对经济增加值(EVA)应用的再思考
经济增加值(EVA)的概念、应用和深入分析
经济增加值(EVA)的概念、应用和深入分析经济增加值(EVA)的概念、应用和深入分析经济增加值(Economic Value Added，EVA)是一个评估企业经济绩效的指标，旨在衡量企业创造经济价值的能力。
它基于净资本利润率，将资本成本纳入考虑范围，从而提供一个更加全面的经济绩效评估指标。
本文将对EVA的概念、应用和深入分析进行介绍和探讨。
一、EVA的概念经济增加值(EVA)是斯坦福大学教授斯特恩·斯图尔特（Stern Stewart）于1980年提出的一种企业绩效评估指标。
它通过扣除资本成本，将企业的净利润调整为可比较的净资产利润，反映了企业经营活动创造经济价值的能力。
EVA的计算公式为：EVA = 净利润 - （净资产 x 资本成本率）。
其中，净利润为企业的税后净利润，净资产为企业的净资产，资本成本率为企业的加权平均资本成本。
二、EVA的应用EVA作为一种全面的经济绩效评估指标，被广泛应用于企业的绩效管理和激励机制设计中。
它能够帮助企业管理层和投资者更好地理解企业的经济价值创造能力，以及资本配置和运营决策对企业价值的影响。
1. 绩效管理：EVA可以帮助企业管理层评估业务部门和个人的绩效。
通过设定EVA指标，并将其与绩效考核和薪酬体系挂钩，可以激励员工专注于企业的经济价值创造，并与企业的长期价值增长目标保持一致。
2. 资本配置：EVA可以帮助企业管理层优化资本配置，即将资源集中于能够创造最大经济价值的业务领域。
通过对不同业务部门的EVA进行分析，可以发现低效率的部门，并采取措施提升其经济价值创造能力，从而提高整体企业的绩效。
3. 经营决策：EVA可以为企业的战略和经营决策提供依据。
通过分析EVA的变化趋势和波动原因，可以了解企业经营活动的盈利能力和风险状况，从而为决策者提供更可靠的信息。
三、EVA的深入分析深入分析EVA可以帮助企业管理层更好地理解企业绩效的驱动因素，以及如何提升EVA指标。
经济增加值EVA在企业业绩评测中的应用与改进方案
经济增加值EV A在企业业绩评测中的应用与改进方案以传统会计利润、净资产收益率、现金流量等单纯的财务指标来评价企业的经营业绩，不能真实评价一个企业的实际经营状况，现代经济的完善和发展使得基于价值的管理逐渐成为占主导地位的理财理念。
经济增加值（EV A）作为一种全新理念的企业业绩衡量和价值管理方法，正在受到国内企业越来越广泛的重视和应用，而这一绩效评价方法正在影响与改善企业文化方面发挥积极的作用。
引入经济增加值可在一定程度上提高资本运营效率，但在我国企业的实际应用中却出现了操作复杂、应用局限、忽略非财务指标等问题。
本文分析了经济增加值（EV A）在企业业绩测评中的具体应用，并提出了相应的改进措施。
标签：经济增加值（EV A）业绩评测应用现状改进措施一、经济增加值（EV A）的概念与理论简介经济增加值（EV A）也叫经济利润，是公司经过调整的税后净营业利润减去其现有资产经济价值的资本成本后的余额。
相比于传统的会计利润，经济增加值弥补了会计报表没有全面考虑资本成本的缺陷，更准确的衡量该企业所占用、消耗的资源是多少，创造的价值是多少，保证了最终考核结果的公正性，真实性。
简单的来说，就是企业所使用的任何资本都是有代价的，在运用资本的同时必须为资本付费。
真正的利润，是扣除资本成本之后的剩余，反映了一个公司在经济意义上而非会计意义上是否盈利，它是通过对资产负债表和损益表的调整和分析得来，映照出公司运营的真实状况以及股东价值的创造和毁损程度。
经济增加值（EV A）经过十几年的发展，已在西方国家获得了广泛的认可。
美国的管理之父彼得·德鲁克在《哈佛商业评论》中撰文指出：“作为一种度量全要素生产效率的关键指标，EV A反映了管理价值的所有方面。
”《财富》杂志称EV A为当今最炙手可热的财务理念。
而这些评价，正是来自于经济增加值（EV A）本身所具有的优越性特点：（1）EV A 作为衡量业绩最准确的尺度，对无论处于何种时间段的公司业绩，都可以作出最准确恰当的评价，而且最直接地联系着股东财富的创造。
经济增加值(EVA)评价指标的思考
务 院 国资 委 对 中央 企 业 进 行 Ｅ ＶＡ考 核 。 债率 在 ７ ％以上 的工 业 企 业 和 ８ ％以上 扣 除包 括 权 益 资 本在 内的所 有 资本 成 本 ５ ０
在 中央 企 业年 度 经营 业绩 考 核指 标中， 利 的 非 工业 企 业 ， 本 成 本 率 上 浮 ０５ 百 之后仍 然有 剩余 ， 资 ．个 才能说 明企 业 盈 利了， 增 润 总额 指 标 不 变 ， ＥＶＡ指标 将 取 代 净 分 点， ％。 本 成 本 率 确 定 后，年保 持 加 了股 东 财 富 ； 之 ， 企 业 不 但 没 有 盈 但 即６ 资 ３ 反 该 资 产收益 率 指标， 并占到４ ％的考 核 权重 。 不 变 。 ０ 利 ， 至 还 使 股 东 权 益 受 到侵 蚀 。 次 是 甚 其
国资委 引入 ＥＶＡ考 核 指标 ， 目的是 引导 其
不 管 是国内还 是 国外 ， ＥＶＡ都 是业 绩 ＥＶＡ指标 将 权 益 资 本 成 本 包 括 在 内， 其
企 业 树 立 价 值 管 理 的观 念 ， 高 企 业 价 评 价研 究的热 点， 受推 崇， 提 备 美国（ （ 财富 杂 计 算 结 果 又会 影响到对 企 业 经营 业 绩的
