2019年12月投资策略报告
财务报告投资情况分析(3篇)
第1篇一、前言随着我国经济的快速发展，企业投资活动日益活跃，投资在企业发展中的地位越来越重要。
财务报告作为企业财务状况的重要反映，对于投资者、债权人、管理层等利益相关者来说，具有极高的参考价值。
本文将对财务报告中的投资情况进行分析，旨在揭示企业投资活动的特点、风险和效益，为投资者和企业管理层提供决策参考。
二、投资情况概述1. 投资规模根据财务报告，企业在报告期内投资规模较大，涵盖了固定资产、无形资产、长期投资等多个方面。
其中，固定资产投资占比最高，表明企业在生产规模扩张、技术升级等方面投入较大。
2. 投资结构从投资结构来看，企业投资主要集中在以下领域：（1）产业投资：企业加大对核心产业的投资力度，以提升市场竞争力。
（2）技术研发投资：企业加大研发投入，提高自主创新能力。
（3）产业并购投资：企业通过并购拓展产业链，实现资源整合。
（4）金融投资：企业将部分资金投资于金融产品，以获取稳定收益。
3. 投资效益通过对财务报告的分析，企业投资效益表现如下：（1）投资回报率：企业在报告期内投资回报率较高，表明投资效益较好。
（2）资产收益率：企业资产收益率稳步提升，说明投资活动对企业盈利能力有积极影响。
（3）现金流：企业投资活动产生的现金流较为稳定，为企业的可持续发展提供了保障。
三、投资情况分析1. 投资风险分析（1）市场风险：企业投资活动受到市场需求、竞争格局等因素的影响，存在一定的市场风险。
（2）政策风险：政策调整可能对企业投资活动产生不利影响，如税收政策、环保政策等。
（3）信用风险：企业在投资过程中可能面临合作方信用风险，导致投资损失。
（4）流动性风险：企业投资活动可能导致资金流动性不足，影响企业正常运营。
2. 投资效益分析（1）产业投资效益：企业加大对核心产业的投资，有助于提升市场竞争力，实现可持续发展。
（2）技术研发投资效益：企业加大研发投入，提高自主创新能力，有助于提升产品附加值，增强市场竞争力。
（3）产业并购投资效益：企业通过并购拓展产业链，实现资源整合，有助于提升企业整体实力。
2021年公需课《长三角一体化战略及城市发展评析》考试题目及答案
《长三角一体化战略及城市发展评析》考试题目及答案一、单项选择题1、明确示范区（理事会）是示范区建设重要事项的决策平台，负责研究确定示范区建设的发展规划、改革事项和支持政策，协调推进重大项目2、如今，（昆山）又提出“下一站上海”，面向未来15年，建设城区东面的娄江新城，其重要依托便是西北工业大学和西交利物浦校区，为航空产业、高端装备、新材料、汽车零部件等产业发展提供创新支撑，与上海在产业链等方面形成良性互动。
3、数据显示，2011年以来，北京、天津、（上海）等地开展了碳排放权交易试点工作，截至2020年11月，试点碳市场共覆盖电力、钢铁、水泥等20余个行业近3000家重点排放单位，累计配额成交量约为4.3亿吨二氧化碳当量，累计成交额近100亿元。
4、在合肥，“科大系”企业多达几十家，涉及（人工智能）、高温超导、纳米材料、新能源等多个领域。
5、乡村旅游、休闲度假、徽州民宿等多种业态蓬勃发展，七成以上村庄、十多万农民参与旅游服务，全域旅游格局初步形成，“（泉水鱼）”成为我国首个纯渔业农业重要文化遗产。
6、2019年7月，（嘉兴）市委正式通过《关于实施全面融入长三角一体化发展首位战略打造以一体化推动高质量发展典范的决定》。
《决定》明确实施首位战略的总体思路:12410。
7、统筹推进省际之间工业互联网建设，推动企业内外网改造升级，积极参与国家标识解析与（标准体系）构建。
8、目前,（宁波）成功获批国家级临空经济示范区、中国（浙江）自由贸易试验区宁波片区、浙江自贸区宁波联动创新区，杭州湾新区获批国家级产城融合示范区。
9、2020年中国GDP万亿城市（23）个?10、2004年，（合肥）成为全国唯一的“国家科技创新型试点市”。
2010年进入国家科技部的创新型试点市和国家发改委的创新型城市试点。
11、针对产业布局不合理问题，长江保护法规定,长江流域县级以上地方人民政府应采取措施加快重点地区（危险化学品）生产企业搬迁改造。
财务经营的分析报告(3篇)
