第6章 工程项目资金来源与融资方案
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6.+项目资金来源与融资方案
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项目自身具有较 强的盈利能力， 依靠项目自身未 来的现金流量可 以按期偿还债务。
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※1 融资主体及其融资方式 二、既有法人融资方式
既有法人融资是指：建设项目所需的资金，来源于既有法人内部 融资、新增资本金和新增债务资金。新增债务资金依靠既有法人整体 的盈利能力来偿还，并以既有法人整体的资产和信用承担债务担保。 企业股东过去投入的资本金 内部融资 总 投 资 新增负债
图9-1 既有法人项目总投资构成及资金来源
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可用于拟建项目 的货币资金
企业过去对外负债的债务资金
资产变现的资金
新增资本金
企业经营所形成的净现金流量 资产经营权变现的资金
直接使用非现金资产
可用于拟建项目 的货币资金
包括既有法人现有的货币资金和未来经营活动 中可能获得的盈余资金。
资产变现的资金
包括转让长期投资、提高流动资产使用效率、
3.国内非银行金融机构贷款
（1）信托投资公司贷款 信托贷款是信托投资公司运用吸收的信托贷款、自有资金和筹集 的其他资金对审定的贷款对象和工程项目发放的贷款。
信托贷款具有以下几个特点：
1 2 信托贷款可以满足企业特殊的资金需求
信托贷款的利率相对比较灵活，可在一定范围内浮动
信托贷款主要有技术改造信托贷款、补偿贸易信托贷款、单位住 房信托贷款、联营投资信托贷款和专项信托贷款等。
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评价项目可行性的一个重要尺度
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※5 融资方案分析
二、资金成本的计算
1.资金成本计算的一般形式
资金成本一般用相对数表示，称之为资金成本率。其一般计算 公式为：
D D K PF P(1 f )
式中，K—资金成本率；D—资金占用费；P—筹集资金总额；f— 筹资费费率（即筹资费占筹集资金总额的比率） 。
工程经济第六章 工项目资金来源与融资方案精品文档
国外资金
国外资金来源渠道主要有外国政府贷款、 外国银行贷款、出口信贷、国际金融机构 贷款等。
出口信贷
亦称长期贸易信贷，是指商品出口国的官 方金融机构或商业银行以优惠利率向本国 出口商、进口方银行或进口商提供的一种 贴补性的贷款，是争夺国际市场的 一种融 资手段。目前，各国较为普遍采用的出口 信贷主要有卖方信贷、买方信贷、福弗廷 三种方式：
(5)项目盈利能力较差，但项目对整个企业的持 续发展具有重要作用，需要利用既有法人的整体 资信获得债务资金。
2．新设法人融资主体适用条件
(1)项目发起人希望拟建项目的生产经营活动相 对独立，且拟建项目与既有法人的经营活动联系 不密切；
(2)拟建项目的投资规模较大，既有法人财务状 况较差，不具有为项目进行融资和承担全部融资 责任的经济实力，需要新设法人募集股本金；
2．项目资本金的筹措
(1)股东直接投资。股东直接投资包括政府授 权投资机构入股资金、国内外企业入股资金、社 会团体和个人入股的资金以及基金投资公司入股 的资金，分别构成国家资本金、法人资本金、个 人资本金和外商资本金。 既有法人融资项目，股东直接投资表现为扩充 既有企业的资本金，包括原有股东增资扩股和吸 收新股东投资。新设法人融资项目，股东直接投 资表现为投资者为项目提供资本金。合资经营公 司的资本金由企业的股东按股权比例认缴，合作 经营公司的资本金由合作投资方按预先约定的金 额投入。
第六章 工程项目资金来 源与融资方案
学习要点
资金筹措的种类 资金来源渠道及筹措方式 资金成本的概念和计算 项目融资的概念及融资的主要模式 融资结构 融资风险
资金筹措概述
，是以一定的渠道为某种特 定活动筹集所需资金的各种活动的总称。在工 程项目的经济分析中,融资可以理解为项目投资 而进行的资金筹措行为或资金来源方式。
第6章工程项目资金来源与融资方案
新设法人融资主体及融资方式
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新在新项设设目法法总人人投项资目融中公资由司方投债资务式者资认金缴的的融出资资能额力取，决这于部股分东资对金项对目项公目司的借法款人提而供言多非大债程务度资
金的，担保投资。由者项可目以发转让起其人出(企资业，但或不政能府以)发任起何方组式建抽新回的。具我有国独除了立主法要人由资中格央的和项地 方政目府公用司财，政由预新算组投资建建的设项的目公公益司性承项担目等融部资分责特任色和项风目险外，，大依部靠分项投目资自项身目的都
