我国大学捐赠基金资产管理研究

组合 策略 等主要 问题进 行了探讨 。 关 键词 ： 捐赠基金 ； 资产管理 ； 投资策略 中图分 类号 ：９ １ Ｃ ３． ２ 文献标识码 ： Ａ 文章编号 ：０２ ３ ４ （ ０ １ ０ — ｏ ４ ０ １０ — ２０ ２ １ ）４ ０ ６ — ３
改 革开 发 以来 ， 我 国的经 济 发展 取得 了举 世 瞩 在 ２０ 在 ０５年、０ ６ ２０ 年和 ２０ 年度投资收益率分别达到 ０７ 目成就的同时 ，我国的高等教育也取得了飞速 的发 了 １．％、６７ ９２ １．％和 ２ ％。在 ２０ ３ ０ ７财政 年 度 ， 耶鲁 大学 展 。高等教育 的发展需要大量的资金投入 ， 但仅仅依 捐赠基金取得了收益率为 ２％的成绩 。据统计 ， 国 ８ 美 靠 国家和地方 的财政拨 款远远不能满足学校经 费的 排名靠前 的大学 ， 它们的捐赠资金资产管理 的平均投 需求 ， 教育经费多元化是高等教育发展 的必然趋势。 资收益率在 １％ ４ 左右 ， 普通大学捐赠资金资产管理 的 在西方发达国家 ， 许多大学的成功得益于其庞大 平 均 资产 回报 率也 达到 了 ９ ％。 的捐赠基金 ， 而捐赠基金 的发展与其成功的资产管理 与西 方 发达 国家相 比 ， 国大 学 的捐 赠 的历史 较 我 是密不可分 的。 成功的大学捐赠基金资产管理不仅是 短 、 规模较小。中国大学捐赠基金在其年度 的费用支 大学捐赠基金发展的动力之一 ， 也为大学的发展提供 出 中不是很高 ，０ １ ２０ 年只有 １ ％，０ ７ 教育部直 ． ２０ 年 ５ 重要 的财政支持 ， ２ ０— ０ ２ ， 如 ０ １２０ 年 耶鲁基金为 耶鲁 属高 校达 到 ２ ％。 大学的年支 出贡献了 ２％。 ０ 由于有捐赠基金的大力支 但我 国民众的慈善捐赠意识正在复苏和增强 ， 其 持， 有利 于 减 轻 高 校 的资 金 压 力 ， 高 校 增 强 自治 能 参与慈善 活动的热情也不断提高 ， 使 同时政府对慈善事 力 和适 应越 来越 复 杂 的 内外 部环 境 的能力 。 业 的法律 和政 策支 持力 度也 逐 步增 强 。 １９ ９ ７年 ， 财政 本 文 要 研 究 的大 学 捐 赠 基 金 资产 管 理是 指 捐 赠 部 、 国家 税 务 总局首 次 规定 了对 提 供 慈善 捐助 的企事 人捐资设立的基金 ， 由大学的专职部门或大学成立的 业机 构 给予 减税待 遇 ；９９年 《 １９ 中华 人 民共 和 国公益 基 金 会对 此基 金 进行 管 理 ， 基金 进 入 资本 市场 进 行投 事业 捐 赠 法 》 此项 政 策 以法 律 形 式 予 以 固定 ； 将 此后 资选择 、 获取投资收益 ， 大学仅使用一定 比例的投资 国务 院 和全 国人 大 的一 系 列 政 策 和 文 件 中都 明 确提 收益 的管理 。 出了“ 发展慈善事业 ” 的要求 ， 并将慈善事业作为社会 保 障事业 的组成 部分 。 资产管理是我国大学捐赠基金未 伴随经济 的快速发展 和我 国捐赠法 规的不断完 善 ， 赠基 金 在我 国大学 也发 展 得 比较 快 。通过 对 国 捐 来的必然选择 内许 多 大 学 的捐赠 收 入 的统计 发 现 ， 个 大 学 的捐 赠 各 基 金 收 入 呈 现 不 断上 升 的趋 势 。 以北 京 交 通 大 学 为 美 国许多著名 的大学 中捐赠基金规模大 。如在 从 ０２年到 ２０ 年 ， ０ ９ 北京交通 大学接受社会捐 ２ ０ 年财政年度 ， ０８ 哈佛 大学基金排在第一 ， 总资产是 例 ， ２ ０ 尤其在 ２０ ０８年 ， 其接受 ３６ ６ 亿美元 ，耶鲁基金排在第二 ，总资产为 ２９ ２ 亿美 赠总的趋势是呈增长 的势头 ， 的社会 捐 赠增 长最 快 ， 表 １ 如 所示 。 元 ， 坦福 大学 以 １２亿 美元 排名 第三 。 斯 ７ 随着 捐 赠基 金规 模 的逐 步扩 大 ， 大学 捐 赠基 金 的 美 国这些著名大学 的捐赠基金不仅规模大 ， 而且 资产 管理 也得 到 了初步 发展 。 ０ ７年 １ ２０ ０月 ２ ５日清华 资产 管理也 取 得 了极 高 的收益 率 。 哈佛 大学捐 基金经理 ；２ 投资组合决 （） （） 策 ；３ 修订投 资组合 ；４ 基金业绩评估这几个 主要 （） （） （ 人民 币元） （ 民币元） 人 环节 ， 并且这些环节会随着时间与市场 的变化需要做 ２ ０ ｏ２ １ ２９ １ １ Ｏ ， ４， ６． ０ ２ ０ ０６ ５９ ９ ６ ８ ６ Ｊ １， ５ ． ５ 相应 的调整 ， 是一个动态的过程。 ２ ｏ ０３ １ ５， ９ ． ，１ ４ ７ ７ ３６ ２ ０ ０７ 毛 ２ ４ ５ ０ Ｏ０ ４， ０ ． ２ ｏ ０ ５ ５ ＿ １ ． ７ ７６ ３ ３ ８ ２ ０ ０ ８ ４ ，４ ９ ０ ０ ０ ４ ３ ， ０ ．Ｏ ２基金经理的选择与管理 ． ２ ｏ ｏ ４ １ ７， ０ ． ，１ ５ ８ ０ Ｏ０ ２ ０ ０ ９ ４ ，０ ５ ０ ０ ０ ２ １ ， ０ ￣Ｏ 大学捐赠基金 在资本 市场上 的投 资方式有直 接 投资和委托投资两种形式 。 直接投资是指大学捐赠基 数 据 来 源 ：ｔ ： ｆｕ ｄｔ ｎｂｔ． ｕｃ ／ｅ ｌｔｓ？２ ｈｔ ／ ｏ ｎ ａ ｏ ． ｕｅ ． ｎ ｗｓｓａ ＼ ８ ｐ／ ｉ ｊ ｄ ｎ ｉ ．ｐ 金直接进入资本市场从事投资活动 ； 委托投资是指大 大学接受碧桂 园集团 ３０ 万元人 民币的捐赠 ，设立 ００ “ 清华大学 国华杰出学者奖” 基金 。 该基金规定每年使 学捐 赠基金将全部或部分基金委托资本市场上 的专 用投资收益支付项 目支 出， 基金的年度奖励支出金额 业性投资机构进行投资活动。 因此 大学 捐 赠 基金 的经理 ，一般 有 两 种 情 况 ： 一 为人 民币 ３０ ０ 万元 ， 迈出了我 国大学捐赠基金进行资 是大学捐赠基金管理部门有专职的基金运作经理 。 二 产管理的重要一步 。 是委托专业的基金管理公司进行运作。 美 国大学捐赠基金的发展 ， 与其捐赠制度以及社 基金经理 的选择直接关 系到基金 的安全 和保值 会文化等密切相关外 ， 丰富的管理 经验与在资本市 其 增值 的程度 ，对基金经理的选择坚持严格 的标准 ， 一 场 的资产管理取得的高收益率起着十分重要 的作用。 般应从基金经理 的从业资格、 基金公司 的财务状况及 我 国很多高校 目 十分重视募集资金 ， 前 吸引捐赠 的工 社会声誉 、 从业人员 、 内部风险监 察控等方面予 以严 作， 而对资金 的有效运作和管理重视不够 。 因此 ， 随着 格 的评 估 考察 。 我 国经 济的快速发展 ，大学获 得 的捐赠基金越来越 基金 经理 的证券选择能力和时机选择 能力 直接 多， 以及 中国资本市场的逐步成熟 ， 国大学捐赠基 我 关 系到基金业绩的好坏 ， 对基金经理的绩效考核关系 金步人 资本市场进行有效 的资产管理 ， 为大学发展提 到 捐赠 基 金 的利 益 。 供强有力 的财政支持成为必然。 基金经理的个人能力较高 ， 以创造出高收益 的 可 竞 争优势 ； 反 ， 糕的业绩是基金 经理 缺乏能力 的 相 糟 二 、 国大学 捐赠基 金资产 管理的相 表现。 我 一名优秀的基金经理 ， 应该具有 以下基本素质。 关问题 （） １扎实的专业知识 ；２ 丰富的管理经验 ；３ 良好的 （） （） 逻辑思维 ；４ 良好 的投资心态；５ 良好的职业道德 。 （） （） 有效的资产管理是个十分复杂 的问题 ， 它涉及宏 对基 金 经 理 的管理 是 一项 复 杂 的 工作 ， 管 理 过 在 观、 微观层面 的许多内容 以及资本市场投资管理的相 程 中 ， 该 考 虑 以下原 则 。（ ） 应 １应保 持 经理 的稳定 。市 关 问题 ， 是一个复杂的系统工程。 因此 ， 大学捐赠基金 场发展有一定 的阶段性 ， 仅凭短期的运作状况是难以 资产管理涉及 的内容也 比较多 ，其 中包括管理 目标 、 发 现 经理 的潜 在优 势
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社 会 科学 家
Ｓ ＣＩ ｏ ＡＬ Ｓ ＣⅢ ＮＴＩ Ｔ Ｓ
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【 管理学与企业发展 】
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我国大学捐赠基金资产管理研究
谢 永 超
（ 大学 职业技术教育学院 ，天津 ３ ０ ７ ） 天津 ０ ０２
摘 要 ： 前捐赠在 高等教育 中比较普遍 ， 多大学捐赠基金的规模越来越大 ， 目 许 大学捐赠基金 资产管理成 为大学 未来的必然选择 。 文章就 大学捐赠基金资产管理 中涉及到 的管理 目 、 经理的选择与 管理 、 资策略、 出策略和 标 基金 投 支
一
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收 稿 日期 ：０ １ ０ — ６ ２ １－ １ ０
基金项 目： 天津大学 自主创新基金“ 大学捐赠基金管理 策略研究 ” （ ０ ０ ２ １ 年度 ） ，２ １— ０ １
作者简介 ： 谢永超（ ９ ７ ）天津大学职业技术教育学院教师 ， １６ 一 ， 技术经济学博土 ， 研究方 向： 高等教育研究 、 资产管理 、 金融创新 。