财务管理_营运资金管理
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该企业准备了三个信用条件的备选方 案：A方案：维持N／30的信用条件；B方 案：将信用条件放宽到N／60；C方案： 将信用条件放宽到N／90。
各种备选方案估计的赊销水平、坏账 百分比和收账费用等有关数据见表3。
项目
A 方 案 （ N ／ 3 0 ） B方案（N／60） C 方 案 （ N ／ 9 0 ）
营运资金管理
营运资金的概念
营运资金的特点
周转具有短期性 实物形态具有易变现性 数量具有波动性 实物形态具有变动性 来源具有灵活多样性
美国制造业营运资金占总资产的比重
年份 现金 有价证券 应收账款 存货 其他 流动资产合计 应付票据 应付账款
其他 流动负债合计
1960 6% 4.8 15.6 23.6 2.3 52.3 3.9 7.9
Q 2TF / K
最佳现金管理总成本 (TC)= 2TFK
【例 】某企业预计全年需要现金400 000元，现金与有价证券 的转换成本为每次800元，有价证券的年利率为10％，则：
_____________________ 最佳现金持有量（Q） ＝√2×400 000×800／10％
＝80 000（元） _____________________
方案 现金持有量 机会成本 管理成本 短缺成本 总成本
----------------------------------------------------------------A （1 0000） 1 000 1800 4300 7100 B （2 0000） 2 000 1800 3200 7000 C （3 0000） 3 000 1800 900 5700 D （4 0000） 4 000 1800 0 5800 -----------------------------------------------------------------
正常的筹资组合
短期资产
→ → 长期资产
短期资金 长期资金
企 业
冒险的筹资组合
筹
→ 短期资产 短期资金 ↗→ 长期资产 长期资金
资 组 合
保守的筹资组合
→ 短期资产 短期资金 → ↘ 长期资产 长期资金
策 略
适中的资产组合
企 正常需要量＋保险储备量
业 资
保守的资产组合
产 正常需要量＋保险储备量＋额外保险储备
信用标准 信用条件 收账政策
– 企业同意向客户提供商业信用而提出的基本 要求。
– 判断标准：预期的坏账损失率 – 信用标准放宽-------销售增加
-------应收账款投资增加 -------机会成本上升 -------管理成本上升 -------坏账损失上升
企业要求客户支付赊销款项的条件。 信用期限
项目
AB
C
D
----------------------------------------------------------------
现金持有量 10 000 20 000 机会成本率 10％ 10％ 管理成本 1800 1800
30 000 10％
1800
40 000 来自百度文库0％
1800
短缺成本 4 200 3 200
9 20.8
1970 4.3% 0.7 17.3 23 3.5 48.8 6.3 8.5
9.9 24.7
1980 2.8% 2.5 17 19.8 2.8 44.9 5 9.9
12 26.9
1990 2.4% 2 13.9 14.3 3.4 36 6.2 7.9
11.6 25.7
1994 2.7% 2.6 13.1 12.8 4 35.2 3.8 8
最低现金管理成本（TC）＝√2×400 000×800×10％ ＝8 000（元）
现金收入 现金支出 现金结余 余缺调整 最佳现金持有量
应收账款的管理
现金持 有动机
– 增加销售 – 减少存货
应收账款 的成本
- 机会成本
– 管理成本---调查费用、收集
信息费用、记录费 用、收账费用、其他
– 坏账成本
– 企业为客户规定的最长付款期限。
折扣期限
– 企业为客户规定的可以享受现金折扣的付 款期限。
现金折扣 例，2/10，n/30
现金折扣 成本
2/10, n/30
– 现金折扣成本
2% * 1 * 360 36.73% 1 2% 20
某企业预测的年度赊销收入净额为 1800万元，其信用条件是：N／30，变动 成本率为60％，资金成本率（或有价证券 利息率）为12％。
现金持 有动机
现金持 有成本
1 、支付 2 、 预防 3 、 投机
1 、管理成本 2、机会成本 3、转换成本 4、短缺成本
最佳现金持有量的确定
表1
现金持有方案表 金额单位：元
---------------------------------------------------------------
组
量
合 冒险的资产组合
策 正常需要量＋少量甚至沒有保险储备量 略
影响筹资组合与资产组合的因素
风险和成本 企业所处的行业 经营规模 利息率状況
现金管理
现金的 属性
企业资产中流动性最强的资产， 同时也是盈利能力最差的资产。
现金管 理目的
企业在生产经营过程中牺牲 一定的资产盈利要求而强调 资产流动性并保持适当数量 的货币资金，是为了满足以 下三个方面的需要。
年赊销售额
1800
1980
2160
应收账款周转率 （次数）
应收账款平均余 额
维持赊销业务所 需资金
坏账损失／年赊 销额
13.1 24.9
营运资金管理原则
合理确定营运资金需要数量 加速资金周转，提高资金利用效果 保证企业的短期偿债能力
营运资金周转/现金周转期
购买存货 存货周转期 （50天）
赊销
收回应收账款
应收账款周转期
（30天）
0
20
应付账款
周转期（20天）
50 现金周转期 （60天）
80 t(天)
营运资金周转期/现金周转期= 存货周转期+应收账款周转期 - 应付账款周转期
900
0
----------------------------------------------------------------