沈阳借电款方资气10公法本50司：金万按元现5金0210流000量万万分元元析进，行兴项分城目贷别公款现按司2金2010流00万0量万元9分0元0析万和元，90按03万0大0元连0进万电借行元气款沈进公45司阳行0万元 和大连公司各方的现金流项量目分析，按2000万元进行清偿能力分析。新设法人融资主体及融资方式
借款法本2金：50现按0万金5元0流00量某万分电元析气进，公行按项司2目00现0万金30元流00进量万行元分清析兴偿，城能按子力3公0分0司0析万借。元款进20行00资万元 项目
新设法人融资主体及融资方式
【例✓ 3兴-3城】合沈资阳某公电司气是公项司目与法大人连，另一所家以公项司目商是定新按设七法三人比例，投兴资城并合注册资 3000公万司元作，在为兴融城资建主立体一家合资电气公司。注册后合资公司贷款2000万 元，✓ 完项成目总财计务50分00析万针元对投该资合项目资。公两司家，公遵司循所新投资设金法中人各项含目50财%务借评款。价
工程经济学(第6章)工程项目资金来源与融资方案.ppt
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如：投资总额在300万美元以下（含300万美元） 的，其注册赍本的比例不得低于70%；其他详见 P117—118。 核电站、铁路干线路网、城市地铁及轻轨等项 日，必须由中方控股。
2．债务资金
新设法人项目公司债务资金的融资能力取决于 股东能对项目公司借款提供多大程度的担保。 在项目本身的财务效益好、投资风险可以有效 控制的条件下，可以考虑采用项目融资方式（后 面讲）。
5．国际金融机构贷款
国际金融机构包括世界性开发金融机构、区域 性国际开发金融机构以及国际货币基金组织等覆 盖全诛的机构。
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国际金融机构筹资的数量有限，程序也较复杂，但这 些机构所提供的项目贷款一般利率较低、期限较长。所 以项目如果符合国际金融机构的贷款条件，应尽量争取 从这些机构筹资。可以为中国提供贷款的机构有： (1)国际复兴开发银行（IBRD) 国际复必开发银行主要通过组织和发放长期贷款，鼓 励发展中国家经济增长和国际贸易，来维持国际经济的 正常运行。 贷款对象是会员国政府、国营企业、私营企业等，若 借款人不是政府，则要由政府担保。 贷款用途多为项目贷款，主要用于工业、农业、运输、 能源和教育等领域。贷款期一般在20年左右，宽限期为5 年左右；利率低于国际金融市场利率；贷款额为项目所 需资金总额的30%-50%。
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3．国内非银行金融机构贷款 非银行金融机构主要有信托投资公司、财务公司和保 险公司等。
(1)信托投资公司贷款 信托贷款是信托投资公司运用吸收的信托存款、自有 资金和筹集的其他资金对审定的贷款对象和工程项目发 放的贷款。 特点：
可满足企业特殊的资金需求 贷款利率可在一定范围内浮动，比较灵活
(2)财务公司贷款 财务公司是由企业集团成员单位组建又为集团成员单 位提供中长期金融业务l歧务为主的非银行金融机构。其 贷款有短期与中长期贷款。
如：投资总额在300万美元以下（含300万美元） 的，其注册赍本的比例不得低于70%；其他详见 P117—118。 核电站、铁路干线路网、城市地铁及轻轨等项 日，必须由中方控股。
2．债务资金
新设法人项目公司债务资金的融资能力取决于 股东能对项目公司借款提供多大程度的担保。 在项目本身的财务效益好、投资风险可以有效 控制的条件下，可以考虑采用项目融资方式（后 面讲）。
5．国际金融机构贷款
国际金融机构包括世界性开发金融机构、区域 性国际开发金融机构以及国际货币基金组织等覆 盖全诛的机构。
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国际金融机构筹资的数量有限，程序也较复杂，但这 些机构所提供的项目贷款一般利率较低、期限较长。所 以项目如果符合国际金融机构的贷款条件，应尽量争取 从这些机构筹资。可以为中国提供贷款的机构有： (1)国际复兴开发银行（IBRD) 国际复必开发银行主要通过组织和发放长期贷款，鼓 励发展中国家经济增长和国际贸易，来维持国际经济的 正常运行。 贷款对象是会员国政府、国营企业、私营企业等，若 借款人不是政府，则要由政府担保。 贷款用途多为项目贷款，主要用于工业、农业、运输、 能源和教育等领域。贷款期一般在20年左右，宽限期为5 年左右；利率低于国际金融市场利率；贷款额为项目所 需资金总额的30%-50%。
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3．国内非银行金融机构贷款 非银行金融机构主要有信托投资公司、财务公司和保 险公司等。
(1)信托投资公司贷款 信托贷款是信托投资公司运用吸收的信托存款、自有 资金和筹集的其他资金对审定的贷款对象和工程项目发 放的贷款。 特点：
