投资银行分业混业与监管
我国商业银行分业经营与混业经营的选择
一
分 业 经 营 指 的 是 证 券 业 与 银 行 业 的 分 业 ， 也 可 以称 之 为 证 券 业 与 银 行 业 的 专 业 化 ， 主 要 是 银 行 的 职 能 被 限 制 在 传 统 业 务 领域 ，不 能涉足其 他的业务 范围 。分业 经营模 式的优点 主要体 现 在 它 能 够 在 一 定 程 度 上 减 少 金 融 行 业 的 风 险 ， 有 效 保 证 证 券 市场 的合理和 公正 ，实现金 融行业 的专 业分工 。于此 同时，分 业 经 营 也 有 自身 的缺 陷 ： 首先 ， 商 业 银 行 实 行 分 业 经 营 不利 于 规模 资源和经 济 的合 理利用 ，在一定程度 上 降低 了社会发展 运 行 的整 体效率 ；其次 ，实行分 业经营在 一定程度 上限制 了商 业 银行 的相关业 务活动 ，不利于 银行总体 实力 的提 升；再次 ，实 行 分 业 经 营 增 加 了 证券 投 资 者 和 发 行 人 的成 本 。 （ ）混业 经营模式 二 混业 经营模 式指 的是银行 可 以涉足 法律允 许之下 的所有 金 融业务 ，除 了一些传统 的业务领域 ，还可 以经营保 险、信托 、 证 券等一 些非银行 金融机构 的相关业 务 。混业 经营模式有 以下 几 个 方 面 的 优 点 ： 首 先 ，业 务 范 围 比 较 广 泛 ， 更 有 利 于 实 现 规 模 经营 ；其 次 ，混 业经营 能够给企业提 供全方位 的服务 ，能够 实 现 企 业 和 银 行 的 有 机 结 合 ， 提 高 综 合 竞 争 力 ； 再 次 ， 混 业 经 营模 式能够 实现存款 利率市场 与证券市 场的有机 结合 ，从 而在 定 程 度 上 降 低 商 业ຫໍສະໝຸດ 银 行 自身 发 展 的风 险 。
我 国商业银行分业 经营与混业经营 的选择
商业银行混业经营与分业经营
• 混业把许多创新业务引入模糊的监管地带，监管模糊将引致 金融：
• 1、实业企业参与金融业一定程度上游离于监管之外
• 2、银行直接控制其他金融企业缺乏必要的防火墙 • 3、中信、光大投资实业过多,实业波动易给集团带来冲击
• 1999年11月12日，美国总统克林顿签署了国会通过的 《金融服务现代化法案》。该法案的目的是使所有的美 国人都能够获得一条龙式的金融服务,即客户可以在一家 金融企业内办理其所需要的金融交易,如储蓄、信贷、证 券、保险、信托等全方位的金融服务。
• 综合模式:以美国为代表的纯金融控股公司、英国为代表的 银行为主导的金融控股公司和以德国为代表的全能银行。 • 1．纯粹的金融控股公司。母公司主要专注于公司整体战略 管理，业务分别通过银行子公司经营。母公司可以有效调 控各部门间的利益冲突，防止风险在各部门扩散。不利的 是不同部门间信息共享程度较低。 • 2．银行为主导的金融控股公司。银行和非银行子公司之间 有严格的法律界限，证券业务、保险业务是由银行的子公 司进行。这种方式更适于银行体系发达的地区。 • 3．全能银行。是在一个实体内部同时提供银行、证券和保 险等金融服务,并可持有工商企业股权。公司内部各部门共 享资源,增加信息资源流动性,实现规模经济与范围经济。
• 20世纪30年代以前美国商业银行经营不受限制，还兼营 工商业务。《1933年银行法》实现了商业银行、投资银 行在机构、业务、人事上的分离。 • 1998年5月13日,美国众议院通过了《1998年金融服务业 法案》,该法案首创“金融控股公司”这一法律概念。该 法案规定,金融控股公司的母公司既可以是商业银行,也 可以是证券公司或保险公司,同时取消了这三类不同性质 的金融机构限制交叉持股的禁令。
商业银行混业经营与分 业经营比较
投资银行监管及发展模式
一、投资银行监管主体的层次总体而言，投资银行的监管可以分为三个层次：1.隶属于政府的证券监管部门的集中监管2.自律组织对证券业本身的管理3.投资银行的内部监管投资银行的内部监管也就是投资银行自身对风险的管理和控制，政府监管部门和自律组织的监管属于投资银行的外部监管。
政府监管和自律监管既有区别，又有联系，两者之间存在着相互补充、相互促进的关系。
政府监管和自律监管的区别是：(1)性质不同。
(2)监管依据不同。
(3)监管范围不同。
(4)两者采用的处罚不同。
政府监管和自律监管的联系有：(1)监管目的一致。
(2)自律组织在政府监管机构和投资银行之间起着桥梁和纽带的作用。
(3)自律是对政府监管的积极补充。
(4)自律组织本身也须接受政府监管机构的监管。
二、各国监管主体和法律环境美国是集中立法管理体制的典型代表，主要依靠政府监管机构的集中监管。
