美联储2011年3月货币政策报告中文版
NUC130中文手册
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编号信息列表及管脚名称定义 ................................................................................................... 12
3.1 NuMicro™ NUC130产品选型指南 ................................................................................. 12
3.2.1 NuMicro™ NUC130管脚图 ..............................................................................................13
3.3 管脚功能描述 ................................................................................................................ 16
5.5 I2C 串行接口控制器 (Master/Slave) (I2C)...................................................................... 44
5.5.1 概述.................................................................................................................................44 5.5.2 特征.................................................................................................................................45
美元兑人民币汇率历史数据 2011
开始时间2011-07-15 结束时间2011-10-15货币名称现汇买入价现钞买入价卖出价基准价中行折算价发布时间美元636.15 631.05 638.7 637.62 637.62 2011.10.15 00:00:04 美元636.15 631.05 638.7 637.62 637.62 2011.10.14 17:47:19 美元636.8 631.69 639.35 637.37 637.37 2011.10.14 00:00:05 美元636.8 631.69 639.35 637.37 637.37 2011.10.13 17:52:01 美元634.55 629.46 637.09 635.98 635.98 2011.10.13 00:00:05 美元634.55 629.46 637.09 635.98 635.98 2011.10.12 17:48:01 美元635.1 630.01 637.65 634.83 634.83 2011.10.12 00:00:06 美元635.1 630.01 637.65 634.83 634.83 2011.10.11 17:38:46 美元633.45 628.37 635.99 635.86 635.86 2011.10.11 00:00:01 美元633.45 628.37 635.99 635.86 635.86 2011.10.10 16:41:15 美元636.3 631.2 638.85 635.49 635.49 2011.10.10 00:00:02 美元636.3 631.2 638.85 635.49 635.49 2011.10.09 09:50:22 美元636.8 631.69 639.35 635.49 635.49 2011.10.09 00:00:03 美元636.8 631.69 639.35 635.49 635.49 2011.10.08 09:50:32 美元636.8 631.69 639.35 635.49 635.49 2011.10.08 00:00:03 美元636.8 631.69 639.35 635.49 635.49 2011.10.07 23:00:42 美元636.8 631.69 639.35 635.49 635.49 2011.10.07 00:00:04 美元636.8 631.69 639.35 635.49 635.49 2011.10.06 22:02:51 美元636.8 631.69 639.35 635.49 635.49 2011.10.06 00:00:05 美元636.8 631.69 639.35 635.49 635.49 2011.10.05 22:04:15 美元636.8 631.69 639.35 635.49 635.49 2011.10.05 00:00:05 美元636.8 631.69 639.35 635.49 635.49 2011.10.04 22:19:31 美元636.8 631.69 639.35 635.49 635.49 2011.10.04 00:00:05 美元636.8 631.69 639.35 635.49 635.49 2011.10.03 22:16:32 美元636.8 631.69 639.35 635.49 635.49 2011.10.03 00:00:05 美元636.8 631.69 639.35 635.49 635.49 2011.10.02 00:00:05美元636.8 631.69 639.35 635.49 635.49 2011.10.01 03:00:52 美元636.8 631.69 639.35 635.49 635.49 2011.10.01 00:00:05 美元636.8 631.69 639.35 635.49 635.49 2011.09.30 18:58:14 美元638.49 633.37 641.05 636.65 636.65 