浮动利率债券与逆浮动利率债券
各类债券分类标准
各类债券分类标准债券是一种金融契约，是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借款筹措资金时，向投资者发行，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。
债券的本质是债的证明书，具有法律效力。
债券购买者或投资者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者即债权人。
下面从不同的维度对债券进行分类：1. 按发行主体1.1 政府债券：由政府发行，主要包括国债、地方政府债等。
1.2 金融债券：由金融机构发行，主要包括银行、证券公司、保险公司等。
1.3 企业债券：由企业发行，主要包括上市公司债、企业私募债等。
2. 按付息方式2.1 附息债券：在债券上附有息票，定期按息票利率支付利息的债券。
2.2 贴现债券：以低于面值的价格发行，到期时按面值偿还的债券。
3. 按利率是否固定3.1 固定利率债券：在债券期限内，利率固定不变的债券。
3.2 浮动利率债券：在债券期限内，利率根据市场利率变动而变动的债券。
4. 按期限长短4.1 短期债券：期限在一年以内的债券。
4.2 中期债券：期限在一年以上五年以内的债券。
4.3 长期债券：期限在五年以上的债券。
5. 按发行方式5.1 公募债券：通过公开方式发行，面向不特定的投资者公开发行。
5.2 私募债券：通过非公开方式发行，面向特定的投资者发行。
6. 按信用状况6.1 无担保债券：没有担保人担保的债券，完全靠发行人的信用发行的债券。
6.2 担保债券：有担保人担保的债券，主要包括抵押债、质押债和保证债。
7. 按担保性质7.1 抵押债券：以不动产作为担保品而发行的债券，在债券到期时，如果发行人不能清偿债务，债权人有权按法律程序将抵押财产没收。
7.2 质押债券：以动产或权利作为担保品而发行的债券，在债券到期时，如果发行人不能清偿债务，债权人可以依照法律程序将担保品兑现。
7.3 保证债券：由第三者作为还本付息的担保人，担保人必须是具有法人资格的企业、事业或政府机构等单位，或者由无亲属关系的人所组成的公民联合体或财团担任保证人。
债券市场分类
债券市场分类债券市场是金融市场中的一个重要组成部分，它是指债券的发行与交易场所。
根据不同的分类标准，债券市场可以分为多个不同的类型。
本文将按照一些常见的分类标准，对债券市场进行详细的介绍。
一、按照发行主体分类1. 政府债券市场：政府债券是由中央政府或地方政府发行的债券，用于筹集政府的资金需求。
政府债券通常具有较高的信用评级和较低的违约风险，因此受到投资者的青睐。
2. 金融债券市场：金融债券是由金融机构发行的债券，包括商业银行、证券公司、保险公司等。
金融债券的发行主体通常具有较高的信用评级和较低的违约风险，是投资者多元化投资的重要工具。
3. 企业债券市场：企业债券是由各类企业发行的债券，用于筹集企业的资金需求。
企业债券的发行主体包括国有企业、私营企业、外资企业等。
企业债券的风险相对较高，但收益也较高，是投资者追求高收益的选择之一。
二、按照债券期限分类1. 短期债券市场：短期债券是指债券的期限在一年以内的债券，通常包括国库券、短期融资券等。
短期债券具有流动性好、风险较低的特点，适合短期资金投资需求。
2. 中期债券市场：中期债券是指债券的期限在一年至五年之间的债券，通常包括中期票据、中期债券等。
中期债券的风险和收益相对较高，适合投资者对收益和风险都有一定要求的投资者。
3. 长期债券市场：长期债券是指债券的期限超过五年的债券，通常包括国债、企业债等。
长期债券的风险相对较高，但收益也较高，适合长期资金投资需求。
三、按照付息方式分类1. 固定利率债券市场：固定利率债券是指债券的利率在发行时确定，并在债券期限内保持不变的债券。
投资者可以根据债券的固定利率确定未来的现金流入。
2. 浮动利率债券市场：浮动利率债券是指债券的利率根据市场利率指标的变动而调整的债券。
投资者可以根据市场利率的波动获得更多的利息收益。
四、按照市场交易方式分类1. 上市债券市场：上市债券市场是指债券在证券交易所上市交易的市场。
上市债券市场具有流动性好、信息透明度高等特点，便于投资者进行交易和获取信息。
公司债券按利率可分为哪些
When your heart is tired, take a rest.同学互助一起进步（页眉可删）公司债券按利率可分为哪些按债券票面利率是否变动，公司债券可分为固定利率债券、浮动利率债券和累进利率债券。
固定利率债券指在偿还期内利率固定不变的债券，浮动利率债券指利率随市场利率定期变动的债券，累进利率债券指利率随着债券期限的增加而累进的债券。
公司债券意味着发行债券的公司有负债的行为。
但是随着公司的性质以及经营产品的种类不同，选择发行的债券种类也是不同的。
公司债券按照划分的依据不同，也有不同的种类。
公司债券按利率可分为哪些，想必对于这个问题还有不少朋友不清楚的。
不清楚的朋友可以跟随一起了解。
一、公司债券按利率可分为哪些1、零息债券零息债券，也叫贴现债券，是指债券券面上不附有息票，在票面上不规定利率，发行时按规定的折扣率，以低于债券面值的价格发行，到期按面值支付本息的债券。
