20100628-湘财证券-新能源2010年中期策略-关注聚光,投资核电

关注聚光,投资核电 ——新能源行业 2010 年中期投资策略投资策略报告 行业评级:买入 2010.06.26湘财证券研究所电力设备与新能源小组新能源 2010 年中期投资策略:光伏,风电,核电,电池投资要点:q 包括新兴能源在内的战略新兴产业十二五规划, 将在下半年给板块带 来阶段性投资机会. 预计新兴能源产业发展规划将在 8 月以后率先推出草案, 而相应的太阳能,风能行业指导细则也将公布.届时受十二五规划和行业政策 的直接驱动,板块阶段性行情将会到来.而节能,减排,环保政策的进一步收 紧,也将提升传统能源和工业体系的资源,环境成本,这也对新兴能源带来间 接的利好作用. q 光伏上网电价暂不推出,将延后内需爆发,建议关注 CPV/CSP 等技术 热点.短期光伏电站建设仍将以示范项目招标的方式推进,国内市场的启动将 推迟至 2~3 年后.今年全球光伏组件需求量高涨,然而欧元汇率波动造成的价 格下跌对企业盈利能力影响较大,我们更看好对光伏产业链进行配套的企业的 业绩提升.此外,我们看好第三代的聚光发电技术,包括 CPV 和 CSP,认为 相关公司下半年将经历价值重估过程,潜力巨大. q 风电基数过大,后续增长有限,主题投资机会在海上风电.2009 年, 中国新增风电装机跃居世界第一,由于电网对风电的接纳能力有限,我们预计 风电装机的黄金期已经过去.而随着行业准入的出台,预计国内将保留十家左 右的风电整机企业.海上风电示范项目招标已经启动,虽然规模难以短期与陆 上风电抗衡,但是由于符合技术和应用的长期趋势,将会成为投资热点. q 核电业绩确定,资质门槛提供订单保证,建议长线关注.我们认为核 电依托于很高的利用小时数,将会成为清洁能源发电中占比最高的部分.而核 电较高的资质门槛也体现了相关企业的核心竞争力,在获取订单方面有保障. 随着核电站在建规模的扩大,设备步入交货期,企业业绩增长确定,我们建议 关注并且长期投资. q 电池乱象纷呈,高估值下建议保持警觉,规避退潮风险.随着新能源 汽车补贴规定的出台,动力电池的浪潮已经涌动,我们认为目前锂动力电池的 技术和应用条件都不成熟, 行业估值较高, 建议主题投资时注意规避退潮风险. 由于标准的缺失,动力电池产品良莠不齐,投资时面临的技术风险较大,我们 依然建议关注原料和资源类的公司.侯文涛Tel: 021-********-8227 E-Mail: hwt2894@冯舜Tel: 021-********-8020 E-Mail: fs2855@巢枫Tel: 021-********-8528 E-Mail: cf2255@q 上市公司推荐.我们建议积极关注聚光概念公司,积极投资核电类公司,推荐兼具核电业务和 CPV 概念的万家乐(000533),CPV 钣金业务极具成长潜力 的东山精密(002384),具有核电水冷/通风设备业务的空调阀门龙头企业盾安环 境(002011).重要声明 :本公司及其关联机构,雇员对上述信息的来源,准确性及完整性不作任何保证.在任何情况下,报告中的信息或所表达的意见仅供参考,并不构成所述证券买卖的出价 或征价.本公司及其关联机构,雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责.我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能 为这些公司提供或争取提供投资银行业务等服务.本报告版权归湘财证券所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版,复制,刊登,发表或引用等.2010.06.26新能源行业 2010 年中期投资策略目录一,关注国家规划和产业环境带来的阶段性机会 .................. 4 新兴产业发展规划延迟,将与十二五规划配合推出 ......................... 4 利好政策由内转外,效果异曲同工 .................................................. 5 二,光伏关注设备需求,建议紧跟技术热点 ...................... 6 光伏需求持续火热,未来增速依然看好 ........................................... 6 国内市场难以启动,潜力爆发时机未到 ........................................... 8 聚光/光热若隐若现,即将成为投资热点 .......................................... 