第06章 商业信用融资

1.委托经纪人发行 2.直接发行
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➢内容。《票据法》的规定（无效情形）：
1.标明“期票”字样；
2.无条件支付的承诺；
3.确定的金额；
4.收款人名称；
5.出票日期；
6.付款日期；
7.出票人签章。
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4. 商业票据的成本收益分析
➢ 带息的商业票据：成本是利息加上银行承兑而收 取的费用。
3、如想展延付款期，则需在降低了的放弃折扣成本与 展延付款带来的损失之间做出选择。展延付款带来 的损失主要指因企业信誉的恶化而丧失供应商乃至 其他贷款人的信用，或日后招致苛刻的信用条件。
4、面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过权 衡放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小(或所获 利益最大)的一家。 中小企业融资
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不带息的商业票 ：成本只是银行承兑的费用 。 票据到期后，购买方未付款，银行作为承兑人
应支付，此时购买方获得银行贷款。
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5. 商业票据的决策分析
➢商业票据降低了双方风险，且利率低于银行 贷款。
➢ 商业票据成为现代社会最普遍的付款方式。
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商业票据成为现代社会最普遍的付款方式
1.基本含义 2.应付账款融资的成本分析 3.利用现金折扣的决策分析
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1.应付账款及其融资成本
➢ 在商品交易中，买方收到货物后暂不付款，也不出 具借据，而是延迟一定时间以后才付款而对卖方形 成欠款。
➢ 对于赊购商品的企业来说，等于获得了一笔“贷 款”。
➢ 硬成本-放弃现金折扣带来的。软成本-信用缺失带来 的。
2、江西铜业集团公司为什么愿意预付货款购买 该设备？
3、还有哪些情况可以采取预收货款融资这一方 式？
4、中小企业在哪些方面可以借鉴预收货款融资 这一方式？
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第二节 商业信用融资操作实务
一、 应付账款融资 二、 应收账款融资与管理 三、 商业票据融资 四、 预收货款融资
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一、应付账款融资
3、中集集团出售应收账款融资获得了哪些效果？ 4、这一方法对于中小企业适应性如何？
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应收款
中集集团
债务人
荷兰银行
信托人OASIS
资产购买公司发行商业票据
取得投资
支付利息
投资者
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××环境工程设备厂预收货款融资
1、江阴市××环境工程设备厂为什么可以采用 预收货款融资？其关键点在哪里？
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3. 商业票据发行的资格条件
1.信誉卓著，财力雄厚，有支付期票金额
的可靠资金来源，并保证支付。
2.非新设公司。 3.在某一大银行享有最优惠利率的借款。 4.在银行有一定的信用额度可供利用。 5.短期资金需求大、筹资数额大。
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商业票据发行形式及票据内容
➢商业票据的发行有两种形式：
第六章 商业信用融资
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本章教学内容Baidu Nhomakorabea
第一节 案例分析 第二节 商业信用融资操作实务 第三节 商业信用融资的知识要点
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第一节 案例分析
JF轮毂有限公司应付账款融资
【分析与讨论 】
1、JF轮毂有限公司是如何解决短期融资需要的？ 2、JF轮毂有限公司是怎样进行应付账款决策的？ 3、你认为应付账款融资对中小企业有哪些优点？适应
例题：如果M公司正面临着甲、乙两家提供不同 信用条件的卖方，甲公司的信用条件为“3/10， n/30”;乙公司的信用条件为“2/20，n/30”， 请回答下面问题并说明理由：
(1)如M公司在10～30天之间用该笔应付账款有 一投资机会，投资回报率为60%，M公司是否 应在10天内归还甲公司的应付账款，以取得 3%的折扣;
账款面值的50％～80％之间
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2、应收账款的代理
➢ 指销货方将应收账款出售给代理人。在代理 中，明确告知货物买方将货款直接付给代理 金融单位。
➢ 分为有追索权与无追索权两种。代理合约通 常以1年为期，到期自动续约。
