银行间债券市场债券投资信托业务 PPT课件
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银行间债券市场业务介绍(ppt31张)
2.1.2 按付息方式划分
贴现债券：是指低于面值（一般为百元面值） 发行的，期限为一年期以内，到期时按面值偿还 的债券。
零息票债券（也称利随本清债券）：是指在 发行时明确债券的票面利率和期限等要素，到期 时一次偿还全部本金和利息的债券。 附息票债券：是指在发行时明确债券的票面 利率和付息频率（如按年付息）及付息日，到期 时支付最后一次利息并偿付全部本金的债券。
1.4 黄金市场
黄金市场，是集中进行黄金买卖的交易场所。
国际黄金市场的参与者， 黄金市场可分为国际 金商、银行、对冲基金等金融机构、各种法人机 构、私人投资者以及在黄金期货交易中有很大作 用的经纪公司。 在黄金市场上买卖的黄金形式多种多样，主要有 各种成色和重量的金条、金币、金丝和金叶等， 其中最重要的是金条。
企业债：中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业发行的债券 短期融资券：在银行间债券市场发行（即由国内各家银行购买不向社会发行） 和交易并约定在一年期限内还本付息的有价证券 中期票据：中期票据是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计 划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。期限通常在5-10年 之间
记账式国债的大部分、政策性金融债券都在该市 场发行并上市交易。
经过近几年的迅速发展，银行间债券市场目前已 成为我国债券市场的主体部分。
二、债券市场介绍
2.1 债券品种
2.1.1 按照发债主体划分 2.1.2 按照付息方式划分 2.1.3 按照利率是否固定划分
2.2 债券市场
2.3 债券交易类型
支票：由付款人自行出票，一般限于同城结算，虽然，也属见 票即付票据，但持票人需将支票解交收款银行并委托期代为收 款。
中债公司培训PPT-银行间债券市场及交易
债券分类
• 按发行主体分（国债、央行票据、金融债、企业债） • 按期限分（短期、中期、长期） • 按计息方式分（贴现、附息、零息债） • 按票面利率是否浮动分（浮动、固定） • 按债券形态分：（记账式和凭证式） • 按币种分：（人民币、外币）
债券基本概念
• 国债：是国家为筹措资金而向投资者出具的借款凭证， 承诺在一定的时期内按约定的条件，按期支付利息和 到期归还本金，且免交利息所得税。
报价 系统
债券 簿记 中心 系统
财 政 部
国 开 行
进 出 口 行
农 发 行
企 业
发行人
发 结行 算人 成发 员行
帐 户
柜台市场 （个人及社会投资者）
商业银行债券 柜台交易应用系统
柜台 交易 中心 系统
中央结算公司
交易程序
• 交易成员通过交易前台自主报价、与其他交易 成员进行格式化询价并最后确认成交即可达成 交易，交易达成后由交易系统生成《成交通知 单》。
账户类型 甲类 乙类 丙类
是否与薄记系统联 是否通过数字签名方式在客户
网
端对所持的自营账户进行结算
√
√
√
√
X （无需联网）
X(逐笔委托其结算代理人进行 日常结算操作)
甲类结算成员中的结算代理人还可以接受丙类结算成员的委 托代其进行结算操作，甲类结算成员中有债券柜台交易业务 资格的商业银行还可以对所持的代理总户进行柜台业务结算。
现有22家商业银行作为银行间债券市场的做市商
中国工商银行
中国农业银行
中国银行
中国建设银行
中国光大银行
招商银行
中国民生银行
恒丰银行
北京银行
南京市商业银行
中国债券市场(中国银行间市场交易商协会)精品PPT课件
二者关系：满足不同需求。发达债券市场形成以场外为主， 场内为辅格局；场外市场占比一般在95%以上。
2020/10/23
中国银行间市场交易商协会
6
发行主体
➢ 财政部 ➢ 人民银行 ➢ 政策性银行 ➢ 商业银行等金融机构 ➢ 非金融机构企业 ➢ 国际开发机构 ➢ 其他筹资主体
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中国银行间市场交易商协会
试点商业银行面向个人投资者销售。
➢ 国债的分类
➢ 记账式国债 ➢ 储蓄国债（凭证式、电子式）
