4.1 资金需求预测(清晰版)

这种方法假定：如何达到假定？？？ 某些资产/负债项目与销售是同比例的
时间较短
未来的销售额已知
企业各项资产、负债与所有者权益结构已达到最优
2015‐12‐15
2
预测步骤
• 1st.预计销售额增长率； • 2nd.确定随销售额变动而变动的资产项目和负债项目； • 3rd.确定需要增加的资金数额； • 4th.根据有关财务指标的约束确定对外筹资数额。
不再进行筹资
全额甚至超额 发放股利
不再进行投资
22．50%
敏感项目：随销售额增
加而增加的项目
敏感项目与销售额的 百分比=（基期敏感项 目数额÷基期销售额） ×100%
（2）确定需要增加的资金
• 20×1年因销售增长需要新增资金
• =40000×20%×（30%－22.50%）=600(万元)
• 20×1年因固定资产投资需要新增资金
• =1000（万元）
23,000 负债及所有者权益
期末余额 6,000 3,000 8,000 4,000 2,000
23,000
预测步骤：
•（1）计算敏感项目收入百分比
资产 货币资金 应收账款净额 存货 固定资产净值 无形资产 资产总计
期末余额 3,000 2,000 7,000 9,000 2,000
23,000
• 线性回归分析法是假定资金需要量与营业业务量之间存在线性关系并建立数 学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数从而预测资金需 要量的方法。其预测模型为：
• y=a+bx • y——资金需要总量；x——产销量 • a——不变资本，指在一定的营业规模内，不随产销量增减的资金，主要包
括为维持营业而需要的最低数额的现金、原材料的保险储备、必要的成品或 商品储备，以及固定资产占用的资本。 • b——单位产销量所需要的可变资本额，随产销量变动而同比例变动的资 金，一般包括在最低储备以外的现金、存货、应收账款等所占用的资本。 • a,b采用最小二乘法——线性回归法； • a,b采用高低点弹性计算
• b＝（最高收入期资金占用量－最低收入期资金占用量）/（最高销售收入－最低销售 收入）
a＝最高收入期资金占用量－b×最高销售收入 或＝最低收入期资金占用量－b×最低销售收入
[例2] 某企业2003年—2007年产销量和资金需要量如下表所示。预计2008年 产销量为80000件。试预测2007年需要的资金总量。
x2
36.00 38.44 33.64 49.00 56.25 Σx2=213.33
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预测过程如下： （1）根据已知信息计算编制回归计算表。
（2）将回归计算表中的数据代入公式计算a、b：
nΣxy‐ΣxΣy 107285‐106275
b=———————— =—————————— = 97.12（万元）
销售百分比 7.50% 5.00%
17.50% 非敏感项目 非敏感项目
30．00%
负债及所有者权益 应付账款 应付票据 长期借款 实收资本 留存收益 负债及所有者权益
期末余额 6,000 3,000 8,000 4,000 2,000
23,000
销售百分比 15.00% 7.50%
非敏感项目 非敏感项目 非敏感项目
2
2
nΣx ‐（Σx） 1066.65‐1056.25
（Σy‐bΣx） 3270‐97.12×32.5
a=—————— =—————————— = 22.72（万元）
n
5
（3）建立回归方程
y=22.72+97.12x （4）预测2008年资金需要总量： Y=22.72+97.12×8=799.68（万元）
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运用线性回归法必须注意以下几个问题：
• 一是资金需要量与产销量要线性相关； • 二是确定a、b数值，应利用预测年度前连续若干年的历史资料，
一般要有三年以上的资料； • 此外，还应考虑价格等因素的变动情况。
4.1.3 因素分析法