从利息支付方式来看，贴现国债以低于面额的价格发行，可以看作是利息预付，因而又可称为利息预付债券、贴水债券。
是期限比较短的折现债券。
2、定息债券固定利率债券是将利率印在票面上并按期向债券持有人支付利息的债券。
该利率不随市场利率的变化而调整，因而固定利率债券可以较好地抵制通货紧缩风险。
3、浮息债券浮动利率债券的息票率是随市场利率变动而调整的利率。
因为浮动利率债券的利率同当前市场利率挂钩，而当前市场利率又考虑到了通货膨胀率的影响，所以浮动利率债券可以较好地抵制通货膨胀风险。
其利率通常根据市场基准利率加上一定的利差来确定。
浮动利率债券往往是中长期债券。
二、债券的主要特征债券作为一种债权债务凭证，与其他有价证券一样，也是一种虚拟资本，而非真实资本，它是经济运行中实际运用的真实资本的证书。
债券作为一种重要的融资手段和金融工具具有如下特征：1、偿还性债券一般都规定有偿还期限，发行人必须按约定条件偿还本金并支付利息。
2、流通性债券一般都可以在流通市场上自由转让。
债券发行的利率调整投资者需了解的重要信息
债券发行的利率调整投资者需了解的重要信息债券市场是许多投资者的首选之一。
债券作为一种固定收益的投资工具，通常具有一定的利率。
然而，在债券发行的过程中，债券利率可能发生调整，这对投资者来说是一项重要的信息。
本文将重点讨论债券发行中的利率调整，以帮助投资者更好地了解相关信息。
1. 利率调整的原因债券发行时的利率通常是由债券发行者和投资者在协商后确定的。
然而，在债券的生命周期中，有时候需要根据市场条件或公司财务状况进行利率调整。
利率调整的原因可能包括以下几个方面：1.1. 市场利率变动：市场利率的变动是债券利率调整的一个主要原因。
如果市场利率上升，发行者可能希望通过提高债券的利率来保持其吸引力。
相反，如果市场利率下降，发行者可能会降低债券的利率以吸引更多投资者。
1.2. 公司财务状况改变：公司财务状况的变化也可能引发债券利率的调整。
如果公司的财务状况出现了好转，发行者可能会调低债券利率以反映公司更强的偿债能力。
相反，如果公司面临困境，发行者可能会提高债券利率以反映更高的风险。
2. 利率调整的方式债券利率的调整方式主要有两种：固定利率债券和浮动利率债券。
2.1. 固定利率债券：固定利率债券是指在整个债券期限内，发行者向投资者支付固定利率。
这意味着，无论市场利率如何变动，投资者所获得的收益将保持不变。
固定利率债券通常具有确定的到期日，到期日时投资者将收到本金和利息。
2.2. 浮动利率债券：浮动利率债券是指债券利率会根据特定的基准利率调整。
基准利率通常会与市场利率相挂钩，如银行间同业拆借利率（Shibor）或国债收益率等。
当基准利率发生变化时，债券的利率也会随之调整。
浮动利率债券的优势在于，它可以为投资者提供更好的资金流动性和灵活性。
3. 提前还本和终止债券在债券发行过程中，发行者通常会规定一些条件，以便在需要时进行利率调整。
其中两个重要的条件是提前还本和终止债券。
3.1. 提前还本：发行者和投资者可以约定在特定条件下提前还本的权利。
债券的分类方式
债券的分类方式债券的分类方式可以从不同的角度进行划分，下面将介绍几种常见的分类方式。
一、根据债券发行主体划分根据债券的发行主体，可以将债券分为政府债券和企业债券两大类。
政府债券是由政府或政府授权的机构发行的债券，主要用于政府筹集资金用于公共事业建设和国家经济发展。
政府债券具有安全性高、流动性好的特点，投资者风险较低。
企业债券是由企业发行的债券，主要用于企业融资和资本运营。
企业债券的风险和收益相对政府债券较高，通常投资者可以根据企业的信用评级来判断风险水平。
二、根据债券的偿付能力划分根据债券的偿付能力，可以将债券分为有担保债券和无担保债券两类。
有担保债券是指债券发行人提供了担保措施，以保证债券的本息偿付。
担保可以是抵押物、保证人或者其他担保方式。
有担保债券相对于无担保债券来说，具有更高的安全性和偿付能力。
无担保债券是指债券发行人没有提供任何担保措施，其本息偿付完全依靠债券发行人自身的信用。
相比于有担保债券，无担保债券的风险更高，但通常收益也相对较高。
三、根据债券的赎回方式划分根据债券的赎回方式，可以将债券分为到期一次还本付息债券和分期偿还债券两类。
到期一次还本付息债券，顾名思义，是在债券到期时一次性偿还债券的本金和利息。
这种债券的偿付方式相对简单，投资者可以在到期日获得本息收益。
分期偿还债券是指债券在一定的时间间隔内分期偿还本金和利息。
这种债券的偿付方式相对复杂，需要投资者关注每一期的偿付情况。
四、根据债券的付息方式划分根据债券的付息方式，可以将债券分为固定利率债券和浮动利率债券两类。
固定利率债券是指债券的利率在发行时确定，并在债券存续期内保持不变。
投资者可以在投资时就确定债券的预期收益。
浮动利率债券是指债券的利率与某个基准利率挂钩，根据基准利率的变动而变动。
浮动利率债券的收益相对固定利率债券更加灵活，但也带来了一定的利率风险。
五、根据债券的市场流通性划分根据债券的市场流通性，可以将债券分为公开发行债券和私人发行债券两类。
债券种类知识
