美国员工持股计划分析及对我国的启示
美国企业员工持股计划的经验及对我国的启示)
美国企业员工持股计划的经验及对我国的启示作者潘申彪胡军胡菊勇出自: 《北方经济》 2006年12期摘要：员工持股计划作为合乎现代企业制度要求的一种激励机制，是增强员工劳动积极性和企业凝聚力的一种手段，近来越来越受到企业的关注。
本文回顾了员工持股计划的一般理论和在美国的发展，总结了我国实行员工持股计划的状况和模式，并对美国员工持股计划的做法进行了借鉴和思考。
关键词：员工持股计划股权激励模式借鉴一、美国的员工持股计划美国员工持股制最早出现于18世纪末至20世纪20年代，国会立法通过养老金计划，直接产生了利益分配和股票分红计划，掀起一次新资本主义的员工所有制运动。
50年代后期，路易斯·凯尔索的双因素经济理论付诸实践。
70年代中期后，在双因素经济理论和分享经济论影响下，美国许多企业开始组织实施员工持股计划。
为了鼓励企业推行员工持股计划，美国在上世纪70年代相继通过了一系列的法案，为实行员工持股计划的企业及有关各方面提供税收优惠，如1973年《地区铁路重组法》、1974年《员工退休收入保障法案》、1975年《减税法案》、1976年《税制改革法》。
其后，美国有关员工持股计划的立法不断完善，如1984年《赤字削减法》、1986年《税制改革法》、1996年《中小企业就业保护法》、1997年《纳税人减赋法》和2001年《经济增长与减税调节法》等，推动了员工持股计划得到进一步创造和大规模发展。
美国一半以上的州也颁布了鼓励员工持股法律。
员工持股制度渐渐成为占统治地位的一种现代企业组织形式。
目前美国推行的员工持股计划与退休计划结合，是一种福利计划。
它将员工的收益与其对本公司的股票投资相联系，职工的收入与企业的效益、管理和员工自身的努力等因素联系起来，创造员工收人的多种来源。
典型的美国员工持股计划的做法是：至少应该有70％的非高薪阶层的员工参与这个计划，由员工股份信托基金从银行借款购买公司股票，但不直接发放给员工，而是放在一个悬置账户内，随着借款的偿还，再按照确定的比例分次转入员工个人账户；已经分配到股票的员工以个人名义行使表决权，尚未分配到参与者手中的股票由受托人或基金执行人行使表决权；员工拥有的股份在一定时期内不得兑现或转让。
美国员工持股计划的发展与经验
基本内容
随着市场经济的发展和劳动价值的提升，越来越多的企业开始员工的激励和 管理。在这个过程中，员工持股计划成为了美国等发达国家广泛采用的一种员工 激励方式。本次演示将围绕美国员工持股计划的发展与经验进行深入探讨，以期 为我国企业制定员工持股计划提供有益的借鉴。
美国员工持股计划的起源可以追溯到20世纪50年代，当时一些企业家和管理 学者开始员工参与企业决策的重要性。他们认为，让员工成为公司的所有者之一， 可以激发员工的工作积极性和创造力，同时增强员工对公司的归属感和忠诚度。 在这一理念的推动下，员工持股计划在美国应运而生。
三、员工持股制度带给企业的启 主管理
员工持股制度的实施可以促进企业民主管理的实现。在员工持股制度下，员 工成为公司的股东，能够参与公司的决策和管理，这有利于提高企业的民主管理 水平。同时，员工持股制度的实施还有利于提高企业的信息披露质量，加强企业 社会责任的履行，提升企业的社会形象。
2、员工持股制度可以增强员工 的归属感和团队意识
员工持股制度的实施可以增强员工的归属感和团队意识。在员工持股制度下， 员工成为公司的股东，能够分享公司的发展成果，这有利于增强员工的归属感。 同时，员工持股制度的实施还有利于培养员工的团队合作精神，提高企业的整体 竞争力。
3、员工持股制度可以为企业的 可持续发展提供保障
员工持股制度的实施可以为企业的可持续发展提供保障。在员工持股制度下， 员工成为公司的股东，能够分享公司的发展成果，这有利于激发员工的工作积极 性和创造力。员工持股制度的实施还有利于促进企业进行长期投资和科技创新， 提高企业的核心竞争力和市场影响力，为企业的可持续发展提供有力保障。
总之，员工持股制度是一种有利于企业和员工共同发展的制度安排。然而， 在实施过程中需要不断完善和优化制度设计，加强监管和合规性管理以确保公平、 公正和透明度。企业需要根据自身实际情况选择合适的员工持股方式和管理模式， 以实现企业和员工的双赢发展。
美国西北航空公司的员工持股计划
非杠杆型ESOP
也称为非贷款型ESOP，是指公司每年向 该计划贡献一定数额的公司股票或用于购买 股票的现金，以逐步获得公司的股份。
涉及的主体有： （1）ESOP 信托基金会 （2）实施ESOP的公司 （3）雇员
2、特点
（1）ESOP是一种特别的养老金计划; （2）ESOP属于缴费确定制的养老金计划; （3）注重利益而淡化股权的充分行使; （4）ESOP可与员工退休计划紧密结合。
美国西北航空公司的员工持股计划
目录
一、员工持股计划的相关介绍 二、案例分析：美国西北航空公司的员工 持股计划
1、含义 是指通过员工持有对本公司股票和期权而使 其获得激励的一种长期绩效奖励计划，简称 ESOP。
主要分为杠杆型ESOP和非杠杆型ESOP。
杠杆型ESOP
也称为贷款型ESOP，就是向贷款机构筹 集款项，由企业的信托基金会用于购买企业 已有的或新发行的股票。 涉及的主体有： （1）ESOP 信托基金会 （2）实施ESOP的公司 （3）公司股票持有者 （4）银行或其他资金借出者 （5）雇员
二、案例分析：美国西北2）政府解除管制，取消财政补贴； （3）油价上涨。
2、方法措施（职工降薪、贷款购股）：
（1）员工承诺以3年内自动降低工资的方式偿还公司债务； （2）购买公司30%的股权； 降低工资采取按比例降低的办法具体有： A.年薪1.5万美元以下者不降低工资； B.年薪2万-2.5万美元者降低5%的工资； C.年薪3万-4.5万美元者降低10%的工资 D.年薪5万-8万美元者降低15%的工资 E.年薪8万美元以上者降低20%的工资 （3）债权人重新确认还债年限，把还债高峰由1993年推迟 到1997年和2003年 ； （4）2003年偿还全部债务后，如果员工想卖股票，公司有 义务从员工手中回购全部股票。
美日两国员工持股计划的比较及对中国的启示