美国对证券市场和投资银行的监管有一套完整的法律体系，它的主要证券管理法规主要有1933年的《证券法》、1934年的《证券交易法》、1940年的《投资公司法》等。
美国的证券交易委员会是全国统一管理投资银行等证券经营机构和证券经营活动的最高监管机构，它在美国主要地区建有分支机构。
它根据1934年的《证券交易法》设立，直接隶属于国会，独立于政府，对美国全国的证券发行、证券交易、券商和投资公司实施全面监管。
英国实行自律管理体制，其主要特点是政府对证券市场的管理实行以自律管理为主，辅以政府有关职能部门实施监督管理的体制。
长期以来，英国对投资银行的监管主要依靠第二层次的自律组织，而第一层次的政府监管功能基本上处于虚置状态。
但是，近年来英国也有逐渐采取集中监管的趋势。
传统的英国自律管理体制是自律型监管的典型模式，其包括：（1）英国证券自律监管系统。
（2）政府有关部门的监督管理系统。
（3）立法管制在我国，改革开放后到1991年4月以前，对证券经营机构(投资银行)的管理相当混乱，基本上是由中国人民银行及其各地分行会同各地方人民政府进行协调与管理。
混业经营 混业监管 我国金融业发展的方向
用。从实际情况来看， 笼统地强调后者是不现实的。 二是私营企业党组织的作用发挥，还受制于党组织
负责人的自身素质和私营企业主的态度。私营企业中所 选配的支部书记不仅要求政治素质好 ，而且熟悉企业情
况， 具有协调与业主关系的能力。 三是需要从理论和政策上澄清私营企业党建绕不开
的， 两个在社会主义市场经济实践中遇到的敏感问题， 即 如何看待企业主提出的入党要求， 党员雇工剥削现象。 前
我国金融业实行混业经营。 、 １我国法律并不禁止商业银行
在境外从事信托投资和股票业务；、 ２ 目前我国已相继出现 由商业银行、 证券公司、 保险公司、 信托公司控股或参股的
２网络经济直接冲击我国的分业制度： 、 人类现已进入 信息经济时代， 网络经济将使国别概念淡化， 具有很强的 全球化和超国界性的特点， 网上信息流和贸易流将有效冲
者， 中央出于对党的阶段性 ， 尤其是党的先进性和纯洁性 的考虑， 已有明确规定， 不允许其加入党组织。但有人提
因企制宜， 活动方式立足小型、 、 业余 分散、 ， 多样 坚持企 业需要 、 业主理解、 党员欢迎的原则， 以增强党的工作的
维普资讯
１分业体制不利于提高国际竞争力。 、 人世５ 年后， 我国
将对世界全面开放金融市场， 届时， 外资全能银行进入， 相 对于我国单个的银行、 保险、 证券机构在信息共享、 全面服
务、 融资便利等方面都有优势， 大客户尤其是那些有一定 国际竞争力的企业会流向实力强、功能全的外资银行， 而 那些企业正是金融国际化形势下的金融盈利点所在； 另 外， 现代筹资渠道的多样化及越来越依靠资本市场直接融 资， 改变了传统的融资结构方式， 造成银行资金分流 ， 银行 传统的存贷款业务比重越来越小， 表外业务和中间业务成 为银行收入的主要来源， 但这正是我国金融分业经营所不
关于开展商业银行投行业务的指导意见[2020年最新]
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关于开展商业银行投行业务的指导意见以2001年7月央行出台《商业银行中间业务暂行规定》为标志，历经八年的发展，大力发展投资银行业务已经成为国内商业银行的共同选择。
在此期间，与商业银行投行业务紧密相关的系列规章制度陆续出台，商业银行开展投资银行业务的法律与监管框架已初步形成。
从市场供求的角度来看，商业银行投行业务领域的需求远远大于供给，关键在于商业银行如何有效提升自身的投行产品供应能力，并在风险管理、团队建设、考核激励等方面作出相应的配套机制安排。
商业银行投行业务成功与否，除依靠自身的资金、网络、客户优势与专业能力之外，如何通过“投行供应链管理”整合外部合作专业中介机构的力量以推动投行业务发展亦十分重要。
伴随商业银行投行业务竞争日益激烈，如何打造投行业务核心竞争力，将是我行所面临的一个的重要命题。
一、商业银行投行业务概述（一）商业银行投行业务范畴界定关于“投资银行”的精确定义，提法诸多。
传统观念认为，投资银行的基石是证券承销与发行，虽然现时其在投资银行总体盈利中的占比已然不高。
时至今日，投资银行的业务范畴涵盖了证券承销与发行、证券交易、收购兼并、以资产证券化为核心的结构性融资、资产管理、私募股权投资、围绕金融衍生产品开展的金融工程等诸多领域，其与资本市场（含股权融资与长期债务融资）或直接融资活动存在难以分割的紧密关联。
从全球范围来看，“混业经营-分业经营-混业经营”，投资银行业务发展模式经历了一个轮回；混业经营则是未来投行业务发展的方向。
