中海油收购优尼科始末

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中海油公司并购案例分析

中海油公司并购案例分析
China National Offshore Oil Corporation
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小组成员 • 邓嘉怡：案例分析，PPT制作 • 丁梦霞：亮点分析，资料收集 • 雷蕾：PPT制作，成果展示 • 孙亚妮：案例分析，查阅资料
Contents
经济自主权一、中海油并购动因世界经济一体化二、失败案例分析，石油安全的真正三、成功案例分析含义在于在世界石四、启示与对策分析油经济体系中获得最大的经济自主权。
• 国内政策支持：我国有资金实力进行大规四、启示与对策分析模海外并购的企业多半是垄断行业的国有企业。
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尼克森简介：成功原因
并购成功分析位于加拿大的独立的
收购概况：
全球性能源公司，是北海第二大油气公司，它 1.国际能源环境发生了变化。在多伦多和纽交所上市 • 法律支持，它拥有加拿大油砂、 • 政策宽松内部组织结构 2.全球经济疲软显然有利于并购。页岩气，还在北海、墨中海油的海外535.7万吨油当量； • 中国西哥湾及尼日利亚等地财务状况环境三、收购尼克森——成功案例在国内外拥有油气净探明可采储量加拿大拥有一定储量的深海常行业分析外部环 3.中海油收购美国优尼科公司的为中海油收购尼克森做总计23.6亿桶油当量。除中国近海美国规油气资源。
了更好的准备，提供了经验。境外，中海油油气资产已广泛分布于澳大利亚、东南亚、非洲、里海等海外地区。此次收购是中国企业成 4.中国的石油企业“走出去”宏观战略。功完成的最大一笔海外并购。

第八章案例中海油购并优尼科公司

思考题
第二题：目标企业所在国的政治和政策障碍，是这次中海油公司并购美国优尼科公司失败的最主要原因。西方发达国家，虽然对外资比较开放和自由，但外资并购毕竟不同于本国企业并购，因而这些国家政府对外资并购亦有不同程度的限制，一是对外商投资领域的限制，二是对外商出资比例的限制，三是通过审批制度来规范外资。中海油竞购优尼科是中国企业涉及金额最多、影响最大的海外收购大战，其遇到政治压力不可小视。一桩本来对收购双方双赢的商业收购案，由于夹杂了大量微妙的政治思维和意识形态而被扭曲。美国国会担心或反对的理由是：(1)中国对石油的依赖与日俱增，国有控股的中海油如果收购了优尼科。那么优尼科的石油资源将优先输送给石油饥渴的中国；(2)中海油有l／3的并购资金来自中国政府的低息或无息贷款，相当于政府补贴，属不公平竞争；(3)在优尼科拥有的石油勘探、生产和提炼技术中，有些可用于军事，而中国是社会主义国家；(4)中国国有控股的石油公司在伊朗、苏丹这些地方都很活跃，一旦收购完成，这些可用于军事的技术，有可能会出口到这些受美国贸易制裁的国家。
并购各方的背景资料
（1）中海油中国海洋石油有限公司是中国海洋石油集团公司的子公司，于1999年8月在香港注册成立，2001年2月27日和28日分别在纽约证券交易所和香港联合交易所挂牌上市。2001年7月，股票入选恒生指数成分股。中海油集团是中国最大的海上石油和天然气生产商，也是世界上最大的独立油气勘探及生产集团之一。公司主要业务为勘探，开发，生产和销售海上石油和天然气。截止2004年12月31日，中海油公司拥有净探明储量约22亿桶油当量，全年平均日产量达382513桶油当量，集团拥有员工2524名，总资产约为941亿人民币。（2）优尼科公司优尼科石油公司是一家以上游原油和天然气勘探开发为主的公司，总部设在美国加州，距今已有115年历史。优尼科目前业务包括北美和国际原油及天然气开发，物探，天然气及管网建设，贸易，采矿以及房地产等。其中上游业务是优尼科公司的主营业务。优尼科公司在美国石油天然气巨头中位居第九，近两年其市值低于同类公司的20%左右。截止2004年底，公司总收入为82.04美元，净利润为12.08亿美元，公司总资产达131亿美元。

中海油并购优尼科失败原因分析报告

中海油并购优尼科失败原因分析

中海油并购优尼科失败原因分析 (1)

摘要 (3)

关键词 (3)

前言 (3)

