财务管理：资本成本的计算
合集下载
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
LOGO
资本成本
大
1 2 3 4
纲
题
引
资本成本的含义 个别资本成本的计算 综合资本成本的计算 小 结
５
www.themegallery.com
引
厂房 货币资金
题
产品
购 买
工人 设备
生 产
存货
销 售
更多的货 币资金 应收
帐款
www.themegallery.com
筹资的概念：
筹资是指为满足生产经营、对外投资、调整资 本结构对资金的需要，通过一定的筹资渠道，采 用适当的筹资方式，筹集企业所需资金的行为。
股利 =——————————— 筹资总额（１－筹资费率）
+
G
D k G P(1 f )
K——资本成本 G——股利固定增长率 P——筹资总额
www.themegallery.com
D——预期第一年的股利
f——筹资费率
4.优先股的资本成本
资金的占用费 资本成本率 =————————————— 筹资总额（１－筹资费率）
从概念里可以得到三点信息：筹资动机、 筹资渠道、筹资方式。
筹资动机： 满足生产经营、对外投资和调整资本结构对资金 的需要
www.themegallery.com
筹资渠道：筹资渠道是指筹措资金来源的方向与通道，体现资 金的来源与供应量。 国家、法人、个人、外商。
筹资方式： 权益资金和负债资金
www.themegallery.com
如何百度文库断我们所采取的筹资方式是否合理呢？
定性分析
定量分析
www.themegallery.com
筹资方式
筹资方式
权益资金： 吸收直接投资 发行股票 留存收益.
负债资金： 银行借款 发行债券 融资租赁 商业信用
www.themegallery.com
定性分析
1.风险小
权益资金
2.成本高
3.资金使用灵活
普通股的股利是 不固定的，优先 股的股利是固定 的。 普通股的资本成本 3
不 同 优先股的资本成本
D1 k G P3(1 f 3)
D k4 P 4(1 f 4)
www.themegallery.com
4.当需要计算筹资组合时，我们就用加
权资本成本的计算。
kw kjw j
i 1
例题
海尔公司拟筹资500万投资一项目，现有A、 B两个方案可供选择，有关资料如表所示： 筹资方式
普通股 公司债券
长期借款 A方案 筹资额 资本成本 B方案 筹资额 资本成本
100 200
200 500
13% 12%
10%
200 150
150 500
12% 10%
9
？
？
试选择筹资方案？
www.themegallery.com
只要资金一直被占用，利息、股利一直 支付。它与筹资总额有关，还与资金占用的 时间的长短有关。
www.themegallery.com
资本成本的计算
资本成本的计算有绝对值和相对数两种表示方法。为了 反映筹集资金的数量与成本之间的关系，我们更多的采用 相对数的表示方法。它是资金占用费与资金净额的比率。
4.优先股成本
www.themegallery.com
1.银行借款的资本成本
资本成本率
筹资总额 资金的占用费 =——————————— ×利率 筹资总额（１－筹资费率）
利 息 (1-t) =——————————— 筹资总额（１－筹资费率）
利息(1 t ) I (1 t ) i1(1 t ) k1 筹资净额 P(1 f ) 1 f
www.themegallery.com
说明利息在所得税前 支付，可以抵消所得 I 1(1 t ) 税，降低成本。 k1 银行借款的资本成本 而股利支付在税后支 P1(1 f 1) 付，不能抵消所得税。
债券资本成本
i1(1 t ) 1 f 1
不 同
I 2(1 t ) B * i 2(1 t ) k2 P 2(1 f 2) P 2(1 f 2)
资金的占用费 资本成本率 =——————————— 筹资总额－资金的筹集费 资金的占用费 =————————————— 筹资总额（１－筹资费率）
www.themegallery.com
资本成本计算的意义:
不单是为了计算成本的大小,而是要将计算 的结果用于决策:如果我们获得资金的途径很多, 到底采用哪一种途径呢?
