5章 货币的时间价值与利率
货币的时间价值与利率
✓ 实际利率 (real interest rate，或称真实利率)，能 反映投资者所获得的实际收益率水平，即扣除了通货膨 胀影响以后的利率。
场对中央银行的货币需求。
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✓ 公定利率(pact interest rate)，由民间权威性金融组 织商定的利率，各成员机构必须执行。
✓ 市场利率(market interest rate )，是指按市场规律 自由变动的利率，它主要反映了市场内在力量对利率形 成的作用。
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（三）按贷款期限内是否浮动划分
如果知道收益和利率，就可以利用该式套算出本金：
p B r
收益资本化在经济生活中被广泛地应用。
例1：地价=土地年收益/年利率；
例2：人力资本价格=年薪/年利率；
例3：股票价格=股票收益/市场利率；
a
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四、金融交易与货币的时间价值
利率的计算有两种方法
1.单利法(simple interest)
是指单纯按本金计算出来的利息：
✓ 月利率(monthly interest)：以月为单位计算利息时的利 率，通常以‰表示。
✓ 日利率(daily interest)：以日为单位计算利息时的利率， 通常以‰0 表示.
a
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（二）按决定方式划分
✓ 官定利率(official interest rate)，又称法定利率， 是由一国央行或金融管理当局规定的利率，国内各金融 机构必须执行。
利息（I）=本金（P）×利率（r）×期限（n）
单利法在计息时只按本金计算利息，不将利息额加入
本金一并计算。
a
货币的时间价值与利率讲义
货币的时间价值与利率讲义时间价值是指货币在不同时间点的价值差异，即相同金额的货币在不同时间点具有不同的购买力。
这是由于通货膨胀、风险等因素造成的。
利率则是衡量货币增值或减值的指标，它表示货币存入银行或借贷时所获得的回报率。
货币的时间价值与利率密切相关。
首先，货币的时间价值可以通过利率来计算。
例如，假设今天存入银行100元，并以年利率5%计算，那么一年后该笔存款的价值将增长到105元。
同样的道理，如果借贷100元，一年后的还款金额将为105元。
这表明在一段时间内，货币的价值会发生变化，而这种变化可以通过利率来衡量。
其次，利率影响人们对未来的偏好和决策。
在货币具有时间价值的前提下，人们更倾向于尽快得到货币，因为它可以立即用于消费或投资。
而等待一段时间，货币的价值会发生变化，可能会因通货膨胀而减少，或者因投资收益而增加。
因此，人们在进行决策时会权衡不同时点的货币价值和利率，并根据自身的需求和风险承受能力做出选择。
另外，利率也是货币供求关系的反映。
一般来说，利率越高，人们倾向于存款，从而减少货币流通量，抑制通货膨胀。
相反，利率过低时，人们更倾向于借贷消费，导致货币供应增加，可能会刺激通货膨胀。
通过调整货币政策利率，央行可以控制货币供需关系，对经济进行调控。
总之，货币的时间价值与利率密不可分。
利率不仅反映了货币的增值或减值，也影响了人们对未来的决策和选择。
了解货币的时间价值与利率可以帮助我们做出更明智的财务决策，并理解货币供给和需求对经济的影响。
货币的时间价值是指货币在不同时间点的购买力差异。
由于通货膨胀的存在，货币的购买力会随着时间的推移而下降。
一般来说，持有货币的时间越长，货币的购买力损失就越大。
这就是为什么我们常常听到“现金是国王”的说法，因为现金具有即时消费的能力，不会受到时间的影响。
而如果将钱存入银行以获得利息收入，或者投资于股票、债券等金融产品中，就可以通过利率来衡量货币的时间价值。
利率是衡量货币增值或减值程度的指标，是衡量时间价值的重要工具。
货币的时间价值与利率
社会主义经济条件下，利息来源于国民收入或社会纯
收入；是国民收入再分配的一种形式。
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三、利息与收益的一般形态
（一）利息被人们看作是收益的一般形态
（二）利息转化为收益一般形态的原因：
货币可以提供利息的观念由来已久 ； 利息是资本所有权的观念普遍化； 利息与利润的区别在于利息是事先确定的量，而利 润却会随经营状况的变化而变化。
按利率的决定方式 按借贷期内利率是否浮动
利率分类表
利率种类
年利率 （%） 月利率 （‰） 日利率 （‰0）
官定利率：由官方确定的利率 公定利率：由同业公会确定的利率 市场利率：由市场供求决定的利率 固定利率：合同期内固定不变的利率 浮动利率：合同期内可随时调整的利率
按利率的作用 按信用行为的期限长短
利率（收益率）。
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法定利率对由供求关系决定的市场利率起导向作用。 法定利率的升降直接影响贷款人对未来市场的预期， 并影响他们提供信贷的松紧程度，从而使市场利率随 之升降。
法定利率的高低还可抑制或刺激国内的投资（与投 机）活动，也会影响资本在国际间的流向，并对汇率 产生影响。
同时，法定利率的高低还制约着金融机构及金融市
✓ 月利率(monthly interest)：以月为单位计算利息时的利 率，通常以‰表示。
✓ 日利率(daily interest)：以日为单位计算利息时的利率， 通常以‰0 表示.
