国内融资约束现状研究综述
我国小微企业融资约束问题研究
我国小微企业融资约束问题研究我国小微企业是我国经济发展的重要组成部分，对于促进就业、推动经济增长具有重要作用。
然而，小微企业在融资方面面临着诸多约束问题，这不仅制约了它们的发展，也限制了整个经济的增长潜力。
因此，研究我国小微企业融资约束问题具有重要的理论和实践意义。
一、小微企业融资约束问题的现状分析1.1 小微企业融资渠道不畅由于小微企业规模较小、信用较低等因素影响，它们在银行贷款等传统融资渠道上存在着较大的障碍。
此外，由于缺乏抵押品和担保品等质押物品，也使得它们难以通过传统担保方式获取融资。
1.2 小微企业信息不对称由于信息不对称问题严重存在于小微企业中，银行等金融机构难以准确评估其信用风险。
这使得金融机构更加谨慎对待小微企业贷款申请，并加大了审查力度和审查时间。
1.3 小微企业融资成本高相比大型企业，小微企业的融资成本相对较高。
这是因为小微企业的规模较小，无法享受到规模经济带来的成本优势，同时由于信息不对称问题，金融机构对小微企业的信用风险较为谨慎，导致贷款利率相对较高。
二、小微企业融资约束问题的原因分析2.1 金融机构风险偏好由于小微企业信用风险较大，金融机构更倾向于向大型企业提供贷款。
这是因为大型企业规模庞大、信用良好、还有更多的抵押品和担保品等可供选择。
2.2 小微企业信息不透明由于缺乏透明度和标准化信息披露制度，小微企业往往无法提供足够准确的财务报表和经营数据。
这使得金融机构难以评估其信用风险，并增加了其贷款审批难度。
2.3 法律环境不完善我国现有法律环境对于保护债权人权益存在一定不足。
这使得金融机构在面临小微企业违约时，难以追回债权，进一步加大了金融机构对小微企业的信用风险的担忧。
三、解决小微企业融资约束问题的对策3.1 完善金融服务体系应加大对小微企业的金融支持力度，建立健全小微企业信用评估体系和风险管理机制。
同时，应推动建立多层次、多元化的融资渠道，为小微企业提供多样化的融资选择。
融资约束研究综述
Liaoning Economy一、融资约束的成因根据无税条件下的资本结构理论，在完善的资本市场，企业的市场价值不受企业的资本结构变动的影响。
在这种情况下，企业的投资决策与融资决策相分离，内部与外部的融资不存在差异，即不存在融资约束。
但是，现实中资本市场尚未完善，企业外部投资者与其内部管理层之间往往存在信息不对称的问题，由于投资者不了解公司的实际类型和经营前景以及交易成本的存在，投资者会要求一定的溢价以弥补潜在风险，使得外部融资成本比内部融资成本更高。
以上假说没有考虑管理层或者其他代理人的私有利益，代理理论很好的弥补了这一缺陷。
在代理理论下，外部投资者为委托人，企业管理层为代理人，代理人出于维护自身利益的考虑，在企业日常经营过程中可能做出损害委托人的决策。
因此，为了保护自己的利益，投资者可能要求公司向其外部融资活动支付一定程度的溢价，以弥补投资者所承担的代理成本，导致外部融资成本增加，引起融资约束。
因此，代理成本被认为是企业融资约束产生的重要因素之一。
此外，在企业向资本市场融资过程中发生的商谈、监督等行为产生的交易费用同样可能导致较高的外部融资成本，产生融资约束。
二、融资约束的影响因素（一）金融发展金融市场是企业作出财务决策的基本环境，其发展对融资活动产生重大影响，是融资约束的重要影响因素。
沈红波（2010）证实，金融市场发展对抑制企业的融资约束有显著的促进作用。
一是金融市场发展导致金融资源增加、资本市场产品增多以及由此带来的一定规模效应，降低了外部投资者的风险和交易费用，也进一步降低了外部融资成本，缓解了企业的融资约束。
二是伴随着金融市场的不断发展，金融机构作为外部投资者，在获取信息和处理信息方面的能力也在不断增强，有利于减轻内外的信息不对称，从而使融资约束得到缓解。
（二）货币政策从宏观角度考虑影响企业融资的另一重要因素就是货币政策。
目前，关于这一研究的结论比较统一，即货币政策越宽松，越有利于降低企业的融资约束。
关于融资约束的文献综述与启发
关于融资约束的文献综述与启发融资约束是企业面临的一种常见问题，特别是对于中小企业而言，融资困难会给企业的发展带来很大的阻碍。
解决融资约束问题一直是学术界和实践领域的关注焦点之一。
针对这一主题，本文将从文献综述的角度出发，系统性地总结和分析关于融资约束的研究成果，并对其启发进行深入的探讨。
1. 融资约束的内涵和特征融资约束是指企业在筹集外部资金时所面临的种种限制和障碍，这些限制和障碍可能来自于金融市场的不完善、企业自身的经营状况、产业周期的波动等多种因素。
融资约束的主要特征包括：资金需求大于资金供给；融资成本高昂；融资渠道受限；融资方式单一等。
融资约束的存在对企业的生产经营、技术创新、扩大规模等方面都会产生负面影响，因此如何有效地缓解融资约束对企业发展至关重要。
2. 融资约束的度量方法针对融资约束的度量，学术界提出了多种方法。
最常用的莫过于利用企业的财务数据进行分析。
通过测算企业的内部融资能力、外部融资依赖程度、融资成本等指标，来评估企业所面临的融资约束程度。
还可使用一些定量模型，比如投资-现金流比率模型、企业融资结构模型等，来从不同角度、不同层面评估企业的融资约束情况。
3. 融资约束的影响因素融资约束的存在是由多种因素共同作用的结果。
学者们认为，融资约束的影响因素主要可以分为企业内部因素和外部因素两大类。
企业内部因素包括企业规模、盈利能力、资产负债状况等；外部因素则主要包括宏观经济状况、金融市场状况、政策环境等。
行业特性、地区差异等也会对融资约束产生一定影响。
缓解融资约束需要综合考虑多种因素，针对性地制定政策和策略。
4. 缓解融资约束的途径面对融资约束问题，学者们提出了多种缓解途径。
加强企业内部财务管理是重要的一环。