可满足企业特殊的资金需求 贷款利率可在一定范围内浮动，比较灵活
(2)财务公司贷款 财务公司是由企业集团成员单位组建又为集团成员单 位提供中长期金融业务l歧务为主的非银行金融机构。其 贷款有短期与中长期贷款。
工程经济学第6章工程项目资金来源与融资方案(13、14)资料
2.融资租赁的方式
自营租赁。承租人寻找供应商并洽谈，向租赁公司申请租赁预约并签 订合同，租赁公司支付全部价款，供货商向承租人供货、开始使用、租 赁开始，承租人开始交付租金、并负担设备的安装、维修和保养。 回租租赁。由租赁公司买下承租人正在使用设备，再租给原承租人。 转租赁。国内租赁公司选择一家国外租赁公司或厂商，以承租人身份 与其签订租赁合同，然后再以出租人身份将该设备租给国内用户，收取 租金并转付给国外租赁公司。
三、新设法人融资方式
1.项目资本金
（3）项目资本金比例 国内投资项目资本金比例
以项目总投资为基数，不同行业规定的资本金比例不同，不同时期也可 能变动。由项目审批单位在审批可行性研究报告时核定，银行或其他金融机 构在选择项目时也要考虑该比例，比例越大，金融机构风险越小。
外商投资项目注册资本比例 注册资本以项目投资总额为基数，根据项目投资总额的大小确定注册资
既有法人融资主体
新设法人融资主体
一、融资主体
1.既有法人融资主体适用条件
（1）扩建项目或技术改造项目； （2）为新增生产经营兴建的项目； （3）项目与既有法人的资产以及经营活动联系密切； （4）现有法人具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经济实力； （5）项目盈利能力较差，但对整个企业的持续发展具有重要作用。 特点： （1）不组建新的项目法人，既有法人组织融资活动并承担融资责任和风险； （2）在既有法人资产和信用的基础上进行，并形成增量资产； （3）从既有法人的财务整体状况考察融资后的偿债能力。
二、既有法人融资方式
总投资
内部融资 新增资本金
企业股东过去投入的资本金 企业过去对外负债的债务资金 企业经营所形成的净现金流量
可用于拟建项目的货币资金 资产变现的资金
自营租赁。承租人寻找供应商并洽谈，向租赁公司申请租赁预约并签 订合同，租赁公司支付全部价款，供货商向承租人供货、开始使用、租 赁开始，承租人开始交付租金、并负担设备的安装、维修和保养。 回租租赁。由租赁公司买下承租人正在使用设备，再租给原承租人。 转租赁。国内租赁公司选择一家国外租赁公司或厂商，以承租人身份 与其签订租赁合同，然后再以出租人身份将该设备租给国内用户，收取 租金并转付给国外租赁公司。
三、新设法人融资方式
1.项目资本金
（3）项目资本金比例 国内投资项目资本金比例
以项目总投资为基数，不同行业规定的资本金比例不同，不同时期也可 能变动。由项目审批单位在审批可行性研究报告时核定，银行或其他金融机 构在选择项目时也要考虑该比例，比例越大，金融机构风险越小。
外商投资项目注册资本比例 注册资本以项目投资总额为基数，根据项目投资总额的大小确定注册资
既有法人融资主体
新设法人融资主体
一、融资主体
1.既有法人融资主体适用条件
（1）扩建项目或技术改造项目； （2）为新增生产经营兴建的项目； （3）项目与既有法人的资产以及经营活动联系密切； （4）现有法人具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经济实力； （5）项目盈利能力较差，但对整个企业的持续发展具有重要作用。 特点： （1）不组建新的项目法人，既有法人组织融资活动并承担融资责任和风险； （2）在既有法人资产和信用的基础上进行，并形成增量资产； （3）从既有法人的财务整体状况考察融资后的偿债能力。
二、既有法人融资方式
总投资
内部融资 新增资本金
企业股东过去投入的资本金 企业过去对外负债的债务资金 企业经营所形成的净现金流量
可用于拟建项目的货币资金 资产变现的资金
工程经济学(第6章)工程项目资金来源与融资方案
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2．商业银行贷款
(l)商业银行贷款的特点
①筹资手续简单，速度鞍快 ②筹资成本较低
(2)商业银行贷款期限及相关概念
短期 一年或一年以内的为短期贷款 中期 一年至三年的为中期贷款 长期 三年以上的为长期贷款 提款期概念 从合同签订生效日起，到合同规定的最后一笔 贷款本金的提取日止；
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宽限期概念 是从贷款合同签订生效日起，到合同规定的第 一笔贷款本金归还日止； 还款期 是从合同规定的第一笔贷款本金归还日起，到 贷款本金和利息全部还清日止 展期 若不能按期归还贷款，借款人应在贷款到期日 之前，向银行提出展期，至于是否展期，则由银 行决定。 逾期贷款账户 有关展期的其他内容详见P121
实物 工业产权 非专利技术 土地 使用权