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（二）按决定方式划分
✓ 官定利率(official interest rate)，又称法定利率， 是由一国央行或金融管理当局规定的利率，国内各金融 机构必须执行。
中财金融学第05讲货币的时间价值与利率
按本金计算出来的利息再加入本金，一并计算利息的 方法。其本利和公式为： 词术语
★信用风险（Credit Risk）：又称违约风险，是指不能按期
偿还本金和支付利息的风险。 △包括两部分：违约概率和违约后的损失挽回比率 △违约风险溢价：有违约风险的债务与无违约风险债务之间的
利率之差
★流动性风险（Liquidity Risk）：是指因资产变现能力弱或者
变现速度慢而可能遭受的损失。 △一般，金融资产工具会与流动性风险同方向变化 △流动性风险溢价：同一信用级别的低流动性金融工具与高流
动性金融工具之间的利率之差
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二、本章需要掌握的重要名词术语
★利率管制：由政府有关部门或中央银行直接制定利
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金融学
第五讲 货币的时间价值与利率
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一、本章讨论的主要内容与结构安排
★货币的时间价值与利息 ★利率分类及其与收益率的关系 ★利率的决定及其影响因素 ★利率的作用及其发挥
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从金融学的内在联系把握利率基本理论
——本章与各章的主要联结点
利率理论是金融学最古老和最重要是范畴 利率理论与货币理论之间密切相关，利率变化体现了货币的时间价值 利率与汇率之间相互影响，互为因果 利率是信用活动中最重要的价格机制 利率是金融市场上所有金融工具定价的主要决定因素 利率是所有金融机构运作和行为变化最重要的决定性变量 利率对各种货币需求都有重要的决定和影响力 利率对存款货币的创造具有决定性影响 利率是中央银行货币政策操作的主要工具，也是货币政策的中介指标 宏观经济运作中利率是调节货币和信用总量均衡的关键 防范利率风险是金融监管的重点，也是金融稳健发展的基本要求
金融学知识点总结第五章 货币的时间价值与利率
第五章货币的时间价值与利率第一节货币的时间价值与利息第二节利率分类及其与收益率的关系第三节利率的决定及其影响因素第四节利率的作用及其发挥本章需要识记的内容货币的时间价值利息与利率无风险利率风险溢价收益的资本化单利与复利现金流贴现分析贴现率净现值方法回收期限方法市场利率官定利率公定利率固定利率浮动利率实际利率名义利率基准利率即期利率远期利率当期收益率到期收益率持有期收益率违约风险流动性风险税后收益率利率管制利率市场化第一节货币的时间价值与利息一、货币的时间价值（一）货币的时间价值（Time Value of Money）◆基本概念：同等金额的货币其现在价值要大于其未来的价值。
◆具有时间价值的原因：就现在消费与未来消费来说，人们更加偏好现在消费。
（二）货币时间价值的体现◆利息（Interest ）：借贷关系中资金借入方支付给资金贷出方的报酬 。
◆利率（Interest Rate ）：借贷期满时，利息总额与贷出本金总额的比率。
（三）与货币时间价值相关的术语◆现值（Present Value ，缩写PV ）：某项资产或物品的当前的货币价值。
◆终值（Final Value ，缩写FV ）：某项资产或物品的未来的货币价值。
◆时间区间t ，即表示终值和现值之间的时间区间；利率r （本章以下除非特别说明，都为名义年利率），即单位时间内单位货币的时间价值 。
所有金融工具的定价问题都与PV 、FV 、t 、r 这四个变量密切相关，如果确定了其中任何三个变量，我们就能够得出第四个变量。
二、利息的实质（一）关于利息实质的不同观点◆从非货币因素对利息实质的考察●基本观点：古典学派以利息产生于借贷资本为基础，从影响储蓄和投资的实际因素来考察利息的来源。
●代表性观点：庞巴维克的时差利息论 ，认为资本生产的费时性决定了现在物品与未来物品的差额，利息在实质上即来源于这种差额；西尼尔和马歇尔的等待论，认为认为利息和利润都是“节欲”的报酬。
金融学课件PPT李健第三版第5章：货币的时间价值与利率
• 案例：李四向银行申请了一笔贷款，年利率为8%，如果某年的物 价水平上涨了4%，则这一年李四的实际利率负担是多少？