拓宽融资渠道、降低融资成本、改善金融市场环境、鼓励金融创新、优化政策法规等也是缓解融资约束的重要手段。
引导企业走向资本市场、培育中小企业融资担保机构等也是有效途径。
融资约束是企业发展过程中的一大难题，但通过深入研究和有效政策干预，是可以有效缓解和解决的。
关于融资约束的文献综述与启发
关于融资约束的文献综述与启发融资约束是企业在融资渠道受到限制和约束的现象，是财务约束的一种表现形式。
在许多情况下，融资约束可能会给企业的发展带来负面影响，限制企业的投资、创新和扩张等活动。
对融资约束的研究成为了财务经济学和公司金融领域的一个重要议题。
本文将从理论和实证两个方面对融资约束的相关研究进行综述，旨在深入了解融资约束的本质、影响及应对策略，为相关研究和实践提供一定的启发。
一、融资约束的理论基础融资约束是指企业由于各种原因而难以通过外部融资渠道融得所需资金的现象。
融资约束的存在主要有三个理论基础，即信息不对称理论、代理成本理论和市场失效理论。
1. 信息不对称理论信息不对称理论认为，市场参与者之间存在信息差异，导致企业内部和外部融资成本的差异。
由于内部融资可以利用企业内部的信息优势，因此其成本相对较低；而外部融资受到市场信息不对称的影响，需要支付更高的成本。
信息不对称理论解释了为什么企业在融资时更倾向于使用内部融资而非外部融资，也为融资约束的存在提供了理论解释。
2. 代理成本理论根据代理成本理论，企业董事、管理层等内部人员可能会因为自身利益而选择保守的融资政策，导致企业在外部融资上受到限制。
这种代理成本会导致融资约束的存在，从而影响企业的发展和增长。
3. 市场失效理论市场失效理论认为，市场机制可能会因为信息不对称、外部性等原因而无法有效调节资金的供需关系，导致企业在融资时受到限制。
融资约束的存在可以部分归因于市场失效，这也为政府干预和监管提供了理论依据。
二、融资约束的影响融资约束对企业的生产、投资、创新和发展等活动都会产生显著的影响。
研究表明，融资约束会导致企业的投资规模和速度受到限制，加剧企业的内部融资约束和现金流困境，降低企业的生产效率和市场竞争力。
融资约束还可能使企业放弃有盈利前景的投资项目，影响企业的长期发展。
融资约束也会影响企业的风险管理能力，增加企业的财务杠杆和偿债风险，限制企业进行战略重组和并购活动，降低企业的创新能力和市场竞争力。
国内外研究融资问题的综述
国内外研究融资问题的综述一、国内研究1.融资结构与公司治理国内学者对融资结构与公司治理关系的研究较为丰富。
他们认为，不同的融资结构会对公司的治理结构产生影响，进而影响公司的经营绩效和长期发展。
例如，股权融资和债权融资的比例、股权集中度、董事会结构等都会对公司治理产生影响。
2.融资方式与效率国内学者对融资方式与效率的研究也较多。
他们认为，不同的融资方式会对公司的融资效率产生影响。
例如，股权融资、债权融资、混合融资等不同的融资方式，会对公司的融资成本、融资期限、融资风险等方面产生影响，进而影响公司的经营绩效和长期发展。
3.融资约束与投资行为国内学者对融资约束与投资行为的研究也较多。
他们认为，融资约束会对公司的投资行为产生影响。
例如，当公司面临融资约束时，可能会减少投资支出、降低投资效率、增加投资风险等，进而影响公司的长期发展。
二、国外研究1.信息不对称与融资问题国外学者对信息不对称与融资问题的研究较为深入。
他们认为，信息不对称是导致融资问题的主要原因之一。
例如，在股权融资中，投资者往往无法完全了解公司的真实情况，因此会对公司的估值产生偏差，进而影响公司的融资效率和长期发展。
2.金融市场与融资问题国外学者对金融市场与融资问题的研究也较多。
他们认为，金融市场的完善程度会对公司的融资效率和成本产生影响。
例如，金融市场的发达程度越高，公司的融资渠道越多样化，融资效率越高，成本越低。
3.公司治理与融资问题国外学者对公司治理与融资问题的研究也较多。
他们认为，公司治理结构会对公司的融资效率和成本产生影响。
例如，董事会结构、股权集中度、管理层激励等都会对公司治理产生影响，进而影响公司的融资效率和成本。
综上所述，国内外对于融资问题的研究涉及多个领域和方面。
这些研究为我们更好地理解融资问题提供了重要的理论依据和实践指导。
关于融资约束的文献综述与启发
关于融资约束的文献综述与启发融资约束是指企业在融资过程中由于内外部原因而受到的制约和限制。
融资约束会影响企业的融资能力和融资成本，对企业的发展产生重要影响。
本文将综述相关文献，并从中得出启发，以供读者参考。
在融资约束方面的文献研究主要从两个角度展开，一是从融资需求的角度，探讨企业为何存在融资约束，二是从融资供给的角度，研究融资约束对企业融资选择和成本的影响。
在融资需求的研究中，很多研究者将融资约束归因于信息不对称问题。
Fazzari、Hubbard和Petersen (1988)的研究发现，由于企业内部信息不对称，融资市场上的外部资金供应商对企业的信息不完全可信，从而导致企业面临融资约束。
Jensen和Meckling(1976)的代理成本理论认为，企业的融资约束还与代理问题有关，管理者可能会为了自身利益而选择不融资或者选择不适宜的融资方式，从而造成融资约束。
从融资供给的研究来看，研究者主要关注银行信贷市场中的融资约束。
Holmström和Tirole (1997)的研究指出，企业融资约束的一个重要原因是银行存在贷款保护费的机制，企业需要支付一定费用保证贷款得到批准。
银行扩张性的融资供给也会受到宏观经济环境的影响，如金融危机等。
融资约束对企业的融资选择和成本产生重要影响。
Meyer和George (2000)的研究发现，处于融资约束的企业更倾向于选择内部融资和权益性融资，而对于债务性融资持谨慎态度。
他们还指出，融资约束会增加企业的融资成本，包括利率的提高和融资难度的加剧。