号发 布了新修 订的 中央企 业 负责人 经营 担 国家 政 策 性 任务 较 重 且资 产 通用性 较 益 资本 作 为企 业的一 项重 要 资本 来源， 同
业绩 考 核 暂 行办 法）宣 布从 ２ １ 年起 国 差 的企 业 ， 本 成 本 率 定 为 ４１０资 产负 样 也具 有成 本 。 ） ， ００ 资 ．／． ０ 只有当企 业实 现的利润在
委 决定从 ２１年起对 中央 企业进 ￣Ｅ Ａ ０ ０ － 考核 。 文从Ｅ Ａ Ｖ 本 Ｖ 兴起 的原因、 实际执 行中存 在的诸多问题等方
经济增加值(EVA)的概念＼应用和深入分析
关键 词 经济增加值 经济评价 净现 值 加权平均 资本成本 税后净 营３ ｆ 润 资本 ， Ｉ ｋ 投入 资本利用率 业认 为是管理 策略的基石。 例如 ， Ｉ 可Ｌ可乐公司是 较早
经 济 增 加 值 的源 起 和 推 广
应 用Ｅ Ａ的公司， 引入 Ｅ Ａ 念后， Ｖ 在 Ｖ 概 公司的治理 、 重 组和扩张都遵循Ｅ Ａ Ｖ 的原则， 在此基础 上， 可口可乐公
系数 ，这 既 增加 了对 中 国石 油收 益 的预 期 ，也 增 加 了 中 国石 油 的 资 本 成 本 率 。Ｅ Ａ与基 于 自由 Ｖ
现金 流的净现值 （ Ｖ）的经济评价是相 等的。Ｅ Ａ体现 了资本 市场 对于增值 的要 求 ，使 企业 ＮＰ Ｖ 更 加 注重 投 资 的效 益 而非 单 纯 的规 模 扩 张
Ｎ Ｐ Ｔ 净利润 ＋ ＯＡ ＝ 少数股东损益 ＋ 财务费用 ×（ 一 １
驱动企业创造价值。
营业收入 经营支出
生产经营成本
表 １ 损益 表
项目 数 额
销售和管理费用 研发费用 除所得税以外的其他税费 折旧、 折耗和摊销 税息前经营利润 （ ＢＴ） ＥＩ
利息支出 所得税
净利润
二 、Ｅ Ａ Ｖ 的计 算
汁算Ｅ Ａ的基 础是 企业 的财 务损益 表 （ｎ ｏ Ｖ Ｉ ｃ ｍｅ
特・ 斯图尔特 （ Ｂ ｎ ｅ ｔ ａｄＩ ） Ｇ． ｅ ｎｔＳｅ ｒ Ｉ 提出了Ｅ ｏ ｏ ｃ 核心策 略。 ｔ ｗ Ｉ ｃ ｎ ｍｉ 在华尔街 ， 高盛 、 瑞士信贷 第一波士顿等投
Ｖ ｌｅＡ ｄ ｄ（ Ｖ ， ａｕ ｄ ｅ Ｅ Ａ） 即经济增加值 的概 念【 提 出经 资银行在 评价公司时早 已把 Ｅ Ａ／ ｌ 】 。 Ｖ ｛ 为基本准则 。 ｇ
经济增加值(EVA)评价体系应用环境浅析
调 回、增加税后净营业利润 。
３ ．全额扣 除通过 变卖 主业优 质资产 等取 得 的非经 常性 收益 。
１ ． 企业 的资本 价值观念较为淡漠 。 在一 些企业 中， “ 权益资本免费使用 ？ 的观念根深蒂 固，不少上市 公司
４ ．对企 业的业 绩考核 指标在 理念上相 对滞 后。传 真实可靠 ，则计 算出的评价指标将毫无意义 。
统 的考核 指标 ，偏重 于销 售、利 润总额 及 其增长 率 ， 对股东 的回报指标设置较少 ，即使是 “ 净资产收益率 ”， 也未考虑资本成本 因素 。 ５ ． Ｅ Ｖ Ａ考核指标 的计算相对 繁琐 ，指标 口径不定多
四、开展 Ｅ Ｖ Ａ业绩 评价需要关注的情形
１ ．虚增 利 息支 出。如果存 在 内部资金 拆借而 形成 的利息收支不抵销 的情 形，就可 能虚增利 息收支 ，误将 虚增 的利息支 出计入 Ｅ Ｖ Ａ指标 。 ２ ．人 为调整研 发 费用项 目。如 果将 “ 管理 费用 ” 项下 “ 其 他费用 ”以及营业成本 、生产成本或制造 费用
４ ． 无息流动 负债，从资本总额 中予 以扣除 。 ５ ． 在建工程 ，从资本 总额 中予 以扣除 。
甚至将 从股市中募集 的资金视作 “ 无须支付利息 的长期
借款 ”，多年不见分红 ，只 图索取 、不 思回报 。
ｇ ｕ ａ ｎ ｈ ｙ ｕ ａ ｎ ｃ ｈ ａ ． ｃ ｏ ｍ
管理观察 ・ 总第 ５ ３ ３ 期
利润。
４ ． 将 有息 负债 调整 为无息 负债 。如 果将 正常 的流
在 “ 其他流动负债 ”或 “ 其他 应付款 ”列报 ，对计 算无
浅析EVA(经济增加值)在我国企业业绩评价中的应用
运用 Ｅ ＶＡ直接 比较备选战略 ， 识别形成收 益 的变量并找到改善它们的途 径 ，还可以 设置 Ｅ ＶＡ 目标 ，然 后 通 过 进 行 Ｅ ＶＡ动 因 分析 ，对 实现这 些 目标的规划做 出评价。 （ ）Ｅ Ａ业绩评价体 系的局 限性 二 Ｖ １ 、财务导 向。 ＶＡ是一个计算结果 ， Ｅ 它依赖于收入 实现和费用确认 的财务会计 处 理 方 法 ， 了提 高 部 门的 Ｅ Ａ ， 门经 为 Ｖ 部 理 可能通过设计决策 的顺序 ，来操纵这些 数字 ， 公司仅仅以Ｅ ＶＡ来评价管理者的绩 效也会造成激励失灵或功能失调 。 ２ 规模 差 异 。Ｅ 、 ＶＡ 方 法 不 能 充分 反 映企业 或部 门之 间的规模差异 ，相 比较而 言 ， 大 规 模 的 企 业 或 部 门 会 创 造 更 高 的 Ｅ ＶＡ。由于 资 产 基 数 不 同 会 造 成 不 同部 门 的 Ｅ Ａ 出现 差 距 ，使 Ｅ Ｖ ＶＡ 不 能剔 除规 模 差异 因素对 评价结果的影响 。 ３ 短 期导 向 。 个 良好 的 绩效 测评 系 、 一 统应该将职员的努力程度 、创造力、取得 的 业 绩 与 他 们 获 得 的 报 酬 相 匹 配 。 由于 Ｅ Ａ过 分 强 调 现 实 效 果 ， 得 管理 者 不 愿 Ｖ 使 意投资于创 新 性产品或研 发新技术 。
三 、Ｅ ＶＡ在 我 国企业 业绩评 价 中的 应 用