相对于独立投行，商业银行投行业务范围受到法律与监管框架的约束，同时可能也会受到商业银行传统文化、团队构成、考核激励等因素的制约。
就国内商业银行投行业务而言，以央行2001年7月颁布《商业银行中间业务暂行规定》为标志，伴随系列相关法律法规的陆续出台，除交易所内公募证券承销、发行、交易以及非金融企业股权投资等难以涉足外，商业银行投行业务范畴理论上已可覆盖投行业务其他主要业务领域。
混业经营下我国银行监管法律对策
【 关键词】银行
一
混业
法律
监管
措 施
金 融机 构 开放 ，国外势 力 强大 ．业 务经 营 全面 的银 行必 将 对势 力相 对 较小 ．业务 范 围狭 窄 的民族 银行 业形 成 ；击 ，因此 ．当前我 国要 中
资工具 。更重 要 的是 我 国的银 行 已经 开始 在 国 际范 围内 与这 些 国家
混 业 脱 胎 而 来 的 。 由于 受 到 各 方 面 因素 影响 ：现 代 信 息 技 术 的提 的银行 竞 争 ，我 国法 律政 策 的制 定必 须考 虑 到如何 适 应 国际 潮 流的 高 ，高 科 技 手 段 的运 用 ． 高效 体 制 的 加 强要 求金 融 的 混 业 。 作 为 问题 。
，
分业经营与混业经营之博弈
１ 分 业 与混 业 的利 弊 这 并 不是 一个 新 话题 ．我 国 目前 的分 业 经 营 也 是 从 过 去 不 成 功 的
金 融业 混 业经 营 的问题 是 目前 金融 业 的一 个热 点话 题 ．事 实上 进 一步 放 开对 银行 等 金融 机构 的业 务 范 围限 制 ．积极 发展 更 多 的投
没 有停 止 过 。
（） 融风 险 防范是 分 业经 营制 度确 立 的主要 原 因 ， １金 也是 分业 经 竞争 的加 强 已经很 难适 应 市场 的发 展 。 ２０ 年 ２ １ 如 ０４ 月 日起 实施 中 营 的主 要优 势 ： ①分 业 经 营在 防 止 内部 交 易上 能取 得 积极 有 效 的作 华人 民共 和 国银 行业监 督 管理 法》 第十八 条规 定 ：银行 业金 融机 构 ” 业务 范 围内 的业 务 品种 ．应 当按 照规 定经 国务 院银 行业 监督 管理 机 用 。②专 业 分 工细 致 。 ③防 止不 正 当竞 争 。 （） 业优 势 ①有 效降低 银行 风 险 ，扩 大收 益来源 ，稳 定银 行 构 审查 批准 或者 备 案。 需要 审查 批 准或 者备 案 的业 务 品种 ．由国务 ２混 制度 与经 营 。② 银行 的市 场 力增 加 ，一 方面 促进 不 同银 行之 间 的竞 院银 行 业监 督管理 机 构依 照法 律 、 政 法规做 出规定 并公 布 。 行 ”这里 争 为消 费带 来实 际好 处 ，另 一方 面 增强 银行 自身 抗 风险 能 力 。③ 中 并 没有 明确规 定 银行 的经 营范 围 ， 于监 管没 有 实际 的作 用 ， 然会 对 必 在 经济 发展 中造成 一 些 无法 监管 的 “ 色地 带 ” 灰 。 介职 能 的发 挥 ．可 以实 现 多方面 投 资 ．对于 增加 资 金来 源 ．增 加收 益 ．更 充分 地 发 挥信 用 中介 的功 能。 （ ） 业缺 陷方 面 ： ３混 ①监 管难 ： 业 后管 理不 会短 时 间内 系统化 ， 混
投资银行A名词解释
名词解释投资银行是从事证券承销、交易业务及相关金融活动，为资金供需双方提供中长期融资服务的金融机构。
证券承销是投资银行的最本源业务，其他业务和创新都是在这一业务的基础上衍生和发展起来的证券公司证券公司是指依照《公司法》和《证券法》的规定设立的并经国务院证券监督管理机构审查批准而成立的专门经营证券业务，具有独立法人地位的有限责任公司或者股份有限公司。
商人银行：指经营部分银行业务的金融机构,主要办理承兑和经营一般业务,对国外的工程项目提供长期信贷和发放国外贷款。
(专门从事兼并收购与某些筹资活动的投资银行（与英国商业银行的概念不同）。
)综合类证券公司：是可以经营证券经纪业务，证券自营业务，证券承销业务以及经国务院证券监督管理机构核定的其他证券业务的证券公司。
经济类证券公司：在我国是指只能从事单一的经纪业务的证券公司，它是我国依据分类管理的原则划分的证券公司的一种形式。
格拉斯-斯蒂格尔法：美国于1933年通过了《格拉斯·斯蒂格尔法》，在法律上确立了分业型的投资银行体制。
《格拉斯·斯蒂格尔法》规定：任何以吸收存款为主要资金来源的商业银行除了可以进行投资代理、经营指定的政府债券、用自有资本有限制地购买某些股票和债券三类证券业务之外，不能经营证券投资业务。
而经营证券投资业务的投资银行也不能经营吸收存款等商业银行业务。
同时，该法还规定，任何商业银行不能设立从事证券投资的子公司；而任何投资银行也不能设立吸收公众存款的分公司。