Bates、Kahle和Stulz (2009)的研究表明，融资约束会影响企业的投资决策，减少企业的投资活动，进而影响企业的价值。
从文献综述中可以看出，融资约束是企业实际发展中常见的问题，同时也是一个复杂的研究课题。
了解融资约束对企业的影响，对企业管理和决策具有重要意义。
进一步研究融资约束的形成机制，可以帮助企业更好地理解融资约束的本质，从而采取相应的应对策略。
关于融资约束的文献综述与启发
关于融资约束的文献综述与启发
许多研究表明，融资约束对企业的投资决策产生重要影响。
一方面，融资约束会限制
企业的投资规模和速度，从而影响企业的生产能力和竞争地位。
企业因为无法获得足够的
外部融资，而无法扩大产能、引进新技术或开展市场开拓等活动。
融资约束也会导致企业
的投资决策不理性或过度激进。
企业因为融资困难而过分追逐高风险高回报的投资机会，
从而导致投资失败和财务危机。
融资约束还对企业的治理结构和企业家精神产生重要影响。
一方面，融资约束可能导
致企业的产权结构过于集中，从而削弱了企业的治理效能和风险管理能力。
融资约束也可
能抑制企业家精神的发挥。
融资约束会使企业家无法获得足够的资本支持和回报，从而减
弱了其积极性和创造力。
融资约束对企业的投资、创新和发展等方面产生着重要的影响。
为了解决融资约束问题，研究者们提出了一些启发性的建议。
政府和金融机构应加强对企业的金融支持和服务。
政府可以提供贷款担保、减税优惠和创新基金等政策措施，以鼓励和支持企业的发展和创新。
企业应加强内部管理和风险控制。
企业应优化资金结构、提高盈利能力和增强治理效能，以提高自身的融资能力和竞争力。
学术界应加强融资约束的理论研究和实证分析。
研
究者可以进一步探讨融资约束的形成机制、传导机制和影响机制，以提供更多有益的启示
和政策建议。
19453689_融资约束研究综述
Liaoning Economy一、融资约束的成因根据无税条件下的资本结构理论，在完善的资本市场，企业的市场价值不受企业的资本结构变动的影响。
在这种情况下，企业的投资决策与融资决策相分离，内部与外部的融资不存在差异，即不存在融资约束。
但是，现实中资本市场尚未完善，企业外部投资者与其内部管理层之间往往存在信息不对称的问题，由于投资者不了解公司的实际类型和经营前景以及交易成本的存在，投资者会要求一定的溢价以弥补潜在风险，使得外部融资成本比内部融资成本更高。
以上假说没有考虑管理层或者其他代理人的私有利益，代理理论很好的弥补了这一缺陷。
在代理理论下，外部投资者为委托人，企业管理层为代理人，代理人出于维护自身利益的考虑，在企业日常经营过程中可能做出损害委托人的决策。
因此，为了保护自己的利益，投资者可能要求公司向其外部融资活动支付一定程度的溢价，以弥补投资者所承担的代理成本，导致外部融资成本增加，引起融资约束。
因此，代理成本被认为是企业融资约束产生的重要因素之一。
此外，在企业向资本市场融资过程中发生的商谈、监督等行为产生的交易费用同样可能导致较高的外部融资成本，产生融资约束。
二、融资约束的影响因素（一）金融发展金融市场是企业作出财务决策的基本环境，其发展对融资活动产生重大影响，是融资约束的重要影响因素。
沈红波（2010）证实，金融市场发展对抑制企业的融资约束有显著的促进作用。
一是金融市场发展导致金融资源增加、资本市场产品增多以及由此带来的一定规模效应，降低了外部投资者的风险和交易费用，也进一步降低了外部融资成本，缓解了企业的融资约束。
二是伴随着金融市场的不断发展，金融机构作为外部投资者，在获取信息和处理信息方面的能力也在不断增强，有利于减轻内外的信息不对称，从而使融资约束得到缓解。
（二）货币政策从宏观角度考虑影响企业融资的另一重要因素就是货币政策。
目前，关于这一研究的结论比较统一，即货币政策越宽松，越有利于降低企业的融资约束。
关于融资约束的文献综述与启发
关于融资约束的文献综述与启发
融资约束是指企业融资行为受到各种限制和制约，导致企业在融资活动中遇到困难。
融资约束问题一直是财务管理领域的重要研究课题。
本文将针对融资约束的相关文献进行综述，并从中得到一些启发。
融资约束的起因主要包括信息不对称和市场失灵。
信息不对称是指企业内部对于其融资需求和财务状况的了解程度远高于外部投资者，导致外部投资者对企业的了解不全面，从而增加了融资的难度。
市场失灵主要表现为金融机构对小微企业、创业企业等高风险企业的融资支持较少，导致这些企业面临融资的困难。
融资约束对企业的影响主要表现为投资不足、成长受限和创新能力低下。
由于融资约束导致企业融资困难，企业往往无法获得足够的资金来进行投资扩张，从而限制了企业的发展空间和规模。
融资约束还会导致企业无法获得足够的资金用于研发创新，限制了企业的创新能力和竞争力。
在融资约束的研究中，学者们提出了一系列解决融资约束的方法和模型。
最常见的方法是通过改善信息披露和透明度，减小信息不对称，从而提高企业的融资能力。
金融机构的发展和政府的政策支持也可以缓解融资约束问题。
一些学者还提出了内部融资和外部融资的结合方式，通过利用企业内部的闲置资产和利润来满足一部分的融资需求。
对于企业家和投资者来说，融资约束问题也是需要关注和解决的。
企业家应当重视企业的财务状况和信息披露，提高企业的透明度，以增加投资者对企业的信任度。
投资者也可以选择投资于具有一定规模和成长潜力的企业，降低投资风险。
政府和金融机构在解决融资约束问题上发挥着重要的作用，应当加强对高风险企业的支持和引导。
《融资融券国内外探究现状文献综述1600字》
融资融券国内外研究现状文献综述1.1.1融资融券的国外研究现状最早是在二十世纪七十年代一名国外研究学者发表观点，市场中不允许卖空交易时,部分投资者被限制进入市场,悲观投资者无法参与市场交易，不能表达悲观预期,悲观信息无法在价格中得到体现，这种情况下股价会被高估。