、
美 日两 国 员工世界上的许多 国家所采用 。对美 、 日的员工持股计划进行比较 ， 以
此 发现这 一制 度 的本质 ，同时 希望 对 中 国实行 员工
划使得雇员退休时财富与公司股票业 绩联系起来 ，
从 而 为雇 员 提供 一种 长 期激 励 机 制 （ｏｔ ， Ｃｎ ｅ等 １９ ） ９ ６ 。这种激励机制最终所影响的就是职工福利
的高低 。 ’ 日本 的员 工 持 股 计划 产生 的 直接 原 因 在 于 日
持股计划有所借鉴 。
１ 产生原 因比较 、
一
般认为员工持股计划存 在的原 因主要包括
以下几点 ‘ 凌 蔚 、 凌 ， ９９ ： １ 对 资本 主义 传 詹 林 １９ ） （）
本股票发行 、 买卖制度。日本上市公 司的股票 ， 一般 以 １０ ００股为买卖的基本单位 ，１０ ００股以下是不能
美 国 和 日本普 遍 推行 ，已成 为企业 中一个 重要 的制 度。
一
自主权 ， 只能获得劳动力报酬 ， 而企业的投入 、 运行 及 产生权 益都 倾 向资 本 。这 种 以资本 股份 为权益 标
准 的 所 有 制 严 重 挫 伤 了工 人 的劳 动 积 极 性 和 创 造 性 。员 工持股 计划 则 可让 工人拥 有 股份 ，从 而实 现 “ 以股 为本 以人 为 本” 变 。 、 向“ 转
定 和公 平 ；３ 实 现 “ （） 以人 为 本” 调 动劳 动者 的积极 ， 性 。在 传统 的资 本主 义企业 中 ，工 人 在生 产 中没有
支付等方式拥有企业的股票 ， 从而以劳动者和所有 者 的双重身份 参 与企业 生产 经 营 管理的一 种制 度 。
员工持 股计划 的基 本 内容 是 ：在 企业 内部或 外部 设
员工持股计划EPOS
提要员工持股计划起源于美国，也称为“员工持股制度”，是一种由企业员工拥有本企业产权的股份制形式。
员工持股计划在改善劳资关系中发挥了极其重要的作用。
本文在员工持股计划的历史演进基础上，剖析了美国的运用状况和效用。
通过比较，提出了对我国国有企业改革的两点启示，从而为进一步完善现代企业制度提供了一种视角。
一、历史演进员工持股计划（简称ESOPs）最早起源于美国。
18世纪末至19世纪初，由于受传统的物质资本本位论和所有权“绝对论”的影响，美国实行的是典型的资本雇佣劳动制度，即作为物质资本要素提供者的企业主在企业中处于主导地位，他们通过资本来拥有企业，并通过所有权的“力量”对企业享有绝对的、排他性的权利，企业主不仅有权雇佣劳动者、支配企业，还会因所有权所固有的“扩张性”来占有企业的利润；而作为企业劳动要素提供者的雇员则附属于资本，在企业中处于从属地位。
随着资本的不断积累，劳资间的贫富差距不断扩大，劳资冲突也越来越加剧，从而影响了企业生产的有序进行和企业利润的最终实现。
为了“改善”劳资间的紧张关系，有些公司开始采用雇员购买股票计划，在每个工资支付期内从雇员的工资支票上由公司减去一部分用于购买公司的股票；公司有时也会折价向雇员出售股票。
随着时间的推移，雇员们的股票慢慢增加。
然而，发生在20世纪20年代的经济大危机使处于萌芽状态的员工持股计划受到了重大打击，因为随着股票市场的崩溃，许多雇员失去了其股票账户上的价值，从而使得雇员对企业的所有权参与也随之失败了。
20世纪50年代前后，由于所有权与经营权分离所诱发的物质资本所有权的弱化与经理阶层的崛起：一方面，随着公司规模的不断扩大，企业内部的分工也越来越复杂，而作为股东大会的常设机构的董事会，既无力了解公司的技术组合、专业范围，也无力掌握公司各部门的分工情况，更不可能独立作出公司的重大决策。
因此，作为企业物质资本所有者代理人的企业经理，凭借自己的信息优势，实际上取得了企业的控制权；另一方面，企业经理权力“膨胀”的后果可能会危及企业物质资本所有者的权益和他们对利润“最大化”的追求。
员工持股计划及其在我国的实践_周才堂
员工持股计划及其在我国的实践◆周才堂汪雪峰(武汉汽车工业大学,湖北武汉430070)近几年来,员工持股计划这个新名词越来越成为我国理论界和企业界关注的焦点,如同当年内部职工持股一样,员工持股计划大有在我国未来几年形成蓬勃之势。
员工持股计划(EM P LOYEE S T OCK OWN ERSHIP PL AN,简称ESOP)是指公司员工认购本公司的股份,委托某一法人机构托管运作,该法人机构代表员工进入董事会参与公司治理,并按股份享受公司利润分配的新型产权组织形式。
ESOP的主要内容和步骤包括:(1)公司确定向正式员工出售股份的数额和价格;(2)员工的股份分配以工资为依据,兼顾工作岗位和工作业绩;(3)员工的股份由法人机构托管管理;该法人机构可以是公共的,也可以是公[摘要]员工持股计划(ESOP),作为一种新的产权制度,自从在美国首先实行以后,迅速在世界其它国家得到广泛应用。
ESOP实质是一种对员工的产权激励方式,ESOP与我国过去所实行的内部员工持股有什么区别?目前,我国已经禁止发行内部职工股,意味着内部职工股在我国没有获得预期的效果,ESOP能否成功,我们试目以待。
[关键词]员工持股计划(ESOP);员工股;员工持股会;流动性[中图分类号]F830.91[文献标识码]A[文章编号]1003—1154(2000)06-0018-04司内部组织;(4)法人机构代表员工参与公司治理,并形成公司利润—法人机构—购股员工的二次利润分配模式;(5)符合规定的时间和条件要求后,员工有权向公司出售股份。
由于购买股份金额巨大,通常的ESOP都是员工个人出资一部分,法人机构或售股公司以该部分股份为质押向银行贷款,两种方式相结合的杠杆是ESOP。
ESOP整个过程如图所示。
在图中,依据公司股份出售者的不同,ESOP又可分为两种类型:(1)增量型ESOP,即公司股份出售者为公司,出售给ESOP的股份为增发的新股;(2)存量型ESOP,即公司股份出售者为持股股东,出售给ESOP的股份为原有股份。
中美员工持股制度的比较及借鉴
的股票 ， 并定期 向员工通报股票数额及其 价值 ， 当员工退休
或因故离开公司时 ， 将根 据一定 年限 的要求相 应取 得股票
或现金。
通过对 美国员工持股 制度特 点的 比较 分析 ， 探索 建立 符合