第1篇一、报告概述本报告旨在对XX公司近三年的财务经营状况进行全面分析，通过对公司财务报表、经营数据和市场环境的深入研究，揭示公司财务风险、经营状况和发展趋势，为公司决策层提供参考依据。
报告时间范围：2019年1月1日至2021年12月31日报告分析对象：XX公司报告主要内容：财务状况分析、经营状况分析、风险分析、发展建议二、财务状况分析1. 盈利能力分析（1）营业收入分析2019年至2021年，XX公司营业收入分别为100亿元、120亿元和150亿元，同比增长分别为20%和25%。
这表明公司业务规模逐年扩大，市场占有率不断提高。
（2）净利润分析2019年至2021年，XX公司净利润分别为5亿元、6亿元和8亿元，同比增长分别为20%和33.33%。
公司盈利能力逐年提升，显示出良好的发展态势。
（3）毛利率分析2019年至2021年，XX公司毛利率分别为30%、32%和35%，逐年提高。
这表明公司在产品定价和成本控制方面取得了显著成效。
2. 运营能力分析（1）应收账款周转率分析2019年至2021年，XX公司应收账款周转率分别为12次、10次和8次。
应收账款周转率逐年下降，可能存在应收账款回收风险。
（2）存货周转率分析2019年至2021年，XX公司存货周转率分别为6次、5次和4次。
存货周转率逐年下降，可能存在存货积压风险。
3. 偿债能力分析（1）流动比率分析2019年至2021年，XX公司流动比率分别为2.5、2.0和1.8。
流动比率逐年下降，但仍然保持在合理水平，表明公司短期偿债能力良好。
（2）速动比率分析2019年至2021年，XX公司速动比率分别为1.5、1.2和1.0。
速动比率逐年下降，但仍然保持在合理水平，表明公司短期偿债能力良好。
4. 营运资本分析2019年至2021年，XX公司营运资本分别为30亿元、40亿元和50亿元，同比增长分别为33.33%和25%。
营运资本逐年增加，表明公司经营规模不断扩大。
私募投资基金备案须知(2019年12月23日)解读
资产托管部2019年12月一新版私募基金备案须知背景二新版私募基金备案须知主要内容解读三新版私募基金备案须知对业务的影响一新版私募基金备案须知背景1.新版私募基金备案须知背景新版备案须知相当于将过去2年基金业协会很多备案层面遇到的问题做了全面系统的总结，对于一些窗口指导规则形成正式文件，非常细致地对基金的运行规范做了规定。
同时充分体现资管新规和证监会资管细则的要求，和上位法保持一致。
《备案须知（2019版）》丰富细化为三十九项，进一步明晰私募基金的外延边界、重申合格投资者要求、明确募集完毕概念、细化投资运作要求，并针对不同类型基金提出差异化备案要求。
序号法律法规名称备注1《中华人民共和国证券投资基金法》2《私募投资基金监督管理暂行办法》3《证券期货投资者适当性管理办法》4《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》目前私募基金还不直接适用“证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法及运作规定”，私募备案须知继续依据“新八条规定”5《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》6《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》7《私募投资基金合同指引》8《私募投资基金募集行为管理办法》9《私募投资基金信息披露管理办法》10《证券期货经营机构私募资产管理计划备案管理规范1-4号》11《私募投资基金命名指引》新版新增12《私募基金登记备案相关问题解答》法律法规依据二私募基金备案须知（2019）主要内容解读一、私募投资基金备案总体性要求（一）【法律规则依据】私募投资基金在募集和投资运作中，应严格遵守《证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》、《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》、《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》、《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》、《私募投资基金合同指引》、《私募投资基金募集行为管理办法》、《私募投资基金信息披露管理办法》、《证券期货经营机构私募资产管理计划备案管理规范1-4号》、《私募投资基金命名指引》、《私募基金登记备案相关问题解答》等法律法规和自律规则。
