证券投资分析(帮考)2012第9章要点

§9.1.8 咨询与财务顾问、承销保荐业务
一、证券投资顾问业务与财务顾问、承销保荐业务 1. 投资顾问与财务顾问：财务顾问主要为企业融资、重组等活动提供 专业服务。投资顾问是向投资者提供证券投资建议服务。两者应当 严格隔离。 2. 投资顾问与承销保荐：两者应当严格隔离。 二、证券研究报告与财务顾问、承销保荐业务 1. 存在利益冲突，应当实现信息隔离。 2. 研究部门为后两者提供阶段性研究支持，需要履行跨越隔离墙程序， 并处在合规监控之下。
§9.1.5 证券投资顾问业务的管理
一、证券公司 1. 两种组织管理方式 a) 侧重在公司总部实现服务产品化； b) 注重发挥证券营业部自主服务能力。 2. 投资顾问业务流程 服务模式的选择和设计 客户签约 形成服务产品 服务提供 二、证券投资咨询机构 1. 业务基本模式 a) 与客户签订投资顾问服务协议； b) 与证券公司合作，为证券公司的客户提供投资顾问服务。 2. 证券咨询软件工具、终端设备管理 a) 应当取得证券投资咨询业务资格； b) 遵守《证券投资顾问业务暂行规定》的特殊要求。
§9.1.1 证券投资咨询业务界定
一、证券、期货投资咨询的定义 机构及其投资咨询人员向投资人或者客户提供证券、期货投资分 析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动。 二、两类从事主体 1. 证券公司； 2. 经国务院证券监督管理机构批准从事证券服务业务的投资咨询 机构。 三、两种业务形式 1. 证券投资顾问； 2. 发布证券研究报告业务。 四、相关法规 2010年10月12日，中国证监会颁布了《证券投资顾问业务暂行 规定》和《发布证券研究报告暂行规定》，自2011年1月1日起施行。
§9.2.3 《规范面向公众投资咨询的通知》
该通知在六大基本原则[ 资格原则、诚信原则、回避原则、披露 （备案）原则、防火墙（隔离）原则、惩处原则 ]基础上明细了具体 措施。其中，诚信原则、隔离制度和民事责任的规定适合于所有提供 证券投资咨询服务的场所。 其核心内容是执业回避、执业披露和执业隔离，其规范方式是 事前预防与事后查处相结合。
3.
§9.2.2《发布证券研究报告暂行规定》
1. 报告发布监管 a) 中国证监会及其派出机构实行监督管理； b) 中国证券业协会实行自律管理。 对报告发布机构要求 对发布人员要求 a) 署名人员为具有执业资格， 在协会注册的证券分析师； b) 发表评论或解读报告，需由所在机构统一安排，说明报告发布日期，不 得保证收益。 报告格式要求 隔离墙制度 违规处理 中国证监会及其派出机构的监管措施 中国证监会的行政处罚司法机关
服务对象 市场影响
证券投资顾问 基于特定客户的立场 向特定客户提供适当 的、有针对性的操作 性投资建议
普通投资者 对价格无显著影响
证券研究报告 基于独立、客观的立场 向不特定客户发布证券估 值等研究成果
基金、QFII等专业投资者 对价格可能产生较大影响
§9.1.4 发布证券研究报告的管理
一、报告发布流程 选题 撰写 质量控制 合规审查 发布 二、发布报告业务模式 1. 提供给基金等机构客户； 2. 销售给基金之外的保险、私募等机构投资者； 3. 与证券公司签订协议，向证券公司的经纪客户发送报告。 三、合规管理 1. 隔离墙制度与跨越隔离墙制度 以信息隔离为核心；公开侧与保密侧。 2. 静默期制度 在发行或承销活动之前和之后，不得发布相关研究报告 ； 首次公开发行管理者，40天静默；非管理者，25天静默； 二次公开发行，10天静默。
第三节 证券分析师自律组织
一、中国证券分析师自律组织 二、国际分析师自律组织
§9.3.1 中国证券分析师自律组织
证券分析师组织的功能主要有： 1. 为会员进行资格认证； 2. 对会员进行职业道德、行为标准管理； 3. 定期或不定期地对证券分析师进行培训、组织研讨会、为会员内部 交流及国际交流提供支持等。
§9.2.1《投资咨询管理暂行办法》
1. 2. 证券、期货投资咨询机构及其投资咨询人员在引用有关信息、 资料时，应当注明出版和著作权人。 证券、期货投资咨询人员在报刊、电台、电视台或者其他传播 媒体上发表投资咨询文章、报告或者意见时，必须注明所在证 券、期货投资咨询机构的名称和个人真实姓名，并对投资风险 作充分说明。 证券、期货投资咨询机构向投资人或者客户提供的证券、期货 投资咨询传真件必须注明机构名称、地址、联系电话和联系人 姓名。
§9.2.3 《证券公司内部控制指引》
1.
2.