1.并购三方概况及参与并购的原因 (4)

1.1中海油概况 (4)

1.2优尼科公司概况 (4)

1.3雪佛龙公司概况 (5)

2.简要并购过程 (5)

3.并购失败原因分析 (6)

3.1政策政治阻力 (6)

3.2融资方式单一 (7)

3.3企业竞购时机不当 (7)

3.4缺乏跨国并购经验 (8)

3.5政府与国有企业之间关系不透明 (9)

4.经验教训 (9)

4.1关注东道国的政策，采取多种渠道增强与东道国的沟通 (9)

4.2. 融资主体多元化, 灵活选择并购方式 (10)

4.3. 必须选择最佳的跨国并购时机 (10)

4.4．充分利用舆论媒体赢取国民支持 (11)

4.5继续深化国有企业民营化的改革 (11)

4.6. 政府的鼓励和保护政策 (12)

5.总结 (12)

参考文献： (13)

摘要

本文以并购当时中国石油行业发展状况为背景，通过对中海油、优尼科和雪弗龙三方慨况、参与并购原因及过程的分析，总结出中海油并购优尼科失败的原因，并从中得出一些经验教训，为以后我国石油企业在美国的并购活动提供参考。

关键词

跨国并购优尼科中海油

前言

我国石油资源比较丰富，但人均占有资源严重不足。据2003年BP石油公司的统计，在103个产油国中，我国的石油可采资源总量和剩余可采储量分别居于第11位和第10位。随着中国经济的高速发展，在真实GDP以平均每年8%~10%增长的背景下，中国石油的消费量以每年7.5%的速度增加，但是中国国的石油供应年增长率仅1.7%[1]。我国石油企业顺应时代的浪潮，抓住机遇，实现“走出去”与企业自身做大做强协同发展，充分吸取中海油并购优尼科案例中的教训，发挥并购的协同效应，实现资源合理配置，提高资源用率，从而进一步解决目前我国石油供应紧的局面。中海油并购优尼科便是在这种情况下出现的。

中海油公司并购案例分析-新 - 副本

收购概况：
外，中海油油气资产已广泛分布于澳大利亚、东南亚、非洲、里海等海外地区。此次收购是中国企业成功完成的最大一笔海外并购。
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◆ 并购后新的董事会由中海油、尼克森现有的管理团队及加拿大籍独立董事组成，尼克森作为中海油的全资子公司，由总公司副总经理李凡荣任尼克森公司董事长，Kevin Reinhart任首席执行官，继续负责管理，他在尼克森有18年以上的工作经验。
3、资金风险。关于收购所需资金，中海油方面表示，拟通过现有资金资源及外部融资等方式提供资金支持。
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（二）并购带来的机遇
1、丰富资源储备。
截至2011年12月31日，中海油拥有约31．9亿桶油当量的净探明储量，全年平均日净产量为90．9万桶油当量，据估算中海油当前储量仅够开采9 年。尼克森拥有9亿桶油当量的证实储量及11.22亿桶油当量的概算储量，此次收购如果完成，中海油将增加30%的石油储量。 2、北海布伦特原油定价权、石油溢价收益。布伦特原油价格作为全球交易的大多数品级原油的定价指标，对全球原油价格影响巨大。布伦特基准原油是由四种北海原油构成的一篮子基准：布伦特(Brent)、福尔蒂斯(Forties)、奥塞贝格(Oseberg)和伊科菲斯克 (Ekofisk)。这四种原油在实物市场上单独交易，其中价格最低的品种决定一篮子的价格，从而决定布伦特基准原油的价格。按照惯例，Forties原油价格一般都是最低的，因此其需求量左右着布伦特原油价格。而尼克森运营的Buzzard油田恰恰是福尔蒂斯原油的最大供应方。

中海油跨国并购优尼科失败的教训和启示

摘要

跨国并购是并购在概念外延上的拓展，是并购在空间上的跨越国界。在经济全球化背景下，跨国并购几乎成为跨国公司经营活动的常态，跨国并购已成为FDI的主流方式。

本文以中海油跨国并购美国优尼科为主线，深入分析了中海油跨国并购的背景和动因，从跨国并购的过程中获得启示。并且对中海油跨国并购的失败作了进一步的解析，得出政治和政策障碍，竞购时机不当，缺乏跨国并购经验以及政企间不透明关系正是其竞购失败的原因所在。文章总结了中海油跨国并购失败的教训，指出必须采取多种渠道增强与目标公司所在国政府的沟通，选择最佳的跨国并购时机，加紧培养跨国并购人才，继续深化国有企业民营化的改革来加强企业跨国并购的竞争力，并对其他企业走出国门开展跨国并购提出了建议。

【关键词】跨国并购中海油优尼科

Abstract

Cross-Border Mergers and Acquisitions (M&A), which has led to the transnational multinational enterprises from home to abroad are the extension of M&A. At the background of economic globalization, Cross-Border M&A has become the important activity of the multinational corporation and main theme of FDI.