➢ 发行方式
➢ 记账式国债 人民银行债券发行系统公开招标发行
➢ 储蓄国债 发行利率由财政部参照同期银行存款利率确定，通过商业银行柜台发行
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8
央行票据
央行票据：人民银行发行的用于公开市场操作中吞吐基础货币， 调节市场流动性的主要工具。 ➢ 发展历史
随后进出口银行和农业发展银行也开始市场化发债。 ➢ 2005年，人民银行发布《金融债券发行管理办法》，商业银行、财
务公司及其他金融机构也加入了发行行列。
➢ 发行人
➢ 政策性银行 ➢ 商业银行 ➢ 财务公司 ➢ 其他金融机构
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中国银行间市场交易商协会
11
金融债券
➢ 发行方式 ➢ 政策性金融债：以招标发行为主，簿记建档和定向发行为补 充 ➢ 其他金融债券：以簿记建档为主
中国银行间市场交易商协会
10
金融债券
金融债券：在中华人民共和国境内依法设立的金融机构法人在 银行间债券市场发行的、按约定还本付息的有价证券。 发展历史
➢ 1985年，工商银行和农业银行开始尝试发行金融债券。 ➢ 1994年，政策性银行成立后，发行主体从商业银行转向政策性银行，
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发行主体
➢ 财政部 ➢ 人民银行 ➢ 政策性银行 ➢ 商业银行等金融机构 ➢ 非金融机构企业 ➢ 国际开发机构 ➢ 其他筹资主体
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试点商业银行面向个人投资者销售。
➢ 国债的分类
➢ 记账式国债 ➢ 储蓄国债（凭证式、电子式）
➢ 发行方式
➢ 记账式国债 人民银行债券发行系统公开招标发行
➢ 储蓄国债 发行利率由财政部参照同期银行存款利率确定，通过商业银行柜台发行
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央行票据
央行票据：人民银行发行的用于公开市场操作中吞吐基础货币， 调节市场流动性的主要工具。 ➢ 发展历史
随后进出口银行和农业发展银行也开始市场化发债。 ➢ 2005年，人民银行发布《金融债券发行管理办法》，商业银行、财
务公司及其他金融机构也加入了发行行列。
➢ 发行人
➢ 政策性银行 ➢ 商业银行 ➢ 财务公司 ➢ 其他金融机构
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金融债券
➢ 发行方式 ➢ 政策性金融债：以招标发行为主，簿记建档和定向发行为补 充 ➢ 其他金融债券：以簿记建档为主
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金融债券
金融债券：在中华人民共和国境内依法设立的金融机构法人在 银行间债券市场发行的、按约定还本付息的有价证券。 发展历史
➢ 1985年，工商银行和农业银行开始尝试发行金融债券。 ➢ 1994年，政策性银行成立后，发行主体从商业银行转向政策性银行，
债券投资分析PPT课件
分类
国债、企业债、金融债等。
债券的评级与风险
评级
债券评级机构通过对发行人的偿债能力、信誉等因素进行评估，确定债券的信用 等级。
风险
利率风险、信用风险等。
债券的交易市场
场内交易市场
集中竞价交易，如证券交易所。
场外交易市场
协商议价交易，如银行间债券市场。
03
债券投资策略
短期债券投资策略
利率风险较低
税收优惠
在某些国家，债券投资收 益可能享有税收优惠。
风险与回报的平衡
风险与回报呈正相关关系
通常，高风险债券提供更高的收益率 以吸引投资者。
多样化投资组合
通过将资金分配到不同类型的债券和 不同行业的发行方，可以降低单一债 券的风险。
长期投资
长期稳定的债券投资策略通常能够提 供较为可观的回报，同时降低短期市 场波动带来的风险。
案例二
某地方政府债券项目
背景介绍
某地方政府为基础设施建设筹集资金。
成功案例分享
发行过程
通过发行地方政府债券，吸引投 资者认购。
成功因素
项目符合国家政策导向，投资者 对地方经济发展有信心。
失败案例分析
案例一
01
某小型企业债券违约事件
背景介绍
02
