第三章 金融中介理论
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金融学课件第3讲金融中介
金融中介的类型
01
02
03
直接金融中介
指提供直接融资服务的金 融机构，如证券公司、投 资银行等。
间接金融中介
指提供间接融资服务的金 融机构，如商业银行、保 险公司等。
混合金融中介
兼具直接和间接融资服务 的金融机构，如信托公司、 基金公司等。
金融中介在金融体系中的地位与作用
地位
金融中介是金融体系的重要组成部分 ，是资金供需双方的桥梁和纽带。
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金融学课件第3讲金融中介
目录
• 金融中介概述 • 金融中介的运作机制 • 金融中介的风险与管理 • 金融中介的创新与发展 • 金融中介的监管与政策
01
金融中介概述
金融中介的定义与功能
定义
金融中介是指通过提供金融服务 获取报酬的专业机构，包括银行 、证券公司、保险公司等。
功能
金融中介的主要功能是资金聚集 、资产配置、风险管理以及信息 处理等。
务效率和用户体验。
开放银行
开放银行模式使得金融中介机构能 够与其他机构合作，共享用户数据 和业务流程，提供更加个性化的金 融服务。
区块链技术应用
区块链技术为金融中介提供了去中 心化、安全、透明的解决方案，有 助于降低交易成本和提高效率。
金融中介的创新模式
平台化模式
金融中介通过搭建平台， 整合资源，为用户提供一 站式的金融服务，如在线 支付、财富管理等。
金融中介将特定资产组合成证券化产品，进 行销售和交易。
03
金融中介的风险与管理
金融中介的风险来源与类型
信用风险
由于借款人或债务人违约而导致的损 失。
市场风险
由于市场价格波动而导致的损失，如 利率风险和汇率风险。
人大经济金融课件金融中介学课件第三章
第三章 现代金融中介理论及其发展
❖ 学习目标： ❖ 掌握从不确定性、信息不对称、交易成本角度解释
金融中介的理论观点 ❖ 掌握从风险管理、参与成本、价值增加角度解释金
融中介的理论观点 ❖ 掌握动态视角的金融中介理论（金融中介功能观等）
及其重要意义 ❖ 了解金融中介理论在金融创新、信息技术等方面的
新进展
❖ （二）面子成本与转轨经济中的金融中介： 一个初步的解释框架
❖ 面子成本是指“个人或者家庭实施某种金融行为 (比如借都会根据边际精神损失(面子成 本)的大小来选择金融工具与金融行为”。
❖ 随着收入水平的提高，人们更看重面子成本的支付， 而金融中介的最终出现则可视为人们节约面子成本 的努力的结果。
金融工具以及交易方 金融创新活动使金融中 式的创新使金融中介 介的一些传统业务转向 机构对经济活动的渗 金融市场，例如，商业 透力大大增强，因为： 票据和货币市场共同基 通过新的金融交易载 金的出现，使原来银行 体，改变了金融交易 和储蓄机构的活期存款 的流程；金融业务的 市场遭到侵蚀。银行信 创新造成金融中介业 用和资本市场的界限变 务多元化；金融创新 得模糊不清，金融中介 通过各种手段，包括 与金融市场越来越紧密 技术手段、制度手段 地联结在一起，金融创 等对风险进行规避； 新使机构与市场之间形 金融创新使得金融资 成一种动态的交互关系。 产的实际收益率增加。
金融中介的这种结 构性转变同金融创 新密切相关。20世 纪70年代后，由于 金融创新的不断推 进，在金融市场上 原 融资证券化和资产 因 证券化的趋势越来 越明显。资金需要 者采取发行证券而 不是向银行金融机 构借款的方式筹措 资金，这被称为商 业银行“脱媒”现 象。
金融创新与金融 金融创新与金融中 中介的功能性转 介的市场化转变 变
❖ 学习目标： ❖ 掌握从不确定性、信息不对称、交易成本角度解释
金融中介的理论观点 ❖ 掌握从风险管理、参与成本、价值增加角度解释金
融中介的理论观点 ❖ 掌握动态视角的金融中介理论（金融中介功能观等）
及其重要意义 ❖ 了解金融中介理论在金融创新、信息技术等方面的
新进展
❖ （二）面子成本与转轨经济中的金融中介： 一个初步的解释框架
❖ 面子成本是指“个人或者家庭实施某种金融行为 (比如借都会根据边际精神损失(面子成 本)的大小来选择金融工具与金融行为”。
❖ 随着收入水平的提高，人们更看重面子成本的支付， 而金融中介的最终出现则可视为人们节约面子成本 的努力的结果。
金融工具以及交易方 金融创新活动使金融中 式的创新使金融中介 介的一些传统业务转向 机构对经济活动的渗 金融市场，例如，商业 透力大大增强，因为： 票据和货币市场共同基 通过新的金融交易载 金的出现，使原来银行 体，改变了金融交易 和储蓄机构的活期存款 的流程；金融业务的 市场遭到侵蚀。银行信 创新造成金融中介业 用和资本市场的界限变 务多元化；金融创新 得模糊不清，金融中介 通过各种手段，包括 与金融市场越来越紧密 技术手段、制度手段 地联结在一起，金融创 等对风险进行规避； 新使机构与市场之间形 金融创新使得金融资 成一种动态的交互关系。 产的实际收益率增加。
金融中介的这种结 构性转变同金融创 新密切相关。20世 纪70年代后，由于 金融创新的不断推 进，在金融市场上 原 融资证券化和资产 因 证券化的趋势越来 越明显。资金需要 者采取发行证券而 不是向银行金融机 构借款的方式筹措 资金，这被称为商 业银行“脱媒”现 象。
金融创新与金融 金融创新与金融中 中介的功能性转 介的市场化转变 变
第三讲金融中介理论(一)2010.3
2
一、金融中介的地位：一个图示 金融中介的地位：
金融中介(涂黑部分 金融中介 涂黑部分) 涂黑部分
3
金融中介的地位
从上面的结构图中可以看到，横在金融产品和 从上面的结构图中可以看到， 服务的需求和供给双方之间的是巨大的金融市 场和形形色色的金融中介(涂黑部分 涂黑部分)。 场和形形色色的金融中介 涂黑部分 。 金融中介便利了资金从剩余方向负债消费方的 流动，提高了这一过程中的经济效率。 流动，提高了这一过程中的经济效率。从社会 角度来看，财富也增多了。 角度来看，财富也增多了。 由于中介的存在产生了社会财富的净增长， 由于中介的存在产生了社会财富的净增长，因 此金融中介是对经济发展有实质性贡献的有用 组织。 组织。
12
关于功能观点： 关于功能观点：