债券种类知识标题：债券种类的知识解析债券，作为一种金融工具，是政府、企业或金融机构为了筹集资金而发行的债务凭证。
投资者购买债券，实际上就是将资金借给债券发行者，从而获得定期利息收入和到期时本金的偿还。
债券的种类繁多，各有特点，了解并掌握这些知识对于投资者来说至关重要。
一、国债国债是由国家政府发行的债券，通常被视为最安全的投资工具之一。
由于政府的信用等级高，违约风险低，因此，国债的利率相对较低。
根据期限长短，国债可分为短期国债（一般在一年以内）、中期国债（一般在1-10年之间）和长期国债（一般在10年以上）。
此外，还有储蓄国债和记账式国债等不同形式。
二、地方政府债地方政府债是由地方政府发行的债券，主要用于地方基础设施建设和公共服务项目的融资。
与国债相比，地方政府债的风险略高，但收益也相应较高。
三、企业债企业债是由企业发行的债券，其风险和收益取决于企业的信用等级。
一般来说，信用等级高的企业，其债券的风险较低，但收益率也较低；反之，信用等级低的企业，其债券的风险较高，但收益率也较高。
四、金融债金融债是由银行和其他金融机构发行的债券，用于补充资本金或者扩大贷款规模。
金融债的风险和收益介于国债和企业债之间，主要取决于发行机构的信用等级。
五、可转换债券可转换债券是一种特殊的债券，它赋予持有者在一定条件下将债券转换为股票的权利。
因此，可转换债券既具有债券的安全性，又具有股票的收益性。
当股票价格上涨时，持有者可以选择转换为股票，获取更高的收益；当股票价格下跌时，持有者可以选择继续持有债券，保障本金不受损失。
六、浮动利率债券浮动利率债券是指票面利率随市场利率变动而变动的债券。
这种债券可以保护投资者免受利率上升带来的损失，但同时也可能使他们错过利率下降带来的机会。
七、零息债券零息债券是指在整个债券存续期内不支付利息，仅在到期时一次性支付本金和全部利息的债券。
这种债券的价格通常低于面值，且随着到期日的临近逐渐上涨。
八、垃圾债券垃圾债券是指由信用等级较低的企业发行的高风险、高收益的债券。
债券发行了解不同债券的偿还方式
债券发行了解不同债券的偿还方式债券发行：了解不同债券的偿还方式一、介绍债券是一种用于融资的工具，企业或政府机构可以通过债券发行来筹集资金。
债券发行的一个重要方面就是债券的偿还方式。
本文将介绍不同类型债券的偿还方式，包括到期一次还本付息、按期付息到期还本、可转债和浮动利率债券。
二、到期一次还本付息到期一次还本付息是最常见的债券偿还方式之一。
发行人会在债券到期日一次性偿还全部本金，并根据债券面值和利率支付利息。
这种方式适用于发行人能够在到期日一次性还清债务的情况。
三、按期付息到期还本按期付息到期还本是另一种常见的债券偿还方式。
在这种方式下，发行人会按照约定的利率和时间表定期支付利息给债券持有人，而到期日时一次性偿还全部本金。
这种方式适用于发行人能够定期支付利息，但不具备在到期日一次性还清债务的能力。
四、可转债可转债是一类特殊的债券，具备债券和股票特征。
持有人在债券期限内有权将债券转换为发行人的普通股股份。
可转债通常以较低的利率发行，但投资者可以通过转换为股票来获得更高的回报。
这种方式适用于投资者希望在债券期限内获得固定收益，并有潜在参与发行人股东权益的意愿。
五、浮动利率债券浮动利率债券的利率会随着市场利率的变化而调整。
发行人会根据特定的基准利率（如国债收益率或银行贷款利率）设定债券的利率水平，并在一定时间间隔内重新调整利率。
这种方式适用于投资者希望获得与市场利率相匹配的回报，并具备一定的风险承受能力。
六、总结债券发行的偿还方式与债券种类密切相关。
通过了解不同类型债券的偿还方式，投资者可以根据自身风险偏好和收益目标选择适合的债券投资品种。
值得注意的是，在投资债券之前，投资者需要充分了解债券发行人的信用状况、市场利率的变化以及其他相关市场因素，以做出明智的投资决策。
（以上为正文内容，总字数：327）。
超赞的CFA复习笔记(五)——出自高顿财经CFA
bond indenture债券契约：negative covenants反向约定：包括资产出售限制、资产negative pledge负质押（不能将同一资产质押）、额外借贷限制等。
affirmative covenants正面约束：包括保持一定的财务比例、定期偿付本金和利息等。
straight bond直接债券（无期权）。
zero-coupon bonds无息债券：不定期支付利息，而是折价发行的方式支付。
有时又叫存折价债券。
step-up notes步升票据：票息率随着时间以特定速率上升。
deferred-coupon bonds递延票息债券：首期票息递延支付，并到一定时间lump sum一笔偿付。
之后票息正常支付。
浮动利率债券：基于特定利率或指数。
inverse floater逆浮动利率：参考利率涨，票息率反跌。
反之亦然。
inflation indexed bonds通胀指数债券：基于通胀的债券。
cap帽子：上限floor地板：下限collar领子：上下限都有。
债券应计利息：卖出者在两个计期之间卖出债券，则卖出者可获得卖出前的所有计期利息，买方将视其为应付。
即买家支付clean price净价+ 应计利息cum coupon附带票息：交易时将下一期的票息一起交易。
