定向增发、现金认购与公司业绩
定向增发的资金使用流程
定向增发的资金使用流程1. 简介定向增发是指上市公司向特定投资者定向发行股票，以筹集资金用于公司运营或其他特定目的。
本文将介绍定向增发的资金使用流程及相关事项。
2. 资金使用流程以下是定向增发的资金使用流程：2.1 资金接收和管理1.公司与投资者达成定向增发协议后，投资者将资金支付给公司。
2.公司设立专门的账户用于接收和管理定向增发的资金，确保资金安全、透明化。
2.2 资金用途评估和决策1.公司首先进行资金用途评估，确定定向增发筹集的资金将用于何种目的。
2.公司根据资金用途评估结果，制定资金使用计划。
3.资金使用计划需要经过董事会审议并获得投资者的批准。
2.3 资金使用监管1.公司设立专门的内部审计和监控机构负责监督资金的使用情况。
2.内部审计和监控机构将定期对资金使用情况进行审计和监测。
3.公司需向投资者或其他相关机构提交定向增发资金使用情况的报告。
2.4 资金使用报告1.公司应按照相关法规要求，定期向监管机构和投资者报告定向增发资金的使用情况。
2.资金使用报告应包括资金的实际使用情况、使用结果和与资金使用计划的一致性。
3. 资金使用注意事项定向增发的资金使用需要遵守一些规范和注意事项：3.1 合规性公司在资金使用过程中必须符合相关法规和规定，确保资金使用合法、合规。
3.2 透明度和披露公司需确保资金使用情况的透明度，及时向投资者和监管机构披露相关信息。
3.3 专款专用公司需要严格按照事先确定的资金使用计划进行使用，不得挪用资金。
3.4 审计和监控公司应设立内部审计和监控机构，对资金使用情况进行审计和监控，确保资金使用合理。
4. 结论定向增发的资金使用流程需要公司遵循一系列步骤和注意事项，从资金的接收和管理到资金的使用和报告，都需要严格遵循相关规定。
通过合规、透明和专款专用的方式，有效管理和运用定向增发的资金，为公司的发展和运营提供强有力的支持。
定向增发股份认购协议
定向增发股份认购协议概述定向增发是上市公司通过非公开发行股份的方式，向特定投资者募集资金的过程。
而定向增发股份认购协议则是作为定向增发的合法依据和具体规定所制定的契约文件，一般由上市公司与认购人签订。
本文将就定向增发股份认购协议的定义、主要条款和相关事宜进行详细介绍。
主要条款1. 定向增发的基本信息定向增发股份认购协议中首先要明确的是定向增发的基本信息，包括但不限于：•认购人名称及地址；•增发对象；•增发数量、价格、发行方式等信息。
这些信息是定向增发的基础和核心，必须在协议中明确规定。
2. 认购方式根据定向增发的实际情况，认购方式可以采用现金认购、现金及资产置换认购、增资承诺认购等多种方式。
因此，协议中必须明确规定认购方式及具体操作流程。
3. 增发条件上市公司通常会为定向增发设置一定的增发条件，如承诺一定股份锁定期、限定最低认购数量等。
在协议中，必须详细规定增发条件及相应责任承担。
4. 发行程序定向增发过程涉及多个环节，如对外公告、配股权益确认、股权登记等。
在协议中，必须规定好发行程序及相关注意事项。
签署流程定向增发股份认购协议是一项非常重要的合同，签署流程必须妥善处理。
一般流程可按如下顺序进行：1.上市公司与认购人执行完成投资者适当性调查、承诺书签署及资金划付等前期工作。
2.双方协商制定增发协议书，并进行详尽的讨论和核实。
3.协议内容敲定后，双方进行签字、盖章并将协议备案。
4.上市公司及承销商完成发行程序，配送股票。
相关事宜法律风险在签订定向增发股份认购协议前，双方需慎重考虑相关法律风险。
定向增发涉及的法律法规较为复杂，如《中华人民共和国公司法》、《上市公司整体上市条件规定》、《证券法》等，因此需要得到专业律师的支持和辅佐。
审计程序定向增发股份认购协议完成后，上市公司需向审计机构提交财务报表和业务进展情况等信息。
因此，在协议中必须规定好审计程序，以确保其合法性和真实性。
衍生权益定向增发股份认购协议中可能涉及到衍生权益等方面的问题，这些问题需要在协议中有条不紊地进行规定，以避免后续纠纷的发生。
定向增发的规定
定向增发的规定定向增发是指公司为特定投资者定向发行股份的一种股票发行方式。
定向增发的规定主要包括以下几个方面：1. 定向增发的目的和限制：公司进行定向增发的目的通常是为了募集资金，增加公司的股本，用于扩大经营规模、投资项目等。
然而，定向增发也有一定的限制，根据中国证监会的规定，定向增发不得超过公司股份总数的30%。
2. 投资者资格要求：定向增发的投资者通常是一些机构投资者，如私募基金、证券公司、保险公司、基金/基金管理人等。
投资者必须具备一定的财务实力和投资经验，在注册资本、净资产、投资规模等方面也有一定的要求。
3. 发行价格：定向增发的发行价格是公司与投资者协商确定的，通常是根据市场价格、投资者的需求以及公司的估值情况等综合考虑。
发行价格一般较市场价格有一定的溢价。
4. 锁定期限：定向增发的股份在发行完成后通常需要锁定一定的时间，以防止投资者迅速转让股份，导致市场波动。
根据中国证监会的规定，定向增发的股份通常需要锁定6个月以上。
5. 报备和审批程序：公司进行定向增发需要按照相关规定进行报备和审批。
报备的材料通常包括公司的决策文件、增发方案、投资者的资格证明等。
审批程序由中国证监会负责，一般需要进行资格审核、发行方案审核、信息披露审核等环节。
6. 增发后的股权结构：定向增发完成后，公司的股权结构会发生变化。
投资者获得新发行的股份，股东人数和持股比例也会发生相应的变化。
增发后的股权结构对公司的治理结构、权力分配等方面有一定的影响。
总之，定向增发是一种公司利用股票市场融资的重要方式，通过定向增发可以为公司融资，同时也为特定投资者提供了一种投资机会。
定向增发的规定是为了保护投资者的合法权益、规范市场秩序和维护市场稳定。
同时，投资者也需要仔细研究和评估相关风险和回报，以做出明智的投资决策。
定向增发流程