在所有的经济中，无论是过去的还是现在的， 在所有的经济中，无论是过去的还是现在的， 也不管是东方的还是西方的， 也不管是东方的还是西方的，金融系统的上述 基本功能在本质上是一样的。 基本功能在本质上是一样的。由于金融系统的 功能比运作这些功能的机构的身份和结构更加 稳定，因此，与机构观相比， 稳定，因此，与机构观相比，功能观提供了一 个更加稳定和持久的参照架构， 个更加稳定和持久的参照架构，尤其是在一个 具有快速变化特征的金融环境之中。 具有快速变化特征的金融环境之中。① 参见默顿： 金融中介功能观》 风险、 参见默顿：《金融中介功能观》，载《风险、 不确定性与秩序》 中国财政经济出版社2001 不确定性与秩序》，中国财政经济出版社 年版。 年版。
10
三、金融中介的功能
对于金融中介有两种不同的分析方法，一种方法视现存 对于金融中介有两种不同的分析方法，一种方法视现存 的金融中介为给定， 的金融中介为给定，认为公共政策的目标就是帮助现有 的机构生存和兴旺，把这种分析方法简称为机构观 简称为机构观； 的机构生存和兴旺，把这种分析方法简称为机构观；另 一种分析方法则不同，视金融中介运作的功能为给定， 一种分析方法则不同，视金融中介运作的功能为给定， 并探索运作这些功能的最佳机构结构， 并探索运作这些功能的最佳机构结构，这种方法称为功 能观。 能观。 金融中介功能观的核心内容可表述为： 金融中介功能观的核心内容可表述为：金融功能比金融 机构更稳定，亦即在地域和时间跨度上变化较小 在地域和时间跨度上变化较小； 机构更稳定，亦即在地域和时间跨度上变化较小；机构 的形式随功能而变化， 的形式随功能而变化，即机构之间的创新和竞争最终会 导致金融系统执行各项职能的效率的提高。而且功能观 导致金融系统执行各项职能的效率的提高。而且功能观 首先要问金融体系需要行使哪些经济功能， 首先要问金融体系需要行使哪些经济功能，然后去寻求 一种最好的组织机构，而一种组织机构是否最好， 一种最好的组织机构，而一种组织机构是否最好，则又 进一步取决于时机和现有的技术（ 进一步取决于时机和现有的技术（ Merton ， 1995 ； 博迪， 博迪， 2000 ）。
一、金融中介的地位：一个图示 金融中介的地位：
金融中介(涂黑部分 金融中介 涂黑部分) 涂黑部分
3
金融中介的地位
从上面的结构图中可以看到，横在金融产品和 从上面的结构图中可以看到， 服务的需求和供给双方之间的是巨大的金融市 场和形形色色的金融中介(涂黑部分 涂黑部分)。 场和形形色色的金融中介 涂黑部分 。 金融中介便利了资金从剩余方向负债消费方的 流动，提高了这一过程中的经济效率。 流动，提高了这一过程中的经济效率。从社会 角度来看，财富也增多了。 角度来看，财富也增多了。 由于中介的存在产生了社会财富的净增长， 由于中介的存在产生了社会财富的净增长，因 此金融中介是对经济发展有实质性贡献的有用 组织。 组织。
12
关于功能观点： 关于功能观点：
在所有的经济中，无论是过去的还是现在的， 在所有的经济中，无论是过去的还是现在的， 也不管是东方的还是西方的， 也不管是东方的还是西方的，金融系统的上述 基本功能在本质上是一样的。 基本功能在本质上是一样的。由于金融系统的 功能比运作这些功能的机构的身份和结构更加 稳定，因此，与机构观相比， 稳定，因此，与机构观相比，功能观提供了一 个更加稳定和持久的参照架构， 个更加稳定和持久的参照架构，尤其是在一个 具有快速变化特征的金融环境之中。 具有快速变化特征的金融环境之中。① 参见默顿： 金融中介功能观》 风险、 参见默顿：《金融中介功能观》，载《风险、 不确定性与秩序》 中国财政经济出版社2001 不确定性与秩序》，中国财政经济出版社 年版。 年版。
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三、金融中介的功能
对于金融中介有两种不同的分析方法，一种方法视现存 对于金融中介有两种不同的分析方法，一种方法视现存 的金融中介为给定， 的金融中介为给定，认为公共政策的目标就是帮助现有 的机构生存和兴旺，把这种分析方法简称为机构观 简称为机构观； 的机构生存和兴旺，把这种分析方法简称为机构观；另 一种分析方法则不同，视金融中介运作的功能为给定， 一种分析方法则不同，视金融中介运作的功能为给定， 并探索运作这些功能的最佳机构结构， 并探索运作这些功能的最佳机构结构，这种方法称为功 能观。 能观。 金融中介功能观的核心内容可表述为： 金融中介功能观的核心内容可表述为：金融功能比金融 机构更稳定，亦即在地域和时间跨度上变化较小 在地域和时间跨度上变化较小； 机构更稳定，亦即在地域和时间跨度上变化较小；机构 的形式随功能而变化， 的形式随功能而变化，即机构之间的创新和竞争最终会 导致金融系统执行各项职能的效率的提高。而且功能观 导致金融系统执行各项职能的效率的提高。而且功能观 首先要问金融体系需要行使哪些经济功能， 首先要问金融体系需要行使哪些经济功能，然后去寻求 一种最好的组织机构，而一种组织机构是否最好， 一种最好的组织机构，而一种组织机构是否最好，则又 进一步取决于时机和现有的技术（ 进一步取决于时机和现有的技术（ Merton ， 1995 ； 博迪， 博迪， 2000 ）。
《现代金融中介理论》PPT课件
第三章 现代金融中介理 论
不确定性、交易成本、信息不对称与金融中 介 风险管理、参与成本、价值增加与金融中介 动态视角的金融中介 金融中介理论的新进展
历史演变框架
传统的分析 将金融中介 视为货币政 策的一个传 导通道，理 论上侧重分 析货币政策 的传导、效 果等方面。
将金融中介视为一种企业， 并采用对其他企业进行分析 时使用的微观分析工具。
范围经济指随着企业经营范围和产品组合的扩大企业成本降低、收益增加的特征。 金融中介业务经营范围的变化：专业化分工向综合化经营转化
（二）交易费用与金融中介
从整个社会的储蓄投资过程看 ，中介手段有助于提高储蓄和投资水平以及在 各种可能的投资机会之间更有效地分配稀缺的储蓄 ，这被称之为金融中介的 “分配技术”。
Diamond （ 1997 ）发展了一个包含
银行和证券市场的模型，考虑了在市 场上代理人有限参与的情况。文章的 重点是关于银行流动性的提供和市场 深度的相互作用。代理人参与证券市 场越多，银行提供额外流动性的能力 越弱。
二、交易成本说
格利和肖以及托宾等人很早就论 及了金融中介在降低交易成本方 面的优势，
后人运用交易成本理论的最新成 果进行了更系统和更深入地阐述。
（一）交易费用与企业
交易费用：完成市场交易所花费的
全部费用 交易费用是企业存在的最合理的解释 企业的最优规模取决于市场的交易费
用和企业的内部管理费用的大小。
（二）交易费用与金融中介
金融中介存在的理由：投资者和企业通过金融中介完成金融交易的成本要低 于不通过金融中介机构直接完成金融交易成本。
将金融中介视为一个整体， 从总体上对金融中介的功 能和作用进行分析。