（ 一）我国企业业绩评价应用 Ｅ Ａ的现状 Ｖ 和 意 义 美英 国家的许多公司都使用 Ｅ ＶＡ 来 评价企 业业 绩，目前我国Ｅ ＶＡ的运用还处 于探索试验 阶段 ， 尚未建立起一套完 善的 监督评 价企 业经营业绩 的评价指标 ，但建 立 基于Ｅ ＶＡ的业绩评价指标体系 ， 在保证 股 东与经理 目标一致或差异极小化的基础 上 ，为 企 业 的业 绩 评 价 、经 理 激 励 机 制 的 设 立起 到积极 的指导作用 ，这对我国企业 建 立现 代企业管理制度和提高公司治理水 平 有着重大 的意义 。 Ｅ ＶＡ 可 以为 我 国企 业 制 定 发 展 战 略 提供依据 ， 据Ｅ 依 ＶＡ的标准来对公司的业 务结构调整 ， 把资本投入那些创 造正Ｅ ＶＡ 值 的部 门，从负 Ｅ ＶＡ值 的部 门撤 出资本 ， 通 过 并购 、 出售 等 手 段 来 使 得 公 司 价值 的 最大化 。 Ｅ ｖＡ还 有一个很重要 的作用就是利 用其来建立激励机制 。近年来我国上市公 司建立 的以利润指标为基础的年薪制、股 票期权制等激励制度具有种 种局 限性 ，利
我国经济增加值(EVA)应用的理论研究及实践分析
３ ３—
一
西安石 油大 学学报 （ 社 会 科 学 版 ）
存 。例 如 ， 张先 治从 我 国 国有企 业 经 济 效 益 的角
２ ２ 卷１ 期
赋权 方法构 建 国有 资 源型 （ 如石油、 煤、 金 属 及 非 金属 矿产 等 ） 企业 绩效 评价 指标体 系 ０ ＿ 鹋。 从 国内关 于 Ｅ Ｖ Ａ的研 究成 果来 看 ， 绝 大 多数
比其他 类 型 指 标 更 合 理 以 及 效 果 不 显 著 观研究
我 国对 于 Ｅ Ｖ Ａ 的介 绍最 早 出现 在 １ ９ ９ ３年 １ ２
月１ ３日《 参 考消息》 上一 篇名 为《 “ 附加 经济价 值” 规则 》 的文章 ， 该文对 Ｅ Ｖ Ａ的基本原 理进行
推广 Ｅ Ｖ Ａ还存在 一些需要 解决的 问题 。通过对 Ｅ Ｖ Ａ在我 国应用 的理论研 究及 其在我 国企业的应 用 实践 中存 在 的问题 和原 因的分析 ， 提 出了促 进我 国有效利 用 Ｅ Ｖ Ａ的几 点具体措施 。
关键 词 ：经济增加值 ； 业绩评价 ； 资本成本 中图分类号 ： Ｆ ２ ３ ０ 文献标识码 ： Ａ 文章编号 ：１ ０ ０ ８— ５ ６ ４ ５ （ ２ ０ １ ３ ） ０ １ —０ ０ ３ ３— ０ ４
了简单 的介 绍 。 鉴 于 Ｅ Ｖ Ａ 在 企 业 业 绩 评 价 上 的 优点 ， Ｅ Ｖ Ａ 受 到 了 大 量 的 国 内 学 者 和 企 业 的 关
收 稿 日期 ： ２ ０ １ ２—１ ０— ２ ５
作者 简介 ： 杨惠贤 ， 女， 陕 西铜 川人 ， 西安石油 大学 油气 资源经济与管理研究 中心教 授 ， 硕 士生导师 ， 研究方 向 ： 企业
浅谈经济增加值(EVA)理论
浅谈经济增加值（ＥＶＡ）理论一、引言经济增加值（EV A）在我国尚属一个新的概念，无论是从理论研究还是从实践探索的角度都处于刚刚起步阶段，如何将这一先进的理念和管理方法引入我国企业，建立适合我国企业的EV A企业管理系统，是一个重要的研究课题，有很多的问题需要解决。
但是，在这样的一种情况下，无论是理论滞后于实践还是实践跟不上理论，在商业企业及工业企业中都有企业在尝试借助这一先进管理理论提高企业的经营效益，真实评价企业的价值。
本文对现有的EV A理论进行深入浅出的剖析，希望能为中国的经营者提供简单易懂的理论支持。
二、EV A的介绍2.1EV A的基本公式EV A（Economic Value Added）经济增加值，就是税后净营业利润减去资本成本总额，其通过度量剩余收益来对企业的经济状况进行全面综合性的衡量，是一种与经济价值挂钩的指标，其核算公式为：EV A＝税后营业利润－资本成本总额当EV A>0时，说明企业增加了股东的原有价值当EV A=0时，说明企业维持了股东的原有价值当EV A<0时，说明企业损耗了股东的价值。
2.2EV A的理论1、剩余收益根据财务理论，企业的价值取决于未来现金流量的现值。
1965年会计学家Solomons首先提倡用剩余收益作为企业评估绩效的准则。
20世纪30年代日本的松下公司采用剩余收益作为企业管理体系，其理论公式如下：Bt=B（t-1）+NIt-Ct上式中Bt表示时刻t权益的账面价（包括债券和股权），NIt表示时刻t-1到时刻t的期间内的会计利润，Ct为该期间对所有者的净支付。
2、股东价值最大化近200年以来，西方经济学家一直认为企业的价值目标在于追求利润最大化，因此，投资者关心的是企业的收入和净利润，但是却忽略了货币的时间价值和风险。
对于投资者来说，利润与风险是共存的。
利润越大，风险越大，利润的增长是以风险的增大为代价的，而风险的增加将会直接威胁企业的生存能力。
浅议经济增加值(EVA)在我国企业运用
经济增加值是美 国思腾思特公司提 出一种评价指标 ， 目前 已 在 全球范 围 内被广 泛应用 ， 并逐渐成 为一种 全球通 用的衡量 标 准 。作 为一种新型业绩评价指标 ， ＶＡ克 服了传统指标的不足 ， Ｅ 直接与公司价值相联系 ， 有助于管理层在追求 自身利益的 同时实 现股东财富最大化。我国在九 十年代末期引入Ｅ ＶＡ指标 ， 经过十 几年 的发展 ， 已经取得 了一定 的成绩。经济增加值 指标的引入 ， 不仅仅是对 国有企业负责人考核内容 的调整 ， 更重要的是对国有 企业在社会主义市场经济条件下生产 目的的一次完善 ， 把创造企 业价值最大化 的经营理念提升到了全新的高度 ， 国有企业的资 对 产整合 、可持续发展 、财务管理等将产生深远 影响 。