定向增发流程定向增发是指上市公司通过非公开发行方式向特定投资者增发股票，以达到融资、优化股东结构等目的的一种股票发行方式。
它与公开发行的不同之处在于，股票的发行对象是明确定向的，而非向广大投资者开放。
定向增发的流程一般包括以下几个步骤：第一步，筹备工作。
上市公司首先需要按照法定程序召开董事会和股东大会，审议并通过定向增发的方案，制定详细的增发计划。
其中要包括增发的股份数量、价格、发行对象、发行方式等。
第二步，征求意见。
上市公司将定向增发方案报送相关监管机构，如中国证监会，征求他们的意见和批准。
监管机构会对方案进行审查，确保方案符合相关规定并保护中小投资者的利益。
第三步，寻找投资者。
上市公司通过公开招股书、私下洽谈等方式寻找合适的增发对象。
通常，增发对象有两种类型，一种是现有股东，即通过优先认购的方式增持公司股份；另一种是新的投资者，如金融机构、基金管理人等。
第四步，签署认购协议。
当找到合适的投资者后，上市公司与投资者签订认购协议，明确双方的权益和义务。
协议中通常包括认购价格、认购数量、解除限售期、退出机制等内容。
签署协议后，增发股份将按照约定的时间、方式进行发放。
第五步，公告和缴款。
上市公司根据法定程序，在指定的报纸上公告定向增发的相关信息，包括募集资金用途、增发方案等。
投资者按照约定的时间和方式缴款，完成认购手续。
第六步，增发股份登记。
增发股份缴款确认后，上市公司将增发股份登记在股东名册上，并向登记的股东发放相应的股份证券。
投资者成为公司的股东，享受相应的权益和利益。
第七步，财务结算。
完成增发后，上市公司将相应的募集资金纳入财务系统，并根据增发的用途进行财务结算。
增发的资金可以用于公司的项目投资、债务偿还、股权收购等。
总之，定向增发是一种重要的融资方式，可以帮助上市公司筹集资金，优化股东结构，推动公司的发展。
然而，在进行定向增发过程中，上市公司需要严格遵守法律法规，确保合规性，并保护中小投资者的利益。
定向增发是利好还是利空
我买的股票马上就要定向增发，请问这是利好还是利空？
答：定向增对上市公司有明显优势：有可能通过注入优质资产、整合上下游企业等方式给上市公司带来立竿见影的业绩增长效果；也有可能引进战略投资者，为公司的长期发展打下坚实的基础。
而且，由于“发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的百分之九十”，定向增发可以提高上市公司的每股净资产。
但定向增发降低了上市公司的每股盈利。
如果上市公司为一些情景看好的项目定向增发，就能受到投资者的欢迎，这势必会带来股价的上涨。
反之，如果项目前景不明朗或项目时间过长，则会受到投资者质疑，股价有可能下跌。
如果在定向增发过程中，有股价操纵行为，则会形成短期“利好”或“利空”。
比如相关公司很可能通过打压股价的方式，以便大幅度降低增发对象的持股成本，达到以低价格向关联股东定向发行股份的目的，由此构成利空。
反之，如果拟定向增发公司的股价跌破增发底价，则可能出现大股东存在拉升股价的操纵，使定向增发成为短线利好。
一般而言，对中小投资者来说，投资具有以下定向增发特点的公司会比较保险：一是增发对象为战略投资者，定向增发有望使公司的估值水平提高，进而带动二级市场股价上涨；二是增发对象是集团公司，有望集团公司整体上市，消除关联交易；三是增发对象是大股东，其以现金认购，表明大股东对上市公司发展的信心；四是募集资金投资项目较好且建设期较短的公司；五是当前市价已经跌破增发价或是在增发价附近等，且由基金重仓持有。
资产重组的五种模式
资产重组的五种模式资产重组（不限于上市公司重大资产重组）可分为以下五种模式：（1）模式一：换股IPO——拟上市公司（合并方）与上市公司（被合并方）公众股东以一定比例换股，吸收合并所属上市公司，同时发行新股并上市，原上市公司注销，该模式主要应用于整体上市。
①换股IPO并募资：该模式在实现资源整合和整体上市的同时，满足了公司在快速发展阶段对资金的需要。
（TCL集团吸收合并TCL通讯）②换股IPO：适合集团内部业务资源整合，减少关联交易，降低内部交易成本；或如H股上市公司回归A股，实现资本市场渠道联通，提高公司市场影响力。
（广汽集团吸收合并广汽长丰）（2）模式二：换股吸收合并——上市公司作为存续公司吸收合并拟上市公司或另一家上市公司，取得被合并公司全部资产、负债、人员及业务，被合并公司注销法人资格。
该模式主要应用于整体上市（特别是交易双方均为上市公司）和借壳上市。
该模式的难点之一，在于确定交易双方的换股比例，以公平、合理地平衡双方股东的利益。
换股吸收合并由上市部审核。
（盐湖钾肥吸收合并盐湖集团，交易完成后，盐湖集团注销法人资格。
）（3）模式三：定向增发（资产认购）①概念：上市公司向特定对象定向增发股票收购标的资产（特定对象以标的资产认购上市公司增发股票）。
②特点：该模式广泛应用于行业并购、整体上市和借壳上市，操作难度低于换股吸收合并。
需要注意，定向增发（资产认购）即使不构成重大资产重组，也需证监会审核（若为向第三方发行，报上市部审核）。
（威海广泰收购中卓时代；营口港发行股份收购集团公司资产；湖北能源借壳三环股份）（4）模式四：再融资（股权融资）收购①概念：上市公司进行再融资（股权融资，包括非公开增发、公开增发、配股等），以募集资金收购标的资产。
②特点：该模式主要应用于行业并购和整体上市。
需要注意，上市公司募集资金收购资产，即使构成重大资产重组也由发行部审核。
（武钢增发收购集团公司的相关资产。
）（5）模式五：现金收购①概念：即上市公司以自有资金或债券融资筹集资金收购标的资产。
上市公司定向增发的条件
上市公司定向增发的条件上市公司定向增发的条件：一、背景介绍：根据《中华人民共和国公司法》等相关法律法规的规定，在发展和扩大业务的需要下，上市公司有权通过定向增发股份的方式筹集资金。
本文档围绕上市公司定向增发的具体条件进行详细阐述，以便投资者和各方了解相关规定和要求。