This thesis, mainly based on the Cross-Border M&A of China National Offshore Oil Corp.(CNOOC) explains the content of this case, meanwhile, it focuses on the theoretical analysis in Cross-Border M&A of CNOOC. Referring to a lot of parts, such as incentive of the Cross-Border M&A, target getting, target estimating etc. together with the problems arising during the course of M&A, it tries to explore the causes of the problems, further to find out some revelations of this Cross-Border M&A, and last with the aid of correlative theories to put forward some practical solution to the problems and to give some advice to Chinese Cross-Border M&A.

中海油海外并购案例分析(成功和失败)

世界经
在世界经济一体化的大背景下，石油安全的真正含义在于在世世界油气技术突飞猛进，不断取得革命性进步，使勘探生公司并购也是一些石油公司实现股票上市的一种有效手段。 20世纪90年代以来，各石油资源国为促进本国石油工业的随着国际化程度的提高，石油公司面临的竞争压力促使石控制目标公司往往是一些石油公司进行并购的另一主要目界石油经济体系中获得最大的经济自主权。跨国石油公司通过产成本大幅度下降，在跨国石油公司中科技贡献率已超过60％。合并一家已经公开发行股票的公司，不仅可以节省进行股票首的。要达到控制目的，并非要购买目标公司100％的股份，只发展，逐步放宽或解除了对本国石油工业的垄断控制，推出一油公司必须做出选择，即规模化 ” 。上下游一体化能够进一各大跨国石油公司的资产重组和结构调整，是着眼于未来跨国并购，极大地提高了跨国企业母国的国际地位，使其在世新技术增加了全球油气的探明储量和供应量，通过降低勘探开次上市的大笔成本，还可以通过增发股票筹集一部分资金用于要收购比例达到51％就足以实现控制目的。特别是对于一些股系列对外开放政策。许多重要的石油生产国为振兴本国石油工步强化石油公司在世界政治经济形势强烈波动中的抗风险能力，竞争的战略性行动¨ ，通过跨国并购，可以建立遍及全世界的界经济体系中占据着中心地位。这些跨国公司的强势领域，也发和加工经营成本，为石油公司创造了巨大的经济效益，推动新的生产投资，解决公司所面临的财务困境。中国海洋石油收东众多且分布较为分散的公司，往往收购10％业，促进经济的恢复和发展，积极鼓励引进外资与对外合作，而并购是实现这一目标的最便捷有效的手段。～20％就足以实生产和经营网络。正是这些跨国公司母国的强势领域。通过跨国并购，原来强大了整个石油行业的革新和进步。新技术这把“双刃剑”一方面购优尼科公司所看重的除了优尼科拥有的油气田潜能、庞大的现控制目的。这样的低比例控股方式降低了收购方的成本，也为外国石油公司资金和技术的介入开辟了新的合作空间。的跨国企业更为强大，甚至成为该领域的世界霸主，从而控制为石油业带来了丰厚的利润，另一方面也带来了低成本的压力，国外市场等因素以外，有助于完成其在美国的借壳上市也是原减少了由于股市波动而带来的风险。了该领域，也因而使得其母国在该领域成为世界的枢纽国家，进一步加剧了竞争。跨国石油公司以其雄厚财力和技术力量，因之一。从而获得了在该领域的最大经济自主权，也就获得了最大的经充分利用地区和技术差异，在世界石油市场购买油气储量，开济安全。发新兴市场，促进了石油公司的跨国并购。

中海油并购优尼科失败原因分析

中海油并购优尼科失败原因分析 (1)

摘要 (3)

关键词 (3)

前言 (3)

1.并购三方概况及参与并购的原因 (4)

1.1中海油概况 (4)

1.2优尼科公司概况 (4)

1.3雪佛龙公司概况 (5)

2.简要并购过程 (5)