该企业规模较小，经营状况不稳定。
发行过程
03
企业通过发行债券筹集资金，但随后出现经营困难。
短期债券通常具有较低的利率风 险，因为它们的期限较短，市场 利率变动对债券价格的影响较小。
资金流动性强
短期债券的交易活跃，投资者可以 随时买卖，便于资金的快速进出场。
信用风险较低
短期债券通常由信用评级较高的机 构或政府发行，违约风险相对较低。
国债、企业债、金融债等。
债券的评级与风险
评级
债券评级机构通过对发行人的偿债能力、信誉等因素进行评估，确定债券的信用 等级。
风险
利率风险、信用风险等。
债券的交易市场
场内交易市场
集中竞价交易，如证券交易所。
场外交易市场
协商议价交易，如银行间债券市场。
03
债券投资策略
短期债券投资策略
利率风险较低
税收优惠
在某些国家，债券投资收 益可能享有税收优惠。
风险与回报的平衡
风险与回报呈正相关关系
通常，高风险债券提供更高的收益率 以吸引投资者。
多样化投资组合
通过将资金分配到不同类型的债券和 不同行业的发行方，可以降低单一债 券的风险。
长期投资
长期稳定的债券投资策略通常能够提 供较为可观的回报，同时降低短期市 场波动带来的风险。
案例二
某地方政府债券项目
背景介绍
某地方政府为基础设施建设筹集资金。
成功案例分享
发行过程
通过发行地方政府债券，吸引投 资者认购。
成功因素
项目符合国家政策导向，投资者 对地方经济发展有信心。
失败案例分析
案例一
01
某小型企业债券违约事件
背景介绍
02
该企业规模较小，经营状况不稳定。
发行过程
03
企业通过发行债券筹集资金，但随后出现经营困难。
短期债券通常具有较低的利率风 险，因为它们的期限较短，市场 利率变动对债券价格的影响较小。
资金流动性强
短期债券的交易活跃，投资者可以 随时买卖，便于资金的快速进出场。
信用风险较低
短期债券通常由信用评级较高的机 构或政府发行，违约风险相对较低。
投资-债券与债券市场概述(PPT 81张)
（二）债券的种类
政府债券
公司债券
金融债券
央行票据
次级债券
可转换公司债券
政府债券
是指中央政府、政府机构和地方政府发 行的债券，它以政府的信誉作保证，因而 通常无需抵押品，其风险在各种投资工具 中是最小的。
公司债券
是公司为筹措营运资本而发行的债权债 务凭证。 公司债券的持有者是公司的债权人，而不 是公司的所有者。 债券的持有者有按约定条件取得利息和到 期收回成本的权利。
期限：20年
起息日期：2001-07-31 到期日：2021-07-31 年利率：4.26%
付息方式：每半年付息一次
2、应计利息计算方法
根据《财政部中国人民银行中国证券监督 管理委员会关于试行国债净价交易有关事宜的 通知》,
应计利息额＝票面利息÷365天×已计息天数
其中:应计利息额对于零息债券而言,是指发行起息日 至交割日所含利息金额。
债券按复利计算，并一次还本付息，但按复利贴现：
M (1 i) n P n (1 r )
式中： P — 债券的价格； M — 票面价值； i — 每期的利率； n — 剩余时期数； r — 必要收益率。
（四）付息债券的定价公式 1. 一年付息一次的债券
按复利贴现：
n CC C M C M P 2 n n n t 1 r( 1 r ) ( 1 r )( 1 r ) t ( 1 r )( 1 r ) 1
2. 现值的计算
由复利计算的出现值公式：
Pn P0 (1 r ) n
由单利计算的出现值公式：
P n P 0 (1 r n)
式中： Pn — —从现在开始 n个时期后的终值； P0 — —现值； r — —每期的利率； n — —时期数。
《银行间债券市场》课件
信用风险
01
02
03
违约风险
债务人可能无法按期偿还 债务，导致银行面临损失 。
评级风险
评级机构对债务人的评级 可能下调，导致债券价格 下跌，银行投资受损。
赎回风险
债务人提前赎回债券，导 致银行无法按预期持有至 到期。
流动性风险
资金流动性风险
银行在债券市场面临资金流动性风险 ，如无法及时卖出债券或无法以期望 的价格卖出。
市场参与者
商业银行
作为主要的投资者和交易者，商业银行在银 行间债券市场占据主导地位。
保险公司
保险公司也是银行间债券市场的重要参与者 ，通过购买债券来实现其资金运用。
证券公司
证券公司可以作为中介机构，为投资者提供 债券交易服务。
其他金融机构
如基金、信托等，也是银行间债券市场的参 与者。