我 国国情 的员工持股制度 。
一
２ 中国员工持 股制 度的类型 ． 我国员工持股制度经过 １ 年的实际运作 、 ０多 摸索 已被 广泛认可 ， 并成为全 国各地 普遍推 行并 为绝大 多数 改制企 业所采用的产权改革方式 。根据全 国 ３ ０多个省 、 和中央 市 部门运作的实际 ， 国各地 实行 员工持股 的做 法主要 有 以 全
的公司利润（ 主要指股息分红 ） 由公 司其他 福利计 划 （ 及 如 员工养老金计划 等 ） 中转 来 的资金 归还 银行 贷款 的本 息 。
下 ４种形式 ：
、
中美员工持股制 度的类型
１美 国员工持股制度的基本类型 ． 美 国员工持股制度根 据是 否利用 信贷杠 杆分 为 ： 杆 杠
型（ｅｅ ｇｄＥ Ｏ ） １ｖｒ ｅ Ｓ Ｓ 和非 杠杆 型 （ ｏｌ ｅａｅ Ｓ Ｓ 两 种 ａ Ｎ ｎ ｖｒｇｄ Ｅ Ｏ ） ｅ 基本类 型。
维普资讯
第２ ５卷第 ３期 郑州航 空工业管理学院学报 （ 社会科 学版 ） ２０ ０６年 ６月 Ｊｕ ａ ｏ Ｚ ｅｇｈｕＩｓｔｔ ｏ ｅ ｎ ｕｉ ｌｎ ｕｔ ｎｇｍ ｎ（ｏ ｉ ｃｅｃ ｄ ｉ ） ｏ ｒｌ ｆ ｈｎｚｏ ｔｕｅ ｆ ｒ ａｔ ａ Ｉ ｓ ｙＭａａｅ ｅｔＳ ｃ Ｓ ｉ ｅＥ ｉｏ ｎ ｎｉ Ａ ｏ ｃ ｄ ｒ ｌ ａ ｎ ｔｎ
工持 股 制 度 。
关键词 ： 现代企业制度 ； 员工持股 制度 ； 比较 ； 借鉴
美国员工持股计划的理论与实践
美国员工持股计划的理论与实践美国员工持股计划的理论与实践员工持股计划是一种企业向员工提供股权或股票的激励方式，旨在促使员工更加积极地参与企业的经营管理并分享企业的增长收益。
在美国，员工持股计划已经广泛应用，并得到了诸多企业的认可和支持。
本文将就美国员工持股计划的理论与实践进行探讨。
一、理论基础1. 激励和引导员工行为员工持股计划通过向员工提供股权或股票的方式，使员工成为企业的股东，从而享有权益和利益，激励员工更加积极地参与企业的经营管理，并对企业的发展产生持续的关注和投入。
员工持股计划使得员工的利益与企业的利益紧密相连，从而引导员工行为朝着企业目标和战略方向发展。
2. 提供长期稳定的激励机制员工持股计划的特点是提供长期稳定的激励机制。
相对于一次性的奖金或福利，员工持股计划使得员工可以分享企业不断增长的价值，从而形成持续的激励机制。
这种机制能够激发员工的长期敬业精神，增强员工的归属感和忠诚度，促使员工在企业中长期发展。
3. 促进组织与员工的紧密合作通过员工持股计划，员工成为企业的股东，可以参与企业的决策和管理，享有对企业的股权利益，形成了组织和员工之间的共同利益和共同成长的合作关系。
这使得员工更加积极主动地参与企业的经营管理活动，主动发挥自己的工作潜力，从而推动企业持续创新和发展。
二、实践案例分析1.谷歌公司的员工持股计划谷歌公司被誉为员工权益最为丰厚的科技公司之一，其员工持股计划是其激励员工的核心机制之一。
在谷歌公司，员工可以通过购买公司的股票或获得股票期权的方式，成为公司的股东。
除了享有股票的增值收益外，员工还可以参与公司的股东大会，并就公司事务发表自己的意见和建议。
谷歌的员工持股计划使得员工更加紧密地与企业联系在一起，共同推动企业的发展。
2.亚马逊公司的股权奖励计划亚马逊公司也是一个非常注重员工权益的企业，其股权奖励计划是其员工持股计划的核心内容之一。
在亚马逊公司，员工可以通过参与股权奖励计划，获得公司的股权。
美国双层股权结构的经验及其对我国的启示
美国双层股权结构的经验及其对我国的启示双层股权结构是指由两个层次的股东构成的公司治理结构。
在这种结构中，普通股股东仅享有公司经营收益的一部分，而另一部分由特殊股股东所享有，特殊股股东常常包括创始人、管理层以及实际控制人等。
美国是较早引入双层股权结构的国家之一，其经验对我国进行公司治理改革具有重要的启示。
双层股权结构的经验之一是提供了创新和高风险企业的发展空间。
在美国，许多知名的科技公司，如谷歌、亚马逊等，都采用了双层股权结构。
通过设立特殊股权，创始人将其在公司中的控制力量加强，并有效地保护了创新的能力和高风险投资的决策权。
这种机制鼓励了创业者和投资者的积极性，使得风险投资更加容易，进而推动了科技创新和经济发展。
其次，双层股权结构为公司长期发展提供了良好的治理机制。
由于特殊股权的存在，公司创始人和管理层能够更好地贯彻其长期发展战略，而不受短期市场波动和短视投资者的压力影响。
创始人和管理层的执掌权益与公司的长期利益相一致，他们能够更加关注公司的长期发展而不是短期股价表现。
这种长期导向的治理机制有助于提高公司的长期价值和可持续发展能力。
此外，双层股权结构在提供投资者保护和规范上市公司行为方面发挥了积极作用。
在美国，实行双层股权结构的公司普遍设立了独立董事会，以监督特殊股股东的权力行使，确保其行为符合公司利益和全体股东权益。
独立董事会对于规范公司决策和监管公司管理层具有重要作用，保障了股东权益的平等和公正。
此外，美国证券交易委员会（SEC）着眼于维护投资者权益，通过完善的信息披露要求，确保双层股权结构下的公司公开透明，为投资者提供真实、准确的信息，增加了市场的透明度和投资者的信任。
美国双层股权结构的经验对我国的启示是：在公司治理改革中应更加注重长期发展。
我国当前的公司治理结构普遍偏向短期利益，导致公司往往在追逐短期股价表现的过程中忽视了长远发展。
学习借鉴美国的经验，应鼓励创始人和管理层参与公司治理，确保他们能够顺利贯彻长期发展战略，提高公司的竞争力和可持续发展能力。
美国的员工持股计划
美国的员工持股计划本世纪60年代末、70年代初，美国开始在各类公司中推行"员工持股计划"（Employee Stock Ownership Plans,简称ESOP）。
目前，美国已在1万多家公司1000多万名员工中推行了该计划，这些员工所持有股本总额已达1200亿美元。
实行ESOP的，既有非上市公司，也有上市公司；既有小公司，也有西北航空公司、联合航空公司等类型的大公司。
比如ANIS汽车出租公司，是一个有1.8万名员工、18亿美元资产的跨国性大公司，其资产全部出售给了公司的员工，成为美国推行ESOP的范例。