二、定向增发的概念：定向增发，是指上市公司向特定对象（包括但不限于特定股东、合格机构投资者等）非公开发行股份的行为。
其目的是筹集资金，优化股权结构，促进公司的发展。
三、定向增发的限制：1. 股东认购限制：上市公司定向增发的对象必须符合相关法律法规对于股东的要求，如不得拥有超过公司总股本的一定比例，不得有丧失商誉、破产等不利情况等。
2. 预案审批限制：定向增发的预案必须经过公司股东大会的审议和通过，同时需要报请中国证监会或者证券交易所审核和批准。
3. 增发对象限制：定向增发的对象通常是有实际财力或专业能力的机构投资者，其资质和合法身份必须符合监管要求。
四、定向增发的具体条件：1. 增发总额：定向增发的总额应在合理范围内，不能超过公司股本的一定比例，以充分保护现有股东权益。
2. 发行价格：定向增发的发行价格应当按行情价格形成，并根据市场需求进行合理定价。
3. 锁定期限：定向增发的对象在购买股份后，通常需要锁定一定期限，以防止虚假炒作和影响市场稳定。
4. 发行方式：定向增发可以采取现金认购、资产注入等方式，具体方式根据公司实际情况和发展需要确定。
五、定向增发的法律责任和补偿：1. 涉及虚假陈述：若定向增发涉及虚假陈述，相应责任将由公司和相关责任主体承担，包括但不限于赔偿损失、追究刑事责任等。
2. 违反信息披露义务：公司在定向增发过程中，应及时、公正、真实地履行信息披露义务，如有违反，将受到国家相关监管机构的处罚。
【附件】：1. 附件1：上市公司定向增发程序示意图。
2. 附件2：定向增发预案模板。
3. 附件3：定向增发股份锁定期协议范本。
【法律名词及注释】：1. 公司法：中华人民共和国公司法，为公司治理、权益保护等方面的基本法律规范。
定向增发认购协议书
定向增发认购协议书甲方（发行方）：_____________________地址：_________________________________法定代表人：_________________________职务：_________________________________乙方（认购方）：_____________________地址：_________________________________法定代表人：_________________________职务：_________________________________鉴于甲方为一家依据中华人民共和国法律成立并有效存续的公司，拟通过定向增发的方式增加公司股本；乙方作为合格的投资者，愿意按照本协议约定的条件认购甲方定向增发的股份。
经双方协商一致，特订立本协议，以资共同遵守。
第一条股份认购1.1 甲方同意根据本协议的条款和条件，向乙方定向增发____股普通股股份。
1.2 乙方同意按照本协议约定的条件认购上述股份，并按照甲方的要求支付相应的认购款项。
第二条认购价格及支付方式2.1 双方同意，本次定向增发的股份认购价格为每股人民币____元。
2.2 乙方应于本协议签订之日起____个工作日内，将认购款项全额支付至甲方指定的银行账户。
第三条股份登记3.1 甲方应在收到乙方支付的认购款项后____个工作日内，完成股份的登记工作，并将相关股份登记于乙方名下。
3.2 股份登记完成后，乙方即成为甲方的股东，享有股东权利并承担股东义务。
第四条保证与承诺4.1 甲方保证本次定向增发的股份不存在任何权利瑕疵，且甲方已取得进行本次定向增发所需的所有批准和授权。
4.2 乙方承诺其认购资金来源合法，且其认购行为符合相关法律法规的规定。
第五条违约责任5.1 如任何一方违反本协议的任何条款，违约方应赔偿守约方因此遭受的所有损失。
5.2 因不可抗力导致任何一方不能履行或完全履行本协议的，该方应及时通知对方，并提供相应的证明，双方应协商解决。
定向增发名词解释
定向增发名词解释定向增发是指上市公司为了发行股票而选择的一种方式。
其特点是股票发行对象是特定的对象，不是广大投资者，是指公司以同意或指定的方式向一定的对象进行股票增发。
下面，本文将从定向增发的定义、目的、方式、利弊等方面进行详细的解释，希望能够让读者对定向增发有更深刻的认识。
一、定向增发的定义定向增发是指上市公司向非公开特定对象发行股票的一种方式，它是公司为了获得资金而采用的一种筹资方式。
股票发行对象可以是单一的机构或个人，也可以是多个机构和个人。
在定向增发过程中，公司的董事会和股东大会需要对增发计划进行审核和决策。
二、定向增发的目的1.获得必要的资本支持公司需要加大投入，在扩大业务规模、增强自身实力过程中，需要获得必要的资本支持。
定向增发是获得资金的合法途径之一，既能够有效增加公司的融资渠道，也能够提升公司的融资效率。
2、优化股东结构公司的管理层需要根据市场情况和发展战略来优化公司的股东结构，从而使公司更好地实现公司治理，保证公司的长期发展。
通过定向增发，公司可以为股东结构提供更多的选择，对于低股息的股东可以降低其持股比例，从而增加有盈利和良好收益的股东比例，提升公司的竞争优势和长期利益。
3、推进公司战略发展公司可以根据自身的发展规划和实际需要，采用定向增发来推进公司战略发展。
同时，为了提升公司的战略合作伙伴，吸引优秀的投资者加入股东结构，从而满足公司发展的需要。
三、定向增发的方式1、谈判方式谈判方式是最直接、最符合市场特点的一种定向增发方式。
通过股东大会授权或董事会决定后，公司可以通过相关机构来寻找投资方，投资方可以为公司提供更多的资源支持。
2、预选对象方式公司可以根据自身的投资需求，事先对预选的机构和个人进行筛选。
预选对象在满足公司的要求，并且未受到相关法律法规的限制下，可以给公司提供必要的资金和技术支持。
3、限制性可转债方式限制性可转债是为了控制公司的股权稀释，避免投资方获得公司管理权而设定的一种方式。
定向增发实施方案
定向增发实施方案一、背景介绍随着市场经济的不断发展，上市公司需要通过不断的资本运作来满足企业发展的需要。
定向增发是一种重要的融资方式，可以帮助公司快速获取资金，支持企业发展。
