资产定价学的基本导论(ppt 123页)
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资产定价的基本方法PPT课件
（war ）： • 计量方法1：年收益损失本金化:
• 经济性损耗＝年收益损失额*（1—所得税率）/资产收益率
• 计量方法2：生产能力降低率指数法
• 经济性贬值率===[1—（受外界因素影响后的生产能力/原设计
生产能力）x]*100% （ x 为规模效益指数）（EP.—P.110）
.
12
• Ep10：某生产自动控制装置正常运行需7名 操作人员，目前同类新式控制装置只需4名 操作人员，设操作人员年均收入12000元， 被评估装置尚可使用3年，所得税33%，折 现率10%，请测算被评估装置的功能性贬值 额。
• Ep9：以使用年限法计算更新改造资产 有关的数据。
.
8
Ep9上海毛纺厂毛纺设备
• 1999年购进，价值6万元，2004年、 2006年进行两次更新改造，当年投资 分别为6000元和3000元，2009年对这
台设备进行评估，假设物价平均每年 上涨10%，该设备尚可使用年限为8年， 请估算设备的成新率。
• （二）评估思路：
• （三）运用的前提条件
• 1.资产收益可用货币计量
• 2.资产所有者承担风险也能用货币
计量
.
14
二、基本计算公式
*EP.13：一笔能持续带来年收益为8%、 年收益为1000美金的初始投资为多 少? (补充教案） （一）稳定化收益法
• （1）稳定化收益水平的确定 ：
• A/ 平稳趋势模式：
• 解：（1）被评估装置年超额运营成本=（74）*12000=360本净额 =36000*（1-33%）=24120（元）
• （3）被评估装置超额运营成本净额折现
=24120*2.4869=59，984..03（元）
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• 经济性损耗＝年收益损失额*（1—所得税率）/资产收益率
• 计量方法2：生产能力降低率指数法
• 经济性贬值率===[1—（受外界因素影响后的生产能力/原设计
生产能力）x]*100% （ x 为规模效益指数）（EP.—P.110）
.
12
• Ep10：某生产自动控制装置正常运行需7名 操作人员，目前同类新式控制装置只需4名 操作人员，设操作人员年均收入12000元， 被评估装置尚可使用3年，所得税33%，折 现率10%，请测算被评估装置的功能性贬值 额。
• Ep9：以使用年限法计算更新改造资产 有关的数据。
.
8
Ep9上海毛纺厂毛纺设备
• 1999年购进，价值6万元，2004年、 2006年进行两次更新改造，当年投资 分别为6000元和3000元，2009年对这
台设备进行评估，假设物价平均每年 上涨10%，该设备尚可使用年限为8年， 请估算设备的成新率。
• （二）评估思路：
• （三）运用的前提条件
• 1.资产收益可用货币计量
• 2.资产所有者承担风险也能用货币
计量
.
14
二、基本计算公式
*EP.13：一笔能持续带来年收益为8%、 年收益为1000美金的初始投资为多 少? (补充教案） （一）稳定化收益法
• （1）稳定化收益水平的确定 ：
• A/ 平稳趋势模式：
• 解：（1）被评估装置年超额运营成本=（74）*12000=360本净额 =36000*（1-33%）=24120（元）
• （3）被评估装置超额运营成本净额折现
=24120*2.4869=59，984..03（元）
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第2章资产评估的基本原理PPT课件
识事物。资产评估中的客观性至少包含三层涵义。 （1）评估对象客观存在 （2）评估中所采用的数据和指标等是客观的，即有一
定的依据和来源； （3）指评估结论经得起检验。 3、科学性原则 表现为要根据资产评估的特定目的，做出适当的评估假
设，恰当确定评估对象，选择适用的价值类型和评估方法。
16
(二)资产评估的经济技术原则
对象
非经营性资产 非竞争性经济资源 特定地理位置的资产
有限市场资产
商誉 专用资产
无法单独在公开市场出售
3.资产评估中常见市场价值以外的价值类型
（1）投资价值
投资方
投资价值>公允价值
投资交易中 投资价值<公允价值
出售方
交易价格在双方投资价值之间:
作价基础
公允市价
（2）清算价值 指企业停止营业，变卖企业所有资产减去所有 负债后以货币形式存在的余额。
小结：会计假设必须同时符合，而资产评估假设只 是选择其中的一个或几个。
四、资产评估的原则（掌握）
资产评估原则分为两大类：
工作原则
资产评估的原则
经济技术原则
独立性、客观公正性、科学性
预期收益、供求、贡献、 替代、评估时点原则
15
(一)资产评估工作原则 资产评估工作原则是指资产评估工作的行为规范。 1、独立性原则 2、客观公正性原则 客观性是指不带个人偏见，按照事物本来的面目去认
第二章 资产评估的基本原理
第一节 资产价值形成理论 第二节 资产的价值类型 第三节 资产评估的假设 第四节 资产评估原则
一、资产价值形成理论（掌握）
1、卖方市场时期的价值观：生产费用价值论
供给（生产）决定价值
资本 劳动 的报酬 土地
定的依据和来源； （3）指评估结论经得起检验。 3、科学性原则 表现为要根据资产评估的特定目的，做出适当的评估假
设，恰当确定评估对象，选择适用的价值类型和评估方法。
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(二)资产评估的经济技术原则
对象
非经营性资产 非竞争性经济资源 特定地理位置的资产
有限市场资产
商誉 专用资产
无法单独在公开市场出售
3.资产评估中常见市场价值以外的价值类型
（1）投资价值
投资方
投资价值>公允价值
投资交易中 投资价值<公允价值
出售方
交易价格在双方投资价值之间:
作价基础
公允市价
（2）清算价值 指企业停止营业，变卖企业所有资产减去所有 负债后以货币形式存在的余额。