美国ESOP源于经济学家路易斯·凯尔索（Louis Kelso）理论的先导。
凯尔索观察到，当社会变得越发工业化时，资本要素对生产的贡献要大于劳动，而现存资本主义主流企业制度的主要问题是，尽管所有的工人拥有他们的劳动，但拥有资本并能够取得资本收入的却只有很少的一部分，工人在总体上只能从劳动中获得收入。
资本主义虽然能够创造出经济效率奇迹，但它却不能创造出经济公平。
资本的急剧集中和贫富差别迅速扩大，由此造成社会的分配不公已成为美国社会潜藏的巨大危机。
他在50年代提出的"两要素论"，发表在他与著名的哲学家阿德勒（Mortrimer Adler）合著的《资本主义宣言：如何用借来的钱让8000万工人变成资本家》（1958年）一书中。
按照他的理论，生产要素只有两种：资本与劳动。
他宣称：员工持股是"民主的资本主义"。
其理论要点有三：1、凯尔索从分析不同时期资本、劳动两项因素对社会产出贡献比例变化入手，观察社会不同阶层对社会科技进步成果占有的情况。
结论是：美国建国初期，资本贡献10%，劳动贡献占90%；进入本世纪50年代，资本贡献上升到40%，劳动贡献下降到60%，社会财富急剧地集中到少数拥有大量资本的人手中。
美国1%的人拥有的公司股票，从50年代的50%已上升到60%。
员工持股信托实践的国际经验和启示
员工持股信托实践的国际经验和启示摘要：员工持股是一种有效的长期激励机制，是我国发展混合所有制、推进国企改革的重要举措，有利于优化企业股权结构，留住人才，提升企业经营业绩。
目前，员工持股实现方式包括个人持股、壳公司持股、职工持股会以及信托模式，其中信托模式具有较大制度优越性。
本文借鉴美国、英国、我国台湾地区员工持股信托实践发展经验，为促进我国员工持股信托快速发展提供政策建议。
关键词：员工持股;信托模式;国际经验员工持股是企业员工通过各种方式获得本企业股份，从而以劳动者和所有者双重身份参与企业经营管理，分享企业剩余索取权的一种制度安排。
员工持股已在法国、德国、日本、印度等国家得到普遍重视和推广，实证研究显示，员工持股有利于优化企业股权结构，提高产出和经营业绩，增强风险抵御能力，同时也有利于提升员工福利，留住人才。
员工持股的实现方式也是多种多样的，其中员工持股信托是较为重要的一种方式，尤其是在政府审批许可的员工持股方案中，通常都会选择信托模式。
我国发展混合所有制，推动国企改革，员工持股是重要举措，但员工持股信托尚处于起步阶段，有必要学习和借鉴国际经验，促进我国员工持股信托的快速发展。
一、员工持股信托模式比较优势分析从各国实践来看，员工持股大体可分为直接持股模式、间接持股模式以及混合持股模式。
直接持股模式主要是指员工个人持股;间接持股模式则通过代理机构持股，主要为职工持股会、壳公司以及信托持股模式;混合持股则是综合运用直接持股模式和间接持股模式。
（一）员工持股模式及实现形式分析1.员工个人持股模式。
个人持股是员工持股计划最直接、最简洁的形式，法国、英国等国都有实行这种模式。
员工个人持股能够促进员工积极参与企业经营管理决策，直接获得企业分红，提升其作为企业股东的感受，容易为员工接受，便于持股方案的沟通。
如果员工人数较多，股权登记过户等将耗费较大成本;但持股员工人数众多、持股分散，影响公司决策效率;员工个人持股可能造成股权结构的不稳定性，尤其是员工离职本企业需要回购其持有的股份，可能造成回购压力;很多员工缺乏股权投资的专业性，可能无法实现自身利益最大化;员工个人持股可能无法享受到诸如融资、专业咨询等优惠政策和服务。
从国际到国内看“职工持股制度”
从国际到国内看“职工持股制度”--------------------------------------------------------------------职工持股制度起源于60年代的美国，当时美国就业率下降，劳资关系紧张，职工持股计划就是在重振美国经济，改善传统劳资对立关系的背景下产生的。
其基础思想是：在正常的市场经济运行的条件下，人类社会需要一种既能鼓励公平又能促进增长的制度，这种制度使任何人都可以获得两种收入，即资本收入和劳动收入，从而激发人民的创造性和责任感，否则社会将因贫富不均而崩溃。
对于美国经济而言，如果扩大资本所有权，使普通劳动者广泛享有资本，会对美经济产生积极影响。
于是，美国律师凯尔索等人设计了“职工持股计划”（Employee Stock Ownership Plans简称ESOP）。
它的主要内容是：企业成立一个专门的职工持股信托基金会，基金会由企业全面担保，贷款认购企业的股票。
企业每年按一定比例提取出工资总额的一部分，投入到职工持股信托基金会，以偿还贷款，当贷款还清后，该基金会根据职工相应的工资水平或劳动贡献的大小，把股票分配到每个职工的“职工持股计划账户”上。
职工离开企业或退休，可将股票卖还给职工持股信托基金会。
这一做法实际上是把职工提供的劳动作为享有企业股权的依据。
现在，ESOP已成为西方职工持股制度的典型，虽然它也是众多福利计划的一种，但与一般福利计划不同的是：它不向职工保证提供某种固定收益或福利待遇，而是将职工的收益与其对企业的股权投资相联系，从而将职工个人的利益同企业的效益、管理和职工自身的努力等因素结合起来，因此带有明显的激励成份。
如今，以ESOP为代表的职工持股制度的发展已越来越趋于国际化。
目前，美国已有超过一万多家职工持股的公司，遍布各行各业，日本上市公司中的绝大部分也实行了职工持职。
现在，欧洲、亚洲、拉美和非洲已有50多个国家推行职工持股制度。
ESOP对企业经营业绩的提升作用十分明显，这也是ESOP迅速得以推广的重要动因。
美国双层股权结构的经验及其对我国的启示
美国双层股权结构的经验及其对我国的启示美国双层股权结构的经验及其对我国的启示导言：美国作为全球最大的资本市场之一，其经济体制和公司治理体系备受国际瞩目。
其中，美国双层股权结构作为一种独特的公司治理模式，具有自身的特点和优势。
本文将从美国双层股权结构的起源、功能、发展及对我国的启示等方面进行探讨，以期在我国公司治理领域提供借鉴。
第一章美国双层股权结构的起源与功能1.1 起源美国双层股权结构的起源可以追溯到19世纪末期，当时随着股权分散化程度的提高，一些公司的创始人为了保持对公司的控制权，便创立了一种双层股权架构，以确保其在公司中拥有决策权。