3.并购失败原因分析 (6)

3.1政策政治阻力 (6)

3.2融资方式单一 (7)

3.3企业竞购时机不当 (7)

3.4缺乏跨国并购经验 (8)

3.5政府与国有企业之间关系不透明 (9)

4.经验教训 (9)

4.1关注东道国的政策，采取多种渠道增强与东道国的沟通 (9)

4.2. 融资主体多元化, 灵活选择并购方式 (10)

4.3. 必须选择最佳的跨国并购时机 (10)

4.4．充分利用舆论媒体赢取国民支持 (11)

4.5继续深化国有企业民营化的改革 (11)

4.6. 政府的鼓励和保护政策 (11)

5.总结 (12)

参考文献： (12)

摘要

关键词

跨国并购优尼科中海油

前言

我国石油资源比较丰富，但人均占有资源严重不足。据2003年BP石油公司的统计，在103个产油国中，我国的石油可采资源总量和剩余可采储量分别居于第11位和第10位。随着中国经济的高速发展，在真实GDP以平均每年8%~10%增长的背景下，中国石油的消费量以每年7.5%的速度增加，但是中国国内的石油供应年增长率仅1.7%[1]。我国石油企业顺应时代的浪潮，抓住机遇，实现“走出去”与企业自身做大做强协同发展，充分吸取中海油并购优尼科案例中的教训，发挥并购的协同效应，实现资源合理配置，提高资源用率，从而进一步解决目前我国石油供应紧张的局面。中海油并购优尼科便是在这种情况下出现的。

中海油并购优尼科案例研究

• 2005年08月03日在中海油2日宣布退出收购优尼科的竞争后，美国雪佛龙石油公司胜出的几率大幅提高。中海油退出收购的消息传出后，纽约证券交易所中海油股票价格2日终盘上涨4.15美元，升至每股 73.49美元；雪佛龙公司股价上扬1.13美元，至每股59.56美元；优尼科公司股价上涨16美分，达到每股64.53美元。
购并日程表
• 2005年06月27日中海油185亿美元并购美国石油公司优尼科一事已获得后者友好回应，尤尼科公司表示，愿意随时与中海油进行谈判。 • 2005年06月28日据美联社27日报道，中海油公司正在展开一场公关战，把购并优尼科的焦点集中在提高股东的股价上，排除有些人把这一并购政治化。报道说，中海油雇佣了有权威的美国公关和游说公司，以劝说优尼科的股东、管理机构、国会议员和媒体不要相信那样的说法，即这样一个拟议中的交易是中国政府试图夺取美国至关重要的能源。 • 2005年06月30日美国雪佛龙公司29日说，该公司并购优尼科公司的计划已经得到美国证券交易委员会的批准。这意味着雪佛龙对优尼科的并购计划已经完成最后一道法律监管程序。
雪佛龙集团
雪佛龙原名加利福尼亚标准石油（Standard Oil of California，简称Socal），是1911年标准石油由于反托拉斯案分裂的结果。雪佛龙曾是20世纪初期统治世界石油工业的“七姊妹”之一。美国第二大石油公司，业务遍及全球180个国家和地区。2001年10月，雪佛龙以390亿美元兼并了其主要竞争对手之一德士古，并以雪佛龙-德士古 (ChevronTexaco)作为公司的名称。2005年5月9日雪佛龙德士古宣布，更名为“雪佛龙公司”。雪佛龙公司是全球最大的综合性能源公司之一，也是全球最大且最具竞争力的公司之一。公司凭借一个多世纪在产品创新、创造客户价值等方面的领先经验，为全球100多个国家的客户提供雪佛龙（Chevron）、德士古（Texaco）、和加德士（Caltex）品牌的产品和服务。正因为如此，雪佛龙与众多的全球最具规模、最成功的公司建立起了长期的合作伙伴关系，包括勘探开发、炼油、销售和运输；以及化学产品的生产、销售和发电业务。2012-2013年度营业收入高达2338.99 亿美元。

案例二中海油并购优尼科事件分析

中海油并购优尼科事件在2005年度成为国内外关注的焦点。2005 年底在由全国工商联并购公会发起的第五届“十大并购事件”评选活动中，“中海油要约收购优尼科”入选十件年度具有标志意义的并购事件榜。