因此，制定一份科学合理的定向增发实施方案对于公司的发展至关重要。
二、定向增发的意义定向增发是指公司在向特定对象非公开发行股票，以募集资金的方式。
这种方式可以帮助公司快速获取资金，提升公司的资本实力，支持企业的发展项目，增强市场竞争力。
同时，定向增发还可以优化公司股权结构，提高公司的盈利能力和市值水平，为公司未来的发展奠定良好的基础。
三、定向增发的实施方案1. 确定定向增发的对象和数量：首先，公司需要确定定向增发的对象，包括机构投资者、战略投资者等，并确定发行股票的数量，确保募集到足够的资金。
2. 制定定向增发的价格：公司需要根据市场情况和公司自身的估值情况，制定合理的发行价格，以吸引投资者的参与，同时最大限度地保护现有股东的利益。
3. 制定定向增发的时间表：确定定向增发的时间节点，合理安排发行计划，确保募集资金的及时到位，支持公司的发展项目。
4. 完善定向增发的相关文件：制定定向增发的相关文件，包括发行公告、发行方案、募集说明书等，确保定向增发的合规性和透明度。
5. 加强定向增发的宣传和推介：通过各种渠道加强定向增发的宣传和推介，吸引更多的投资者参与，确保定向增发的顺利实施。
四、定向增发的风险控制1. 市场风险：定向增发可能受到市场波动的影响，公司需要加强市场分析，制定应对策略，降低市场风险。
2. 投资者关系风险：定向增发可能对现有股东产生一定的影响，公司需要加强与投资者的沟通和交流，维护好投资者关系，降低投资者关系风险。
3. 法律风险：定向增发需要符合相关法律法规的规定，公司需要加强法律意识，严格遵守法律法规，降低法律风险。
五、结语定向增发是一种重要的融资方式，对于公司的发展具有重要意义。
公司需要科学合理地制定定向增发的实施方案，加强风险控制，确保定向增发的顺利实施，为公司的发展提供有力支持。
新三板定向增发：附条件生效的股份认购协议
新三板定向增发：附条件生效的股份认购协议本协议由以下双方于2021年9月2日于市签署甲方：上海KWM科技股份有限公司法定代表人：地址：乙方：注册号：执行事务合伙人：注册地址：鉴于：1. 甲方为一家在中华人民共和国境内注册成立、并于2021年5月25日在全国中小企业股份转让系统挂牌的非上市公众公司（证券代码：，证券简称：KWM）。
甲方拟在全国中小企业股份转让系统定向发行不超过XXX万股（包括XXX万股）人民币普通股股票，募集资金额度不超过XXXX万元人民币（包括XXXX万元人民币）。
2. 乙方拟认购甲方本次发行的部分股票，甲方同意乙方作为本次发行特定对象之一，向乙方发行部分股票。
基于上述情形，根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国合同法》等相关法律法规及规范性文件的规定，甲乙双方就乙方认购甲方本次发行股票的有关事宜，经协商一致达成如下协议，以资共同遵守：第一条甲方本次发行方案1.1 拟发行种类及面值：人民币普通股，每股面值人民币 X元。
1.2 拟发行数量：不超过XXX万股。
1.3 发行价格：每股4.50元。
1.4发行前滚存未分配利润安排：在本次发行股票完成后，由公司新老股东共享本次发行前公司的滚存未分配利润。
1.5限售安排：本次发行的股份均为无限售条件的人民币普通股，且不做自愿限售安排。
第二条乙方认购方案2.1 拟认购的数量：乙方同意认购甲方本次发行股票中XXX万股的股票。
2.2 认购价格：每股4.50 元。
2.3 认购方式：乙方同意全部以现金认购本条所约定的股票。
2.4 认购资金总额及支付方式：本次发行乙方认购资金总额为XXX万元。
甲方指定下述账户为缴款账户，乙方应于甲方在全国中小企业股份转让系统公示的发行认购公告规定的期限内，向下述缴款账户支付全部认购资金。
户名：上海KWM科技股份有限公司开户行：账号：2.5限售安排：无限售安排。
第三条生效条件3.1 双方同意，本协议在经甲、乙双方法定代表人/执行事务合伙人或授权代表签字并加盖公章后，并满足下列所有条件时生效：（1）甲方董事会及股东大会批准本次发行股票；（2）甲方董事会及股东大会审议通过甲方、乙方签订的本附条件生效的股份认购协议的议案。
股权融资的四种方式
股权融资的四种方式股权融资是指企业通过出售股份的方式，从外部融资来满足其资金需求。
股份的所有者，也就是投资者，将会成为公司的股东，享有相应的股权和分红权。
股权融资一般分为初次公开发行（IPO）、定向增发、配股和可转债。
一、初次公开发行初次公开发行（IPO）是指公司首次向公众发行股票，将原本私有化的公司变为公开上市公司。
IPO融资方式需要在证券交易所进行上市挂牌，以公开募集资金。
IPO的股票定价不受市场规律的影响，而是由承销商根据市场需求和公司的实际情况来确定。
IPO方案比较适合那些规模较大、经营稳定、行业地位较高、业绩可靠的公司。
公司通过IPO融资方式募集到的资金可以用于扩大生产规模、增加研发投入、削减负债等，以提高公司的市值，增加股东的收益。
二、定向增发定向增发是指公司再次向现有股东或特定的投资者发行新股份，以获得融资的方式。
与初次公开发行不同，定向增发不需要进行公开招股、发行申请和交易所上市等繁琐流程，更加简单易行。
定向增发的方式可以是定价增发或溢价增发。
定价增发是指根据公司价值确定每股价格，股东或者投资者按照定价认购新股份。
溢价增发，则是在定价基础之上加上溢价，收益更大。
定向增发可以更好地满足公司中途融资需求，扩大公司的股东结构，实现股份制企业自由化，加强企业的控制权。
三、配股配股是指公司根据公司当前股权结构，向股东配售与原有股份相同的新股，以融资的方式。
一般将现有股份的权益按比例向股东配发新股份，保证每个股东的权益相同。
配股的方式可以是现金配股或股票配股。
现金配股是指公司以现金支付代替向股东配售新股份，以满足股东融资需求。
股票配股则是以公司原股份为基础，向股东配售新股份。
配股可以加强公司与股东之间的纽带，增强股东的支持和忠诚度，提高股权稳定性。