不带下一期的利息叫做ex-coupon 绝大多数的coupon treasury bonds票息国债和公司债都是非摊销的。
即只有到期才支付利息。
这种结构又叫做bullet bond子弹债券或者子弹到期。
amortizing securities摊销债券：在债券周期中分别偿付利息和本金。
prepayment options先付选择权：债券发行者或者借贷方有权加速本金偿付。
call provision召回条款：一般有一定锁定期，锁定期内无法召回。
并可在契约中设定数个可召回点，并且召回价格越来越低（因为支付利息了）。
nonrefundable bonds禁止重建债券：不允许使用债券的召回所得款项用于发行更低票息的债券。
债券的4种计息方式
债券的4种计息方式债券是一种债务工具，可以用于融资和投资。
债券的计息方式是指债券持有人获得利息的方式，影响着债券的收益和投资者的选择。
下面将介绍债券的四种常见计息方式。
一、固定利率计息方式固定利率计息方式是指债券发行时确定一个固定的利率，债券持有人按照这个利率计算利息。
无论市场利率如何变化，债券的利率都保持不变。
这种计息方式下，债券持有人每年收到的利息金额是固定的，不会受到市场波动的影响。
固定利率计息方式适合那些希望稳定收益的投资者，特别是对市场利率走势不确定的时候。
二、浮动利率计息方式浮动利率计息方式是指债券的利率与市场利率挂钩，随着市场利率的变化而调整。
一般是以基准利率加上一个固定的利差来确定债券的利率。
这种计息方式下，债券的利息会随着市场利率的升降而变动，因此投资者可以享受到市场利率上升带来的收益，但也要承担市场利率下降带来的风险。
浮动利率计息方式适合那些能够接受风险并希望获得更高回报的投资者。
三、零息债券零息债券是一种不支付利息的债券。
债券持有人在购买零息债券时，支付的是比面值低的价格，到期时获得的是面值金额。
因为不支付利息，所以零息债券的收益主要来自于购买时的折价。
这种计息方式下，债券持有人的收益是通过债券价格的升值来实现的。
零息债券适合那些希望在短期内获得较高回报的投资者，同时也承担了较高的风险。
四、复利计息方式复利计息方式是指债券的利息在每个计息周期结束后，都会被重新投资，从而产生更多的利息。
这种计息方式下，债券持有人的收益会逐渐增加，因为每次计息都会加上前一次计息的利息。
复利计息方式适合那些希望通过利息的再投资来实现更高回报的投资者。
但需要注意的是，复利计息方式可能会使债券的价格较高，因此投资者需要权衡收益和风险。
总结起来，债券的计息方式有固定利率、浮动利率、零息和复利四种方式。
不同的计息方式适合不同的投资者需求和市场环境。
投资者在选择债券时，需要根据自己的风险承受能力和收益预期来选择合适的计息方式。
固定收益复习
固定收益证券概述证券的主要条款浮动利率债券票面利率=b×基准利率+贴水逆浮动利率债券票面利率=固定值－m×基准利率例题：某债券期限5年，利息按半年支付，第1个半年的利率为8%，随后的票面利率有以下公式决定：票面利率=15%－半年LIBOR浮动利率与逆浮动利率债券风险大小逆浮动利率债券风险要远远大于浮动利率债券。
在市场利率下降时，逆浮动利率债券的价格上升得过多；而市场利率上涨时，逆浮动利率债券的价格下降得也更多。
原因在于市场利率的变化对拟浮动债券来说，再投资和时间价值受到的影响是一致的，而浮动利率债券是一致的。
含权条款赋予谁的权力1、赎回条款：是赋予发行者的权利，相当于发行者持有债券价格的看涨期权。
2、回售条款：是赋予投资者的权利，相当于投资者持有债券价格的看跌期权。
3、可转换条款：是赋予投资者的权力，相当于持有公司股票的看涨期权。
固定收益证券的风险（26）一、违约风险二、利率风险三、流动性风险四、税收风险五、购买力风险六、到期收益率曲线风险七、利率波动率风险固定利率债券对利率的价格特征①固定利率债券价格与贴现率成反向关系②贴现率下降导致的债券价格上升的幅度大于贴现率上升相同基点导致的债券价格下降的幅度③其他条件相同，贴现率变动同样幅度，息票率越高的债券价格波动越小。
④其他条件相同，贴现率变动同样幅度，剩余期限越长的债券价格波动越大⑤平价债券：票面利率=到期收益率折价债券：票面利率<到期收益率溢价债券：票面利率>到期收益率债券定价与收益率分析1、到期收益率普通复利例题：某债券期限3年，票面利率为6%，一年付息一次，面值100元，目前债券价格为94.8458元。
求该债券的到期收益率。
%8 )1(106)1(6168458.9432=⇒+++++=r r r r例题：某债券期限2年，票面利率为6%，一年付息两次，面值100元，目前债券价格为96.3701元。
求该债券的到期收益率。
浮动利率债券与逆浮动利率债券
100 0.08625/ 2 100 ( ) t 1 (1 3.21% / 2) t 0 (1 3.21% / 2)
1
全价与净价
a 100 c / 2 n3 / n2 100 0.08625/ 2 24 / 184 0.563
• 净价=全价-应计利息 • =105.506-0.563 • =104.943
– 1- month LIBOR，3-month LIBOR，1-year 国 债到期收益率，等等.