2011.09.30 00:00:05 美元638.49 633.37 641.05 636.65 636.65 2011.09.29 19:48:47 美元637.59 632.48 640.15 636.23 636.23 2011.09.29 00:00:05 美元637.59 632.48 640.15 636.23 636.23 2011.09.28 17:10:04 美元638.29 633.18 640.85 637.6 637.6 2011.09.28 00:00:05 美元638.29 633.18 640.85 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2011.08.19 00:00:02 美元637.33 632.22 639.89 639.42 639.42 2011.08.18 17:17:28 美元637.1 631.99 639.65 639.96 639.96 2011.08.18 00:00:02 美元637.1 631.99 639.65 639.96 639.96 2011.08.17 17:30:25 美元636.8 631.69 639.35 639.25 639.25 2011.08.17 00:00:03美元637.69 632.58 640.25 639.5 639.5 2011.08.16 00:00:03 美元637.69 632.58 640.25 639.5 639.5 2011.08.15 17:40:44 美元637.39 632.28 639.95 639.72 639.72 2011.08.15 00:00:04 美元637.39 632.28 639.95 639.72 639.72 2011.08.14 00:00:04 美元637.39 632.28 639.95 639.72 639.72 2011.08.13 03:10:39 美元637.39 632.28 639.95 639.72 639.72 2011.08.13 00:00:05 美元637.39 632.28 639.95 639.72 639.72 2011.08.12 17:46:33 美元638.09 632.98 640.65 639.72 639.72 2011.08.12 12:39:36 美元638.09 632.98 640.65 639.72 639.72 2011.08.12 11:55:12 美元637.94 632.83 640.5 639.91 639.91 2011.08.12 00:00:06 美元637.94 632.83 640.5 639.91 639.91 2011.08.11 17:34:53 美元640.44 635.3 643.01 641.67 641.67 2011.08.11 00:00:06 美元640.44 635.3 643.01 641.67 641.67 2011.08.10 17:30:34 美元641.49 636.34 644.06 643.35 643.35 2011.08.10 00:00:06 美元641.59 636.44 644.16 643.35 643.35 2011.08.09 17:39:16 美元642.08 636.94 644.66 643.05 643.05 2011.08.09 00:00:06 美元642.08 636.94 644.66 643.05 643.05 2011.08.08 19:36:39 美元642.48 637.33 645.06 644.51 644.51 2011.08.08 00:00:06 美元642.48 637.33 645.06 644.51 644.51 2011.08.07 00:00:07 美元642.48 637.33 645.06 644.51 644.51 2011.08.06 02:49:21 美元642.35 637.2 644.93 643.86 643.86 2011.08.05 00:00:06 美元642.35 637.2 644.93 643.86 643.86 2011.08.04 17:16:36 美元641.98 636.84 644.56 644.41 644.41 2011.08.04 00:00:06 美元642.03 636.89 644.61 644.41 644.41 2011.08.03 17:28:10 美元642.28 637.13 644.86 644.19 644.19 2011.08.03 00:00:06 美元642.28 637.13 644.86 644.19 644.19 2011.08.02 17:27:54 美元641.88 636.74 644.46 643.99 643.99 2011.08.02 00:00:06 美元641.88 636.74 644.46 643.99 643.99 2011.08.01 17:15:27美元642.13 636.99 644.71 644.42 644.42 2011.08.01 00:00:06 美元642.13 636.99 644.71 644.42 644.42 2011.07.31 00:00:06 美元642.13 636.99 644.71 644.42 644.42 2011.07.30 00:00:06 美元642.13 636.99 644.71 644.42 644.42 2011.07.29 16:55:22 美元642.73 637.58 645.31 644.38 644.38 2011.07.29 00:00:06 美元642.78 637.63 645.36 644.38 644.38 2011.07.28 17:01:46 美元642.88 637.73 645.46 644.26 644.26 2011.07.28 00:00:06 美元642.88 637.73 645.46 644.26 644.26 2011.07.27 17:15:31 美元642.63 637.48 645.21 644.7 644.7 2011.07.27 00:00:06 美元642.63 637.48 645.21 644.7 644.7 