金融科技打造非标资产管理生态

金融科技打造非标资产管理生态

目录

1、案例：诺亚财富踩雷+中原证券资管产品违约

2、非标资产的未来之路：区块链技术

3、利用金融科技打造非标资产管理生态

4、相关介绍：中国科学院大学数字经济与区块链研究中心

一、案例：诺亚财富踩雷+中原证券资管产品违约

踩雷事件

7月8日晚，诺亚财富发布公告称，旗下上海歌斐资产管理公司的信贷基金为承兴国际控股相关第三方公司提供供应链融资，总金额为34亿元人民币，承兴国际控股实际控制人近期因涉嫌欺诈活动被中国警方刑事拘留。

随着博信股份(12.720, -0.58, -4.36%)（600083.SH）、承兴国际控股（2662.HK）实控人罗静突然被刑拘，诺亚财富顿时陷入“踩雷”风波。晚间美股开盘后，诺亚财富股价大跌，跌幅逾20%。截至收盘，收35.6美元/股，报跌20.43%。

追偿困难

目前诺亚财富的资金追偿遇到不小的“麻烦”，京东等机构先后否认相关应收账款合同的存在，并直指承兴国际伪造与京东的业务合同对外行骗。

波及众多

不仅是诺亚财富受到波及，包括云南信托、湘财证券等金融机构也“深受其害”，其中市场传闻云南信托约8亿-9亿产品或受影响。

风控漏洞

欧美金融机构：主要根据融资企业经营性现金流创造能力给予各类信贷产品支持

国内金融机构：根据交易对手资金实力与抵押物，来判断相关应收账款融资业务的风险高低。

精心设计

由于基于应收账款融资的供应链金融风控措施要求“商品流、信息流、资金流”合一，要做假绝非易事，只要其中出现“三流不匹配”的状况，机构就会怀疑应收账款融资业务可能存在“猫腻” 虚实结合：“与承兴国际控股合作初期，我们核实过供应链融资业务所需要的应收账款合同、相关发票与贸易背景，均确认真实无误后才放款；但后来没想到承兴国际控股竟然在真合同里渗入假合同，精心伪造了应收账款合同与相关发票等资料。”

合同诈骗：在京东毫不知情的情况下，承兴涉嫌伪造与京东等公司的合同进行诈骗。且诺亚财富自身在合规和风险管控上存在重大缺陷。

案例2：中原证券资管产品违约（目前整个事件还没有定论，暂时依据媒体的报导来分析）

事件披露

7月11日，媒体披露：中原证券董事长菅明军亲自带队向河南省公安厅汇报，旗下两只资管产品

所投资的福建省闽兴医药有限公司夏薛雯未按照约定回款，实际控制人夏薛雯有重大欺诈责任，目前闽兴医药实控人已被刑事拘留。

详细背景

中原证券于2017年12月8日与2018年2月5日分别成立“联盟17号集合资产管理计划”(以下简称联盟17号)与“中京1号集合资产管理计划”(以下简称中京1号)，募集资金为5984万元与1.82亿元，

投资于福建省闽兴医药有限公司对福建医科大学附属协和医院的应收账款

标的资质

闽兴医药：总资产73.41亿元，负债33.43亿元，资产负债率45.54%，且主要资产为货币资金。

协和医院：为福州市中心的一座三级甲等综合性医院

分析

标的产品优质：资金方实力强，医院是三甲，底层资产是医院付款，病人看病不可能赊账

最可能遭遇假合同：排除医院没钱还款，最大可能是中原资产被闽兴医药的假合同给骗了

风控漏洞：对应收账款的确权，也就是对闽兴医药与医院的合同真伪性识别

反思：如何避免这类事件再次发生

•汪静波方案：

•诺亚董事长汪静波发内部信向员工呼吁：“如果通过这件事可以改变公司基因，从营销到产品、从风控到投资管理，都全面达成共识；从非标固收产品驱动到标准化基金驱动；组合型、净值型产品是唯一的方向；摆脱巨大的非标固定收益资产路径依赖。那么诺亚和歌斐将真正成长为一个国际标准意义上的私人银行和资产管理公司。”

•但可行性呢？

非标资产管理的现行方案

非标资产的特点与问题

两起事件的反思：供应链金融本身环节复杂，识别困难，信用建立成本高昂

非标资产大多都有类似问题

现状

大多数解决思路都是试图将OTC产品变成标准化产品的过程（MBS、ABS）

问题

但是标准化过程中掩盖了非标资产本身的独特属性，产生一系列问题（次贷危机、债券违约、踩雷事件等）

非标资产的现行方案

“一行两会”积极推动所监管领域金融资产的登记、流转工作，已经建立的非标资产流转平台主要包括：金融监管部门管理的非标资产流转平台

名称成立时间主管部门基本功能

流转非标资产

登记托管发行交易/流转结算上海票据交易所2016人民银行√√√√√票据资产中征应收账款融资服务平台2011人民银行√√应收账款银登中心2013银保监会√√√√信贷资产及收益权、资管产品收（受）益权

信托登记公司2016银保监会√持扩持扩信托产品及其受益权

全国银行业理财信息登记系统2016银保监会√√√银行理财产品中证机构间报价系统2013证监会中证登√√中证登收益凭证、理财产品、私募资产支持证券、私募基金等交易所资管份额转让平台（上、深交所）2013证监会√√中证登券商集合资金、基金及子公司特定资管产品份额上海保险交易所2016银保监会√√√保险资管产品保险资产管理产品注册发行系统2015银保监会√持扩保险债权投资计划等资管产品

科技助力非标资产的解决

科技为非标金融资产带来解决之道

金融领域的核心是建立信用，证券交易活动的可追踪、可追溯和不可篡改性是信任体系的基础

传统的信用建立无疑需要依靠众多中心化机构的背书。

区块链：去中心化的分布式技术框架将对信任建立构成强有力的支撑。

重塑“信用”机制的建立，减少交易成本。

二、非标资产的未来之路：区块链技术