银证分业:是指银行、证券、保险业的管理机构相对独立，各司其职，各负其责。
银证混业：指在货币和资本市场进行多业务、多品种、多方式的交叉经营和服务。
网上发行：网上发行就是利用证券交易所的交易网络，新股发行主承销商在证券交易所挂牌销售，投资者通过证券营业部交易系统申购的发行方式。
网上交易：是指投资者通过互联网来进行证券买卖的一种方式，网上证券交易系统一般都有提供实时性情，金融资讯，下单，查询成交回报，资金划转等一体化服务。
投资银行监管体制
(二)证监会地方派出机构
1998年，中国证监会将地方证券管理部门收归 证监会直接管理，并将原来的35家机构缩减为9 家大区派出机构。此外，在北京和重庆等地还设 立了直属派出机构。在大区派出机构下，再设立 了25家地方特派机构。这些地方特派机构的主要 任务是协助证监会和大区派出机构进行监管。
(三)证券业协会
投资银行资格监管和业务监管
投资银行的资格监管
（市场准入制度）
投资银行的业务监管
投资银行的资格监管 （市场准入制度）
投资银行的设立方式基本上可以分成两种： ①特许制——投资银行在设立之前必须向 有关监管机构提出申请，经监管机构核准之后方 可设立；同时，监管机构还将根据市场竞争状况、 证券业发展目标、该投资银行的实力等考虑批准 其经营何种业务。 ②注册制——投资银行只要符合有关资格规 定，并在相应金融监管部门与交易部门注册便可 以经营投资银行业务。 采用这种方式的大多是成 熟的市场经济国家，其典型代表是美国。
政府监管和自律监管的区别和联系
政府监管和自律监管既有区别，又有联系，两者之间 存在着相互补充、相互促进的关系。
政府机构监管和自律监管的区别
• （1）监管的性质不同。一个是行政管理，具有强制性； 一个是自我监管组织，具有自律性。 • （2）处罚手段不同。 • 政府监管机构处罚较重，自律监管处罚较轻。 • （3）监管的依据不同。 • 前者依据国家有关法律、法规、规章和政策进行监管，后 者除了这些，还依据自律组织制定的章程、业务规则、细 则对投资银行进行管理。 • （4）监管的范围不同。 • 前者监管全国范围的证券业务活动。后者监管其会员。
2、以行业协会与交易所为主的自律 管理模式
• 自律型监管体制是指国家除了某些必要的立法之 外，较少干预投资银行业，主要是通过投资银行业自 律组织和投资银行自身进行自我监管。 • 实行这种监管体制的国家或地区如英国、荷兰、 爱尔兰、香港特别行政区等。 特点： 1、通常没有制定专门规范投资银行业和证券市场管 理的法律、法规，而是通过一些间接的法律法规来调 整和制约证券市场的活动。 2、没有设立专门的全国性的证券监管机构，而是依 靠证券市场的参与者，如证券商协会、证券交易所等 自律性组织进行监管。
试论混业经营趋势对我国目前“分业经营、分业监管”体制的影响
M 试论混业经营趋势对我国目前“分业经营、分业监管”体制的影响陈雁厦门大学法学院[摘要][关键词]20世纪末期以来，金融机构混业经营已经成为全球金融业发展的主流趋势，西方发达国家在金融实践中相继放弃了传统的分业经营模式，逐渐向混业经营模式转变。
随着经济全球化的深化以及加入W TO 后我国金融业面临的越来越激烈的国际竞争，我国金融业的经营模式也悄无声息地进行着一场变革，金融控股公司的出现成为我国金融界的一个现实的选择。
混业经营金融监管金融控股公司作者简介：陈雁（1989年9月-），女，福建顺昌人，厦门大学法学院07级本科生。
一、金融监管的产生及演变二、我国“分业经营、分业监管”体制的现状（一）金融监管的产生及其必要性1929年因为美国纽约华尔街股市大崩溃并引起第一次世界性资本主义经济危机爆发之后，资本主义各国政府便开始认真反思对策，寻找资本主义经济发展的新出路。
其中最为重要的一项成果就是，各国政府达成共识，要对金融业实行新政策，建立和加强金融监督管理法律制度，从而导致了金融监管的正式产生。
其典型标志就是，美国1933年的《格拉斯斯蒂格尔法案》的颁布，结束了之前200多年各国政府对金融业“自由放任”的政策。
而在现代经济下，随着资金融流通速率的进一步提高、跨国资本流动越来越活跃、各国金融创新不断涌现，金融业的特殊地位与其高风险性之间的深刻矛盾越发显现出来，对金融监管提出了越来越高的要求。
金融是现代经济的核心，金融业担负着货币供应、资金融通、资本形成、风险管理、支付服务等一系列特殊功能，其业务和影响已经全面渗透到国民经济的各个领域，成为国民经济发展的重要支柱。
然而，金融市场本身除了存在诸如外部效应、垄断和信息偏差等一般性市场缺陷外，由于金融机构的高杠杆性运作，使得其本身具有高风险性和不确定性，并且极易扩散，并造成难以估计的社会损失。