2011.07.26 18:14:28 美元642.98 637.83 645.56 645.03 645.03 2011.07.26 00:00:07 美元642.98 637.83 645.56 645.03 645.03 2011.07.25 17:15:23 美元643.13 637.98 645.71 644.95 644.95 2011.07.25 00:00:07 美元643.13 637.98 645.71 644.95 644.95 2011.07.24 00:00:07 美元643.13 637.98 645.71 644.95 644.95 2011.07.23 02:59:51 美元643.13 637.98 645.71 644.95 644.95 2011.07.23 00:00:07 美元643.13 637.98 645.71 644.95 644.95 2011.07.22 22:41:45 美元643.43 638.27 646.01 645.36 645.36 2011.07.22 00:00:07 美元643.43 638.27 646.01 645.36 645.36 2011.07.21 17:31:23 美元644.28 639.11 646.86 645.92 645.92 2011.07.21 00:00:08 美元644.28 639.11 646.86 645.92 645.92 2011.07.20 17:35:58 美元644.88 639.71 647.46 646.84 646.84 2011.07.20 00:00:09 美元644.88 639.71 647.46 646.84 646.84 2011.07.19 17:25:24 美元645.28 640.1 647.86 646.8 646.8 2011.07.19 00:00:00 美元645.28 640.1 647.86 646.8 646.8 2011.07.18 16:42:16 美元644.88 639.71 647.46 646.65 646.65 2011.07.18 00:00:08 美元644.88 639.71 647.46 646.65 646.65 2011.07.17 15:36:29 美元644.88 639.71 647.46 646.65 646.65 2011.07.17 00:00:01 美元644.88 639.71 647.46 646.65 646.65 2011.07.16 02:59:39美元644.88 639.71 647.46 646.65 646.65 2011.07.16 00:00:01 美元644.88 639.71 647.46 646.65 646.65 2011.07.15 22:04:02 美元644.23 639.06 646.81 646.4 646.4 2011.07.15 00:00:01。
美国量化宽松政策
第二，造成热钱的频繁流动。
所谓热钱是指国际上的投机性资金。在美国金融危机导致世界各 国经济衰退以后，新兴市场国家和发展中国家先于发达国家经济复 苏，并在2010年以后出现通货膨胀的风险，它们不得不收缩货币供 给量以压抑通货膨胀。
例如，进入2010年以后，中国已经5次提高法定准备金比率和1 次提高基准利率，韩国2次提高基准利率，印度6次提高基准利率， 其他国家也存在这样的情况。
名词简介
• QE1，2008年11月25日，美联储首次公布将购买机构债和抵押贷款支 持证券(MBS)，标志着首轮量化宽松政策的开始。至2010年4月28日结 束，美联储在此期间共购买1.725万亿美元资产。
• QE2，20以前进一步收购6000亿美元的较长期美国国债。
• QE3，2012年9月14日，美联储宣布推出QE3,0~0.25%的超低利率的维 持期限将延长到2015年中，每月采购400亿美元的抵押贷款支持证券。
• QE4，2012年12月12日，美联储麾下联邦公开市场委员会宣布，推出 第四轮量化宽松，每月采购450亿美元国债替代扭曲操作(OT)，加上 QE3的400亿美元，联储每月资产采购额达到850亿美元。
美国的量化宽松政策第一次实施qe1美国实施量化宽松政策的原因2008年美国的次贷危机已席卷全球发展成为全球性的金融风暴大量标志性的公司倒闭失业人数不断增长随着大名鼎鼎的雷曼兄弟倒下美联储终于出手了在随后的三个月中美联储创造了超过一万亿美元的储备主要是通过将储备贷给它们的附属机构然后通过直接购买抵押贷款支持证券
美联储货币政策委员会宣布美联储将在未来六个月购买总额3000亿美元的长期国 债, 同时进一步购入7500亿美元抵押贷款相关证券和1000亿美元“两房”债券
美联储货币政策委员会宣布美联储从3月31日起购买国债, 包括30年期长期国债
伯兰克证词 (中文版)
Bachus主席，委员会的高级成员弗兰克和委员会的其他成员，我很高兴向国会提交美联储的半年度货币政策报告。
我将从目前的经济状况和前景的讨论开始，然后转向货币政策。
经济前景美国经济持续复苏，但是迄今为止一直缓慢增长。
2010年下半年后以2-3/4％年增长率增加，今年第一季度，国内生产总值（GDP）以约2％的速度上升，通过传入的数据表明，复苏的步伐仍然疲软。
在同时间，失业率仅缓步回落，已回到9％左右。
近期经济复苏步伐缓慢部分原因是一些临时性因素，能源价格持续增长，特别是汽油、食品方面，减少了消费者的购买力。
此外，日本地震后供应链中断造成美国汽车生产商大幅削减某些型号的产量。
随着油价企稳，家庭负担将得到缓解。
汽车制造商报告说，他们正在克服零件短缺带来的影响，预计在这个夏天会大幅增加产量。
鉴于事态发展，储备委员会的成员和联邦储备银行在六月下旬召开联邦公开市场委员会会议，基于消费支出对复苏步伐重要性，未来几个季度预计经济复苏步伐将加快。
具体来说，与会者预测2011年GDP的增长倾向于2.7％至2.9％，2012的GDP增长预期在3.3％至3.7％，如果这一目标实现，经济情况将会比我们今年所看到的要好。
联邦公开市场委员会预测经济在中期的强势复苏，他们的预测认为生产总值在2013年将增长3.5-4.2％。
与此同时，预测在2011年和2012年的实际国内生产总值增长与四月份相比下调近0.5个百分点，联邦公开市场委员会会议的与会者认为，至少还是有一些上半年放缓的部分在持续增长。