9 三,风电难有上佳表现,海上招标引领风尚 ..................... 12 风电装机超过预期,增速放缓无可避免 ......................................... 12 行业准入限制出台,集中程度继续提升 ......................................... 13 海上风电招标启动,老树即将抽出新枝 ......................................... 14 四,核电蛋糕逐渐浮现,业绩确定适合长线 ..................... 15 核电业绩增长确定,未来十年规模庞大 ......................................... 15 资质门槛确保订单,具有长期投资价值 ......................................... 17 五,动力电池仍然稚嫩,主题投资需避风险 ..................... 18 汽车补贴方案出台,动力电池蹒跚起步 ......................................... 18 原料环节前景光明,电池制造风险较大 ......................................... 19 六,大盘下行拉低估值,建议左侧积极介入 ..................... 2022010.06.26新能源行业 2010 年中期投资策略图目录图 1,新兴能源产业规划纳入国内经济规划体系 ..................................................4 图 2,政府介入的三种市场激励机制 ......................................................................5 图 3,2009 年全球光伏安装量(MW) .........................................................................6 图 4,2010 年全球光伏安装量恢复高增长(MW) .....................................................6 图 5,价格下跌趋势仍然延续(美元/瓦) ............................................................7 图 6,欧元汇率近半年持续下跌 ..............................................................................7 图 7,英利和尚德的盈利水平逐渐恢复 ..................................................................7 图 8,推迟标杆上网电价制定将延缓潜在需求的释放 ..........................................8 图 9,全球光伏产能分地域占比 ..............................................................................9 图 10,太阳能产业链示意图....................................................................................9 图 11,CPV 发电的高温衰减很低 ...........................................................................10 图 12,CPV 的碳排放和能源回收期均相对优越 ...................................................10 图 13,CSP 和 PV 的年安装量(GW)及成长速度对比 .............................................10 图 14,国内风电新增/累计装机容量(MW)和增速 ................................................12 图 15,2009 年风电新增装机容量前十的国家 .....................................................12 图 16,2009 年风电累计装机容量前十的国家 .....................................................12 图 