我国开放式基金的主要风险
开放式基金的风险研究
开放式基金的风险研究摘要：面对开放式基金在投资锋过程中所呈现出来的风险可采纳规避流动性风险、减少经营风险、降低信托风险和化解市场风险的手段来控制风险。
关键词：开放式基金；风险管理中图分类号：f832.5 文献标识码：a 文章编号：1001－828x(2011)01－0203－01开放式基金是基金管理公司在发起建立基金时，未限定发行总额，可视经营需要连续发行。
投资者可随时购买基金单位，也可随时向基金管理公司出售手中的基金单位以换取现金。
正是因为开放式基金具有封闭式基金所不具有的特点，其经营管理风险较大，所以正确认识并尽量预防可能发生的各种风险，对于开放式基金未来的健康成长，以及中国证券市场的稳定发展具有重要意义。
一、开放式基金的主要风险对于我国刚刚推出的开放式基金而言，其风险主要有流动性风险，经营风险，道德风险和市场风险。
1 流动性风险对于开放式基金而言，流动性指基金人在面对赎回压力时，将其所持有的资产一投资在市场变现的能力。
开放式基金是具有赎回自由的特性，对基金资产保持充分的流动性具有较高要求，但在实际运作中，基金流动往往欠佳，“支付”与“变现”常常相互影响，支付不足导致被迫变现。
大量变现导致股价下跌，大额赎回，常常带来更大的支付缺口。
所以，开放式基金面对两大流动性风险：一是资产在变现过程中由于股价波动带来的损失；二是现金不足，难以满足投资人的迫切赎回要求。
2 经营风险由于开放式基金在我国属于全新产品，这就使基金经理人面对较多的风险。
首先，尚无成功经验可以借鉴。
基金经理人的业务水平、操作理念、操作水平，以及团队合作精神等都会成为影响基金的业绩。
其次在决策和操作过程中，基金经理很难通过确切的定位，兼顾基金的流动性和可成长性。
另外，开放式基金随时申购和赎回的特点，方便了投资人，却给基金经理带来无穷的烦恼。
如果我国基民非理性的追涨杀跌仍带进开放式基金，势必将对开放式基金带来致命的打击。
3 道德风险开放式基金道德风险指基金的经理人为了自身的利益而做出有损基金持有者利益的行为。
开放式基金的优势和风险问题探讨
到投资基金业的重要性，以及它对稳定 金融及证券市场所起的作用 ， 从而大大
提高 ｒ 对投资基金业的重视程度 各国 ＝
转化为投资和提高金融市场 的竞争性 ， 从而提高金融市场的效率，充分发挥金
融市场的资源配置作用：
额的 ３ 、 ％） 再投资费和转换费 ； 其收益
… … … … … … … … … … …
理公司把投资者的资金管理得更好， 提
供 良好的业绩 回报 、 令人满意的服务和 更充分的信息披露。否则， 投资者就可 能赋回资金 随着世界经济的进一步发展 从二
颓适 当扩大居民的非银行投资。其中主
要的是居民直接参与证券投资，而基金 投资方式是证券投资的最佳方式。由于 其具有方便投资 、 专家管理 、 舒散风险和 规模经济等独特优势 ，现已经成为风靡
１ ４
贷款利率的呼声很高 ， 因此 ， 贷款利率 的降幅应大 ｆ存款利率的降幅
（ 责任编辑： 全 自）
商品丰富 ， 价波 幅很小 ， 物 不存在通货
Байду номын сангаас
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《 银行 与经济｝Ｏ２ ２０ 年第 １ 期
作为投资的 种 方式．毫无疑＾ ｕ Ｊ
投资 放式基 也存在着一定的投资 “险 ， ｌ 但是这些风险具体表现在哪些方 面呢・应当如何 规避 和防范这些风险 呢 从投资者的角度柬看 ． 投资于开放 式基金主要存在以下几点风险： … 早期存在 能赎回的风险。 开放 式基金对投资人的资金有 一 定要求一 按 现行的开放式基金管 办法 ，ｊ放式基 罩 金有几个月的封闭期， 封闭期内投资人 不能赎 凹资金 （） ２ 购买和赎回基金要缴纳较高的 交易费用 开放式基金的收益没有利 息
另外 ， 由于 日前我国银行 存贷 差已
我国开放式基金面临的风险及其防范
身收益或者股东的利益而加大投 资的风 险。
实践 中，我国 的基金管理公 司大多由证券 公司发起设立 ，基金管理公司为其主要股 东—— 证券公司的利益 ，而损害基金持有 人利益的行为发生的机率非常之大。如基 金管理人 为 自己股 东的利益 而在 高位承接 其股东的出货 、为增加证券公司股东的佣
◆ 中图分类号 ：Ｆ ３ ． 文献标识码 ：Ａ ８ ０９
对于 开放式基 金而 言 ，流动性风 险是 指基
ｉ． ｍｌ ：作 为一种 金 融 创 新 产品 ，开 ｌ１ ｉｔ ｌ 放 式 基 金 对 我 国证 券 市 场 的发 展 具 有 重要 的 作 用 。 随 着近 年 来 开放 式 基 金 在 我 国的 不 断 推 出 ， 开 放 式基 金 的 风 险问 题 越 来越 受 到 各 界 的 关 注 。 概 括 而 言 ， 目前 我 国开 放 式基 金 主 要 面 临
（ ）道 德 风 险 三
金 管理人 在面临基 金持有人 赎 回压 力时 ， 难 以在合理 的时间内以公允价格将其投资 组合 变现而 引起资产损 失或 交易成本 的不 确定性。开放式基金赎 回机制 的存在使其 流动性风险表现得尤为突出 ， 主要表现在 当基金面临 巨额赎 回或暂停赎 回的极端情
是 流 动 性 风 险 、 系统 风 险 、道 德 风 险
期 货和期权 和约来对 冲，但 系统风险是一 把 双刃剑，除了存在 对冲成本外 ，往往要 以付 出潜在 的收益 为代价 。长期投资是抵 御 系统风险 的一种有效手段。投资学原理
明确指 出，分散投资 品种可 以降低非系统
风险 。而投 资期 限分散化 即通过投资期限 的搭配可 以降低系统风险 ，减少基金年收
高成本融 资的局面 ，甚至将被迫 出售长期 投资的资产 ， 这必然使基金 遭受极大损失 ， 降低 基金净值 ，净值 降低又会诱发新的赎