市场发展历程
市场规模持续扩大
随着经济的发展和金融市场的深化，银行间债券市场的规模将继 续扩大。
产品创新不断涌现
为满足投资者多样化的需求，银行间债券市场将推出更多创新产品 。
风险管理要求提高
在复杂多变的国内外经济环境下，银行间债券市场的风险管理要求 将更加严格。
感谢观看
THANKS
起步阶段
01
20世纪80年代，我国银行间债券市场开始起步，最初以国债为
主要交易品种。
快速发展阶段
02
2001年后，随着企业债、公司债等债券品种的推出，银行间债
券市场得到了快速发展。
规范化阶段
03
近年来，监管部门加强了对银行间债券市场的监管，推动市场
规范化发展。
02
银行间债券市场的交易机制
交易方式
04
《债券投资的具体操作》PPT模板课件
股票中需求弹性小 的公共事业，医药等
行，债券是最佳选择 而在股票中金融股是较 好选择。
商品暴跌 股票暴跌
是较好的选择，能源股 对石油价格敏感，在滞涨
阶段前期表现较好。
配置重点：债券为王
配置重点：现金为王
通胀下降
3.2 债券投资实战策略
息差（杠杆）策略 收益率曲线策略 债券借贷做空策略
个券互换策略
TF套利 IRS套利 跨市场套利
纯债策略 套利策略
3.3 纯债策略——组合运用
▪ 组合管理的原因
——久期的限制 ——市场供给有限
——风险管理的要求：集中度、流动性、敏感性指 标、信用等级要求
▪ 具体配置结构：
子弹型（3年+5年）、哑铃型（1年+10年）
3.3 纯债策略——组合运用（案例）
▪ 子弹型配置（3年+5年） ▪ 哑铃型配置（1年+10年）
债券投资的具体操作
（Excellent handout training template）
1.1 债券市场业务分类
现券业务
债
券
市 场
资金业务
业
务
衍生业务
利率产品 信用产品 债券借贷 信用拆借
回购 远期交易 利率互换 国债期货
国债、政策性金融债、央票等 短ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ、中票、企业债、资产 支持证券等
质押式 买断式
2 13-11-30
数据来源:Wind资讯
2.1.3 资金面（续）
资金因素造成市场“股债齐涨” 的现象
道指从 6763.29 上涨至15224.69
美国10年国债收 益率从 3.91%下
行至1.78%
2.2 债券投资分析角度——微观层面
银行间债券市场业务介绍(全).33页PPT
谢谢！
1、不要轻言放弃，否则对不起自己。
2、要冒次险!整个生命就是一场冒险。走得最远的人，常是愿意 去做，并愿意去冒险的人。“稳妥”之船，从未能从岸边走远。-戴尔．卡耐基。
梦 境
3、人生就像一杯没有加糖的咖啡，喝起来是苦涩的，回味起来却有 久久不会退去的余香。
银行间债券市场业务介绍(全). 4、守业的最好办法就是不断的发展。 5、当爱不能完美，我宁愿选择无悔，不管来生多么美丽，我不愿失 去今生对你的记忆，我不求天长地久的美景，我只要生生世世的轮 回里有你。
61、奢侈是舒适的，否则就不是奢侈 。——CocoCha nel 62、少而好学，如日出之阳；壮而好学 ，如日 中之光 ；志而 好学， 如炳烛 之光。 ——刘 向 63、三军可夺帅也，匹夫不可夺志也。 ——孔 丘 64、人生就是学校。在那里，与其说好 的教师 是幸福 ，不如 说好的 教师是 不幸。 ——海 贝尔 65、接受挑战，就可以享受胜利的喜悦 。——杰纳勒 尔·乔治·S·巴顿
债券市场培训讲义PPT课件
封闭式回购 开放式回购
衍生产品
远期交易 利率互换
12
中国债券市场介绍－债券市场规模
13
中国债券市场介绍－债券市场规模
14
中国债券市场介绍－银行间债券市场规模
15
中国债券市场介绍 机构托管量
托管量（亿） 占比
特殊结算成员
17,549.52
8.70%
商业银行
141,430.93 70.09%
全国性商业银行
信用债市场共有五个品种：企业债、分离债纯债、公司债、中期票据 和短期融资券。信用类债券规模较小，信用类债券占全部债券总量约 19.64%。
6
中国债券市场介绍－债券品种
银行间债券市场
记账式国债 政策性金融债 央行票据 短期融资券 中期票据 企业债 资产支持证券
交易所债券市场
行
间
财政部、政策银行、商业银行
市
发行主体
人民银行
场
主
企业
体
交易主体