在八七年国外学者Verrecchia模拟实验研究缺乏卖空交易对证券价格调整速度的影响,他的研究结果证实市场中没有卖空交易会降低证券价格的调整速度,从而使得市场定价效率下降。
从上述这两项研究可以发现，限制市场中的卖空交易不利于股价的稳定，也不利于市场定价效率的提升,反过来说也证明了卖空业务对市场是有利的。
Bris(2007)通过研究证券市场股票价格,研究指出允许卖空交易的国家股票价格波动率较低，股票价格能更快地吸收负面消息,股票价格更能提现投资者全部的情绪，卖空交易有助于稳定股票市场的价格，有助于股票价格的发现。
融资融券交易的实施会提高金融交易体系的运行效率，股票价格的波动也会下降。
然而也有一些外国学者持有不同的观点，他们认为融资融券业务会加剧股票价格的波动，不利于金融市场的稳定。
二十世纪九十年代国外学者Allen指出,当市场限制卖空交易时，股票市场是有效的，存在竞争性。
但当允许进行卖空交易时,市场竞争并不充分,风险也会增加，会加剧股票价格的波动更明显，价格下跌也会更严重。
二十一世纪初也有学者提出观点:投资者会因为担忧未来的流动性而抛售手里的股票,这种行为会引发市场恐慌,进而造成危机,因此卖空约束可以减少金融危机的出现,从反面说明了卖空交易会使股市出现更大的波动。
也有学者认为,信用交易不会影响股市的波动。
二十世纪末国外学者Webb 通过研究400只股票,得出结论:融券交易与股市波动的相关性不大，卖空业务对股价波动影响并不明显，股票价格波动性的变化更多取决于信息的变化以及其他经济外生变量。
2010年国外学者Saffi收集了连续三年的全球数据,选取了一万多只股票进行研究,发现市场允许卖空业务的开展与价格不稳定没有关系。
融资约束研究综述与发展启示.doc
融资约束研究综述与发展启示-本文按时间顺序梳理了融资约束领域的相关研究，发现相关研究重点经历了3个阶段：融资约束度量模型的构建阶段，融资约束影响因素的研究阶段，融资约束分析框架复杂化分散化的阶段。
并在此基础上，指出未来中国学者该领域的研究方向：理论研究上可以加强对融资约束研究框架的整合，实证研究上可以与中国商业实践更加紧密结合。
【关键词】融资约束影响因素影响效应融资约束是公司财务领域重要的研究课题，Fazzari et al （1988）首次研究该问题，并给出定义：融资约束是指在不完美资本市场的情况下，企业的外部融资成本高于内部融资成本，导致企业投资过于依赖内部资金，进而造成投资低于最优投资水平的现象。
自Fazzari et al.（1988）在这一领域做出了开辟性的研究之后，相关领域研究得到了迅速的发展：第一批学者们首先建立了不同的融资约束研究模型；后人在前人模型的基础上开始研究融资约束的影响因素；再之后，更多的学者进入到融资约束研究领域，不断将新元素纳入到融资约束模型中；在扩展融资约束领域研究边界的同时，也造成融资约束研究线索的分散化。
一、融资约束经典模型由于融资约束本身很难准确数量化，所以早期学者们的研究重心在如何构建合适的融资约束模型来度量企业的融资约束。
其中最有代表性的包括早期的投资-现金流模型、KZ模型、现金-现金流模型和较新的WW指数、SA指数。
下面分别详细综述。
（一）投资―现金流敏感性模型投资―现金流敏感性模型是由FHP（Fazzari，HubbardPetersen，1988）提出来的，他们的核心观点是融资约束程度可以由企业的投资-现金流敏感性间接度量――敏感性越大融资约束程度越严重。
具体而言，他们以股利支付率为先验分组指标，将美国1984年上市的421家制造业公司，按照此前10年不同的股利支付率分为3组：第一组是连续10年股利支付率都小于0.1的公司，为融资约束程度最重的一组；第二组是10年股利支付率为0.1-0.2之间的公司，为融资约束程度中等一组；剩下的公司为第3组。
国内中小企业融资问题文献综述
国内中小企业融资问题文献综述近年来，随着我国经济的快速发展和市场经济体制的建立，中小企业融资问题成为了广大中小企业面临的重要挑战之一。
本文将通过综述相关文献，探讨国内中小企业融资问题的现状、原因及对策，以期为中小企业提供有益的借鉴和启示。
一、国内中小企业融资问题的现状中小企业是我国经济发展中的重要支柱，但相对于大型企业，融资难、融资贵一直是中小企业面临的普遍问题。
一方面，中小企业的规模较小，经营状况不够稳定，缺乏足够的抵押物和担保品，这使得它们在银行贷款等传统融资渠道上受到限制；另一方面，中小企业的信息不对称问题也使得金融机构对它们的融资状况难以准确把握，从而限制了它们的融资渠道。
二、国内中小企业融资问题的原因1.金融机构风险厌恶：由于中小企业的经营状况相对较为不稳定，金融机构对其融资风险的厌恶心理导致它们对中小企业的融资支持有所保守。
2.中小企业信息不对称：中小企业的信息不对称问题使得金融机构无法准确了解它们的真实状况，进而加大了金融机构的风险。
3.法律环境不完善：我国对中小企业的融资保障制度还不完善，相关法律法规的执行也存在问题，这使得中小企业在融资过程中处于相对弱势地位。
三、改善国内中小企业融资问题的对策1.加强金融机构的支持力度：鼓励金融机构通过创新金融产品和服务方式，提高对中小企业融资的支持力度，减少融资难度。
同时，建立和完善中小企业融资的信用体系，通过信用贷款等方式向中小企业提供资金支持。
2.构建信息共享平台：建立中小企业信息共享平台，提供各类资讯和市场情报，增强金融机构对中小企业的信息了解，降低信息不对称问题。
同时，加强对中小企业的辅导和培训，提高其管理和融资能力。
3.健全法律环境：加强相关法律法规的制定与执行，完善中小企业金融保障制度，为中小企业融资提供法律保障。
同时，建立健全中小企业股权和债券融资市场，拓宽中小企业的融资渠道。
四、国内外相关经验与启示1.国内：我国已经出台了一系列政策措施，如设立中小企业发展基金、提供贷款贴息政策等，为中小企业提供融资支持。
