开放式基金风险及治理对策研究

提纲：引言从2001年我国开放式基金推出以来，现已成为我国基金业发展的主流方向,对中国证券市场的健康发展起到越来越重要的作用。

开放式基金是一种收益共享、风险共担的集合投资工具，具有新兴市场的共同特征—高投机性和高波动性，它在带来高收益的同时也会带来高风险。

我国证券市场作为一个发展中的新兴市场，随着开放式基金的快速发展，在带来巨额收益的同时，市场风险必将随着证券市场的发展逐渐加大，市场风险的增加对风险管理也提出了新的更高的要求。

一、开放式基金概述（一）开放式基金概念开放式基金在国外又称共同基金，是指基金发起人在设立基金时，基金份额总规模不固定，可视投资者的需求，随时向投资者出售基金份额，并可应投资者要求赎回发行在外的基金份额的一种基金运作方式。

（二）开放式基金特点1、灵活的市场选择性。

2、良好的流动性。

3、较高的透明度。

4、低廉的运营成本（三）开放式基金作用1、拓宽投资渠道。

2、优化金融结构。

3、促进市场稳定。

4、完善金融体系。

二、开放式基金风险的形成及分类（一）开放式基金风险的形成开放式基金的风险从其成立之日就形成了。

开放式基金由于可赎回的操作特性，注定了从成立初期就面临因巨额赎回而被清盘的可能性。

开放式基金的投资运作过程中的风险与所处的环境变化息息相关。

环境中的任何不测风云都构成其生存的风险。

（二）开放式基金风险的分类1.市场风险2.流动性风险3.操作性风险三、开放式基金风险管理现状及存在的问题（一）开放式基金风险管理现状1、成立时间短、缺乏风险管理的原始数据2、市场规模小、缺乏有效的避险工具3、投机心理强、缺乏核心价值投资观念4、市场度不够，缺乏长远发展空间5、认识上欠缺，缺乏市场服务意识（二）开放式基金风险管理存在的问题1、抵抗风险能力欠缺2、核心价值观念缺乏3、研发能力明显不足4.内部控制不够严格。

四、我国开放式基金风险管理的途径与方法（一）基金经理人应进一步树立理性的投资理念，不断提高投资理财水平（二）健全基金管理公司的风险防范体系，完善风险控制机制（三）基金管理公司应不断增强服务意识，提高市场营销能力（四）健全基金法律法规体系（五）防范开放式基金流动性风险开放式基金风险及治理对策研究——浅析我国开放式基金发展现状及对策研究【摘要】开放式基金作为我国一个新的投资品种，是机构投资者的重要形式，对促进我国证券市场的健全发展具有重要意义。

随着基金规模的不断扩大，开放式基金的风险也开始受到投资大众的日益关注。

本文对我国开放式基金风险治理及规避对策问题进行了研究，论文首先是引言部分，第二部分对开放式基金概念、特点、作用进行了概述，第三部分对开放式基金风险的形成和分类进行了分析，第三部分是对我国开放式基金风险的现状和存在的问题进行了研究，第四部分针对前文所提出的问题有针对性的提出了合理的防范途径和办法。

最后一部分就是全文的总结部分，是对论文全文进行的全面的总结。

期望能够切实应用到实践中去，更好地推动我国开放式基金的发展。

【关键词】开放式基金；风险现状；基金经理人；现状分析；对策从我国开放式基金推出以来，现已成为我国基金业发展的主流方向,对中国证券市场的健康发展起到越来越重要的作用。

随着开放式基金资产规模的高速增长，投资者数量的不断增加，市场影响力的显著增强，开放式基金在我国不断发展壮大。

但是，开放式基金毕竟不同于银行存款和国债，不能保证投资人一定获得盈利，也不能保证最低收益，它是一种收益共享、风险共担的集合投资工具，具有新兴市场的共同特征—高投机性和高波动性，它在带来高收益的同时也会带来高风险。