小结：会计假设必须同时符合，而资产评估假设只 是选择其中的一个或几个。
四、资产评估的原则（掌握）
资产评估原则分为两大类：
工作原则
资产评估的原则
经济技术原则
独立性、客观公正性、科学性
预期收益、供求、贡献、 替代、评估时点原则
15
(一)资产评估工作原则 资产评估工作原则是指资产评估工作的行为规范。 1、独立性原则 2、客观公正性原则 客观性是指不带个人偏见，按照事物本来的面目去认
第二章 资产评估的基本原理
第一节 资产价值形成理论 第二节 资产的价值类型 第三节 资产评估的假设 第四节 资产评估原则
一、资产价值形成理论（掌握）
1、卖方市场时期的价值观：生产费用价值论
供给（生产）决定价值
资本 劳动 的报酬 土地
金融市场资产定价学(ppt 123页)
我们需要了解金融市场的目的
金融市场提供什么样的信息 如何利用金融市场的信息作出正确
的决定 资产如何在金融市场上定价 有效金融市场假设
返回目录 17
Assets Pricing
第一节 市场预期决定
资产价格
—Market Expectation Decides Assets Prices
返回目录 8
Assets Pricing
资产定价的应用案例
欧元兑人民币的无风险套利 海湾战争中的石油价格 如何获得电解铜 石油价格推动技术进步
返回目录 9
Assets Pricing
第二节 资产定价的方式 —The Methods of Assets Pricing
返回目录 10
赫尔（John Hull）、豪根（Robert A. Haugen）、 迪克西特（Avinash K. Dixit）以及平代克 （Robert S. Pindyck）等学者关于金融工具定价 的模型。
布莱利（Richard A. Brealey）和麦尔斯（Stewart C. Myers）的公司理财学。
返回目录 46
Assets Pricing
第一节 武断定价法概述
—Introduction to Arbitrage Pricing
Theory
返回目录 47
Assets Pricing
武断定价法的基本假设
某项资产的收益是由一系列因素所影响的。 这样，我们只要找到这些因素（Factor）并 确定这些因素和资产收益之间的协相关关 系（Covariance），就可以对资产收益水平 作出判断。
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Assets Pricing
第一节 资产定价概述
金融市场提供什么样的信息 如何利用金融市场的信息作出正确
的决定 资产如何在金融市场上定价 有效金融市场假设
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Assets Pricing
第一节 市场预期决定
资产价格
—Market Expectation Decides Assets Prices
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Assets Pricing
资产定价的应用案例
欧元兑人民币的无风险套利 海湾战争中的石油价格 如何获得电解铜 石油价格推动技术进步
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Assets Pricing
第二节 资产定价的方式 —The Methods of Assets Pricing
返回目录 10
赫尔（John Hull）、豪根（Robert A. Haugen）、 迪克西特（Avinash K. Dixit）以及平代克 （Robert S. Pindyck）等学者关于金融工具定价 的模型。
布莱利（Richard A. Brealey）和麦尔斯（Stewart C. Myers）的公司理财学。
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Assets Pricing
第一节 武断定价法概述
—Introduction to Arbitrage Pricing
Theory
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Assets Pricing
武断定价法的基本假设
某项资产的收益是由一系列因素所影响的。 这样，我们只要找到这些因素（Factor）并 确定这些因素和资产收益之间的协相关关 系（Covariance），就可以对资产收益水平 作出判断。
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Assets Pricing
第一节 资产定价概述
第2章资产评估的基础理论.pptx
3.了解资产评估相关理论。
第一节 货币时间价值理论
1）现值
一、单利现值计算公式 单利现值的计算就是在单利法下确定未来终值的现在价值。现值PV的计算公 式如下: PVn=FV·[1/(1+n·i)] 【例2-1】王平为了5年后能从银行取出500万元,在年利率为2%的情况下,目前 存入银行的金额是多少? P=F/(1+n·i)=500/(1+5×2%)=454.55(万元)
=A(1+i)n-1+A(1+i)n-2+…+A(1+i)n-n =A[(1+i)n-1+(1+i)n-2+…+(1+i)+1]
10
第一节 货币时间价值理论
按上式计算年金终值比较复杂。我们可以推导出它的简化公式。
FVA(1+i)=A[(1+i)n-1+(1+i)n-2+…+(1+i)1+1](1+i) =A[(1+i)n+(1+i)n-1+…+(1+i)2+(1+i)]
例子： 小王是位热心于公益事业的人,自2002年12月底开始,他每年都要向一位失
学儿童捐款。小王向这位失学儿童每年捐款1 000元,帮助这位失学儿童从小 学1年级开始至完成九年义务教育。假设每年定期存款利率都是2%,则小王9 年的捐款在2010年年底相当于多少钱?