【我国中小企业融资难问题研究的国内外文献综述3100字】
我国中小企业融资难问题研究的国内外文献综述目录我国中小企业融资难问题研究的国内外文献综述 (1)1国外研究现状 (1)(1)现代信贷配给理论 (1)(2)关系型银行与企业的贷款问题 (2)2国内研究现状 (3)参考文献 (4)1国外研究现状(1)现代信贷配给理论根据莫迪利亚尼和米勒在论文中的观点，我们将其关于大资本资产融合的相关内容作为理论基础，进行中小规模公司的财政融合的研究。
我们假定莫迪利亚尼和米勒在论文中提出的假设成立，忽略现实因素的参差不齐，那么可以得出公司的存在价值大小是不会影响企业选择什么样的方式进行融资，反之亦然。
不过，文章中所提出的假设太强，在现实中难以忽略很多因素，同时无法有效地证明理论的有效性。
因此，在这之后，有许多的研究者弱化了假设前提，进行更有效的分析。
延森和梅克林将更多因素纳入考虑范围内，他们加入了债权发放者与债权所有者以及公司的经营工作者与所有人之间的内在联系，归纳除了企业中的代理的成本观点。
这对分析两者之间关系有着很大的帮助。
迈尔斯在他们的肩膀上，加入了统计学的数据支撑，进行了更系统的归纳总结。
他提出，为了公司能够更好地成长，选择恰当的手段进行资金上的工作是必不可少的。
在选择手段时，一般总是会优先从内部出发，利用资金市场化，债权化的手段，获得大量资金，这样的手段，被命名为啄食。
紧接着，迈尔斯和梅吉拉夫从另一个方面进行分析，他们选择研究经营人与投资者的信息差。
伯杰与德尔就其特点作了进一步的工作，他们在论文中指出，虽然说公司刚刚成立的时候要是能获得资金支持会有很好的效果，但是往往不能得到投资人的信任，因此，公司只能选择债券等方式，在公司有了足够的资产，运营了一段时间后，有了一定的实力基础，公司会拥有很好的信任和支持，所以会从金融企业方面得到资助，慢慢的，银行和更多机构会伸出橄榄枝，到了最后可以通过股票的方式，获得更多的资金收入。
其实信息差距很大是经常出现的一种情况，银行方面仅仅只能从公司的公开数据对公司进行分析考察的工作，公司可能内部存在某些问题或是和客户方面存在了某些因素都是难以发现到的，这样就使得银行很难判断是否应该进行借贷工作，而公司方面显而易见地拥有着更多的信息资源。
关于融资约束的文献综述与启发
关于融资约束的文献综述与启发融资约束是指企业在融资过程中受到的各种限制和制约，包括金融市场的规制、信用市场的限制、财务约束等因素。
融资约束对企业的发展和融资决策产生重要的影响，应该引起投资者和企业管理者的注意。
近年来，学者们对融资约束的影响进行了深入研究，得出了许多有价值的结论。
本文就这些研究成果进行了概述和解读，希望能够为投资和企业管理者提供启示。
一、融资约束对企业投资的影响很多研究者认为，融资约束会对企业的投资产生负面影响。
前期研究表明，融资约束严重的企业在投资决策上更加谨慎，容易放弃那些收益高但风险大的投资项目。
同时，融资约束还会让企业在融资决策上更加依赖自有资本，使得公司融资结构偏向于权益融资。
更近期的研究则发现，融资约束会对不同类型的企业投资产生不同的影响。
对于规模较小的企业，融资约束更容易导致他们放弃好的投资项目，影响企业的成长和发展。
而对于规模较大的企业，融资约束的影响则主要表现在企业向安全性更高的投资项目倾斜，导致其未能充分发挥自身的优势。
除了对企业投资产生影响之外，融资约束还会对企业的融资结构产生一定的影响。
研究发现，融资约束会使企业更加倾向于权益融资，这是由于权益融资具有更高的灵活性和可靠性，更能够满足企业在融资过程中所面临的风险和不确定性。
但是，也有研究者认为，融资约束不一定会导致企业的融资结构偏向于权益融资。
企业的融资结构是由多种因素共同决定的，其中包括股权结构、公司治理、税收政策等多种因素。
因此，企业在选择融资方式时不应仅仅考虑融资约束的因素，而应该综合考虑各种因素，制定出更加合理的融资策略。
融资约束会对企业的盈利能力产生重要的影响。
研究表明，融资约束严重的企业在盈利能力方面表现不佳，这是由于这些企业面临的资金短缺和债务负担较大，导致其无法充分发挥自身的潜力。
然而，企业经营规模和类型的不同也会使得融资约束对盈利能力的影响产生差异。
一般而言，规模较大的企业更容易应对融资约束的挑战，同时更具备充分的资金和资源，可以更加灵活地应对各种挑战。
关于融资约束的文献综述与启发
关于融资约束的文献综述与启发融资约束是指公司由于受制于市场和内部条件而无法获得足够的外部融资。
融资约束影响着公司的发展和经营活动，因此成为了财务学和公司金融研究中的一个重要课题。
本文旨在综述关于融资约束的文献研究，分析其产生的原因、影响和解决方法，并对企业和投资者在面对融资约束时的启发进行探讨。
一、融资约束的原因1.市场条件：市场条件是融资约束的重要原因之一。
在不同的市场环境下，公司获得外部融资的难易程度会有所不同。
金融市场的规模和健康程度会影响企业的融资能力，市场上的资金供给与需求关系也会直接影响融资约束的程度。
2.信息不对称：信息不对称是指在交易中，一方拥有比对方更多或更好的信息的情况。
由于信息不对称，金融机构和投资者往往难以准确评估公司的信用风险，从而使公司受到融资约束。
3.内部条件：公司自身的财务状况、经营状况和治理结构等内部条件也是融资约束的原因之一。
如果公司经营不善、财务状况不佳或治理结构不健全，会降低公司获得外部融资的能力。
1.投资不足：融资约束会导致企业缺乏足够的资金进行投资，从而限制了企业的发展和壮大。
2.经营困难：由于缺乏足够的资金支持，企业的生产经营活动受到限制，经营困难会加剧。
3.融资成本增加：融资约束加剧了企业融资的困难程度，使得企业不得不通过其他途径来融资，从而增加了融资的成本。
三、融资约束的解决方法1.改善内部治理：建立有效的内部治理机制，提高公司的透明度，加强信息披露，增强公司的信用度。
