2018年养老保险行业市场调研分析报告
2018年商业养老险行业深度分析报告
亿元
城镇职工基本养老财政补贴情况
60 50 40 30 20 10 0 20000 10000 40000 30000
亿元
100 80 60 40 20
0
2008 基本养老保险收入 基本养老保险支出 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 城镇职工基本养老保险征缴收入 财政补贴占比（%） 城镇职工基本养老保险财政补贴 征缴收入占比（%）
２０１８年商业养老险行业深度分析报告
CONTENTS
01
养老金供需矛盾突出，亟待商业养老保险发展提速
02
03 04
国外养老险体系研究及借鉴
政策红利逐步释放，个税递延养老险扬帆起航 险企多元化布局养老险业务，税延优惠或将带来千亿保费空间
05
投资建议及估值
养老金供需矛盾突出，亟待商业养老保险发展提速
（1）可持续发展压力大，部分地区已出现入不敷出现象 2012年起，基本养老保险支出增幅大于收入增幅，累计结余增幅逐步开始下滑，资金支付可持续压力大 城镇职工基本养老保险财政补贴维持高位，财政支付可持续压力大
2015年，六大省份出现入不敷出现象，2016年，九大省份可支付月数不足9个月
基本养老保险收支以及累计结余
亿元
-500
陕西 青海
4
6
8
10
城镇职工基本支出
资料来源：国家统计局、国家人力资源与社会保障局《2016年统计年鉴》《中国社会养老金发展报告2016年》，中国银河证券研究院整理
（2）第一支柱基本养老金替代率低于国际警戒线，与发达国家差距大 2008-2016年基本养老金替代率持续低于国际警戒线，且与发达国家基本养老金替代率水平悬殊，我国退休人员生活水平无法得到全面满足
2018年保险行业市场调研分析报告
2018年保险行业市场调研分析报告目录第一节需求崛起保费快增长期可持续 (5)一、行业保费整体上持续快速增长 (5)二、强监管环境传统大险企竞争优势突显上市险企保费快速增长 (5)三、保费持续快速增长的动力 (7)第二节回归保障转型推动价值快速增长 (7)一、以代理人渠道为主、银保渠道为辅 (7)二、保障类产品占比显著提升 (8)三、期交和长期产品占比提升 (8)四、转型推动价值快速增长 (9)第三节利率上行利大于弊业绩逐步好转 (10)一、利率风险的传导路径 (10)二、传统险准备金因折现率下降导致的增提压力逐步降低18 年出现拐点. 11三、利率上升对存量固收类资产负面影响有限 (15)四、投资端持续边际改善—利率上升提升险资投资收益率 (16)第四节价值增长持续改善 (18)一、内含价值增速稳中有进 (18)二、新业务价值2016 年增速平均接近60% (19)三、传统保障产品享受偿二红利价值增长提速 (20)第五节PEV 估值接近历史底部 (22)图表目录图表1：人身险行业单月原保费收入及单月同比增速（亿元） (5)图表2：上市公司寿险2 月累计保费和增速（亿元） (6)图表3：2017Q1 上市公司寿险原保费收入和增速（亿元） (6)图表4：三月单月原保费和增速（亿元） (6)图表5：代理人渠道两年来保费占比 (8)图表6：趸交保费占比 (9)图表7：2016 年新业务价值率（非标保口径） (9)图表8：利率上升对保险的影响 (10)图表9：利率下降对保险的影响 (11)图表10：750 天移动平均国债收益率曲线现况 (12)图表11：不同时点的750 天移动平均曲线和下降幅度 (13)图表12：2016 年各季度累计750 天移动平均下移幅度 (13)图表13：2017 年各季度下降幅度与16 年实际比较（BP） (15)图表14：2016 年市场利率上升50BP 对险企利润和权益的影响（百万） (15)图表15：市场利率上升50BP 对险企利润和权益的影响 (16)图表16：大类资产结构 (17)图表17：市场上不同债券到期收益率 (17)图表18：上市公司近年来的内含价值规模（百万元） (19)图表19：上市公司近年来的内含价值增速 (19)图表20：上市公司近年来的新业务价值规模（百万元） (20)图表21：上市公司近年来的新业务价值增速 (20)图表22：2016 四家寿险内含价值结构比较 (21)图表23：2016 四家寿险新业务价值占内含价值的比例 (21)图表24：四家上市公司PEV(LF)估值（4/28） (22)图表25：国寿新华历史PEV(LF)估值 (23)图表26：平安太保历史PEV(LF)估值 (23)图表27：隐含的新业务价值乘数NBVx(4/28) (24)表格目录表格1：时点和750 天曲线国债收益率 (13)表格2：上市公司近期的会计估计变更（亿） (14)第一节需求崛起保费快增长期可持续一、行业保费整体上持续快速增长保险行业2017 年开门红保持续维持快速增长势头，前两月人身险业务累计原保费收入10368 亿元，同比增长35.3%，尤其是健康险业务原保险保费收入1070 亿元，同比增长42.3%，延续近年来40%-50%的增速区间。
2018年养老产业分析报告
2018年养老产业分析报告2018年10月目录一、养老需求高增长，缺口即是机遇 (5)1、中国老龄化进程加快 (5)2、老龄人口市场持续增长 (6)3、政策扶持不断 (7)（1）逐步完善老龄人口相关社会保障制度 (7)（2）全面开放养老服务市场发展 (7)（3）大力繁荣老龄消费市场 (8)（4）积极促进居家社区，医养结合等养老模式 (8)二、国外养老产业分析 (10)1、日本 (10)（1）“一体两翼”的完整法律体系 (11)（2）高度细分的养老产业 (12)（3）医养不分家 (13)2、瑞典 (14)3、美国 (15)（1）“三支柱”养老保障体系 (15)（2）发展社区养老模式 (16)（3）“倒按揭”的以房养老模式 (16)三、我国养老模式 (17)1、居家养老：互联网+和居家社区模式 (17)2、机构养老：医养结合 (20)（1）重点关注“医养结合” (21)（2）差异化运营 (21)四、养老行业细分研究 (22)1、养老金融业 (22)2、养老服务业 (25)（1）总体上看，我国养老服务行业仍存在巨大供需缺口 (25)（2）养老服务行业大多为政府购买，市场化程度不高 (26)3、养老地产业 (27)4、养老用品和娱乐业 (29)五、相关企业：双箭股份 (30)我国老龄化程度逐渐加剧。
老龄人口规模预计在未来几年内高速扩张，新中国成立之后的首个人口生育高峰带来的是现在急速增长的老龄人口数量，同时计划生育带来的劳动人口的减少使得国家和家庭养老的负担越来越重。
国家陆续出台了一系列扶持政策，鼓励社会力量参与养老产业，促进养老产业不断繁荣。
国外老龄事业值得借鉴。
许多发达国家早已进入了老龄化的社会，典型的有欧洲、日本以及美国。
欧洲健全的社会养老服务体系，日本首创的介护养老制度和高度细分完整的养老集团布局以及美国发展成熟的商业保险制度都值得我国在未来养老产业的发展借鉴和学习。
养老各细分产业发展尚存在巨大空间。
2018年养老产业金融行业分析报告
2018年养老产业金融行业分析报告目录一 政策支持——鼓励引导与风险防范并重 （一）养老产业金融发展政策导向 （二）养老产业金融风险防范 二 产业发展——金融助力养老产业规模化发展 （一）我国养老产业处于规模化发展初期 （二）市场涌现出连锁化、规模化发展企业 （三）总结 三 企业动作——谨慎布局，协同发展 （一）养老产业并购案跟踪 （二）香港集中涌现养老服务上市公司 四 养老产业金融工具持续发力 （一）规范化大潮下的养老PPP项目 （二）着眼大健康领域的养老产业引导基金 五 养老产业金融趋势判断 （一）长三角地区将出现以养老护理服务为主营业务的上市公司 （二）PPP助力托底性养老机构发展 （三）大健康理念下医养结合将成为未来投资方向 （四）投资者要有理性预期，遵循产业发展规律摘要：随着养老产业化进程加速，规模化、规范化基础上的提质增 效成为产业发展趋势 。
同时 ， 在国际局势不甚稳定的大环 境 下，鼓励支持与风险防范成为金融支持产业发展的主旋 律。
上市公司谨慎布局 ， 协同发展 ， 各类金融手段稳健发力 ， 为 养老产业金融带来发展新方向。
养老产业金融是养老金融的一个重要方面，指的是为养老相关产业提供投 融资支持的金融 活 动。
２０１７年，随着养 老产 业 的进一步 发 展，养 老 产 业 金融欣欣向荣：一方面，政府政策性手段不断，从ＰＰＰ、养老产业投资基金 到养老产业专项债，以政府公信力为基础，号召社会资本大力投身养老产业； 另一方面，养老产业金融市场活跃 度加 强，产业 内 并购兴 起，涉 足养 老产 业 的 创 业板、新三板公司不断涌现，整个养老产业金融市场呈蓬 勃发展趋 势。