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二者所点比例不得超过20%， 部分高科技企业可达35%
资源开采权 等作价出资
(1)国内投资项目资本金比例 不同行业投资项目的资本金比例不同，如房地 产行业已由过去30%降为25%。其他行业比例见 P117。 规定该比例的目的：项目审批部门对项目资本 金有要求，提供贷款的银行或其他金融机构在选 择项目为其提供贷款时，也要考虑资本金的比例 (2)外商投资项目注册资本比例 外商投资项目包括外商独资、中外合资、中外 合作经营项目，按我国现行规定，其注册资本与 投资总额的比例有相应规定：
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中国进出口信贷银行 通过办理出口信贷、出口信用保险及担保、对 外担保、外国政府贷款转贷、对外援助优惠贷款 以及国务院交办的其他业务，贯彻国家产业政策、 外经贸政策和金融政策，为扩大我国机电产品、 成套设备和高新技术产品出口和促进对外经济技 术合作与交流，提供政策性金融支持。 中国农业发展银行 按照国家的法律、法规和方针、政策，以国家 信用为基础，筹集农业政策性信贷资金，承担国 家规定的农业政策性金融业务，代理财政性支农 资金的拨付，为农业和农村经济发展服务。
第六章工程项目资金来源和融资方案
二、项目融资的主要模式 BOT模式： BOT模式：建设-经营-移交，指政府把一个工程项目的特许 模式 经营权授予承包商（一般为国际财团），承包商在特许其内 负责项目设计、融资、建设和运营，并回收成本、偿还债务、 赚取利润，特许经营其结束后将项目所有权在移交给政府的 一种项目融资方式。 TOT： TOT：即移交-经营-移交，是BOT模式的新发展，指私人资本 或资金购买某项目资产的产权或经营权，购买者在一个约定 的时间内通过经营收回全部投资和得到合理回报，再将项目 无偿转交给原产权所有人。
目前，我国企业债券的发行总量需纳人国家信贷计划，申请 发行企业债券必须经过严格的审核，只有实力强、资信好的 企业才有可能被批准发行企业债券，还必须有实力很强的第 三方提供担保。 因国际债券的发行涉及到国际收支管理，国家对企业发行国 际债券进行严格的管理。
第四节 项目融资
一、项目融资及其特点 （一）项目融资的含义： 是指以项目的资产、收益作为抵押来融资。本质上是资金提 供方对项目的发起人无追索或有限追索（无担保或者有限担 保）的融资形式。 （二）特点：项目发起方以股东身份组建公司，该项目为独 立法人，与股东在法律上分离；银行以项目本身的经济强度 作为是否贷款的依据。
（3）亚洲开发银行贷款。亚洲开发银行贷款分为硬贷款、软 贷款和赠款。 硬贷款是由亚行普通资金提供的贷款，贷款的期限为10一30 年，含2一7年的宽限期，贷款的利率为浮动利率，每年调整一 次。 软贷款又称优惠利率贷款，是由亚行开发基金提供的贷款，贷 款的期限为40年，含10年的宽限期，不收利息，仅收1%的手 续费，此种贷款只提供还款能力有限的发展中国家。 赠款资金由技术援助特别基金提供。
（一）在下列情况下，一般应以既有法人为融资主体: 1、既有法人具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经 济实力； 2、项目与既有法人的资产以及经营活动联系密切； 3、项目的盈利能力较差，但项目对整个企业的持续发展具 有重要作用，需要利用既有法人的整体资信获得债务资金； 4、既有法人为扩大生产能力而兴建的扩建项目或原有生产 线的技术改造项目； 5、既有法人为新增生产经营所需水、电、汽等动力供应及 环境保护设施而兴建的项目。
项目资金来源与融资方案
工程经济学
河南理工大学
“生产支付”融资模式 生产支付”
生产支付通过直接拥有项目的产品和销售收入， 生产支付通过直接拥有项目的产品和销售收入， 而不是通过抵押或权益转让的方式来实现融资的信用 保证。 保证。 “生产支付”融资模式适用于资源贮藏量已经探 生产支付” 明并且项目的现金流量能够比较准确地计算出来的项 目。 例如石油、天然气和矿产品项目。 例如石油、天然气和矿产品项目。 贷款银行拥有的是未来部分产品的所有权， 贷款银行拥有的是未来部分产品的所有权，而并 非产品本身的转移。 非产品本身的转移。
股东直接投资; 股东直接投资; 股票融资 政府投资
工程经济学 河南理工大学
2、债务资金
国内债务资金的来源： 国内债务资金的来源： 国家政策性银行 国有商业银行 股份制商业银行 非银行金融机构 在国内发行债券 国内融资租赁 国外资金来源： 国外资金来源： 外国政府贷款 外国银行贷款 出口信贷 混合贷款、联合贷款、 混合贷款、联合贷款、银团贷款 国际金融机构贷款
工程经济学
河南理工大学
融资租赁模式的操作程序