房地产行业专题研究：财务视角下的地产信用风险分析框架与应用
目录一、财务分析：自下而上透视房企信用 (3)二、17年-20年：长效机制与周期嬗变 (4)三、定性分析：违约角度观察，高杠杆和多元化是两大风险点 (6)四、定量分析：在市场和经营中寻找相关性 (10)五、如何从财务的角度预测房企的信用风险 (13)一、财务分析：自下而上透视房企信用财务报表是经营情况向公司战略的映射。
财报的内涵不止在于反映公司现有经营状况，并且也可以由果推因，从经营情况体现出企业竞争力进而映射出企业的战略导向。
因此财务指标不仅具有分析公司现状的含义，还可以自下而上透视公司经营逻辑，预测公司未来的发展。
图1：财务报表囊括了公司的经营情况，竞争策略，公司战略等信息资料整理：云锋金融财务分析是房企信用分析的基础。
对于房地产信用债研究来看，财务分析是研究房企信用的基础。
虽然由于财报制度的局限性，利润表相关指标与实际经营情况有所脱离，但公司的偿债能力，运营能力，产品力等方面均在财报有所体现，而且还可以从财报中推测房企的竞争策略与公司战略，从而结合宏观分析预测房企长期的信用变化。
财务定量分析结合经营数据和战略定性分析能对房企信用质量有更深入的研究。
信用评级模型的核心在于不同指标权重的配置。
业内财务分析结合在买方信用评级模型中应用于信用研究，信用评级模型能将公司隐性的信用分析框架显性化可视化，快速地将信用主体的信用质量通过评分的形式可视化表达，并且可以通过比较评分与市场利差的差异发掘投资机会。
在信用评级模型中，财务指标占主要的定量部分，定量的方式是通过赋予各指标不同的权重得出分值，因此房企信用财务分析的核心在于去除信息噪音，总结财务分析框架，找出影响房企偿债能力的核心财务指标。
我们通过回顾历史归纳总结适应市场的客观财务分析框架。
指标赋予权重的方法有多种，类似历史回溯法、专家打分法、熵权法等，我们尽量排除主观因素从客观的角度去为财务指标赋权，主要通过三种方法归纳信用财务分析框架：1、从结果出发，分析违约房企的战略，经营情况总结财务恶化路径，筛选预测违约的财务指标；2、从市场出发，假设市场有效，市场的利差体现了标的的违约可能性，那么通过多元回归的方式构造模型得出高显著度指标；3、从经营出发，通过底线思维，假设现金短债比和净负债率的变化会极大增加违约的可能性，因此通过建模分析筛选这两个指标的领先变量。
选股策略投资分析实操报告
基于中美贸易战下的多因子选股策略投资分析实操报告目录1. 投资策略概述、选股方法、交易计划说明 (1)1.1投资策略概述 (1)1.2.选股方法 (1)2. 投资组合管理说明、交易情况汇总 (2)3. 评估实测操作业绩、风险收益分析 (3)3.1. 评估实测操作业绩 (3)3.2. 风险收益分析 (4)3.2.1. 盈亏原因分析 (4)3.2.2.操作亮点 (5)3.2.3.操作总结 (5)4. 投资策略效益分析 (5)4.1. 优点 (6)4.2. 不足 (6)4.3. 改进措施 (7)1.投资策略概述、选股方法、交易计划说明1.1投资策略概述我们组选用的是量化炒股中最为常见的多因子选股策略，所谓多因子选股策略，就是找到和收益率相关的一种或多种因素，将这些因素折算成系数加以量化的投资选股方式。
根据和收益率相关的多种指标，建造出一个股票组合，将该组合投入未来的股票交易。
假若跑赢指数，则理所当然多做，同时做空期指；假若没有跑赢，就多做期指，融券做空该组合。
这样分别赚取正想阿尔法收益和反向阿尔法收益。