由以上计算可知 A方案的成本更低,所 以选择A方案
www.themegallery.com
五、 小
结
1.资本成本
资金筹集费，如手续费，发行费，印 刷费等
资金占用费，如利息，股利等
资金的占用费 2.资本成本率 =——————————— 筹资总额－资金的筹集费 资金的占用费 =————————————— 筹资总额（１－筹资费率）
n
www.themegallery.com
作
业
习题集的67页的11题和 68页的12题
www.themegallery.com
LOGO
下面主要讲一下以下两种情况时如何进行决策： 1.企业采用单一筹资方式时
——个别资本成本的计算
2.不同筹资方式的组合时
——加权资本成本的计算 。
www.themegallery.com
三、个别资本成本的计算
刚才我们讲的是资本成本计算的一般公 式，对于不同的情况，资本成本的计算公式 也会相应的发生变化 个别资本成本：个别资本成本是指各种筹资 方式所筹资金的成本.主要包括 1.银行借款成本 2.发行债券成本 3.普通股成本
D k P (1 f )
K——资本成本
D——预期第一年的股利
P——筹资总额
f——筹资费率
www.themegallery.com
海尔公司最新研制出一种新型洗衣机.该型号的洗衣 机大部分的零部件可采用公司通用的标准部件,其中 有一项核心的零部件的需专门的生产线进行生产.建一条生产线 需要资金500万,需从外部筹资,经过各方面的考虑提出以下方案: 1.向银行借款500万,年利率为15%,筹资费率为2% 2.发行长期债券10000张,平价发行,面值为500元,票面利率为12% 筹资费率为3% 3.发行普通股50万股,每股的发行价格是10元,上一年公司的每股分 红1元,预计每年增长3%，筹资费率为4% 4.发行优先股筹资500万,每年的股息率是5%,筹资费率为3% 所得税率30%
I (1 t ) B * i (1 t ) P (1 f ) P (1 f )
K——资本成本 t——所得税率 f——筹资费率
P——筹资总额
I——利息=债券面值B×票面利率i
www.themegallery.com
3.普通股的资本成本
预期第一年的 资金的占用费 股利 资本成本率 =————————————— 筹资总额（１－筹资费率）
=———————————————————————
P1 K 1 P 2 K 2 Pn Kn
P1 P 2 Pn
P1 P2 Pn K 1 K 2 Kn P1 P 2 PN P1 P 2 PN P1 P 2 Pn
A方案的资本成本:
kw kjwj
i 1 n
13%
100 200 200 12% 10% 12.2% 500 500 500
B方案的资本成本:
kw kjwj
i 1 n
12%
200 150 150 10% 9% 10.5% 500 500 500
K——资本成本 t——所得税率 I ——利息=本金×利率 P——筹资总额 f——筹资费率
www.themegallery.com
2.债券资本成本
票面利率× 资金的占用费 票面金额 资本成本率 =————————————— 发行价格 筹资总额（１－筹资费率）
利息 （1-t） =——————————— 筹资总额（１－筹资费率）
W1K 1 W 2 K 2 WnKn
kw
j i 1
n
j
www.themegallery.com
加权资本成本的计算公式
kw kjw j
i 1
n
kw — 加权资本成本
kj — 第j种资金的资本成本
wj — 第j种资金占全部资金的比 重
www.themegallery.com
当企业采用不同筹资方式组合的时候，又该怎么决策呢？
综合资本成本
综合资本成本是只指一个企业各种不同筹资方 式总的平均资本，他是以各种资本所占的比重为权 数，对各种资本成本进行加权平均后得出来的，所 以又称加权平均资本成本。
www.themegallery.com
加权资本成本的计算公式 资金的占用费 资本成本率 =———————— 筹资总额
筹资方式
1.风险大 负债资金
2.成本低
3.限制条款多
www.themegallery.com
二、资本成本的含义
在商品经济条件下，资金是一种交易的商品。
资金
=
资金作为一种商品，能否交易成功，关键在于资金的价格。价 格对于资金的需求方（银行）来说资金是一种成本，它要向储 户支付利息。我们今天讲的资金的价格主要是从资金的需求方 来讲的，因此又称资本成本
假如你是海尔家电事业部的财务主管,你会采用什么方式筹资?