经济面临的阻力是消费增长缓慢，受食品和能源价格的影响;住房的销售状况持续低迷;一些家庭和小企业信贷收到限制;各级政府的财政紧缩。
与预测一致的是，联邦公开市场参与者预计，随着时间的推移，失业率将呈现下降，尽管只是缓慢地下降- 长期处于正常水平的状况。
参与者预测，今年第四季度的失业率为8.6％-8.9％，2012年年底为7.8-8.2％，到2013年底的将为7.0-7.5％。
修改病句
解析：本题从表意不明角度考查修改病句。 修改的前提是辨析。要熟悉病句常见的六大 类型。(3)句中的“不为所动”是“不为之所 动”的省略，“之”应当指前面的相关内容。 句子中前面有“鼓励”与“讥讽”两种截然 相反的态度，不言明就造成了表意不明。 答案：(3) 改“更加”为“依然”，也可 在“他不为”与“所动”之间插入“讥讽” 或“后者”二字。
3．(2011年高考安徽卷)下面五个句子中四个有语病，请先写 出有语病句子的序号，然后加以修改。 (1)中国有超过300多万平方公里的辽阔海疆，还有众多的内 陆水域，水下文化遗产丰富，这些遗产在整个文化遗产保护事业 中占有重要地位。 (2)近年来，随着新农村建设的快速推进以及农村精神文明建 设的大力开展，农村文化建设有了长足的发展，农民文化生活也 越来越丰富。
(6)“豆腐文化节”开幕的那一夜，浪漫与欢乐、梦想和真 诚，都铭刻在一个梦幻绚丽的舞台上，凝聚在一份五彩斑斓的 记忆中。
解析：(1)关联词语位置不当。(2)“荣膺”是 光荣地获得的意思，在它前面不能用“被”字。 (3)介词滥用，导致主语残缺。(5)虚词误用，这句 的主语是“美联储”，而用“的”字，就变成 “政策”是主语了，与后面的语境不符。(6)搭配 不当，应为“凝聚在舞台上”“铭刻在记忆中”。 答案：(1) 将“中国空间站工程”调到“虽 然”的前面 (2) 删去“被”，或将“荣膺”改为“授予” (3) 删去“从” (5) 将“推出的”改为“推出了” (6) “铭刻”与“凝聚”调换位置
[操作示范] 第一步：分析句子，找出主语、谓语、宾语 等成分。工作报告(主语)，总结(谓语)→(？)(宾 语)，指明(谓语)→方向(宾语)。 第二步：对主干成分进行检查，确认主干成 分是否残缺，主谓、动宾、主宾是否搭配。通 过分析，我们发现“总结”缺少相应的宾语。 可在“发展”后加上“的经验”。 (3)理顺枝叶法 如果通过找主干没有发现病因，我们不妨理 一下枝叶，看一看附加成分修饰、限制、次序 是否恰当。
2011年美联储议息会议日程安排
2011年美联储议息会议日程安排(表)
美国联邦公开市场委员会(FOMC)一年召开八次例会。
会议中，委员们回顾经济金融状况，决定适当货币政策，评估货币政策稳定以及经济可持续性发展所面临的风险。
2011年FOMC会议召开时间见如下：
2011年美国联邦公开市场委员会(FOMC)议息会议日程安排(北京时间)
2011年美联储联邦公开市场委员会(FOMC)成员名单：
附1：美国联邦公开市场委员会(FOMC)构架
美国联邦公开市场委员会(FOMC)由12个成员组成，其中包括：7位美联储理事会成员，纽约联储主席，剩下的4位成员由11位州联储主席每年一次轮流担任。
11个联储分成四组，各组联储主席组内轮流出任FOMC委员：第一组为波士顿联储、费城联储、里奇蒙德联储；第二组为克利夫兰联储、芝加哥联储；第三组为亚特兰大联储、圣路易斯联储、达拉斯联储；第四组为明尼阿波利斯联储、堪萨斯联储、旧金山联储。
没有投票权的联储主席也可参加FOMC会议讨论政策制定。
附2：2010年全年美联储FOMC会议声明及纪要(表)。
美联储量化宽松货币政策的实施效果和影响研究
美联储量化宽松货币政策的实施效果和影响研究作者：陈静袁征来源：《财经界》2015年第01期2014年10月份，美联储结束了实施6年的资产购买计划，本文整理了美联储实施量化宽松政策的政策实施效果和影响。
一、经济危机以来美联储历次量化宽松盘点（一）2008年11月-2010年3月，美联储第一次量化宽松货币政策（QE1）政策背景：2008年次贷危机爆发初期，由于金融机构资产损失严重，主要经济体需求持续下降，美国出现了信贷紧缩现象，货币市场上联邦基金利率升至6%左右，超出美联储原定5.25%的目标水平。
为了降低市场利率，美联储连续7次下调联邦市场利率，至2008年底，利率已降至0%-0.25%的低位，实际上启动了零利率政策。
但金融市场风险溢价仍居高不下，信贷市场紧缩严重，经济衰退的程度进一步加深，在此特殊情况下，以量化宽松为特点的非常规货币政策成为美联储对抗国内通货紧缩、稳定经济的必要手段之一。
QE1的主要内容：2008年11月，美联储宣布启动QE1，承诺购买机构债和抵押贷款支持证券（MBS），在随后的三个月中，美联储创造了超过一万亿美元的储备，主要是通过将储备贷给它们的附属机构用于直接购买抵押贷款支持证券。
截至2010年4月共购买1.725万亿美元资产，开启了世界各国宽松货币政策的阀门。
QE1的主要目的：短期来看，通过购买“两房”及相关银行的抵押贷款资产，以挽救美国金融机构和金融体系， QE1把华尔街的金融公司从破产边缘拯救了出来;中长期目标则是提高就业水平，摆脱经济通缩阴影。
（二）2010年11月-2011年6月，美联储第二次量化宽松货币政策（QE2）QE2的背景：2010年4月份，奥巴马当政时期，美国一直“攻关”的复苏楼市、扩大就业、扩大出口、加大信贷等措施，目前都未取得明显效果，美国经济呈现复苏缓慢的势头。
另外，鉴于美国已背负巨额赤字，利率、资本充足率等传统货币政策工具也已经“竭尽所能”。
QE2的主要内容：从2010年11月开始，每个月由联储购买750亿美元的长期国债，总共购买总额6000亿美元。
QE2结束后美联储仍将维持宽松货币政策 未来退出或分五步
【分析报告】QE2结束后美联储仍将维持宽松货币政策未来退出或分五步新华社信息北京5月19日电(记者高攀)美联储18日公布的4月份货币政策决策会议纪要显示，美联储官员在这次会议上对退出策略进行了广泛讨论，但同时表示这并不意味着美联储已经准备好在近期马上开始收紧货币政策。
我们认为，由于美国经济内生性增长良好和通胀水平逐步回升，第二轮量化宽松货币政策（QE2）将按期结束。