我国证券市场作为一个发展中的新兴市场，随着开放式基金的快速发展，在带来巨额收益的同时，市场风险必将随着证券市场的发展逐渐加大，市场风险的增加对风险管理也提出了新的更高的要求。

一、我国开放式基金发展现状自2001年9月推出首只开放式基金——华安创新基金以后，因开放式基金具有随时申购与赎回的特点，其发展尤为迅速，既为基金业阶段性发展创造了良好开端，也为证券市场快速发展提供了良好条件。

但是，由于我国证券市场创立时间短，仍处于一个初具规模但各方面机制还不太健全的新兴市场阶段，因此，我国的开放式基金还存在着很多问题，面临着一些在发达国家所没有的风险。

相对封闭式基金而言，开放式基金具有更好的投资优势，赋予投资者更多的交易自由。

开放式基金在基金设立后，投资者既可以通过基金销售机构购买基金使基金资产和规模由此相应增加，也可以将所持有的基金份额卖给基金并收回现金使得基金资产和规模相应的减少。

基金经理也可以根据基金运营情况和市场需求来决定是否增加或减少基金单位。

可以看出，开放式基金作为一种创新的金融投资工具，对投资者更有吸引力。

从世界发达国家的基金发展趋势看，开放式基金已经成为世界上最流行，并为广大投资者所接受的基金主流形式。

虽然，在我国开放式基金在成立初期，其盈利情况不错。

但这是在政府优惠政策以及不算太差的股市行情下取得的成绩，并不能反映出我们的基金经理人营运基金的真实水平。

由于各种条件的限制，我国的基金公司和基金经理人并没有表现出可以应付开放式基金各种风险的能力。

二、我国开放式基金存在的问题1、成立时间短，抵抗风险能力欠缺。

20世纪80年代至今，全球基金得到迅速的发展，如果进行风险管理的实证研究，将面临数据匮乏的问题。

这么短短几年的数据对于风险管理模型的构建、模拟和测试都显得非常不足。

这些都为开放式基金风险管理的实证分析研究带来了不可回避的巨大困难。

从业绩来看，我国基金管理公司近两年来的盈利情况不错，但从总体上来讲它是在基金规模较小、封闭运行、期限固定、政府优惠政策以及两年顺风顺水的股市行情下取得的成绩，而不能反映出我们的基金经理人营运基金的真实水平，我们的基金经理人并没有表现出可以应付开放式基金资金规模变动风险、赎回风险、信息披露风险的能力。

2、核心价值观念缺乏。

在我国整个市场投机氛围的影响下基金频繁地买进卖出，平均周转率竟高达１１０％，远远高于国外基金周转率的一般水平（７０％一８０％），加大了基金的交易费用。

由于开放式基金所具有的特点决定其对投资风险的控制要求更高，开放式基金一般因随时赎回兑现，基金管理人在投资组合上需预留现金储备或随时变现的需要，因而不能把大量基金用来进行长线投资；封闭式基金由于不准许投资者随时赎回基金投资，基金投资组合能有效地在计划内实施，基金管理人能够把大量基金用于进行长线投资。

所以，如果把操作封闭式基金的惯常手法移植到开放式基金是非常危险的，没有价值投资的经营意识有可能导致开放式基金的快速消亡。

3、研发能力明显不足。

基金管理公司的研究部门规模小，调研能力不足以支持基金经理人对操作基金的需要。

由于基金操作的背后缺少各专业的研究分析师的支持，基金经理的操作常常借助公司之外的券商和咨询机构的研究力量，因而拿不到第一手资料，基金经理难以对上市公司的销售、利润、竞争状况、成本控制、发展趋势进行分析，不利于对投资组合中的上百只股票进行全面、动态、系统地跟踪并迅速作出反应，导致风险的增大及不确定性因素的增加。