www.themegallery.com
1.银行借款资本成本
10.71%
2.发行债券资本成本
i1(1 t ) 15 %(1 30 %) 1 2% 1 f
8.66%
3.普通股资本成本
D G P(1 f )
2.概念： 资本成本，又称资金成本，是企业为筹集和 使用长期资金而付出的代价。包括资金筹集费和资 金占用费。
www.themegallery.com
1.资金的筹集费是指企业为筹集过程中
付出的代价，如手续费，发行费等。
资 本 成 本
由于它通常是筹措资金时一次性支付的 ，在用资过程中不在发生，可视为筹资总额 的一次性扣除。 2.资金的占用费是在资金使用过程中发 生的费用。如利息，股利，租金等。
13.73%
500万 5% D 4.优先股资本成本 P (1 f ) 500万(1 3%)
5.15%
有比较可知筹集相同数量的资金，优先股的成本更低，故选择 优先股。 www.themegallery.com
四、综合资本成本的计算
企业筹集资金时，可以通过一种筹资方式获得自己所需的资金， 这个时候用前面我们学习的个别资本成本的计算就可以作出决策。
资本成本
大
1 2 3 4
纲
题
引
资本成本的含义 个别资本成本的计算 综合资本成本的计算 小 结
５
www.themegallery.com
引
厂房 货币资金
题
产品
购 买
工人 设备
生 产
存货
销 售
更多的货 币资金 应收
帐款
www.themegallery.com
筹资的概念：
筹资是指为满足生产经营、对外投资、调整资 本结构对资金的需要，通过一定的筹资渠道，采 用适当的筹资方式，筹集企业所需资金的行为。
股利 =——————————— 筹资总额（１－筹资费率）
+
G
D k G P(1 f )
K——资本成本 G——股利固定增长率 P——筹资总额
www.themegallery.com
D——预期第一年的股利
f——筹资费率
4.优先股的资本成本
资金的占用费 资本成本率 =————————————— 筹资总额（１－筹资费率）
从概念里可以得到三点信息：筹资动机、 筹资渠道、筹资方式。
筹资动机： 满足生产经营、对外投资和调整资本结构对资金 的需要
www.themegallery.com
筹资渠道：筹资渠道是指筹措资金来源的方向与通道，体现资 金的来源与供应量。 国家、法人、个人、外商。
筹资方式： 权益资金和负债资金
www.themegallery.com
如何百度文库断我们所采取的筹资方式是否合理呢？
定性分析
定量分析
www.themegallery.com
筹资方式
筹资方式
权益资金： 吸收直接投资 发行股票 留存收益.
负债资金： 银行借款 发行债券 融资租赁 商业信用
www.themegallery.com
定性分析
1.风险小
权益资金
2.成本高
3.资金使用灵活
普通股的股利是 不固定的，优先 股的股利是固定 的。 普通股的资本成本 3
不 同 优先股的资本成本
D1 k G P3(1 f 3)
D k4 P 4(1 f 4)
www.themegallery.com
4.当需要计算筹资组合时，我们就用加
权资本成本的计算。
kw kjw j
i 1
例题
海尔公司拟筹资500万投资一项目，现有A、 B两个方案可供选择，有关资料如表所示： 筹资方式
普通股 公司债券
长期借款 A方案 筹资额 资本成本 B方案 筹资额 资本成本
100 200
200 500
13% 12%
10%
200 150
150 500
12% 10%
9
？
？
试选择筹资方案？
www.themegallery.com
只要资金一直被占用，利息、股利一直 支付。它与筹资总额有关，还与资金占用的 时间的长短有关。
www.themegallery.com
资本成本的计算
资本成本的计算有绝对值和相对数两种表示方法。为了 反映筹集资金的数量与成本之间的关系，我们更多的采用 相对数的表示方法。它是资金占用费与资金净额的比率。
4.优先股成本
www.themegallery.com
1.银行借款的资本成本
资本成本率
筹资总额 资金的占用费 =——————————— ×利率 筹资总额（１－筹资费率）
利 息 (1-t) =——————————— 筹资总额（１－筹资费率）
利息(1 t ) I (1 t ) i1(1 t ) k1 筹资净额 P(1 f ) 1 f
www.themegallery.com
说明利息在所得税前 支付，可以抵消所得 I 1(1 t ) 税，降低成本。 k1 银行借款的资本成本 而股利支付在税后支 P1(1 f 1) 付，不能抵消所得税。
债券资本成本
i1(1 t ) 1 f 1
不 同
I 2(1 t ) B * i 2(1 t ) k2 P 2(1 f 2) P 2(1 f 2)
资金的占用费 资本成本率 =——————————— 筹资总额－资金的筹集费 资金的占用费 =————————————— 筹资总额（１－筹资费率）
www.themegallery.com
资本成本计算的意义:
不单是为了计算成本的大小,而是要将计算 的结果用于决策:如果我们获得资金的途径很多, 到底采用哪一种途径呢?