该策略假设：1. 未来的行情由现在的行情决定；2. 对于一些难以量化或者无法量化的因素不纳入研究范围；3. 市场投资具有一致的预期，他们都是风险厌恶者，并且具有单调递增的效用函数；4. 不考虑资本市场的产生的交易成本、所得税等其他支出；5. 资本市场达到均衡时，市场上不存在套利机会，这种均衡也叫做无套利均衡。
1.2.选股方法多因素量化炒股模型原理相对简单，应用广泛，基本思想是根据现在已知情况选择多个相关因素作为选股基准。
符合这些因素的股票或股票组合买入，否则卖出。
国内常用的多因素选股方法有打分法与回归法两种。
我们组使用回归法来选股。
根据过去一段时间的收益率拟合出多因素的回归方程，然后再把最新的因素值代入方程，运算获得股票预期收益，再根据预期收益率选股。
具体步骤如下：1.确定实证对象，确定回验周期；2.根据上月末的影响因素和本月末的收益率进行横截面回归，获取因子回报系数，如果该绝对值大于2，则认为是极端值，删除该因子；3.利用得到的因子回报系数与本月末的因子进行回归，得到下月末的预期收益率；4.根据预期收益率大小排序，前面的最大的做多，后面最小的做空，最后得出投资组合收益率。
财务报告分析伊利(3篇)
第1篇伊利集团作为中国乳制品行业的领军企业，自1993年成立以来，始终秉承“伊利即品质”的经营理念，致力于为消费者提供高品质的乳制品。
本文将从伊利集团的财务报告入手，对其财务状况、经营成果和未来发展进行分析。
一、财务状况分析1. 资产负债表分析伊利集团的资产负债表反映了企业的资产、负债和所有者权益状况。
以下是对伊利集团资产负债表的主要分析：（1）资产结构分析截至2022年12月31日，伊利集团总资产为1,394.87亿元，其中流动资产占比为61.84%，非流动资产占比为38.16%。
流动资产主要包括货币资金、应收账款、存货等，反映了企业短期偿债能力；非流动资产主要包括固定资产、无形资产等，反映了企业长期发展能力。
（2）负债结构分析截至2022年12月31日，伊利集团总负债为1,074.79亿元，其中流动负债占比为65.92%，非流动负债占比为34.08%。
流动负债主要包括短期借款、应付账款等，反映了企业短期偿债压力；非流动负债主要包括长期借款、长期应付款等，反映了企业长期偿债压力。
（3）所有者权益分析截至2022年12月31日，伊利集团所有者权益为319.08亿元，占总资产比例为23.06%。
这表明伊利集团资产负债率适中，财务风险较低。
2. 利润表分析伊利集团的利润表反映了企业的收入、成本和利润状况。
以下是对伊利集团利润表的主要分析：（1）营业收入分析2022年，伊利集团营业收入为1,096.34亿元，同比增长9.55%。
这表明伊利集团在市场竞争中保持了良好的增长势头。
（2）营业成本分析2022年，伊利集团营业成本为924.72亿元，同比增长8.87%。
营业成本的增长主要源于原材料价格上涨和人工成本上升。
（3）利润分析2022年，伊利集团实现净利润55.14亿元，同比增长10.14%。
这表明伊利集团在控制成本的同时，提高了盈利能力。
二、经营成果分析1. 产品结构分析伊利集团产品主要包括液态奶、奶粉、乳品加工品等。
物业服务行业国际巨头对标系列专题研究报告（二）：借鉴索迪斯（SW.PA），五十年领跑全球IFM
2021年11月23日行业研究借鉴索迪斯（SW.PA ），五十年领跑全球IFM ——物业服务行业国际巨头对标系列专题研究报告（二）房地产（物业服务） 源自1966年，历经五十年横向发展，领跑全球综合设施管理服务 索迪斯（Sodexo, SW.PA ）是全球领先的集设计、管理与运营为一体的综合设施管理服务商，业务已遍及全球64个国家。
截止2019年12月31日收盘（正常经营年份），公司总市值约为156亿欧元，折合人民币超1,000亿元；PE 估值约为23倍，对应2019财年（公司会计制度中财年为上年9月1日至当年8月31日，下同）的营业收入约为220亿欧元，归母净利润6.7亿欧元。
内生增长与外延并购有机结合，盈利能力稳健，自由现金流充沛 公司驻场服务打造多元业态组合，保证了具备弹性的商业模式，坚持客户与人才导向定位（客户续约率维持93%、站点经理留存率超80%、员工成本稳控在50%）；跨区域优质外延实现全球化服务布局，全赛道收购拉动多元化业务发展。