• 根据简易公式，可得实际利率：i = r − p = 8% − 4% = 4% • ➢根据精确公式，可得实际利率为：
关于利息实质的不同观点
现代经济学关于利息的基本观点 利息实质已不再是现代经济学研究的重点，目前的研究更加侧重于对利 息补偿的构成以及利率影响因素的分析 基本观点：将利息看作投资者让渡资本使用权而索取的补偿或报酬， 该补偿一般包括两部分：①对放弃投资于无风险资产的机会成本的补偿； ②对风险的补偿，即：风险资产的收益率=无风险利率+风险溢价
单期终值和现值
• 案例：假设利率为5%，张三投资10000元，一年后他将得到10500 元。在该案例中，第0期的现金流C0（即现值PV）为10000元，投 资结束时获得的现金流C1（即终值FV）为10500元，利率r为5%， 时间区间为1年
多期终值和现值
• 案例：王五以面值10万元购买了期限5年，年利率为10%，复利计 息到期一次还本付息的公司债券，到期后王五将获得本利和 161051元。本案例中，第0期现金流C0 （即PV）为10万元，投资 结束时现金流Ct（即FV）为161051元，利率r为10%，时间区间为5 年
• 利息向收益的一般形态转化，其主要作用是导致收益资本化 （capitalization of return），即各种有收益的事物，不论它 是否是一笔贷放出去的货币金额，甚至也不论它是否为一笔资本， 都可以通过收益与利率的对比，倒算出它相当于多大的资本金额
货币的时间价值与利率相关计算
3 T
4
5
PV
4
1.15
5
9943.53
一、货币时间价值的测定：现值和终值
5. 复利和单利的区别
– 实例 7-3 假设年利率为12%，今天投入5000元，6年后你将获得多少钱？ 用单利计算是怎样的？用复利计算是怎样的？
解析 用单利计算：5000+0.12 × 5000 × 6 =8600元 用复利计算：5000 ×1.126= 5000 × 1.9738227 =9869.11元 复利和单利之间的差异为：9869.11-8600=1269.11元
3
一、货币时间价值的测定：现值和终值
4. 多期的终值和现值
– 实例 7-1 假设购买了金山公司首次公开发售时的股票。分红为每股1.10元 ，并预计能在未来5年中以每年40%的速度增长。5年后的股利为多少? 解析 FV PV (1 r )T 1.10 (1.40)5 5.92
10.00
10.00 10.00 10.00
0.00
1.00 2.10 3.31
10.00
11.00 12.10 13.31
$110.00
121.00 133.10 146.41
5
146.41总计ຫໍສະໝຸດ 10.0050.00
4.64
11.05
14.64
61.05
161.05
6
一、货币时间价值的测定：现值和终值
– 第5年的股利5.92元远高于第一年股利与5年中的股利增长之和：5.92元 >1.10+5×[1.10×0.40]=3.30元。其原因是利滚利的结果
1.10 元 1.10 ×1.40元 1.10 ×1.402元 1.10 ×1.403元 1.10 ×1.404元
货币的时间价值和利率概述
货币的时间价值和利率概述货币的时间价值和利率是金融领域两个重要的概念。
时间价值是指货币在不同时间点上的价值不同，而利率则是货币的时间价值的衡量标准。
这两个概念在金融决策和投资中起着至关重要的作用。
首先，时间价值是指货币因时间的推移而发生的价值变化。
简单来说，同样的一笔货币在现在获得和将来获得对个人或企业来说是有区别的。
这是因为货币具有“时间价值”。
货币的时间价值的主要原因是通胀和机会成本。
通胀是指物价总水平的上涨，它意味着现在一定金额的货币在未来购买力会下降。
因此，如果没有适当的投资或增值，持有货币的人可能会失去其购买力。
机会成本是指把钱投资在其他项目上所失去的收益。
如果将钱投资在高回报的项目上，那么货币的时间价值就会更高。
因此，对于有投资机会的人来说，持有货币而不进行投资可能会导致机会成本的损失。
其次，利率是衡量货币时间价值的一种方式。
利率是指在特定时间段内借入或存放货币时所需支付或获得的费用。
利率是通过市场供求关系和中央银行的货币政策来确定的。
利率的高低与货币的时间价值密切相关。
较高的利率意味着货币的时间价值更高，因此借款的成本也更大。
而较低的利率意味着货币的时间价值较低，借款的成本也较低。
利率的变化对于个人和企业来说有着重大的影响，因为它们决定了借款和贷款的成本，进而影响投资和消费的决策。
总的来说，货币的时间价值和利率是经济活动中不可忽视的因素。
理解和把握时间价值和利率对于进行有效的金融决策、合理规划资金流动以及进行投资和财务管理至关重要。