2.多元化融资渠道：不仅依赖银行信贷，还应积极拓展直接融资渠道，如股权融资、债券融资等。
3.增强资信：提高公司的财务稳健性和经营绩效，增强公司的信用度，以吸引更多的投资者和金融机构。
四、对企业和投资者的启发1.企业应加强企业治理，提高经营绩效，增强公司的信用度，以降低融资成本，提高融资效率。
2.企业应积极拓展多元化融资渠道，注重企业形象塑造，提高对外融资的机会。
3.投资者应充分了解公司的内部情况和市场环境，科学评估公司的风险和价值，从而降低投资风险并获得更好的回报。
关于融资约束的文献综述与启发
关于融资约束的文献综述与启发全文共四篇示例，供读者参考第一篇示例：融资约束指企业由于某种原因而无法顺利地获取资金，从而导致无法充分利用投资机会，降低了企业的盈利水平，并且增加了企业破产的风险。
融资约束是企业经营中一个长期存在的问题，对企业经营和发展产生着深远的影响。
本文从融资约束的概念和类型、融资约束的成因、融资约束的影响以及融资约束的应对策略等方面进行综述，并对企业在面临融资约束时应采取的合理对策进行探讨，以期给企业经营者和研究者一些启发和借鉴。
一、融资约束的概念和类型融资约束是指企业由于受到内部和外部条件的限制而无法顺利地获取资金。
依据融资来源的不同，融资约束可分为内部融资约束和外部融资约束两种类型。
内部融资约束主要是指企业由于盈利能力不足，无法通过内部积累的利润来满足企业的发展需要，从而导致企业在融资上出现了困难。
外部融资约束则是指企业由于外部融资渠道受限，无法从外部融资渠道获取到足够的资金。
两种融资约束形式相互交织，相互影响，对企业经营产生着重要的作用。
二、融资约束的成因融资约束的形成有多种原因，主要有市场结构的不完善、信息不对称、宏观经济环境的不稳定、金融市场的不完善等。
市场结构的不完善主要是由于市场竞争程度的不高，企业难以从市场中获取到充分的资金支持；信息不对称是指企业和金融机构之间信息的不对称性导致了信贷歧视和信贷限制；宏观经济环境的不稳定是指宏观经济政策和金融政策的不稳定导致了金融市场的混乱和不确定性；金融市场的不完善主要是由于金融市场的不完善导致了企业无法获取到充足的融资支持。
融资约束对企业的影响是多方面的。
融资约束会限制企业的扩张和发展。
由于融资约束的存在，企业无法顺利获取到足够的资金从而无法进行扩张性投资，造成了企业在市场竞争中难以获取到更多的市场份额。
融资约束会导致企业盈利能力的下降。
由于融资约束的存在，企业在投资和生产方面受限，导致企业盈利能力的下降。
融资约束还会增加企业的破产风险。
关于融资约束的文献综述与启发
关于融资约束的文献综述与启发融资约束是指企业在融资市场上面临到的限制或者条件，这些条件可能是由于企业自身的经营状况或者外部融资环境所导致的。
融资约束是影响企业融资决策和经营活动的重要因素，对于加强企业融资渠道、提高融资效率、降低融资成本、促进企业发展具有重要的意义。
本文即将对融资约束的相关文献进行综述，分析融资约束的形成原因、影响因素、解决办法，并从中提炼出对企业融资决策及融资运作的启发。
一、融资约束的形成原因1.内部因素：企业规模、财务状况、负债率、盈利能力、管理水平等2.外部因素：宏观经济形势、货币政策、市场流动性、融资渠道、风险偏好、投资需求等以上因素相互作用，导致了企业在融资市场上面临着各种形式的约束，如信息不对称、融资成本高、融资周期长、融资难度大等。
1.对企业经营决策的影响融资约束会影响企业经营决策，如资本投资、资产结构调整、资金运作等。
由于融资成本较高或者融资周期较长，企业在进行投资决策时可能会受到限制，从而影响了企业的发展潜力和盈利能力。
2.对企业融资结构的影响融资约束会影响企业的融资结构，使得企业更倾向于使用内部融资或者长期融资，而对于短期融资或者外部融资采取谨慎态度。
这种融资结构的不合理性可能会导致企业融资成本增加，融资风险提高。
融资约束会影响企业的经营绩效，包括企业的盈利能力、资产回报率、经营效率等方面。
由于融资约束的存在，企业在经营活动中可能会面临到资金紧张、经营不顺、盈利下滑等问题，从而影响了企业的长期发展能力。
三、解决融资约束的办法1. 健全内部治理结构通过加强公司治理、规范财务管理、优化资产结构等方式，降低信息不对称和代理成本，提高企业的综合融资能力。
2. 拓宽融资渠道积极拓展融资渠道，包括多元化的融资工具、创新融资产品、拓展融资市场，以降低融资成本、提高融资效率。
3. 加强风险管理通过建立健全的风险管理体系，包括企业自身风险管理和外部融资风险预警机制，有效防范和化解融资风险。
国内融资约束现状研究综述
国内融资约束现状研究综述作者：张鹏来源：《中国集体经济》2019年第10期摘要：在对2008～2017年我国学者发表在CSSCI期刊上的667篇文献以文献计量法与内容分析法进行整理剖析后，发现我国学者对融资约束的研究日渐升温。
从货币政策、金融发展、政府补贴、信息披露、商业信用这五个方面对影响融资约束的因素进行了梳理与分析，同时文章通过对融资约束影响因素和解决方案的汇总提炼，研究发现企业融资约束的短期缓解方案可以通过企业现金持有量的提高来实现，但积极拓展企业资金来源才是长久之计。
关键词：融资约束；文献计量法；内容分析法；研究综述一、引言基于经典金融理论，企业的投资行为不受企业资金供给的影响，而是取决于企业的资金需求量的多少。
传统的融资约束理论产生于美国，该理论认为信息不对称、代理成本和交易费用这三大因素是导致融资约束产生的主要原因。
国内对融资约束的研究起源于21世纪初期，最初学者对融资约束程度和概念进行了分析与界定。
随着融资约束理论的进一步发展和创新，学者基于融资约束对企业投资行为、企业成长、财务风险等的关系与影响进行了理论与实证探讨，从而我国学术界进一步加深了对融资约束的理解与认知。