２０１８年，金融监管趋严，在强监管下养老产业金融将迎来新的春天。
６５岁及以上老年人口占比将达１４％，整体步入深度老龄化社会。
根据美 国、 日本等发达国家发展经验，人口的深度老龄化是养老产业的产业化进程由初期 步入成熟期的必要因素。
2018年中国养老金金融行业发展分析报告
2018年中国养老金金融行业发展分析报告目录一、年度政策盘点 (4)（一）全国社保基金条例颁布 (4)（二）金融支持养老服务业政策 (6)（三）职业年金基金管理暂行办法 (7)（四）养老保障管理产品监管加强 (8)二、年度行业回顾 (11)（一）企业年金规模破万亿，但增速持续下降 (11)（二）全国社保基金规模达到2万亿元 (11)（三）职业年金投资运营相关基础工作推进 (12)（四）基本养老金管理机构完成遴选 (13)（五）养老保险公司扩容，新华养老开业，人保养老批筹 (14)（六）养老保障管理产品规模过千亿 (15)三、资产管理情况 (16)（一）企业年金、全国社保基金投资收益均创新低 (16)（二）企业年金投管市场保险业份额持续扩大 (18)（三）法人受托份额进一步增加，业务集中度持续提升 (19)（四）托管和账管业务的市场集中度均有所下降 (21)（五）养老金产品：规模持续增加，收益率优势初显 (22)（六）基本养老金外部委托投资启动 (25)四、存在的问题与挑战 (25)（一）基本养老金收支压力进一步加剧 (25)（二）地方政府对基本养老金委托投资运营意愿不强 (26)（三）养老金长期资金优势始终未能发挥 (27)（四）全国社保基金规模发展不及预期 (29)（五）企业年金发展趋于停滞 (30)（六）养老保障管理产品的养老功能不足 (31)五、行业发展的趋势与思考 (32)（一）企业年金增长依赖存量，投资业绩重要性凸显 (32)（二）全国社保基金规模有望快速扩容 (33)（三）养老金产品将继续保持快速发展 (33)（四）个人税延养老金：核心是产品还是账户？ (35)（五）年金理事会需要谋划新出路 (38)（六）职业年金将为年金行业带来新机遇 (40)（七）经济新常态下养老金资产管理难度加大 (41)图表目录图表1 230号文对开放式养老保障管理产品非标投资比例规定 (10)图表2 2007-2016年企业年金运作规模与增速情况 (11)图表3 2003-2016年全国社保基金管理资产规模及增速 (12)图表4 基本养老保险基金托管机构 (13)图表 5 基本养老保险基金证券投资管理机构 (14)图表 6 养老保障管理业务规模 (16)图表7 2007-2015年企业年金历年投资收益率 (16)图表8 2009-2016年全国社保基金投资收益率 (17)图表9 2008-2016年保险、基金和券商的年金市场份额比较 (19)图表10 2008-2016年企业年金基金法人受托机构管理规模占比 (20)图表11 2008-2016年企业年金法人受托市场份额发展情况 (20)图表12 2008-2015年企业年金托管业务市场份额情况 (21)图表13 2008-2016年企业年金账管人管理的个人账户占比情况 (22)图表14 2013-2016年养老金产品发展情况 (23)图表15 2014-2016年混合型养老金产品与年金组合投资收益对比情况 (24)图表16 2008-2016年基本养老保险基金历年收支情况 (26)图表17 2008-2016年建立企业年金计划的企业数量及增长情况 (30)图表18 2008-2016年参加企业年金计划员工数及增长情况 (31)图表19 2012-2016年企业年金单一计划受托理事会数量及占比 (38)2016年以来，养老金制度改革持续推进，基本养老保险基金市场化运作正式启动、《职业年金基金管理暂行办法》出台、养老保障管理业务监管加强，政策层面首次提出养老型基金概念。
2018年商业养老保险行业深度研究报告
２０１８年商业养老保险行业深度研究报告保险Ⅱ行业应时而生：商业养老保险势在必行。
中国人口老龄化、赡养比急剧下降抚养压力加大，但第一支柱社会养老保险空账问题、第二支柱企业年金动力缺失问题，使得养老需求矛盾日益突出。