对个人和企业来说，合理利用时间价值和利率的概念可以最大程度地增加财富和资产。
因此，深入研究和应用时间价值和利率的概念对于经济的发展和个人财务的增长至关重要。
货币的时间价值和利率是金融领域中的两个重要概念，对个人和企业都有着深远的影响。
理解这些概念对于金融决策和投资至关重要。
本文将进一步探讨货币的时间价值和利率，并解释它们的重要性和应用。
首先，货币的时间价值是指同样一笔货币在不同时间点上的价值不同。
货币时间价值与利率概述
货币时间价值与利率概述货币时间价值的核心概念是利率。
利率是指借入或投资货币所支付或获得的报酬。
它反映了货币的时间价值，即在不同时间点拥有不同量的货币所能产生的价值差异。
利率可以分为两类，即实际利率和名义利率。
名义利率是未经调整的利率，反映了货币的市场价格。
而实际利率是经过通胀调整后的利率，反映了货币的真实购买力。
实际利率更具有参考价值，因为它考虑了通胀对货币价值的影响。
货币时间价值和利率之间有着密切的关系。
根据货币时间价值原理，持有货币的时间越长，获得的价值就越高。
这是因为持有货币可以积累利息，从而增加原始金额。
而利率的水平决定了货币持有的吸引力。
当利率较高时，持有货币能够获得更多的收益，因此货币的时间价值也相对较高。
利率的变化会直接影响货币时间价值。
当利率上升时，持有货币的机会成本就会增加，因为可以在其他投资中获取更高的回报。
这将降低持有货币的吸引力，降低货币的时间价值。
相反，当利率下降时，持有货币变得更具诱惑力，货币的时间价值也会增加。
了解货币时间价值和利率的概念对于个人和企业做出金融决策至关重要。
例如，在选择存款方式时，考虑利率可以帮助人们选择最具吸引力的存款方式。
同样，在决定是否借款进行投资时，考虑利率可以帮助人们判断是否可以获得足够的回报来支付利息。
总结来说，货币时间价值和利率是金融领域中的重要概念。
理解这两个概念可以帮助人们做出明智的金融决策，优化财务规划。
同时，货币时间价值的变化也需要与利率的变化密切关注，以及时调整金融决策。
货币时间价值和利率是金融领域中的两个核心概念。
在金融市场中，投资者常常需要对未来的现金流进行评估和折现。
这就需要考虑到货币的时间价值和利率的影响。
货币的时间价值可以通过折现理论来解释。
折现是一种将未来的现金流以某种比率转换为现值的方法。
通过折现，人们可以将未来的现金流纳入现在的决策，从而能够更好地评估风险和回报。
折现中的关键变量是利率。
利率是货币的“价格”，它代表了人们对货币时间价值的估计。
货币的时间价值与利率
储蓄的收益计算
利息计算
01
定期存款和零存整取通常按照存入本金和利率计算利
息，而活期存款则按照账户余额和日利率计算利息。
复利计算
02 一些储蓄产品可能采用复利计息方式，即利息也会产
生利息。
提前支取
03
如果提前支取定期存款，可能会收取违约金或不再计
算利息。
货币的时间价值与储蓄决策
长期储蓄目标
为了实现长期储蓄目标，如子女教育 基金或退休基金，应选择利率较高且 稳定的储蓄方式。
经济状况
经济发展状况对利率产生影响，经济 增长快时，投资机会增多，借贷需求 增加，利率相应上升。
利率的风险与回报
风险
利率风险是指市场利率变动对投资收益的影响，通常表现为投资组合的未来收 益的不确定性。
回报
在风险一定的情况下，投资者通常会选择回报更高的投资项目，因此利率的回 报与风险是相互关联的。
03
现财富的积累和增值。
风险管理
时间价值在风险管理领域也具有 重要意义，例如在评估项目的风 险时，需要考虑未来现金流的不 确定性对货币时间价值的影响。
时间价值的计算方法
01 02
现值与终值
货币的时间价值可以通过现值和终值的计算来体现。现值是指未来现金 流在当前的价值，而终值则是指现在的货币在未来某一时间点上的价值 。
货币的时间价值与利率
目录
• 货币的时间价值 • 利率的基本知识 • 利率与投资决策 • 货币的时间价值与贷款 • 货币的时间价值与储蓄 • 实际应用与案例分析
01
货币的时间价值
定义与概念
定义
货币的时间价值是指在不同时间点上 ，货币的价值存在差异，通常来说， 未来的货币价值要低于现在的货币价 值。
5章_货币的时间价值与利率剖析
2）庞巴维克的时差利息论 奥地利经济学家庞巴维克提出的一种主观价值论。庞巴维 克将物品分为现在物品和未来物品，人们对物品价值高低判 断的主要因素是“有用”和“稀缺”，他认为价值量是由物 品的边际效用来决定的，“物以稀为贵”，物品的数量越多 其价值的边际效用就越小。因此，人们对未来物品的边际效 应低于对现在物品的评价，即人们对现在物品的偏好高于对 未来物品的偏好，两者之间便形成时差利息。