同时，也可以充分利用公司的原有股东资金，提高公司融资的效果。
四、可转债可转债是一种混合债券和股票的金融产品，既具有债券的稳定性和收益，同时又具有股票的价值变动性和流动性。
定向增发收益率影响因素分析
定向增发收益率影响因素分析定向增发是指上市公司为了筹集资金，向特定的投资者进行股票发行的一种方式。
定向增发通常会对公司及其股东产生影响，其中之一就是对收益率的影响。
本文将分析定向增发对收益率的影响因素，并探讨定向增发对公司及股东的影响。
1. 公司业绩公司业绩是影响定向增发后收益率的关键因素之一。
通常情况下，公司的业绩越好，定向增发后的收益率会越高。
因为业绩好的公司通常会吸引更多的投资者参与定向增发，这会提高发行股票的价格，从而提高收益率。
2. 股票定价定向增发的股票定价是决定收益率的重要因素之一。
如果股票定价过高，会降低投资者的收益率，从而影响公司的融资效果。
相反，如果股票定价过低，会增加投资者的收益率，但可能对公司的股东利益造成负面影响。
3. 投资者认知投资者对公司的了解程度也会影响定向增发后的收益率。
如果投资者对公司的经营状况和发展前景有较深的了解，通常会更加愿意参与定向增发，这对公司的收益率有利。
相反，如果投资者对公司缺乏了解，可能会降低对定向增发的参与度，影响公司的收益率。
4. 市场环境市场环境也是影响定向增发后收益率的重要因素。
如果市场整体环境较好，投资者实现高收益的机会较多，可能会提高对定向增发的参与度，从而提高收益率。
相反，如果市场整体环境较差，投资者实现高收益的机会较少，可能会降低对定向增发的参与度，影响收益率。
二、定向增发对公司及股东的影响1. 公司定向增发通常会为公司带来更多的资金。
这些资金可以用于公司的扩张和发展，从而提高公司的竞争力和盈利能力。
定向增发还可以提高公司的股东权益，改善公司的财务结构，为公司未来的发展奠定良好的基础。
2. 股东定向增发对公司的现有股东可能会产生 dilution（稀释）效应，导致他们持有的股票相对比例减少。
而且，如果定向增发的股票定价过低，会降低现有股东的利益。
对于公司的现有股东来说，需要谨慎对待定向增发，确保其利益不受到损害。
三、结论定向增发是上市公司为了筹集资金而采取的一种融资方式，它对公司及其股东的影响是多方面的。
定向增发方案
定向增发方案1. 简介定向增发作为一种企业筹集资金的方式，指的是企业向特定投资者定向发行股票或其他证券，以达到增加资本金、改善股本结构、实现战略投资或其他目的的目标。
通过定向增发，企业可以快速募集资金，提高企业自身的实力和竞争力。
本文将介绍定向增发的概念、流程、注意事项以及定向增发方案的编制。
2. 定向增发的概念定向增发是指公司根据实际需要，向特定的投资者或一定范围的投资者非公开发行股票或其他有价证券。
与公开发行相比，定向增发更加灵活，可以根据公司具体情况和发行对象的需求进行设计和安排。
定向增发可以通过多种方式进行，包括向战略投资者、合格投资者或特定对象等发行股票。
发行时可以采用认购、配售或其他方式来确定发行价格和发行数量。
3. 定向增发流程定向增发的流程一般包括以下几个步骤：3.1 确立发行方案在确定进行定向增发之前，公司需要充分评估自身的资金需求和发行方案的可行性。
确定发行方案包括确定发行对象、发行规模、发行方式、发行价格等内容。
3.2 筹备发行文件发行方案确定后，公司需要编制发行文件，包括招股说明书、发行公告、认购协议等。
这些文件需要符合法律法规的要求，并详细说明发行的背景、目的、条件等。
3.3 策划和实施配售方式根据公司具体情况和发行对象的需求，确定配售方式。
配售方式可以采用认购、配售或其他方式进行。
公司需要制定相关的配售方案，并按照方案进行实施。
3.4 审核和报备发行文件编制完成后，需要经过相关部门的审核和报备。
具体流程需要按照相关法律法规的要求进行，确保发行过程的合法性和合规性。
3.5 发行股票并募集资金在经过审核和报备后，公司可以正式发行股票，并向投资者募集资金。
发行完成后，公司需要履行相关的法律法规要求，确保资金使用的合规性。
4. 定向增发方案的编制编制定向增发方案是确保定向增发过程顺利进行的重要步骤。
以下是编制定向增发方案的一些建议：4.1 确定发行目的和资金需求在编制定向增发方案之前，公司需要明确发行的目的和资金需求。
什么是定向增发
什么是定向增发定向增发也就是非公开发行。
即向特定投资者发行。
定向增发的模式模式一、资产并购型定向增发整体上市目前受到市场比较热烈的认同，如鞍钢、太钢公布整体上市方案后股价持续上涨，其理由主要在于：1、整体上市对业绩的增厚作用。
整体上市条件下，鉴于大股东持有股权比例大幅度增加，未来存在更大的获利空间，所以在增发价格上体现出了一定的对原有流通股东比较有利的优惠。
如鞍钢定向增发收购资产的PE水平达到7.2倍，超过增发同期市场钢铁平均6.9倍的水平，考虑鞍钢较高的行业地位和拥有铁矿石资源，业绩波动较小，PE水平应超过行业平均水平，则这一定向增发价格将显著增厚公司的业绩水平。
2、减少关联交易与同业竞争的不规范行为，增强公司业务与经营的透明度，减少了控股股东与上市公司的利益冲突，有助于提升公司内在价值。
3、对于部分流通股本较小的公司通过定向增发、整体上市增加了上市公司的市值水平与流动性。
模式二、财务型定向增发主要体现为通过定向增发实现外资并购或引入战略投资者财务性定向增发其意义是多方面的。
首先是有利于上市公司比较便捷地实现增发事项，抓住有利的产业投资时机。
如京东方，目前该公司第五代TFT-LCD 生产线的上游配套建设正处于非常吃力的时期，导致公司产品成本下降空间有限，如果能够顺利实现面向控股股东的增发，有效地解决公司的上游零部件配套与国产化问题，公司的经营状况将会获得极大的改善。
其次，定向增发成为引进战略投资者，实现收购兼并的重要手段，例如华新水泥向第二大股东HOLCIM 定向增发1.6 亿股后，二股东得以成为第一大股东，实现了外资并购。