早期金融中介理论的特点
主要从宏观层面关注金融中介在经济发 展中的作用，视金融中介的存在为前 提，没有深入分析金融中介存在的微 观基础，没有对金融中介为什么能够 相对金融市场而存在给出具有说服力 的解释，因此这些观点受到主流经济 理论的挑战。
不确定性、交易成本、信息不对称与金融中 介 风险管理、参与成本、价值增加与金融中介 动态视角的金融中介 金融中介理论的新进展
历史演变框架
传统的分析 将金融中介 视为货币政 策的一个传 导通道，理 论上侧重分 析货币政策 的传导、效 果等方面。
将金融中介视为一种企业， 并采用对其他企业进行分析 时使用的微观分析工具。
范围经济指随着企业经营范围和产品组合的扩大企业成本降低、收益增加的特征。 金融中介业务经营范围的变化：专业化分工向综合化经营转化
（二）交易费用与金融中介
从整个社会的储蓄投资过程看 ，中介手段有助于提高储蓄和投资水平以及在 各种可能的投资机会之间更有效地分配稀缺的储蓄 ，这被称之为金融中介的 “分配技术”。
Diamond （ 1997 ）发展了一个包含
银行和证券市场的模型，考虑了在市 场上代理人有限参与的情况。文章的 重点是关于银行流动性的提供和市场 深度的相互作用。代理人参与证券市 场越多，银行提供额外流动性的能力 越弱。
二、交易成本说
格利和肖以及托宾等人很早就论 及了金融中介在降低交易成本方 面的优势，
后人运用交易成本理论的最新成 果进行了更系统和更深入地阐述。
（一）交易费用与企业
交易费用：完成市场交易所花费的
全部费用 交易费用是企业存在的最合理的解释 企业的最优规模取决于市场的交易费
用和企业的内部管理费用的大小。
（二）交易费用与金融中介
金融中介存在的理由：投资者和企业通过金融中介完成金融交易的成本要低 于不通过金融中介机构直接完成金融交易成本。
将金融中介视为一个整体， 从总体上对金融中介的功 能和作用进行分析。
早期金融中介理论的特点
主要从宏观层面关注金融中介在经济发 展中的作用，视金融中介的存在为前 提，没有深入分析金融中介存在的微 观基础，没有对金融中介为什么能够 相对金融市场而存在给出具有说服力 的解释，因此这些观点受到主流经济 理论的挑战。
金融学课件第3讲金融中介
金融学课件第3讲金融中介
金融学课件第3讲金融中介的概念、功能和特点。讲解金融中介的分类方法， 包括业务类型、机构类型和所有权与控制权分类。介绍银行业和非银行业金 融中介的定义、发展历程、功能和特点。
金融中介的分类
按业务类型分类
将金融中介按照提供的业务类型进行分类，如信贷中介、支付中介等。
按机构类型分类
2 风险管理意识的提升
探讨金融中介如何提升风险管理意识，以提高中国金融系统的安全性。
3 国际化运作的加强
介绍金融中介在中国金融国际化运作中的重要性和作用。
结论
1 金融中介在金融市场中的重要性
总结金融中介在金融市场中的核心地位和重要作用。
2 金融中介的未来发展趋势
展望金融中介在未来的发展趋势，如数字化转型和跨境合作。
将金融中介按照机构的类型进行分类，如商业银行、保险公司等。
所有权与控制权分类
将金融中介按照所有权和控制权的归属进行分类，如公有中介和私有中介。
银行业金融中介
定义及发展历程
介绍银行业金融中介的定义，以及银行业金融中介在历史上的发展过程。
功能及特点
探讨银行业金融中介的功能，包括储蓄、贷款、支付和风险管理等，并介绍其特点。
3 金融中介对经济发展的支撑作用
强调金融中介对经济发展的支撑作用，如促进资金流动和提供融资。
非银行业金融中介
保险业
介绍保险业作为一种非银行业金融中介的角色，以及其在金融市场中的功能和特点。
证券业
探讨证券业作为一种非银行业金融中介的角色，以及其在金融市场中的功能和特点。
基金业
介绍基金业作为一种非银行业金融中介的角色，以及其在金融市场中的功能和特点。
金融中介的风险管理
1 信用融中介如何管理借贷过程中的信用 风险，以保证资金的安全性。
金融学课件第3讲金融中介的概念、功能和特点。讲解金融中介的分类方法， 包括业务类型、机构类型和所有权与控制权分类。介绍银行业和非银行业金 融中介的定义、发展历程、功能和特点。
金融中介的分类
按业务类型分类
将金融中介按照提供的业务类型进行分类，如信贷中介、支付中介等。
按机构类型分类
2 风险管理意识的提升
探讨金融中介如何提升风险管理意识，以提高中国金融系统的安全性。
3 国际化运作的加强
介绍金融中介在中国金融国际化运作中的重要性和作用。
结论
1 金融中介在金融市场中的重要性
总结金融中介在金融市场中的核心地位和重要作用。
2 金融中介的未来发展趋势
展望金融中介在未来的发展趋势，如数字化转型和跨境合作。
将金融中介按照机构的类型进行分类，如商业银行、保险公司等。
所有权与控制权分类
将金融中介按照所有权和控制权的归属进行分类，如公有中介和私有中介。
银行业金融中介
定义及发展历程
介绍银行业金融中介的定义，以及银行业金融中介在历史上的发展过程。
功能及特点
探讨银行业金融中介的功能，包括储蓄、贷款、支付和风险管理等，并介绍其特点。
3 金融中介对经济发展的支撑作用
强调金融中介对经济发展的支撑作用，如促进资金流动和提供融资。
非银行业金融中介
保险业
介绍保险业作为一种非银行业金融中介的角色，以及其在金融市场中的功能和特点。
证券业
探讨证券业作为一种非银行业金融中介的角色，以及其在金融市场中的功能和特点。
基金业
介绍基金业作为一种非银行业金融中介的角色，以及其在金融市场中的功能和特点。
金融中介的风险管理
1 信用融中介如何管理借贷过程中的信用 风险，以保证资金的安全性。
金融中介理论
资本充足率要求
为确保金融中介机构的稳健经营， 监管部门对其资本充足率提出明 确要求，包括核心资本、附属资 本等指标。
风险管理要求
金融中介机构需建立完善的风险 管理体系，包括风险识别、评估、 监测、控制等方面，以降低经营 风险。Leabharlann 金融中介的政策建议01
鼓励金融创新
02
优化融资结构
03
加强行业自律
通过政策引导，鼓励金融中介机 构开展创新业务，满足市场需求， 提升服务水平。
区块链在金融中介中的风 险
如技术成熟度、隐私保护、监 管合规等问题，需要加强研究 和规范。
大数据在金融中介中的应用
大数据技术
通过对海量数据进行处理和 分析，挖掘出有价值的信息 和知识。
大数据在金融中 介中的应用场景
如风险评估、客户画像、精 准营销等，大数据技术可以 提高金融服务的质量和效率 。
大大数据在金融 中介中的优势
现代金融中介理论
信息不对称
现代金融中介理论重点研究信息不对称问题，认为信息不对称是导致市场失灵的主要原因，而金融中介能够通过 专业知识和技能降低信息不对称，提高市场效率。