浮动利率
违约风险 风险溢价
实际利率
利率管制 无风险利率
名义利率
即期利率 到期收益率
流动性风险
收益资本化 现金流贴现分析
税后收益率
回收期限方法
利率市场化
持有期收益率
净现值方法
货币的时间价值
第一节
货币的时间价值与利息
一、货币的时间价值 （一）基本概念 指同等金额的货币其现在价值要大于其未来的价值。如人 们将100元钱存入银行，若银行利率10%,1年后得到110元。 （二）货币具有时间价值的原因 就现在消费与未来消费来说，人们更加偏好现在消费。若货 币所有者将其持有的货币进行投资或者借予他人投资，他就必 须牺牲现在消费，即意味着要放弃或推迟现在消费。因此会要 求向他借钱的需求方对自己牺牲现在消费作出一定的补偿，补 偿金额与现在消费推迟的时间成同方向变动，现在消费推迟的 时间越长，补偿金额越大，时间越短，补偿金额越小。补偿金 额就是货币的时间价值，其表现形式就是人们说的利息。
3）西尼尔的节欲论 19世纪英国经济学家西尼耳提出的利润理论。西尼耳认为， 价值的生产有劳动、资本和自然（ 土地）三种要素，其中劳 动者的劳动是对于安乐和自由的牺牲， 资本家的资本是对眼 前消费的牺牲。产品的价值就是由这两种牺牲生产出来的。劳 动牺牲的报酬是工资，资本牺牲的报酬是利润，二者也构成生 产的成本。根据这种理论，节欲是利润的来源，资本家和工人 都为产品的生产作出了牺牲，不存在剥削与被剥削的关系。
简述货币的时间价值及影响货币时间价值大小的因素
简述货币的时间价值及影响货币时间价值大小的因素（一）货币的时间价值
货币的利率是由以下部分构成的：
R=R纯+R膨+R险
其中R纯是纯粹的利率，即某个东西实实在在能创造价值的利率；R膨是通货膨胀的利率，现实中无处不见通货膨胀，它会削弱货币的购买能力；R险包括：违约风险、期限风险、流动性溢价风险，故利率也可以表达为：
R=R纯+R膨+R违+R期+R溢
所谓的货币的时间价值指的就是由于以上综合因素导致的在不同时点的上等量货币的利率改变，从而价值改变的体现。
（二）影响货币时间价值大小的因素
影响货币时间价值大小的因素包括：经济因素、政治因素、市场因素、物价因素。
其中经济因素包括经济发展水平、产业平均利润、国际经济状况等等；政治因素包括利率管制、货币政策等等；市场因素主要是由于供求关系决定；物价因素主要是通货膨胀导致。
货币的时间价值和利率概述
间价值和利率
本讲内容 ⊙ 货币的时间价值与利息 ⊙ 利率的分类及其与收益率的关系 ⊙ 利率的决定及其影响因素 ⊙ 利率的作用及其发挥
一、货币的时间价值与利息
（一）货币的时间价值 ⊙ 货币的时间价值（time value of money）指
同等金额的货币现在的价值大于未来的价值。
RETCP t1P t CP t1P t
P t
P t P t
（二）利率与收益率
⊙ 到期收益率（yield-to-maturity）：投资者 购买的证券持有到期的情况下，到期本金收入的 现值之和等于证券购买价格的贴现率。
PtT 1(1C ytTM)t
FV (1yTM)T
⊙ 持有期收益率（holding period return）： 指买入的证券，持有一段时期后，未到期前出售， 在整个持有期的平均回报率。
它解释了事实3。但是，它不能解释事实1和事 实2。
（四）利率的期限结构—流动性升水理论
⊙流动性升水理论：
综合上述两种理论，认为不同期限债券既不是 完全替代品，也不是完全不可替代；
要让投资者持有风险较大的长期债券，需要支 付流动性升水补偿。
由于不同期限债券具有一定替代性，所以常短 期债券利率有联动性。
⊙ 现代经济学对利息的基本观点：
利息是让渡资本使用权而索取的补偿或报酬，它包括： 1）放弃投资无风险资产的机会成本的补偿； 2）对风险的补偿。
（三）利率与收益资本化
⊙
（三）利率与收益资本化
⊙ 例子：足球队员的转会费问题
C罗（曼联到皇马 / 2009年 / 9400万欧元）
贝尔（热刺到皇马 / 2013年 / 9100万欧元）
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第五章货币的时间价值
第五章货币的时间价值第五章货币的时间价值第一节货币的时间价值及其在项目投资评估中的意义一、货币时间价值的概念在现实的经济活动中，一项投资活动的周期有长有短。
如果投资活动的周期很短，就可以将现金流人与现金流出简单计算得出投资的经济效果。
但是，大多数投资活动持续的时间较长，如5年、10年、20年，甚至更长的时间，对投资者来说，投资活动表现为一个时间上有先有后的现金流量序列。