中海油并购优尼科案例，是中国企业“走出去”战略的一个标志性事件，具有里程碑式的象征意义。随着中国经济的发展，越来越多的企业将参与到全球化经济活动中，中国企业“走出去”将成为不可逆转的趋势。从长远来看，中国企业最终将被国际市场接受，成为国际经济舞台上一支不可忽视的力量。

一、并购事件三方简介

(一) 中国海洋石油总公司

中国海洋石油总公司(简称中海油)是1982年成立的国家石油公司。该公司以上游产业为核心，正在发展成为上下游一体化的综合型能源公司。中海油现已形成石油勘探开发生产、专业技术服务、基地服务、化工化肥、天然气及发电、金融服务六大业务板块，呈现出各板块良性互动的良好发展态势。

2004年，中海油的产量持续增长，全年共实现销售收入70 912亿元人民币，利润24 212亿元人民币，分别比上年度增长32%和62%。截至2004年底，公司总资产增至153 216亿元人民币，净资产达83 016亿元人民币，分别比年初增长28%和21%。公司的利润总额居中央企业第5位，总资产列中央企业第12名。中海油良好的发展业绩赢得了资本市场的充分肯定，国际权威资信评定机构标准普尔及穆迪分别给予公司BBB +和A2的评级，均等同于中国主权评级，这也是中国公司目前所获得的最高外部权威机构评级。

横向并购案例

跨国并购中的石油行业-对中海油海外并购的案例分析

2008年08月22日来源：金融界字体：大中小

国泰安研究所金瑾

2005年8月2日，中海油宣布撤回其对优尼科公司的收购要约。这意味着，中海油在与其竞购对手雪佛龙(Chevron)的明争暗斗中败下阵来。

一、背景：2005年3月，中国三大石油和天然气生产企业之一的中海油，开始了与年初挂牌出售的美国优尼科公司的高层接触。优尼科是一家有一百余年历史的老牌石油企业，在美国石油天然气巨头中排位第九，近两年其市值低于同类公司20％左右。市值低的一个重要原因是它的主产品天然气市场开拓不够，大量的已探明储量无力开发。在中海油向优尼科提交了“无约束力报价”后，美国雪佛龙公司提出了180亿美元的报价（包括承担债务）。由于没有竞争对手，雪佛龙很快与优尼科达成了约束性收购协议。6月10日，美国联邦贸易委员会批准了这个协议。6月23日中海油宣布以要约价185亿美元收购优尼科石油公司。这是迄今为止，涉及金额最大的一笔中国企业海外并购。中海油收购优尼科的理由是，优尼科所拥有的已探明石油天然气资源约70％在亚洲和里海地区。“优尼科的资源与中海油占有的市场相结合，将会产生巨大的经济效益。”根据国际资本市场的游戏规则，在完成正式交割前任何竞争方都可以再报价。雪佛龙公司的收购在完成交割前，还需经过反垄断法的审查和美国证券交易委员会的审查。只有在美国证交会批准之后，优尼科董事会才能向其股东正式发函，30天后再由全体股东表决。在发函前如果收到新的条件更为优厚的收购方案，仍可重议。7月2日，中海油向美国外国投资委员会（CFIUS）提交通知书，以便于其展开对中海油并购优尼科公司提议的审查。7月20日，优尼科董事会决定接受雪佛龙公司加价之后的报价（以40％的现金、60％的股票的方式进行收购），并推荐给股东大会。中海油对此深表遗憾。据悉，由于雪佛龙提高了报价，优尼科决定维持原来推荐不变。同日，中海油认为185亿美元的全现金报价仍然具有竞争力，优于雪佛龙现金加股票的出价，对优尼科股东而言，中海油的出价价值确定，溢价明显。中海油表示：为了维护股东利益，公司无意提高原报价。8月2日，中海油撤回并购优尼科报价。

中海油案例中国海外资源并购之路

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中海油案例中国海外资源并购之路

2005-8-23

中海油收购优尼科

2005年6月，中海油向美国石油公司优尼科提交了185亿美元的收购报价，可谓“一石激起千层浪”。

中国海洋石油总公司于1982年成立，具有在中国对外合作海区内进行石油勘探、开发、生产和销售的专营权，全面负责对外合作开采海洋石油资源业务。20多年来，公司通过坚持对外合作与自营并举和以经济效益为中心的原则，使中国海上石油年产量从不足10万吨跃升到2000多万吨(油当量)，取得了高速高效发展的成绩。进入20世纪90年代，总公司启动了下游的石化和化肥项目，并在海外获得了发展。中国海油连续多年经营效绩显著，2004年，中国海油的产量持续增长，年油气总产量达到3648万吨油当量，比2003年增长312