7
第一节 货币时间价值理论
小王的捐款可用图2-3表示。
等式两边同时乘以(1+i)-1,得:
FVAD(1+i)-1=A(1+i)n-1+A(1+i)n-2+ A(1+i)n-3+…+ A(1+i)0
第一节 货币时间价值理论
1）现值
一、单利现值计算公式 单利现值的计算就是在单利法下确定未来终值的现在价值。现值PV的计算公 式如下: PVn=FV·[1/(1+n·i)] 【例2-1】王平为了5年后能从银行取出500万元,在年利率为2%的情况下,目前 存入银行的金额是多少? P=F/(1+n·i)=500/(1+5×2%)=454.55(万元)
=A(1+i)n-1+A(1+i)n-2+…+A(1+i)n-n =A[(1+i)n-1+(1+i)n-2+…+(1+i)+1]
10
第一节 货币时间价值理论
按上式计算年金终值比较复杂。我们可以推导出它的简化公式。
FVA(1+i)=A[(1+i)n-1+(1+i)n-2+…+(1+i)1+1](1+i) =A[(1+i)n+(1+i)n-1+…+(1+i)2+(1+i)]
例子： 小王是位热心于公益事业的人,自2002年12月底开始,他每年都要向一位失
学儿童捐款。小王向这位失学儿童每年捐款1 000元,帮助这位失学儿童从小 学1年级开始至完成九年义务教育。假设每年定期存款利率都是2%,则小王9 年的捐款在2010年年底相当于多少钱?
7
第一节 货币时间价值理论
小王的捐款可用图2-3表示。
等式两边同时乘以(1+i)-1,得:
FVAD(1+i)-1=A(1+i)n-1+A(1+i)n-2+ A(1+i)n-3+…+ A(1+i)0
资产评估基础理论 资产评估教学PPT课件
二、
资产评估假设的基本类型
（一） 交易假设
1. 交易假设的含义
交易假设是对待估资产已处于交易过程中的假定说明。交 易假设是假定所有待估资产已经处在交易过程中，评估师根据 待评估资产的交易条件等模拟市场进行估价。众所周知，大多 数资产评估其实是在资产实际交易之前进行的，而资产评估的 最终结果又属于资产的交换价值范畴。为了发挥资产评估在资 产实际交易之前为委托人提供资产交易底价的专家判断的作用， 同时又能够使资产评估得以进行，评估人员利用交易假设将被 评估资产置于交易当中，模拟市场进行评估是十分必要的。
需要说明的是，按照国有资产管理法规的规定，国有资 产发生上述前11项行为的必须经过评估。
章节
Contents
02
第二节
资产评估假设
一、
资产评估假设的含义
所谓假设，就是依据有限事实，通过一系 列推理对所研究的事物做出合乎逻辑的假定说 明。资产评估假设是指评估人员根据评估的具 体目的，将被估资产置于一个合乎逻辑判断的 相对固定的市场环境之中，对被估资产的未来 价值的作用空间和作用方式加以限定，使资产 评估得以顺利进行的假定性说明。
（7） 企业清算。企业清算包括破产清算、终止清算和结业 清算。
（8） 抵押。抵押是指资产占有单位以本单位的资产作为物 质保证进行抵押而获得贷款的经济行为。
二、
资产评估的特定目的
（9） 担保。担保是指狭义上的担保行为，即资产占有单 位以本企业的资产为其他单位的经济行为担保，并承担连带责 任的行为。
（10） 企业租赁。企业租赁是指资产占有单位在一定期 限内以收取租金的形式将企业全部或部分资产的经营使用权转 让给其他经营使用者的行为。
一、
资产评估的一般目的
资产评估学PPT课件
房地产评估
房地产评估概述
介绍房地产评估的概念、目的、原则和程序。
房地产评估方法
详细介绍市场比较法、收益法、成本法等评 估方法及其适用范围和优缺点。
房地产评估案例分析
通过实际案例，演示如何运用评估方法对房 地产进行评估。
机器设备评估
机器设备评估概述
介绍机器设备评估的概念、目的、原则和程序。
机器设备评估方法
法律责任
如果评估师违反了相关法律法规或职业道德，将会承担相应 的法律责任，包括民事责任、行政责任和刑事责任。
05 资产评估案例分析
房地产评估案例
总结词
房地产评估案例主要涉及对房地产价值 的评估，包括住宅、商业和工业地产等 。
VS
详细描述
房地产评估案例通常需要考虑房地产的位 置、用途、建筑结构、市场供需关系以及 经济环境等因素。评估方法包括比较法、 收益法和成本法等。
04 资产评估的程序和规范资产评估源自程序明确评估目的和评估范围
在开始评估前，需要明确评估的目的和资产的 范围，以便确定评估方法和参数。
01
选择评估方法
根据资产的特点和评估目的，选择合 适的评估方法，如市场比较法、收益
法、成本法等。
03
计算评估值
根据确定的参数和方法，进行计算，得出资 产的评估值。
02 资产评估的基本方法
市场法
总结词
通过比较类似资产近期交易价格来评 估资产价值的方法。
详细描述
市场法基于替代原则，通过选取与被 评估资产类似的资产作为比较对象， 收集近期交易价格、交易条件等信息， 经过对比分析和调整差异，得出被评 估资产的价值。
收益法
总结词
通过预测资产未来收益并折现来评估 资产价值的方法。
最新文档-第二章资产定价的基本原理-PPT精品文档
资产评估学
第一篇 资产பைடு நூலகம்估的基本理论与基本方法
第二章 资产定价的基本原理
第一节 资产价值形成理论 第二节 资产的价值类型 第三节 资产评估标准 第四节 资产评估假设 第五节 资产定价原则