此外，对于一些资本收益率比较稳定而资本需求比较大的行业，如地产、金融等，定向增发由于方便、快捷、成本低，同时容易得到战略投资者认可。
模式三、增发与资产收购相结合上市公司在获得资金的同时反向收购控股股东优质资产，预计这将是比较普遍的一种增发行为。
对于整体上市存在明显的困难，但是控股股东又拥有一定的优质资产，同时控股股东财务又存在一定变现要求的上市公司，这种增发行为由于能够迅速收购集团的优质资产，改善业绩空间或公司持续发展潜力，因此在一定程度上构成对公司发展的利好。
a股上市公司定增规则
a股上市公司定增规则
A股上市公司定增规则是对A股市场中上市公司定向增发股票的相关规定。
定向增发是指上市公司通过非公开发行的方式向特定投资者增发股票，通常是为了筹集资金或引入战略投资者。
根据现行的A股上市公司定增规则，定向增发需要符合以下要求和程序：
1. 股东大会授权：上市公司必须通过股东大会的决议，获得定向增发的授权，这样公司董事会才能进行定向增发的相关事宜。
2. 投资者选择原则：公司在进行定向增发时，需要遵守公平、公正、公开的原则，在确定定向增发对象时，应遵循投资者的选择原则，不能存在损害中小股东利益的情况。
3. 发行价格确定：公司在确定定向增发的发行价格时，应当参考市场价格和估值，避免高估或低估公司价值，确保发行价格合理。
定向增发的发行价格一般不低于公司上市前最近一个交易日股票交易均价。
4. 发行股份限制：定向增发的股份增发比例不得超过公司已发行股份总数的30%，同时，对于每个投资者的股份增发比例也有所限制，以防止少数股东过度集中持股。
5. 股东认购方式：上市公司定向增发股票的认购方式分为现金认购和资产认购两种形式。
现金认购是指投资者通过现金购买新增发行的股份，资产认购则是指投资者将一定的资产转入公司，并用该资产认购所发行的股份。
根据上述规定，A股上市公司在进行定向增发时需要遵守相关的法律法规和监管要求，以保障市场公平、公正、透明的原则。
同时，投资者也需要在参与定向增发时进行充分的尽调和风险评估，以确认投资的合理性和可行性。
定向增发是什么意思
定向增发是什么意思定向增发是指上市公司在非公开市场上向特定投资者发行股票的行为。
传统的增发一般是通过公开发行的方式，即公司向公众投资者公开发行新股，融资用于公司的扩张，而定向增发则是通过面向特定的机构投资者或个人投资者进行发行。
定向增发通常在股票上市交易所外进行，可以更加灵活地确定发行价格和规模，同时也能够更精确地满足特定投资者的需求。
定向增发的主要目的是为了筹集资金，满足公司的业务扩张和资本金增加的需要。
相比于传统的公开发行，定向增发更受一些特定机构投资者的青睐，因为他们可以根据自己的需求购买股票，并且不受公开市场的价格波动影响。
同时，定向增发也为上市公司提供了更多的融资渠道，降低了筹资成本，增加了公司的灵活性。
定向增发的具体流程通常包括以下步骤：首先，上市公司需要制定定向增发的计划并报经相关部门批准。
在制定计划时，公司需要明确融资的总额、发行的股票数量、发行价格等基本要素。
其次，上市公司需要选择合适的发行对象。
一般来说，对于定向增发，公司会选择一些有投资能力和投资意愿的机构投资者或个人投资者，如保险公司、私募基金等。
选择发行对象时，公司需要考虑其资金实力、业务合作潜力等因素。
然后，在选择好发行对象后，公司需要与其进行协商和洽谈，确定发行的具体细节。
包括股票的发行方式、发行价格、发行时间等。
这一过程通常需要通过签订发行协议来约定双方的权益和义务。
最后，定向增发完成后，公司需要及时履行相关的公告和披露义务，向投资者和监管机构如证券交易所提交相关的报告和文件。
同时，公司还需要与发行对象履行相关的股票交付和支付手续，以确保资金的到位和股权的转移。
定向增发有一些优点和风险需要注意。
优点在于定向增发可以更准确地满足特定投资者的需求，同时也能够提高募资的成功率和速度。
此外，定向增发还有助于扩大公司的股东基础，增强公司的实力和声誉。
然而，定向增发也存在一些风险，如股价的波动可能会影响投资者的预期收益，投资者在购买股票时可能需要支付较高的购买溢价。
上市公司定向增发简易程序
上市公司定向增发简易程序在中国股市中，上市公司需要进行融资以支持其业务发展和资本运作。
而上市公司定向增发是一种常见的融资手段，它通过向特定的投资者定向发行股票，进行募集资金。
本文将从初步准备、程序及流程、注意事项等方面，对上市公司定向增发的简易程序进行介绍。
一、初步准备1. 内部评估：上市公司应首先进行内部评估，确定融资需求和目标金额。
2. 制定方案：根据融资需求，制定定向增发方案，包括股票发行数量、发行价格、投资者范围等。
二、程序及流程1. 决策程序：上市公司董事会审议通过定向增发方案，并提交公司股东大会审议和批准。
2. 监管程序：上市公司根据中国证监会的相关规定，向证监会提交定向增发申请，获得批准文件。
3. 邀请投资者：通过招投标或协商方式，邀请符合条件的机构投资者参与定向增发。
4. 发行公告：上市公司发布定向增发公告，公布发行目标、条件、时间等信息。
5. 投资者确认：投资者确认参与定向增发，并支付认购款。
6. 发行审核：上市公司向中国证监会提交发行审核材料，获得发行核准文件。
7. 股份登记：根据发行核准文件，上市公司完成股份登记手续，将新股份分配给投资者。
8. 发行完毕：投资者支付认购款项后，上市公司完成发行，募集到相应资金。
三、注意事项1. 合规性：上市公司定向增发需遵守中国证监会相关规定，确保发行程序合规。
2. 投资者选择：制定明确的投资者选择标准，确保参与定向增发的投资者符合公司长期发展战略和控制权安排。
3. 公告披露：上市公司需按规定及时披露定向增发信息，以保护中小投资者的知情权。
4. 股东权益：上市公司需保护现有股东的权益，避免对现有股东的利益造成过大影响。
5. 维护稳定：上市公司在定向增发过程中，需注重维护市场稳定，防范市场操纵等风险。