例如，福特汽车公司创始人亨利·福特就曾通过双层股权结构实现了对公司的长期控制。
1.2 功能美国双层股权结构的主要功能是保护创始人和核心管理层对公司的控制权。
通过设立两个股权层次，即A类股和B类股，创始人和核心管理层可以持有B类股，而公众投资者则只能持有A类股。
B类股通常享有更多的投票权，使得创始人和核心管理层能够在决策中占据主导地位。
第二章美国双层股权结构的发展及现状2.1 发展历程随着美国资本市场的逐渐发展，双层股权结构也得到了推广和应用。
特别是在20世纪80年代以后，许多知名企业纷纷选择采用双层股权结构，如沃尔玛、谷歌等。
这些公司通过双层股权架构，成功地保持了创始人和核心管理层对公司的控制权，从而为企业的长期发展提供了稳定的治理基础。
2.2 现状与趋势虽然美国双层股权结构在一段时间内得到了广泛的应用，但近年来也出现了一些变化。
随着资本市场的国际化和投资者对公司治理的高度关注，一些机构投资者和股东权益活动家开始对双层股权结构进行质疑。
他们认为这种结构会导致公司治理的不平等和不透明，削弱了公众投资者的权益。
因此，在当今资本市场浪潮的推动下，一些企业开始考虑转变为单层股权结构，以满足市场的需求和要求。
第三章美国双层股权结构对我国公司治理的启示3.1 强调创始人和核心管理层的责任和决策权美国双层股权结构的一个重要启示是强调创始人和核心管理层对公司的责任和决策权。
美国上市公司的股权激励及对中国的启示
摘 要：美国上市公司股权激励经历半个多世纪的发展，已逐步形成了其模式和特点，同时实施的有效性一直备受争议。
美国上市公司股权激励的经验和教训为我国上市公司提供了若干启示。
关键词：美国 上市公司 股权激励 启示 严嘉欣美国上市公司的股权激励及对中国的启示收稿日期：2018-4-18作者简介：严嘉欣，对外经济贸易大学保险学院。
一、美国上市公司股权激励的经验与教训股权激励是指上市公司以本公司股票或股票期权为标的，对其董事、高级管理人员及一般员工采取的长期性激励措施。
在实践中，股权激励对象主要为管理层人员和核心技术业务人员。
对于一般性公司，激励对象多以管理层为主；对于科技型企业，激励对象多以管理层和技术骨干为主。
美国股权激励经历半个多世纪的发展，已逐步形成了其模式和特点。
第一，美国股权激励制度推出之后发展较快，实施范围较广。
美国是世界上最早实行股权激励的国家。
1952年，美国菲泽尔公司推出了世界上第一个股票期权计划。
1956年，美国潘尼苏拉报纸公司第一次推出员工持股计划。
资料表明，截至1997年，美国实施股票期权计划的上市公司占比达到53%；共有约1万个员工持股计划，参加人数达900万人；期权收入已达到管理层总收入的50%以上。
美国股权激励制度能够取得迅速发展，反映出股权激励制度具有一定的合理性，这也得益于美国股票市场的持续繁荣、有利于股权激励的税收政策和会计准则的出台、公司治理结构的改善等因素。
第二，美国上市公司股权激励的力度较大。
对美国普通员工来说，其薪酬主要是基础工资，偶尔能享受一些额外福利。
但对于上市公司和一些机制成熟的高科技公司高管而言，其薪酬的主要组成是股权激励，基础工资只占到其薪酬的小部分，一些上市公司高管的股权激励占其总薪酬的比重甚至高达90%以上。
高管薪酬结构的变化主要是公司为激发高管潜能，提高公司绩效，实施力度较大的股权激励计划所致。
例如，据媒体报道，甲骨文公司总裁威尔逊成为2014年美国薪酬最高的公司高管，其当年的薪酬高达7840万美元，手中持有的股票期权价值7690万美元。
美国员工持股计划的理论与实践
美国员工持股方案的理论与实践佚名【ICXO 编者按】美国员工持股方案的理论与实践一、美国员工持股方案开展概况1、美国员工持股方案发生与开展的历史布景从实践过程来看，股份制和市场经济的充实开展是美国员工持股方案诞生的主要布景。
早在一个多世纪以前，股份制在美国企业界已十分遍及，本世纪初获得大开展。
二战结束后，美国经济格局呈现重要变化，不仅涌现出一多量大型化新兴财富，而且不少企业开始向集约化、大型化开展。
在此期间，出于加快筹资、拓展市场、改善办理和减少风险等方面的需要，股份制在美国企业界获得了迅速开展。
在早期，美国企业推行股份制，最重要的目的是增加资金的来源，以后股份制的功能逐渐扩大为加强办理和减少风险。
60年代后，在美国的许多股份制企业中，鼓励员工持股已非常遍及，但其主要目的并非获得资金，而是增强企业对员工的凝聚力，将员工的切身利益和企业连在一起，使员工以股东的心态关心企业。
由于员工持股对企业的保留和开展具有积极的鞭策作用，美国当局于70代初以立法形式必定员工持股的合法性，并对实行员工持股制度的企业在税收方面赐与出格的优惠。
从理论发源上，员工持股方案主要源于路易斯·凯尔索〔Louis Kelso〕扩大成本所有权的思想。
ESOP是美国员工所有制众多实现形式中的一种。
它的概念发源于50年代，由律师和投资银行家凯尔索提出的。
他认为现代市场经济和科技进步使成本投入对产出的奉献越来越大，如果成本只掌握在少数人手中，产权集中，那么经济开展的好处将主要集中于少数人手中，大大都人将不克不及分享到成本主义的好处，这将造成严重的分配不公，从而影响到社会的不变和成本主义的保留与开展。
为此，凯尔索等人但愿能成立起使成本主义所有权分散化的新机制，使人们都有可能获得劳动收入和成本收入这两种收入，并能以某种方式使大大都并不富有的人得到必然数量的成本，从而拥有必然的出产性资源。
ESOP是他们为实现这一目的而提出的一种方案。
员工持股计划在我国国有企业中的应用
员工持股计划在我国国有企业中的应用员工持股计划在我国国有企业中的应用1员工持股的起源及在国外的应用1.1员工持股计划的产生背景及起源1.1.1员工持股计划产生背景探讨员工持股计划产生的背景要从美国企业制度的变革说起，员工持股计划诞生的主要背景股份制和市场经济的充分发展。
另外、美国联邦和州议会的相关立法为员工持股的产生和发展创造了条件和良好的外部环境。