因此，几乎在所有的国家，金融业都是受到最严格监管的部门之一。
（二）世界主要国家金融体制的演变金融业分业经营与混业经营，是指金融业是否根据金融机构不同而划分不同经营范围。
金融混业经营与监管挑战
，
；
年来
一
直 在进 行综 合 经 营 探 索
．
，
在
一
些 领 域 开 始 突破 分 业 经
。
司配 合 发展 了 基 金 托 管 代 销基 金 等 业 务 与 信 托 公 司 开 展 了
、
营 的界 限 从 传统 的分 业 经 营 向综合 经 营模 式 逐 渐 转 变 主 要
表 现 在 以下 几 个 方 面 第
混业 经 营方 式 的战略 选择
”
十
”
一
五
规划 《 建议 》 出要 稳 提
，
步 推 进 金 融 业 综 合 经 营试点 这 标 志
着我 国金 融 业 的 经 营体 制将 实 现 从 分
业 经 营迈 向 综 合 经 营 的 巨 大 转 型 而 事 实 上 我 国 商 业 银 行 近
。
．
务 与 保 险机构 开 展 代 理 销 售保 险 代 收 代 付 业 务 与 基 金 公
一
代 理 信 托计 划 资 金 收 付
、
信 托 计 划担保
、
信 托 资 产 托 管等 业
．
：
务
，
。
同 时 还 逐 步推 广 各 种 金 融 工 具的运 用
．
大 力开 展 交 叉 型
、
，
．
形 成 跨 行 业 的战 略 联 盟 以 在 分 业 的 环 境 下 实 现 综
。
跨市 场 的金 融 业 务 和 工 具 创 新 如 银 行 信贷资 产 证 券 化 综合
下
，
。
在 全 能 银 行模 式
；
年 时 间在 短 期 融 资 券 发 行 市 场 上 成 为 领 先 者
银行分业经营和混业经营
2010年4月,中国工商银行收购泰国ACL银行97%的股权。 2011年1月,中国工商银行出资1.4亿美元收购美国东亚银行80%的股权。 2011年8月,中国工商银行出资6亿美元收购阿根廷标准银行80%的股权。
银行分业经营和混业经营
(一)国有银行：金融控股型全能银行
特点： Ø 中资银行的并购偏好立足
香港地区。同时，诸如泰 国、印度尼西亚、澳门等 新兴市场也有所涉及。 Ø 国内金融机构在成熟市场 的并购步伐还很小，只停 留在财务投资层面。
银行分业经营和混业经营
(一)国有银行：金融控股型全能银行
展望： 未来，国有银行要想 通过并购套利实现业务结 构均衡，需要更多地关注 和把握成熟市场的专业化 银行套利机会。
银行分业经营和混业经营
（四）全能银行的反思
银行分业经营和混业经营
总结
专业化银行更有效率，全能化银行更稳定，全能银行可 以通过套利专业化银行的周期性低谷来扩张，而专业化银行 则可以通过重新分解金融产业价值链来对抗全能银行。每个 银行都要根据自身的特点找到适合自身发展的道路。并不是 每家银行都能够成为大而全的全能化银行，尤其是那些小银 行和新兴银行，不具备天然的规模优势和庞大的市值，谁能 够更快找到自己的定位，建立起专业化的优势，谁就能在长 期的竞争中获胜。
SLM Student Loan Corp
专业化 教育贷 款银行
State Street Corp
金融机 构的清 算行
专业化 抵押贷 款证券 化银行
Freddie Mac
银行分业经营和混业经营
（一）美国
4、小结
混业与分业两种基本的金融监管模式
混业与分业两种基本的金融监管模式根据银行经营的业务范围和金融机构分工程度的不同，金融业经营模式一般可以分为两类：一类是1999年以前以美国、日本、英国为代表的分业经营模式：另一类是德国为代表的混业经营模式，也称“全能制”。
混业经营的监管模式如下：一国的商业银行在业务范围上不受限制约束，业务多样化、经营多元化，可为社会提供全方位、综合性金融业务的经营模式。
在这种模式下.包括投资银行业务与商业银行业务在内的许多金融业务都是被联合提供的。
混业经营模式突出的制度特征表现为，国家对商业银行等金融机构的经营范围在短期信贷业务与长期信贷业务、直接融资业务与间接融资业务、银行业务与非银行业务、商业性业务与政策性业务之间不做或较少做法律限制。
商业银行只要在现行的法律框架内合规守法经营，就可以在经营银行业务的同时，兼营证券、信托以及保险业务等，商业银行资本与工商产业资本可以相互融合。
混业经营模式的特点：①业银行的“全能化”或“综合化”，即商业银行没有业务范围的限制而可以全面地经营各种金融业务，如经营存贷款、贴现、证券买卖、担保、投资信托、租赁储蓄等全方位商业银行及投资银行业务。
②②从来就没有独立的投资银行，证券市场相对落后。
③③银行与工商企业的关系十分密切，甚至对其具有压倒性的影响力。