总结起来，上市公司定向增发是一种常见且有效的融资手段，然而在实施过程中需要上市公司严格遵守法律法规的要求，确保发行程序的合规性。
同时，选择合适的投资者和保护现有股东权益也是重要的考虑因素。
公告书之上市公司定向增发公告
公告书之上市公司定向增发公告公告书之上市公司定向增发公告> 本文档为上市公司发布的定向增发公告，对公司的定向增发事项进行详细说明。
本公告的目的是向公司的股东、投资者和相关方向其进行正式通告，以提供透明和全面的信息。
请各方注意阅读并了解相关内容。
一、增发股份的背景和原因作为上市公司，为了进一步提高资本实力、扩大经营规模以及满足公司发展需要，本公司决定进行定向增发。
增发资金将用于补充流动资金、投资项目、并购重组等多个方面，以促进公司的健康发展，并获得更多增长机遇。
二、增发股份的基本情况1. 出售对象：增发对象为符合相关法律法规规定的合格投资者。
2. 增发数量：公司计划定向增发股份不超过X股。
3. 增发价格：增发价格为每股X元。
4. 增发方式：以现金认购方式进行定向增发。
三、增发股份交易限制为保证增发股份交易的合规性和公平性，采取了如下限制措施：1. 增发股份的流通限制：增发股份将在发行后锁定一定期限，不得转让或抵押。
2. 增发股份交易的相关法律法规限制：投资者需符合相关证券法律法规的规定，并办理相关备案手续。
3. 公司股东优先认购权：公司的现有股东享有优先认购权。
四、增发股份的风险提示投资者在认购公司定向增发股份时需要注意以下风险：1. 操作风险：投资市场具有一定风险性，增发股份投资也可能面临不可控制的风险。
2. 市场风险：增发股份可能会受到市场供需变化以及宏观经济环境变化的影响。
3. 法律风险：增发股份交易需符合相关法律法规的要求，存在相关法律风险。
4. 政策风险：国家宏观政策的变化可能对增发股份投资带来风险。
五、增发股份的相关时间安排以下是公司定向增发计划的时间安排：公告发布日期：年月日股东认购申请期：年月日至年月日发行结果公告日期：年月日六、免责声明本公告中的任何内容不构成对投资者的任何投资建议，投资者应根据自身情况作出独立决策。
对于因依赖本公告内容而造成的任何直接或间接损失，我们概不负责。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
定向增发、现金认购与公司业绩
【摘要】文章以国恒铁路定向增发为例，分析现金认购定向增发股票对公司业绩的影响。
研究发现，被市场积极认可的现金认购方式并没有提高公司的业绩，反而造成案例公司募集资金被滥用，公司业绩急剧下滑，进一步分析发现，实际控制人不作为、董事会运行效率低及机构投资者“用脚投票”是导致定向增发后公司业绩下滑的根源。
【关键词】现金认购；公司业绩；公司内部治理
自2006年中国证监会发布《上市公司证券发行管理办法》，正式实施定向增发制度后，定向增发融资已成为我国资本市场权益再融资的主流方式。
定向增发一方面因其具有可以筹集充足的资金、减弱控股股东和上市公司的关联交易，进而改善公司经营业绩等优点而备受利益相关者的青睐（王莉婕和马妍妍，2014）；另一方面，也因不少大股东利用注入不良资产、虚增资产增值率等方式损害公司价值而饱受诟病（章卫东和李海川，2010）。
国内学者研究定向增发与公司业绩的关系多集中于资产认购方式或不区分两种认购方式的区别，较少学者从现金认购角度考察定向增发对公司业绩的影响。
现金认购不存在虚增资产的情况，能够缓解公司的融资约束，控股股东拿出“真金白银”认购定向增发股票往往彰显控股股东对公司发展前景的信心。
那么，现金认购定向增发股票真的能改善公司业绩？
正是基于该考虑，笔者以天津国恒铁路控股股份有限公司（以下简称国恒铁路）为案例研究对象，分析现金认购定向增发股票对公司业绩的影响，并进一步从公司内部治理角度探究具体的影响机制。
一、案例介绍与案例问题
（一）国恒铁路简介
国恒铁路于1996年3月20日公开发行人民币普通股5 248万股，并在深圳证券交易所挂牌交易，股票代码为000594，其后经历资本公积转增股本、送股、定向增发，公司股本增至124 480.9910万股。
公司所属行业为交通运输辅助业，企业性质为民营企业，主要业务为：铁路建设、营运；房屋开发及租赁；国内贸易。
2013年因连续两年亏损，国恒铁路被实施退市风险警示，股票简称成为■ST 国恒。
（二）定向增发回顾
2008年10月16日，国恒铁路发布《非公开发行股票预案》（以下简称预案），指出公司拟向控股股东深圳国恒在内的不超过十名投资者非公开发行不低于47 000万但不高于81 000万股股票，发行价不低于2.61元/股，所有投资者均以现金认购。
国恒铁路在《预案》中指出，本次非公开发行的目的主要为收购中铁（罗
定岑溪）、中铁（罗定）、中技酒航部分或全部股权，投资罗岑铁路、春罗铁路以及酒航铁路的建设、运营。
国恒铁路在《预案》中还进一步指出，本次定向增发后，公司将引入新的机构投资者，公司治理结构进一步完善，有利于保护中小股东利益，促进公司规范运作，同时募集资金将用于收购铁路资产及新建铁路项目，解决公司主营业务不突出的问题，预计每年新增销售收入约61.9 亿元，税后利润增加约5.87 亿元，财务状况也会得到很大改善，并详细列举出公司预测的依据。
2009年10月募集资金总额218 782万元到位，同年12月14日，定向增发股票开始上市，至此国恒铁路定向增发告一段落。
（三）定向增发的市场反应
国恒铁路在《预案》中向投资者描述定向增发后公司良好的发展前景，那么投资者对此持什么态度呢？
首先机构投资者对此积极响应，8家机构投资者共拿出178 740万元现金认购定向增发股票的85.13%，认购价格为基准价格的122.61%（见表1），从中可以看出机构投资者对国恒铁路此次定向增发行为的高度认可。
与此同时中小股东对国恒铁路定向增发行为也反应强烈。
本文利用事件研究法来检验市场对国恒铁路定向增发的反应。
笔者选取的窗口期为[0，9]，共10个交易日①，估计期为[-126，-1]，共126个交易日，事件研究法模型如下：