银行类机构 保险、基金、证券公司等非银行金融机构
企业
11
中国债券市场介绍－银行间债券市场
信用拆借
1天到1年
全 国 银
债券发行
国债、金融债、企业债、 央行票据
行
间
债券买卖
即期交易T＋0、T＋1
市 场
远期交易T＋1年
业 务 类 型
债券回购
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债券的投资价值
满足低风险偏好者的需求 安全性高 流动性好 为投资者提供稳定的当期现金收入 满足资产配置的需求 提高投资组合流动性，改善投资组合整体风险收益特征 股市的避风港 债券投资的阶段性收益可以战胜股票投资
《银行间债券市场》课件
2 市场发展
移动互联网技术、大数 据、人工智能等科技将 改变市场生态
3 投资机会
债券市场在降息期仍具 备一定投资价值
论
银行间债券市场是国内债券市场中的重要组成部分，为债券投资者提供了安全、流动性强的投资平台。 未来随着政策的开放和科技的创新，预计银行间债券市场的发展将会取得更大的进步。
银行间债券市场的发展历程
初期阶段
1980年代末，中国金融市场 开始萌发银行间债券市场概 念
发展阶段
2000年后，银行间债券市场 逐渐成熟，品种不断丰富
健全阶段
2010年代，银行间债券市场 逐步完善监管机制，加强市 场发展和业务创新
银行间债券市场的未来趋势
1 政策变化
资本市场改革、外资开 放等政策将进一步促进 债券市场发展
银行间债券市场
本PPT将介绍国内银行间债券市场的基本内容，包括市场特点、监管法规、 历史发展以及未来趋势等。帮助您更好的理解债券市场。
Hale Waihona Puke 什么是银行间债券市场？1 定义
2 特点
中国债券市场中，介于发行人和投资人之 间的交易市场
流动性强、品种多样、机构投资为主、个 人投资较少
银行间债券市场的特点
交易方式
唯一交易系统——中国债券市场交易系统
发行主体
政府机构、金融机构、实体企业
市场结构
银行间市场、交易所市场、银行直销市场
投资者结构
机构投资者占比高，企业和个人投资者占比 较少
银行间债券市场主要的债券品种
企业债券
以非金融企业为发行主体，以 企业信用为担保的债券
中央政府债券
以国家信用为担保的债券，发 行主体为财政部
金融债券
以金融机构为发行主体的债券， 包括银行债、证券公司债券等
第二章 债券投资(PPT)
限可选择有利时机，将债券按约定条件转换为公司股票或其他债券。
第六页，共三十三页。
7、本金归还方式选择 ●偿债基金债券 ♥定期按发行总额提取一定比例盈余，在信托公司建立偿债
基金，可由信托公司再投资。
●分期归还债券：抽签决定分期还本
●延期归还债券：到期无力归还征得同意(tóngyì) ●永久债券：永久公债，可在证市买回注销 ●产权债券
♥即使债券的归还期与投资者理想持有期相同，假设在 此期间内再投资收益率发生变化，HPR与YTM〔yield to maturity,到期收益率〕将有差异
♥假设再投资收益率等于YTM，那么任意持有收益率HPR 等于YTM
第二十页，共三十三页。
2.3.2 利率的期限结构〔Term Structure〕 1、定义 ●指某一时点上品质相同而期限不同的债券，其到期
(dào qī)收益率与到期(dào qī)期限的关系。——Yield Curve 〔回报率曲线〕
第二十一页，共三十三页。
第二十二页，共三十三页。
第二十三页，共三十三页。
2、三个重要的经验事实 ●期限不同的债券，其利率随时间一起波动
●如果短期利率低，回报率曲线(qūxiàn)更倾向于 向上倾斜；如果……
●回报率曲线的常态是向上倾斜
3、The Pure Expectations Hypothesis〔纯粹预期 假设〕
●命题：长期债券的利率等于到期前人们对短 期利率预期的平均值。因而收益曲线的形状 是由预期所决定的
●关键性假设：不同期限的债券是完全替代品。 〔所以这些债券的预期回报率必须相等〕
第二十四页，共三十三页。
பைடு நூலகம்
策略Ⅱ: 投资于两年期债券
要求的回报水平： ？
第六页，共三十三页。
7、本金归还方式选择 ●偿债基金债券 ♥定期按发行总额提取一定比例盈余，在信托公司建立偿债
基金，可由信托公司再投资。
●分期归还债券：抽签决定分期还本
●延期归还债券：到期无力归还征得同意(tóngyì) ●永久债券：永久公债，可在证市买回注销 ●产权债券