但鉴于美国房地产市场低迷、长期失业问题严重、核心通胀水平及通胀预期稳定，预计美联储在年内仍将维持宽松的货币政策，但工作重点将转向资产负债表结构的调整甚至资产负债表的收缩。
随着美国经济稳步复苏和失业状况改善，美联储未来可能分五步退出宽松货币政策。
（小标题）美国经济内生性增长良好量化宽松政策将按期结束随着美国经济内生动力不断增强，经济复苏站稳脚跟和通胀压力日益上升，我们认为美联储将按期结束QE2，不会再出台新的量化宽松政策。
其一，美国经济内生性增长良好，出台新的量化宽松政策的必要性降低。
虽然今年第一季度美国经济按年率计算增长 1.8%，较去年第四季度 3.1%的增速大幅下滑，但从个人消费和私人投资的表现来看，美国经济内生性增长依然良好，复苏的根基趋于稳固，再次衰退的风险可以排除。
图表1：美国GDP各构成部分对经济增长的贡献资料来源：美国商务部数据显示，今年第一季度美国个人消费支出增长 2.7%，对经济增长贡献了 1.91个百分点，二者均超过去年的平均水平;同时一季度私人投资也由去年第四季度下滑18.7%转为增长8.5%，对经济增长贡献也达到 1.01 个百分点，表明个人消费和私人投资表现良好，并逐渐成为拉动美国经济增长的最重要推动力。
此外，一季度个人可支配收入、储蓄率和消费者信心的上升，也预示着美国未来的消费能力还会增强。
在个人消费改善的同时，美国的银行信贷也已好转，有望加快实体经济的复苏。
美联储在5月2日发布的一份报告中称，美国各大银行在今年第一季度发放贷款的意愿进一步提升，不但放宽了针对企业的商业和工业贷款条款，同时更多银行表示愿意参与个人消费分期贷款。
2011年中国宏观金融政策走向
程 度还是 后备 劳动力 的紧缺 程度 ，实
Ｍａ ｉｍｅＣ ｉａＩ ｒ ｉ ｈｎ 中国远洋航务 ２ ｔ ３
口 本刊网址 ： ｗ． ｒｉ — ｈｎ ．ｏ 口 来稿信箱 ：ｍａ ｎ ５ ｇ ｉ ｏ ｗｗ ｍａｉ ｔ ｍｅ ｃ ｉａｃ ｍ ｃ ９ ＠ ｍａｌ ｍ ． ｃ
节 能减排按 年度考 虑 。虽然２ １年 是 ０ １
十二五规 划第一 年 ，其 约束 程度没 有
去 年严重 ，但下 半年依 然 面临难题 。 例 如 ，国务院 给江西 省下达 的任务 指 标是 ２ １年单 位Ｇ Ｐ 耗下降３ ０ １ Ｄ ￣， ％，但
的债 务余 额 中 ，用 于 交 运 、市 政 等
的条件开 始出现 重大变 化 ，这 包括 ： １ ）新进 入 市场 的劳动 力 持续 减 少 ， 表 现 为０—１ ４岁人 口增速 缓 慢 ；２） 人 口老 龄 化 在 加 速 ，人 口抚 养 比上 升 。一个 自然 的结 果是 中 国的高储 蓄
相对 紧缩 、定 向宽松 ”。 相反 ，低于 平均温 度 的发 达 国家 却面 调” 即 “
口 本刊网址：、ｖ ． ｒｉ － ｈ ａｃ ｍ 口 来稿信箱 ：ｍａ ｎ ５ ｇ ｉ ｏ ＾ ｍａｉ ， ｔ ｍｅ ｃ ｉ ．ｏ ｎ ｃ ９ ＠ ｍａｌ ｍ ． ｃ
口 ２ １ 年经 济 ：回归常态化趋势增长 ０ １
未来一段时间 ，随着居 民收入的实质性增长及扩大进口战略的逐步实施 ，中国的经常项 目顺差
率 、高投资率 增长 的基 础条件逐 步弱 化 。劳动力 与资金 成本 上升成 为硬性
约束 。
从 人 口结 构 来 看 ，少 儿 占 比持 续下 降 ，老年 占比持续上 升 ，并 且老
美联储2011年3月货币政策报告中文版
美联储2011年3月货币政策报告中文版联邦公开市场委员会(FOMC)自1月会议以来获得的信息显示，冬季月份经济活动成长放缓，部分反映恶劣天气状况的影响。
就业市场指标表现不一，但整体而言显示进一步改善。
但失业率仍处于高位。
家庭支出和企业固定投资继续加快，但楼市复苏仍缓慢。
财政政策限制经济成长，但限制的力度可能正在减弱。
通胀一直低于委员会的较长期目标水准，不过较长期通胀预期保持稳定。
委员会将依照法定的目标，寻求促进就业最大化和物价稳定。
委员会预计在合适的宽松政策下，经济活动将温和扩张，失业率将向委员会认为符合其双目标的水准逐步下滑。
委员会预计经济和就业市场前景的下滑风险已经更接近平衡。
委员会认识到通胀持续低于2%目标水准可能对经济表现构成风险，并正密切监控通胀发展，以寻找中期通胀率可能回升向2%的目标的证据。
委员会目前认为经济活动和就业市场状况改善的情况符合整体经济潜在成长力道。
鉴于目前的购买资产计划推出以来，就业最大化已经累积取得的进展、以及就业市场状况前景的改善，委员会决定进一步有序的缩减资产购买规模。
自4月起，委员会将按每月250亿美元的进度购买机构抵押支持债券(MBS)，原先为300亿美元，以及以每月300亿美元的进度购买较长期公债，原先为350亿美元。
委员会维持把所持机构债和机构MBS回笼本金再投资到机构MBS的现有政策，以及通过标购继续延长所持公债年期。
委员会庞大的，且仍在不断增长的较长期证券仓位应会对较长期利率构成下压，支持抵押贷款市场，并扶助更广泛金融市场环境更为宽松，从而促进经济更强劲复苏，帮助确保通胀随着时间回到最符合委员会双目标水准。
委员会在未来几个月将密切观察接踵而来的经济和金融发展信息。
委员会将继续购买公债和机构MBS，并适时动用其他政策工具，直至在物价稳定的前提下实现就业市场前景明显改善。
如果新进的信息普遍支持就业市场状况持续改善、以及通胀回向较长期目标的委员会预期，委员会将可能在未来会议上采取进一步有序的措施缩减购买资产进度。
2011年国际金融大事
点评：虽然仍留下了诸多悬而未决的难题，但G20戛纳峰会对新 兴经济体来说，是一个重大的历史转折点，标志着世界进入新兴 市场国家崛起的新阶段。半个世纪以来，一直都是西方向非洲、 南美及亚洲国家提供援助。戛纳峰会上，包括欧洲在内的西方世 界向新兴市场国家求助成为主要议题之一，这是世界越来越向多 极化方向发展的重要标志。
点评：这是金砖国家首次签订高级别的金融合作协议，这一计划 将建立与扩大五国本币贸易与本币结算放在了首位。金砖国家作 为最重要的新兴经济体，一直承受着美元动荡带来的结算风险， 因此在五国之间推广本币结算，有利于推进五国之间的经贸合作， 更有助于推进人民币国际化。