项目发起人成立一个项目公司。 (1) 项目发起人成立一个项目公司。项目公司负责签订资产的购置和 建造合同，合同中规定资产的所有权将转移给租赁公司， 建造合同，合同中规定资产的所有权将转移给租赁公司，然后项目公 司再从租赁公司手中租回该资产。 司再从租赁公司手中租回该资产。 成立租赁公司。 (2) 成立租赁公司。融资租赁模式中的租赁公司通常是由专业租赁公 银行等金融机构以合伙制的形式组成该租赁公司。 司、银行等金融机构以合伙制的形式组成该租赁公司。 租赁公司筹集资金。 (3) 租赁公司筹集资金。租赁公司负责从商业银行或其它金融机构获 得用于购买资产的贷款。 得用于购买资产的贷款。 租赁公司按照购置合同购买项目发起人指定的厂房和设备。 (4) 租赁公司按照购置合同购买项目发起人指定的厂房和设备。 项目公司租回资产。在项目的开发建设阶段， (5) 项目公司租回资产。在项目的开发建设阶段，项目公司将从租赁 公司手中获得资产的使用权，并负责监督项目的开发建设。 公司手中获得资产的使用权，并负责监督项目的开发建设。 项目公司的生产经营。项目建成以后， (6) 项目公司的生产经营。项目建成以后，项目公司负责项目的运营 和产品的销售，租赁公司将监督或直接管理项目的现金流量， 和产品的销售，租赁公司将监督或直接管理项目的现金流量，以保证 现金流量的正常分配和使用。 现金流量的正常分配和使用。 融资租赁的第二阶段（终止租赁协议阶段）。 ）。当租赁公司收回全 (7) 融资租赁的第二阶段（终止租赁协议阶段）。当租赁公司收回全 部投资，并且获得了预期的收益后，融资租赁模式将进入第二阶段。 部投资，并且获得了预期的收益后，融资租赁模式将进入第二阶段。 在第二阶段项目公司只向租赁公司交纳少量的名义租金，租赁期满时， 在第二阶段项目公司只向租赁公司交纳少量的名义租金，租赁期满时， 双方按照事先商定的价格由项目发起人的一个相关公司购回项目资产。 双方按照事先商定的价格由项目发起人的一个相关公司购回项目资产。
第6章工程项目资金来源与融资方案
项目融资
方案3：在签订贷款协议时，只要求自来水公 司把特定的一部分资产作为贷款担保，这 里称贷款方对自来水公司有有限追索权。
方案2和方案3称为项目融资。
项目融资
2、项目融资的特点 至少有项目发起方、项目公司、贷款方三方参与； 项目发起方以股东身份组建项目公司，该项目公司为独立法
人，以法律上与股东分离。 银行以项目本身的经济强度作为决定是否贷款的依据，进一
新设法人融资主体及融资方式
新设法人融资方式
由项目发起人(企业或政府)发起组建新的具有独立法人资格的项目
公司，由新组建的项目公司承担融资责任和风险，依靠项目自身的盈利
能力来偿还债务，以项目投资形成的资产、未来收益或权益作为融资担
保的基础。
在项目总投资中由投资者认缴的出资额，这部
资本金
分资金对项目的法人而言非债务资金，投资者 可以转让其出资，但不能以任何方式抽回。我
建设项目资金筹措与资本成本
本章要求
➢ 熟悉项目融资主体及方式 ➢ 熟悉项目资本金融通和项目债务筹资 ➢ 掌握不同来源渠道资金的资金成本计算 ➢ 掌握加权平均资本成本计算
建设项目资金筹措与资本成本
本章重点
➢ 不同类型建设项目主要的资金筹措渠道 ➢ 股票、债券筹资的优缺点 ➢ 项目融资的概念 ➢ 资本成本的概念和计算
国除了主要由中央和地方政府用财政预算投资
总投资
建设的公益性项目等部分特色项目外，大部分 投资项目都实行资本金制度。
债务资金
新设法人项目公司债务资金的融资能力取决于 股东对项目公司借款提供多大程度的担保。
第二节、项目资本金的融通
项目资本金的来源
✓中央和地方各级政府预算内资金 ✓国家批准的各项专项建设资金 ✓“拨改贷”和经营性建设基金回收的本息 ✓土地批租收入 ✓国有企业产权转让收入 ✓地方政府按国家有关规定收取的各种税费和其他预算外资金 ✓国家授权的投资机构及企业法人的所有者权益 ✓企业折旧基金以及投资者按照国家规定从资本市场筹措的资金 ✓经批准发行股票或可转换债券 ✓国家规定的其他可用作项目资本金的资金
第6章——项目资金来源与融资方案
在项目总投资中由投资者认缴的出资额， 在项目总投资中由投资者认缴的出资额，这部 分资金对项目的法人而言非债务资金， 分资金对项目的法人而言非债务资金，投资者 可以转让其出资，但不能以任何方式抽回。 可以转让其出资，但不能以任何方式抽回。我 国除了主要由中央和地方政府用财政预算投资 建设的公益性项目等部分特色项目外， 建设的公益性项目等部分特色项目外，大部分 投资项目都实行资本金制度。 投资项目都实行资本金制度。
某电气公司
西安子公司 项目
西安子公司有法人地位， 西安子公司有法人地位，所以项目是新设法人 ，西安子公司 作为融资主体 项目财务分析针对该子公司， 项目财务分析针对该子公司 ， 遵循新设法人项目财务评价方 5000万元进行项目现金流量分析 万元进行项目现金流量分析， 3000万元进行资 法：按5000万元进行项目现金流量分析，按3000万元进行资 本金现金流量分析， 2000万元进行清偿能力分析 本金现金流量分析，按2000万元进行清偿能力分析。 万元进行清偿能力分析。
2.融资租赁的方式
自营租赁 回租租赁 转租赁
发行债券
1.债券的含义
债券（Bond）是借款单位为筹集资金而发行的一种信用凭证， 债券（Bond）是借款单位为筹集资金而发行的一种信用凭证，它证 明持券人有权按期取得固定利息并到期收回本金。 明持券人有权按期取得固定利息并到期收回本金。