我国商业保险经过改革开放近40年的发展已相对成熟，但第三支柱的个人商业养老保险发展滞缓。
1）商业养老保险资产占GDP比重小（中国2.6%vs美国42.5%）；2）商业养老保险替代率低（中国1.1%vs加拿大6万以上收入人群29%）；3）密度、深度低：密度上中国185元vs美国1258美元，相差42倍；深度上中国0.4%vs美国2.3%（仅IRA），相差5倍。
国内商业养老保险的成熟土壤与发展的落后，为其在政策支持下的快速发展打下基础。
税延养老保险：十年磨一剑，开启新征程。
2018年4月，在历经10年的讨论与研究后，财政部联合5部门正式出台税延养老保险政策。
我国选择采用EET模式，即投保人在缴纳保费、获取投资收益时免税，领取年金时征税。
税前列支限额按照当月工资薪金、连续性劳务报酬收入的6%和1000元孰低办法确定；领取年金时75%部分按10%税率缴纳税收。
将推出的产品可能划分为传统非分红年金保险、分红型年金保险、万能型年金险、投资连结型年金险四类。
税延利益测算：投保人+保险公司双获益。
1）对投保人：若纳税人年满30岁交费期30年，则通过投保税延养老保险，可享受0.7%-2%的税收优惠，并最终享受4.3%-5.3%的包括年金返还的总年化收益率。
2）上市险企：假如养老保险试点在3年内推开至全国，年保费增幅30%，按当前4大上市险企50%的市占率、长期年金险20%新业务价值率测算，将在2019年为上市险企带来6.4%的新增保费、3.8%的新业务价值增量。
假如试点在5年内推开至全国，则2019年上市险企将受益于政策提升保费3.8%、新业务价值提升2.3%。
海外养老保险：税延体系下第三支柱带动保险、基金发展。
2018年养老行业市场调研分析报告
2018年养老行业市场调研分析报告目录第一节围绕养老产业链，构筑养老生态圈 (5)一、养老产业是国民经济支柱性产业 (5)二、国家政策助力养老产业蓬勃发展 (7)第二节养老产业市场机遇与挑战并存 (9)一、预计到2020 年，养老产业规模将达到7.7 万亿元 (9)二、国内步入老龄化社会，养老压力日益明显 (9)三、每千人床位数达到预期，护理人才严重短缺 (11)四、国内各种养老模式介绍与比较 (13)第三节围绕社区养老进行居家服务适宜现实需要 (17)一、三位一体发展居家养老 (17)二、社区养老进入2.0 时代 (19)三、居家社区养老未来发展趋势：标准化、医养化、合作化、连锁化 (21)第四节保险企业适合发展机构养老 (23)一、机构养老城市进入分析 (23)二、高净值人群是机构养老重点关注对象 (23)三、机构养老四种模式分析 (25)四、泰康之家形成养老保险闭环 (26)第五节养老行业未来发展方向分析 (28)一、养老行业增量分析 (28)二、养老企业成长分析 (28)第六节新三板代表企业分析 (30)一、朗高养老：深耕于江浙一带的养老企业领先者 (30)二、青鸟软通：依托信息软件优势进军养老产业 (32)第七节风险提示 (37)图表1：养老产业链细分领域 (5)图表2：2013 年60 岁以上老人支出比重 (5)图表3：养老产业的双重属性 (6)图表4：国内养老产业市场规模预测 (9)图表5：国内老龄化日趋严重 (9)图表6：老年人口抚养比逐年增加 (10)图表7：2020 年老年人口规模预估 (10)图表8：养老机构数从2013年大幅增长 (11)图表9：千人养老床位数已达到十二五规划数 (12)图表10：养老护理员现实与需求对比 (13)图表11：2015 年各类养老机构数量占比 (13)图表12：养老9073发展计划 (14)图表13：老人居住方式偏好调查 (15)图表14：居家养老三种核心因素架构 (17)图表15：安康通居家服务项目 (17)图表16：2015 年社区老年人服务需求结构 (18)图表17：北京社区养老演变发展 (19)图表18：诚和敬养老驿站分布图 (20)图表19：养老驿站经营模式分析图 (21)图表20：居家社区养老未来发展趋势 (22)图表21：城市养老市场前景对比 (23)图表22：高净值人群数2016 年达到134 万人 (23)图表23：高净值人群养老方式选择变化 (24)图表24：养老社区吸引人群的因素 (25)图表25：泰康保险全产业链 (26)图表26：养老行业增量逻辑图 (28)图表27：养老企业成长路径分析 (28)图表28：2016 年朗高养老业务收入占比 (30)图表29：2016 年朗高养老收入和归母净利润大幅提升 (30)图表30：朗高养老业务组织结构图 (31)图表31：朗高养老旗下机构一览 (32)图表32：朗高养老竞争优势 (32)图表33：2016 年青鸟软通业务收入变化趋势 (33)图表34：2016年青鸟软通收入稳步增长 (33)图表35：2016年青鸟软通净利润增幅13.77% (34)图表36：青鸟软通三大业务板块一览 (35)图表37：青鸟软通线上线下相结合养老发展模式 (35)图表38：青鸟软通竞争优势 (35)表格1：2011-2017 年养老相关政策汇总 (7)表格2：北京四种养老模式案例比较 (16)表格3：机构养老模式案例比较 (25)表格4：泰康之家收费情况 (27)第一节围绕养老产业链，构筑养老生态圈一、养老产业是国民经济支柱性产业对应马斯洛需求理论，养老产业有养老住宅、食品服饰、医疗护理、家政服务、娱乐生活、老年教育、老年金融、老年旅游八大产业链，是我国未来重点关注和发展的产业。
2018年养老行业市场调研分析报告
2018年养老行业市场调研分析报告目录1、传统家庭赡养面临压力，社会养老将成必然趋势 (5)1.1 我国老龄化程度将不断加剧 (5)1.2 独生子女群体赡养压力凸显 (7)1.3 空巢老人养老问题愈加严重 (9)1.4 首批中产退休在即，中高端养老需求将发力 (10)1.5 政策密集出台，显示社会养老紧迫需求 (11)2、全球老龄化严峻—其他国家治理的借鉴 (13)2.1 日本：全方位养老产业融入社会各个细节 (16)2.2 美国：发达的 REITS 体系帮助实现市场化养老 (20)3、国内养老产业：挑战与机遇并存 (22)3.1 机构养老床位供给不足 (23)3.2 老有所依——居家养老将是养老主战场 (25)3.3 老有所伺——机构养老可进行差别化运营 (33)3.4 老有所乐——老年兴趣消费日渐兴起 (37)4、养老产业投资重点标的 (39)4.1 双箭股份（002381） - 养老服务增大布局，大健康领域蓄势待发 (40)4.2 新华锦（600735） - 复制日本模式，搭建轻资产养老管理平台 (42)4.3 凤凰股份（600716） - 养老地产积极推进，医养结合社区落地 (43)4.4 宜华健康（000150） - 剥离非医疗产业，完善医疗健康产业布局 (45)4.5 湖南发展（000722） - 康复业务初具规模，积极推进养老地产 (48)4.6 南京新百（600682） - 养老医疗齐发力、智能养老领跑者 (49)4.7 悦心健康（002162） - 大健康领域助转型 (51)图目录图 1：我国 65 岁以上人口增速超过总人口增长速度 (5)图 2：预计我国老年人口数量在 2055 年前后趋向最高峰 (6)图 3：预计我国青壮年人口呈现快速下滑态势 (6)图 4：第一代生育高峰人群养老遇上第一代独生子女赡养 (7)图 5：老年人口抚养比呈较快上升趋势 (8)图 6：城乡老龄人口问题将出现严重倒置（单位： %） (10)图 7：我国首批中产阶级（50-65 岁）人群即将步入退休阶段（单位：亿人） (10)图 8：各国政府介入养老计划程度 (15)图 9：适老家居中扶手安装位置 (19)图 10：养老行业四大板块 (22)图 11：每千名老人养老床位数增长较快 (23)图 12：养老机构床位利用率呈整体下降趋势 (24)图 13：Natali 紧急呼叫和远程医疗毛利最高 (27)图 14：过道扶手示例 (27)图 15：淋雨房内加装防滑装置 (28)图 16：浴室防滑胶地面 (29)图 17：落差处加装斜坡 (29)图 18：安装侧向移门、拓宽过道空间 (30)图 19：改造台盆，方便轮椅时使用 (30)图 20：马桶上安装升降装置 (31)图 21：便于老人起身的床 (32)图 22：2016 年我国人口结构 (34)图 23：预计 2026 年我国人口结构 (35)图 24：老年人兴趣爱好将带动养老消费 (37)图 25：老年人使用互联网并不逊于年轻人 (38)图 