2011年9月17日，美国发起了名为“占领华尔街”的和平示威活动，号 召2万人占领华尔街，声讨华尔街金融业者。此次活动由加拿大非营利杂 志《Adbusters》于2011年7月发起倡议，旨在呼吁人们关注美国日益加 大的贫富差距，包括工会、社会团体、大学生和失业者在内的游行者自 称代表99%的社会民众，受到控制着美国财富40%的最富有的1%的人剥 削。活动的直接导火索是华尔街大银行要向消费者收取更高的账户费用， 从而转嫁2010年通过的金融监管改革法案给银行带来的成本负担。10月 8日，“占领华尔街”抗议活动呈现升级趋势，示威者在首都华盛顿及美 国其他地区举行游行活动，成为一场席卷全美的群众性社会运动，之后 在欧洲等西方多个国家也都出现了类似的游行示威活动。
美联储“量化宽松”货币政策分析-new
美联储“量化宽松”货币政策分析-new对美国“量化宽松”货币政策的分析⼀、量化宽松货币政策简述2008年9⽉，美联储推出第⼀次“量化宽松”计划（QE1），向市场注⼊7000亿美元的资⾦（截⾄2010年3⽉，实际累计投放1.725万亿美元），避免了美国⾦融机构⾻牌效应，拯救了美国⾦融业，稳定了美国⾦融市场，并提升了美国以⾄全球的信⼼，因⽽世界各国对于美国第⼀次“定量宽松”货政策没有太强烈的反应。
2010年11⽉2⽇，美国联邦储备委员会宣布，将联邦基⾦利率维持在0-0.25%区间，同时再向经济注⼊6000亿美元，以刺激美国经济复苏。
声明内容主要是：“联邦公开市场委员会⾃9⽉召开会议以来获得的信息证实，美国经济产出和就业复苏步伐仍然缓慢。
家庭⽀出逐步增加，但仍受到失业率⾼企、收⼊增幅缓慢、房地产贬值和信贷紧缩的制约。
企业对设备和软件的⽀出有所增加，但增速不如今年早些时候，同时⾮住宅类房地产投资继续疲软，雇主仍不愿意增加⼯资，住宅开发数量低迷……委员会决定，为促进经济实现更强劲复苏，最⼤程度扩⼤就业和保持物价稳定，到2011年第⼆季度末再购买6000亿美元的较长期美国国债。
”该政策的主要⽬标是在确保法定通货膨胀率的基础上，促进经济发展，提⾼国民收⼊，提升消费和就业⽔平。
然⽽，在全世界经济逐步恢复的情况下，美国却于2010年11⽉再次推出6000亿美元的“量化宽松”货币政策（QE2）。
⽽这⼀次却引来全世界众多国家的质疑和反对。
美国实施“量化宽松”货币政策有其必然性传统的货币政策⼯具主要有利率、法定存款准备率、公开市场、汇率、再贷款、再贴现等，美国过去常⽤的货币政策是利率和公开市场操作。
但在美国零利率下限（Zero Lower Bound, ZLB）约束下，以及在美联储⼤量持有国债、公开市场操作受限的情况下，为刺激和促进美国经济，推⾏“量化宽松”货币政策成为不得已的选择。
从传统经济学理论上讲，实施“量化宽松”货币政策有利于促进美国经济的复苏。
第二十章 货币政策案例[全文]
![第二十章 货币政策案例[全文]](https://img.taocdn.com/s3/m/bfd6ea8e4b73f242326c5f57.png)
第二十章货币政策案例[全文]第二十章货币政策案例案例一:中央银行票据发行对货币政策的影响近年来，公开市场操作成为最主要的货币政策工具。
1998年、1999年两年，央行通过公开市场损失增加基础货币2600多亿元，占两年基础货币增加总额的85%。
2002年更是公开市场操作取得突破性的一年。
2003年以来，央行不仅将公开市场交易次数由每周一次增加到两次，增加了交易成员，扩大了交易范围，还建立了公开市场业务一级交易商流动性日报制度。
与此同时，自2003年2月10日以来，为保持基础货币的平衡增长和货币市场利率相对稳定，央行在公开市场连续进行了20次的正回购操作，回笼基础货币量总额达到2140亿元。
但随着操作次数的频繁，央行到2002年底手持的大约2863亿元国债面值，除去20欠正回购占用部分，目前国债余额只为原来的四分之一，继续进行正回购操作的空间已经不大，回购的力度不断减弱。
而2003年3月末M2余额高达191></a>.4万亿元，同比增长18.5%;国家外汇储备余额4200亿元，货币供应量充足有余，资金回笼的任务仍然艰巨。
为确保货币政策的有效传导，继续回笼基础货币，对冲快速增长的外汇占款，央行在2003年4月22日试点的基础上，开始正式发行央行票据，通过央行票据实施正回购的功能。
央行第一次引入中央银行票据是2002年9月24日，央行宣布从当日起将2002年6月25日至9月24日进行的公开市场操作91天、182天、364天三个正回购品种中的未到期部分置换为中央银行票据(1937.5亿元)/2003年4月22日，中国人民银行首次在公开市场上直接发行了金额50亿元、期限6个月的中央银行票据。
截止2003年7月22日中国人民银行已贴现发行了24期央行票据，中央银行票据累计发行已达到2750亿元。
从这些央行票据发行情况来看，央行根据近期正回购和央行票据到期及外汇公开市场操作投放基础货币的情况，加大了货币回笼的力度。
美国货币政策发展历程
期货日报/2011年/8月/18日/第004版国际美国货币政策发展历程广发期货发展研究中心宏观组美联储在1913年成立的时候功能只限于为经济活动提供足够的流动性和信用，以及实施银行监管，即保证经济和金融体系的健康是美联储的最终目标。
直到1929—1933年经济危机之后，美联储开始管理定期储蓄存款利率，并设立了联邦公开市场委员会。
这时，制定和执行货币政策成了美联储的职责。
货币政策实际上是一个框架和体系，它包括货币政策的最终目标、货币政策工具、中介目标等等。
货币政策的目标是稳定物价，保证就业，促进经济增长。
货币政策工具一般包括调整法定存款准备金比率、再贴现政策和公开市场操作等三大法宝。
调整法定存款准备金比率的政策已逐渐被各国放弃了，美联储也基本上不把它当作一项政策工具来使用。
1913年美联储创立后，贴现窗口放款曾是帮助成员银行应急和执行货币政策的主要工具，主要是对商业票据进行贴现。
通过调整再贴现率，它就能够影响商业银行向美联储借款的成本，从而影响经济中的信贷总量。
目前美联储已经不再通过再贴现向银行发放贷款了，而是直接向银行提供贷款。
公开市场操作虽然是一个意外的发明，但自它产生之后，便迅速地成为了美联储最主要的货币政策工具。
相对于货币政策工具的变化而言，货币政策中介目标的变化要复杂得多，每次中介目标的变化背后都有一个货币金融理论的兴起。
即便是货币政策操作手段的变化，在相当程度上也是受制于货币政策中介目标的变化的。
货币理论的更迭与货币政策实践的兴衰是紧密地联系在一起的。
在美联储成立后将近一个世纪的时间里，美国的货币政策框架也一直在随着货币金融理论的变化而不断地演变。