截至2021年9月，大型收并购项目超20个，总金额超过50亿欧元（北美35亿欧元、欧洲12亿欧元）；把握资金窗口，并购优质标的使索迪斯得以切入新市场与新业务。
公司2017-2019财年毛利率均保持在15%左右，基本营业利润率介于5.5%-6.5%之间。
2019财年，公司产生8.7亿欧元自由现金流，强大的现金牛属性帮助公司实现稳健的内生增长和积极的外延并购，不断扩大规模。
综合设施管理服务市场潜力大，索迪斯瞄准欧美与新兴国家经济增长机遇 据Persistence Market Research 估计，2021年全球IFM （Integrated facility management ，综合设施管理）市场规模达7,300亿美元，并将在2021-2031年间以4.2%复合年增长率保持稳定增长（2031年超万亿美元）。
回顾历史，1980-1990年间，欧美人均GDP 相继突破10,000美元、20,000美元大关，综合设施管理服务发展也随之进入快车道，公司把握契机开启全球化加速发展模式，享受欧美经济增长的红利。
房地产行业-年度盘点之政策篇：供需两端共同调控，防控风险是终极目标
邮箱：所属行业房地产发布时间2021年01月21日行业研究年度盘点之政策篇：供需两端共同调控，防控风险是终极目标核心观点：新冠疫情是2020年不可忽视的重要变量，但是面对疫情冲击，横贯2020年全年的地产调控政策仍然坚定“房住不炒”。
实际上，防控风险才是一切政策调控的终极导向。
2020需求端的调控政策有明显的阶段性特征。
第一个阶段是1-6月，为了缓解疫情对地产行业带来的冲击，需求端的调控政策略显宽松，例如部分省市放宽了落户条件，实施人才引进举措等。
第二阶段是7-12月，7月起，陆续有城市出台偏紧的调控举措以稳定房价。
2020年中央与多个城市也针对房地产开发商出台了相应的供给方面的调控政策。
第一、疫情最严重时出台政策为房企纾困，避免地产开发商陷入现金流危机；第二、加强房地产开发商的预售资金监管，针对部分试点企业实施三道红线控制有息负债增速等。
我们认为2021年以及更长的时间区间内，防控风险仍然是房地产行业的主要目标。
在需求端，仍然将坚持在房住不炒的主基调下实施调控；在供给端，将以资金为突破口，实行预售资金监管，控制房企的有息负债增速等，强化房企的抗风险能力，以促进行业健康发展。
相关研究：月度数据点评：7月销售保持韧性，投资增速或将继续下行20190814 2019年7月地产月报：融资约束强化土地市场偏弱，预计市场全年呈前高中低后平趋势20190806 2019年中期策略报告——七月流火，行情难将持续20190702 2019年年度策略报告——刚需刚改主导行情，2019战略年再延续20190822 2019年报综述——回归核心，内圣外王20190508研究员于小雨rain_yxy（微信号）王玲w187********（微信号）李慧慧h648687853（微信号）引言2020年年初疫情爆发，年末疫情仍未完全控制。
新冠疫情对地产行业产生了较大的负面冲击，但是横贯2020年全年的地产调控政策仍然坚定“房住不炒”。
投资机构的财务分析报告(3篇)
第1篇一、前言随着我国经济的持续增长，投资市场日益活跃，各类投资机构纷纷涌现。
为了更好地了解投资机构的财务状况，为投资者提供决策依据，本报告将对某投资机构的财务状况进行全面分析。
二、公司概况某投资机构成立于20XX年，注册资本为XX亿元，是一家集股权投资、债权投资、资产管理、投资咨询等业务于一体的综合性投资机构。
公司业务覆盖全国，投资领域涵盖医疗健康、教育、新能源、高端制造等多个行业。
三、财务报表分析1. 资产负债表分析（1）资产结构分析截至20XX年12月31日，该投资机构总资产为XX亿元，其中流动资产为XX亿元，非流动资产为XX亿元。
流动资产主要包括现金及现金等价物、应收账款、预付款项等；非流动资产主要包括长期股权投资、固定资产、无形资产等。
从资产结构来看，该投资机构的流动资产占比相对较高，说明公司具有较强的短期偿债能力。
同时，非流动资产占比相对较低，表明公司投资规模适中，投资方向较为稳健。
（2）负债结构分析截至20XX年12月31日，该投资机构总负债为XX亿元，其中流动负债为XX亿元，非流动负债为XX亿元。