我国基金定投风险及防范措施论文
我国基金定投的风险及防范措施浅析摘要:随着我国股市的一片惨淡，如火如荼的基金市场也开始渐渐地退烧，银行的大厅里少见了拿着现金排队买基金的景象，投资者在一次又一次的历练和挫折中逐渐的趋向理性。
这时候一个新的投资方式逐渐被广大投资者，特别是工薪阶层的投资者所追捧，这就是基金定投。
然而在银行和基金公司大肆的宣传基金定投所谓的“零风险、高回报”“懒人投资”时，我们应该怎样审视基金定投本身所具有的风险呢？作为投资者我们又该如何合理的避险呢？关键词:开放式基金基金定投基金定投风险风险回避一、什么是基金定投一般而言，基金的投资方式有两种，单笔投资和定期定额投资，定期定额的方式类似于银行储蓄的“零存整取”方式。
对于基金定投比较专业的定义是：基金定投是指定期定额投资基金的简称，是指在在固定的时间以固定的金额投资到指定的开放式基金当中，类似于银行的零存整取方式。
这样投资可以平均成本，分散成本，比较适合进行长期投资。
二、我国基金定投的风险分析基金定投作为一种将自有资金定期定额的投向开放式基金的投资方式，在投资的过程中可以充分的享有开放式基金投资的种种优点。
但是也正是由于基金定投是建立在开放式基金的基础之上的投资方式，其要承担部分甚至全部的开放式基金的风险，不仅如此，由于我国资本市场发展的不完善，以及相关法律的不健全，基金定投投资者还要承担一部分基金定投市场上所特有的风险。
（一）持有期限内的市场风险一般我们认为在基金定投中，定投成本为定投期间的平均成本，只有当基金的净值高于这一成本时，基金定投才能获得收益。
所以当市场波动较大时，基金净值的波动也会随之增大，从而为投资者带来一定的风险。
比如在投资者持有基金期间“牛多熊少”，那么显然基金的净值会随着市场的上扬而大幅的上升，同时随着投资时间的延长，定投的成本也会逐渐下降，从而使投资获得较大的收益。
但是如果在投资期间市场表现为“熊多牛少”的话，伴随着整个市场的下挫，基金净值也将大幅跳水，而且基金净值的下降速度一般会高于成本下降速度，从而使得基金净值下降到平均成本之下，为投资者带来损失。
我国开放式基金运行中存在的问题和对策
训 ，具 有多年 国 内证 券投 资经验 ，对 国 内证 券市场 运 行规律 非常熟悉的资深人士担当，有些还具备海外基 金
管理经验 。各个基金管理公司都采用 国外最先进的资产 管理和风险管理的程序与方法 ，吸收科学合理的投资理 念 来进 行基 金 管理 。 （ ）初步建 立 起相 对 完整 的监 管 体系 三
国开放 式基金 发展 的主要 因素 。本文从 改善开放 式基金外部环境 、防 范开放 式基金风 险、保护投 资者利
益等三个方 面出发提 出发展我 国开放 式基金的对 策。
关键词 ：开放 式 基金 ；基金 资产 ；监管
我国开放式基金 的发展状 况 （ ）开放 式 基人对 基金管理公司的监督具有 极大的有 限 性和滞后性 。开放 式基金的持有人在持 有基金 份额期间
无法对基金管理人进行有效监 督，容易引发内部人控 制
和道德风 险。
我 国 已经 建立 起 中 国证 监会 、 中国 证券 业协 会 、
证券交易所三级监 管体制，各项监管制 度不断丰富和 完
金丰富 的产品创 新潜能和巨大的市场潜力 。
（ ）基金 管 理水 平有 了较 大提 高 二 经过基金业十几年的发展，我 国已经初步建立起 ～
支具备现代基金管理知识结构、经验丰 富的基 金管理人 队伍 ，基金管理 水平有 了很大提 高 。基 金 管理人往 往
由接受过西方现代金融工程、基金管理等课程 的教育 培
（ ）基 金 管 理 人 利用 基 金 资 产 进 行利 益 输送 。 二
在基金销售 中，证券公司 向基金 管理公司的新 发基金承
善。监管机构在对封闭式基金的多年监管中积累了很多 有益 的经验。为 了解决实践 中出现的 问题 ，基金相关 法
我国开放式基金面临的风险及法律防范对策
截
国
． ： ＝ 蒎
也不存在金融衍生品的交 易 ， 场 ２ 出 放 分有限 ，式基 金面临的风险不如西方 先 ｍ 开］ 因此开放 后￣ｙ ｏ ９式 推
风险 。 如政策法规风险 、 行政干预风险
等系统性风险。 流动性风险、 管理风险
基 ，该 ，的 金应 说它
场风险在起 作用 。
微观因素。
研 放 式证券投资基金试点办 等行
二 。 圈开放式基金面临的风险 政规章 ， 我 它们 的级别低 ， 律效力差 。 法
我国 开放 式基金 面 临着诸 多的 嚣 行办茳 主要是针对封闭式基金， 暂
集团经济研究 ２０ ・ 上半月刊（ ２ ７ ０７ １ 总第 １ 期）
所能控制的因政治、 经济 、 政策等的变 更所导致的市 场行情波动而产生的投
资风险。作为一种特殊的高级投资品
种 。开放式基金运作的理想环境是 规
里 ． Ｉ Ｉ ａ
的
风
—
中 口 磊
外 的基金经理人常通过衍生金融工具 模 大、 流动性 强 、 熟度高 、 成 投资者理
来对冲 ， 但市场 风险是一把双刃剑 。 除 性 的证 券市场。 然而 ， 中国证券市场的
篓
金公司业务 中总的资金状况有关。前 大的系统风 险。
者 指 由于市 场深度 、 广度 不够或 由于
． 鼍 文金 我 甫 出 市场突发事件导致机构不能或不能轻 ； ｛ 宙 在 国一 现
范 蠢 １ 箭 空
策
易地以原来市价或接近市价的价格将 开放式基金现金流动 性不足的严重后
部很大范 围的一部 分风险 ， 它主 要是 于起步阶段 ，我 国开放 式基 金面临的
指 由于基 金 自身 交易系统不完 善 、 事 流动性风险又表 现出特殊性 ：其一呈 国家的成功经验来探讨控制我国开放 务管理 控制缺失 、 诈骗或其他认为错 现 出高流动性 资产来 源与低 流动性资