其中，Rt是国恒铁路在第t日的日收益率，Rm，t是根据深圳A股指数计算而得的第t日市场日收益率，ARt表示国恒铁路在第t日的超额收益率，R’t 表示国恒铁路实际日收益率，CARt表示国恒铁路在窗口期的累计超额收益率。
经计算，所得结果如图1所示。
从图1中可以看到，中小投资者对大股东及机构投资者以现金方式认购增发股份积极认可，定向增发后的10个交易日中，有9个交易日超额收益率为正，尤其是在定向增发后的第7、8个交易日，超额收益率远大于10%。
二、案例分析
（一）募集资金违规使用
国恒铁路募集资金用途主要分为三部分：投资144 590
万元用于罗岑铁路，投资16 373万元用于春罗铁路，投资50 319万元用于酒航铁路，然而这三个项目却进展缓慢，迟迟未能完工。
与此同时，国恒铁路及其子公司多次违反募集资金使用规定，被监管部门查出近9亿元资金违规转入非募集资金监管专户，甚至出现所谓的国恒铁路对子公司失去控制，独立董事自掏腰包合法调查子公司资金使用情况时被当地银行报警送入派出所的奇闻异事②，
据笔者初步统计，2010—2013年国恒铁路因募集资金使用违反规定共收到中国证监会2次出具《调查通知书》，深证交易所3次出具《监管关注函》，天津证监局2次出具《警示函》及1次《行政监管措施决定书》。
（二）公司盈利能力、财务状况恶化
在国恒铁路计划的三个项目未能完工、募集资金被违规使用时，公司的盈利能力、财务状况随之恶化，如表2。
从表2中可以看出，国恒铁路定向增发时预测的销售收入每年增加61.9亿元，税后利润每年增加5.87亿元的目标远远没有实现，相反，公司的盈利能力却逐年恶化，财务费用率出现短暂的降低后又逐渐上升，资金流情况也不容乐观。
综上分析，国恒铁路在定向增发后并没有实现预期的改善公司业绩的目标，反而造成募集资金违规使用、公司盈利能力和财务状况恶化。
那么，是什么原因导致被投资者高度认可的定向增发行为走向失败呢？下文将进行详细分析。
三、深层次原因分析
（一）实际控制人不作为，代理问题突出
根据深圳证券交易所约见国恒铁路实际控制人彭章才、董事长刘正浩、深圳国恒股东向兴等人的结果，可以得知国恒铁路主要股东彭章才、向兴因对资本市场知识不了解，不担任深圳国恒的董事，不参与公司的日常经营和对外投资，甚至对于深圳国恒如何控制国恒铁路都不甚了解，而是委托李晓明、蔡文杰和刘正浩组成董事会全权经营公司，定期听取他们的汇报。
在这种情况下国恒铁路公司内部治理结构类似于国有企业，当所有者不作为时，容易造成内部人控制，第一类代理问题突出，即管理层出于其自利动机考虑，随意提高自己的报酬。
笔者根据国恒铁路2009—2013年年报整理得知，虽然国恒铁路在年报中声明高管人员的薪酬与公司经营效益、高级管理人员的工作业绩紧密挂钩，但是国恒铁路2009—2013年公司的净利润迅速下滑，总资产、净资产也均未得到很好的改善，执行董事的薪酬却逐年上涨，与公司的业绩、资产规模背道而驰。
这种业绩考核体系其实与实际控制人不参与公司的日常经营，不履行实际控制人责任，造成执行董事自定薪酬有关。
（二）董事会运行效率低
2009—2013年国恒铁路董事会会议次数分别为11次、13次、12次、22次、15次，对应的行业平均值分别为9次、10次、7次、7次、8次，按理说国恒铁路每年董事会会议次数均高于行业平均值，这对于提高改善公司决策效率、加强对子公司监管、提高公司财务报告质量等有一定的正向作用（何志宏等，2011），但是国恒铁路高频率的会议背后却是项目进展缓慢、母公司对子公司失去控制导致子公司滥用募集资金、财务重述的发生、信息披露违规等，这与国恒铁路董事会运行效率低密不可分。
与此同时，虽然独立董事尽职尽责，自掏腰包调查公司
募集资金使用情况、向天津证监局反映公司治理情况、呼吁控股股东履行控制人责任，但是毕竟独立董事对公司的生产经营状况不够了解、其权力有限，难以对提高董事会的运行效率起到实质性的作用。
（三）机构投资者“用脚投票”
学者认为机构投资者参与公司治理，能够降低代理成本，改善公司的业绩（李维安和李滨，2008），但是对内部治理机制差的公司而言，机构投资者更多时候仍然采用“用脚投票”方式（伊志宏和李艳丽，2013；刘嫦等，2015）。
表3显示，定向增发后机构投资者共持有国恒铁路48.84%股份，而第一大股东深圳国恒仅持有13.81%股份，足以对第一大股东形成强有力的监督，按理说，当深圳国恒违规使用募集资金时，只要机构投资者及时制止，完全可以保障募集资金的恰当使用，但是机构投资者介入公司后已经意识到国恒铁路的内部治理机制不健全，便纷纷进行减持。
在定向增发股票解禁后短短的一年之内，机构投资者的持股比率由48.84%变为2.01%，几乎是全盘退出上市公司。
四、结论与建议
本文以国恒铁路为案例研究对象，研究现金认购定向增发股票对公司业绩的影响，研究发现：股东现金认购定向增发股票后并没有提高公司的业绩，反而造成募集资金被滥用，公司业绩急剧下滑，进一步分析发现实际控制人不作为、董事会运行效率低及机构投资者用脚投票是公司业绩下滑的根源。
为此，笔者提出强化实际控制人所有权主体责任意识、健全董事会运行、鼓励机构投资者参与公司治理等建议。
【主要参考文献】
[1] 李维安，李滨.机构投资者介入公司治理效果的实证研究——基于CCGINK经验数据[J].南开管理评论，2008（1）：4-14.
[2] 刘嫦，杨文平，王薇.A公司财务重述案例研究——基于控股股东掏空视角[J].会计之友，2015（1）：62-68.
[3] 伊志宏，于上尧，姜付秀.忙碌的董事会：敬业还是低效？[J].财贸经济，2011（12）：46-54.
[4] 王莉婕，马妍妍.上市公司定向增发的财务效应研究？[J].经济问题，2014（6）：117-120.
[5] 章卫东，李海川.定向增发新股、资产注入类型与上市公司绩效的关系——来自中国证券市场的经验数据[J].会计研究，2010（3）：58-64.。