• 杠杆化的浮动利率债券
– 利息率 = b×参考利率 + 贴水
浮动利率债券与逆浮动利率债券
• 为什么会有浮动利率与逆浮动利率?
– 匹配于浮动利率的负债 – 调整组合的持续期
• 如何把固定利率转变成浮动利率 ?
Source: Edward Altman, Default and Returns on High-Yield Bonds Through 1998 & Default Outlook for 1999-2000, New York University Salomon Center, January 1999.
浮动利率债券与逆浮动利率债券
• Dual-indexed floater – 例如，到期为10年的国债的收益率-3 月LIBOR + 1.5% • Range notes – 参考利率有上下限。在利率确定日，只要参考利率在这一上 下限内，浮动利率就等于参考利率.如果参考利率超出了上下 限，浮动利率就是0%. • Ratchet bonds – 在参考利率之上加上一个固定贴水，但只向下调整。一旦向 下调整，就不能往上调整 • Stepped spread floater – 在整个期间，按照一定间隔期改变贴水
浮动利率债券指的是什么
浮动利率债券指的是什么根据债券利率在偿还期内是否变化，可将债券区分为固定利率债券和浮动利率债券，那么浮动利率债券具体又指的是什么呢?下面就让店铺带大家一起去了解一下关于浮动利率债券的相关知识吧。
浮动利率债券概述根据债券利率在偿还期内是否变化，可将债券区分为固定利率债券和浮动利率债券。
浮动利率是指发行时规定债券利率随市场利率定期浮动的债券，也就是说，债券利率在偿还期内可以进行变动和调整。
浮动利率债券往往是中长期债券。
浮动利率债券的利率通常根据市场基准利率加上一定的利差来确定。
美国浮动利率债券的利率水平主要参照3个月期限的国债利率，欧洲则主要参照伦敦同业拆借利率(指设在伦敦的银行相互之间短期贷款的利率，该利率被认为是伦敦金融市场利率的基准)。
如1984年4月底，前苏联设在英国伦敦的莫斯科国民银行发行了5000元美元的7年浮动利率债券，利率为伦敦同业拆借利率加0.185%。
浮动利率债券产生于1970年。
该债券结合了中期银团贷款和长期欧洲债券的优点，一方面它可为借款方提供期限长于银团贷款的中长期借贷资金，另一方面它又使投资者减少了因利率上升而引起的资金贬值风险。
证券市场参与者通常认为，浮动利率债券具有将风险平均分配于借款方和贷款方的作用，为双方提供了公平躲避利率变动风险的条件;从市场表现来看，浮动利率债券的市场价格较为平稳，其买卖差价较小，债券发行人所负担的利息与LIBOR 的差额不大，该券种的流动性也较高，这充分体现了此种创新性金融工具的作用。
浮动利率债券自80年代以后得到了长足的发展，成为国际资本市场上重要的金融创新，其品种和发行条件也日趋多样化和复杂化，该类债券的发行人多为从事贷款业务的金融机构。
由于债券利率随市场利率浮动，采取浮动利率债券形式可以避免债券的实际收益率与市场收益率之间出现任何重大差异，使发行人的成本和投资者的收益与市场变动趋势相一致。
但债券利率的这种浮动性，也使发行人的实际成本和投资者的实际收益事前带有很大的不确定性，从而导致较高的风险。
第8章 浮动利率债券
8.3 利差度量
❖浮动债券市场的参与者通常会参考多种利 差的度量方法，也就是债券以高于其参考 利率进行交易的那一部分。这些方法包括 终身利差、调整后的简单利差、调整后的 总利差、贴现利差。
源于信用质量的那部分要求的利差被称为信用利差。使市场要求的 信用增加的风险被称为信用利差风险。
要求的利差的一部分将会反映与浮动债券有关的可赎回风险。 由于流动性而要求的利差增加的风险被称为流动性风险。
8.2 浮动债券的价格波动特征
❖ 3.是否达到上限或下限
• 对于一个有上限的浮动债券来说，一旦按照息票利率公式规定的 息票利率上涨超过了上限，浮动债券便会提供一个低于市场的息 票利率，并且其价格将会下降到面值以下。上限的利率低于现行 的市场利率越多，浮动债券就会越像固定利率债券那样交易。由 于达到上限而导致浮动债券价值下降的风险被称为上限风险。
有两种方法可以用来估计浮动债券对息票利率公式中 每个元素的敏感程度。指数久期是浮动债券的价格对 利差不变时参考利率变动的敏感程度。利差久期是衡 量浮动债券的价格对参考利率不变时利差或报出的利 差（quoted margin）变动的敏感程度。
关于久期的几点补充说明
❖ 久期就是债券价格相对于利率水平正常变动的敏感度。 如果一只短期债券基金的投资组合久期是2.0，那么利率 每变化1个百分点，该基金价格将上升或下降2%；一只 长期债券型基金的投资组合久期是12.0，那么利率每变 化1个百分点，其价格将上升或下降12% 。
债券相关知识总结
术语全场倍数存在于荷兰式招标中，指实际投资量与计划发行量之比；边际利率和边际倍数存在于美式招标中，边际利率就是指中标价位中最高的利率，或是最低价格所对应的利率，而边际倍数就是指在边际利率上的投标量和中标量之比。