但是美联储成立之后相当一段时间没有明确的货币政策中介目标。
直到马丁上台之后，美联储才开始关注货币市场情况。
第二任联储主席伯恩斯将货币供应量和联邦基金利率并举，执行新的货币政策。
沃尔克在1979—1981年中进行严厉的收紧以降低通胀；其后使用稳定的低通胀政策。
美联储量化宽松政策回顾
美联储量化宽松政策美联储量化宽松政策回顾回顾2007年9月以来，美国联邦基金利率从5.25%一路下调；2008年12月16日，美联储再次下调联邦基金利率，降息0.75个百分点至0~0.25%区间。
这一历史最低利率区间一直维持至今(2011年10月)。
一、 QE1 历史回顾1. 时间时间、、背景和目的第一轮量化宽松（QE1），开始于2008年底，结束于2010年3月。
美国失业率从2008年底的7.4%一路上升，在2009年第四季度达到10%以上，其后虽有所回落，但目前仍然停留在9.6%的高位。
美联储推出QE1之初的目标在于通过购买“两房”及相关银行的抵押贷款资产，以挽救美国金融机构和金融体系，中长期目标则是提高就业水平及帮助经济走出通缩阴影。
2008年全年美国通胀率仅为0.1%，创下半世纪以来的新低；而2008年12月的失业率则达到7.2%，创出16年来的新高。
执掌美联储之前的伯南克曾戏称，不妨按照著名经济学家米尔顿·弗里德曼（MiltonFriedman ）“从直升机上抛撒现金”的方法来对抗通缩和刺激经济增长，由此得到“直升机伯南克”的称号。
伯南克看重资产价格对货币政策的传导作用。
美国的量化宽松政策起作用的主要方式是，通过压低长期利率促进投资需求，进而带动经济走出困境。
2. 政策措施2008年10月份，美国财政部推出7000亿美元问题资产救助计划(TARP, Troubled AssetRelief Program ）。
美国当地时间2008年11月23日，美国政府决定注资花旗银行200亿美元，并对其3000亿美元的不良资产提供担保，以挽救这家摇摇欲坠的美国大型商业银行。
美国当地时间2008年11月24日，美联储宣布将购买由房地美、房利美和联邦住宅贷款银行发行的价值1000亿美元的债券及其担保的5000亿美元的资产支持证券。
这是美联储在金融危机以来首次动用量化宽松货币政策，即QE1。
美联储希望借此政策阻止美国金融体系自由落体般地滑落。
美联储非传统货币政策分析_周学立
2013年第4期《》HONG GUAN JING JI GUAN LI○周学立美联储非传统货币政策分析2012年12月12日，距第三轮量化宽松货币政策出台仅3个月，美联储又宣布了第四轮量化宽松货币政策。
美联储密集出台的这两轮量化宽松政策，将再次产生重大影响。
一、金融危机以来美联储采取的非传统货币政策（一）量化宽松（QE）量化宽松是在利率水平很低时由央行采取的一种扩张性、非传统货币政策。
它是央行将货币政策中介目标从资金价格转向资金数量，通过增加基础货币供给，购买中长期国债等债券，为市场注入大量的流动性，以鼓励开支和借贷，刺激经济增长的货币政策。
理论上，量化宽松政策可通过以下几个途径加快经济复苏：一是向陷入资金困难的金融体系提供足够的流动性支持，金融体系再通过资产业务向实体经济注入流动性；二是向实体经济提供较低的投资成本，鼓励实体经济的投资热情；三是降低消费信贷成本鼓励消费；四是通过资金投放使人们走出悲观心理，改善其预期以促进消费和投资。
此外，量化宽松还可推动美元贬值，一方面刺激出口，提振制造业，增加贸易收入，另一方面降低对美主要顺差国所购买的美国长期国债的购买力，减轻美国政府偿还压力。
（二）扭转操作（OT）一般情况下，相对长期国债，短期国债无利率风险且流动性佳，投资者持有意愿强，收益率低，而长期国债却因为投资者对未来经济不确定性的担心而持有意愿低，收益率远高于短期国债。
扭转操作是指央行为压低长期利率，而在公开市场上通过出售短期国债、买入长期国债而改变央行所持国债和利率期限结构的政策措施，其目的是平滑国债收益率曲线，特别是拉低长期国债收益率，创造广泛意义上的宽松金融市场环境，从而为经济复苏提供进一步的支撑。
因其造成扭转国债收益率短期低长期高的收益率曲线形状效果，因此被称为扭转操作。
在美国，几乎所有的市场利率都和国债利率相挂钩，从理论上说，扭转操作可以与量化宽松一样达到压低长期利率的目的，意图在平息其他国家对美国量化宽松激烈批评并消除通货膨胀压力的情况下，同样达到压低长期利率而刺激经济增长的目的。
从美国联邦巨额债务分析美联储货币政策
从联邦收入来源、收入结构、支出方向和自主性分析，结合联邦政府合并资产负债表，可以发
现:第一，因人口结构趋向老龄化，社会保险、医疗保险当年度收入
以
年度的支出
, 余额 ，
国债的能力下降但 对国债利息收入的依赖上。第二,20收入 GDP的比例在下降
2），经
的税收收入 能
企业所得税占比 11.4 13.5 15.1 14.7 12.9 9.6 11.9 10.1 11.1 10.9 11.5 11.8 10.4 9.9 7.6 7.8
续表 三税种小计
96.0 96.3 96.6 97.0 97.0 97.0 97.1 97.6 97.2 97.2 97.0 97.1 97.1 97.4 97.2 97.2
金税(payroll/employment taxes )形成的基金提供资金，基金入不敷出时,联邦预算没有法定支付义务，
但根据国联邦政府资产负债表，联邦
支了医疗基金部分 。
联邦政
和政
支付。根据统计①， 支付占各地方政府全部收入的
22%-24%，以2017财年为例，联邦向各州和地方政府转移7100亿美元，各州和地方政府自身财源
格鲁（Daron Acemoglu）在2015年的世行和IMF春季年会上从政治经济学角度进行了解释。他认为，
各国政府的债务率高企归根结底是因为美欧日 国的民主 制出 问题:执政党
内提
高 增长率和就 率，以争取连任，比 容易的办法是 扩大债务尤其是政府债务，借钱投资
和发福利、 民众消费。承担债务 价的未出生8代和没有投票权的外国人因没有投票权无法
长超过联邦税收收入增长和GDP增长。2020财年联邦赤字预算3.13万亿美元,已占当年度联邦收入
美联储_量化宽松_货币政策的原因_影响与启示
一、美联储实施“量化宽松”货币政策的原因美国次贷危机发生后，货币市场利率迅速走高，金融机构融资意愿大幅度下降，次贷危机迅速转化成信贷危机。