♥即使债券的归还期与投资者理想持有期相同，假设在 此期间内再投资收益率发生变化，HPR与YTM〔yield to maturity,到期收益率〕将有差异
♥假设再投资收益率等于YTM，那么任意持有收益率HPR 等于YTM
第二十页，共三十三页。
2.3.2 利率的期限结构〔Term Structure〕 1、定义 ●指某一时点上品质相同而期限不同的债券，其到期
(dào qī)收益率与到期(dào qī)期限的关系。——Yield Curve 〔回报率曲线〕
第二十一页，共三十三页。
第二十二页，共三十三页。
第二十三页，共三十三页。
2、三个重要的经验事实 ●期限不同的债券，其利率随时间一起波动
●如果短期利率低，回报率曲线(qūxiàn)更倾向于 向上倾斜；如果……
●回报率曲线的常态是向上倾斜
3、The Pure Expectations Hypothesis〔纯粹预期 假设〕
●命题：长期债券的利率等于到期前人们对短 期利率预期的平均值。因而收益曲线的形状 是由预期所决定的
●关键性假设：不同期限的债券是完全替代品。 〔所以这些债券的预期回报率必须相等〕
第二十四页，共三十三页。
பைடு நூலகம்
策略Ⅱ: 投资于两年期债券
要求的回报水平： ？
银行证券投资业务介绍powerpoint33页.pptx
短期证券的期限在3年以内，长期证券在7~8 年以内。
杠铃结构方法图示
到期重投 资
证券转换重投 资
投 资
0 1 2 3 4 5 6 7 8 91期 0限
这种方法能使银行证券投资达到流动性、灵活 性和盈利性的高效组合。在利率波动时，投资 损益能相互抵消。
（1）当市场利率普遍上升，长期证券市价下跌 ，出售长期证券时资本利得会减少，但到期短 期证券的本利和未来收入却可以按不断上升的 市场利率重投资。
（2）当市场利率下降时，短期证券重投资的收 益率会降低，但长期证券市价上升，出售时的 资本利得提高。
四、利率周期期限决策方法
基本思路：根据利率波动情况主动调整投资策 略。
（1）在预测利率将上升时，银行证券管理人员 应更多地持有短期证券，减少长期证券。
（2）在预测利率处于上升周期转折点并逐步下 降时，银行应将证券的大部分转换成长期证券 。
第二类是商业银行通过管理证券交易帐户来从事广泛 的证券业务。细分为以下业务：
（1）作为证券市场专家为客户提供投资咨询和建议； （2）银行利用证券交易帐户，成为国债一级市场的主
要承销商。大银行在一级市场以竞价方式购得国债， 再在二级市场上分销或销售给其它客户，从中获取服 务收入。
（3）在证券市场上作为“做市商”广泛参与交易 。
Bid price：买价或出价 Ask price：卖家或要价
表6-2
表6-2 美国政府债券市场报价
（1）
（2） （3） （4） （5）
rate
Mat.
Date .
bid
asked Bid chg. Yld.
1 8 4 2003 may 105.25 106.10
+0.4 7.53
杠铃结构方法图示
到期重投 资
证券转换重投 资
投 资
0 1 2 3 4 5 6 7 8 91期 0限
这种方法能使银行证券投资达到流动性、灵活 性和盈利性的高效组合。在利率波动时，投资 损益能相互抵消。
（1）当市场利率普遍上升，长期证券市价下跌 ，出售长期证券时资本利得会减少，但到期短 期证券的本利和未来收入却可以按不断上升的 市场利率重投资。
（2）当市场利率下降时，短期证券重投资的收 益率会降低，但长期证券市价上升，出售时的 资本利得提高。
四、利率周期期限决策方法
基本思路：根据利率波动情况主动调整投资策 略。
（1）在预测利率将上升时，银行证券管理人员 应更多地持有短期证券，减少长期证券。
（2）在预测利率处于上升周期转折点并逐步下 降时，银行应将证券的大部分转换成长期证券 。
第二类是商业银行通过管理证券交易帐户来从事广泛 的证券业务。细分为以下业务：
（1）作为证券市场专家为客户提供投资咨询和建议； （2）银行利用证券交易帐户，成为国债一级市场的主
要承销商。大银行在一级市场以竞价方式购得国债， 再在二级市场上分销或销售给其它客户，从中获取服 务收入。
（3）在证券市场上作为“做市商”广泛参与交易 。
Bid price：买价或出价 Ask price：卖家或要价
表6-2
表6-2 美国政府债券市场报价
（1）
（2） （3） （4） （5）
rate
Mat.