万吨，增幅9%。全年共实现销售收入709.2亿元人民币，利润242.2亿元人民币，上缴税金120.9亿元人民币，分别比上年度增长32%、62%和80%。截至2rf04年底，公司总资产增至1532.6亿元人民币，净资产达830.6亿元人民币。中国海油良好的发展业绩赢得了资本市场的充分肯定，国际权威资信评定机构标准普尔及穆迪分别给予公司BBB+和A2的评级，均等同于中国主权评级，这也是中国公司目前所获得的最高外部权威机构评级。

优尼科石油公司(Unocal Corporation)是一家以上游原油和天然气勘探开发为主的公司，总部设在美国加州，距今已有115年的历史，员工数量为6600人左右。经过100多年

的发展，优尼科目前业务包括北美和国际原油及天然气开采，物探、天然气及管网建设、贸易、采矿，及房地产等业务。其中上游业务是优尼科公司的主营业务。目前，优尼科的油气业务主要分布国家和地区：亚洲(泰国、印尼、缅甸、阿塞拜疆的里海和孟加拉)，北美(墨西哥湾、美国的德克萨斯州、新墨西哥州、阿拉斯加和加拿大)，欧洲(荷兰)，非洲(刚果民主共和国)。截至2004年底，优尼科被证实的储量为18亿桶油当量，其中亚洲储量占56%，美国占26%，加拿大占6%，其他国家与地区为12%，其在全球范围内日油气产量为41.1万桶油当量，其中亚洲占54%，美国占33%，加拿大占7%，其他国家与地区为6%。截至2004年底，公司总收入为82.04亿美元，净利润为12.08亿美元，公司总资产达131亿美元。

中海油收购优尼科始末

背景介绍：

企业信息：

优尼科：

有美国第九大石油公司之称，在纽约交易所上市（股票代码：ＵＣＬ）。优尼科公司在亚洲的印度尼西亚、泰国、孟加拉国等地都有石油和天然气开采资产和项目。近年来由于经营不善等原因导致连年亏损，并申请破产，挂牌出售。

资料显示，优尼科公司目前已探明石油及天然气储量中约７０％位于亚洲和里海地区，优尼科６０％的储量是天然气，绝大部分位于亚洲。该公司还向泰国提供天然气进行发电，并在印度尼西亚、菲律宾以及泰国拥有热电厂。

中海油：

中国海洋石油总公司（以下简称中国海油）是中国最大的国家石油公司之一，是中国最大的海上油气生产商。公司成立于1982年，注册资本949亿元人民币，总部位于北京，有员工5.7万人。中海油自成立以来一直保持了良好的发展态势，由一家单纯从事油气开采的纯上游公司，发展成为主业突出、产业链完整的综合型企业集团，形成了油气勘探开发、专业技术服务、化工化肥炼化、天然气及发电、金融服务、综合服务与新能源等六大良性互动的产业板块。近年来，通过改革重组、资本运营、海外并购、上下游一体化等战略的成功实施，企业实现了跨越式发展，综合竞争实力不断增强，逐渐树立起精干高效的国际石油公司形象。2005年全年，公司实现销售收入888.8亿元，利润总额387.7亿元，纳税174亿元，分别较去年增长25.3%、60.1%和43.9%。总资产达到1914.4亿元，净资产1054.7亿元，分别比年初增长24.9%、27.0%。

雪佛龙：

雪佛龙原名加利福尼亚标准石油（Standard Oil of California，简称Socal），是1911年标准石油由于反托拉斯案分裂的结果。雪佛龙曾是20世纪初期统治世界石油工业的“七姊妹”之一。2001年10月，雪佛龙以390亿美元兼并了其主要竞争对手之一德士古，并以雪佛龙-德士古（ChevronTexaco）作为公司的名称。2005年5月9日雪佛龙德士古宣布，更名为“雪佛龙公司”。

从几个个案看石油企业海外并购的法律调查

从几个个案看石油企业海外并购的法律调查企业并购的法律调查本身，是法律实践而非法律理论的产物，法律调查的具体内容也应根据企业并购实际需要来确定。本文将通过列举并购案例，从法律实践的角度对法律调查的具体内容进行探讨与评析。