米
勒 和 弗兰利 ． 莫迪利亚尼 关于公 司价值 的经济模型研 究成果 ， 于二 十世 纪九十年 代被 引 入我 国。 本文就经济增加 值 （Ｖ ） 点和 不足展开 讨论 ， Ｅ Ａ优 并阐述 了经 济增 加值（Ｖ ） 企业 管理 中的作 用。 Ｅ Ａ在 关键 词 ： 济 增 加 值 ； 业 ； 用 ； 经 企 运
一
改变他们 的行 为方 式。股东要求得到更多 回报 ， 理人员希 望在 管 最大满足股东 利ห้องสมุดไป่ตู้ 的同时也得到相应 的分 红， 而员工则希望 自己 的努力付 出得 到更多的报酬 ， 从这一点上 讲 ， 们利益是趋 同化 他 的 。Ｅ ＶＡ理论 要求不 断增大经 济增加值 ， 这样 股东利 益在不 断 增加 ， 同时， 管理人 员和员工 的报酬也 随之不断增加 ， 到共赢 效 达 果， 同时还可改变公司的治理结构 ， 利于企业的发展 。
三 、经 济增加值 优 点
１ 、有利于企业正确评价 自身经营业绩。Ｅ ＶＡ理论立足于效 益的增长 ， 鼓励价值创造行为 。引入Ｅ ＶＡ有助于创新 体制机制 ， 优化资源配置 ， 转变增长方式， 推进 技术创新 ， 强化资源节约。 ２ 、有利于企业提升市场竞争能力 。可以使企业树立 资本成 本意识 ， 遵循 “ 回报必须高于投资成本的标准”的原则对新 增投 资进 行取合和 管理 ， 引导企业通过合理、有效投资、改善管理、 提升业绩 、扩大资产和调整资本结构等手段增强竞争能力 。 ３ 、有利于企业 关注资本效率 。经济增 加值 不仅要 考虑债务 融资成本 ， 还要考虑股 东投入资本所 要求的最低 资本 报酬率 ， 综 合考虑资本成 本 ， 利于管理者考 虑企 业融资结构 ， 有 控制财 务风 险。有助于推动企 业投 资决 策更加科学和严谨 ， 有利于国有资产 保值 增值 。 ４ 、有利于企业实施科学 的价值 管理 。经济增 加值 较为充分 地体现 了企业创造价值 的先进管理理 念 ， 管理者可 以通过对经济 增加值驱动杠杆的分析和调 节 ， 有效地制定经营战略和企业的财 务管 理方 案 ， 利于促 进企业 致力于 为 自身 和社会创 造价值 财 有
经济增加值(EVA)评价指标的思考
２ ． 规范经营者行为 ， 维护所有者的合法权益 以Ｅ Ｖ Ａ为核心 ， 强化经营者激励 约束 机制使经营者行为趋
机是 ， 企业所需要使用 的每一 笔钱 ， 权益 资金 和债 务资金不可避 本 ，而很容易被疏漏 的账面上并没有整体说 明的资本成本也不 例外 。它强调得更多的是股东财富最大化和资本 的使用效率 ， 权 益资本成本重视不够就有可 能导致股 东利 益和资本的使用效率 被忽视。经济增加值 在衡量企业经营业绩的同时， 除去了权益 资 本成本 ， 延伸 了企业成本的概念 ， 完善 了全面成本管理 的理念。 四、 经济增加值 的局限性 １ ． 经济增加值指标并没有什么改进 与净资产收益率不 同的是 ， 国有资产监督管理委 员会 （ 国资 委） Ｅ Ｖ Ａ考核指标最关键的是引入了权益资本成本指标 ， 在此基
值创造优 势。还有 ， 抑制企业 的投资扩张冲动 ， 监 督企业加大研 和风 险因素 ，因此被认 为是一 个较 为合理 的经营者行为持久发 展 。同时， 加强对经营者 的监督管理和执行 自律体 系建设 力度 ， 发科技创新投入机制 ， 确 实做到 为股东创造利益 。
二、 经济增加值 的定义及相 关计算 经济增加值 （ Ｅ Ｖ Ａ， Ｅ ｃ ｏ ｎ ｏ ｍｉ ｃ Ｖ ａ ｌ ｕ ｅ Ａ ｄ ｄ ｅ ｄ ，以下简称 Ｅ Ｖ Ａ ） ， 又 叫做经 济利润 ，是一定阶段 的企业税后交 易净 利润（ Ｎ Ｏ Ｐ Ａ Ｔ ） 与投入 资本 的资金成本相差 的数 目。这项指标背 后的逻辑与动 免 的都有 对应 的成本 ，只有企业完成 的利润水平 比权益资金 与 债 务资金 的成本 比例大时 ， 实 际上才是企业创造的真正财富。 国资委经济． Ｎ￣ ｔ ｌ 值（ Ｅ Ｖ Ａ） 考核指标的计算公式列举 如下 ： Ｅ Ｖ Ａ ＝税后净 营业 利润 一资本成本 ＝税 后净 营业利 润 一调 整资本 ×平均资本成本率
关于经济增加值和净资产收益率指标的应用思考
30ECONOMIC & TRADE UPDATE自2010年以来，为了促进中央企业做强主业，增强实力，提高效益，使企业将关注点和着力点放在提升企业价值创造能力、技术创新能力、风险控制能力和可持续发展能力，国务院国资委在中央企业开始全面推行经济增加值(EVA)考核，取代了之前的净资产收益率（ROE）指标，体现出国资委对企业的经营业绩考核的导向和风向标逐步朝着高质量发展方向转变。
截至2018年EVA指标的考核已经运行了近10年，从实际应用效果看，企业对经济增加值考核的理解和运用仅停留在概念和指标结果计算上，对于如何运用EVA指标结果指导企业不断完善优化经营战略和资源的配置，尚未有更深层次的探究和运用实施。
随而着近几年中央企业混合所有制改革、亏损企业治理和处僵治困等提质增效专项工作的深入推进，除了利润指标外，部分中央企业管理层的关注点又回到了ROE指标，为什么会出现这种状况？下面从这两个指标的含义、计算方法、考核体系建设及运用方面来阐述个人的一点思考，供大家探讨。