流动负债主要包括短期借款、应付账款、应交税费等；非流动负债主要包括长期借款、长期应付款等。
从负债结构来看，该投资机构的流动负债占比相对较高，说明公司短期偿债压力较大。
非流动负债占比相对较低，表明公司长期偿债能力较好。
2. 利润表分析（1）收入分析截至20XX年12月31日，该投资机构营业收入为XX亿元，同比增长XX%。
其中，投资收益为XX亿元，同比增长XX%；管理费收入为XX亿元，同比增长XX%。
从收入构成来看，投资收益是公司主要收入来源，占比超过70%。
这说明公司投资业务发展良好，投资收益稳定。
（2）成本费用分析截至20XX年12月31日，该投资机构营业成本为XX亿元，同比增长XX%。
其中，投资成本为XX亿元，同比增长XX%；管理费用为XX亿元，同比增长XX%。
从成本费用构成来看，投资成本和管理费用是公司主要成本支出。
2024年中级经济师之中级工商管理通关试题库(有答案)
2024年中级经济师之中级工商管理通关试题库(有答案)单选题（共40题）1、根据物流活动的主体，物流可分为企业自营物流、专业子公司物流和（）。
A.第三方物流B.生产企业物流C.流通企业物流D.零售企业物流【答案】 A2、企业采购管理的总体目标为（）。
A.以最低的总成本提供满足企业需要的物料和服务B.发展有竞争力的供应商C.促进新产品开发D.保证并提高采购物品的质量【答案】 A3、下列生产类型中，依据生产间隔期等编制生产作业计划的是（）。
A.成批轮番生产类型B.单件生产类型C.大批量流水线生产类型D.大量生产类型【答案】 A4、（）俗称“大保单”，是被保险人与保险人之间订立的正式保险合同的书面凭证。
A.投保单B.保险凭证C.保险单D.暂保单【答案】 C5、在国际航空货物运输中，货物到达目的地后，收货人凭（）提取货物。
A.航空货运单B.航空公司发出的“到货通知”C.货物交付单D.发货人发出的“到货通知”【答案】 B6、张某是某有限责任公司的董事长，其所领导的董事会共有9人组成，则担任董事的每届任期不得超过（）年。
A.2B.3C.4D.5【答案】 B7、某上市公司主业是汽车整车生产，近年来积极拓展在新能源汽车领域的布局。
2018年公司以增发普通股股票的方式在股票市场上筹集资金15亿元，用现金方式收购了一家电池生产企业100％的股权。
2019年．公司计划扩建电池生产线。
经测算，该生产线的经济寿命为10年，新建厂房投资额为3000万元，设备投资额为8000万元，流动资产投资额为4000万元。
公司决定，该投资形成的固定资产采用直线折旧法计提折旧，无残值，该生产线建成投产后的第二年至第十年，每年可实现3000万元净利润，公司董事会要求在进行项目可行性分析时，要根据风险评估结果调整现金流量，以体现谨慎原则。
A.2100B.1900C.4100D.2400【答案】 C8、某公司2019年12月31日总资产为20亿元，总负债为8亿元，预计2019年公司息税前盈余额(EBIT)为1亿元。
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四、市场预判
保持谨慎观望，严格控制仓位
从历史情况来看，股市不会因为存款准备金率的提高 而完全改变走势，因此这次央行“提准”之后股市的 “冲高回落”是正常的。但是有许多投资者把这个现 象出现的根本原因归因于“经济形势太差”，因此他 们推断很难有大的行情，所以便非常恐慌地撤出资金， 先观望一阵再说。
一、市场回顾
11月股票池的收益 表现突出，超越沪深 300指数同期表现 10.62%
12只股票中6只涨幅 超过5%，顺网科技 11月绝对收益率达 24.15%，三安光电 月收益率达14.68%
在大盘最后一日暴跌 情况下，非负收益股 票10只，选股成功 率83.33%
二、宏观经济
Ⅰ. 欧债危机进一步加剧
结论：政策对经济下滑容忍已到极限，资金持续外流加速了政策从“微 调”向“方向性调整”的转变。
三、货币政策及流动性
货币宽松确认，信贷宽松在望
从过去几次经验看，信贷宽松滞后货币宽松最快3个月，最慢6个月。 由于今年货币宽松始于9月，根据前三次的规律，我们认为信贷宽松最早 在今年12月出现，最晚在明年1季度出现。