一、从中海油收购优尼科石油公司案，来看对国家安全审查法律制度的调查

（一）案件始末

2005年6月中海油以185亿美元要约收购优尼科石油公司，这个价格相对于当时该公司的市场评估价格高出了许多。这在当时创下了中国企业海外并购史上最大的一宗并购交易。中海油要取得并购成功，除了要争取优尼科股东的支持，打败竞争对手雪佛龙公司以外，更重要的是必须取得美国相关监管机构的批准。并购消息一公布，在美国就引起了轩然大波，来自美国国会、政府以及社会舆论的各种反对声音四起。他们认为，中海油是一家国有控股企业，有着政府背景，企业并购行为背后隐藏着国家战略目的，因为中国是一个缺乏石油资源并有着大量石油需求的国家。美国石油公司控制的油气资源无论是在美国国内还是国外，都是美国重要的战略资源，如果并购成功，尤尼科公司控制的资源将被输往中国，这样会危及美国的石油安全。

美国众议院在中海油的收购要约发出一周后，就表决通过了一想项预算修正案，阻止美国财政部批准中海油对尤尼科的收购。理

由是尤尼科拥有的石油勘探生产、提炼技术可能会被用于军事，而中国国有控股公司在伊朗和苏丹等受美国制裁的国家从事活动，有可能将收购获得的技术出口到这些国家用于军事目的；另外，中海油的收购资金来自中国政府的优惠贷款，事实上享受了政府的补贴，属于不公平竞争。最终中海油对优尼科公司的要约收购失败。

中海油并购美国优尼科案的研究

内容摘要

随着我国加入世界贸易组织，我国经济将加速融入全球经济，外资并购对国民经济的影响将进一步突显。美国是全球吸引外国直接投资最多的国家之一。外国投资在大多数领域享受国民待遇。但对于事关国家安全重大利益的外国投资，则采取较为严格的审查措施，形成了一整套国家安全审查制度。借鉴美国的相关法律制度，完善我国外资并购国家安全审查的法律体系，具有极其重要的现实意义。

第一部分介绍了中国海洋石油集团公司并购美国优尼科公司案的过程及其失败，指出本案的核心法律焦点是国家安全审查制度。

第二部分研究了美国外资并购国家安全审查制度：美国国家安全审查的发展、审查的机构和程序。然后分析了在中海油并购案中涉及到的美国国家安全法规及其演变。

第三部分探讨了美国制度对构建我国海外并购制度的启示：尊重各国的法制，同时加快制订我国具体规范以引导海外并购；加强海外并购的行政管理（包括对并购主体和并购可行性报告的审批）。

第四部分探究了美国制度对完善我国外资并购制度的借鉴。根据美国外资并购国家安全审查制度和我国目前外资并购中对国家安全审查的缺失，作者从审查的机构、程序及标准三方面提出了具体的建议。

关键词：中海油海外并购外资并购国家安全审查

Abstract

The United States is one of the countries which attract a great deal of foreign investment for many years and grants most foreign investors National Treatment. The United States has traditionally welcomed Foreign Direct Investment (FDI) and provided foreign investors fair，equitable and nondiscriminatory treatment with few limited exceptions designed to protect national security. After China's entry of WTO, foreign acquisitions of Chinese corporations would take an increasing place in FDI of China. It should be quite important to establish systemic law and regulations on foreign acquisitions to prohibit any foreign Acquisition, merger or takeover of a China's corporation that is determined to threaten the national security of China while maintaining the credibility of our open investment policy and preserving the confidence of foreign investors.

中国企业海外并购失败案例报告二

中国企业海外并购失败案例（二）

中国企业海外并购失败案例

案例1：中海油跨国并购优尼科失败的教训和启示

1.1中海油公司简介

中国海洋石油总公司(China National Offshore Oil Corporation, CNOOC，简称中国海油)是1982年2月15日成立的国家石油公司。中国海油是中国最大的国家石油公司之一，是中国海上石油和天然气的最大生产者。注册资本949亿元人民币，总部位于北京，现有员工6.85万人。依据《中华人民共和国对外合作开采海洋石油资源条例》，负责在中国海域对外合作开采海洋石油、天然气资源。公司主要从事油气勘探开发的上游业务、中下游业务、专业技术服务、后勤服务和金融业务。目前控股或全资拥有一家独立油气勘探生产公司、一家研究中心、一家化学公司、一家油气开发公司、二家专业技术服务公司、五家基地公司、一家财务公司、一家信托投资公司，与壳牌公司合营一家石油化工公司。