此时要客观地评价投资项目的经济效果，不仅要考虑现金流出与现金流人的数额，还必须考虑每笔现金流量发生的时间，即考虑货币的时间价值。
所谓货币的时间价值，是指因时间而引起的货币资金所代表的价值量的变化，即现在一单位货币资金代表的价值量大于以后任何时间同一单位货币资金代表的价值量。
货币的价值随收入或支出的时间不同而有所不同。
例如，今天收到的l 000元，显然要比两年后收到的l 000元更值钱。
这种随着时间而出现的货币价值上的差异，与货币投入到商品生产周转中而引起的价值增值及人们消费的时间偏好等因素有关。
了解货币的时间价值，对于项目投资评估至关重要。
下面举一个简单例子说明，在两种农用设备的取舍上，是否考虑货币时间价值对决策结果影响很大。
例5—1：某农用设备甲购置安装需用2000元，在其10年的寿命期内，预期每年有100元的年运行费用。
另一台农用设备乙则需用1 000兀，在其10年的寿命期内每年的运行费用为200元。
若考虑时间价值为零，以及考虑时间价值为10％(即利率为10％)，那么应如何进行选择呢(见表5—1)？如果不考虑货币时间价值，即货币时间价值为零，两种方案的总成本完全相同。
但货币的时间价值不可能为零，在时间价值为10％的条件下，设备乙的总成本要低(2 614.35 - 2 228.90＝385.45元)。
在其他条件相同的情况下，显然购置设备乙为好。
二、静态分析与动态分析对不同项目的价值进行比较分析，项目投资评估分析人员有必要采用成本—效益分析方法对每个项目的净效益进行计算分析，即进行项目投资效益评价。
货币时间价值的概念
货币时间价值的概念
货币时间价值的概念； 货币时间价值与利率的区别； 现值与终值； 单利和复利；
一、 货币时间价值的概念 货币时间价值: 货币随着时间的推移,会产生新的价值。 老师说:钱会生钱,钱会生崽? 马克思说:劳动创造价值? 以上两种说法矛盾吗?为什么?讨论发言
二、货币时间价值与利率的区别
利率：是指可贷资金的价格，它是借款人 在贷出资金时对其贷出资金所要求的报酬。因 为任何贷款都存在风险，并且，贷款人在贷款 期间可能由于通货膨胀而使实际报酬降低，因 此，贷款人所要求的利率是由纯利率、风险报 酬和通货膨胀贴补三部分组成的。
货币时间价值：通常是指在没有风险、没 有通货膨胀时的社会平均利润率，在没有通货 膨胀或通货膨胀很低时，可用国库券的利率表 明货币时间价值。
三、 现值和终值
由于货币存在时间价值，不同时点上的等额 货币价值不等，因此，在比较不同时点上的货 币金额时，需将它们折算到同一时点上才能比 较，由此引出了现值和终值概念。
现值 是指未来某一时点上一定金额的货币 在现在的价值，即本金。
终值 是指现在一定金额的货币在未来某一
时点上的价值，即本利和。
四、单利和复利
单利：是指在进行货币时间价值计算 时，只就本金计息，而不对以前积存的利 息计息。
复利：是指是指在进行货币时间价值 计算时，不但就本金计息，而且对以前积 存的利息计息。即利滚复利？ 例如房贷按揭，计算期如何算？
连锁企业财务管理
货币时间价值与利率
货币时间价值与利率货币时间价值和利率是经济学中重要的概念，它们对于现代金融和货币市场的运作具有决定性的影响。
货币时间价值是指在特定时间点上拥有一定数量的货币的价值，在不同时间点上货币的价值是不同的，因为货币可以用于投资和借贷。
利率是衡量投资或借贷资金的成本或收益率的指标。
货币时间价值和利率之间存在着密切的联系，它们互相影响，一定程度上决定了货币的使用方式和交换价值。
货币时间价值的基本概念是，在不同的时间点上，同样数量的货币存在着不同的价值。
原因是货币可以在不同的市场中买卖，在不同时间点上，货币的购买力随着市场供需关系、通货膨胀率和货币政策等因素的影响而变化。
比如，假设今天拥有100美元，可以用来购买100桶水，但明天拥有100美元，则可能只能购买99桶水，这就是货币时间价值的影响。
因此，货币的时间价值随着时间而变化，它具有一定的风险性和不确定性。
货币时间价值对于投资和借款具有重要意义。
在进行投资时，我们需要考虑到货币时间价值带来的影响。
因为某些因素，拥有同样数量的货币在未来会带来更大的收益。
所以，如果我们想进行投资，我们应该做的是将资金投入那些预期收益可以大于或者等于货币时间价值增长率的资产中。
例如，如果当前的货币市场利率是2%，则一年后，相对应的资金会增值2%。
因此，如果你将同样数量的资金投入一项预期收益高于2%的项目，则有可能带来更好的回报。
与此相反，在借贷方面，对于借款人来说，货币时间价值是指在未来归还借款时，现在借出的资金减去利息，相当于现在的价值变小了。
因此，借款人需要承担一个额外的成本，也就是利息。