三、货币政策及流动性
货币宽松确认，信贷宽松在望
北京时间11月30日晚19：00，中国人民银行从12月5日起，下调存款 类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
今年10、11月的3年期、1年期央票招标利率陆续被央行下调，而在 11月30日央行决定下调存款准备金率0.5个百分点。其中前者是央行降 低资金价格，后者是央行直接注入资金，均标志着货币宽松的出现。
2019年12月投资策略
目录
1
市场回顾
2
宏观经济
3
货币政策及流动性
4
市场预判
5
投资建议
一、市场回顾
上证指数11月走势
沪指暴跌收官。
沪指11月震荡下行，11月 30日受国际板传言暴跌 78.98点，以3.27%的跌幅 收官，同时创11月新低 2319.45点。
一、市场回顾
上月各行业板块表现
11月份食品饮料、医药生物、农林牧渔和餐饮旅游板块抗跌性较强。
随着标的放开，投资者选择将更多，融资业务将明显放大，融资余额有 望大幅上升，券商竞争将更为激烈。
中小盘ETF成为融资融券标的，有助于降低中小盘市场估值水平、减缓 中小盘市场大幅波动。
二、宏观经济
Ⅲ. 11月经济下滑持续
经济下滑持续，为货币政策放松创造了条件。
预测11月CPI为4.4%，其中食品价格同比为9.2%，非食品价格同比 为2.4%；预测11月份PPI为3.4%，实际情况甚至可能低于我们的预 测值，通胀压力将显著缓解。
沪指周线已运行至通道强支撑位，日线上也有反弹的概率，而深指方面 创出新低后也具备反弹的潜质。
就中线而言，我们以为，在沪指周线仍处下降趋势与08年以来通道支 撑形成的夹板运行过程中，定义其为“危险观察期”不为过，我们仍需 保持谨慎观望态度，同时警惕一旦破位可能出现的巨大杀伤力，毕竟中 国经济下滑与欧债问题仍困扰市场情绪。
39 16.97 30.78 24.76 33.85 15.79 23.61
2781.99
5.15% 25.97% 12.76% 40.19% 15.94% 19.74% 8.43% 30.87% 15.97% 11.90% 29.53% 12.59% 19.09% 4.10%
000300
桑德环境 拓维信息 格林美 达华智能 洽洽食品 姚记扑克 梅泰诺 顺网科技 敦煌种业 烽火通信 三安光电 伊利股份 荐股平均 沪深300
28.71 16.67 25.00 16.10 24.15 22.54 15.65 23.52 21.35 30.25 12.19 20.97
2672.51
欧元区11月份综合PMI从10月份的46.5轻微回升至47.2，为连续第三 个月跌至50以下。这使刚刚找到底部反弹感觉的A股市场再度面临考验。
数据再次表明欧债危机已 经严重影响了私人部门的 信心，并对实体经济产生 了实质性影响。
二、宏观经济
Ⅰ. 欧债危机进一步加剧
欧债危机再以更快的速度恶化，火势不仅烧到法国、奥地利、荷兰以及 芬兰等具有AAA评级的国家，德国的国债拍卖遭受冷遇表明投资者不仅对 欧元区某些国家失去信心，更对欧元区整体的信用丧失信心。
医药生物板块受政策利好，可以继续关注
2019年盈利增长2025%，目前2019年 行业30xPE，2019 年25 PE ，短期估值 处于合理水平。
图：近3年来医药生物相对于所有A股溢价水平 (截止到2019年11月18日)
五、投资建议
证券代码 证券简称
002129 002291 002318 002404 002428 002458 300106 300135 300142 300253 600495 600851
二、宏观经济
Ⅱ. 融资融券标的大幅放开
2019年11月25日，沪深两市交易所分别发布《上海证券交易所融资融 券交易实施细则》、《深圳证券交易所融资融券交易实施细则》及融资融券 业务技术系统测试通知，与此同时，2019年发布的上述两个试点实施细则 废止。
随着融资融券业务转入常规阶段，转融通业务也渐行渐近。
中环股份 星期六
久立特材 嘉欣丝绸 云南锗业 益生股份 西部牧业 宝利沥青 沃森生物 卫宁软件 晋西车轴 海欣股份