风险管理
现代金融中介理论还强调风险管理的重要性，认为金融中介能够通过风险评估和管理，帮助投资者降低风险、实 现资产保值增值。
金融中介理论的最新发展
金融中介通过提供金融服务，促进资 本形成和经济增长，推动社会经济的 发展。
金融中介的类型
01
银行
提供存款、贷款、汇款等服务的金 融机构。
保险公司
提供各类保险产品和服务，保障个 人和企业风险的金融机构。
03
02
证券公司
提供证券交易、投资咨询、企业融 资等服务的金融机构。
《金融中介理论》课件
信息处理
金融中介机构通过收集、整理和分析各种经济信息，为投资者和管理者提供决策依 据。
金融中介机构利用先进的信息技术，提高信息处理的速度和准确性，降低信息不对 称的风险。
金融中介机构通过信息处理，帮助投资者和管理者更好地理解市场动态和风险状况 ，提高投资决策的科学性和准确性。
监督与控制
金融中介机构对投资项目和融 资方的经营状况进行监督和控 制，确保资金使用的合规性和 安全性。
02
金融中介机构具有专业的风险 管理团队和先进的风险管理技 术，能够更有效地评估和管理 风险。
03
金融中介通过提供风险管理服 务，帮助投资者和管理者实现 风险与收益的平衡，提高投资 组合的稳健性。
储蓄动员
金融中介机构通过吸收存款、发行债券等方式，动员社会上的闲置资金，为经济发展提供资金支持。 金融中介机构通过提供多样化的储蓄产品和服务，满足不同投资者的需求，提高储蓄的规模和效率。 金融中介机构在动员储蓄的过程中，发挥着信用中介的作用，为投资者提供安全、可靠的金融服务。
、基金等金融服务。
金融中介机构与影子银行
定义
影子银行是指游离于传统银行体系之外的信用中介机构和业务。
类型
包括投资银行、对冲基金、私募股权基金等。
特点
影子银行通常采用高杠杆、高风险的投资策略，涉及大量的衍生品交易和证券化产品，容 易引发系统性风险和金融危机。因此，金融中介机构需要加强监管和风险管理，防止影子 银行过度扩张和风险积累。
总结词
中国金融中介的发展历程与现状概述
详细描述
介绍中国金融中介的发展历程，包括 早期的金融机构和现代金融市场的形 成。分析当前金融中介市场的规模、 结构和发展趋势，以及面临的挑战和 机遇。
金融中介理论
02 金融中介理论
二、信息经济学与金融中介
1.逆向选择与金融中介 解决办法：企业家按项目所需资本的一定比例投入自有资本。企业家寻找项目融资， 并且只有他们自己了解这个项目的真实质量，企业家对自己项目的投资意愿可以看作 是项目质量的信号，公司的价值随着企业家持有公司股份的增加而增加。由于投资者 根据企业家投入自有资本的比例来判断项目的好坏，这里企业家投入自有资本的比例 成为项目质量的信号，因而L-P模型实际上是一种信号传递模型。
1.逆向选择与金融中介 阿克洛夫在其次品市场模型中提出逆向选择理论。在信息不对称的情况下，商品
出售者比购买者更了解商品的品质，市场中充斥着劣质商品，他认为存在逆向选择的 情况下，市场就会出现效率低下与失灵，极端情况下会出现市场萎缩甚至消失。举例： 二手车市场。
02 金融中介理论
二、信息经济学与金融中介
2.金融中介具有专业的信息筛选能力，能改善交易是双方的信息不对称问题，降 低信息处理成本。
01 金融中介的概念与功能
4.提供支付机制
从最早的对铸币的鉴定和兑换，到后来对汇票、支票的兑换，再到现在信用卡、借 记卡及电子转账系统的提供。提供支付结算服务是金融中介最早具备的功能之一。
02 金融中介理论
02 金融中介理论
二、信息经济学与金融中介
1.逆向选择与金融中介 信息不对称应当是解释金融中介机构存在的主要原因: 1.信息的公共产品属性。信息很容易被复制和传播，信息购买者可以将之转售给其
他人而丝毫不损害它对自己的价值。容易产生“搭便车”的行为。 2.信息的可信性。潜在信息购买者不能辨别信息质量，所以他只愿意按好信息和坏
借款人提供的合约与投资者所期望的不相符。即投资者更倾向于投资标准化合约， 但异质的借款人提供的合约通常是特定的非标准化合约。
金融学课件讲金融中介
金融中介机构多样化发展要靠市场开拓，以及 在市场开拓基础上的政府规范
政府要为新类型金融机构开启必要的准入之路
政府要给已有的各类金融中介以必要的自我调整、 开拓和创新的空间
现代金融中介发展趋势II
西方金融业购并浪潮
20世纪90年代下半期愈演愈烈
同行业购并与跨行业购并共存 购并规模和金额巨大，大多为强强联合 推动银行的集中趋势，提高市场集中度
金融中介机构是不是越现代越好，金融市场 是不是越发达越好，金融制度是不是越先进 越好？
§2 存款货币银行
定义和起源
能够创造存款货币的金融机构统称存款货币 银行，以传统商业银行为典型代表
起源于古代货币兑换商和银钱业
鉴定和兑换铸币或货币金属块 提供货币保管服务 汇兑
现代银行业的兴起
受资本主义生产关系发展的推动 颠覆了高利贷在信用领域的垄断地位
资产负债表中，金融资产比重极高 自有资本比率极低 高风险，高影响力 通常处于政府严格监管之下 与其他产业一样追求利润目标
金融中介体系
西方发达市场的金融中介体系规模庞大
存款货币银行与非银行金融机构并存格局 简单概括以“银行业+证券业+保险业”
发展中国家金融中介体系的特点
现代型金融中介机构与传统的非现代型金融中 介机构并存
银行的本质是以经营存贷款等金融业务获取利 润的企业
银行通过出售债务以及对所得资金的合理运用 获取利润
大体上，银行的利润来源主要有存贷款利差、 证券交易收益和中间业务收入等
经营原则
盈利性原则占据核心地位
流动性指能够随时满足客户提取存款或兑付现 金要求的能力
安全性原则，指有效管理经营风险，保证资金 安全
外资金融机构
金融中介第三章
金融约束理论的核心内容
Hellman等人认为金融约束是指政府通过一系列金 融政策在民间部门创造租金机会，以达到既防止金 融压抑的危害又能促使银行主动规避风险的目的。 金融政策包括对存贷款利率的控制、市场准入的限 制，甚至对直接竞争加以管制，以影响租金在生产 部门和金融部门之间的分配，并通过租金机会的创 造，调动金融企业、生产企业和居民等各个部门的 生产、投资和储蓄的积极性。政府在此可以发挥积 极作用，采取一定的政策为银行体系创造条件鼓励 其积极开拓新的市场进行储蓄动员，从而促进金融 深化。
金融约束论是Hellman， Murdock和Stiglitz等对东 南亚经验观察后的理论思考。东南亚金融危机的爆 发使他们又重新研究了他们的金融约束论（1999）， 并认为这一危机从反面证明了他们的理论。事实上， 金融约束是发展中国家从金融抑制状态走向金融自 由化过程中的一个过渡性政策，它针对发展中国家 在经济转轨过程中存在的信息不畅、金融监管不力 的状态，发挥政府在市场失灵下的作用，因此并不 是与金融深化完全对立的政策，相反是金融深化理 论的丰富与发展。