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在美国，应收账款代理的大体程序为：
1. 卖主与代理人签订协议。
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2.应付账款融资的成本分析
➢赊购企业超过折扣期限付款所承受的因放弃折 扣而形成的隐含利息成本 。
折扣百分比
放弃折扣成本

360天
1 折扣百分比 信用期限 折扣期限
例6-4：
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应付账款的成本计算
某企业以“2/10，n/30”的信用条件购入价值102万元的商品
1、如10天内付款，则可获得最长为10天的免费信用，其可取 得的折扣为：102×0.02=2.04(万元) 其免费信用额为： 102-2.04=99.96(万元)
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二、应收账款融资与管理
1、应收账款抵押 2、应收账款代理 3、应收账款管理
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❖应收账款含义
指因对外销售产品、材料、供应劳务及其他 原因，应向购货单位或接受劳务的单位及其 他单位收取的款项，包括应收销售款、其他 应收款、应收票据等。
应收账款与应付账款相对应
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1、应收账款抵押
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1、商业银行提供信贷或企业提供商业信用时普 遍使用的信用评估的5C系统（）
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(单选).面对售货方提供的现金折扣优惠，购货方的决策是：（） A. 如能低成本借入资金，便应在折扣期享受现金折扣，反之，
应放弃现金折扣。 B. 如能低成本借入资金，便应在折扣期放弃现金折扣，反之，
应享受现金折扣。 C. 如在折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的收益率高于
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三、 商业票据融资
1.商业票据的含义、功能、特点 2.商业票据融资的操作流程 3.商业票据发行的资格条件与发行形式 4.商业票据的成本收益分析 5.商业票据的决策分析
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1. 商业票据的基本含义
企业出具的、承诺在将来某一时日支付一 定款项给持票人的书面凭证。 商业票据付款期限由交易双方商定，我国 规定一般为1~6个月，最长不超过9个月。 商业票据融资还指一些信用良好的企业， 用发行商业票据的方式直接从货币市场筹 集短期货币资金。
（1）计算平均收账期；
（2）计算应收账款平均余额和维持赊销业务所需的资 金；
（3）计算应收账款机会成本；
（4）计算信用成本；
（5）计算信用成本前收益；
（6）计算信用成本后收益。
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【答案】 （1）平均收账期=60%×10+18%×20+22%×45=19.5（天） （2）应收账款平均余额=5000/360*19.5 =270.83（万元）
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3.利用现金折扣的决策分析
以企业资金的机会成本为依据，如机会成本低 于放弃折扣的隐含利息成本，应享受现金折扣， 反之，则应放弃现金折扣。
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1、如能低成本借入资金，便应在现金折扣期限内用借 入的资金支付货款，以享受现金折扣，反之，应放 弃现金折扣。
2、如在折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的收 益率高于隐含利息成本，应放弃现金折扣而进行短 期投资。
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（填空）商业票据分为（）和（）两种，商业 票据付款期限由交易双方商定，我国规定一 般为1~6个月，最长不超过（）
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2.商业票据融资的操作流程
案例:嘉泰公司向灿丰公司出售一批货物，双 方以商业承兑汇票的形式完成交易。
1、签发汇票 2、委托银行收款 3、到期兑付
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例6-7嘉泰公司购买500万元的货物，以银行承兑汇票 支付，汇票付款期限为3个月，票面利率2%，银 行承兑费按票面金额的0.01%的比例收取。则该 付款方式的成本：
500*2%*3/12+500*0.01%=2.55万元
如果同期银行贷款利率为4%。那么借款立即付款的 成本为：
500*4%*3/12=5万元