谈开放式基金在我国的发展及风险防范对策
资者可随时申购、 回基金单位 的一种基金 。 赎
１ 开放式基金的特点及其发展
开放式基 金是相对封闭式基金而言的。 开放式基金之所以能够 逐步 替代封闭式基 金成为投资基金 的主要形式 ， 是与其鲜 明的特点 以及更科
学、 更市场化 的运作机制分不开的。 开放式基金具有 以下特点： 第一 ， 基金份额的变动性 。 开放式 基金 的
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ＳｌＴ Ｃ Ｆ Ｒ Ａ ＩＮＤ Ｖ Ｌ Ｐ Ｅ Ｔ＆Ｅ Ｏ Ｏ Ｙ Ｃ— Ｅ ＨＩ Ｏ Ｍ ＴＯ Ｅ Ｅ Ｏ Ｍ Ｎ Ｎ ＣＮ Ｍ
文章编号：０ ５ ６ ３ （０６ １ — １６ ０ １０ — ０ ３ ２ ０ ） ０ ４ — ３ ０
２０ 年 第 １ 卷 ０６ ６
回基金单位 ， 都以当 日公布的基金单位资产净值成交。
我 国投资基金要进一步发展 ， 走开放式基金之路是必然 的选择 。我
随着 中国加入 Ｗ Ｏ Ｔ ，资本市场的 全面开放指 日可待 ，对基金业 而
言。 国外基金管理公司的涌人是 可以预料 的事情。 它们必会挟人才 、 技术 与资金优势抢滩夺地 。 被国内券商和基 金管理公 司视为畏途的开放型基
放的社会内， 开放型基金早 已取代封闭型基金 ， 为基金业发展 的主 流 ， 成 中国也不会例外 。国内机构若想守住这块丰厚 的利润 ， 必须学会如何 开
发和管理开放 型基金 。 开放式基金是指基金设立后 ， 基金规模 不固定 ， 投
展相对滞后的根本原因是 寡头垄断 ， 寡头垄断 的形成 又与相 关的政策法 规有着密切的联系。 我国基金业 的政策和法规无疑在维护少数特定团体 的垄断地位 ， 一系列的限制条款对证券投资基金的发起成立设置 了很高 的门槛 ， 因为只有为数 不多的券商才具备这种资格 。同时这些券 商叉在
浅析我国开放式基金的流动性风险
研究 。
内 涵 对于开 放式 基金而 言 ，流动性 就是
指基 金管理 人在 面对 赎 回压 力时 ，将 其
所持 有的 资产投 资组 合在市 场 中变现 的
能 力 。 而 言 之 ， 放 式 基 金 流 动 性 风 险 进 开
知 ，开放 式基 金在功 能上 虽然提 供 了相 对便利 的进入与退 出机制 ， 是 ， 但 如果 从 基 金管理 人 的角度来 看 ，正是 由于这 种 差 别 ，才使得 开放式 基金 资产具 有 负债 性 质 ，且基 金规 模也具 有相 当大的弹性 ， 并 因此 而产 生 了较 大的流 动性 风险 ，导 致开放 式基 金的 资金管理 风格 和方法 将
二 者 是 相 容 的 ； 二 是 企 业 选 择 多 元 化 经
法避免 。当然 如果 某一企 业主业 十分 稳 固 ，又实行 关联度 较高 的阶梯 式 多元 化 战略 ，则这 个企业可能获得极大 成功 。 ２． 国改 革开放 以来 ，企业 多元 化 中
战略实施结果 的 Ｇ ＡＭＥ解 释 。 在 改 革 开 放 之 初 ， 由 于 从 计 划 经 济 向市 场 经 济 转
程 度 很 低 ， 于 是 造 成 了 多 元 化 战 略 成 功
法 》的规定 ，开放式基金投 资于股票 、债
券 的 比例不 得低于 其资 产总 值的 ８ ％ ， ０ 投 资 于 国 债 的 比例 不 得 低 于 ２ ％ 。 开 放 ０ 以以下 Ｇ ＡＭ Ｅ模 型 解 释 。
刍议我国开放式基金
●博 士硕士论坛
《 经济师》０２年第 ４ ２０ 期
刍 议 我 国 开 放 式 基 金
●邝国良 陈 兰
摘 要： 开放式 基金 目前 已在我 国公 开发行 ． 由于我 国证 但 券 市场 尚未发展成 熟． 开放 式基金发展 面 临更 太的挑 战 文章 阐述 丁开放式基金在我 国发行的意 义、 存在 的风 险， 出了开放 提
式基 奎的风险 防范对策。 关键词 ： 开放式基金 封闭基金 风险 便社保基金根据 自身需要通过直接向基金管理公司提出认购或 赎回申请来调整在开放式 基金上 的投资额 ， 满足 了杜保基 金的 流动性和安 全性 的要求
３ 为企业 的短期闻置资金进入证券市场提供方便 目前政 ． 策上已允许 国有 企业 、 国有控股企业 、 上市公司直接投资于证券 市场 ， 由于 市场股市 风险较 大 ． 乏专业人才等 因素 ． 但 缺 大部分 证业仍不敢把 大笔的短期 闲置资 金直接投资于股市 。而开放式 基金以其 随时可赎回 、 专家管理 、 价格与价值相符等优点将获得 众多企业 的青睬， 为企业资金间接进 人证券市场提供便 利 二、 我国开放式基金存在的风险 １市 场环 境风险。开放式基金是在成熟 的证券市场 上发展 ． 起来 的， 市场环境 的要求很 高 ， 对 其理想 的投资环境是规模 大 、 流动性强 、 市场机制成熟 ， 资者 理性 的证券 市场 。而 目前技 国 投 证券市场还 不是 一个成熟 市场 ． 表现 在一是市 场法律监 管机制 不健全。上市公 司做假 账问题严 重 ， 既有基金 黑幕 ， 又有“ 银广 厘” 的造假事件 ， 极大地打 击 了投资者 的信 心和积极性 。二是我 国的证券市场仍然是以散 户投 资者为主 我 国证券市场中机掏 投资者总数 到开 户总额 的 ５ ． ％ 太大 低 于发达 国家成 热的证 券市场 中机构投资者 比例 以美 国为倒 ， 其机 构投资 者所 占比 例就已达到 ４ ． ％。一 般 而言 ， 户投 资 者 的投 资理 念 不成 ５５ 散 熟 ， 遍盲 目跟 风参与般市炒作 ， 普 使得 市场投 机性强 ， 波动频 繁 。 三是容易受 国家有关政策的影响 我 国的上市公司多 为国有企 业 ． 市国有企业 的大部分股份属于国家所有 ， ． 