26：同程百旅会参与者以 51-60 岁老年人居多 (39)图 27：重点标的盈利预测 (39)图 28：和济颐养院大厅 (41)图 29：和济颐养院房间内景 (41)图 30：新华锦国际颐养中心内景 (42)图 31：颐养中心医疗团队 (42)图 32：宜兴凤凰颐然居部分景观 (44)图 33：宜兴凤凰颐然居鸟瞰图 (45)图 34：宜华健康旗下平台 (45)图 35：上海亲和源鸟瞰图 (47)图 36：上海亲和源项目房间内景 (47)图 37：春华•健康城项目设计图 (48)图 38：安康通的远程医疗和健康管理服务平台 (50)表目录表 1：2006-2016 年重要养老行业政策一览 (12)表 2：全球范围进入老龄化，发达国家领衔老龄人口比例 (14)表 3：全球前十大老龄化国家，日本为唯一非欧洲国家 (14)表 4：日本养老产业重要法律、政策一览 (17)表 5：介护保险的 7 个护理等级 (18)表 6：各层次养老院特点 (33)1、传统家庭赡养面临压力，社会养老将成必然趋势1.1 我国老龄化程度将不断加剧我国目前已经处于老龄化社会。
2018年中国养老金金融行业发展分析报告
2018年中国养老金金融行业发展分析报告目录一、年度政策盘点 (4)（一）全国社保基金条例颁布 (4)（二）金融支持养老服务业政策 (6)（三）职业年金基金管理暂行办法 (7)（四）养老保障管理产品监管加强 (8)二、年度行业回顾 (11)（一）企业年金规模破万亿，但增速持续下降 (11)（二）全国社保基金规模达到2万亿元 (11)（三）职业年金投资运营相关基础工作推进 (12)（四）基本养老金管理机构完成遴选 (13)（五）养老保险公司扩容，新华养老开业，人保养老批筹 (14)（六）养老保障管理产品规模过千亿 (15)三、资产管理情况 (16)（一）企业年金、全国社保基金投资收益均创新低 (16)（二）企业年金投管市场保险业份额持续扩大 (18)（三）法人受托份额进一步增加，业务集中度持续提升 (19)（四）托管和账管业务的市场集中度均有所下降 (21)（五）养老金产品：规模持续增加，收益率优势初显 (22)（六）基本养老金外部委托投资启动 (25)四、存在的问题与挑战 (25)（一）基本养老金收支压力进一步加剧 (25)（二）地方政府对基本养老金委托投资运营意愿不强 (26)（三）养老金长期资金优势始终未能发挥 (27)（四）全国社保基金规模发展不及预期 (29)（五）企业年金发展趋于停滞 (30)（六）养老保障管理产品的养老功能不足 (31)五、行业发展的趋势与思考 (32)（一）企业年金增长依赖存量，投资业绩重要性凸显 (32)（二）全国社保基金规模有望快速扩容 (33)（三）养老金产品将继续保持快速发展 (33)（四）个人税延养老金：核心是产品还是账户？ (35)（五）年金理事会需要谋划新出路 (38)（六）职业年金将为年金行业带来新机遇 (40)（七）经济新常态下养老金资产管理难度加大 (41)图表目录图表 1 230号文对开放式养老保障管理产品非标投资比例规定 (10)图表 2 2007-2016年企业年金运作规模与增速情况 (11)图表 3 2003-2016年全国社保基金管理资产规模及增速 (12)图表4基本养老保险基金托管机构 (13)图表5基本养老保险基金证券投资管理机构 (14)图表6养老保障管理业务规模 (16)图表7 2007-2015年企业年金历年投资收益率 (16)图表8 2009-2016年全国社保基金投资收益率 (17)图表9 2008-2016年保险、基金和券商的年金市场份额比较 (19)图表10 2008-2016年企业年金基金法人受托机构管理规模占比 (20)图表11 2008-2016年企业年金法人受托市场份额发展情况 (20)图表12 2008-2015年企业年金托管业务市场份额情况 (21)图表13 2008-2016年企业年金账管人管理的个人账户占比情况 (22)图表14 2013-2016年养老金产品发展情况 (23)图表15 2014-2016年混合型养老金产品与年金组合投资收益对比情况 (24)图表16 2008-2016年基本养老保险基金历年收支情况 (26)图表17 2008-2016年建立企业年金计划的企业数量及增长情况 (30)图表18 2008-2016年参加企业年金计划员工数及增长情况 (31)图表19 2012-2016年企业年金单一计划受托理事会数量及占比 (38)2016年以来，养老金制度改革持续推进，基本养老保险基金市场化运作正式启动、《职业年金基金管理暂行办法》出台、养老保障管理业务监管加强，政策层面首次提出养老型基金概念。