银行间回购定盘利率（fixing repo rate），主要有隔夜（FR001）和七天（FR007）两种，是以银行间市场每天上午9到11时回购交易利率为基础并借鉴国际经验计算得到的。
配售的过程主要是指登记公司向券商发送新股配管代码数据，投资者输入此配售代码进行新股申购，如果新股申购没有中签，登记公司就向券商发送“放弃”数据表示未中签。
再融资是指以较低的利率成本发行新债券来替换旧债券的行为、债券发行人出售债券并用销售收入赎回以前发行的债券的行为。
子弹债券指在存续期内不可提前赎回的债券；气球型期限债券是指部分债券被清偿后的剩余部分。
新股申购和新债申购：在新股申购中一般是先冻结资金，申购不成功返还申购款；而在新债申购中，机构投资者不一定足额申报认购，一般先缴部分申购款项，等到确认申购部分成功或全部成功后再缴其余不足款项。
回拨机制是指在同一次发行中采取网下配售和上网发行时，先初始设定不同发行方式下的发行数量，然后根据认购结果，按照预先公布的规则在两者之间适当调整发行数量。
债券投标发行方式主要有美式招标和荷兰式招标两种。
美式招标是指多种价格中标，当标的为利率时,全场加权平均中标利率为当期国债的票面利率,各中标机构依各自及全场加权平均中标利率折算承销价格，当标的为价格时,各中标机构按各自加权平均中标价格承销当期国债；而荷兰式招标是指单一价格招标，当标的为利率时,最高中标利率为当期国债的票面利率，当标的为利差时,最高中标利差为当期国债的基本利差，当标的为价格时,最低中标价格为当期国债的承销价格。
在具体的债券产品信息中，我发现一般企业债常用簿记建档的形式发行，而国债大多采取荷兰式或者混合式的发行方式，也就是单一价格和多种价格相结合的方式。
反向浮动利率债券是指什么
反向浮动利率债券的价目哦：
浮息CMO债券最早于1986年9月发行，浮动利率债券的息票按照某一指标与特定利差之和定期调整(通常每个月一次)。最经常使用的指标包括LIBOR，或者其他各种期限的固定期限的国债利率。浮动利率债券通常以面值出售，由于利率风险有限，对欧洲和亚洲的投资者，以及美国商业银行等存款机构较有吸引力。
为了保证抵押贷款产生的利息在任何利率变动或者提前还款情况下，都能满足浮动利率债券的利率支付，设计者将固定利率的层级CMO分割成了浮动利率债券和一个反向浮动利率债券。
反向浮动利率债券的利息支付与浮动利率债券同步，但其息票乃是相对于某一指标反向浮动的。不过，浮动利率债券、反向浮动利率债券一般都设有上、下限，不过这些上下限可以是固定不变的，也可以根据一个预期计划发生变化。
反向浮动利率债券是一种特殊的投资品种，使用得当的话，它可以降低固定收益组合中利率波动风险，并且具有提供较高回报的潜质，但同时反向浮动利率债券的风险也较大，因此建议只有那些理解这些风险并具有相当分析能力的投资者购买此类债券。
通过小编的介绍，相信大家对反向浮动利率浮动利率-反向浮动利率债券组合可以从接续还本层级债券、PAC、TAC、附随债券等基础债券创建而来，浮动利率-反向浮动利率组合的总息票比其基础债券相等或者略低。由于反向浮动利率债券的息票与指标反向变化，比如当浮动利率债券利率上升一个基点，反向浮动利率债券的利率就要下降2个基点，因此投资者通常要求反向浮动利率债券的收益率高于浮动利率债券或者基础债券。为了提高收益率，反向浮动利率债券的息票通常都按照某一乘数(multiplier)进行放大。例如，我们以6亿元利率为7.5%的附随债券为基础债券，发行4亿元的浮动利率债券和2 亿元的反向浮动利率债券，则反向浮动利率债券的乘数为2。此时，假如浮动利率债券的息票调整水平为LIBOR 0.65%个，同时具有10%的利率上限;则反向浮动利率债券的息票调整水平21.2%-2*LIBOR，并具有2.5%的利率下限。浮动利率-反向浮动利率债券组合的收益率= (LIBOR 0.65%)*2/3 (21.2%-2*LIBOR)/3=7.5%。
银行金融债券的种类与特点
银行金融债券的种类与特点金融债券是银行开出的债权证书，债券持有人享有到期收回本息的权利。
发行金融债券是银行筹集中长期资金的主要方式，具有扩充信贷资金规模的作用。
一、金融债券的种类金融债券按其发行的价格、利率和期限不同，通常可分为普通金融债券、累进利息金融债券、贴水金融债券、浮动利率金融债券。
1、普通金融债券普通金融债券也称一般金融债券，这种金融债券实际上与定期存款相似，期限固定，利率固定，但利率一般要略高于当时的定期存款。
2.累进利息金融债券累进利息金融债券是一种期限浮动，利息累进的金融债券。
这种债券一般期限较长，但采取分段计息的方式，期限越长，利率越高。
3.贴水金融债券贴水金融债券，也叫贴现金融债券。
购买者用低于债券面额的价格买进债券，到期按票面兑取，票面额与这种债券的购买价格之差作为投资者在此持有期间的利息。
4.浮动利率金融债券浮动利率金融债券是一种以同期定期存款利率为依据，实行利率浮动的债券。
当定期存款利率下降时，浮动利率金融债券的利率也随之下降，当定期存款利率上升时，浮动利率金融债券的利率也随之上升。