（二）帕特里克的观点
在金融发展和经济增长的关系上，有两种研
究方法：一种是“需求追随”方法，随着经 济的增长，经济主体对金融服务的需求，导 致了金融机构、金融资产与负债和相关金融 服务的产生。 另一种是“供给领先”方法，它强调的是金 融服务的供给方，金融机构、金融资产与负 债和相关金融服务的供给先于需求。
金融约束论是Hellman， Murdock和Stiglitz等对东 南亚经验观察后的理论思考。东南亚金融危机的爆 发使他们又重新研究了他们的金融约束论（1999）， 并认为这一危机从反面证明了他们的理论。事实上， 金融约束是发展中国家从金融抑制状态走向金融自 由化过程中的一个过渡性政策，它针对发展中国家 在经济转轨过程中存在的信息不畅、金融监管不力 的状态，发挥政府在市场失灵下的作用，因此并不 是与金融深化完全对立的政策，相反是金融深化理 论的丰富与发展。
货币银行学张尚学第三章金融中介和金融服务体系
非银行金融机构 5
政策性金融机构 1
主要特征 由政府或政府机构发起、出资创立、参股或保证的，不以利润最大化为经营目的，在特定的业务领域内从事政策性融资活动，以贯彻和配合政府的社会经济政策或意图的金融机构。特征:有政府的财力支持和信用保证 ;不以追求利润最大化为目的 ;具有特殊的融资机制 ;具有特定的业务领域。
非银行金融机构 1
保险公司 经营保险业务的经济组织，是以吸收保险费的形式建立起保险基金，用于补偿投保人在保险责任范围内发生的经济损失的具有法人资格的企业。其经营是建立在科学分析和专业化操作基础上的，经营的基本原则是大数法则和概率论所确定的原则，投保人越多，承保范围越大，风险就越分散，这样才能做到保险保障范围的扩大和保险公司自身经营的稳定和扩张。保险公司业务经营中最重要的是把握好展业、承保和理赔三个主要环节。保险的一般分类：财产保险、人身保险 、责任保险 、信用保证保险。
投资基金 以追求投资收益回报为目标，以利益共享、风险共担为原则，由发起人以发行基金单位方式将众多投资者的资金汇集起来，由基金托管人托管，由基金管理人以组合投资方式将资金运用于各种金融资产投资的投资组织形式或集合投资制度。其具体组织形态有两种：公司型基金、契约型基金或称信托型基金 。
封闭型基金和开放型基金
中间业务 为客户办理支付、进行担保和其他委托事项，从中收取手续费的业务。主要有：汇兑业务、结算业务、信托业务、租赁业务、咨询业务等 。
关于表外业务 定义：未列入银行资产负债表内，不影响资产负债总额的能为银行带来额外收益的业务，主要包括贷款承诺、备用信用证、贷款销售以及在金融创新中出现的衍生工具交易等。广义的表外业务包括汇兑、结算、信托等传统的中间业务。
商业银行的主要业务 2
资产业务（1）贷款业务经营管理主要环节的基本要求：制定好贷款经营的基本政策；安排好贷款资产组合；确定贷款限额；科学合理地划分贷款权限；作好贷款信用分析；确定合理的贷款价格；监控贷款质量 （2）投资业务 意义；获取收益；降低风险；补充资产流动性；类型：政府证券投资、政府机构证券投资、地方政府证券投资和公司证券投资
3.现代金融中介理论
企业与市场的二分法
企业的优势 信息不对称与交易用 技术优势 协作优势： 协作优势：内部化理论
金融交易中的交易费用及其特殊性
金融交易的交易费用 1.交易前或签订合约前搜寻有关交易的信息所发 交易前或签订合约前搜寻有关交易的信息所发 生的费用， 发现有关价格的费用” 生的费用，“发现有关价格的费用” 2.完成交易行为或签订合约所需付出的费用， 完成交易行为或签订合约所需付出的费用， 完成交易行为或签订合约所需付出的费用 “为市场上每一笔交易谈判和达成一份独立合同的 成本” 成本” 3.交易后或签订合约后监督、保证和强制实施合 交易后或签订合约后监督、 交易后或签订合约后监督 约所发生的费用
金融中介存在的理由 1.内化交易费用 内化交易费用 2.信息生产功能 信息生产功能 3.资产转换功能 资产转换功能 4.委托（代位）监控功能 委托（ 委托 代位） 5.风险管理功能 风险管理功能 6.参与成本 参与成本
1.内化交易费用 内化交易费用
繁重的交易费用可能使直接融资行为变得不可行 规模经济： 规模经济： 分散风险： 分散风险： 专业技术： 专业技术：
6.参与成本 参与成本
金融市场风险的存在导致参与成本过高： 金融市场风险的存在导致参与成本过高：既要承 担了解金融工具的固定成本， 担了解金融工具的固定成本，又要承担对所投资的 金融工具进行经常性监控的边际成本。 金融工具进行经常性监控的边际成本。 时间价值不断上升， 时间价值不断上升，直接参与的机会成本比以前 大大提高了 金融中介机构发行的间接金融工具在很大程度上 实现了风险的过滤， 实现了风险的过滤，投资者持有金融中介机构发行 的金融资产不需要承担太高的参与成本
企业的合理边界或企业与市场的边界：在边际上， 企业的合理边界或企业与市场的边界：在边际上， 企业内的组织成本将等于另一个企业内的组织成本 或通过价格机制组织交易的成本。 或通过价格机制组织交易的成本。如果企业内的组 织成本小于通过价格机制组织交易的成本， 织成本小于通过价格机制组织交易的成本，则交易 应在企业内部进行，或者新建一个企业， 应在企业内部进行，或者新建一个企业，或者现有 企业扩大规模，如企业之间的联合和一体化；反之， 企业扩大规模，如企业之间的联合和一体化；反之， 交易应通过市场进行，企业规模不能再扩大。 交易应通过市场进行，企业规模不能再扩大。 搜寻和信息费用（寻找交易对手）、 ）、谈判和决策 搜寻和信息费用（寻找交易对手）、谈判和决策 费用（达成契约）、政策与实施费用（ ）、政策与实施费用 费用（达成契约）、政策与实施费用（监督和保证 契约的履行） 契约的履行） 事前准备合同和事后监督和强制合同执行的费用 交易费用的存在： 交易费用的存在：信息不对称
第三章金融中介理论
将金融中介视为一个整体， 从总体上对金融中介的功能 和作用进行分析。
第一节 金融中介理论的早期发展
一、费雪的理论
费雪发现每个家庭都有一个跨时消费效 用函数，在缺乏外部交易的情况下， 每个家庭的消费信用函数将在两个时 期间效用的边际替代率等于相同两个 时期间家庭内部“生产”的边际转换 率的某一点达到均衡。
▪ 20世纪70年代前后形成的金融中介理论是现代 金融中介理论的直接渊源之一，视金融中介机 构的存在为既定的前提，认为包括金融中介机 构在内的金融发展对经济发展有重要作用。