一、两个指标的含义（一）经济增加值指标经济增加值（EVA）指标是指一定时期内企业为股东创造的价值，是企业经营利润在扣除全部资本（包括债务资关于经济增加值和净资产收益率指标的应用思考张 静【摘 要】国资委持续推进经济增加值（EVA）指标考核近10年，目前企业对该指标的认知仍旧停留在指标考核结果的计算层面，尚未为企业真正理解和有效应用，反而回归到对净资产收益率（ROE）指标的关注，文章分别从两个指标的含义、计算方法、考核体系建设及运用方面阐述了导致这种情况的原因，并提出了相应的建议，供大家探讨。
【关键词】经济增加值；净值产收益率；应用；思考本和权益资本）成本之后的剩余。
其核心理念充分考虑了股东投资是有机会成本的，企业只有利润高于资本的机会成本才能为股东创造价值。
实施EVA考核，从净利润中扣除股权资本的机会成本后，能够真实反映企业的价值创造能力。
EVA概念及应用分析
EVA概念及应用分析什么是EVA？EVA（Economic Value Added），意为经济增加值。
EVA是一种财务分析工具，它衡量了企业在经营上的真实表现，即企业的净利润减去投资所需成本后的剩余收益，这一剩余收益即为EVA。
具体来说，EVA值表示为：EVA = 净利润 - （总资产 - 流动负债）×加权平均资本成本率（WACC）其中，加权平均资本成本率是指总资产中不同资金来源的成本加权平均值，可用公式表示为：WACC =（负债成本×负债比率）+（权益成本×权益比率）EVA的基本思想是，在企业盈利后，要以一定的资本成本衡量这种盈利所耗费的资源和成本，从而判断企业是否实现了真正的价值创造。
EVA的应用EVA不仅仅是一种理论概念，还被广泛应用于企业财务管理中。
EVA的应用可以从以下几个方面来展开：1. 衡量企业绩效EVA可以反映企业在投资和经营上的真实表现，能够更准确地衡量企业的绩效和价值创造能力。
通过对EVA的监测和分析，可以评估企业的财务表现和成长潜力。
2. 帮助企业制定策略EVA可以帮助企业管理者更加客观地了解企业在经营上的表现，找到问题所在，并为制定更好的经营策略提供有力的依据。
同时，EVA还可以帮助企业管理者了解不同部门的经营表现，并对不同部门进行绩效考核和奖惩。
3. 优化资本结构EVA的应用能够优化企业的资本结构，使企业可以更好地利用资本，提高资产回报率。
通过分析EVA，企业可以明确自己的资本结构问题，采取相应的财务策略，优化资本结构，减少财务成本，在提高企业价值的同时降低企业的财务风险。
EVA的优缺点EVA作为企业财务管理的工具，具有以下优点和缺点：优点1.EVA可以更准确地衡量企业的绩效，在衡量方面优于传统的利润率和投资回报率等指标。
2.EVA可以帮助企业管理者了解整个企业的经营表现，对企业进行全面、系统的绩效评估和管理。
3.EVA可以优化企业的资本结构，提高资产回报率，也有助于从财务角度考虑企业的长期发展。
经济增加值(EVA)的优缺点研究
经济增加值(EVA)的优缺点研究随着经济全球化和市场化程度的不断提高，企业面临着日益激烈的市场竞争，如何提高企业的经济效益成为企业的重要任务之一。
经济增加值（EVA）是一种衡量企业绩效的方法，近年来已经成为了企业评估和管理的重要手段，但是EVA也存在一些优缺点，本文将对EVA方法的优缺点进行分析和探讨。
一、经济增加值方法简介经济增加值（EVA）是施行价值管理的基础。
EVA是指企业创造的经济附加值，即企业实现的利润超过了资本成本的回报，它衡量了企业创造价值的能力，反映了企业的经济效益。
EVA方法的核心是利润与资本成本之间的比较，计算公式为：EVA = 投入资本 × (收益率 - 资本成本率)也就是说，EVA是企业实现的经济利润低于其资本成本的收益率。
EVA方法强调了企业的价值创造，可以将企业的长期价值和现金流持续性作为一个基本的分析工具。
二、EVA方法的优点1、促进企业价值创造EVA方法的本质是衡量企业创造的经济附加值，可以通过计算企业的投资回收率和资本回报率来帮助企业管理者确定企业的价值创造能力。
通过EVA的计算，企业可以清楚地知道自己的投资回报是否高于资本成本，以及通过实施各项管理措施，是否能提升企业的价值创造能力，从而促进企业不断提高自身的经济效益。
2、提高企业决策能力EVA方法在企业决策中的应用可以充分反映经济效益，可以为企业决策提供科学的决策依据。
EVA方法通过衡量企业的创造附加值能力来决定企业是否应该进行某项投资，可以对企业决策提供明确的方向，使企业更加科学地行使投资决策。
3、慎重处理资本风险EVA方法十分注重经济资本成本的影响，可以通过衡量资本成本和实际收益来处理企业的资本风险问题。
这种方法可以在企业管理决策中为风险处理提供指导意见，提供帮助，降低企业的投资风险和财务风险。
三、EVA方法的缺点1、EVA方法需要大量的财务数据以及大量的数据处理工作，因为EVA方法涉及到的因素比较多，如成本、股本、资本成本等，所以在进行计算时需要使用企业广泛收集的数据，而且需要进行大量的数据分析和处理。
财务会计中的经济增加值(EVA)分析
财务会计中的经济增加值（EVA）分析经济增加值（Economic Value Added，简称EVA）是一种用于衡量企业绩效的指标，在财务会计中有着重要的应用。
本文将对EVA的概念、计算方法以及解读进行详细的分析，以此帮助读者更好地理解财务会计中的EVA分析。
一、概念经济增加值是一种常用于衡量企业价值创造能力的财务指标，它通过比较企业期末资本回报率与资本成本率的差异来评估企业是否创造了经济价值。
简而言之，EVA是扣除了资本成本后的净利润。
二、计算方法EVA的计算可以通过以下公式得出：EVA = 净利润 - (资本总额 ×资本成本率)其中，资本总额是指企业所有者权益和债务的总额；资本成本率则是指投资者对于投入资本所要求的收益率。