美联储在连续下调基准利率几近零的水平后，又推出了“量化宽松”货币政策的特别应对措施，通过购买国债等证券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性。
“量化宽松”货币政策最早由日本央行提出，2001年至2006年间，在通货紧缩的长期困扰下，日本央行将基准利率降至零，并定量购买中长期国债，就是典型的“量化宽松”货币政策。
该政策的最终意图是通过扩大和调整中央银行自身的资产负债的总量和结构，增加货币供给，降低中长期市场利率，避免通货紧缩加剧，以促进信贷市场恢复和实体经济复苏。
一般而言，中央银行可以通过两种方式放松银根：改变货币价格（即利率）或改变货币数量。
常规的货币政策一直以利率杠杆为中心，然而随着通货膨胀率回落、短期名义利率逼近零水平。
从原则上，央行可以数量杠杆来实施扩张性货币政策。
与利率杠杆等传统工具不同，“量化宽松”被视为一种非常规的货币政策工具。
2009年3月18日，美联储宣布将收购3000亿美元的长期美国国债和至多1.25万亿美元两房发行的抵押贷款支持证券，规模创近40年之最。
至此，美联储“量化宽松”货币政策正式出台，具体内容包括:（1）推出7000亿美元不良资产纾困基金（TARP），将被用于向银行注资、购买不良资产、提供担保以及为住房贷款者提供服务等四个方面；（2）推出2,000亿美元定期资产支持证券贷款工具(TALF)，旨在重振消费者与小型企业贷款；（3）提出公私联合投资计划(PPIP)，旨在从金融机构手中收购问题贷款和其他资产；该计划将动用原先TARP中的750亿~1000亿美元，再搭配民间资金，预计计划购买力最高可提升至5000亿美元，未来甚至可能将扩大至1万亿美元；（4）实行私人资本担保，根据美财政部公布的PPIP 计划细则,私人资本如通过甄选介入“问题贷款”的处置,联邦贷款保险公司（FDIC）将按1：6的比例为其提供担保,以便投资者从美联储获得无追索权贷款;而剩余部分,财政部将与私人资本按50%的比例各自出资组成股本。
美国应对金融危机的宏观经济政策措施及镜鉴
美国应对金融危机的宏观经济政策措施及镜鉴沈伟基;张文斌【摘要】发生国际金融危机以来,美国财政部和美联储采取了富有争议的政策措施,实施了扩张性的财政政策和定量宽松的货币政策,推动了金融改革.这些措施对美国经济和世界经济产生了较大影响.中国作为全球第二大经济体,在金融危机中很难独善其身,应借鉴美国的做法,进一步提高我国宏观调控水平.【期刊名称】《云南社会科学》【年(卷),期】2011(000)002【总页数】5页(P96-100)【关键词】金融危机;美国;财政政策;货币政策;启示【作者】沈伟基;张文斌【作者单位】中国人民大学,财政金融学院,北京,100872;中国人民大学,财政金融学院,北京,100872【正文语种】中文【中图分类】F833美国是世界上最大的经济体和主要储备货币发行国，也是这次百年一遇金融危机的引发地。
分析美国政府应对危机的宏观经济政策措施，对我国实施积极财政政策和适度宽松货币政策具有一定的借鉴意义。
一、美国政府应对金融危机的宏观经济政策2007年8月美国次贷危机全面爆发，2008年9月危机恶化并演变成国际金融危机。
银行体系遭受重创，信贷活动萎缩，市场利率上升，实体经济难以得到资金支持，美国经济陷入了衰退。
为了控制危机蔓延，避免对实体经济造成更大冲击，稳定金融市场，修复银行体系，美国财政部和美国联邦储备银行（以下简称美联储）密集地进行了政策工具操作，通过各种方式向市场注入流动性，旨在逐步稳定市场，刺激经济复苏。
1.实施扩张性的财政政策。
美国政府实施扩张性财政政策主要是依据美国国会众议院、参议院通过的4个法案授权进行的。
一是2008年7月22日布什政府实施的住房和经济复苏法案（The Housing and Economic Recovery Act），授权美国财政部动用不超过4000亿美元财政资金购买房利美公司（Fannie Mae）和房地美公司（Freddie Mac）的优先股及为其发行的公司债券提供担保。
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旧金山联储高级经济学家Jens Christensen在一份经济研究报告指出：“尽管9月到12月间联邦公开市场委员会(FOMC)委员对于未来合宜货币政策的预测只有些微变化，但截至2011年底，市场从2011年9月以前预期美联储QE的退场时间就明显往前移。”
随着美联储的焦点从购债转为对外说明其维持基准利率在低档的意图，这项研究结果凸显美联储对外沟通时面临的挑战。
据Christensen分析美国国债收益率曲线，截至12月27日，投资者预期美联储大约在2012年3月就会开始收紧货币政策。
Christensen表示，这份分析显示，投资者预计美联储2013年之后仍维持利率在近零水平的可能性只有三分之一。
美联储新任主席耶伦(Janet Yellen)将于周二在共和党掌控的众议院金融服务委员会就美联储半年度货币政策报告作证词陈述。这是去年11月参加参议院提名听证会以来耶伦的首次公开亮相。
她的证词将于北京时间周二21:30发布，但听证会要到北京时间周二23:00才开始。此外，耶伦周四将在参议院金融委员会作证。
尽管分析师预计美国国会议员会向耶伦提出 Nhomakorabea于货币政策、银行监管以及其他可能影响市场的问题，但他们认为耶伦的回答不会改变市场预期，即美联储将维持短期利率在近零水准一段长时间以支撑经济。
耶伦或将重申，只要经济如预期般改善，美联储会继续缩减其购债规模，并且再度强调会坚持长期保持低利率的承诺。去年12月FOMC强调压低借贷成本的承诺，并表明官员预计零利率将维持至失业率低于6.5%之后一段时间。
美国劳工部上周五发布的数据显示，1月非农就业岗位增幅仅有11.3万，远低于分析师预估的18.5万，但1月份失业率意外下滑到6.6%。
旧金山联储周一(2月10日)公布的一份研究报告指出，美联储(FED)去年12月决定开始缩减每个月购债规模，促使投资者预期可能会提前加息。此前美联储官员一再强调，缩减量化宽松(QE)规模并非收紧货币政策。
美联储已经将第三轮QE政策削减两次，至2月份的每月650亿美元，华尔街普遍预计美联储在3月会议上还将缩减100亿美元。