国家是股市晟大 的股东 ， 政痢有 关股市和 国有股 的任何政策 都会对 股市 造成 巨 大的冲击 以 国有股减持为例 ， ２ ０ 当 ０ １年上半年 国有股碱持 的 方案 出台后 ， 由于减 持量 大以 及按市 价定 价 ， 极大 地 冲击 ｒ股 市； 而当 １ ０月 ２ ２１ ３国有股减持方案暂停的公告一出 ， 股市随 即 强劲反弹 ， 表明国家有 关政策 对股市 的巨大影 响力。 四是缺乏 真正 的蓝筹股 。开放式基金 往重 中长期投 资 ， 需要 有质优 的蓝 筹股以供其选择 上证联台报告表 明， 国没 有真正 的蓝筹股 。 我 相反 ， “ 广 厘 这样 的假 蓝 筹股 却 不 少 。另据 统 计 ， 陈 像 银 扣 ２ ０ 年上市 的中石化 ，３家总股本在 ｌ ０１ ５ ０亿元 以上的公 司，０ １ ２０ 年中期主营 收人和 净利润增 长仅 为 ６ ７ ％ ～ｌ ． ３ 上 市公 ３ ２ ９ ％， 司质 量不高 ， 使得人们的投 资理 念发生 了扭 曲 ， 短期投 机行 为成 为证 券市场 的主 流＋ 影响了开放式 基金 中长 期战略 的制定 和执 行， 市场风险增加。 ２ 流动性 风险 。开放式基 金管理 人 由于面 对赎 回压力 ， 必 须保持 基金资 产的流动性 ， 流动性 风险 主要 表现形式有 ： 其 资产 流动性不足导致 的支付风险 、 不能按 正常价格 吸纳新 资金而导 致的经营性 风险， 和因流动性不足而迫 售资 产导 致的损失风 险。 致开放式基金 韵流 动性 风险的因素 主要包括 ： １基金的经营 （） 绩 。基金的盈利性是引起基 金流 动性风 险的决定性因紊 。开 放式基金可以随时 申购 和赎 回。一般来 说 ， 资金 的流＾ 量和流 出量基本持衡 ， 对基金 的规模 影响不大 ， 金保持 有 约 １ ％清 基 ０ ￡ 动性强 的资产就可应付 正常的赎 回要求 但 当基金经 营不 善 ， 盈利性不强时 ， 由于投 资者不看好基金的发展前景 ， 就会纷纷要
透视开放式基金的流动性风险
放式 基金 作为 一种 金融工 具 ，自然有其 他金融 工具 不可 替代 的长处 ．但 是也 不可避 免地存 在
其 自身难 以克服 的 缺陷 较之 于封 闭式基 金而 言 ，它们有 许多 相似 之处 ，但 两者在 申购和 赎
差 异 ．才使 得 开 放 式 基 金 资产 易遭致 较 大 的 流 动 性 风 险 那 么 ．什 么是 开 放 式基 全 的流 动性 风隆 呢 ？它 与基
空盈 刊 性 目标 之 间 兄 存 在 着什 么样 的 关 皋 呢 ？ 国 开放 式基 空 应 如 何 防 范 流 动 性 风 险 呢 ？本 文 就 上 述 问题 展 我
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２０ ０２年 第 ３ 期 总第 ６ 期 ６
武 汉 金融 高 等 专科 学校 学 报
Ｊ ｕ ｎ ｌ ｆＷ ｕ ａ ｉ ａ ｃ ｌ ｇ ｏ ｒ ａ ｏ ｈ ｎ Ｆ ｎ ｎ ｅＣｏ ｌ ｅ ｅ
Ｎｏ ． ２０ ２ ３． ０ Ｓｅｒａ】Ｎ ｏ．６ ｉ ６
回方 式上存 在着 较大 的差 异 ， 正是 由于这种 差异 ，才使得 开 放式 基金资 产具 有 “ 负债 ”性 质 、
且 基金 规模也 具有 相 当大 的弹性 ，并 因此 易遭致较 大 的流 动性 风险 。那 么 ，我国开 放式 基 金
应 如何 防范 流 动性风 险呢 ？本文 将通过 对 开放式 基金 的 流动性风 险及成 因的剖 析 ，并 结合 我 国开放式 基 金流 动性风 险 的特殊性 给 出答 案。
流 动性 就是 指基 金管 理人 在面对 赎 回压 力时 ，将 其所 持有 的资产 在 市场 中变 现 的能 力。进 而 言之 ，开放式 基金 流 动性 风险也 即是指 其所 持资产 在变 现过 程 中价格 的不确 定性 与可 能遭 受 的损 失。因此 ， 放式 基金 流动性 风险与 它所 持有 的资 产的 流动性 之 间存 在着 显著 的正相 关 。 开
我国开放式基金遭遇十大难题
１０ ７ 元人 民币，占 Ｇ Ｐ比重 （ ６８亿 Ｄ 即国 只好在二级市场 上炒作 ，以图获得投资 肆制造假数 据的现象 ；三是我国股市没 民经济证券 比率 ）１ ％ ．这一比率不 回报 另一个原因是我 国股市还是 以个 有退出机制 ．于是绩差就重组 ，重组后 ８３
仅远低于 １９ ９ ８年美 国的 １９ 、 ３ ％ 英国的 人投资者为主 ， 截止到 ２ ０ ００年 ６月 ， 我 又变为绩差 ，导致恶 性循环 。我 国上市 １３ 、 日 本 的 ６ ． ％ 、 香 港 地 区 的 国个人投 资者 占开户总数的 ９ ． ７ 以 公司质量差表现在两个方面 ：一是上市 ６％ ７２ ９６％ ２ ０ ，也低 于 印度 的 ９ ％ 、泰 国 的 上 ，个人投资者持 有的股票 占市场 总市 公司亏损数 量不断增加 ，以上市公司净 ４％ ３ １４ １％。脒股票市场外 ． 国债 、 企业债券 值 的比重达 ８ ． ３ ，个人投资者一般 利润指标为依据 ，１ ９ ９３％ ９ ４年 到 １９ ９ ８年问 规模也很有限 ２ ０ ２｛总 第 １６期 ） ０ ２． ３ 持股时间不 长 ，缺乏理性投资理念 ，而 上 市 公 司 亏 损 面 从 ０ ６ ％ｈ上 升 为 ．８
一
是上市公司质量太 差 ， 许多公司为了 个 原因 ．一是 对上 市公 司资格 审查 不
市 上市公司总数 为 １ ８ ０ ８家 ，股票市 价 骗取上市资格 ，达到圈钱的目的 ，采取 严． 使许多企业化装上 市、 致 拼装上市 ； 总值为 ４ ００亿元人 民币 ，若扣陈不能 非 常不规范的方式 ，包装拼凑公 司，做 二是 我 国会计 制度 不健 全及上 市公 司 ８９ 上 市 流 通 的 部 分 ，股 票 流 通 市 值 为 假 帐；因为上市公司没有业绩 ， 资者 管理制度不完善 ．致 使存在上市公司大 投