17,风电市场潜力继续发掘空间不大(GW) ......................................................13 图 18,2009 年新增风电装机的整机企业排名 .....................................................13 图 19,2009 年新增风电装机的投资商排名 .........................................................13 图 20,陆上和海上风机的投资结构 ......................................................................14 图 21,我国核电运行,在建和核准量(MW) ..........................................................16 图 21,部分公司的核电订单大幅增长 ..................................................................16 图 21,传统汽车/HEV/PHEV/EV 的性能对比 .........................................................18 图 22,动力电池产业链 .........................................................................................19 图 23,新能源板块近期走势(6.17) ..................................................................20表目录表 1,以市场激励机制促进节能环保 ......................................................................6 表 2,上市公司涉及光伏产业的公司一览 ............................................................ 11 表 3,2009 年我国海上风机装机统计(MW) ...........................................................14 表 4,陆上和海上风电投资及电价对比 ................................................................15 表 5,各公司的海上风机研发及产业化进展 ........................................................15 表 6,我国运行中,在建和已核准的核电站一览 ...............................................15 表 7,十二五和十三五期间国内核电设备年均规模 ...........................................17 表 8,国内筹建中的核电站....................................................................................17 表 9,电池产业链相关上市公司 ............................................................................19 表 10,板块表现和估值水平(6.17) ......................................................................2032010.06.26新能源行业 2010 年中期投资策略一,关注国家规划和产业环境带来的阶段性机会新兴产业发展规划延迟,将与十二五规划配合推出《新能源产业振兴规划》从去年下半年开始即饱受市场关注,从当时的规划草 案来看,2011 年,2020 年太阳能发电装机规模要达到 200 万千瓦和 2000 万千瓦, 核电产业目标为 1200 万千瓦,8600 万千瓦,风电为 3500 万千瓦,1.5 亿千瓦. 然而直至目前,已更名的《新兴能源产业发展规划》依然处于难产状态,国家 层面对于新能源的态度并未发生改变,只是规划的推出速度落后于预期. 去年 12 月份的哥本哈根会议前,中国宣布了 40-45%的碳减排承诺,由于新兴 能源是实现减排目标的主要手段,规划的出台不得不再次经过充分和谨慎的论证. 