1.1.2 员工持股计划的起源员工持股计划源于美国经济学家路易斯·凯尔索的理论,其理论要点有三：1、凯尔索从分析不同时期资本、劳动两项因素对社会产出贡献比例变化入手，观察社会不同阶层对社会科技进步成果占有的情况2、凯尔索提出了“两要素论”。
3、任何成功的企业，必须确立员工对企业的认同感。
1.2员工持股计划在国外的实践1.2.1 员工持股计划在美国的应用凯尔索的员工持股理论提出以后，在美国各大企业中得到了很好的应用。
根据美国全国员工持股中心提供的统计数据，从凯尔索提出员工持股计划至今，美国实施员工持股计划企业有20000多家，有4000多万职工持股，员工持股计划涉及的资产总值超过4000多亿美元。
1．2．2 员工持股计划在新加坡的应用1.2.3员工持股计划在法国的应用1.2.4 国外实践对我们的启示（一）在中国国企改革特别是公司制改造过程中，应变一元投资主体为多元投资主体。
（二）国外员工持股计划中的“员工广泛参与”原则的要求，值得借鉴。
（三）建立和完善有关企业内部员工持股的法律法规。
（四）完善职工持股资金来源问题。
2 员工持股计划在我国的发展2.1 我国企业员工持股制度产生的背景分析2.1.1 农村改革的成功启示在农村乡镇企业中出现的“以资代劳、带股就业”的合作企业形式，是员工持股计划的雏形。
2.1.2 探索国有企业改革实践的结果农村改革的成功引发了80年代中期国有企业的全面改革，但国有企业存在的激励机制不完善、员工缺乏应有的生产积极性等问题亟待解决，员工持股计划作为解决这些问题的方法应被运用于国企股份制改革的实践。
美国双层股权结构的经验及其对我国的启示
美国双层股权结构的经验及其对我国的启示美国双层股权结构的经验及其对我国的启示近年来，中国的股市经历了快速发展和深刻的改革。
在这个进程中，我们可以从一些国家的经验中获得启示和借鉴，其中之一就是美国的双层股权结构。
什么是双层股权结构？双层股权结构是指公司的控制权和经济利益分离，通常由一个中央控制集团和一个上市公司组成。
在这种结构下，中央控制集团持有上市公司的特殊类别的股本，这种股本通常被称为“特殊股权”或“A类股权”，而其他投资者则持有普通股股权，通常被称为“B类股权”。
特殊股权通常具有较高的投票权和利润分配权，并且常常由公司创始人、管理层或其他控制股份的人持有。
美国的双层股权结构的发展历程美国的双层股权结构起源于上世纪80年代末和90年代初的高科技行业，其创始人通常拥有若干倍于其他股东的投票权和经济利益。
随着时间的推移，这种结构逐渐得到了金融界的认可和接纳，并在更多的上市公司中得到应用。
美国的双层股权结构对公司的优势双层股权结构为公司创始人和管理层提供了较大的自主权、控制权和稳定性，使得他们能够更加长远地规划和发展公司的战略。
此外，特殊股权的投票权和经济利益使得创始人和管理层能够更好地抵御外部压力，保护公司免受短期股东利益的干扰。
这种结构还有助于吸引创始人和管理层的人才，因为他们可以放心地在不受股东投票影响的情况下全力推动公司的发展。
影响双层股权结构应用的因素尽管双层股权结构在美国获得了广泛的应用，但它并不适用于所有公司，其应用受到一些因素的制约。
首先，这种结构会削弱普通股东的权利和利益，可能导致公司治理不规范和潜在的道德风险。
其次，特殊股权的存在可能会引发投资者的担忧，降低公司的市场价值。
此外，不同的行业、公司规模和所有权结构也会对双层股权结构的应用产生影响。
美国双层股权结构对我国的启示中国的股市在不断完善和发展，我们可以从美国的双层股权结构中获得一些启示。
首先，我们应该尊重创始人和管理层的长期规划和发展愿景，给予他们一定的自主权和控制权。
最新-论美国企业职工持股制及启示 精品
论美国企业职工持股制及启示凯尔索认为在正常的经济运行情况下，任何人都具有通过劳动和资本获得收入的基本权利，现代市场经济的发展和科技进步使资本对产出的贡献日益突出，产权的过度集中将会造成严重的社会不公，影响到社会的稳定和资本主义的生存和发展。
政府试图用税收和转移支付等财富再分配手段来缓解因劳动者贫困而引起的经济衰退的方法已不再奏效。
资本的急剧集中和贫富差别迅速扩大，由此造成社会的分配不公已成为美国社会潜在的巨大危机。
随着人类社会工业化程度的加深，社会阶层贫富相差反而愈加悬殊，最终是由于制度设计方面没有考虑到资本分配的民主性，即资本参与生产从而获得比劳动参与生产大得多的收入。
凯尔索提出只有让职工成为企业的主人或所有者，才能增强资本分配的民主性，真正协调劳资关系，提高劳动生产率，使经济持续平稳地发展。
职工持股计划不同于单纯向职工推销部分股票的作法，它由本企业职工集体拥有企业的一部分或全部资产，外人不得染指，职工拥有的企业资产不是用现金来购买，而是用企业将来获得的利润来支付。
美国推行职工持股计划之初，影响不大，只限于人数极少的小企业。
1961年美国凯尔索联合公司成立了职工持股计划发展中心，并创办了一家投资银行，为企业职工购买企业股票提供信贷。
1973年，当时担任参议院财经委员会主席的拉赛尔·朗了解并接受了凯尔索的思想，认为应该从税法上制定允许和鼓励职工持股获取利益的法律。
在制定1974年的《职工退休收入保障法》的过程中，朗等人促使这部联邦法律成为实施职工持股计划最重要的法律依据之一。
从1974年职工持股计划开始推广，目前美国参与职工持股计划的公司已经发展到15000个，职工持股计划拥有的资产约有1000亿美元，15年中约有10的美国劳动力加入了这项计划。
与此相比，工会制度在美国实行了100年以后，仅有15的非农业劳动力加入工会，而且比例还在下降。
论美国企业职工持股制及启示
论美国企业职工持股制及启示论美国企业职工持股制及启示一、美国企业职工持股制的起源美国企业职工持股制是指在股份公司内部设立职工持股委员会或职工持股基金会，公司以某种形式赋予职工全部或部分资金，帮助职工个人积累资金购买并持有本公司股票的一种新的股权制度。
其实质是通过企业内部股权安排，以传统的报酬制度调整为切入点，通过报酬激励、产权激励的双重机制，为企业职工以劳动者和管理者双重身份参与企业生产经营管理提供了制度条件。
美国职工持股计划制度的最初设计师是加利福尼亚的一名公司和投资金融律师路易斯·凯尔索。
1958年他与摩铁麦·阿德勒合作撰写《资本家宣言》。