EVA的正值表示企业创造了经济价值，负值则表示企业损失了价值。
三、解读EVA作为一种绩效评估指标，可以提供企业经营者有关价值创造能力的重要信息。
EVA的正值意味着企业在投资中获得了超额回报，说明企业运营良好，增加了投资者的财富。
相反，EVA的负值则表示企业未能达到资本成本率，表明企业未能创造经济价值。
通过EVA分析，企业可以更好地把握自身的经营情况，帮助决策者进行战略规划、资源配置以及绩效考核等。
EVA还可以用于评价企业管理者的业绩，并激励他们致力于增加公司的经济价值。
四、EVA的优势和局限性EVA作为一种衡量企业绩效的指标，具有以下优势：1. 强调长期价值：EVA重点关注企业对投资者长期利益的贡献，使企业管理者更注重长期盈利与价值创造。
2. 考虑资本成本：EVA将资本成本纳入计算范畴，准确衡量了企业对投资者所承担的资本风险。
然而，EVA也存在一些局限性：1. 数据获取难度：EVA所需的数据较多，包括资本总额和资本成本率的估计等，这可能导致数据的不准确性。
2. 受行业影响：EVA忽略了不同行业的差异，因此在跨行业比较时需要对行业特性进行充分考虑。
五、EVA的应用案例EVA作为一种重要的财务指标具有广泛的应用。
经济增加值_EVA_及其在企业价值评估中的应用
一、经济增加值（ＥＶＡ）基本理论与计算方法分析（一）经济增加值（ＥＶＡ）的涵义经济增加值（ＥｃｏｎｏｍｉｃＶａｌｕｅＡｄｄｅｄ）的理论渊源是诺贝尔经济学奖的获得者默顿·米勒和弗兰科·莫迪利亚尼关于公司价值的经济模型。
ＥＶＡ可以定义为：公司经过调整的净营业利润减去其现有资产经济价值的机会成本后的余额。
它是所有成本被扣除之后的剩余收入，经济学家还把它称为“经济利润”，ＥＶＡ等于税后经营利润减去债务和股权的成本。
ＥＶＡ用公式表示如下：ＥＶＡ＝ＮＯＰＡＴ－ＴＣ×ＷＡＣＣ其中：ＮＯＰＡＴ———税后净经营利润ＴＣ———投入资本ＷＡＣＣ———加权平均资本成本经济增加值有别于传统的会计利润，根本区别在于其考虑了股东资金的成本，因而该指标更富有意义。
ＥＶＡ如果为正值，则表示企业获得的收益高于获得此项收益而投人的资本成本，即企业为股东创造了新价值。
相反，如果为负值，则表示股东的财富在减少，企业的价值在毁损。
如果值为零，则说明企业的利润仅能满足债权人和投资者预期获得的收益，投资者的财富既未增加也未减少。
（二）经济增加值（ＥＶＡ）的计算过程ＥＶＡ的实际计算较为复杂，其计算过程一般可以分为以下几步：１．对一些主要事项进行调整这些重要调整主要包括对损益表的调整和对资产负债表的调整。
对损益表的调整项目主要包括研发费用和市场开拓费用、商誉、利息、递延税项和各种准备；对资产负债表的调整项目主要包括战略性投资、免费融资和在建工程净值。
２．计算税后净营业利润（ＮＯＰＡＴ）、资本总额（ＴＣ）和加权平均资本成本（ＷＡＣＣ）３．计算ＥＶＡ根据公式ＥＶＡ＝ＮＯＰＡＴ－ＴＣ×ＷＡＣＣ，最终得出ＥＶＡ指标值。
二、基于经济增加值（ＥＶＡ）的企业价值评估模型（一）经济增加值（ＥＶＡ）价值评估模型的基本假设１．外部环境不变的假设企业的外部环境一般是企业所无法左右的，如通货膨胀率、存贷款利率、汇率和市场竞争等外部因素。
经济增加值EVA的概念、应用和深入分析
二．ＥＶＡ的计算
计算ＥＶＡ的基础是企业的财务损益表（Ｉｎｃｏｍｅ
Ｓｔａｔｅｍｅｎｔ）、资产负债表（Ｂａｌａｎｃｅ Ｓｈｅｅｔ）以及资本结 构。由损益表计算出税后净营业利润（ＮＯＰＡＴ），从资 产负债表得出资本投入（Ｉｎｖｅｓｔｅｄ Ｃａｐｉｔａｌ），由资本结 构计算出公司的资本成本，即加权平均资本成本ＷＡＣＣ
三．对部分国际大石油公司 ＥＶＡ的试算和分析
根据上述计算方法，笔者选取４家国际大石油公司
（ＢＰ、壳牌、雪佛龙和埃克森美孚），计算了＂Ｅｆｆｌ２００８
年的ＥＶＡ。
对于ＢＰ和壳牌公司，以其向美国证券交易委员
会（ＳＥＣ）递交的２０一Ｆ报告数据为标准（可能会与
其向其他证交所提交的数据有少许区别）。对于雪
佛龙和埃克森美孚公司，以其向ＳＥＣ提交的ｌｏ—Ｋ报
（Ｗｅｉｇｈｔｅｄ Ａｖｅｒａｇｅ Ｃｏｓｔ ｏｆ Ｃａｐｉｔａｌ）。
ＥＶＡ的计算公式如下：
ＥＶＡ＝ＮＯＰＡＴ－ＷＡＣＣ ｘ Ｉｎｖｅｓｔｅｄ Ｃａｐｉｔａｌ
（１）
与ＲＯＥ（净资产收益率）、投资回报率（ＲＯＩ）、资
本回报率（ＲＯＣＥ）、现金流回报率（ＣＦＲＯＩ）等经济指 标不同的是，ＥＶＡ不是相对数值，而是一个绝对数值。
平均法，即用当年年初数和年末数的平均值计算资本投
入。由于在ＮＯＰＡＴ的计算中考虑少数股东损益，相应地
《中央企业实行经济增加值考核方案》和中国石油集 团的相关文件指出，考虑到国内市场发育尚不完善，根
据上述方法计算出的资本成本率与央企的实际情况存
在较大出入，因此，拟设定统一的资本成本率，而且央
企的资本成本率不宜太高，维持在５．５％，也可根据情况
（４）
弭．Ａ 国际石袖经许２０１０．２
万方数据
经济增加值(EVA)的若干方面思考
经济增加值（EVA）的若干方面思考1 概述2002年中国电力体制改革的大幕拉开。
电力改革打破了垄断，引入了竞争，形成了市场化的电力体制。
电力体制市场化，为企业带来了活力和动力，同时也带来了压力，特别是近些年，发电侧引入了多种资本结构，中国加入WTO以后，中国经济与国际市场联系更加紧密。
2008年爆发的金融危机波及全球，发电企业的外部环境变得非常严峻。