性如何？ 4、应付账款融资存在什么风险？应如何进行控制？
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中集集团出售应收账款融资
1、中集集团是如何解决融资需求的？这种方式与前一 案例有什么不同？
2、中集集团出售应收账款融资的具体过程是什么？其 中，中集集团、债务人、OASIS、资产管理公司、 投资者各处于什么地位，为什么需要OASIS、资产 管理公司？
➢应收账款抵押借款以货物卖方与金融机构 签订的具有法律效力的协议为基础。这种 信贷关系一经建立，卖方定期向金融机构 送交发票。
➢特点是贷款人不仅有应收账款的债权而且 有向借款人的追索权，坏账损失的风险仍 在卖方而不是银行
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要获取应收账款抵押借款，先与银行签订合法 协议，在定期向金融机构移交发票。应注意： 1.选择可靠的发票 2.必须具有真实贸易背景 3.银行等拥有向卖方的追索权 4.总借款额小于应收账款抵押额。一般在应收
3发货 通知付款
买方企业
4付款
卖方企业
2批准贷款 1信用审查
代理公司
一、信用审查；
二、贷款；
三、承担风险。
（一审二贷三担险）
代理公司通常可依账面额的1％～3％收取费用。
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3、应收账款的管理
1、信用期间：允许顾客从购货到付款之间的时间。分析延 长或缩短现行信用期对收入和成本的影响。
2、信用标准 ：顾客获得企业的交易信用应具备的条件 。通 过5C系统来进行
(2)放弃乙公司的现金折扣成本=
2%/(1-2%)×360/10×100%=73%，由于M公司 可以以15%＜73%的成本取得贷款，故M公司应享 受乙公司提供的现金折扣。
(3)放弃甲公司的现金折扣成本为56%，放弃乙公司的 现金折扣成本为73%。当享受现金折扣时，放弃现 金折扣成本变为享受现金折扣收益，所以当M公司 准备享有现金折扣时，应选择乙公司。
1.对于购货方来说，能以低成本获得融资，应 尽可能多地使用商业票据；
2.对销货方来说，银行承兑汇票的收款风险非 常小，也非常愿意使用商业票据；
隐含利息成本，应享受现金折扣。 D. 以上皆不正确
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信用期 项目
30天
60天
差额
收益的增加
2
+2
应收账款
应计利息 收账费用
坏账损失 提供的
现金折扣 税前损益
10×4×30/360 12×4×45/360 ×15%=0.5 ×15%=0.9
0.3+0.5=0.8 0.4+0.9=1.3
0
0.24
品质 （character)--信誉 能力 (capacity)--偿债能力（比例、质量） 资本 (capital)--财务情况 抵押 (collateral)--可以抵押的资产 条件 (condition)--经济环境
3、现金折扣政策：把所提供的延期付款时间和折扣综合起 来，看各方案的延期与折扣取得多大的收益增量，再计 算各方案带来的成本变化，最终确定最佳方案。
2. 卖方接到买方的订单填好信用审查表，送给代理人进行 信用审查。
3. 代理人批准贷款。卖方发货，并将发票寄给买方通知其 将货物款直接付给代理公司。如果代理人不赞同这笔买 卖，卖方一般不会签订单。
4. 如果卖方擅自成交该笔交易，代理公司也会拒绝购买这
笔应收账款。
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代理公司事实上承担着三种职能：
(2)如M公司可以以15%的年利息率取得贷款，M 公司是否应当享受乙公司的现金折扣？
(3)M公司准备享有现金折扣，应选择哪家供应商?
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(1)放弃甲公司现金折扣成本=
3%/(1-3%)×(360/20)×100%=56%，由于10～ 30天内运用该笔款项可得的回报率60%>56%，故 M公司应放弃折扣;
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-0.4 -0.5 -0.24 0.86
1.某公司预计的年度赊销收入为5000万元，信用条件 是（3/10，2/20，N/45），其变动成本率为40%， 资金成本率为10%，收账费用为120万元，坏账损失 率为2.5%。预计占赊销额60%的客户会利用3%的 现金折扣，占赊销额18%的客户利用2%的现金折扣。 一年按360天计算。要求：
维持赊销业务所需的资金=270.83×40%=108.33（万元） （3）应收账款机会成本=108.33×10%=10.833（万元） （4）信用成本=10.833+120+5000×2.5%=255.833（万元） （5）信用成本前收益=5000-5000×40%-5000×60%×3%-
5000×18%×2%=2892（万元） （6）信用成本后收益=2892-255.833=2636.167（万元）。
2、如果该企业放弃折扣，在30天内付款，那么按照前面的公 式，不享受折扣的机会成本为：
放弃折扣成本 2% 360天 36.7% 1 2% 30 10
3、如果该企业延迟到45天付款，其成本会下降到21%，也就 是获得了102万元的信用，但企业付出的代价是信用受损， 可能企业的信用地位和信用等级下降。