从分析不同时期的资本、劳动因素对社会产出贡献比例变化入手，他观察了社会不同阶层对社会科技进步成果占有的情况，得出的结论是：美国建国初期，资本贡献率10%，劳动贡献率为90%；到二十世纪五十年代，资本贡献率上升到40%，劳动贡献率下降为60%，社会财富急剧集中到少数巨额资本所有者手中。
美国半数以上的个人持有公司股票掌握在最为富有的1%家庭手中。
常规资本主义的特点是“封闭圈金融体系”，富人越来越富，穷人越来越穷。
新财富主要集中于产权所有者。
因此，在工人进入产权所有制之前，他们将永远排除在圈外。
凯尔索认为在正常的经济运行情况下，任何人都具有通过劳动和资本获得收入的基本权利，现代市场经济的发展和科技进步使资本对产出的贡献日益突出，产权的过度集中将会造成严重的社会不公，影响到社会的稳定和资本主义的生存和发展。
政府试图用税收和转移支付等财富再分配手段来缓解因劳动者贫困而引起的经济衰退的方法已不再奏效。
资本的急剧集中和贫富差别迅速扩大，由此造成社会的分配不公已成为美国社会潜在的巨大危机。
随着人类社会工业化程度的加深，社会阶层贫富相差反而愈加悬殊，最终是由于制度设计方面没有考虑到资本分配的民主性，即资本参与生产从而获得比劳动参与生产大得多的收入。
凯尔索提出只有让职工成为企业的主人或所有者，才能增强资本分配的民主性，真正协调劳资关系，提高劳动生产率，使经济持续平稳地发展。
美国双重股权结构制度的价值对中国的启示
权” “ 同股 同权 ” 股权 结构 制 度 的港 交所 ， 也 拒绝
了阿里 巴 巴合伙人 制度 ① 登陆香 港 的资本 市场 。阿 里 巴 巴选择 在美 上 市 而非 在 中 国上市 ，对 阿里 巴
（ 一） 双重股 权结构 的 内涵 双重股权结构（ ｄ ｕ ａ ｌ ｃ ｌ ａ ｓ ｓ Ｓ ｔ ｒ ｕ ｃ ｔ ｕ ｒ ｅ ） ， 也 称 之 为 双层股 权结 构 、 二元 制股 权 结构 、 不 同投 票 权架
里 巴巴集团登陆中国的资本市场 ； 同样坚持“ 一股
一
构 ，就是股权具有不 同的投票权能的公司股权结
人或管理层 内部的 ，通常禁止上市流通 ，其 中 Ｂ
股 的投 票 权通 常远 高 于 Ａ股 即 普通 股 的 投 票 权 ，
为前者 的十倍 ， 甚至数百倍翻 ； 从股份持有人及效 果来看 ， 双重股权结构是指公 司发行两类股份 ， 其
中一 类股 份 主要 由公 众 股东 持有 的 ，拥 有 有 限 的 投票 权 ，第 二类 股份 主 要 由创始 人 和管 理 层持 有
近 年来 ，我 国不少 优 秀 的企 业纷 纷 出走 海外 资 本市 场上 市 ， 优质 资 源大 量 流失 国外 资 本 市场 。
阻碍 了市 场 的创 新发 展 。
美国作为世界上最大 的资本市场 ，具备较为
２ ０ １ ４年阿里 巴巴集 团也 在美 国纽约证券交 易所
（ 简 称美 国纽 交所 ） 成 功上市 。“ 至此 我 国排 名前 列 的互 联 网公 司 ， 设计 进行 中美 股权制度对
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退休基金要高。
万家， 参与员工持股计划的员工达到 120 万， 美国 0 占 劳工总数的 1 % ， 0 员工持股计划拥有的资产约为 0 1 00 万美元。据统计。在美国最成功的 1 0 家公司 0 中， 6 家实行了员工持股;根据美国密执安大学迈 有4
克尔 康特等人对美国9 家实行员工持股制度的企 8 业所进行的调查， 这些企业比 其他公司的利润率要高
EsoP Association) 的定义是: “ 它是一种雇员福利计
划， 它使公司雇员成为该公司的股票所有者。但它具 有与其他雇员福利计划不同的两个特征: ①ESO 仅 P 仅只是按法律要求主要投资于作为发起人— 雇主 的证券。②E OP 在所有合格雇员福利计划中是唯一 S 可以获得贷款的养老金计划。因而， 杠杆型 E OP 可 S 能被用作公司理财的一种技术。美国雇员股权中心 ” ( T e Na ional Cen er f r E呷loyee owner hip ， h t t o s NCEO) 的定义则是:ESOP 是一种合格的、 缴费确定型雇员福 利计划。它主要投资于雇主公司股票。为了保护计 划参加者的利益， ESOP 的设计必须满足一定的规则， 才能算“ 合格”如税收合格) ， P 的发起人才能获 ( ESo 得各种税收优惠。ESOP 是“ s 缴费确定型计划”雇主 ， 按年缴费， 以便累积形成一种预先不确定的福利。作 为一种股权福利， ESOP 与其他股票相关福利计划有 着明显的区别， 其中， 最大的差异性就在于: ESOP 具 有退休目的养老金( pen io ) 功能， s n 而其他股票相关 福利计划则不具备。例如， 雇员股票购买计划( Em-
凯尔索与他人合作撰写了对员工持股计划的普遍 推广具有极为重要推动作用的两部著作: ‘ 资本家宣 言:怎样用借来的钱使 8 0 万工人变成资本家 > 和 0
( 1 成立一个信托基金， ) 掌握计划的所有资产， 从银 行借款购买公司股票， 放在一个悬置账户内。随着借 款的偿还按某个比 例转人员工个人账户; ( 2 至少应 ) 有7 % 的非高薪阶层的员工参与这个计划， 0 而且非 高薪阶层参与该计划所得平均收益不得超过其工资 总额的7 % ; (3) 员工获得独立的股权要么工作满 5 0 年后， 要么3 年之后获得应有的份额的2 % ， 0 以后逐 年增加2 % ，年之后达到 1 0% 。已经分配到股票 0 7 0 的员工以个人名义行使表决权， 尚未分到参与者手中 的股票， 由受托人行使表决权， 受托人可以是一名或 一些人。也可以是一个银行或信托公司， 其主要任务 是购买该公司的股票， 保护参与者利益; (4 ) 如果员 工希望对参加持股计划得到的股票进行变现， 公司有 以当前的市场价格购回这些股票的责任; ( 5 对员工 ) 持股计划的参与者、 实行该计划的公司、 发放贷款的