近几年随着云计算、大数据、区块链、人工智能的发展，融资约束也将产生更多新的议题。
随着对融资约束研究的不断深入，越来越多的问题需要去解决。
本文在文献计量和内容分析的基础上，系统梳理和分析了2008～2017年间CSSCI源期刊发表的文章，梳理了融资约束的相关概念，并在梳理相关概念的基础上展望了相关研究。
二、研究方法与文献统计为客观且全面地对国内融资约束的研究现状进行系统地总结分析，本文将采用文献计数和内容分析并行的方法。
文献计量法主要采用统计学、数学的计量方法，对文献的整体体系的数量、结构进行描述性统计，强调文献研究的客观真实。
内容分析法则主要强调对相互有关联关系的文献信息进行客观、系统的定量分析。
内容分析法强调强有效的定量分析和客观丰富的定性分析同时并行。
国内外融资约束研究综述与展望
国内外融资约束研究综述与展望
融资是企业发展不可或缺的一种手段，然而，无论是国内还是国外，
都存在着不同的融资约束。
本文将从国内外两个方面来综述与展望融资约
束研究。
一、国内融资约束研究。
国内融资约束主要包括市场失灵、信息不对称、政策限制等因素。
其中，市场失灵是导致融资约束的主要原因之一。
市场失灵会导致企业在融
资时面临资金无法获得、成本过高等问题。
信息不对称也是影响融资的一
个重要因素，企业在融资时可能因为信息不透明而遇到难以获得融资的问题。
此外，政策限制也是影响融资的因素之一，一些限制政策会使得企业
难以获得融资。
近年来，随着我国金融市场的逐渐开放和完善，国内企业的融资环境
有所改善，同时，也出现了越来越多的研究探讨融资约束问题。
目前，国
内融资约束研究多集中在股权融资、债券融资、贷款融资等方面。
同时，
国内研究者也不断尝试从制度性因素、外部因素、企业内部因素等不同角
度探讨融资约束问题。
二、国外融资约束研究。
与国内不同，国外的融资约束研究主要集中在金融市场、信息不对称
等方面。
金融市场的发展情况直接影响融资的情况，而信息不对称会导致
企业在融资时面临不确定性。
此外，国外的研究者还关注了企业规模、市
场份额、企业年龄等因素对融资约束的影响。
总的来看，近年来，国内外研究者对融资约束问题的关注度不断提升，在理论和实证方面都取得了一定的成果。
未来，可以从更加深入的角度、
更加宏观的层面来研究融资约束问题，探讨其对经济发展的影响，为优化融资环境、促进经济稳定发展提供有价值的参考。
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CHINA COLLECTIVEECONOMY摘要:在对2008~2017年我国学者发表在CSSCI期刊上的667篇文献以文献计量法与内容分析法进行整理剖析后,发现我国学者对融资约束的研究日渐升温。
从货币政策、金融发展、政府补贴、信息披露、商业信用这五个方面对影响融资约束的因素进行了梳理与分析,同时文章通过对融资约束影响因素和解决方案的汇总提炼,研究发现企业融资约束的短期缓解方案可以通过企业现金持有量的提高来实现,但积极拓展企业资金来源才是长久之计。
关键词:融资约束;文献计量法;内容分析法;研究综述一、引言基于经典金融理论,企业的投资行为不受企业资金供给的影响,而是取决于企业的资金需求量的多少。
传统的融资约束理论产生于美国,该理论认为信息不对称、代理成本和交易费用这三大因素是导致融资约束产生的主要原因。
国内对融资约束的研究起源于21世纪初期,最初学者对融资约束程度和概念进行了分析与界定。
随着融资约束理论的进一步发展和创新,学者基于融资约束对企业投资行为、企业成长、财务风险等的关系与影响进行了理论与实证探讨,从而我国学术界进一步加深了对融资约束的理解与认知。
近几年随着云计算、大数据、区块链、人工智能的发展,融资约束也将产生更多新的议题。
随着对融资约束研究的不断深入,越来越多的问题需要去解决。
本文在文献计量和内容分析的基础上,系统梳理和分析了2008~2017年间CSSCI源期刊发表的文章,梳理了融资约束的相关概念,并在梳理相关概念的基础上展望了相关研究。
二、研究方法与文献统计为客观且全面地对国内融资约束的研究现状进行系统地总结分析,本文将采用文献计数和内容分析并行的方法。
文献计量法主要采用统计学、数学的计量方法,对文献的整体体系的数量、结构进行描述性统计,强调文献研究的客观真实。
内容分析法则主要强调对相互有关联关系的文献信息进行客观、系统的定量分析。
内容分析法强调强有效的定量分析和客观丰富的定性分析同时并行。
(一)文献收集因为中国知网上的文献较为全面权威,所以笔者通过中国知网进行文献的收集。
在文献收集的过程中,以“融资约束”为主题在“经济与管理科学”这一栏目中进行搜索,通过以上搜索过程,截至2018年7月24日,一共获得了735条搜索结果,这将为后续研究提供材料。
(二)文献筛选在做具体的分析前,为提高文献聚焦“融资约束”这一主题的精确性,对文章的题目、摘要、关键字进行再次筛选,剔除了文章研究主题、摘要以及征文启事与本文研究关系较小的文章,如剔除该文章仅将融资约束作为引出现金流量的话题,并没有对融资约束进行学理性的描述与研究,一共剔除类似文章共计47篇,最后确认的文献为688篇,2008~2017年确认的文献有667篇。
(三)文献数据分析在完成文献收集和筛选后,进行系统的文献数据分析。
图1为2008~2017年间,以融资约束为主题的期刊文献的时间分布情况。
从总体上看,融资约束文献的数量不断上升,2010年、2016年较其前年略有下降,除此之外一直保持较快的增速。
在以融资约束为主题的667篇文献所在期刊中,文献数量最多的是《金融研究》、《山西财经大学学报》、《当代财经》这三本期刊(见图2)。
融资约束的度量和研究在国内刚刚有了近20年的发展,作为新的研究议题,其关注不断提高,引用量超过100次的文献就有59篇。
随着融资约束理论的发展,融资约束理论如何落地运用到企业经营中显得尤为重要。