第一节 资产价值形成理论
一、卖方市场时期的价值观：生产费用价值论
供给（生产）决定价值
资本 劳动 土地
的报酬
生产费用
商品的价值量
生产费用价值论是成本法的理论基础
二、买方市场时期的价值观：效用价值观
需求决定价值，商品的价值来自消费者对商品的主观评价。 效用价值论是收益法的理论基础。
三、供求决定价值论：均衡价值观
均衡价格
需求价格：消费者愿意支付的最高价 供给价格：生产者愿意接受的最低价
在均衡价格中，生产费用和效用是影响价格的两个均等因 素，说明资产评估中，既需靠考虑资产的购建成本，又需 考虑资产的效用。 供求决定价值论是市场法的理论基础。
一、预期收益原则 二、替代原则
成交价=公允市价+“价值创造”的一部分
（三）账面价值（book value）
指资产的账面原值减去累计折旧，或账面价值减去 负债（对企业而言）。
资产的账面价值具有客观性和可审计性，但却不能直接成为 资产评估的依据。原因： 1、财务报告中的资产是以历史成本计价的 2、企业资产负债表上并不包括全部有价值的资产、 可能的负债项目，也不考虑权益资产的成本。
清算价格属于非正常市价，因此评估值低于正常市价
（七）在用价值（value-in-use）
指属于企业组成部分的特定资产价值。 不考虑最优使用状态或资产出售能够实现的价值。
第三节 资产评估标准
一、资产评估标准的实质与意义 为不同的资产业务提供适用的价格标准 特定资产业务 决定 估价标准
第一篇 资产பைடு நூலகம்估的基本理论与基本方法
第二章 资产定价的基本原理
第一节 资产价值形成理论 第二节 资产的价值类型 第三节 资产评估标准 第四节 资产评估假设 第五节 资产定价原则
第一节 资产价值形成理论
一、卖方市场时期的价值观：生产费用价值论
供给（生产）决定价值
资本 劳动 土地
的报酬
生产费用
商品的价值量
生产费用价值论是成本法的理论基础
二、买方市场时期的价值观：效用价值观
需求决定价值，商品的价值来自消费者对商品的主观评价。 效用价值论是收益法的理论基础。
三、供求决定价值论：均衡价值观
均衡价格
需求价格：消费者愿意支付的最高价 供给价格：生产者愿意接受的最低价
在均衡价格中，生产费用和效用是影响价格的两个均等因 素，说明资产评估中，既需靠考虑资产的购建成本，又需 考虑资产的效用。 供求决定价值论是市场法的理论基础。
一、预期收益原则 二、替代原则
成交价=公允市价+“价值创造”的一部分
（三）账面价值（book value）
指资产的账面原值减去累计折旧，或账面价值减去 负债（对企业而言）。
资产的账面价值具有客观性和可审计性，但却不能直接成为 资产评估的依据。原因： 1、财务报告中的资产是以历史成本计价的 2、企业资产负债表上并不包括全部有价值的资产、 可能的负债项目，也不考虑权益资产的成本。
清算价格属于非正常市价，因此评估值低于正常市价
（七）在用价值（value-in-use）
指属于企业组成部分的特定资产价值。 不考虑最优使用状态或资产出售能够实现的价值。
第三节 资产评估标准
一、资产评估标准的实质与意义 为不同的资产业务提供适用的价格标准 特定资产业务 决定 估价标准
资产评估基础理论课件
2. 运用效用价值对资产进行评估误差极大， 因为带有主观性
3. 过分夸大了效用的作用，忽略了交换与交 换背后的社会经济关系
资产评估基础理论
理论发展过程
劳动价值论
主要内容 对劳动价值论的认识
理论产生过程
资
效用价值论
产
评
估
的
供求理论
理
论
基
础
市场结构
主要内容 对效用价值论的认识 需求理论 供给理论 供求均衡 完全竞争市场 垄断竞争市场 寡头垄断市场
领导型厂商率先定价， 其他厂商跟随定价
资产评估基础理论
完全垄断市场
只有唯一的供给厂商 厂商生产的产品和 销售的产品没有替代品 其他厂商无法进入该行业
资产评估基础理论
理论发展过程
劳动价值论
主要内容 对劳动价值论的认识
理论产生过程
资
效用价值论
产
评
估
的
供求理论
理
论
基
础
市场结构
主要内容 对效用价值论的认识 需求理论 供给理论 供求均衡 完全竞争市场 垄断竞争市场 寡头垄断市场
垄断竞争市场
P
D
p1 p2
A C
B
d3 d1
d2
Q1 Q3 Q2
Q
资产评估基础理论
寡头垄断市场
古诺模型
领导者—追 随者模型
价格领导 模型
两个实力相当厂商 的寡头垄断模式， 每个厂商在已知对 方产量的情况下， 确定给自己带来最
大利润的产量
领导型厂商在考虑追 随型厂商的决策的情 况下做出最有利于自
己的产量决策
资产评估基础理论
有效市场理论的内容
弱势有效 市场
3. 过分夸大了效用的作用，忽略了交换与交 换背后的社会经济关系
资产评估基础理论
理论发展过程
劳动价值论
主要内容 对劳动价值论的认识
理论产生过程
资
效用价值论
产
评
估
的
供求理论
理
论
基
础
市场结构
主要内容 对效用价值论的认识 需求理论 供给理论 供求均衡 完全竞争市场 垄断竞争市场 寡头垄断市场
领导型厂商率先定价， 其他厂商跟随定价
资产评估基础理论
完全垄断市场
只有唯一的供给厂商 厂商生产的产品和 销售的产品没有替代品 其他厂商无法进入该行业
资产评估基础理论
理论发展过程
劳动价值论
主要内容 对劳动价值论的认识
理论产生过程
资