煤炭市场的放开，燃煤价格的上扬波动，使发电企业面临更大的挑战，要想在这种环境下生存并求得较好的发展，发电企业必须适时调整管理模式，建立可持续发展的长远战略规划和保障战略目标得以实现的经营业绩考核体系。
从2003年至今，国资委颁发了四次《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》（以下简称《考核办法》）。
2009年末的第三次（第22号文）开始引入经济增加值（EVA），替代原来的净资产收益率，并将指标权重定为40%。
2012年底第四次发布《考核办法》（第30号文），又对EVA权重进行了调整，军工、储备和科研企业EVA权重降到30%，电力、石油石化企业维持EVA权重40%不变，其他企业EVA权重提高至50%。
可见，EVA经过三年的正式实施，其效果已得到国资委的认可，并作为央企业绩考核的核心指标，其重要性不言而喻。
2 经济增加值（EVA）的概念、计算方法及意义2.1 经济增加值（EVA）的概念经济增加值（Economic Value Added，EVA），是指企业税后净营业利润扣除资本成本后的余额。
EVA本质上是评价企业业绩的一种指标，但与其他大多数指标不同的是，EVA理论认为企业经营投入的资金也是有成本的，只有回报超过了资本成本，才有真正的利润；如果EVA是负数，那么会计账面上的利润再多，也不是真正的利润，而是“虚盈实亏”。
2.2 EVA的计算方法EVA计算是以企业财务损益表、资产负债表以及资本结构为基础。
公式如下：EVA=NOPAT-TC×WACC=（RONA-WACC）×TC（1）式中：NOPAT——经调整的税后净营业利润TC——包括权益资本、债权资本在内的全部资本WACC——加权平均资本率PONA——资本回报率或资本收益率税后净营业利润（NOPAT）按下式计算：NOPAT=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项）×（1-25%）（2）调整后的资本（TC）按下式计算：TC=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均再建工程（3）加权平均资本率（WACC）按下式计算：WACC=权益资本比例×权益资本成本率+债务资本比例×债务资本成本率×（1-所得税率）（4）2.3 引入EVA的意义如前述，EVA可以更真实反映企业的盈利能力，而传统会计收益指标可能会曲解企业真实的经营业绩（不排除人为操纵的因素），典型例子是美国安然公司（Enron）突然倒闭事件。
浅析经济增加值(EVA)在建筑施工企业的应用
浅析经济增加值(EVA)在建筑施工企业的应用作者：滕慧莲来源：《财经界·学术版》2011年第07期摘要：2010年1月，国资委发布了《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》，将经济增加值（EVA）指标列为对中央企业负责人年度经营业绩考核的基本指标之一，作为大型建筑施工企业如何正确理解应用EVA指标，提升企业价值是一重要课题。
文章从EVA内涵着手，分析了其特点及局限，提出了增长途径，旨在为建筑施工企业实现价值增值提供参考。
关键词：经济增加值（EVA）施工企业价值2009年11月，国务院国有资产监督管理委员会（以下简称“国资委”）下发《中央企业实行经济增加值考核方案（征求意见稿）》，明确将从2010年开始在中央企业全面推行经济增加值考核，以引导企业规范投资行为。
2010年1月，国资委发布了《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》，将经济增加值（Economic Value Added，简称“EVA”）指标列为对中央企业负责人年度经营业绩考核的基本指标之一。
在这一背景下，大型上市建筑施工企业如中国铁建、中国中铁等企业无疑就须按照这一新的考核指标体系来进行相关分析考核。
对于这样一个看似简单的计算指标，在施工集团下属的众多大大小小的子分公司却引发了一场如何全面正确地理解应用EVA指标的热潮，本文试图就EVA指标在建筑施工企业的应用做一浅析。
一、EVA的含义(一)EVA的定义EVA 是经济增加值（Economic Value Added）的缩写，是指企业税后净营业利润减去资本成本。
EVA由美国的思腾思特(Stern Stewart)公司于1982年正式推出，并在1993年《财富》杂志上进行了全面完整表述。
Stern Stewart公司认为，由于忽视了股东资本的机会成本，采取传统的会计利润等指标来评价企业经营业绩是有缺陷的，企业获得的利润只有高于全部资本成本才能为股东创造价值。
因此，EVA衡量的是企业资本收益与资本成本之间的差额，即企业税后净营业利润与全部投入资本（包含权益资本和债权资本）成本之间的差额。
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在上 式中 ，Ｎ０Ｐ ＡＴ为税后净营业利润；ＮＡ为投资总额ｌ
标在评 价管理者价值 管理 的贡 献时 同样存 在诸多弊端 ，有待进 Ｗ Ａ Ｃ Ｃ为加权平均 资本成本 ， 包括 了债权 成本和股权成本。
Ｅ ＶＡ强调 了一个理念 ：权 益资本也有机会成本 ，只有在经营利
一 引言
Ｅ ＶＡ指标设计的基本思路是 ：理性 的投资者都期望 自己所
美国管理之父彼得 ・ 德鲁克在 （ 《 哈佛商业评论》中指出：“ 作 投 出的资产获得 的收益超过 资产的机会 成本 ，即获得 到增 量收 Ｖ Ａ 是经济学中的经济利润 （ ｅ ｃ ｏ ｎ ｏ ｍｉ ｃ ｐ ｒ ｏ ｆ ￣）和会计学 为一种度量全要素生产率的关键指标 ，Ｅ ＶＡ 反映了管理价值的 益 。Ｅ