▪ 现代金融中介理论的另一直接渊源是新古 典经济学中的“金融中介机构多余论”， 从完美市场的前提出发，否定金融中介机 构存在的必要性。
信息不对称
金融中介
风险管理
基于不确定性 的流动性保险
价值增加
第二节 现代金融中介理论
主要从交易成本、信息不对称、 不确定性等方面展开分析，分 别从不同角度分析金融中介存 在的合理性。
一、不确定性与金融中介
▪ 不确定性是指怀疑自己对当前行为所造成 的未来结果的预测能力。 （1921年经济学家
奈特在其经典名著《风险、不确定性和利润》）
➢ 金融中介尤其是银行类中介经营的对象具 有同质性, 决定了在不存在资源约束的条件 下银行具有无限的拓展空间。
第一, 我国商业银行中最具规模效率的银行为招商 银行、上海浦东发展银行和深圳发展银行, 均为 新兴股份银行。
第二, 五大商业银行( 包括工、农、中、建及交通银 行) 的运营效率在规模无效时表现为规模报酬递 减, 而其他股份制商业银行即使在规模无效时也 表现为规模报酬递增。占有银行业比重很大的五 大商业银行有规模过大之嫌, 而股份制银行需要 在自身的发展过程中进一步扩大规模。
第一节 金融中介理论的早期发展
一、费雪的理论
费雪发现每个家庭都有一个跨时消费效 用函数，在缺乏外部交易的情况下， 每个家庭的消费信用函数将在两个时 期间效用的边际替代率等于相同两个 时期间家庭内部“生产”的边际转换 率的某一点达到均衡。
▪ 20世纪70年代前后形成的金融中介理论是现代 金融中介理论的直接渊源之一，视金融中介机 构的存在为既定的前提，认为包括金融中介机 构在内的金融发展对经济发展有重要作用。
▪ 现代金融中介理论的另一直接渊源是新古 典经济学中的“金融中介机构多余论”， 从完美市场的前提出发，否定金融中介机 构存在的必要性。
信息不对称
金融中介
风险管理
基于不确定性 的流动性保险
价值增加
第二节 现代金融中介理论
主要从交易成本、信息不对称、 不确定性等方面展开分析，分 别从不同角度分析金融中介存 在的合理性。
一、不确定性与金融中介
▪ 不确定性是指怀疑自己对当前行为所造成 的未来结果的预测能力。 （1921年经济学家
奈特在其经典名著《风险、不确定性和利润》）
➢ 金融中介尤其是银行类中介经营的对象具 有同质性, 决定了在不存在资源约束的条件 下银行具有无限的拓展空间。
第一, 我国商业银行中最具规模效率的银行为招商 银行、上海浦东发展银行和深圳发展银行, 均为 新兴股份银行。
第二, 五大商业银行( 包括工、农、中、建及交通银 行) 的运营效率在规模无效时表现为规模报酬递 减, 而其他股份制商业银行即使在规模无效时也 表现为规模报酬递增。占有银行业比重很大的五 大商业银行有规模过大之嫌, 而股份制银行需要 在自身的发展过程中进一步扩大规模。
第三章 金融中介理论
中国进出口银行改革实施总体方案： 要强化政策性职能定位。坚持以政策性业务 为主体，合理界定业务范围，明确风险补偿 机制，提升资本实力，建立资本充足率约束 机制，强化内部管控和外部监管，建立规范 的治理结构和决策机制，把中国进出口银行 建设成为定位明确、业务清晰、功能突出、 资本充足、治理规范、内控严密、运营安全、 服务良好、具备可持续发展能力的政策性银 行，充分发挥在稳增长、调结构、支持外贸 发展、实施“走出去”战略中的功能和作用。
特征：
1、不以盈利为经营目标，而是为了实现
政府的政策目标 2、资金来源主要是国家预算拨款、发行 金融债券、向国内外金融机构借款。 3、资金运用以发放中长期贷款为主，贷 款利率较低。 4、贷款重点是政府产业政策、社会经济 发展计划中重点扶植的项目。
四、专业银行
主要有：投资银行、储蓄银行、农业银
①银行业整体实力明显增强。
②公司治理结构发生重大转变。
③服务功能全面提升。
④国际地位大幅提升。
第二、存在的问题：
公司治理还不够完善 内控机制仍不健全 基础管理比较薄弱
风险管理和控制能力有待提高
分支机构和基层网点改革还需深入
金融服务水平亟待提升
第三、下一步改革的着力点：
1928年，中国银行改组为政府特许的国
际汇兑银行 1949年由人民政府接管，中国银行获得 新生。 2004年8月改组为中国银行股份有限公司。
2006年6月1日在香港上市。
2006年7月5日，中国银行成功在上海证
交所发行上市，成为首家A+H上市的国有 控股银行。 2008年，中国银行成为北京奥运会唯一 银行合作伙伴 2011年，中国银行入选全球系统性重要 银行，是新兴市场国家和发展中国家唯 一入选的金融机构。
货币银行学张尚学第三章金融中介和金融服务体系
05
04
金融市场
包括股票市场、债券市场、外汇市场 等，是金融交易和资金流动的平台。
金融服务体系的主要组成部分
证券业
提供证券发行、交易服务，以 及投资咨询等服务。
信托业
提供信托服务，帮助客户实现 财富管理和传承。
银行业
提供存款、贷款、汇款等传统 银行业务，是金融服务体系的 核心。
保险业
提供各类保险产品和服务，保 障个人和企业风险。
市场竞争促使金融中介机构不断优化 服务模式和提高运作效率，以满足客 户需求。
技术进步与金融中介效率
随着科技的发展，金融中介机构运用 先进技术提高服务效率和风险管理水 平。
04
金融中介的风险管理
金融中介的风险识别
01
02
03
04
信用风险
识别借款人是否具备偿还贷款 的能力和意愿，以及抵押品的
质量和可变现性。
国际化
随着全球经济一体化进程加速 ，金融服务体系正逐渐走向国 际化，跨境金融服务需求增加
。
Байду номын сангаас
03
金融中介的运作模式
金融中介的运作原理
1 2 3
金融中介是资金供求双方的媒介
金融中介机构通过提供金融服务，将资金从盈余 方转移到短缺方，实现资金的有效配置。
信息不对称与金融中介
由于信息不对称的存在，资金供求双方难以相互 信任，金融中介机构通过提供信用担保和风险管 理等服务，降低交易风险。
金融中介机构通过不断创新金融产品和业务模式，满足客户多样化的金 融服务需求。
03
金融中介的监管与自律
为保障金融市场的稳定和公平，金融中介机构需接受相关监管部门的监
管和行业自律组织的约束。
第三章金融中介理论介绍
挑战
阿罗—德布鲁—麦肯齐的一般均衡模型 认为，在完全竞争的市场条件下，消费 者和生产者可以直接联系，金融市场完 全可以有效地配置金融资源，不需要金 融中介机构，金融中介是多余的。 弗里德曼和施瓦茨认为银行除了创造货 币外不会发挥其他功能，包括中介功能。
金融中介理论研究的核心问题 交易成本 参与成本
其经典名著《风险、不确定性和利润》）
对同一事物的不确定程度因承受主体而异 利益主体可以采取措施降低不确定性 降低不确定程度需要成本 不确定性可分为个人不确定性和社会不确 定性。