后期更名的《新兴能源产业发展规划》作为 11 大战略新兴产业的一部分,涉及到描 绘中国经济未来发展蓝图的作用,内容将不仅限于量化的指标,也涉及具体的产业 政策,发展指导和实施细则,这进一步延迟了政策的推出速度. 今年下半年,国家将制定"十二五"规划,节能减排是其中的一项重大专项规 划,将研究建立节能减排倒逼机制和长效机制.在经济规划中,增加涉及低碳,环 保的内容,这不仅是全球趋势,也是对快速发展的资源,环境,气候成本的重视和 补偿.而将于 8 月可完成初稿的《战略性新兴产业发展"十二五"规划》,可与"十 二五"规划形成联动,对产业发展提供全方位的引导. 图 1,新兴能源产业规划纳入国内经济规划体系数据来源:湘财证券研究所因此我们认为,2010 下半年,新能源整体规划与指导细则的陆续出台,将成为 提升行业整体估值以及公司业绩预期的主要驱动因素.预计细则可主要分为三方面 的内容:行业准入和规范(提质);行业扶持和补贴(保量);行业发展目标.总 体目标将不会有太大出入,具体措施将更详细,很可能将制定一些里程碑式的结构 性推进细则,这对新兴能源类的上市公司将构成面的覆盖和点的针对.42010.06.26 利好政策由内转外,效果异曲同工新能源行业 2010 年中期投资策略我们注意到,市场对于新能源的扶持补贴预期已经逐渐趋减,原因就在于单方 面的补贴在不健全的监管体系下反而具有副作用.首先在政府层面,高额补贴驱动 的行业规模扩大会增加政府的财政负担;其次在行业层面,补贴会扰乱优胜劣汰的 市场规律,给低端企业获取甚至骗取政府补贴资金提供机会;再次在企业层面,政 府的扶持预期会缓解企业的成本压力,反而有可能降低企业研发的积极性. 因此,我们认为政策趋势上,未来新能源的市场激励机制将经历从内部向外围 的转变过程,行业更多的利好不在于直接获取补贴,而在于传统能源成本的相对提 升.两种政策调控手段的结合使用,可体现绿色经济概念下的真实成本,将企业的 资源,环境消耗进行二次分配,实现促进新兴能源崛起,促进传统行业节能减排的 效果. 图 2,政府介入的三种市场激励机制数据来源:湘财证券研究所目前,全球和国内低碳经济和碳金融体系的进一步构建,已成为利好行业环境 的外围因素.电价改革,资源税,环境税和碳税的征收预期,碳交易体制的建立等 等,都会间接影响新能源行业的盈利水平,以下为例: 近期国务院提出, 可对高耗能产业实行惩罚性政策, 加大差别电价的实施力度. 另外,发改委价格司对居民用电的阶梯电价已有初步方案在征求意见.未来差别电 价政策可能会进一步向上网电价和输配电价延伸,电价水平的提升对于促进新能源 的平价上网具有更加积极的意义.52010.06.26表 1,以市场激励机制促进节能环保 时间 2010 种类 资源税改革新能源行业 2010 年中期投资策略描述 计划出台资源税改革方案,扩大征收范围;征收方式由目前的从量定额计征改 为从价计征为主,从量定额计征为辅;对部分稀缺资源采取高税收政策.税率 大约在 3%~8%之间 人大常委会预工委和财政部正在研究环境税立法工作,开征方案已经上报国务 院,对过去的环境各项税费进行规范,建立较为完善的征收制度 发改委和财政部"中国碳税税制框架设计"的专题报告完成,建议每吨二氧化 碳排放征税 10 元,征收年限可设定在 2012 年,到 2020 年时碳税的税率可提 高到 40 元/吨.碳税最终可能根据煤炭,天然气和成品油的消耗量来征收,有 望提前规避碳关税形成的压力. 年内推行居民用电阶梯电价,严格执行高差别电价.远期来看,输电配电由政 府管制,发电和售电将完全市场化 可能正式开征环境税碳税电价改革2012环境税/碳税数据来源:湘财证券研究所二,光伏关注设备需求,建议紧跟技术热点光伏需求持续火热,未来增速依然看好图 3,2009 年全球光伏安装量(MW)477, 7% 160, 2% 1088, 15% 3800, 53%图 4,2010 年全球光伏安装量恢复高增长(MW)16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0德国 意大利 日本上限477, 6% 484, 7% 730, 10%美国 其他欧洲 中国 其他数据来源:EPIA,湘财证券研究所数据来源:湘财证券研究所由于德国联邦议院已批准 7 月开始削减太阳能补贴,促使德国消费者赶在二季 度安装系统,因此上半年光伏电池的需求量依然延续了去年四季度的火爆行情,英 利,尚德,天合的订单均已排到了年底.根据草案,德国的调整计划将在今年年初 宣布的幅度基础上进一步削减,屋顶太阳能上网电价补贴(FiT)将下砍 16%,大部分 室外地面太阳能系统补贴减少 15%.62010.06.26新能源行业 2010 年中期投资策略而下半年,由于意大利计划在 2011 年 1 月降低其 FiT,为了能享受政府补贴计 划以获得最大回报,意大利的光伏安装量有望复制德国上半年的需求暴增.