而对于贷款人来说，货币时间价值意味着其所得到的收益超过了其原有的资金余额，这完全是由于时间价值的影响，可以从贷款利率获得一定的回报。
与货币时间价值密切相关的概念是利率。
利率代表借款的成本或存款的收益率。
利率与货币时间价值的关系是通过其作为衡量投资或借款的成本或收益率的指标。
利率取决于贷款市场和货币市场的供需，同时还受到中央银行的货币政策的影响。
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◆单期由终值求现值：其计算公式为5-8，图示见5-2b。
（5-8）
C1 FV 1 r 1 r
PV
PV 10000
C1 1 r
C1 10500
0 年度
图5-2b：单期由终值求现值
1
第一节
货币的时间价值与利息
（三）多期终值和现值
0
◆多期由现值求终值：其计算公式为5-9，图示见5-3a。 t t (5-9) FV C 1 r） PV（ r） （ 1
（5-7）
C0 10000
FV 10500
0 年度
1 图5-2a： 单期由现值求终值
第一节
货币的时间价值与利息
案例5-2： 假设年利率为5%，张三拿出10000元进行投资，一年后他将 得到10500元。即有：10500=10000（1+5%）。在该案例中，第0期 的现金流（亦即现值PV）为10000元，投资结束时获得的现金流 （亦即终值FV）为10500元，利率r为5%，时间区间为1年。
第二节 关系
利率分类及其与收益率的
（二）按照决定方式分为市场利率、官定利率和公定 利率
◆市场利率（Market Interest Rate）：是按照市场规律自由变动
的利率，即由借贷资本的供求关系决定并由借贷双方自由议定的 利率。 ◆官定利率（Official Interest Rate）：是一国货币管理部门或者 中央银行所规定的利率。该利率规定对所有金融机构都具有法律 上的强制约束。 ◆公定利率（Trade-regulated Interest Rate）：是由非政府部门的 民间组织，如银行公会、行业协会等，为了维护公平竞争所确定 的属于行业自律性质的利率，故亦可称其为行业利率。
◆风险资产的收益率、无风险利率和风险溢价之间的关系是：
原理5.1
风险资产的收益率等于无风险利率加上风险溢价。
第一节
货币的时间价值与利息
三、利息与收益的一般形态
（一）利息转化为收益的一般形态
◆将利息直接与资本的所有权联系起来，认为利息是资本所有权的必然产 物，人们也就可以凭借资本所有权而获得收益，这样，利息就成为了收益的 一般形态。
5 C0 1 r） （
C0 100000
0 年度 1 2 3 4
FV 161051
5
图5-3a：多期由现值求终值
第一节
货币的时间价值与利息
案例5-3： 王五以面值价格投资10万元购买了期限为5年，年利率为10%， 复利计息到期一次还本付息的公司债券，则到期后王五将获得的 本利和为161051元。在本案例中，第0期的现金流（亦即现值PV） 为10万元，投资结束时获得的现金流C（亦即终值FV）为161051 元，利率r为5%，时间区间为5年。 这里我们将称 之为终值复利因子，它是指1元钱在投 资收益率为r的情况下投资t年后的终值。
的货币价值。 ◆终值（Final Value，缩写FV）：某项资产或物品的未来的 货币价值。 ◆时间区间t，即表示终值和现值之间的时间区间； 利率r 即为单位时间内单位货币的时间价值 所有金融工具的定价问题都与PV、FV、t、r这四个变量密 切相关，如果确定了其中任何三个变量，我们就能够得出第 四个变量。
据市场利率的变化定期进行调整的利率，多用于期限
较长的借贷和国际金融市场上的借贷。
第二节 关系
利率分类及其与收益率的
（四）按是否考虑币值变化分为实际利率与名义利率
◆实际利率（Real Interest
Rate）：是指物价水平不变从而货 币的实际购买力不变时的利率。 ◆名义利率（Nominal Interest Rate）：则是指包括物价变动 （包括通货膨胀和通货紧缩）因素的利率。 ◆名义利率、物价变动率、实际利率之间的关系： i为实际利率，r为名义利率，p物价变动率。 i r p
第一节
货币的时间价值的计算：单利和复利
◆单利法:是指在计算利息额时，只按本金计算利息，而不 将利息额加入本金进行重复计算的方法。 其计算公式为： （5-3）
I Prn
S P（ r n） 1
（5-4）
其中，I代表利息额；P代表本金；n代表借贷期限； S代表本金和利息之和，简称本利和。
t （1 r）
第一节
货币的时间价值与利息
◆多期由终值求现值：其计算公式为5-10，图示见5-3b。