效用价值论
产
评
估
的
供求理论
理
论
基
础
市场结构
主要内容 对效用价值论的认识 需求理论 供给理论 供求均衡 完全竞争市场 垄断竞争市场 寡头垄断市场
垄断竞争市场
P
D
p1 p2
A C
B
d3 d1
d2
Q1 Q3 Q2
Q
资产评估基础理论
寡头垄断市场
古诺模型
领导者—追 随者模型
价格领导 模型
两个实力相当厂商 的寡头垄断模式， 每个厂商在已知对 方产量的情况下， 确定给自己带来最
大利润的产量
领导型厂商在考虑追 随型厂商的决策的情 况下做出最有利于自
己的产量决策
资产评估基础理论
有效市场理论的内容
弱势有效 市场
第一章 资产评估基本理论PPT课件
基本功能——评价和估值功能 辅助功能
管理功能：维护国有资产，促使国有资产保值增值 公证功能：证明资产的存在以及资产的价值量，以 满足银行及有关部门发放贷款及其他形式融资的需 要
第一节 资产评估及其特点
• 四、资产评估的功能和作用 资产评估的作用：
咨询：为产权变动和资产交易提供交换价值意见和专 业咨询，资产评估发挥着提供交易底价或参考意见的 作用——最基本的作用； 公正协调；为资产交易或产权变动双方或各方提供大 家可接受的交易底价，协调当事人在资产或产权交易 价格上的争议，使交易双方或各方达成妥协和谅解， 促成资产或产权交易顺利正常进行； 鉴证——鉴别和举证，抵押贷款、财产担保、司法鉴 定、房地产交易价格鉴定等经济活动要求资产评估具 备举证和鉴别资产的存在、资产的价值量和资产正常 交易价格的作用。
第二节 价值类型和评估目的
第一节 资产评估及其特点
• 一、资产评估的概念和基本要素 2.基本要素
➢评估依据
➢行为依据：《资产评估委托协议》 ➢法律法规依据：《国有资产评估管理办法》、《资产评
估准则》等 ➢产权依据：设备购置合同、建筑安装施工工程合同、租
赁合同、房产证等 ➢取价依据：工程图纸及工程决算资料、搜集的设备价格
信息等
由发起人共同出资设立， 评估机构以其全部财产 对其债务承担有限责任。
第一节 资产评估及其特点
• 一、资产评估的概念和基本要素 2.基本要素
➢ 评估主体：从事资产评估的专业机构和人员。
➢ 注册资产评估师：经全国统一考试合格，取得《注册资产评估师 执业资格证书》并经过注册登记的资产评估人员。
➢ 我国对资产评估人员实行资格考试制度和注册登记管理制度，即 按规定通过考试，取得中华人民共和国《注册资产评估师执业资 格证书》，并经注册登记的人员，方可从事资产评估业务。
管理功能：维护国有资产，促使国有资产保值增值 公证功能：证明资产的存在以及资产的价值量，以 满足银行及有关部门发放贷款及其他形式融资的需 要
第一节 资产评估及其特点
• 四、资产评估的功能和作用 资产评估的作用：
咨询：为产权变动和资产交易提供交换价值意见和专 业咨询，资产评估发挥着提供交易底价或参考意见的 作用——最基本的作用； 公正协调；为资产交易或产权变动双方或各方提供大 家可接受的交易底价，协调当事人在资产或产权交易 价格上的争议，使交易双方或各方达成妥协和谅解， 促成资产或产权交易顺利正常进行； 鉴证——鉴别和举证，抵押贷款、财产担保、司法鉴 定、房地产交易价格鉴定等经济活动要求资产评估具 备举证和鉴别资产的存在、资产的价值量和资产正常 交易价格的作用。
第二节 价值类型和评估目的
第一节 资产评估及其特点
• 一、资产评估的概念和基本要素 2.基本要素
➢评估依据
➢行为依据：《资产评估委托协议》 ➢法律法规依据：《国有资产评估管理办法》、《资产评
估准则》等 ➢产权依据：设备购置合同、建筑安装施工工程合同、租
赁合同、房产证等 ➢取价依据：工程图纸及工程决算资料、搜集的设备价格
信息等
由发起人共同出资设立， 评估机构以其全部财产 对其债务承担有限责任。
第一节 资产评估及其特点
• 一、资产评估的概念和基本要素 2.基本要素
➢ 评估主体：从事资产评估的专业机构和人员。
➢ 注册资产评估师：经全国统一考试合格，取得《注册资产评估师 执业资格证书》并经过注册登记的资产评估人员。
➢ 我国对资产评估人员实行资格考试制度和注册登记管理制度，即 按规定通过考试，取得中华人民共和国《注册资产评估师执业资 格证书》，并经注册登记的人员，方可从事资产评估业务。
资产评估学教程第一章资产评估的基本概念PPT课件
CHENLI
23
2）整体与单项的区分标准： 一是看是否由多个单项资产组成；二是看能
否单独计算获利能力。 3）企业单项可确指资产的价值总和并不一定等
于企业整体资产的价值
企业整体资产价值=∑单项可确指资产价值+不可 确指的商誉（或资产的经济性贬值）
CHENLI
24
2、根据被评估的资产能否独立存在分类，可以分为： 可确指资产与不可确指资产
评估目的
估价标准
评估方法
CHENLI
16
资产评估目的
狭义：仅指产权变动 资产流动时的评估
广义：多种目的
CHENLI
17
非法令评估
资产易
融通资金 资产保全 资产清算 咨询服务
单项资产交易
合资经营、合作经营、企业经营
产权变动
企业合并、分设、兼并 发行股票
房地产 交易
抵押贷款 发行债券 融资租赁
企业出售 企业出租 土地成片出租 土地开发经营 房地产买卖 房地产出租
CHENLI