• 因素分析法又称分析调整法，是以有关资金项目上年度的实际平均需 要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和加速资金周转的要求， 进行分析调整并预测资金需要量的一种方法。基本模型为：
【例1】西北公司20×0年销售收入为40000万元，当年销售净利率为8%， 股利支付率为60%。预计下一年度20×1年销售收入将增长20%，新增固 定资产投资1000万元。其资产负债表如下所示，要求预计20×1年资金需
要量。
资产 货币资金 应收账款净额 存货 固定资产净值 无形资产 资产总计
期末余额 负债及所有者权益 3,000 应付账款 2,000 应付票据 7,000 长期借款 9,000 实收资本 2,000 留存收益
• 资金需要量=（上年资金平均占用量－不合理平均占用额）×（1±预 测年度销售增减率）×（1±预测年度资金周转速度变动率 ）
• 例3：某企业上年度资金实际平均占用量为4000万元，其中不合理部分 为100万元，预计本年度销售增长5％，资金周转速度加快3％。则预测 年度资金需要量为：
• （4000-100）×（1＋5％）×（1－3％）＝3972.15万元
产销量与资金需要量情况表
回归方程数据计算表
年度 2003 2004 2005 2006 2007 n=5
产销量（x） （万件）
6.0 6.2 5.8 7.0 7.5 Σx=32.5
资金需要量（y）
xy
（万元）
600
3600
640
3968
580
3364
700
4900
750
5625
Σy=3270 Σxy=21457
• 这种方法比较简单，容易计算和掌握，但预测结果不太准确。通常可 以用来匡算全部资金的需要量或者价格低数量小的资金项目的需要量。
财务战略选择的方式
财务战略 关键
筹资战略 股利战略 投资战略
引入期
吸纳权益资本
筹集权益资本 不分红
不断增加对产 品开发推广的
投资
成长期
积极扩张型 实现企业的高 增长与资金的 匹配，保持企 业可持续发展
• 外部融资需求=预计总资产-预计总负债-预计所有者权益 • 外部融资需求=资产增加-负债自然增加-留存收益增加
==（资产销售百分比×新增销售额）－（负债销售百分比 ×新增销售额）－［计划销售净利率×销售额（1－股利支付率）］
• 运用销售百分比法，一般是借助预计利润表和预计资产负债表。 • 通过预计利润表预测企业留用利润这种内部资金来源的增加额； • 通过预计资产负债表预测企业资金需要总额和外部筹资的增加额。
大量增加权益 资本，适度引 入债务资本
不分红或少量 分红
对核心业务大 力追加投资
成熟期
稳健发展型
如何处理好日 益增加的现金
流量
以更多低成本 的债务资本替 代高成本的权
益资金
实施较高的股 利分配
围绕核心业务 拓展新的产品 或市场，进行 相关产品或业
务的并购
衰退期 收缩财务战略 如何回收现有 投资并将退出 的投资现金流 返还给投资者
• A2:专家预测法（定性），销售百分比法，资金习性预测法（线性回归分析法、高 低点法）， 因素分析法
• Q3:这些方法怎么算？
4.1.1 销售百分比预测法
是根据销售额与资产负定销售额下资金需要量的方法。
企业为销售100元货物需要30元存货，存货与销售额的百分比30%。在 预测未来销售额的情况下，存货的资金需要量就可以预测了
（3）确定内部留存收益数额
• 20×1年新增留存收益金额
• =40000×（1+20%）×8%×（1―60%）=1536（万元）
（4）计算外部融资需求
• 20×1年外部融资需要量
• =20×1年新增资金需求－20×1年新增留存收益 • =600＋1000－1536 • =64（万元）
4.1.2资金习性预测法
4.1 资金需求量预测
• Q1:为什么要预测资金需求量？ • A1:为了保证企业生产经营业务的顺利进行，使筹集来的资本既能保证满足生产经
营的需要，又不会有太多的闲置。 • 资金需要量预测是指企业根据生产经营的需求，对未来所需资金的估计和推测。企
业筹集资金，首先要对资金需要量进行预测，即对企业未来组织生产经营活动的资 金需要量进行估计、分析和判断，它是企业制定融资计划的基础。 • Q2:资金预测有哪些方法？