润 超过 了所有债 务成本 和权益 成本时 ， 才会 为股东创 造财富 ，
＝ 关于经济增加值的研究综述
经济增加值 （ Ｅ ｃ ｏ ｎ ｏ ｍｉ ｃ Ｖａ ｌ ｕ ｅ Ａｄ ｄ ｅ ｄ，简称 Ｅ ＶＡ）是一 才会产生真正意义上 的利润一经济利润 。Ｅ ＶＡ评价指标认为 ，
种业 绩评价指 标 ，在价值 管理领域 具有重要 的作用。１ ９ ６ ４年 ， Ｅ ＶＡ才能真正体现企业 的真实利润 ，真实为股东创造财富 。当 Ｊ ｏ ｅ Ｍ． Ｓ ｔ ｅ ｍ 进入 Ｃ ｈ ａ ｒ Ｍａ ｎ ｈ ａ ￣ ａ ｎ 银行 ，通过认真实践和探 ＥＶＡ＞０时 ，说明企业为股东创造 了价值 ｝当 ＥＶＡ＝０时 ，说 索 ， 深 感当时的 会计准则和会 计收益等 在评 估公 司价值 方面 的 明企 业恰 好维持 了股东 的原 有价值 ；当 Ｅ ＶＡ＜０时 ，说明企业 严重缺 陷 ，提出 Ｅ ＶＡ方法 。１ ９ ７ ４年，Ｊ ｏ ｅ Ｍ． Ｓ ｅｍ 开始发表他 毁 损 了股 东 的价 值 。 ｔ 关于 ＥＶＡ的 学术文章 ，主要贡献是会计调整 。１ ９ ８ ２年 Ｓ ｔ ｅ ｒ ｎ ｉ Ｓ ｔ ｅ ｗａ ｒ ｄ 公司成立 ， Ｅ Ｖ Ａ 成为注册 商标，Ｅ ＶＡ得到正式确立 。 经济增加值 的最大优点是从调 整后 的营业利 润中扣除资本 成本 ，并且对 会计体 系中不合理的部分 进行调整 ，使 之能更准
对经济 增加值 （ Ｅ ＶＡ）应用的再 思考
牟 宗鹏 吴韶 华
中国海 洋大 学管理 学院
摘要 ： Ｅ Ｖ Ａ 作为一种业绩评价指标，虽然在国际上得到了广泛运用， 但该指标在评价管理层价值管理贡献时依然存 在诸 多弊端 ，对企业长期 投资项 目 不 能进行合理评价 、容 易导致企 业短期行为 以及作为单一财务指标 自 身 的局限性等 ，
任何事 情都具 有两面性 ，即使 是再好的决 策，也伴随着 负 行业的吨毛利或上升至 ７ ５ － ８ ０元的水平。我们可以欣喜地发现 ，
面 的影响 。在 大型水泥企 业逐步兼并 小型企业 的过程 中，也潜 水泥行业 在经过一轮 疯狂的扩张 以及接踵而 至的寒冬后 ，正在 伏 着种种隐 患。每一次行 业的寒冬 的离去 ，都在遵 循达尔文 的 以惊人的速度复苏。 相信经过此次行业内的资 源重组 ， 假 以时 日， 进化论思 想——适 者生存—— 让能够挺过寒冬的企业存活下来 ， 水泥行业能够再次迎来发展的高峰。 并在 日后逐步壮尢 同时让不符合行业发展趋势的企业被淘汰 ， 优化 行业 中的企业质量 。但如今 ，大型 企业大规模 收购小型 水
所有方面……Ｅ ＶＡ 是 创 造 财 富 的 真 正 关 键 所 在 。 ” 现 代 企 业 要 中的剩余收益 （ ｒ ｅ ｓ ｉ ｄ ｕ ａ ｌ ｉ ｎ ｃ ｏ ｍｅ ）的变形 ，根据斯特恩 ・ 斯图 实 现 股 东 价 值 最 大 化 目标 ， 就 必 须实 施 基 于价 值 的 管理 ； 而 要 尔特咨询公 司的解释 ，Ｅ ＶＡ是指企业的税后营业净正在 经历行业 的寒冬 ，但受益于保 障房的逐步推
如 果再新设企 业 ，相 当于 进一步加剧 行业的竞争 ，对企业本身 广 ，以及 国家 对水利建 设重视程度 的进一步提高 ，水 泥行业 的 利益 也是一种 损害。而收 购现 有企业 ，是在不增加 多余 产能 的 需求正在逐 步恢复 ，在过 剩产能不再 扩张的前提 下，供求矛盾
们 普遍认为 ，企 业在扩张 时 ，应当遵循 被收购企业 的价格与重 也会对 日后水泥产 品的价格操纵埋 下隐患 ， 致使 产品的价格不 置成 本孰低原 则进行选择 ，与其用高价 收购一个濒 临破 产的企 能 充 分反 映企 业 的 供给 与 需 求 的 相对 强 弱 。 业 ，不如用一个 更低 的价 格新设一个水 泥企业 。但 是 ，这种理 论却 没有考 虑到行业 整体 需求 的限 制 ，原本行业就 产能过剩 ，
使管理 者对价值 进行管理 ， 就必 须对管理者 价值管理 的贡献进 投入资本成本之 间的差额 。根据 Ｅ ＶＡ 的定义 ， 其计算公式可 行合理 准确的评价 。因此 ， 管理业 绩评价指 标体系的设 计应该 表 述 如 下 ； 反映价 值管理 贡献 。经 济增加值 就是这 样一种 业绩评价 指标 ， 被广泛应用于价值管理 的实践领域 。然而 ， 与此 同时 Ｅ Ｖ Ａ 指 行合理改进 ，以期能够更好地反映管理者价值管理的贡献。
本文对其进行客观分析论证后，提出在运用 Ｅ Ｖ Ａ的同时，合理采纳年 当量 Ｅ Ｖ Ａ 值以及平衡计分卡的相关指标对其弊端进
行 弥补，更准确 更全面 的对企业管理层 的价值管理 贡献进行评估 。 关键词 ： 经 济增加值 （ Ｅ Ｖ Ａ ）； 平衡计分 卡 （ Ｂ Ｓ Ｃ ）； 年 当量 Ｅ Ｖ Ａ 值， 改进建议
情 况 下 ，进 行 的 行 业 间 的 资 源 优 化 配 置 ，是 有 利 于 行 业 整 体 发 正 在 逐 步 解 决 。 同 时 ，随 着 国 家 水 泥 行 业 节 能 环 保 补 贴 标 准 的
展 的。 因此 ， 即使存在较高的股本溢价 ， 收购现有小型水泥企业 ， 逐步实施 ， 企 业的成本压 力也会得到缓解 。 自２ ０ １ ２ 年８ 月底以来 ， 无论对于 收购 方还 是整个行 业来说 ， 都 是一件利大于弊 的事情 。 华东 和华南地 区 的水泥 已经大 幅提价 ２ ０ － ３ ０ ％，据估 计 ，水 泥