4.内部控制不够严格。

我国开放式基金管理公司所构建的风险管理系统，和西方成熟市场的开放式基金管理公司相比，并不全面和完善，也没有健全的风险管理组织构架，基金管理人缺乏较为严格的内部控制制度，公司董事长和总经理独揽大权，使得风险管理部门的独立性也受到很大的限制，风险管理的有效性难以发挥出来。

而国外成熟的基金管理公司都有着较强独立性的风险管理部门，它与其他部门之间是相对独立、相互制衡的关系。

三、开放式基金风险管理防范途径与方法（一）基金经理人应进一步树立理性的投资理念，不断提高投资理财水平。

首先，基金经理人应不断增强自身的风险意识，培养中长线的投资风格，进一步确立理性的价值投资理念，这将有利于遏制市场操纵行为，减少乃至消除过度投资现象，抑制股市的大起大落，促进证券市场的规范、稳健、高效、有序运行，从而充分发挥基金对股市的积极效应。

其次，面对瞬息万变的证券市场，要求基金经理人在平时的投资实践中需要接受市场的严峻考验，努力提高自身的市场应变能力，以达到从容应对来自于市场的各种挑战。

（二）健全基金管理公司的风险防范体系，完善风险控制机制。

1.控制环境。

影响基金管理公司经营管理政策、方针和运作效率的各种因素，一些学者称其为控制环境，包括管理者的管理：盒和经营作风、董事会发挥的职能、公司的组织形式和组织机构、权责确定和划分的方法、管理者监控所使用的方法、影响公司业务活动的各种外部关系等等。

而在我国营造这种基金管理公司的内部控制环境时，对各级基金经理人员经常进行风险教育是非常必要的，必须促使其树立牢固的风险意识。

2.控制机构。

应该在基金管理公司内部设立专门的风险管理机构，专门负责防范和化解公司经营风险。

而它应是一个独立的职能部门，拥有较大的权限，不受外界的行政干预，以便提高其风险管理效率。

3.控制程序。

控制程序是指公司经营方针政策的执行和各项业务活动的操作程序。

基金管理公司应重点做好风险权限设置、风险评估程序、风险报告制度、业务操作规程、员工素质控制等几个方面的工作。

建立一套完整的风险防范体系，从而切实保证内部控制制度的贯彻落实。

（三）基金管理公司应不断增强服务意识，提高市场营销能力。

目前对基金管理公司来讲，最主要的不是资产概念而是客户概念。

谁掌握了客户，就意味着掌握了市场和未来，就拥有了市场竞争的主动权。

基金管理公司必须不断增强服务意识，牢固树立“客户至上”的经营理念，提高市场营销能力。

公司在不断巩固老客户的基础上吸引新客户，再由此不断拓展业务，扩大市场占有率，全面提升竞争力，从而构筑比较竞争优势。

（四）健全基金法律法规体系。

尽快出台《投资基金法》，健全开放式基金运作的法律体系，为防范风险提供法律保障。

目前，在我国还缺少一部完善的《投资基金法》作为开放式基金发展的准绳，所以尽快出台体系完备的法律法规，是有效地运行开放式基金、化解风险、进行有效的风险管理控制的途径。

（五）防范开放式基金流动性风险。

1.向商业银行申请短期贷款，解决临时性的赎现资金需要。

从国际通行做法看，均准许银行向基金提供短期贷款。

我国《开放式证券投资基金试点办法》也规定：“基金经理人可以根据开放式基金运营的需要，按照中国人民银行规定的条件，向商业银行申请短期融资。

”从而能够适时地了解基金状况及风险状况，及时向基金提供贷款支付解决其流动性问题。

2.留有日常赎现的备用金，保持一定比例债券，并根据需要调整持有量。

由于投资者卖出基金单位的时间、频率和份额不确定，所以基金要从所筹资金中提取一定额度的备用金以现金或债券形式存放，以备日常赎现需要。

而我国目前对于现金持有比例未作具体规定。

3.可以通过银行同业市场，为基金赢得更多的融资渠道。