Ct FV PV t t （ r） （ r） 1 1
（5-10）
C5 161051
图5-3b：多期由终值求现值
4 5
FV 100000
0 年度 1
C5 5 （1 r）
浮动利率
违约风险 风险溢价 税后收益率 回收期限方法
实际利率
利率管制 无风险利率 利率市场化 持有期收益率
名义利率
即期利率 到期收益率 净现值方法 货币的时间价值
现金流贴现分析
第一节
货币的时间价值与利息
一、货币的时间价值
（一）货币的时间价值（Time Value of Money）
◆基本概念：同等金额的货币其现在价值要大于其未来的价值。 ◆具有时间价值的原因：就现在消费与未来消费来说，人们更加偏 好现在消费。
第二节 关系
利率分类及其与收益率的
（三）按照贷款期限内是否浮动可以划分固定利率与 浮动利率
◆固定利率（Fixed Interest Rate）是指在整个借贷期限
内，利息按照借贷双方事先约定的利率计算，而不是
随市场资金供求状况所导致的利率变化进行调整。 ◆浮动利率（Floating Interest Rate）是指在借贷期限内根
初始投资 900
-900.00 +454.55 +578.51 -375.66 +819.62 +577.02 收入1100 支出 600 现金流： 500 收入1900 支出1200 现金流： 700 收入2800 支出3300 现金流： -700 收入1800 支出 600 现金流： 1200 图5-4： 项目A的现金流及净现值
第一节
货币的时间价值与利息
案例分析：该项目的资金流出入如图5-4所示，该项目的净 现值为：
Ci (1 r )i C0 i 1 500 700 500 1200 900 577.02 0 1.1 1.12 1.13 1.14 由于项目A的NPV>0，所以投资人应该采纳项目。 NPV PV0 C Fs） C0 （
（二）货币时间价值的体现
◆利息（Interest）：借贷关系中资金借入方支付给资金贷出方的报 酬 。 ◆利率（Interest Rate）：借贷期满时，利息总额与贷出本金总额的 比率。
第一节
•
• • • • • •
货币的时间价值与利息
•（三）与货币时间价值相关的术语
◆现值（Present Value，缩写PV）：某项资产或物品的当前
（二）收益资本化规律及其应用
◆收益的资本化（Capitalization of Return）：即各种有收益的事物，不论它 是否是一笔贷放出去的货币金额，甚至也不论它是否为一笔资本，都可以通
过收益与利率的对比倒算出它相当于多大的资本金额。
原理5.2 原理3.3
利息转化为收益的一般形态导致了收益的资本化，各种有收 益的事物，都可以通过收益与利率的对比进行资本定价。
2
3
这里，我们将
1 t （1 r）
称之为现值复利因子， 亦称贴现因子 。
是指t年后的1元钱在投资收益率为r时的现值。
第一节
货币的时间价值与利息
（四）贴现与贴现率
◆贴现（Discount）：将未来价值折算为现值的过程称为贴现。计算 现值时所使用的利率，我们通常称其为贴现率（Discount Rate）。 ◆在其他条件相同的情况下，现值的大小与贴现率负相关，亦即贴 现率越大，现值越小，贴现率越小，现值越大 ◆净现值（Net present value ，NPV）：所有未来流入现金的现值减 去现在和未来流出现金现值的差额。
I P r n 100 10% 5 50 万 元 ） （
S P（ r n） 100 1 10% 5） 150(万元） 1 （
案例5-1b（按复利计算）：
I P[(1 r )n 1] 100 1 10%) 5 1] 61.051 [( （万元）
•
•
第一节
货币的时间价值与利息
二、利息的实质
（一）关于利息实质的不同观点
◆从非货币因素对利息实质的考察
●基本观点：古典学派以利息产生于借贷资本为基础， 从影响储蓄投资的实际因素来考察利息的来源 ●代表性观点:马克思的剩余价值分割论; 庞巴维克的时差利息论； 西尼尔的节欲论 马歇尔的等待论
第一节 货币的时间价值与利息
（一）关于利息实质的不同观点
◆从货币因素对利息实质的考察 ●基本观点：凯恩斯把利息定义为是对人们放弃货币流动性偏好
的报酬。
第一节
货币的时间价值与利息
（二）现代经济学关于利息的基本观点
◆基本观点：将利息看作投资者让渡资本使用权而索取的补偿 或报酬，这种补偿一般包括两个部分，即对放弃投资于无风险 资产机会成本的补偿和对风险的补偿， 前者可以用国债利率 表示的无风险利率（Risk-Free Interest Rate）表示，后者可以 用风险溢价（Risk Premium）来表示。