从内部控制的角度来看，证券投资咨询业务的规范以执业回避、信息 披露和隔离墙为主，其中隔离墙是内控制度的重点。 证券公司应对部门设置、人员管理、信息管理等方面设隔离措施。
§9.2.3 《证券公司信息隔离墙制度指引》
《隔离墙制度指引》主要是为解决发布证券研究报告与投资银行间的利 益冲突，建立信息隔离制度： 1. 要求建立证券研究报告的审查机制； 2. 严格禁止有关人员接触证券研究报告或对报告施加影响； 3. 从绩效考评和激励机制方面加强发布证券研究报告的独立性； 4. 对与投资银行业务有关的发布证券研究报告行为进行限制。 除以下情况，不应允许任何人在报告发布前接触报告或影响报告： 1. 公司内部有关工作人员对报告进行质量管理、合规审查和按照正常 业务流程参与报告制作发布的； 2. 研究对象和公司投资银行部门有关工作人员为核实事实而仅接触报 告草稿有关章节内容的。
§9.2.4 投资咨询行业职业规范
一、执业应遵守十六字原则： 独立诚信、谨慎客观、勤勉尽职、公正公平。 二、特定禁止行为： 1. 接受投资委托； 2. 分享收益和损失，或承诺收益； 3. 依据虚假信息、内幕信息或者传言撰写和发布报告。 三、职业道德标准 1. 遵循2005年9月出台的《中国证券业协会证券分析师职业道德 守则》； 2. 2011年1月，正式划分证券分析师与投资顾问两类职业，在新 则出台前仍沿用上守则。
§9.1.6 证券投资咨询与证券经纪业务
一、证券投资顾问业务与证券经纪业务 1. 功能不同。经纪业务帮助客户交易，投资顾问业务辅助做投资决策。 2. 两业务融合。经纪业务提供免费投资顾问服务，无须取得投资咨询 业务资格，但需比照执行咨询业务规则。 3. 定位不同。 a) 经纪人非正式员工，向客户传递研究报告及相关信息。投资顾 问是正式员工，提供针对性顾问建议。 b) 经纪人若提供投资顾问服务，需取得投资咨询执业资格。 二、证券研究报告与证券经纪业务 1. 立法或规则上互相独立，但实践中紧密联系。 2. 研究报告+机构客户销售+交易通道。
§9.2.3 《通知》
1. 执业回避的具体情形包括： a) 经中国证监会核准的公开发行证券的企业的承销商或上市推荐人及 其所属的证券投资咨询机构和证券投资咨询执业人员，包括自有关 证券公开发行之日起18个月内调离的证券投资咨询执业人员，不 得在公众传播媒体上刊登或发布其为客户撰写的投资价值分析报告， 也不得以假借其他机构和个人名义等方式变相从事前述业务。 b) 证券公司的自营、受托投资管理、财务顾问和投资银行等业务部门 的专业人员在离开原岗位后的6个月内不得从事面向社会公众开展 的证券投资咨询业务。
我国证券分析师行业自律组织是：中国证券业协会证券分析师专业委员会。
§9.3.1 中国证券分析师自律组织
我国证券业协会发展史：
时间 2000年7月
2001年1月
事件 中国证券业协会证券分析师专业委员会 （SAAC）成立
SAAC正式加入亚洲证券分析师联合会， 同年成立教育委员会和倡议委员会
2001年11月
§9.2.5《国际伦理纲领、职业行业标准》
1998年，各国投资联合会国际协议会（ICIA）通过了《国际伦理纲领、 职业行业标准》。
该标准对投资分析师三点总要求： 1. 证实、正直、公平； 2. 以谨慎认真的态度，从道德标准出发进行各种行为； 3. 努力保持和提高自己的职业水平和竞争力，掌握和应用相关法则。 该标准规定投资分析师道德规范三大原则： 1. 公平对待已有客户和潜在客户原则； 2. 独立性和客观性原则； 3. 信托责任原则。
第二节 相关法律法规及规范制度
一、《证券法》和《证券、期货投资咨询管理暂行办法》 二、《发布证券研究报告暂行规定》和《证券投资顾问业务暂行规定》
三、《通知》、《内部控制指引》和《信息隔离墙制度指引》
四、 证券投资咨询行业职业规范 五、《国际伦理纲领、职业行为标准》
§9.2.1 《证券法》
1. 投资咨询机构及其从业人员从事证券服务业不得有下列行为： a) 代理委托人从事证券投资； b) 与委托人约定分享证券投资收益或者分担证券投资损失； c) 买卖本咨询机构提供服务的上市公司股票； d) 利用传播媒介或者通过其他方式提供、传播虚假或者误导投 资者的信息； e) 法律、行政法规禁止的其他行为。 2. 证券服务机构所制作、出具的文件有虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，给他人造成损失的，应当与发行人、上市公司承担连 带赔偿责任，但能证明自己没有过错的除外。
§9.1.7 证券投资咨询与资产管理业务
一、证券投资顾问业务与资产管理业务 1. 投资顾问业务：不得代理委托人从事证券投资。 2. 资产管理业务：接受客户全权委托，管理客户的资产。 二、证券研究报告与资产管理业务 1. 两者存在利益冲突，应当严格隔离。 2. 《发布证券研究报告暂行规定》规定： a) 人员隔离； b) 高管做好防范利益冲突的措施； c) 公平对待报告发布对象； d) 严格执行隔离墙制度。
2. 3.
4. 5. 6.
§9.2.2《证券投资顾问业务暂行规定》
1. 投资顾问业务监管 a) 中国证监会及其派出机构实行监督管理； b) 中国证券业协会实行自律管理。 2. 对证券公司、证券投资咨询机构的要求 3. 对投资顾问服务人员要求 4. 违规处理 中国证监会及其派出机构的监管措施 中国证监会的行政处罚司法机关
§9.1.2 我国证券投资分析师与投资顾问
证券分析师 指具有证券投资咨询执业 资格，并在中国证券业协会注册 登记的从事发布证券研究报告的 人员。