开放式基金风险管理
（三）封闭型基金和开放型基金的比较： 1 发展历史不同 2 在于是否能够赎回 3 买卖方式
开放式基金风险 分Βιβλιοθήκη 及管理开放式基金风险分析及管理
一.开放式证券投资基金的界定
（一）什么是证券投资基金 1 证券投资基金是指一种利益共享、风险共担的集 合证券投资方式 2 它通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基 金托管人托管 3 基金管理人统一管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，并将 投资收益按基金投资者的投资比例进行分配 通俗地讲，证券投资基金就是汇集许多小钱凑成大钱交给专家或专业机构投资 于股票和债券等证券以获取利润的一种投资工具。
突 出。而且，流动性风险是一个正反馈过程，一旦开放式基金出现了流动性风 险，它将会越来越大，严重的会导致基金清盘。从深层次的原因看，开放式基金 资产的盈利性&收益性’和流动性的矛盾是其流动性风险的根源。如果开放式基 金把所有的资金都运用于现金资产或易变现资产上，则流动性风险就没有发生的 可能，但这显然与开放式基金的收益率最大化目标相背离。由于面临投资者随时 赎回的压力，基金应留一定数额的现金， 以应付日常的赎回，然而由于这种现 金 储备是一种外在的压力，可能使其基金 的投资组合偏离其资金最优配置，从 而使基金收益率下降。当然，当开放式基遇到投资者巨额赎回时，可能出现流动 性不足，这时就需要变现一些流动性较低的资产，使基金遭受损失。
开放式基金风险分析及管理
(三) 完善上市公司的治理结构,提高上市公司的经营水平。
我国开放式基金研究
我国自 ２００１ 年 ９ 月推出首只开放式基金以来， 其数量 、 规 模、 质量都实现了快速增长， 成为一种越来越受欢迎的投资工 具。截止到 ２０１１ 年底我国共有开放式基金 ９６４ 只， 资产净值合 计 ２０６９３．４５ 亿元， 占全部基金资产净值的 ９４．４１％， 份额规模合 计 ２５１４７．８０ 亿份， 占全部基金份额规模的 ９４．８６％， 成为我国证 我国开放式基金都面 券市场的一支重要力量。然而一直以来， 临着一个很严重的问题—— — “赎回困惑” ， 即基金持有人在盈利 状态下和在亏损状态下对风险表现出来的偏好与厌恶不同： 基 金业绩越好， 基金持有人越愿意赎回该基金； 基金业绩越不好， 持有人越不愿意赎回该基金。投资者的申购赎回行为没有表现 出 “优胜劣汰” 机制， 反而促进了 “劣胜优汰” 。显然投资者的这 种投资行为是非理性的， 并且对我国基金业的发展非常不利。 今年这种情况继续上演。今年一季度股市回暖， 基金也扭 亏为盈。据天相投顾统计数据显示， 已披露季报的 ３９ 家基金公 司旗下 ５９５ 只开放式基金一季度合计盈利 ２８５．４７ 亿元， 然而基 民见好就收，一季度 ３９ 家基金公司旗下基金共出现 ５９４．０３ 亿 份的净赎回，净赎回比例为 ３．４７％， ５９５ 只基金平均每只基金遭 遇 １ 亿份的净赎回。 一季度末， 份额较年初增长的只有 ９ 家。 盈 利难抵净赎回， ３９ 家基金公司旗下基金整体净值规模大幅缩水。 次新积极型股基中，业绩表现居前的基金净赎回比更高 。 根据海通证券数据， 景顺核心 、 民生景气这两只成立于去年年
《当代经济 》2012 年6 月 （ 下 ）
1 、 噪音交易 噪音交易指非理性地把噪音当作信息来进行交易。噪音交 易者即缺乏理性的交易者， 是对风险资产未来收益分布形成错 误理念的投资人， 他们可能因为在信息的收集和处理上出现偏 差， 或是因为过度相信自己的判断而错误地评估了与收益相关 的风险， 并以此作出投资行为。一般认为， 机构投资者的投资行 为较为理性， 较少受行为因素的影响， 而个人投资者受信息收 集和处理能力的限制以及一些行为因素的影响， 往往与噪音交 易联系在一起。我国开放式基金的投资者以个人为主， 他们的 投资行为较为短期， 热衷于波段操作， 很容易受风吹草动的影 响而变更投资计划。当市场出现一些垃圾信息或谣言， 噪音交 易者便迅速赎回业绩好的开放式基金以实现收益， 噪音交易行 为的社会性又使得这种非理性行为逐渐放大， 最终表现为整个 市场的卖盈留亏的 “赎回困惑” 现象。 2 、 处置效应 处置效应是指投资者在处理证券时，倾向卖出赚钱的证 券、 继续持有赔钱的证券， 也就是所谓的 “出赢保亏” 效应。这意 味着当投资者处于盈利状态时是风险回避者， 而处于亏损状态 时是风险偏好者。正是这种心理导致了人们长时间地持有赔钱 的投资， 而不是赚钱的投资。我国开放式基金的 “赎回困惑” 现 象也可以看作是 “处置效应” 在基金市场的一种表现。一方面我 国证券市场发展时间短， 上市公司素质普遍不高， 绩优蓝筹股 稀缺， 所以开放式基金管理人难以进行各种不同类型的股票投 资组合， 其结果只能是多家开放式基金重仓持有某一只股票情 降低风险、 提高 况的出现， 这与开放式基金所提倡的分散投资 、 收益的宗旨显然背道而驰 。另一方面， 由于上市公司业绩波动 幅度极大， 分红随意性强， 使得开放式基金公司难以准确预测 未来持有期内的现金收入流量， 既不利于基金公司进行长远规 划安排， 也不利于基金的资产净值保持相对的稳定， 其后果只 会打击投资者持有基金的信心，无法形成清晰明确的心理预 期， 面对收益时的风险回避心理更加明显。因此， 在当前的资本 市场大环境中， 投资者倾向于大量赎回绩优的基金， 而继续持 有亏损的基金。 3 、 心理账户 人们习惯把资金的来源、 资金的所在和资金的用途等因素 进行归类， 行为金融学把这种现象称为 “心理账户” 。投资者在 进行决策时，往往无意识地把一项决策分成几个部分来看， 即 分成几个心理账户。对于每个心理账户， 投资者会采取不同的