假定无论社会不确定性还是个人不确定性 都是经济社会所固有的，从某种意义讲，个 人并不能通过其他资源的使用就减少这些成 本。
第三章 金融中介理论
第一节 金融中介概念、分类及功能
第二节 金融中介理论历史演变概述 第三节 金融中介理论的早期发展
第四节 现代金融中介理论
第五节 风险管理、参与成本、价值增加与金融中介 第六节 基于功能观的金融中介理论 第七节 金融中介理论的新进展
第一节 金融中介概念、分类及功能
一、金融中介概念与分类
第一, 我国商业银行中最具规模效率的银行为招商银 行、上海浦东发展银行和深圳发展银行, 均为新兴股份 银行。 第二, 五大商业银行( 包括工、农、中、建及交通银 行) 的运营效率在规模无效时表现为规模报酬递减, 而 其他股份制商业银行即使在规模无效时也表现为规模报 酬递增。占有银行业比重很大的五大商业银行有规模过 大之嫌, 而股份制银行需要在自身的发展过程中进一步 扩大规模。 第三, 五大商业银行中的中国银行、中国建设银行和 交通银行在规模效率上表现良好, 说明股份制改造以及 海外上市以后, 对银行的业务发展起到了很大的促进作 用。
金融中介理论
金融中介的相关理论一、金融中介的内涵所谓金融中介是指在金融市场上资金融通过程中,在资金供求者之间起媒介或桥梁作用的人或机构，一般由银行金融中介及非银行金融中介构成，在金融中介学中具体包括，融资性机构，投资类机构，保障类结构，信息咨询服务类结构。
金融中介理论主要是围绕金融中介为什么产生和如何发展以及在经济金融发展中发挥什么样的功能等问题展开的研究。
到目前为止，对这些问题的研究仍然没有形成一个统一完整的分析框架，一些研究结论仍存在一些争议。
金融中介理论对于金融结构的发展具有重大的指导意义。
发达国家是这样,中国更是这样,因此,研究现代金融中介理论具有极其重要的理论意义和现实意义。
二、金融中介理论演变阶段的划分本文将以金融中介理论发展的时间顺序,对金融中介理论各个阶段发展及主要理论观点进行详细论述。
( 一)古典的金融中介理论古典金融中介理论认为金融中介机构具有两大基本职能：支付中介信用媒介功能和信用创造功能对于支付中介，信用媒介功能，最早进行相关研究的是斯密此后，李嘉图（1817）穆勒（1848）等人也对此进行了研究，认为金融中介职能由最初的兑换货币演化为提供支付中介服务，其信用媒介在于通过吸收存款和贷款，一方是存款的集中，一方是贷款的集中，可以促使资金的再分配，但他们未对其超过贷款部分的存款进行解释。
在信用创造功能方面，麦克鲁德力（1872）哈耶克和凯恩斯等经济学家对此理论进行了进一步的发展和完善，金融中介的主要功能在于为社会创造大量的信用，通过吸收存款进而贷款，能为社会创造大量资本，从而为经济的发展提供资金支持，但他们对此的研究相对粗浅和宽泛。
对早期的金融中介理论的研究进展不大,系统性的研究并没有出现。
这主要是由当时的经济金融环境决定的,大部分学者只是将银行作为一个既定存在的因素,而没有去解释银行为什么会存在。
( 二)2 0世纪5 0年代以后的金融中介理论—现代金融中介理论随着信息经济的发展和交易成本概念的推广,金融中介理论的研究进入了快速发展时期。
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金融中介制造金融产品的优势
减少搜寻信息的成本
专业化生产的规模经济
更容易以低成本获得大量信息
正是规模经济和降低交易成本优势成为 金融中介存在和发展的基础。
3、各种不同观点之罗伯特.莫顿
默顿（R.C.Merton,1989）注意到 了随着投资规模的增加，金融中介 几乎可以进行零成本交易，因此更 有能力实现资产的多元化。
4、各种不同观点之艾伦等
艾伦和桑特莫罗（F. Allen & M. Santomero,1998）认为就资产评估的
固定成本而言，金融中介比个人更 具优势，因为中介能使成本得到分 摊，从而比个人更容易降低交易成 本。
5、各种不同观点之弗雷西斯等
X. Freixas &J.C. Rochet，1997 在理想的无摩擦的完全金融市场上，投资 人和借款人都能很好地得到多样化选择， 而一旦交易技术中出现更小的不可分性， 则理想的多样化状态不再存在，就需要金 融中介的参与了。 因而金融中介机构可视作单个借贷者在交 易技术中寻求规模经济的联合，结果个体 得到几乎完美的多样化选择。
（一）交易费用与企业 交易费用：完成市场交易所花费的
全部费用
交易费用是企业存在的最合理的解释
企业的最优规模取决于市场的交易费 用和企业的内部管理费用的大小。
（二）交易费用与金融中介
金融中介存在的理由：投资者和企业通过 金融中介完成金融交易的成本要低于不通 过金融中介机构直接完成金融交易成本。 金融交易的费用： 签约前的搜寻核实费用 签约中的谈判费用 签约后的监督、保证和强制实施合同发生 的费用。
对同一事物的不确定程度因承受主体而异 利益主体可以采取措施降低不确定性 降低不确定程度需要成本 不确定性可分为个人不确定性和社会不确 定性。
一、不确定性与金融中介
假定无论社会不确定性还是个人不确定性都是 经济社会所固有的，从某种意义讲，个人并 不能通过其他资源的使用就减少这些成本。
金融资产跨期交易的不确定性会产生流 动性风险，金融中介的“流动性蓄水池” 可以降低交易双方的流动性风险，即所 谓流动性保险。
20世纪70年代前后形成的金融中介理论是现代 金融中介理论的直接渊源之一，视金融中介机 构的存在为既定的前提，认为包括金融中介机 构在内的金融发展对经济发展有重要作用。
现代金融中介理论的另一直接渊源是新古 典经济学中的“金融中介机构多余论”， 从完美市场的前提出发，否定金融中介机 构存在的必要性。
三、信息成本说
70年代信息经济学的产生与发展，对金融中 介的理论研究视角产生了很大影响，由此产 生了金融中介的非对称信息理论。 Stiger 得出一个经典的定义：“信息成本是 指从无知到无所不知转变的成本，而很少有 交易者能够负担全过程的成本”。 金融中介具有信息处理的比较优势，能够有 效地减少资金供求双方由于信息不对称所导 致的逆向选择和道德风险。
从交易成本的角度看，逆向选择导致的成 本为：在贷款之前，贷款人在逆向选择环 境下对合适的投资项目和借款人进行搜寻 和核实投资项目预期收益的成本，即搜寻 成本和核实成本。 解决道德风险的办法是增加监督，而监督 是有成本的，如果由大量的小额贷款人直 接监督借款人，成本会很高，而且同样会 产生“搭便车问题”。
（二）交易费用与金融中介