2.债券的种类
按发行方式：记名债券、无记名债券 按发行方式：记名债券、 按还本期限：短期债券、中期债券、 按还本期限：短期债券、中期债券、长期债券 按发行条件：抵押债券、 按发行条件：抵押债券、信用债券 按偿还方式：定期偿还债券、 按偿还方式：定期偿还债券、随时偿还债券 按发行主体：国家债券、地方政府债券、企业债券、 按发行主体：国家债券、地方政府债券、企业债券、金融债券 按可否转换公司股票：可转换债券、不可转换债券 按可否转换公司股票：可转换债券、
某电气公司
西安子公司 项目
西安子公司有法人地位， 西安子公司有法人地位，所以项目是新设法人 ，西安子公司 作为融资主体 项目财务分析针对该子公司， 项目财务分析针对该子公司 ， 遵循新设法人项目财务评价方 5000万元进行项目现金流量分析 万元进行项目现金流量分析， 3000万元进行资 法：按5000万元进行项目现金流量分析，按3000万元进行资 本金现金流量分析， 2000万元进行清偿能力分析 本金现金流量分析，按2000万元进行清偿能力分析。 万元进行清偿能力分析。
2.融资租赁的方式
自营租赁 回租租赁 转租赁
发行债券
1.债券的含义
债券（Bond）是借款单位为筹集资金而发行的一种信用凭证， 债券（Bond）是借款单位为筹集资金而发行的一种信用凭证，它证 明持券人有权按期取得固定利息并到期收回本金。 明持券人有权按期取得固定利息并到期收回本金。
2.债券的种类
按发行方式：记名债券、无记名债券 按发行方式：记名债券、 按还本期限：短期债券、中期债券、 按还本期限：短期债券、中期债券、长期债券 按发行条件：抵押债券、 按发行条件：抵押债券、信用债券 按偿还方式：定期偿还债券、 按偿还方式：定期偿还债券、随时偿还债券 按发行主体：国家债券、地方政府债券、企业债券、 按发行主体：国家债券、地方政府债券、企业债券、金融债券 按可否转换公司股票：可转换债券、不可转换债券 按可否转换公司股票：可转换债券、
某工程项目资金来源与融资方案
3、项目的盈利能力较差，但项目对整个企业的持续发展具 有重要作用，需要利用既有法人的整体资信获得债务资金。
二、融资资金来源 （一）自有资金 1. 现有的货币资金和未来经营活动中可能获得的盈余现金。 2. 资产变现的资金。 3. 资产经营权变现的资金。 4. 直接使用非现金资产。 （二）债务筹资 （三）权益筹资
由于资金筹集费一般与筹集资金总额成正比，所以一般用筹资 费用率表示资金筹集费，因此资金成本率公式也可以表示为:
（三）资金成本的作用
（1）国际上一般将资金成本视为工程项目的最低收益率和 是否接受工程项目的取舍率。在评价投资方案是否可行的标 准上，一般要以项目本身的投资收益率与其资金成本进行比 较，如果项目的预期收益率小于资金成本，则项目不可行。
（3）BOO（Build一Own一Operate，建造一拥有一经营）： 与前两种形式主要不同之处在于项目公司不必将项目移交给政府 （即为永久私有化），目的主要是鼓励项目公司从项目全寿命期 的角度合理建设和经营设施，提高项目产品或服务的质量，追求 全寿命期的总成本降低和效率的提高，使项目产品或服务价格更 低；
在这种方式下，由发起人公司—既有法人（包括企业、 事业单位等）负责筹集资金，投资于新项目，不组建新的独 立法人，负债由既有法人承担。
公司融资下，难以实现“无追索权”或“有限追索权” 融资。
在下列情况下，一般应以既有法人为融资主体:
1、既有法人具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经 济实力；
2、项目与既有法人的资产以及经营活动联系密切；
4.PPP：公共部门与私营企业合作方式(PPP)
PPP( Public—Private Partnership)
PPP项目的一个特点就是在招标阶段选定中标者之后， 政府与中标者先草签特许权协议，中标者要凭草签的特许权 协议在规定的融资期限内完成融资，特许权协议才可正式生 效。如果在给定的融资期内发展商未能完成融资，将会被取 消资格并没收投标保证金。
二、融资资金来源 （一）自有资金 1. 现有的货币资金和未来经营活动中可能获得的盈余现金。 2. 资产变现的资金。 3. 资产经营权变现的资金。 4. 直接使用非现金资产。 （二）债务筹资 （三）权益筹资
由于资金筹集费一般与筹集资金总额成正比，所以一般用筹资 费用率表示资金筹集费，因此资金成本率公式也可以表示为:
（三）资金成本的作用
（1）国际上一般将资金成本视为工程项目的最低收益率和 是否接受工程项目的取舍率。在评价投资方案是否可行的标 准上，一般要以项目本身的投资收益率与其资金成本进行比 较，如果项目的预期收益率小于资金成本，则项目不可行。
（3）BOO（Build一Own一Operate，建造一拥有一经营）： 与前两种形式主要不同之处在于项目公司不必将项目移交给政府 （即为永久私有化），目的主要是鼓励项目公司从项目全寿命期 的角度合理建设和经营设施，提高项目产品或服务的质量，追求 全寿命期的总成本降低和效率的提高，使项目产品或服务价格更 低；