而其他 欧洲国家可能的补贴下调,也会促使市场需求在下半年延续旺盛态势,从而弥补德 国造成的缺口. 此外, 美国, 日本, 捷克, 中国等新兴市场正在崛起, 西班牙的需求经历了 2009 年的低谷, 今年也有望适度恢复. 总体来看, 2010 年的安装量增速的预测均值在 50%. 而第一季度, 我国光伏产品出口量比去年同期增长 100%, 下半年可能回落到 50%, 全年将达到 60%以上的增速.具有成本优势的国内企业,将获得更高的市场份额, 从而超越行业的整体增速. 图 5,价格下跌趋势仍然延续(美元/瓦)4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 多晶硅现货价 硅片价格(昱辉) 组件价格(晶澳)图 6,欧元汇率近半年持续下跌11 10.5 10 9.5 9 8.5 8数据来源:Bloomberg,Wind,湘财证券研究所数据来源:Wind,湘财证券研究所2009 年,全球电池组件的平均价格下跌了 37.8%,硅片价格下跌了 50%,多晶 硅价格下跌了 80%, 量价齐跌使得光伏类公司的毛利率和净利率水平大幅降低. 2010 年,光伏系统的价格预计将继续下降 10%,组件价格继续下降 20%,事实上由于欧 元汇率的大幅下跌,组件价格其实已相当于下跌了 20%. 图 7,英利和尚德的盈利水平逐渐恢复40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30%数据来源:Bloomberg,湘财证券研究所YGE毛利率 STP毛利率YGE净利率 STP净利率08Q1 08Q2 08Q3 08Q4 09Q1 09Q2 09Q3 09Q472010.06.26新能源行业 2010 年中期投资策略我们预计,由于市场需求旺盛,企业生产成本的下降,以及欧元汇率的预期反 弹,相关企业的盈利能力可得到回升,预计可在年末恢复危机前大约 10%的净利润 水平.2010 至 2014 年,预计光伏行业平均增速为 20~30%,但是由于行业强烈依 赖于大的经济环境和政府的支持计划,未来全球需求仍然可能出现较大的波动,只 有实现平价上网后,需求规模才可维持稳定持久的增长趋势.国内市场难以启动,潜力爆发时机未到年初国家能源局透露,第二批几个光伏并网电站招标即将启动,这批电站选址 在新疆,内蒙古等地,将选择光照条件好,电网接入条件好,市场好的荒漠地带. 装机容量将达到 3 万或 5 万千瓦.由于光伏发电成本依然较高,通过招标发展光伏 的方式仍将延续几年,然后才会出台光伏标杆上网电价政策. 从上述表态可以看出,国家希望采取类似风电的方式,在行业经过初期的充分 竞争后,待生产成本基本稳定时,才会出台具有较长时效性的标杆电价,而不会采 用初期定价,后期逐渐下调的方式.我们认为,这种谨慎的扶持方式将使得国内的 市场需求保持低基数的稳定增长,而不太可能出现类似于德国,西班牙式的需求暴 增. 图 8,推迟标杆上网电价制定将延缓潜在需求的释放 价格时间 市场规模补贴刺激下的市场需求 无补贴刺激的市场需求数据来源:湘财证券研究所因此,我们判断国内市场潜力的释放时点可能将继续延迟二到三年,光伏"两 头在外"的现状将中期持续. 从 2009 年全球产能的分布图可以看出, 在技术要求较高的硅材料生产和薄膜电 池制造方面,中国占据了 18%和 16%的比例,而在技术含量相对较低的电池片和电 池组件生产上,中国均占据了半壁江山.我们认为,随着国内多晶硅项目的逐渐投 放和达产,硅材料的进口依赖度可逐渐降低;然而由于国内的生产成本偏高(最低也82010.06.26新能源行业 2010 年中期投资策略在 40 美元/千克),同时不掌握定价权,实现与国外产商的成本竞争依然渺茫,我们 仍然不看好硅材料生产的盈利能力.薄膜组件相对晶硅组件的成本优势不再,而转 换效率劣势明显,我们认为薄膜路线将无法实现超出行业水平的增速. 图 9,全球光伏产能分地域占比1% 1% 5%18% 39% 4%7%硅材料13% 12%18% 28% 中国 欧洲 日本 亚洲其他晶硅组件54%5% 12% 10% 9% 17%数据来源:EPIA,湘财证券研究所世界其他 台湾 美国 47% 19% 6% 1%11%16%晶硅电池薄膜组件31% 16%聚光/光热若隐若现,即将成为投资热点图 10,太阳能产业链示意图数据来源:湘财证券研究所从主题投资的角度看,纯正的光伏类上市公司标的不多,我们建议关注为行业 进行设备和耗材配套的相关公司,例如天龙光电(300029),新大新材(300080),奥 克股份(300082),东山精密(002384)等公司.