Date .
bid
asked Bid chg. Yld.
1 8 4 2003 may 105.25 106.10
+0.4 7.53
债券投资理论PPT课件
债券价格的变动方向与利率的变动方向 相反
(b)L/T bonds more sensitive to interest rate risks
长期债券对利率风险更加敏感
19
可编辑
Important Characteristics of Bonds 债券的重要特征
(c) Low coupon bonds are more sensitive to interest rate risks
价格和收益（必要报酬率）呈反比关系
When yields get very high the value of the bond will be very low.
当收益率相当高的时候，债券的价值非常低 When yields approach zero, the value of
the bond approaches the sum of the cash flows. 当收益率接近于零的时候，债券的价值接近于现金流 的总和
11
可编辑
Equation in Action... 方程式的Байду номын сангаас际操作…
if risk-free Government bond yields 2%
如果无风险政府债券的收益率为2% inflation premium is 4% 通货膨胀溢价为4% other risk-premium is 2% 其它风险溢价为2%
求r
PB
T t 1
Ct (1 r)t
ParValueT (1 r)T
22
可编辑
Bond Prices and Yields 债券价格与收益
Prices and Yields (required rates of return) have an inverse relationship
(b)L/T bonds more sensitive to interest rate risks
长期债券对利率风险更加敏感
19
可编辑
Important Characteristics of Bonds 债券的重要特征
(c) Low coupon bonds are more sensitive to interest rate risks
价格和收益（必要报酬率）呈反比关系
When yields get very high the value of the bond will be very low.
当收益率相当高的时候，债券的价值非常低 When yields approach zero, the value of
the bond approaches the sum of the cash flows. 当收益率接近于零的时候，债券的价值接近于现金流 的总和
11
可编辑
Equation in Action... 方程式的Байду номын сангаас际操作…
if risk-free Government bond yields 2%
如果无风险政府债券的收益率为2% inflation premium is 4% 通货膨胀溢价为4% other risk-premium is 2% 其它风险溢价为2%
求r
PB
T t 1
Ct (1 r)t
ParValueT (1 r)T
22
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Bond Prices and Yields 债券价格与收益
Prices and Yields (required rates of return) have an inverse relationship
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低买
交易对手甲
乙类帐户
高卖
交易对手乙
代持机构
（一）委托人设立单一或集合资金信托计划，委托信托公司开立乙类账户，资金用途为债券投资； （二）信托公司接受委托后开立信托专用债券账户。账户名称：信托公司全称+信托产品名称； （三）寻找债券的卖家与买家，签订好合同；按照商议的结算方式进行结算。 （四）交易完成后结算。
3
银行间债券市场的交易
参与主体
1、在中国境内具有法人资格的商业银行及其授权分支机构； 2、在中国境内具有法人资格的非银行金融机构和非金融机构； 3、经中国人民银行批准经营人民币业务的外国银行分行。
金融机构可直接进行债券交易和结算，也可委托结算代理人进行债券交易和结 算；非金融机构应委托结算代理人进行债券交易和结算。
丙类 帐户
乙类帐户所列机构亦可开立丙类账户。 丙类账户持有人（以下称委托人）以委托的方式通过结算代
理人在中央结算公司办理其自营债券的相关业务，不需与中 央债券综合业务系统联网。
中央国债登记结算有限责任公司（以下简称“中央结算公司”）是负责债券账户开立的机构。 中央结算公司设置甲、乙、丙三种债券一级托管账户。托管部负责为投资人办理开户手续 甲类、乙类帐户可以直接做清算和托管的，不同之处是甲类成员可以代丙类户清算，乙类成员只能替自己做 清算。丙类帐户只能通过甲类户进行清算。