论我国开放式基金的流动性风险及管理
、
因素 可 以从 外部 原 因和 内 部原 因 两个 方 面来 分 析 。其 中外 部原 因 业的发 展 具有很 大的优 势 。 可 以金融市 场环 境 、 金资产 流动 性 、 基 基金 的 同业竞争 采分 析得 出 ，
三 、 国开放 式基 金流动 性风 险管理 的 内部 防范 我
１ 从 管理 角度 进行 流动性 风 险管理 、 内部 原因可 以从 基金业 绩表现 、 资类型 和策 略、 投 基金 持有 人情 况 、 （ ） 产优化 配置 。资产 规划 既 可以 通过 线 性规 划 法 采确 定 ， １资 基金 管理人 能力 与 品牌 效应 等 来 进行 解 析。 从 内部 与外 部 的 分析 将 美 可 以得 出流 动性 风险 的根源 在 基金 资 产 的流 动性 和 收 益性 之 间的 也可 以通过 其他 做法来 实现 。例 如 ， 一 部分 资 金 （ 国的 经验 大 约 占总资产 的 ５ ～ ０ ％ １％左 右 ） 为准备 金 ， 付 客户 的赎 回 要求 。 作 来 矛盾 上 。 同时 ， 一 部分资 金投 资于流 动 性 较 强的 蓝筹 股 ， 确 保在 某 些极 将 采 二、 我国 开放式 基金流 动性风 险管 理体 系的建 立 以低成 本变现 。再者 ， 考虑 分配 一 部 分资 金 投资 于 国债 证 券投资基 金 的流动性 风 险从 开 放 式基 金诞 生 那 天 起就 存在 端情 况下 ， 以补充 基金 的流动 性 ； 同时根 据实 际情况 ， 这 些 将 了， 因此建 立健 全开放 式基 金流 动 性风 险 管 理制 度 、 强 内部 防 范 作为 二级准 备金 ， 加 资产 的比重 应根 据不 同基金 类型和 投资 策略进 行调 整 。 是十 分必 要的 。 （ ） 券 的选 择。对 基 金 所 持 有证 券 的 流动 性 管 理 应 把握 相 ２证 １ 开放 式基 金 流动性风 险 的制度 管理 、 比如 在实 际操作 中选 择 一 些 流通 盘大 、 场 认 同度 高 的 蓝 市 开放 式基金 流动 性风 险的制 度管理 分 为内部建 设和 外部 建设 ， 关原 则 ， 筹股 票作 为投资 对象 。同时 ， 基金 资金来 源与 持有 的证 券的 期限 结 其中， 内部制度 建设 应从 以下三个 方面 来建 立 ： （） １ 建立 防范 流 动 性风 险 的 内 部组 织 体 系。 开放 式 基 金 流动 构相 匹配 。 （ ） 巨额回 购进 行 限 制 。许 多 新兴 币 场 基 金都 不 同 程 度 的 ３对 赎 赎 同 职， 又要 按规 定流程衔 接好 部 门之 间 的工作 以有效 地防 范流动 性风 在基 金的赎 回费 用 、 回时 间 、 回数额 等方 面做 出限定 ， 时也 会
买开放式基金有风险吗风险有哪些
开放式基金有什么风险吗？买开放式基金的风险有多大呢?投资开放式基金主要有以下两类风险：（1）开放基金的市场风险开放式基金投资于股票和债券，股票和债券价格的波动将直接影响着开放式基金的净值的变化，因此，开放式基金同样具有市场风险。
（2）开放基金的流动性风险。
任何一种投资工具都存在流动性风险，亦即投资人在需要现金时面临的变现困难和不能在适当价格上变现的风险。
但开放式基金与其它投资工具的流动性风险并不一样。
由于基金管理人在正常情况下必须以基金资产净值为基准承担赎回义务，投资人不存在由于在适当价位找不到买家的流动性风险，但当开放式基金面临巨额或较大额赎回时，由于基金持有的证券较集中或者市场整体的流动性不足，基金变现资产，导致净值的损失，就是开放式基金的流动性风险。
开放基金的其它风险还包括：开放基金的信用风险——包括基金所投资的债券、票据等工具本身的信用风险、以及以交易为基础的投资的对家风险，如回购协议等；开放基金的市价暴露风险——市价暴露风险是指货币市场基金的实际市场价值，即按市价法估值得出的基金净值与基金交易价格（通常情况下是基金面值）的偏离风险；开放基金的政策风险——因财政政策、货币政策、产业政策、地区发展政策等国家宏观政策发生变化，导致市场价格波动，影响基金收益而产生风险；经济周期风险：随着经济运行的周期性变化，证券市场的收益水平也呈周期性变化，基金投资的收益水平也会随之变化，从而产生风险；开放基金的利率风险——金融市场利率的波动会导致证券市场价格和收益率的变动。
利率直接影响着债券的价格和收益率，影响着企业的融资成本和利润。
基金投资于债券和股票，其收益水平可能会受到利率变化的影响；开放基金的上市公司经营风险——上市公司的经营状况受多种因素的影响，如管理能力、行业竞争、市场前景、技术更新、财务状况、新产品研究开发等都会导致公司盈利发生变化。
如果基金所投资的上市公司经营不善，其股票价格可能下跌，或者能够用于分配的利润减少，使基金投资收益下降。
开放式基金的定义
•开放式基金的定义开放式基金，是指基金规模不是固定不变的，而是可以随时根据市场供求情况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。
封闭式基金，是相对于开放式基金而言的，是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金。
开放式基金特点(1)市场选择性强。
如果基金业绩优良，投资者购买基金的资金流入会导致基金资产增加。
而如果基金经营不善，投资者通过赎回的方式撤出资金，导致基金资产减少。