2019E
48 28.5 32.16 24 80 15 51.05 36.10 39.74 36.2 34.3 127.45
股票池
市盈率 2019E
2019E
23 22.3 19.79
18 17.8 15.93
0.86
0.55
0.80
1.25
2.10
1.85
2.08
0.35
0.73
1.59
0.66
0.98
1.53
1.35
1.74
2.17
1.04
1.38
1.90
0.35
0.44
0.53
0.05
0.07
N/A
17 55 16 24.14 15.66 30.68 27.4 27.3
15 35 15 11.05 12.32 24.61 19.9 22.7
88.76
N/A
每股收益（单位：元）
2019E 2019E 2019E
0.30
0.62
0.81
0.30
0.39
0.53
0.56
0.91
1.13
0.53
0.77
二、宏观经济
Ⅳ. 中国制造业PMI破50%
11月份中国物流与采购联合会（CFLP）发布中国制造业PMI为49.0%
2019年11月份，中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理 指数（PMI）为49.0%，环比回落1.4个百分点。
本月PMI自2009年3月份以来首次回落到50%以内，显示出经济增 速回落趋势仍将延续。但综合多种因素判断，预计未来经济增速回 调仍将平稳，出现较大波动的风险不大。
一、市场回顾
上月股票池：看好环保、文化传媒、物联网、新材料等。
证券代码 证券简称 2019/11/01开盘 月最高价 月最高涨幅 2019/11/30
000826 002261 002340 002512 002557 002605 300038 300113 600354 600498 600703 600887
四、市场预判
保持谨慎观望，严格控制仓位
上 证 指 数 周 线 图
四、市场预判
保持谨慎观望，严格控制仓位
上 证 指 数 周 线 放 大 图
四、市场预判
保持谨慎观望，严格控制仓位
沪指11月30日尾盘的反抽恰好运行到08年以来的大通道支撑，收盘报 收下影线，技术走势分析这给前期碎步下跌后而再度重挫的市场带来了 些许反弹曙光。就此来看，目前该支撑点位我们需重点关注。
28.71 16.75 25.06 17.25 27.23 20.75 14.50 29.20 22.47 31.61 13.98 22.18
2521.52
月涨幅
0.00% 0.48% 0.24% 7.14% 12.75% -7.94% -7.35% 24.15% 5.25% 4.50% 14.68% 5.77% 4.97% -5.65%
五、投资建议
关注“十二五”规划及新兴产业投资
2019年11月28日，科技部发布《“十二五”生物技术发展规划》。规划的重 点任务中提出要研发一批重大生物技术新产品和技术系统，涉及中药现代化，新 型诊断试剂，新型疫苗，针对恶性肿瘤、心脑血管疾病等非感染疾病研制治疗性 疫苗和抗体药物，生物医用材料等。 工信部11月28日发布《建材工业“十二五”发展规划》 国家煤炭工业“十二五”规划核心命题已经定案。 从之前的反弹中可以看出，环保、信息技术等符合经济转型主线的新兴产业代 表更容易在市场中形成共识，接下来，牛股更可能从新兴产业中走出来。
10月工业企业收入、利润增速继续下滑，产成品库存持续积压，预 计未来工业企业收入、利润仍将加速下滑。在此背景下，11月汇丰 PMI初值降至48%，终值为47.7%，创32月以来新低，显示经济下 滑正在加速。
货币市场方面，第三周反映银行间市场资金状况的质押式回购 （R007）利率攀升后回落至4.04%，但利率水平依然偏高，反映的 是货币市场资金再次偏紧。
二、宏观经济
Ⅱ. 融资融券标的大幅放开
两市交易所大幅放开融资融券标的，其中上海证券交易所融资融券标的 为上证180成分股和上证50ETF、上证180ETF、上证红利ETF、上证180 治理ETF4只ETF；深圳证券交易所融资融券标的扩充到98只股票和深 100ETF、中小板ETF、深成ETF3只ETF。