但其利率要比定期存款利率高。
二、金融债券的特点金融债券作为一种债券的类型，具有以下几个方面的特点∶1.金融债券表示的是银行等金融机构与金融债券的持有者之间的债权债务关系。
2.金融债券一般不记名，不挂失，但可以抵押和转让流通。
3.金融债券不能提前支取，但可在证券交易机构转让买卖;延期兑付不计逾期利息。
4.金融债券的利率一般要高于同期存款利率。
三、金融债券的推销与兑付要发行金融债券可由银行的各个对外营业机构发行和兑付。
也可以通过协议，委托有条件承办此项业务的其他单位办理，如信托投资公司、证券公司等。
出售金融债券要加盖发售单位公章和经办人印章，填写发售时间。
债券到期后由持券人到原发售单位兑付本息，兑付时必须认真审查，核实是否是本单位发售的债券，是否到期，有无涂改和伪造等。
四、我国金融债券发行状况我国专业银行自1985年开始发行金融债券，同时开办特种贷款。
浮动利率债券与逆浮动利率债券67页PPT
43、重复别人所说的话，只需要教育； 而要挑战别人所说的话，则需要头脑。—— 玛丽·佩蒂博恩·普尔
44、卓越的人一大优点是：在不利与艰 难的遭遇里百折不饶。动利率债券
46、法律有权打破平静。——马·格林 47、在一千磅法律里，没有一盎司仁 爱。— —英国
48、法律一多，公正就少。——托·富 勒 49、犯罪总是以惩罚相补偿；只有处 罚才能 使犯罪 得到偿 还。— —达雷 尔
50、弱者比强者更能得到法律的保护 。—— 威·厄尔
41、学问是异常珍贵的东西，从任何源泉吸 收都不可耻。——阿卜·日·法拉兹
债券含权类型
债券含权类型债券是一种债务工具，不同于股票。
它是公司或政府为了筹集资金而发行的一种债务证券。
债券发行人（即借款人）向购买者（即债权人）发行债券，购买者支付借款人一定的利息，并在债券到期日收回借款本金。
在债券市场上，有很多不同的债券含权类型。
在本文中，我们将探讨一些最常见的债券含权类型。
1.固定利率债券：这是最常见的债券类型。
在固定利率债券中，借款人承诺以固定的利率向债权人支付利息，并在债券到期日偿还本金。
这意味着无论市场利率如何变化，债券持有人都将获得固定利息。
2.浮动利率债券：与固定利率债券相反，浮动利率债券的利率与基准利率相连。
这意味着利率会随着市场利率的波动而变化。
例如，利率可能根据货币市场利率或国债收益率变动。
3.可换股债券：可换股债券允许债权人在特定的时间内将债券转换为发行公司的股票。
这使得债权人有机会从债券转变为股权。
可换股债券的条件和换股比率在债券发行时就确定好了。
4.可回售债券：可回售债券给债权人提供了选择权，即在特定的时间内将债券回售给发行人。
这使得债券持有人可以在某种程度上降低投资风险，因为他们可以在需要时将债券出售。
在回售债券中，回售价通常是债券的面值。
5.零息债券：零息债券，也被称为贴现债券或无息票债券，是在债券发行时以较低的价格出售的债券。
它没有定期的利息支付，而是在到期日以票面价值偿还本金。
因为没有利息支付，所以购买者可以在到期日获得利息收益和本金。
6.永续债券：永续债券也被称为无限期债券，它们没有特定的到期日。
借款人可以选择永远不还本金。
相比其他债券类型，永续债券通常会提供较高的利率。
持有永续债券的债权人只能收取利息，而无法收回本金。
7.特殊债券：除了上述常见的债券类型，还有一些特殊类型的债券，如地方政府债券、可转债、永续可转债等。
这些债券类型通常在特定的市场环境或特殊需求下发行，以满足特定的融资需求。
总结而言，债券市场上有很多不同类型的债券，每种类型都有其独特的债券含权。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
世界主要国家的计息惯例
英国 存单、银行承兑汇票、商业票据、短期国库券，实 际/365 金边债券（半年付息）实际/实际
货币市场，实际/360 债券，实际/实际
欧元区
日本
澳大利亚 中国
货币市场，实际/360 债券（半年付息）实际/365
货币市场，实际/365 债券（半年付息）实际/实际 年度付息，实际/365。问题是半年182.5天？
100 0.08625/ 2 100 ( ) t 1 (1 3.21% / 2) t 0 (1 3.21% / 2)
1
全价与净价
a 100 c / 2 n3 / n2 100 0.08625/ 2 24 / 184 0.563
• 净价=全价-应计利息 • =105.506-0.563 • =104.943
浮动利率债券与逆浮动利率债券
浮动利率债券与逆浮动利率债券
• • • • LIBOR = 0%,floater = 1%(floater的底) 此时11.5%就是inverse floater的顶 LIBOR = 23%,floater=24%(floater的顶) 此时0% 就是inverse floater的底
• 杠杆 = 0.5, 它取决于二者面值的比重
– 1- month LIBOR，3-month LIBOR，1-year 国 债到期收益率，等等.