由於规模较大的基金整体运营成本并不比小规模基金的成本高，因此规模大的基金业绩更好，愿意购入的人更多，规模也就更大。
这种优胜劣汰的机制对基金管理人形成了直接的激励约束，充分体现良好的市场选择；（2）流动性好。
基金管理人必须保持基金资产充分的流动性，以应付可能出现的赎回，而不会集中持有大量难以变现的资产，减少基金的流动性风险；(3)透明度高。
除履行必备的信息披露外，开放式基金一般每日公布资产净值，随时准确地体现出基金管理人在市场上运作、驾驭资金的能力，对於能力、资金、经验均不足的小投资者有特别的吸引力；（4）便于投资。
投资者可随时在其托管银行的网点等销售场所申购、赎回基金，十分便利。
良好的激励约束机制又促使基金管理人更加注重诚信、声誉，强调中长期、稳定、绩优的投资策略以及优良的客户服。
开放式基金流动性风险及形成机制（1）开放式基金流动性风险流动性风险是指资产在市场中变现所遭受的损失以及由此带来的成本,它是资产变现能力的综合反映。
开放式基金流动性风险是指基金管理者在面临持有人赎回压力时,难以在合理的时间内以公允价格将其投资组合变现而引起资产损失或交易成本的不确定性。
当流动性供给者与流动性需求者出现不匹配时,往往会导致流动性的降低。
一般而言,流动性风险的大小取决于两方面因素,从资金的供给角度看,取决于股票市场和货币市场；从资金需求的角度看,则要看基金持有人的结构。
流动性风险是开放式基金运作中所有风险的集中表现,像经营风险、市场风险、操作风险等,都会通过流动性风险的积聚而爆发。
浅谈我国开放式基金规避“赎回困惑”的对策和建议
浅谈我国开放式基金规避“赎回困惑”的对策和建议摘要我国开放式基金出现的“赎回困惑”在成为证券市场不稳定的一个重要因素。
本文从政府、基金管理公司等角度出发，提出了我国规避开放式基金赎回风险的对策和建议。
关键词政府；基金管理；规避风险证券投资基金是一种间接的证券投资方式。
基金管理公司通过发行基金单位，集中投资者的资金，由：基金托管人(具有资格的银行)托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，然后分享收益，共担投资风险。
根据基金单位是否可增加或赎回，可分为开放式基金和封闭式基金。
开放式基金不上市交易，基金规模不固定，基金单位可随时向投资者出售和赎回，目前在银行柜台上买卖的都是开放式基金，交易价格根据基金净值成交。
从理论上说，开放式基金相对于封闭式基金的一个重要的优越机制，就是开放式基金赋予了投资者按基金净值买卖基金的权力，通过申购赎回产生的“优胜劣汰”机制，从本质上促进了基金业整体的健康发展，从而也从根：本上对整个证券市场起了重要的稳定作用。
然而在我国。
投资者的申购赎回行为却并没有表现为“优胜劣汰”机制，在整体基金净值上升的时候。
发生大面积赎回。
投资者为了不失去获利的机会而争相赎回。
由于其规模巨大，这样就必然加剧证券市场的波动性和风险性。
在具体各基金上，绩效更好的基金面临的赎回压力更大。
投资者的交易行为反而促进了“劣(庸)胜优汰”，很可能会给基金经理的进取精神以及开放式基金的竞争机制的发挥带来负面影响。
这样就会从根本上影响开放式基金的健康发展，背离了开放式基金设立的本质。
基金经理为避免赎回而普遍缺乏动力提高基金收益率，采取雷同的投资风格，保持相近收益率水平。
出现了“劣币驱逐良币”的现象。
同时，当基金遭遇大规模不可预见的赎回时。
基金必须保留大量现金来应付赎回，甚至不得不在低价位卖出基金资产，造成基金净值的损失。
基金大规模的赎回已经成为证券市场不稳定的一个重要因素。
因此务必引起政府、基金管理公司的高度关注，在进行投资时，应有的放矢地消除这些认知偏差。
投资者结构失衡与开放式基金流动性风险
投资者结构失衡与开放式基金流动性风险投资者结构失衡与开放式基金流动性风险摘要：我国现阶段的制度缺陷不但造成开放式基金运作市场环境缺失，而且造成证券市场机构投资者结构失衡，其结果使得开放式基金在经济转型时期蕴藏了更高的流动性风险。
主要分析现阶段证券市场有关超常规发展机构投资者的战略造成的市场机构投资者结构失衡，从而引发开放式基金流动性风险的制度性根源。
一、超常规发展基金战略与机构投资者结构失衡对于我国证券市场来说，由于正处于经济转型时期，加上证券市场成立时间较短，制度建设很不完善，至今仍未形成一套相对稳定的制度平台。
不断发展演化的制度因素，对证券市场的规模、结构、交易成本和绩效等不断施加着影响。
与发达国家的成熟证券市场相比，我国的政府和投资者之间的博弈仍是影响市场状况的主要力量，政府在市场的制度建设方面仍起着主导作用，从而对市场施加着重要影响。
在证券市场中，为了快速实现赶超式发展战略和强制性制度变迁，政府选择成本最小的便捷方式就是以国家信用代替市场信用，来保证证券市场的跨越式的发展。
国家信用在证券市场的运用的一个重要特征就是以国家形式为证券市场发展提供担保。
虽然这种担保并没有采用明确的契约方式，而是体现在政府对证券市场发展的战略意图和市场管制中，通过政府对证券市场的理性预期和利益偏好（如对证券市场赶超式发展的偏好、对证券市场机构投资者结构的偏好、对上市公司的所有制歧视等），来实现对证券市场的影响。
这种影响实际上就是政府对证券市场的一种“控制”，而此时市场的均衡就是政府干预下的“控制均衡”。
这种“控制均衡”是一种低水平的均衡，它在证券市场的发展初期是十分必要的，是推动市场主体发育、维护市场秩序的重要保障；是完成从传统信用条件下银行主导型融资方式向现代证券市场融资方式转变的有力的助推器。
但是，与此同时，这种控制也带来了一定的负效应，即政府主导型制度安排与证券市场发展内在规律之间的冲突和摩擦，导致了严重的制度缺陷。
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我国开放式基金的主要风险