我们对 A 股市场上具有光伏概念的上92010.06.26市公司作了业务统计,相关表格见表 2.新能源行业 2010 年中期投资策略此外, CPV(聚光光伏发电)和 CSP(聚光光热发电)作为太阳能发电领域的新生事 物, 已经开始逐渐被认知并成为市场焦点. 我们在 3 月份已经提前对此做出了预判, 并发布了深度报告《聚光太阳能将成为 2010 年的冉冉之星》. 图 11,CPV 发电的高温衰减很低 图 12,CPV 的碳排放和能源回收期均相对优越数据来源:SolFocus,湘财证券研究所数据来源:SolFocus,湘财证券研究所CPV 的优点有五个:1,不需使用大量的半导体材料,而代之以光学塑料或者金 属构件,能源回收期更短;2,使用多结电池提升光电转换效率,具有更高的极限转 换效率,具有更低的温度衰减;3,可与光热系统结合使用,充分利用太阳能量;4, 尚未实现规模化量产,尚未实现系统的最佳设计和优化,成本下降空间更大;5,针 对不同的应用领域,具有不同的匹配产品,高倍的 HCPV 可用于太阳能资源丰富区 的大型电站,简单加装光学系统的低倍 CPV 也可满足商用家用需求. 图 13,CSP 和 PV 的年安装量(GW)及成长速度对比50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2009 CSP CSP增长率 PV PV增长率 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2010 2011 2012 2013 2014数据来源:iSuppli,湘财证券研究所CSP 也正在进入高速发展期,其原理是使用镜片把太阳的热能反射到充满液体102010.06.26新能源行业 2010 年中期投资策略或气体的集热器上面,所收集到的能量再用于加热水,然后驱动汽轮机发电.根据 iSuppli 预计,CSP 在未来五年将实现 36 倍的增长,远高于光伏 5 倍的成长速度. 国家能源局近期已开始对鄂尔多斯的 50MW 光热电站项目实施特许经营权招标, 这是我国首个太阳能光热电站,项目总投资将达 18 亿元.太阳能热发电行业不像光 伏发电那样复杂, 技术障碍相对较低, 可以实现完全国产化, 不需要依赖进口设备. CPV 和 CSP 均具有很大的业绩想象空间,建议关注哈高科(600095),万家乐 (000533),东山精密(002384),以及可能受益于光学系统需求增长的利达光电 (002189),水晶光电(002273),新华光(600184). 表 2,上市公司涉及光伏产业的公司一览晶硅 硅锭 硅片 电池 片 600644.SH 600674.SH 600131.SH 600220.SH 600184.SH 000012.SZ 600089.SH 600151.SH 600550.SH 600537.SH 002129.SZ 600482.SH 002083.SZ 002056.SZ 002218.SZ 600770.SH 000969.SZ 600661.SH 600095.SH 000533.SZ 600703.SH 002006.SZ 300029.SZ 300080.SZ 300082.SZ 600586.SH 002163.SZ 600819.SH 002384.SZ 乐山电力 川投能源 岷江水电 江苏阳光 新华光 南玻 A 特变电工 航天机电 天威保变 海通集团 中环股份 风帆股份 孚日股份 横店东磁 拓日新能 综艺股份 安泰科技 新南洋 哈高科 万家乐 三安光电 精功科技 天龙光电 新大新材 奥克股份 金晶科技 中航三鑫 耀皮玻璃 东山精密 CPV 钣金 磨料 切割液 CPV CPV CPV CIS 跟踪/逆变 电池 组件 光伏 系统 光伏 电站 铸锭 炉 切割液 /磨料 太阳能 玻璃 钣金构件/ 跟踪/逆变 热利用及 热电站112010.06.26600885.SH 002035.SZ 002050.SZ *ST 力阳 华帝股份 三花股份 数据来源:湘财证券研究所新能源行业 2010 年中期投资策略热水器 热水器 聚光热电三,风电难有上佳表现,海上招标引领风尚风电装机超过预期,增速放缓无可避免2009 年,国内风电新增装机容量达到了超预期的 13803.2MW,已经连续六年 翻番增长,新增装机排名世界第一,累计装机排名世界第二. 