分业经营的监管模式如下：任何以吸收存款为主要资金来源的商业银行只能经营短期间接性资产业务、负债业务和中间业务，不能从事有价证券的买卖、中介、承销等证券投资业务，也不能从事保险公司经营范围内的各项业务活动：经营证券业务的投资银行不能开展除保险金以外的存款及任何形式的贷款业务(如透支等)：保险公司既不能利用沉淀资金自行开展信贷业务，也不能进行股票投资和其他类型的实业投资。
同时各国一般还规定，任何商业银行、投资银行和保险公司不能以设立子公司的名义向对方的业务范围进行渗透。
1 分业经营模式的主要特征包括：①行业、证券业、保险业相互分离。
②短期融资与长期融资分离。
我国金融业的混合经营与金融监管
倔ｊ ｛ ！ ｒ 研宪孝 ２０ 年第７ 期（ 考 ０６ ２ 总第２３ 期） ０２
我国金融业 的混合 经营与金融监管
中国 银 家庄中 行 人民 行石 心支 贾怀 德
一
、
我 国 金 融业 混合 经 营 的 必 要 性
险公司之间的相互控股与兼并收购 ， 使得混业经
作机制。 １ 中央银行 与金 融 监管 机构 的协调 合作 ．
制度 。
（） １ 强化金 融监管联席会 议制度 。金融监
管联席会议制度是指在我 国金融业实行分业监 管体制下 ， 为实现监管机构之间的协调配合 ， 避 免监管真空和重复监管 ， 高监管效率 ， 提 鼓励金 融创新 ， 由各监管机构在分工的基础上建立 的一 种合作机制 。金融监管联席会议制度有利于实 现监管机构 问的协调配合 、 于信 息共享 ， 便 促进 金融创新 ， 障金融业 的稳健运行和健康发展。 保 近年来 ， 我国在金融监管联席会议方 面进行
融稳定 ， 防范化解金融风险 ， 监管银 行间债券市 场与外汇市场等重要职责。中央银行作 为金融 体系的“ 监护人” 在 维护金融稳定方 面有着不 ， 可替代的作 用。中国人 民银行承担着有关金融 机构流动性监控 、 救助有问题金融机构 、 防范系 统性金融风 险的职责。如果一个具有系统性特
营成 为必 然 。
金融混合经营是指银行业 、 保险业 、 证券业
之 间在 不 同层 次 上 的融合 。 即银 行 、 券 、 险 证 保
３ 追求 规模效 应 的内在 动力 。一般 而言 ， ．
金融 业 的平 均成本 曲线 比普通 行 业 平缓 ， 有 更 具
金融机构都可 以互相进入对方业务领域 甚至非
非 金 融企 业 。金 融控 股 公 司 是 以控股 公 司 形 式
一行三会分业监管制度
一行三会分业监管制度一行三会分业监管制度是中国金融监管体系的重要组成部分，旨在确保金融市场的稳定和健康发展。
以下是对一行三会分业监管制度的主要方面的介绍：1. 银行监管银行监管是分业监管制度的核心，其主要目标是确保银行的稳健经营，维护金融稳定。
银行监管机构对银行的资本充足率、流动性、风险管理等方面进行全面监督，确保银行遵守相关法律法规，有效防范金融风险。
2. 证券监管证券监管机构负责对证券市场进行监管，确保市场的公平、公正和透明。
证券监管机构对证券公司的合规性、风险控制、信息披露等方面进行监督，防止市场操纵和欺诈行为，保护投资者的合法权益。
3. 保险监管保险监管机构负责对保险公司进行监管，确保保险公司的稳健经营和偿付能力。
保险监管机构对保险公司的产品设计、费率厘定、偿付能力等方面进行监督，防止保险公司出现偿付危机，保障消费者的权益。
4. 金融市场监管金融市场监管机构负责对各类金融市场进行监管，包括股票市场、债券市场、期货市场等。
金融市场监管机构对市场的交易行为、信息披露、风险控制等方面进行监督，防止市场操纵和过度投机，维护市场的公平和秩序。
5. 金融创新监管随着金融市场的不断发展，金融创新产品层出不穷。
金融创新监管机构负责对新兴的金融产品和服务进行监管，确保其符合相关法律法规和监管要求。
同时，金融创新监管机构还需要关注金融科技的发展，推动金融科技在金融领域的广泛应用。
6. 金融风险防范金融风险防范是分业监管制度的重要任务之一。
各监管机构需要建立完善的风险监测和预警机制，及时发现并处置潜在的金融风险。
同时，还需要加强对金融机构的风险管理能力的监督，提高金融机构的风险防范水平。
7. 金融消费者保护金融消费者是金融市场的重要参与者，其权益保护是分业监管制度的重要内容之一。
各监管机构需要加强对金融机构的消费者权益保护工作的监督，确保金融机构遵守相关法律法规和规定，保护消费者的合法权益。
8. 金融行业自律金融行业自律是分业监管制度的重要补充。
投资银行的分类_投资银行学_[共2页]
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5 第一章 投资银行概述 随着金融市场的不断发展，投资银行与商业银行之间的界限也越来越模糊，更多国家的投资银行开始实行混业经营的模式。