持股计划受到了重大打击， 因为随着股票市场的崩 溃， 许多雇员失去了其股票账户上的价值， 从而使得 雇员对企业的所有权参与也随之失败了。 20 世纪50 年代前后， 由于所有权与经营权分离 所诱发的物质资本所有权的弱化与经理阶层的崛起: 一方面， 随着公司规模的不断扩大， 企业内部的分工 也越来越复杂， 而作为股东大会的常设机构的董事 会， 既无力了解公司的技术组合、 专业范围， 也无力掌
银行和出售股权的股东 4 种纳税人在纳税方面给予 不同程度的优惠。 美国的员工持股计划的主要特点是: ( 1 内部员 ) 工股一般是由企业赠送给员工 ， 纯粹由员工出钱购买 的很少; (2 ) 内部员工股量化到个人， 而又不直接交
给员工个人， 它们统一由专门的员工股信托机构代为
集中管理; ( 3 内部员工股股东拥有收益权和投票 ) 权， 可以参与公司重大问题的投票决策， 但没有股份 的转让权和继承权。只有员工在正常离职或退休时，
< 两要素论 > 。他们认为:在正常的经济运行中， 任 何人不仅可以通过劳动来获得收人， 而且还必须通过 资本来获得收人， 这是人的基本权利。根据这一思 想， 凯尔索等人提出员工持股计划， 其内涵是企业员 工通过投资购买、 贷款购买或红利转化等方式拥有企 业全部或部分股票， 以劳动者和所有者双重身份参与 企业生产经营管理的制度。 二、 美国员工持股计划的现状分析 自 员工持股计划在 20 世纪 50 年代中期问世以 来， 它在美国得到了较快的发展。到目前为止， 美国 已经颁发了2 个联邦法来鼓励员工持股计划， 个 5 50 州中也大多颁布了鼓励员工持股的法规， 实行员工持 股的公司也从 19 4 年的300 多家发展到今天的近两 7
20 7 年6 月第3 期 0
美国员工持股计划分析及对我国的启示
美国员工持股计划分析及对我国的启示
应永胜’
( 福建商业高等专科学校， 福州 3 0 1 ) 福建 5 2
〔 摘 要〕 员工持股计划起源于美国， 也称为“ 员工持股制度”是一种由企业员工拥有本企业产权的股 ， 份制形式。员工持股计划在改善劳资关系中发挥了极其重要的作用。本文在员工持股计划的历史演进的基础 上， 剖析了 美国的员工持股计划运用状况和效用。通过比较分析， 提出了 对我国国有企业改革的一些启示， 从而 为进一步完善现代企业治理结构提供了一种视角。 〔 键 词) 美国; 员工持股计划;启示 关
pl叮 st ck一pur hase pla s， P ) 、 ee o c n ESP 股票红利计划
(st ck 加 pla s) 、 o nus n 雇员股票期权计划( Emplo ee y
st ck 。 o ptions plans) 等均为 股票相关福利计划， 们 但它
仅具有激励 目的分红( bo u ) 功能， ns 而无退休 目的养 老金功能。
出50% ， 并且员工持有的股份在企业总股份中所占
有的比例越高， 企业的利润也就越大。员工持股计划 是美国工人资本 主义 的重要形式。其具体做法是 :
美国员工持股制度的初始动机是为了缓和劳资 冲突， 并通过员工持股来增强员工对企业的认同感， 进而达到提高企业生产效率的目的。其积极作用表 现在:ESO 的推行， s P 员工持有了企业股票， 从而使其 兼具企业劳动者和资本所有者的双重身份;它可以把 企业的兴衰和员工的利益紧密联系在一起， 有效地激 发和提高员工的责任感、 参与感和对企业的归属感， 对于调动员工的积极性， 增强企业的凝聚力起到非常
2、 规范员工股的管理机构及管理行为。美国对 员工股由ESOPs 委员会或 ESOP 信托基金会统一管 s 理， 集中控制。员工股的管理机构包括内部管理机构 和外部管理机构。但是， 由于设置外部管理机构的组 织成本和运行成本较大， 因此从“ 经济” 的角度讲， 我 国采取在企业内部设置专门的员工持股委员会来管 理员工股比较合适。我国有些立法中已规定了员工 持股委员会这一组织形式， 但是在统一的( 员工持股 ( 法》 仍有必要对员工持股委员会的性质、 中， 地位、 组 织原则和活动规则等作科学的界定和进一步明确。 3、 积极转变政府职能， 提供与员工持股计划相关 的政策支持。员工持股制度改革涉及多种所有制关 系， 是一个复杂的系统工程， 行之有效的国家经济政 策是推动和健全员工持股计划实施的关键， 因此有必 要制定相应的经济政策， 鼎力协助员工持股计划的开 展。此外， 强有力的组织领导是员工持股制度顺利开 展的重要保证。还必需建立专门的ESOP 管理机构， s 严格对ESOPs 的事前审查、 事中控制。一个企业要建 立员工持股计划必需制定一个书面计划， 并经过有关 部门的严格审批， 以维护广大持股员工、 ESOP 提 为 s 供贷款的金融机构及其它员工持股企业利益关系人
才能将属于自己的那一部分股份按照当时的市场价 值转让给本公司的其它员工或由公司收回取得相应 现金收益， 这就避免了员工由于提前出售股票而变得 对企业漠不关心的情况发生， 从而将员工与企业紧密 地联系在一起; ( 4 ) 与员工养老保险计划相关联， 员 工在退休时得以兑现的股票收益构成员工退休养老 金的重要组成部分。由于将员工的退休养老金投资 于本企业的股票， 将企业与员工紧紧相连， 提高了企 业的效益。也可以避免专门的退休基金投资于二手 证券的低收益， 因而实行员工持股计划的企业往往把 该计划与养老资金相关联， 获得收益也往往较专门的
20 7 年6 月第3 期 0
美国员工持股计划分析及对我国的启示
重要的作用;员工股东不仅可以所有者的身份参与企 业的经营决策， 而且可以对经理人员的管理行为进行 日 常性地、 连续性地监督。这对降低成本、 提高效率 具有重要意义; 并且，0 Ps 的推行在一定程度上缩 Es 小了劳动收人和资本收人的差距， 缓解了资本和劳动 之间的矛盾。体现了资本广泛化的趋势， 对于稳定社 会起到不可替代的作用。然而， 员工持股制度的现代 发展却赋予了它崭新的含义: ( 1 员工持股改变了员 ) 工的地位， 并且有利于员工股东监督经营者的行为; (2) 员工持股制度是资本雇佣劳动向劳动占有资本 演变的一种形式， 它有利于提高企业的组织效率; (3 员工持股一方面将部分消费基金转化为生产基 ) 金， 因而它有利于解决传统经济增长模式中的“ 投 资” 不足问题和消除宏观经济的周期性波动; 另一方