交易模式一：同一银行理财资金对接其债券模式 交易模式二：不同银行之间理财资金与债券交易模式
8
银行理财资金对接债券交易的业务模式一
同一银行理财资金对接其债券模式
商业银行
理财资金
资金信托
信托公司
债券
买入债券
交易步骤
1.银行运用理财资金设立单一资金信托，资 金用途是投资于固定收益类金融产品； 2.信托公司接受委托后，使用受托资金购买 银行持有的或发行的债券； 3.交易结束后清算。
1
内容提要
银行间债券市场业务介绍
一、债券帐户的开立 二、银行间债券市场交易的参与主体
银行间债券市场交易的交易方式
信托公司参与银行间债券市场交易模式 相关法律法规及政策
2
债券帐户的开立
甲类 帐户
只有具备资格办理债券结算代理业务的结算代理人或办理债 券柜台交易业务的商业银行法人机构方可开立甲类账户。
银行间债券市场债券投资信托业务
前言
债券的概念
所谓债券，就是依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券。债券属于 证券的一种，受证券法调整。
场内市场（证券交易所） 债券市场
场外市场（银行间债券市场、柜台交易）
银行间债券市场债券交易
银行间债券市场债券交易是指以商业银行等金融机构为主的机构投资者之间以询价方式 进行的债券交易行为。主要包括经中国人民银行批准可用于在全国银行间债券市场进行交 易的政府债券、中央银行债券和金融债券等记账式债券。 相应机构可以通过开立债券帐户、买卖债券来获取差价，进行获利。
功能
1.解决了银行理财问题； 2.解决了银行卖掉债券的需求；
10
银行理财资金对接债券交易的业务模式三
银行理财资金对接结构化债券优先级模式
产品要素
11
受人之托 代人理财
MANGES FINANCES REQUEST OF GENERATION OF PERSON A PERSON
产品要素
12
受人之托 代人理财
4
内容提要
银行间债券市场业务介绍
信托公司参与银行间债券市场交易模式
一、信托计划参与交易类债券投资的结构和资金结 算方式搭配 二、银行理财资金对接信托平台投资债券交易结构 及模式 二、结构化信托计划参与持有型债券投资的模式
相关法律法规及政策
5
信托计划参与交易类债券投资的结构
委托人
单一委托 或集合
信托公司
7
银行理财资金对接信托平台投资债券交易结构及模式
按照《信托公司净资本管理办法》风险资产计算表的规定，信托计划投资于 金融产品的，属于投资类，风险资本计提系数为0.1%；用理财资金做对接的， 不在附加风险资本之列，即不用按照“银信合作业务中信托贷款业务、受让 信贷/票据资产业务”增加9%的风险系数。
资金用途
MANGES FINANCES REQUEST OF GENERATION OF PERSON A PERSON
5、包含以上投资范围的券商资产管理计划、基金公司资产管理计划。 经委托人同意，且受托人取得相应资质，符合监管政策要求的其他投资品种。
参交与易主方体式
债券交易以询价方式进行，自主谈判，逐笔成交。 债券交易现券买卖价格或回购利率由交易双方自行确定。 债券交易品种包括回购和现券买卖两种。 回购是交易双方进行的以债券为权利质押的一种短期资金融通业务，
指资金融入方（正回购方）在将债券出质给资金融出方（逆回购方）融入资金的同时， 双方约定在将来某一日期由正回购方按约定回购利率计算的资金额向逆回购方返还资金， 逆回购方向正回购方返还原出质债券的融资行为。 现券买卖是指交易双方以约定的价格转让债券所有权的交易行为。
甲类账户持有人与中央债券综合业务系统联网后通过该系统 直接办理债券结算自营业务和债券结算代理业务。
债券帐户 开立
乙类 帐户
不具备债券结算代理业务或不具备债券柜台业务资格的金融 机构以及金融机构的分支机构可开立乙类账户。
乙类账户持有人与中央债券综合业务系统联网后可以通过该 系统直接办理其债券结算自营业务。
功能
1.解决银行理财问题； 2.解决银行的头寸问题； 3.因实质上是自我交易，成本较低。即如果 是银行自己发行的金融债券，其融资成本能够 自我控制。
9
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
银行理财资金对接债券交易的业务模式二
不同银行之间理财资金与债券交易模式
商业银行A
商业银行B
理财资金
资金信托
信托公司
债券
买入债券
交易步骤
1.A银行运用理财资金设立单一信托计划， 资金用途是投资于固定收益类金融产品； 2.信托公司认购B银行持有或发行的债券； 3.交易结束后清算。
6
信托计划结构债券交易的资金结算
（一）买入和卖出同为见券付款； （二）买入和卖出同为见款付券； （三）买入为见券付款和卖出为见款付券； （四 ）买入为见券付款和卖出为DVP； （五）买入为DVP和卖出为见款付券； （六）其他能保证信托帐户可正常支付的方式。
DVP是指债券交易达成后，在双方指定的结算日，债券和资金同步进行相 对交收并互为交割条件的一种结算方式。