投资银行可以从事商业银行的业务，商业银行也可以加入投资银行的业务范围。
特别是在美国这种金融业发展十分成熟的国家，金融机构趋于万能型，投资银行与商业银行合为一体，许多商业银行设立从事投资银行业务的子公司，而投资银行也并购一些商业银行以扩大自身规模。
在我国，投资银行与商业银行实行分业经营制度。
2001年我国出台《中华人民共和国商业银行中间业务暂行规定》后，允许商业银行发展以投行业务为代表的中间业务。
2005年商业银行允许设立基金管理公司，证券公司客户买卖证券必须将资金存管在商业银行。
我国金融业也将顺应时代潮流逐步过渡到“混业经营，分业监管”的管理模式。
三、投资银行的分类投资银行发展至今，业务范围已经十分广泛，几乎涉及了所有的金融领域。
但是并非每家投资银行都经营所有投资银行业务，也不是每家投资银行能够在世界各地设立分支结构，因此投资银行业也存在规模差异与专业化分工的差异。
下面将以投资银行业最发达的美国为主，并结合其他各国的情况，将投资银行进行分类。
（一）按规模大小可将投资银行分为：特大型投资银行（Bulge Bracket Firms ）、大型投资银行(Major Bracket Firms)、次大型投资银行（Sub-major Bracket Firms ）1．特大型投资银行特大型投资银行在规模、市场实力、客户数量、客户实力、信誉等方面在行业中都处于顶尖水平。
美国的摩根士丹利（Morgan Stanley ）、美林证券（Merrill Lynch ）和高盛公司（Goldman Sachs ）是世界公认的特大型投资银行，均位于世界500强的前列。
之后又有花旗集团/所罗门（Citigroup/Salomon Smith Barney ）和雷曼兄弟（Lehman Brothers ）发展迅速，也被认为属于特大型投资银行。
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——管研1003班 余丹丹
主要内容：
• 金融危机重创投资银行业 • 分业与混业 • 金融监管创新
投资银行是指那些以投资银行业务为主营业务的 金融机构
四类： 四类： • 第一，业务包括所有金融市场业务； • 第二，业务包括所有资本市场业务； • 第三，业务仅限于证券承销、交易业 务、兼并收购和资产管理等业务； • 第四，业务仅指证券承销和交易业务。 目前，被普遍接受的是第二个定义。
3、不完全统一监管模式ຫໍສະໝຸດ • 不完全统一监管模式，是在金融业发展过程中，随着混业经营的出 现，对完全统一监管模式和完全分头监管模式的一种改进。具体地 说有以下两种监管模式： • （1）牵头监管模式 • （2）“双峰式”监管模式
我国金融机构监管架构
评价：
• 分业监管的监管架构，这种监管制度安排很难满足金融发展的需要和 金融风险控制的需要。 • 1、分业监管形式会人为的割断信息交流，不仅不能解决信息不完全 的问题反而会进一步加剧这种信息不完全，从而不利于监管应有效能 的发挥，同时也不利于金融市场的高效运行。 • 2、多头监管模式难以有效支持金融政策的实施。
金融危机
• 国际上收入和资产规模占据前十位的 投资银行分别是：高盛、摩根斯坦利、 美林、雷曼、贝尔斯登、摩根大通、 花旗、瑞银、瑞信和德意志银行，其 中七家为美国企业。 • 美国第五大投资银行贝尔斯登因濒临 破产而被摩根大通收购。 • 美国第三大投资银行美林证券被美国 银行以近440亿美元收购。 • 美国第四大投资银行雷曼兄弟控股公 司因为收购谈判“流产”而申请破产 保护。 • 前后仅半年时间，世界十大同时是华 尔街排名前五名的投资银行竟然垮掉 了三家。
2、统一监管模式
• 所谓统一监管模式，是由一个单独的机构对银行业、保险业和证券业 统一进行监管。 • 目前采用统一监管模式的国家以英国、日本、韩国为代表。 • 这种监管模式存在成本优势，统一监管不仅能节约人力和物力，而且 可以大大降低信息成本，改善信息质量，获得规模效益。统一监管模 式提供了统一公平的监管制度，可以更有效地利用监管资源，并且可 以迅速适应新的金融业务，避免监管真空，更好地觉察其风险所在。 • 但统一监管模式权责明确，可以防止推诿责任。统一监管模式也存在 着缺乏监管竞争，监管低效、专业化程度较低、统一的监管机构目标 不够明确的问题。
Thanks
混业的优点： 混业的优点：
• 第一，混业经营增强了银行业对金融市场变化的适应性。 • 第二，混业经营通过银行内部之间的业务交叉，提高了服务效率，特 别是针对中小客户时，成本降低更为明显，有利于增强竞争力。 • 第三，混业经营可使银行的资源得到充分利用，降低社会成本，促进 金融机构的竞争，有助于社会资源的有效配置，提高经济效率。 • 第四，从政府的角度看，混业经营精简了金融机构，便于当局进行监 管。金融机构与监管当局的协调配合加强，有利于提高政府的宏观调 控能力。