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二、资产评估是商品经济发展到一定阶段的产物
资产评估产生于生产要素需求市场配置的 时期，因此计划经济时期不需要资产评估。
CHENLI
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三、资产评估在市场经济中的功能
1、为资产业务提供价值尺度 2、界定与维护各产权主体的合法权益 3、优化资源配置 4、促进企业账实相符合资产完整 5、防止国有资产流失和促进国有企业改革顺利进
市场经济的核心问题是交易： 一般商品的交易 资产的交易
现代市场经济中资产的交易非常活跃，但只要交 易的资产是以非现金的形式存在 评估
CHENLI
资产评估的概念：
资产评估是指评估机构根据特定的目的， 遵循客观经济规律和公正的准则，按照法定的 标准和程序，运用科学的方法，对资产的现时 价格进行评定和估算。其核心是对资产在某一 时点的价格进行估算。
第二章 资产评估基础理论 《资产评估：理论与实务》PPT课件
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第二章 资产评估基础理论
第一节 货币时间价值理论 (二)先付年金的货币时间价值计算 1.先付年金的终值
在0时点之前虚设一期，假 设其起点为0′，同时在第三 年末虚设一期存款，使其满 足普通年金的特点，然后将 这期存款扣除。
即付年金终值系数是在普通年金终值系数的基础上，期数加1，系数减1
这里强调的是“特定的价值”, 特定的资产评估使用特定的价值类型,在资产评估中,要避免没 有限定条件的价值类型。
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第二章 资产评估基础理论
第二节 资产评估价值类型
一、资产评估目的对价值类型的约束
二、价值和价格 三、资产评估的价值类型 (一)资产评估的价值类型概念
资产评估中的价值类型是指资产评估结果 的价值属性及其表现形式,是对资产评估的 一个质的规定。
(1 i)n 1 i(1 i)
1 1
PVIFAi,n
(1 i) n i
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第二章 资产评估基础理论
第一节 货币时间价值理论 (二)先付年金的货币时间价值计算 先付年金每次收付款的时间不是在期末，而是在期初。 先付年金货币时间价值的计算包括两个方面：终值和现值。
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第二章 资产评估基础理论
第一节 货币时间价值理论 (二)先付年金的货币时间价值计算 1.先付年金的终值 在n期普通年金终值的基础上乘上（1+i）就是n期即付年金的终值。
FVX(即FV付AA)n A (FF/VAI,FiA, ni,)n (1 i)
普通年金终值系数 （年金终值系数）
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第二章 资产评估基础理论
第一节 货币时间价值理论 三、年金 定期收付,即每隔相等的时间段收款或付款一次 金额相等,即每次收到或付出的货币金额相等 (一)普通年金的货币时间价值计算 普通年金又称后付年金,是指每次收付款的时间都发生在年末。
第二章 资产评估基础理论
第一节 货币时间价值理论 (二)先付年金的货币时间价值计算 1.先付年金的终值
在0时点之前虚设一期，假 设其起点为0′，同时在第三 年末虚设一期存款，使其满 足普通年金的特点，然后将 这期存款扣除。
即付年金终值系数是在普通年金终值系数的基础上，期数加1，系数减1
这里强调的是“特定的价值”, 特定的资产评估使用特定的价值类型,在资产评估中,要避免没 有限定条件的价值类型。
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第二章 资产评估基础理论
第二节 资产评估价值类型
一、资产评估目的对价值类型的约束
二、价值和价格 三、资产评估的价值类型 (一)资产评估的价值类型概念
资产评估中的价值类型是指资产评估结果 的价值属性及其表现形式,是对资产评估的 一个质的规定。
(1 i)n 1 i(1 i)
1 1
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第二章 资产评估基础理论
第一节 货币时间价值理论 (二)先付年金的货币时间价值计算 先付年金每次收付款的时间不是在期末，而是在期初。 先付年金货币时间价值的计算包括两个方面：终值和现值。
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第二章 资产评估基础理论
第一节 货币时间价值理论 (二)先付年金的货币时间价值计算 1.先付年金的终值 在n期普通年金终值的基础上乘上（1+i）就是n期即付年金的终值。
FVX(即FV付AA)n A (FF/VAI,FiA, ni,)n (1 i)
普通年金终值系数 （年金终值系数）
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第二章 资产评估基础理论