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2018年养老保险行业市场调研分析报告
正文目录
一、前言 (6)
二、我国目前的养老金体系的三支柱模式 (6)
2.1 三支柱模式在国际上具有普遍性 (6)
2.2 三支柱模式的建立尤为迫切 (7)
三、基本养老保险是目前我国养老金体系的核心 (8)
3.1 城镇职工基本养老保险 (9)
3.2 城乡居民养老保险 (11)
3.3 基本养老保险目前已经不能满足养老需求 (12)
四、企业年金已经进入发展瓶颈 (14)
4.1 企业年金的发展已经接近停滞 (14)
4.2 我国企业年金的税延政策力度较为有限 (15)
4.3 企业年金鼓励长期的领取方式 (16)
4.4 企业年金覆盖范围十分有限 (17)
五、我国养老基金的投资 (18)
5.1 基本养老保险基金的投资 (18)
5.2 企业年金的市场化运作 (20)
5.3 企业年金投资应在安全性上遵循补充和增值的原则 (22)
六、税延型商业养老险未来发展 (24)
6.1 税延型商业养老险提出由来已久 (24)
6.2 第三支柱在其他国家的发展 (26)
6.3 税延型商业养老险的发展前景 (27)
七、投资建议与风险提示 (28)
图表目录
图表1全球老年人抚养比率不断上升（%） (6)
图表2全球65岁及以上人口占比不断提升（%） (6)
图表3三支柱模式在国际上拥有比较普遍的适用性 (7)
图表4我国目前的养老金体系 (7)
图表52016年中国与美国养老金体系资产比较 (8)
图表6我国65岁及以上人口占比不断提升（%） (8)
图表7我国人口出生率较全球下降更为明显（‰） (8)
图表8我国基本养老保险的覆盖率接近65%（亿人） (9)
图表9我国基本养老保险的法律基础 (9)
图表10城镇职工基本养老保险参保职工规模在增长的同时赡养率不断提升（万人） (10)
图表11城镇职工基本养老金结存情况（万亿） (10)
图表12城镇职工基本养老金收入情况（万亿） (10)
图表13基本养老保险个人账户养老金的计发月数 (11)
图表14城乡居民基本养老险覆盖人数基本趋稳 (12)
图表15城乡居民基本养老险基金情况（亿元） (12)
图表16我国基本养老保险征缴收入与支出差额不断扩大（亿元） (13)
图表17职工缴费率在不断下行 (13)
图表18基本养老保险领取人数占比不断上升 (13)
图表19我国基本养老保险缴费率偏高（2015年） (14)
图表20基本养老保险替代率不断下降 (14)
图表21我国企业年金的主要法律发展历程 (14)
图表222014年开始企业年发展进入瓶颈 (15)
图表23企业年金基金增长主要为存量增长 (15)
图表24不同国家第二支柱优惠政策幅度 (16)
图表25OECD国家平均税优成本为0.43% (16)
图表26DC型年金的主要领取方式及代表国家或地区 (17)
图表27企业年金分期领取人数逐渐增加（万人） (17)
图表28企业年金分期领取金额逐渐增加（亿元） (17)
图表29基本养老保险基金的投资范围 (18)
图表30社保基金的资产规模和投资收益情况（亿元） (20)
图表31社保基金直投占比逐渐下降（亿元） (20)
图表32社保基金可以投资境外资产（亿元） (20)
图表33企业年金基金的投资范围不断扩大 (20)
图表34企业年金的信托模式管理 (21)
图表35企业年金牌照分类及发放情况 (21)
图表36社保基金投资收益情况整体较好 (23)
图表37美国企业年金的401(k)计划收益率与股票市场密切相关 (24)
图表38税延型商业养老险在我国的发展历程 (24)
图表39加拿大注册养老储蓄账户供款限额（单位：加元） (26)
图表40我国第三支柱预测年度市场保费收入规模（元、亿元） (28)。