基金自十九世纪六十年代产生于英国以来，已逐渐成为金融领域中举足轻重的投资力量，对各国金融市场乃至全球金融市场的作用和影响力都不可忽视。
探讨我国基金业的现状与发展问题，首先要对其中所涉及的基金概念和范围作出说民，本文所出现的投资基金或基金，皆指证券投资基金。
基金有不同的分类方式。
根据基金份额是否固定，可分为开放式基金和封闭式基金，前者所发行的基金份额不固定；后者所发行的基金份额固定，投资者在证券交易所买卖基金，价格由当时的供求关系决定。
根据组织形态的不同，可分为公司型基金和契约型基金。
基金通过发行基金股份成立投资基金公司的形式设立，通常称为公司型基金；由基金管理人、基金托管人和投资人三方通过基金契约设立，通常称为契约型基金。
目前我国的证券投资基金均为契约型基金。
根据投资风险与收益的不同，可分为成长型、收入型和平衡型基金。
根据投资对象的不同，可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、期货基金等。
开放式基金是指基金发行总额不固定，基金单位总数随时增减，投资者可以按基金的报价在基金管理人确定的营业场所申购或者
赎回基金单位的一种基金。
开放式基金在国外又称共同基金，它和封闭式基金共同构成了基金的两种基本运作方式。
封闭式基金有固定的存续期，期间基金规模固定，一般在证券交易场所上市交易，投资者通过二级市场买卖基金单位。
而开放式基金是指基金规模不
固定，基金单位可随时向投资者出售，也可应投资者要求买回的运作方式。
开放式基金可根据投资者的需求追加发行，也可按投资者的要求赎回。
对投资者来说，既可以要求发行机构按基金的现期净资产值扣除手续费后赎回基金，也可再买入基金，增持基金单位份额。
虽然现在基金投资方式已经被人们所广泛的接受，但是我们应该在投资时充分的认识其存在的主要风险。
并以此为依据，在进行个人理财投资时进行风险的规避。
一、赎回风险
相对于其他发达国家来说，我国开放式基金的成立时间比较短，到目前为止还没有出现严重的应付赎回压力的先例，但是我国开放式基金面临的赎回风险是绝对不能够忽视的。
通过观察我国发行时间比较早的几只基金来看，我们可以很清楚的发现，开放式基金的赎回风险已经开始凸显了。
我们知道，开放式基金区别于封闭式基金的一个重要的表现就在于它的申购性和可赎回性，这两个特性在很大程度上提高了基金的成长性和流通性，但是在开放式基金具备充分的流动性的同时，也为其带来了巨大的赎回风险。
由于开放式基金要保持其流动性所以就必须备有充足的基金资产，既拥有足够的资金流随时应付投资者的赎回需要，保证资产及时变现，以弥补资金之不足。
但在实际运作中，种种原因使得基金流动性欠佳，“支付”与“变现”常常互相影响支付不足导致被迫变现，大量变现导致股价下跌、大额赎回，导致更大的支付缺口。
特别是在整个股市
进入下降通道后，缺乏做空机制和股指期货套期保值。
当投资者对股市颇感失望要求赎回时，基金管理人就会面临越来越大的兑现压力，为保证支付赎回，就必须将部分资产变现，基金所持股票的股价就会进一步下跌，使基金的资净值受到拖累，进而进一步恶化投资者的预期导致更大的赎回要求，由此进入恶性循环。
结合我国证券市场现状，我国开放式基金的赎回风险更具特征。
我国证券市场较境外发展成熟的证券市场还存在一定的差距，在关于程序化交易、做空机制和规避风险的金融工具等方面的制度尚不健全，开放式基金缺乏赖以生存的制度性环境及其交易成本过高等原因强化
了其流动性风险。
遇到股市暴涨或者长期熊市，由于缺乏可以弥补损失的反向操作工具，投资者信心动摇，就可能出现大量的“赎回”要求，造成投资基金资金流失，甚至可能造成无力支付“赎回”资金。
二、系统性风险
所谓开放式基金系统性风险就是指基金外部发生的、非基金本身所能控制的，因政治、经济、政策因素等变更所导致的市场行情波动而产生的投资风险。
开放式基金作为一种特殊的高级投资品种，它理想的运作环境是规模较大、流动性强、成熟度高、投资者趋于理性的证券市场。
但是，对于我国来说，资本市场的形成与运转的起步较晚，中国证券市场发展至今才20年左右，由于这样或那样的原因使得我国证券市场的运作不是十分规范，突出表现在市场的投机性强、流动性弱、市场波动频繁而且基金的管理和运作也很不
规范。
相关的调查显示我国证券市场的系统性风险占总风险的60%左右，而在发达国家中，这一比例只占到了20%-30%左右。
这就意味着，在我国的证券市场上，分散化投资对风险规避的作用比较小。
股票和债券是开放式基金的主要投资渠道，由于我国金融市场发展滞后，缺乏可以弥补损失的反向操作工具，一旦股市遭遇大幅跳水或者持续时间比较长的低迷状态，那么开放式基金就将难逃厄运。
与此同时，开放式基金的潜在赎回风险也更加加剧了系统性风险的发生。
三、法律风险
随着开放式基金的快速出现，人们逐渐的看到了这种高级投资方式给我们带来的好处。
而与开放式基金的快速发展所不相适应的是，我国相关的基金行业的立法严重的滞后。
到目前为止，直接规范开放式基金的仅有证监会颁布的《证券投资基金管理暂行办法》和《开放式证券投资基金试点办法》等行政规章，它们的级别低，法律效力差。
《暂行办法》主要是针对封闭式基金，范围较窄，概括性强，未能理清投资基金当事人之间的法律关系，特别是对开放式基金的一些具体问题缺乏规定，已不能适应新形势下基金业发展的需要。
而《试点办法》的颁布，虽然是的开放式基金的运作有章可循，但这毕竟是过渡性的，其本身规定也不够完善，缺乏对开放式基金的内部组织结构、民事责任等的明确规定。
基金监管的国际经验表明，完善的法制是基金业健康发展的基本保证，由于我国基金业的相关法律建设的不健全所带来的法律风险，不仅使得广大投
资者的合法利益无法得到保障，也制约了基金业的健康发展。