第一节 货币时间价值理论 三、年金 定期收付,即每隔相等的时间段收款或付款一次 金额相等,即每次收到或付出的货币金额相等 (一)普通年金的货币时间价值计算 普通年金又称后付年金,是指每次收付款的时间都发生在年末。
资产评估基本理论ppt课件
估价标准
评估假设
业务性质 市场条件
充分发挥资产评估在市场经济中的作用
一是相关部门应充分认识资产评估对经济的现实和长远影 响，加强协调，研究解决资产评估中存在的问题。 二是推进资产评估领域的法制建设。 三是加强资产评估行业自律管理。 四是加强资产评估准则的协调。
后面内容直接删除就行 资料可以编辑修改使用 资料可以编辑修改使用
⒊贡献原则 ⒋替代原则
⒌评估时点原则 评估值是当日资产价值
资产评估假设 ㈠交易假设
根据有限事实、合乎逻辑的假定
假定所有待评估资产都已经处在交易中， 评估师根据待评估资产的交易条件等模拟市 场进行估价。
资产被置于交易之中
可模拟市场估价
资产评估假设 ㈠交易假设 ㈡公开市场假设
假定较为完善的、充分竞争的公开市场存在，被评估资 产要在公开市场中进行交易。
资产评估的原则
评估机构——独立的社会中介组织 执业过程——独立的第三者
⒈独立性原则
㈠工作原则 ⒉客观公正性原则
⒊科学性ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ则 程序科学+方案科学+方法科学
资产评估的原则
⒈预期收益原则 预期收益决定资产价值 ⒉供求原则 供求规律影响评估值 资产组成部分的贡献或缺之的损失 评估数据、方法可否合理替代
㈡经济技术原则
谁来评（评估机构和人员） 评什么（评估的对象）
凭什么（相关法规等）
做何用（具体用途） 坚持啥（行为规范）
⒋评估目的
⒌评估原则 ⒍评估程序 ⒎评估价值类型
怎样做（工作步骤）
质的规定性
⒏评估方法
特定技术
经济学 特定经济主体拥有或控制的，能够给特
定经济主体带来经济利益的经济资源。
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Assets Pricing
第二节 证券组合理论 —Security Portfolio
Theory
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Assets Pricing
投资组合
将两项资产组合成一个资产组合，而这个 资产组合又可以被看作一项新的资产。我 们可以根据被组合的两项资产所具有的回 报和风险的信息，来确定新资产组合的风 险（标准差）和回报（预期收益）。
Assets Pricing
两种定价方法
市场定价
—1998年美国总统大选
武断定价
—巴菲特和因特网泡沫
两种定价方式的优劣比较
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Assets Pricing
第三节 影响资产定价的因素
—Factors Mattered for
Assets Pricing
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Assets Pricing
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Assets Pricing
不确定性资产的合理定价
美国住房贷款市场的兴起 缺少金融试验的磁悬浮 金发女郎的困惑
上海市的私车牌照拍卖
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Assets Pricing
第三章 市场定价 —Market Pricing
返回目录 33
Assets Pricing
市场定价
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Assets Pricing
学习本书的态度
——同样适用于其他任何金融学教科书
务实——结合实践，发现问题，相信实践。
务本——抛开模型，解决问题，追本溯源。
问题只来自于实践，价值只来自于市场。
不要被模型所迷惑、束缚或者沉醉。
世上本没有模型，实践的人多了，这才有了模型。
世界上最危险的地方不在阿富汗，而在我们的办 公室，因为每个人都坐在这里继续调整模型，而 不是转过身去面向现实的市场去了解客户的实际 需求。
M&M定理
在有效金融市场上，一个公司的价值是由其 资产增值能力所决定的，而与该公司的融资 方式以及资本结构无关。
资金成本取决于对资金的运用，而不是取决 于资金的来源。
企业的价值与其资本结构没有关系。 融资活动本身不创造任何价值。
公司股票的价格应该是由企业创造价值的能 力所决定的，而该企业的融资活动不应对股 票的价格产生任何影响。
从上面的分析我们可以看出，在一个弱式 的市场上，任何基于历史数据的技术分析 都是无效的；在半强式的市场上，构造任 何基于当前信息的模型都是徒劳的；而当 我们接受强式市场的假设时，我们的任何 预测市场的努力都没有意义，在这种情况 下，没有人能够“击败市场”（Beat the Market）。
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金融学的基本要素
不确定性
—黄金为什么比白银贵?