• 杠杆化的浮动利率债券
– 利息率 = b×参考利率 + 贴水
浮动利率债券与逆浮动利率债券
• 为什么会有浮动利率与逆浮动利率?
– 匹配于浮动利率的负债 – 调整组合的持续期
• 如何把固定利率转变成浮动利率 ?
• 全价的特点
–简单，全价是买方支付的总价! –但是，全价dirty! 即使票面利率等于到期收益率， 在非付息日全价也不等于债券面值
• 合理的价格应该反映
–c=y,价格=面值 –c>y,价格>面值(溢价) –c<y,价格< 面值(折价)
全价与净价
• 净价=全价-应计利息
a 100 c / 2 n3 / n2
第一章 固定收益证券概述
• • • • • 第一节 固定收益证券的重要位置 第二节 固定收益证券的特征 第三节 债券投资的风险 第四节 债券种类的划分与工具 第五节 中国债券市场
第一节 固定收益证券的重要位置
• 现代金融与传统金融 • 现代金融中的三类工具
– 权益证券 – 固定收益证券 – 衍生证券
– 票面利率经过一段时间后增加. 比如前2年5% , 后3年 6%. – 单一 step-up note – 多级 step-up note
• 延期支付利息的债券
– 在延期支付利息的时间里,没有利息支付.在一 个事先规定的时间点一次性支付,以后定期支付.
浮动利率
• 利息率 =参考利率 + 贴水 • 参考利率
• Wharton 与 Kellogg 的主要金融课程
第二节 固定收益证券的特征
• 特征
– 偿还期 – 面值 – 票面利率 – 内含期权
偿还期
• • • • • • 短期 中期 长期 可延期 永久性债券（consols） 偿还期的重要性
– 与利息支付相关 – 到期收益率 – 价格变化
面值
• 平价交易
• n3是上一个付息日至交割日的天数
全价与净价
• 例1-1 –US treasury note, 票面利率8.625%，到期日 8/15/2003，交割日 9/8/2002，计算在到期收益率为 3.21%时的全价与净价.
Pf(1 3.21% / 2) 105.56
非付息日的全价与净价
1 (1 y / 2)
n1 n2
P
100 c / 2 100 ( ) t n (1 y / 2) t 0 (1 y / 2)
n
–P = 全价 –n1为交割日至下下一个付息日的天数 –n2 为上一个付息日至下一个付息日的天数 –为什么 从t=0开始？
全价与净价
– 例1-2.债券的固定利率 8% , 面值 6 百万.分割 为 2 百万浮动利率债券 利率=1-month LIBOR+1%, 4 百万逆浮动利率债券.逆浮动利 率债券的利率如何确定?如何确定二者的顶 (caps) 和底(floors)?
浮动利率债券与逆浮动利率债券
1 2 8% c fl cifl 3 3 1 2 ( LIBOR 1%) cifl 3 3 cifl 11.5% 0.5 LIBOR
– coupon rate = yield
• 折价交易
– coupon < yield
• 溢价交易
– coupon > yield
付息日的全价与净价
100 c / 2 100 P t n (1 y / 2) t 1 (1 y / 2)
n
• P=全价=净价
非付息日的全价与净价
–如果交割日不是付息日，那么卖方得不到利息， 因此必须调整价格 –Treasury Notes and Treasury Bonds 执行实 际/实际的规则 –公司债券、市政债券执行30/360的规则 –Treasury bills 执行实际/360的规则
浮动利率债券与逆浮动利率债券
• Dual-indexed floater – 例如，到期为10年的国债的收益率-3 月LIBOR + 1.5% • Range notes – 参考利率有上下限。在利率确定日，只要参考利率在这一上 下限内，浮动利率就等于参考利率.如果参考利率超出了上下 限，浮动利率就是0%. • Ratchet bonds – 在参考利率之上加上一个固定贴水，但只向下调整。一旦向 下调整，就不能往上调整 • Stepped spread floater – 在整个期间，按照一定间隔期改变贴水
票面利率
• 6s of 12/1/2010, 意思是债券票面利率6%, 到期日为 12/1/2010 • 利息支付的频率
– 半年一次 – 一年一次 – 一月一次
票面利率
• 零息债券
– zero – accrual
• 半年复利 • 年复利 • 单利
• strips
票面利率
• Step-up note