表2 最佳现金持有量测算表 金额单位：元 -----------------------------------------------------------------
各种备选方案估计的赊销水平、坏账 百分比和收账费用等有关数据见表3。
项目
A 方 案 （ N ／ 3 0 ） B方案（N／60） C 方 案 （ N ／ 9 0 ）
营运资金管理
营运资金的概念
营运资金的特点
周转具有短期性 实物形态具有易变现性 数量具有波动性 实物形态具有变动性 来源具有灵活多样性
美国制造业营运资金占总资产的比重
年份 现金 有价证券 应收账款 存货 其他 流动资产合计 应付票据 应付账款
其他 流动负债合计
1960 6% 4.8 15.6 23.6 2.3 52.3 3.9 7.9
Q 2TF / K
最佳现金管理总成本 (TC)= 2TFK
【例 】某企业预计全年需要现金400 000元，现金与有价证券 的转换成本为每次800元，有价证券的年利率为10％，则：
_____________________ 最佳现金持有量（Q） ＝√2×400 000×800／10％
＝80 000（元） _____________________
方案 现金持有量 机会成本 管理成本 短缺成本 总成本
----------------------------------------------------------------A （1 0000） 1 000 1800 4300 7100 B （2 0000） 2 000 1800 3200 7000 C （3 0000） 3 000 1800 900 5700 D （4 0000） 4 000 1800 0 5800 -----------------------------------------------------------------
正常的筹资组合
短期资产
→ → 长期资产
短期资金 长期资金
企 业
冒险的筹资组合
筹
→ 短期资产 短期资金 ↗→ 长期资产 长期资金
资 组 合
保守的筹资组合
→ 短期资产 短期资金 → ↘ 长期资产 长期资金
策 略
适中的资产组合
企 正常需要量＋保险储备量
业 资
保守的资产组合
产 正常需要量＋保险储备量＋额外保险储备
信用标准 信用条件 收账政策
– 企业同意向客户提供商业信用而提出的基本 要求。
– 判断标准：预期的坏账损失率 – 信用标准放宽-------销售增加
-------应收账款投资增加 -------机会成本上升 -------管理成本上升 -------坏账损失上升
企业要求客户支付赊销款项的条件。 信用期限
项目
AB
C
D
----------------------------------------------------------------
现金持有量 10 000 20 000 机会成本率 10％ 10％ 管理成本 1800 1800
30 000 10％
1800
40 000 来自百度文库0％
1800
短缺成本 4 200 3 200
9 20.8
1970 4.3% 0.7 17.3 23 3.5 48.8 6.3 8.5
9.9 24.7
1980 2.8% 2.5 17 19.8 2.8 44.9 5 9.9
12 26.9
1990 2.4% 2 13.9 14.3 3.4 36 6.2 7.9
11.6 25.7
1994 2.7% 2.6 13.1 12.8 4 35.2 3.8 8
最低现金管理成本（TC）＝√2×400 000×800×10％ ＝8 000（元）
现金收入 现金支出 现金结余 余缺调整 最佳现金持有量
应收账款的管理
现金持 有动机
– 增加销售 – 减少存货
应收账款 的成本
- 机会成本
– 管理成本---调查费用、收集
信息费用、记录费 用、收账费用、其他
– 坏账成本
– 企业为客户规定的最长付款期限。
折扣期限
– 企业为客户规定的可以享受现金折扣的付 款期限。
现金折扣 例，2/10，n/30
现金折扣 成本
2/10, n/30
– 现金折扣成本
2% * 1 * 360 36.73% 1 2% 20
某企业预测的年度赊销收入净额为 1800万元，其信用条件是：N／30，变动 成本率为60％，资金成本率（或有价证券 利息率）为12％。
现金持 有动机
现金持 有成本
1 、支付 2 、 预防 3 、 投机
1 、管理成本 2、机会成本 3、转换成本 4、短缺成本
最佳现金持有量的确定
表1
现金持有方案表 金额单位：元
---------------------------------------------------------------
组
量
合 冒险的资产组合
策 正常需要量＋少量甚至沒有保险储备量 略
影响筹资组合与资产组合的因素
风险和成本 企业所处的行业 经营规模 利息率状況
现金管理
现金的 属性
企业资产中流动性最强的资产， 同时也是盈利能力最差的资产。
现金管 理目的
企业在生产经营过程中牺牲 一定的资产盈利要求而强调 资产流动性并保持适当数量 的货币资金，是为了满足以 下三个方面的需要。
年赊销售额
1800
1980
2160
应收账款周转率 （次数）
应收账款平均余 额
维持赊销业务所 需资金
坏账损失／年赊 销额
13.1 24.9
营运资金管理原则
合理确定营运资金需要数量 加速资金周转，提高资金利用效果 保证企业的短期偿债能力
营运资金周转/现金周转期
购买存货 存货周转期 （50天）
赊销
收回应收账款
应收账款周转期
（30天）
0
20
应付账款
周转期（20天）
50 现金周转期 （60天）
80 t(天)
营运资金周转期/现金周转期= 存货周转期+应收账款周转期 - 应付账款周转期
900
0
----------------------------------------------------------------
表2 最佳现金持有量测算表 金额单位：元 -----------------------------------------------------------------