从整个社会的储蓄投资过程看 ，中介手段有 助于提高储蓄和投资水平以及在各种可能的 投资机会之间更有效地分配稀缺的储蓄 ，这 被称之为金融中介的“分配技术”。 金融中介通过协调借贷双方不同的金融需求 而进一步降低金融交易的成本 ，并且依靠中 介过程创造出各种受到借贷双方欢迎的新型 金融资产 ，这被称之为“中介技术”
（二）交易费用与金融中介
金融中介降低交易成本的主要方法是利用技术上的规 模经济和范围经济。
规模经济指一个企业随着生产或服务规模的扩 大，产品或劳务平均成本下降的特征。
Bigger is Beautiful
范围经济指随着企业经营范围和产品组合的扩 大企业成本降低、收益增加的特征。 金融中介业务经营范围的变化：专业化分工向 综合化经营转化
在DD模型中，金融中介为存款人提供 活期存款合约并向借款人提供非流动 性贷款，因而承担着将非流动性资产 转化为流动性负债的流动性转换功能。
在不发生存款挤兑的情况下，银行通 过存款契约的设计可以实现早期消费 者和后期消费者之间流动性风险的共 担
Bencivenga & Smith （ 1991 ）认为当事 人随机的或不可预料的流动性需要导致 了金融中介的形成，其作用是提供流动 性而不是克服信息没擦，即交易中介作 为流动性蓄水池可以降低交易双方的流 动性风险。
期望消费路径不一致，消费者的消费需求是随 机的。除非他们通过中介在一定程度上分散了 消费冲击，否则满足这些随机消费需求会要求 消费者提前结束投资。 DD 模型模型认为金融中介提供的存款合同可 改进市场配臵。实际上， 金融中介为个人投 资者提供了一种风险保障。投资者可以利用金 融中介来提高自己在孤立状态下备用投资的可 能性。一方面，可以避免投资机会中固有的风 险；另一方面，可以避免消费需要中固有的风 险。
三、托宾的观点
1963年《作为货币创造者的商业银行》
银行集中从事融资活动具有规模经 济效益，能够降低交易成本 银行的支付清算功能使其能够获得 政府的严格监管和保证，从而能够 降低风险，减少不确定性。
托宾的研究范围十分广泛，涉及到经济学的 各个领域。在经济计量方法、风险理论、 家庭和厂商行为理论、一般宏观经济理论、 增长理论和需求管理政策的实用分析等方 面都取得了成果。 最突出的研究贡献是金融市场理论中的资产 选择理论及其与消费和投资决策、生产、 就业和价格之间的关系，即传导机制分析。
第一, 我国商业银行中最具规模效率的银行为招商 银行、上海浦东发展银行和深圳发展银行, 均为 新兴股份银行。 第二, 五大商业银行( 包括工、农、中、建及交通银 行) 的运营效率在规模无效时表现为规模报酬递 减, 而其他股份制商业银行即使在规模无效时也 表现为规模报酬递增。占有银行业比重很大的五 大商业银行有规模过大之嫌, 而股份制银行需要 在自身的发展过程中进一步扩大规模。 第三, 五大商业银行中的中国银行、中国建设银行 和交通银行在规模效率上表现良好, 说明股份制 改造以及海外上市以后, 对银行的业务发展起到 了很大的促进作用。
将金融中介视为一个整体， 从总体上对金融中介的功能 和作用进行分析。
第一节 金融中介理论的早期发展
一、费雪的理论
费雪发现每个家庭都有一个跨时消费效 用函数，在缺乏外部交易的情况下， 每个家庭的消费信用函数将在两个时 期间效用的边际替代率等于相同两个 时期间家庭内部“生产”的边际转换 率的某一点达到均衡。
流动性保险
金融中介之所以能够为个人和非金融企业 提供流动性保险，是因为根据大数法则， 投资者不会同时遇到流动性冲击，因而金 融中介面临的风险总是小于单个投资者所 面临流动性风险； 金融中介总是能够利用流动性资产的形式 持有一部分投资，以其流动性使得国民经 济从整体上能更有效的管理流动性风险。
第三章 金融中介理论
金融中介理论的早期发展
不确定性、交易成本、信息不对称与金融中介 风险管理、参与成本、价值增加与金融中介 动态视角的金融中介 金融中介理论的新进展
马克思主义与古典经济学中的货币金融理论是 金融中介理论的最早渊源，早期的货币金融理 论主要论述货币、信用和银行与经济的关系， 这里的银行是最早的和最重要的金融中介机构。
随着博弈论、信息经济学和交易成本经济学 等经济理论的发展，一些关于金融中介存在 和发展的理论模型被相续提出，形成相对独 立的金融中介理论。
历史演变框架
传统的分析 将其视为货 币政策的一 个传导通道， 理论上侧重 分析货币政 策的传导、 效果等方面。
将金融中介视为一种企业， 并采用对其他企业进行分析 时使用的微观分析工具。
金融中介是一个规模经济效应很强的特殊 企业,与一般企业相比, 规模经济更容易形成。 若存在与任何金融资产交易相关的固定交 易成本，那么，和直接融资情况下借贷双 方一对一的交易相比，通过金融中介的交 易就可以利用规模经济降低交易成本。 金融中介尤其是银行类中介经营的对象具 有同质性, 决定了在不存在资源约束的条件 下银行具有无限的拓展空间。
Diamond （ 1997 ）发展了一个包含
银行和证券市场的模型，考虑了在市 场上代理人有限参与的情况。文章的 重点是关于银行流动性的提供和市场 深度的相互作用。代理人参与证券市 场越多，银行提供额外流动性的能力 越弱。
二、交易成本说
格利和肖以及托宾等人很早就论 及了金融中介在降低交易成本方 面的优势，后人运用交易成本理 论的最新成果进行了更系统和更 深入地阐述。
信息不对称
金融中介
风险管理
基于不确定性 的流动性保险
价值增加
第二节
现代金融中介理论
主要从交易成本、信息不对称、 不确定性等方面展开分析，分 别从不同角度分析金融中介存 在的合理性。
一、不确定性与金融中介
不确定性是指怀疑自己对当前行为所造成 的未来结果的预测能力。 （1921年经济学家
奈特在其经典名著《风险、不确定性和利润》）
边际替代率是指在保持效用不变的条件下， 消费者每得到额外一单位商品甲之后要而 必须放弃的商品乙的数量。 在帕累托最优情况下，任意两种商品的边 际替代率是相同的。产品A的边际转换率就 是指增加一个单位产品A，会使产品B的产 量减少多少。
费雪分离定理
引入消费者信贷，则会使家庭消费 储蓄的个量和总量的轨迹发生改变， 且这种改变具有帕累托最优改进的 性质（托宾，1987）
1、各种不同观点之Klein等
Klein(1973) 认为多样化成本是出现金融中 介的必要条件，并且注意到这“提供了一种 聚合资财的经济刺激，而中介机构则是如此 聚合资财的合乎逻辑的工具”。 Kane & Buser(1979) 研究了美国商业银行持 有证券的多样化程度。金融中介的规模经济 还表现在它能更好地开发专门技术来降低交 易成本。互助基金、银行和其他金融中介开 发了计算机专门技术，使之能以极低的成本 提供多种便利的服务。