三、研究主题回顾在对667篇文献进行整合剖析时,主要工作在以下三个方面,首先,结合中国特殊制度环境下对融资约束的成因进行了总结与分析;其次,对导致融资约束产生的影响因素进行归结;最后,对融资约束的解决方案进行全面总结。
(一)融资约束的产生原因在现实资本世界中,完美的资本市场难以存在。
信息不对称、代理成本、交易费用的存在使得企业的外部融资成本高于内部融资成本,导致企业融资约束的出现。
Myers提出了适用于不完美资本市场的优序融资理论。
他在考虑信息不对称的情况下,得出了企业信息不对称程度越高,该企业融资约束程度越大的结论。
(二)融资约束的影响因素根据现有研究发现,融资约束的影响因素可分为宏观因素和微观因素。
其中宏观作用因素主要包括货币政策、金融发展、政府补贴这三方面;微观作用因素主要包括信息披露、商业信用这两方面。
1.宏观因素从宏观层面看,金融发展是影响融资约束的主要因素。
我国学者对金融发展和融资约束关系的研究最早开始于2006年,后续类似主题的研究约有50篇。
魏志华等发现企业的融资约束松紧程度与金融发展的历程有关。
万伟等指出金融发展能够替代集团缓解融资约束。
包钧等指出普惠金融的发展能较为显著地缓解企业的融资约束。
相关学者研究金融发展与融资约束关系的主要成果在于随着我国金融发展水平的不断提高,其发展水平的提高主要表现在对外金融开放程度的提高、金融人才的薪酬提高、金融工具种类日渐广泛,从而我国企业所面临的融资约束可以在很大程度上得以缓解。
从宏观层面看,货币政策是影响融资约束的重要因素。
我国学者对货币政策与融资约束关系的探讨最早开始于2012年,后续类似主题的研究约有23篇。
章贵桥等指出央行货币政策趋紧时,外部融资约束便会随之趋紧。
学者对货币政策与融资约束关系的探讨,得出的结论主要在于较为宽松的货币政策能够缓解企业的融资约束。
这是因为宽松的货币政策使得企业通过大型商业银行获得外部融资的可能性得以提高。
在宏观层面,政府补贴也会影响融资约束。
我国学者对政府补贴与融资约束关系的研究最早开始于2013年,后续类似主题的研究有9篇。
王文华等发现政府补贴对高新技术上市公司的融资约束缓解直接效应较为明显。
刘素荣发现与收益有关的政府补助可以在一定程度上缓解企业的融资约束。
其原因在于,政府补贴为国内融资约束现状研究综述姻张鹏91年10期(4月)图2以融资约束为主题的主要期刊分布企业外部现金流增加了来源,增加了企业的融资渠道。
2.微观因素从微观层面看,信息披露是影响融资约束的主要因素。
我国学者对融资约束与信息披露关系的研究最早开始于2007年,后续类似主题的研究约有17篇。
张纯等发现信息披露程度高的企业其融资约束程度明显较低。
根据归纳整理发现,信息披露主要通过证券分析师的影响力、信息不对称等方面的影响施加于融资约束。
其作用机理在于,信息的适当披露降低了企业的信息不对称,从而使企业赢得市场信用,可以获得更多的外源融资。
在微观层面,商业信用也会影响融资约束。
我国学者对融资约束与商业信用的研究最早开始于2010年,后续类似主题的研究约有6篇。
石晓军等通过量化分析,发现商业信用可以缓解企业融资约束。
这是因为,商业信用在企业中往往表现在应收账款的使用程度,商业信用较高的企业往往能够充分发挥应收应付账款的融资效应,变相增加了企业的融资渠道。
(三)融资约束的解决方案1.增加企业现金持有量况学文等通过分析我国上市公司的融资约束与现金———现金流敏感性之间的关系,说明融资约束较高的公司较融资约束低的公司更有现金积累的倾向。
但也有学者研究结论与其相反,谢纪刚等研究发现高融资约束的企业现金金额小于较低融资约束企业。
一般情况下,企业出于对未来经济形势不确定性的预防而持有一定量的现金,以应对突发情况,而对于融资约束较高的企业更是如此,从而融资约束较高的企业的现金持有量更高,从而机会成本更高,但是在分析时应考虑相关企业行业分布等因素。
总体而言,企业增加现金的持有量,对于短期风险应对以及应对宏观经济波动冲击而言有着一定的作用,但很难从本质上解决企业融资难问题,对融资约束的缓解也极其有限,笔者认为积极拓展企业资金来源才是长久之计。
2.建立企业内部资本市场多元化企业或大型企业集团可以建立统筹资源配置协调的内部资本市场。
李焰等研究表明企业集团化运作可以在一定程度上改善企业融资困境。
相关研究表明企业集团化运作往往能够挺高企业的运作效率,而企内部资本市场的建立能够提高企业的融资效率。
3.机构投资者入驻企业大量学者研究表明机构投资者的参与能够降低企业的信息不对称,从而降低了企业对内部资金的依靠,降低了企业所面临的融资约束。
其中的原因在于,机构投资者往往由经验丰富的银行管理人员、保险人员、信托机构人员构成,其所选取的企业往往是效益较好、成长性大的企业。
同时,当外部经济环境有较大变化或企业面临融资困难时,机构投资者能够给予企业一定的帮助。
4.构建企业关系网络不少学者的研究结果显示:基于社会关系(政企联系、银企联系等)的融资行为是广泛存在的,关系网络可以通过信息传递从而起到缓解融资约束的作用。
这是因为,通常来说能够与政府、银行等建立关联的企业往往是盈利强、成长好、纳税多的企业,因此企业具有某种关系网络可以起到信号传递、降低信息不对称的作用。
四、总结通过对近十年文献的回顾,笔者可知我国学者对融资约束的研究日渐升温。
通过对学者有关现金敏感度的分析,可以看出我国企业仍存在融资约束。
我国融资约束的影响因素主要有货币政策、金融发展、政府补贴、信息披露、商业信用等方面。
同时短期的融资约束的解决方案在于增加现金持有量,但积极拓展企业资金来源才是长久之计,主要可以从内部资本市场与关系网络的构建、机构投资者的入驻等角度思考。
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