近年来，通过改革重组、资本运营、海外并购、上下游一体化等战略的成功实施，企业实现了跨越式发展，综合竞争实力不断增强，逐渐树立起精干高效的国际石油公司形象。2005年全年，公司实现销售收入888.8亿元，利润总额387.7亿元，纳税174亿元，分别较上年增长25.3%、60.1%和43.9%。总资产达到1914.4亿元，净资产1054.7亿元，分别比年初增长24.9%、27.0%。

1.2优尼科石油公司简介

优尼科（Unocal Corporation）是美国第九大石油公司，在纽约交易所上市（股票代码：UCL）。有一百多年的历史。优尼科公司在亚洲的印度尼西亚、泰国、孟加拉国等地都有石油和天然气开采资产和项目。近年来由于经营不善等原因导致连年亏损，并申请破产，挂牌出售。其在北美洲的墨西哥湾、得克萨斯，以及亚洲的印度尼西亚、泰国、缅甸和孟加拉国等地都有石油和天然气开采资产和项目。业内人士认为，优尼科连年亏损，并曾经向美国政府申请破产，因此处在一个非卖不可的境地。作为一家小型企业，优尼科也不具有壳牌、BP 那样的品牌影响，因此早就被列为收购目标。而优尼科选在国际油气价格偏高的

中海油收购尼克森案例分析及内幕交易始末

中海油收购尼克森案例分析

2012年7月23日，中国海洋石油有限公司（简称“中海油”）发布公告称，将以现金151亿美元（约合人民币964.44亿元）收购加拿大尼克森能源公司。这是2005年中海油180亿美元收购优尼科失败后，迄今为止中国实施的最大一桩海外能源收购交易。

发布公告当日，尼克森在纽约证券交易所股价收盘报收25.9美元/股，上涨幅度达51.82%。目前尼克森市值约137.1亿美元，市盈率约29倍。7月24日，中海油在香港交易所股价收盘报收14.82港元，下跌4.02%，显示市场对于高溢价收购的担忧。

一、尼克森能源公司简介

尼克森石油公司是一家全球性能源公司，加拿大排名第六，上市于多伦多及纽约证券交易所。其专注于三项发展战略：加拿大西部的油砂、页岩气及主要位于北海、西非海上及墨西哥湾深水海域的常规油气勘探与开发。2011年，尼克森实现净利润6.36亿美元，期末股东权益约为64.41亿美元。

尼克森2012年第二季度的平均日产量为20.7万桶油当量。截至2011年12月31日，尼克森拥有9亿桶油当量的证实储量及11.22亿桶油当量的概算储量。此外，根据加拿大国家油气储量评估标准的规定，截至2011年12月31日，尼克森还拥有以加拿大油砂为主的56亿桶油当量的潜在资源量。

二、并购交易

1、并购对象

中海油本次收购，将在《加拿大商业公司法》下根据计划，收购尼克森公司全部的普通股及优先股。

2、交易对价

中海油在公告中透露，收购尼克森的普通股和优先股总对价约为151亿美元。根据协议，中海油将以27.50美元/股的价格以现金收购尼克森所有流通中的普通股，该价格比尼克森在纽交所交易的股票7月20日收盘价溢价61%，比7月20日止的20个交易日加权平均价溢价66%；在优先股方面，根据交易条款，如果尼克森优先股股东决议案获得通过，中海油将以26.00加元/股的现金收购价购买尼克森的全部在流通的优先股，并支付交易交割时已发生但尚未支付的股息。

中海油收购优尼科始末

中海油公司并购案例分析

第八章 案例 中海油购并优尼科公司

中海油并购优尼科失败原因分析报告

中海油公司并购案例分析-新 - 副本

中海油跨国并购优尼科失败的教训和启示

中海油海外并购案例分析(成功和失败)

中海油并购优尼科失败原因分析

中海油 并购 优尼科 案例研究

案例二中海油并购优尼科事件分析

横向并购案例

中海油案例中国海外资源并购之路

中海油收购优尼科始末

从几个个案看石油企业海外并购的法律调查

中海油并购美国优尼科案的研究

中国企业海外并购失败案例报告二

中海油收购尼克森案例分析及内幕交易始末

第八章案例中海油购并优尼科公司

中海油并购优尼科案例研究