信息
—新信息决定玉石价格
能力
—领导者溢价
核心问题只有一个：创造价值
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Assets Pricing
第四节 资产定价的基本框架
—Primary Framework of
Assets Pricing
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Assets Pricing
返回目录 44
Assets Pricing
第四章 武断定价 —Arbitrage Pricing Theory （APT）
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Assets Pricing
武断定价
没有市场定价的情况 希望超过市场定价而赚钱的投资人
需要分析影响资产价格的因素，而不是被 动地观察股票表现
分析头寸的组合
Application
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Assets Pricing
M&M定理
1991年诺贝尔经济学奖得主米勒和莫迪里 亚尼教授简介
这套理论认为，企业的融资行为和其创造 价值的能力是不相关的，或者说资产负债 表两边互不相关
这套理论认为，企业的股本结构无关于企 业的赢利能力
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Assets Pricing
第四节 资产定价的局限性
—Limitation of Current Assets Pricing
Models
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Assets Pricing
CAPM模型的应用局限
法莫的反思：3年 Vs. 7000年 各项系数会随时间变化 排除了新信息 任何投资都是“零净现值”的活动 非交易资产的定价依赖于资产复制 预期收益依赖于主观判断
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Assets Pricing
第二节 有效金融市场的假设
—Efficient Financial Market Assumption
返回目录 21
Assets Pricing
有效金融市场的概念
没有任何无风险套利机会的市场 华尔街地板上的100美元
在有效金融市场上，市场预期是基于当前所 有信息和对历史规律的最好认识，而产生对 未来的最佳预期
什么是无套利均衡及其对于形成一个稳 定的资产价格的意义。
影响资产价格的因素。
融资成本和融资方式对资产价值是否有 影响。
如何以市场定价为依据确定资产价格。
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Assets Pricing
第一节 无套利均衡 —No Risk Free
Arbitrage
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Assets Pricing
—Financial Market and
Valuation
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Assets Pricing
不确定性资产的合理定价
金融市场对于那些能够防范风险（给投资人 造成损失的不确定性）的金融资产能够进行 准确的定价，使投资人至少不会以高于合理 价格的代价去获取这项金融资产。
金融市场对于那些能够获得回报（给投资人 带来收益的不确定性）的金融资产能够进行 准确的定价，使投资人无法以低于合理价格 的代价去获取这项金融资产。
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Assets Pricing
M&M定理的应用实例
源自匹萨饼店的智慧 股票总市值和银行总资产 中央银行的房地产贷款政策 东南亚金融危机的错位利率政策 王小二的棉花收购协议 国有企业和私营企业的融资
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Assets Pricing
第四节 金融市场与价值决定
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Assets Pricing
第一节 资产定价概述
—A Brief Review about
Assets Pricing
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Assets Pricing
传统金融学 ——宏观的金融市场运行理论
在研究金融市场的宏观领域，主要从研究中央 银行的利率政策和货币政策入手，了解各种金 融机构在金融市场中的地位和作用。
Assets Pricing
有效金融市场假设的推广
市场无记忆 总是相信当前市场价格 市场只对新信息作出反应
最终造成一个对于分析师来说是随机过程 的一个移动
有效金融市场是理性的吗?
—三个实验
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Assets Pricing
第三节 M&M定理及其应用 —M&M’s Law and
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Assets Pricing
第一章 资产定价导论
—Introduction to
Assets Pricing
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Assets Pricing
金融学的核心是如何决定价值
—It’s all about value
资产价值是如何确定的？ 我们如何管理资产的价值？ 市场是如何确定资产价格的？ 我们如何作出正确的资产决定？
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Assets Pricing
第一节 武断定价法概述
—Introduction to Arbitrage Pricing
Theory
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Assets Pricing
武断定价法的基本假设
某项资产的收益是由一系列因素所影响的。 这样，我们只要找到这些因素（Factor）并 确定这些因素和资产收益之间的协相关关 系（Covariance），就可以对资产收益水平 作出判断。
赫尔（John Hull）、豪根（Robert A. Haugen）、 迪克西特（Avinash K. Dixit）以及平代克 （Robert S. Pindyck）等学者关于金融工具定价 的模型。
布莱利（Richard A. Brealey）和麦尔斯（Stewart C. Myers）的公司理财学。
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Assets Pricing
CAPM理论的应用实例
英特尔公司是否应该在华投资芯片厂？ 摩根银行介入的结果是什么？ 什么是IRR？ 中国政府的哪一种介入方式是对的？ 国企和民企的融资问题。 本例中的M&M定理和CAPM同时生效。
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Assets Pricing
无套利均衡
无论是市场定价还是武断定价，都是以此为基 础解决定价问题的。
如果金融市场出现了无风险套利机会，投资人 就可以无风险地赚取利润。我们可以将该投资 机会想像成为一项虚拟的“资产”，并将该项 “虚拟资产”放在金融市场上，投资人会迅速 购入该资产，使该项资产的价格等于无风险利
润
。
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这种预期体现在当前的价格上
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Assets Pricing
有效金融市场的三种类型
强式市场：包
含全部企业内 半强式市场： 部信息及其对 包含全部公开 全 部 信 息 的 最 信息 佳的分析和解
读
弱式市场： 包含全部 历史信息
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Assets Pricing
有效金融市场的三种类型
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