在这种方式下，由发起人公司—既有法人（包括企业、 事业单位等）负责筹集资金，投资于新项目，不组建新的独 立法人，负债由既有法人承担。
公司融资下，难以实现“无追索权”或“有限追索权” 融资。
在下列情况下，一般应以既有法人为融资主体:
1、既有法人具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经 济实力；
2、项目与既有法人的资产以及经营活动联系密切；
4.PPP：公共部门与私营企业合作方式(PPP)
PPP( Public—Private Partnership)
PPP项目的一个特点就是在招标阶段选定中标者之后， 政府与中标者先草签特许权协议，中标者要凭草签的特许权 协议在规定的融资期限内完成融资，特许权协议才可正式生 效。如果在给定的融资期内发展商未能完成融资，将会被取 消资格并没收投标保证金。
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部还清日
国外债务筹资
外国政府贷款
外国银行贷款 国外贷款 出口信贷 混合、联合和银团贷款 国际金融机构贷款
融资租赁
1.融资租赁的含义
亦称金融租赁或资本租赁，指不带维修条件的设备租赁业务。
实质上是承租者通过设备租赁公司筹集设备投资的一种方式。 在该方式下，设备由出资人完全按照承租人的要求选定，出租 人对设备的性能、物理性质、老化风险及维修保养不负任何责任。 通常情况下出租人在租期内回收全部成本、利息和利润，租赁期满 后，出租人通过收取名义货价的形式，将租赁物的所有权转移给承 租人。
拟建项目的投资规模较大，既有法人财务状况较差，不 具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经济实力， 需要新设法人募集股本金
项目自身具有较强的盈利能力，依靠项目自身未来的现 金流量可以按期偿还债务
新设法人融资主体及融资方式
【例3-2】某外地电气公司借款2500万元，动用企业内部资金投资500万 元，总计投资并注册3000万元在兴城建立一家电气子公司。注册后子公 司贷款2000万元，完成总计5000万元的投资项目。
政府投资
政府投资主要用于基础性项目和公益性项目。
国内债务筹资
商业银行就是以经 营存、放款为主要 业务，并以盈利性、 安全性和流动性为 主要经营原则的信 用机构。
国家政策性银行 国有商业银行
国家政策性银行不以盈利为目 的，实行保本经营，贷款利率 低，期限长。我国的政策性银 行有：国家开发银行、中国农 业发展银行、中国进出口信贷 银行。
式中：Dc—预期年股利额
PC—普通股筹资额
fC—普通股筹资费率额
资本资产定价模型法
G—普通股利年增长率
K c R f ( Rm R f )
式中：Rf—预期年股利额
Rm—普通股筹资额
β—股票的风险校正系数
资金成本计算
6.融资租赁资金成本
K
L
B PL (1 T )
式中：B—年租金额 T—所得税税率
借款2500万元
某电气公司
3000万元
兴城子公司 项目
借款2000万元
兴城子公司有法人地位，所以项目是新设法人 ，兴城子公司
作为融资主体 项目财务分析针对该子公司，遵循新设法人项目财务评价方
法：按5000万元进行项目现金流量分析，按3000万元进行资
本金现金流量分析，按2000万元进行清偿能力分析。
2.融资租赁的方式
自营租赁 回租租赁
转租赁
发行债券
1.债券的含义
债券（Bond）是借款单位为筹集资金而发行的一种信用凭证，它证 明持券人有权按期取得固定利息并到期收回本金。
2.债券的种类
按发行方式：记名债券、无记名债券 按还本期限：短期债券、中期债券、长期债券 按发行条件：抵押债券、信用债券 按偿还方式：定期偿还债券、随时偿还债券 按发行主体：国家债券、地方政府债券、企业债券、金融债券 按可否转换公司股票：可转换债券、不可转换债券
工程项目资金来源与融资方案
本章内容
6.1 融资主体及融资方式 6.2项目资本金的筹措 6.3债务资金的筹措
6.4 资本成本（cost of capital）
建设项目资金筹措与资本成本
本章要求
熟悉项目融资主体及方式
熟悉项目资本金融通和项目债务筹资 掌握不同来源渠道资金的资金成本计算 掌握加权平均资本成本计算
新设法人融资主体及融资方式
新设法人融资方式
由项目发起人(企业或政府)发起组建新的具有独立法人资格的项目 公司，由新组建的项目公司承担融资责任和风险，依靠项目自身的盈利 能力来偿还债务，以项目投资形成的资产、未来收益或权益作为融资担 保的基础。
在项目总投资中由投资者认缴的出资额，这部 分资金对项目的法人而言非债务资金，投资者 可以转让其出资，但不能以任何方式抽回。我
国内负债筹资
股份制商业银行
信托投资公司 财务公司
非银行金融机构
保险公司
国内融资租赁 国内发行债券
商业银行贷款
1.商业银行贷款的特点
筹资手续简单，速度较快
筹资成本较低。
2.商业银行贷款期限