图 14,国内风电新增/累计装机容量(MW)和增速30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009数据来源:CWEA,湘财证券研究所新增装机 累计装机 新增装机增速 累计装机增速180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0%图 15,2009 年风电新增装机容量前十的国家中国 美国 西班牙 德国 印度 意大利 法国 英国 加拿大 葡萄牙 其他图 16,2009 年风电累计装机容量前十的国家美国 中国 德国 西班牙 印度 意大利 法国 英国 葡萄牙 丹麦 其他10.4% 1.8% 2.5% 2.8% 2.8% 2.9% 3.3% 5.0% 6.4% 26.1%13.5% 2.2% 2.2% 2.6% 2.8% 3.1% 6.9% 12.1%22.1%36.0%16.3%16.3%数据来源:GWEC,湘财证券研究所数据来源:GWEC,湘财证券研究所由于风电接入对电网的冲击限制,按照一般预计,2020 年风电装机可达到电力 总装机的 10%, 这样未来十年的总需求规模为 135GW. 即使考虑到蓄能电站和智能122010.06.26新能源行业 2010 年中期投资策略电网的辅助作用, 装机占比最多预计也在 15%(国外最高水平可达 20%). 综合来看, 风电的装机容量将不可能再维持过去几年的高增速. 图 17,风电市场潜力继续发掘空间不大(GW)2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 12% 电力总装机 风电总装机 风电总装机占比 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2020E数据来源:中国电科院新能源研究所,湘财证券研究所行业准入限制出台,集中程度继续提升工信部于 3 月 26 日发布了《风电设备制造行业准入标准》征求意见稿,要求 风电机组生产企业必须具备生产单机容量 2.5MW 以上,年产量 100 万千瓦以上的 能力.目前达到此标准的风机制造企业仅有十家左右,包括金风科技,湘电股份, 上海电气,东方电气,长征电气和华仪电气,非上市公司有华锐风电,国电联合动 力,中船重工和广东明阳. 图 18,2009 年新增风电装机的整机企业排名 图 19,2009 年新增风电装机的投资商排名其他, 15.1% Gamesa, 2.0% Suzlon, 2.1% GE, 2.3% 湘电风 能, 3.3% Vestas, 4.4% 明阳, 5.4% 联合动 力, 5.6% 东汽, 14.7%数据来源:CWEA,湘财证券研究所华锐, 25.3%其他, 24.38%国电, 18.83%金风, 19.7%大唐, 12.60% 中电投, 2.32% 金风, 2.52% 中节能, 2.90% 国华, 4.28% 华能, 11.92% 京能, 5.78% 中广核, 6.14% 华电, 8.28%数据来源:CWEA,湘财证券研究所基于对后期市场需求的不乐观判断,我们认为后整合时代已经来临.只有上述 十家龙头类的公司才能继续获取充足的订单,而新进入者将面临较大的挤压.132010.06.26新能源行业 2010 年中期投资策略海上风电招标启动,老树即将抽出新枝国家能源局 4 月即要求各地申报海上风电特许权招标项目,现在已经基本确定 要在江苏沿海选择两个近海风电项目和两个滩涂风电项目.近海风电单个项目规模 拟定 30 万千瓦,滩涂风电拟定 20 万千瓦,能源局准备将这四个项目共 100 万千瓦 同时对外招标. 表 3,2009 年我国海上风机装机统计(MW) 省份 江苏 江苏 江苏 江苏 江苏 江苏 江苏 山东 上海 总计数据来源:湘财证券研究所场址 大丰 响水 如东 如东 如东 灌云燕尾港 盐城陈家港 荣城 东海大桥开发商 中电投 三峡/长江新能源 龙源 龙源 龙源 中能联合 三峡/长江新能源 华能制造商 上海电气 上海电气 上海电气 明阳 联合动力 海装 东汽 华锐 华锐项目类别 滩涂/潮间带 滩涂/潮间带 滩涂/潮间带 滩涂/潮间带 滩涂/潮间带 滩涂/潮间带 滩涂/潮间带 滩涂/潮间带 海上风电示 范项目安装台数 1 1 1 2 2 4 41 2 21 75容量 2 2 2 3 3 8 61.5 6 63 150.5海上风电优点有三: 年利用小时数比陆上风电更高; 不占用土地面积; 1, 2, 3, 靠近沿海用电高负荷地区,可以直接并网,避免了陆上风电的并网和输电问题.但 目前海上风电的成本依然较高,未来随着示范项目建设的推进,海上风机技术以及 配套建设体系将会逐渐成熟.短期来看,海上风电市场规模还较小,对于整个行业 影响有限,但由于大型海上风机代表了行业的发展趋势,仍存在主题投资机会. 图 20,陆上和海上风机的投资结构陆上3% 14% 0% 0% 6% 风机 地基 并网 9% 68% 管理 道路房屋 维护 退役 0% 2% 15% 23%海上3% 33%24%数据来源:湘财证券研究所14。