混业—分业—混业
• 国内经常有研究者这样概括西方国家金融业发展的历程，并认为现在 世界范围内的混业潮流实际上是一种回归，其含义为“市场经济国家 的金融业原本就是混业的”。 • 这是一种错误认识。 • 从西方发达国家的历程来看，1933年通过的《格拉斯—斯蒂格尔法 案》导致的简单混业经营制度向金融分业制度的变迁，是由当时的经 济金融环境决定的必然的选择，并不能说明哪种经济制度更有优势。 • 早期“混业”是简单的，低层次的，是自由市场经济阶段的产物。现 在的混业则处于高级阶段，是市场经济发达阶段以及金融全球化竞争 的产物。
1、分头监管模式
• 所谓分头监管模式是指针对金融业中的一个领域，如银行业(保险业 和证券业分别建立一个专业的管理部门来实施各自的专业领域管理。 • 目前，分头监管模式在国际上居于主要地位。 • 较为典型的国家有德国、美国、波兰、中国等。 • 这种监管模式出于专业化分工的原则，有利于细分各项监管工作。 • 从监管竞争的角度，每个监管机构之间存在着相互的竞争，特别是 存在混业经营条件的时候。 • 该监管模式的弊端是各个监管机构之间协调性较差，容易出现监管 真空；各监管机构之间难以统一，产生摩擦；监管机构庞大，成本 较高。在金融业混业经营条件下实施分业监管，容易发生重复监管。
分业混业历程
• 19世纪末20世纪初——最初的混业经营 • 1929-1933年——经济危机爆发——1933年《格拉斯-斯蒂格尔法 案》 • 1933-20世纪80年代——现代银行分业经营 • 1999年11月4日——《金融服务现代化法案》 从法律上取消了商业银行和证券公司跨界经营的限制，以此为 标志，现代国际金融业务走上了多样化、专业化、集中化和国际 化的发展方向，投资银行与商业银行重新联姻。
• 美国金融危机终结了华尔街五 大投行的神话，华尔街投资银 行模式似乎走向终结，美国正 重回混业经营时代。 • 但是，美国投行并非简单的重 回混业经营时代。
重回混业模式后的四个新变化：
• 一是监管将更加严格，包括将接受传统上监管商业银行的美联储的 监管； • 二是杠杆比例将大大降低，去杠杆化是首要任务； • 三是衍生品交易将大大减少，相互间对手交易也将大幅缩水； • 四是此前的高薪待遇体制也将发生重大变化。
西方主要发达国家金融监管架构及运作简介
• 1、英国和其他欧洲国家的混业监管模式。 • 2、日本的大一统监管模式。 • 3、美国的混业经营现状和分业监管模式。
优化后的我国金融监管架构和制度安排
评价：
• 第一层次：财政部和中央银行。 • 第二层次：各类具体的金融市场监管者。 • 第三层次：民间各行业自律性组织。
百年一遇的金融海啸
• 仅存的两大投行高盛及摩根斯坦利被 迫转为银行控股公司，全球投行年代 终划上句号。 • 高盛和摩根士丹利回到商业银行的怀 抱，不仅于此，从美林最为体面的并 购到最后成为待宰羔羊的雷曼，都以 投入商业银行的怀抱而告终。 • 银行经营历史再度循环，由分业经营 模式，再次转变为混业经营模式。
混业的弊端：
• 第一， 利益的引诱和竞争的压力， 使商业银行短期资金流入资本市 场、 投资银行进行垫头交易、 银行因收益和风险不对称而引发道德 风险等。由此带来信用链断裂的金融性危机。 • 第二， 混业经营下形成的更大范围的行业垄断， 不仅易使金融业的 不稳定因素危及产业的安全， 也容易使股市价格作为经济指标的作用 失效， 对国民经济的发展产生消极影响。 • 第三， 金融监管体系的不健全和金融法规制度的不完善， 会使撤去 “ 防火墙”的金融业被不完善的管理所遗漏的星星之火燎原成全局性 的风险。
分业与混业的博弈
• 中国银行副行长华庆山在“世界资本论坛”上发表演讲时强调： 如果不顺应分业经营向混业经营模式转变的趋势，中国融业服务 质量就难以提高；如果顺应这种趋势，又可能由于巨大的系统风险 及道德风险而使整个经济面临危机。
不管是分业还是混业模式，监管到位是关键。
国外混业经营的监管模式
• 1、分头监管模式 • 2、统一监管模式 • 3、不完全统一监管模式
分业VS混业
分业之优劣：
• 分业经营在商业银行与投资银行之间竖立起了一堵不可跨越的“防火 墙”，使银行通过持有企业的股票从而结成利益共同体的可能性几乎为 零。该模式的优点主要有： • • • • 1、保护储户利益，有利于经济稳定发展。 2、有利于商业银行稳健经营。 3、有利于证券市场的规范发展。 4、有利于金融监管达到预期效果。 不过，从金融业发展的总体态势来看，分业经营是一种需要政府立 法推动的“逆势”变迁。实践也未能有力证明分业一定更安全些。