签订贷款合同时，一般会对贷款期、提款期、宽限期和还款期做出
明确规定：
贷款期：贷款合同生效日→最后一笔贷款本金和利息还清日 提款期：贷款合同生效日→合同规定的最后一笔贷款本金提取日 宽限期：贷款合同生效日→合同规定的第一笔贷款本金归还日 还款期：合同规定的第一笔贷款本金归还日→贷款本金和利息全
新设法人融资主体及融资方式
【例3-3】沈阳某电气公司与大连另一家公司商定按七三比例投资并注册 3000万元，在兴城建立一家合资电气公司。注册后合资公司贷款2000万 元，完成总计5000万元投资项目。两家公司所投资金中各含50%借款。 借款1050万元 2100万元 沈阳电气公司
贷款2000万元 900万元
项目财务分析应针对该公司:按5000万元进行项目现金 流量分析，按3000万元进行增量资本金现金流量分析， 按2000万元进行清偿能力分析。
既有法人融资主体及融资方式
既有法人融资方式
建设项目所需资金来源于既有法人内部融资、新增资本
金和新增债务资金。新增债务资金依靠既有法人整体盈利 能力来偿还，以既有法人整体资产和信用承担债务担保。
资扩张能力。
4.股票筹资的缺点
资金成本高，因为股票的投资报酬高于债券的利息收入，投资者才
愿意投资，而且股息和红利须在税后利润中支付。 增加发行普通股票，须给新股东投票权和控制权，进而会降低原有 股东的控制权。。
资金成本
1.资金成本的含义
投资者在项目实施中，为筹集和使用资金而付出的代价。
资金筹集成本：筹集资金过程中所需的费用，如手续费、公证费、
项目资本金的筹措
项目资本金的筹措
股东直接投资
包括政府授权投资机构、国内外企业、社会团体和个人的 入股资金和基金投资公司入股资金，分别形成国家资本金、法
人资本金、个人资本金和外商资本金。
股票融资
既有法人融资项目和新设法人融资项目，凡符合规定条件 均可通过发行股票在资本市场募集股本资金。股票融资可以采 取公募和私募两种形式。
或无法发行。
发行股票
1.股票的含义：
股票(stock)的发行主体是股份有限公司，股票是股份有限公司发 给股东作为已投资入股的证书和索取股息的凭证。
2.债券的种类
优先股：在公司利润分配方面较普通股票有优先权的股份。 普通股：在公司利润分配方面享有普通权利的股份。
3.股票筹资的优点
弹性融资方式，由于股息不像利息须按期支付，融资风险低。 股票属于永久性投资，无到期日。 发行股票筹资资金，可降低公司负债比率，提高财务信用，增强融
资金成本计算
2.银行借款的资金成本
不考虑资金筹集成本时的资金成本
K d (1 T ) R
对项目贷款实行担保时的资金成本
K d (1 T ) ( R V d )
Vd
V pn
100 %
考虑资金筹集成本时的资金成本
Kd (1 T ) ( R V d ) 1 f
Rb —债券利率
4.优先股资金成本
K
p
DP P p (1 f p )
Pp i P p (1 f p )
i 1 fp
式中：Dp—优先股每年股息 fp—优先股筹资费率
Pp—优先股票面值 i —股息率
资金成本计算
5.普通股资金成本
评价法
Kc Dc Pc (1 f c ) G
“拨改贷”和经营性建设基金回收的本息
土地批租收入 国有企业产权转让收入 地方政府按国家有关规定收取的各种税费和其他预算外资金 国家授权的投资机构及企业法人的所有者权益 企业折旧基金以及投资者按照国家规定从资本市场筹措的资金 经批准发行股票或可转换债券 国家规定的其他可用作项目资本金的资金
PL—租赁资产价值
7.留存盈余资金成本
Kc Dc Pc G
式中：Dc—预期年股利额
G—普通股利年增长率
PC—普通股筹资额
8.加权平均资金成本
Kw
n
K j W
j
j 1
式中：Kj—第j种融资渠道的资金成本 Wj—第j种融资渠道筹集的资金占全部资金的比重
资金成本计算
【例3-4】根据一个投资项目的资金来源渠道，列出其资本结构如下图1， 同时还假设公司求出了各种资本的税后货币支付资本成本如下图2所示， 用加权平均资本成本计算资本成本。 序号 资金来源 数量 比例 序号 1 2 3 4 资金来源 短期借款 借券 优先股票 普通股票 数量 资本成本 50 100 150 600 6.08% 5.56% 10.00% 11.56%
资本金
总投资
国除了主要由中央和地方政府用财政预算投资 建设的公益性项目等部分特色项目外，大部分 投资项目都实行资本金制度。
债务资金
新设法人项目公司债务资金的融资能力取决于 股东对项目公司借款提供多大程度的担保。
项目资本金的筹措
项目资本金的来源
中央和地方各级政府预算内资金 国家批准的各项专项建设资金
借款450万元 大连电气公司
兴城公司 项目
兴城合资公司是项目法人，所以项目是新设法人 ，兴城合资公 司作为融资主体
项目财务分析针对该合资公司，遵循新设法人项目财务评价方
法：按5000万元进行项目现金流量分析，按3000万元进行资 本金现金流量分析，分别按2100万元和900万元进行沈阳和大
连公司各方的现金流量分析，按2000万元进行清偿能力分析。
发行债券
3.发行债券筹资的优点