由以上计算可知 A方案的成本更低,所 以选择A方案
www.themegallery.com
五、 小
结
1.资本成本
资金筹集费，如手续费，发行费，印 刷费等
资金占用费，如利息，股利等
资金的占用费 2.资本成本率 =——————————— 筹资总额－资金的筹集费 资金的占用费 =————————————— 筹资总额（１－筹资费率）
n
www.themegallery.com
作
业
习题集的67页的11题和 68页的12题
www.themegallery.com
LOGO
下面主要讲一下以下两种情况时如何进行决策： 1.企业采用单一筹资方式时
——个别资本成本的计算
2.不同筹资方式的组合时
——加权资本成本的计算 。
www.themegallery.com
三、个别资本成本的计算
刚才我们讲的是资本成本计算的一般公 式，对于不同的情况，资本成本的计算公式 也会相应的发生变化 个别资本成本：个别资本成本是指各种筹资 方式所筹资金的成本.主要包括 1.银行借款成本 2.发行债券成本 3.普通股成本
D k P (1 f )
K——资本成本
D——预期第一年的股利
P——筹资总额
f——筹资费率
www.themegallery.com
海尔公司最新研制出一种新型洗衣机.该型号的洗衣 机大部分的零部件可采用公司通用的标准部件,其中 有一项核心的零部件的需专门的生产线进行生产.建一条生产线 需要资金500万,需从外部筹资,经过各方面的考虑提出以下方案: 1.向银行借款500万,年利率为15%,筹资费率为2% 2.发行长期债券10000张,平价发行,面值为500元,票面利率为12% 筹资费率为3% 3.发行普通股50万股,每股的发行价格是10元,上一年公司的每股分 红1元,预计每年增长3%，筹资费率为4% 4.发行优先股筹资500万,每年的股息率是5%,筹资费率为3% 所得税率30%
I (1 t ) B * i (1 t ) P (1 f ) P (1 f )
K——资本成本 t——所得税率 f——筹资费率
P——筹资总额
I——利息=债券面值B×票面利率i
www.themegallery.com
3.普通股的资本成本
预期第一年的 资金的占用费 股利 资本成本率 =————————————— 筹资总额（１－筹资费率）
=———————————————————————
P1 K 1 P 2 K 2 Pn Kn
P1 P 2 Pn
P1 P2 Pn K 1 K 2 Kn P1 P 2 PN P1 P 2 PN P1 P 2 Pn
A方案的资本成本:
kw kjwj
i 1 n
13%
100 200 200 12% 10% 12.2% 500 500 500
B方案的资本成本:
kw kjwj
i 1 n
12%
200 150 150 10% 9% 10.5% 500 500 500
K——资本成本 t——所得税率 I ——利息=本金×利率 P——筹资总额 f——筹资费率
www.themegallery.com
2.债券资本成本
票面利率× 资金的占用费 票面金额 资本成本率 =————————————— 发行价格 筹资总额（１－筹资费率）
利息 （1-t） =——————————— 筹资总额（１－筹资费率）
W1K 1 W 2 K 2 WnKn
kw
j i 1
n
j
www.themegallery.com
加权资本成本的计算公式
kw kjw j
i 1
n
kw — 加权资本成本
kj — 第j种资金的资本成本
wj — 第j种资金占全部资金的比 重
www.themegallery.com
当企业采用不同筹资方式组合的时候，又该怎么决策呢？
综合资本成本
综合资本成本是只指一个企业各种不同筹资方 式总的平均资本，他是以各种资本所占的比重为权 数，对各种资本成本进行加权平均后得出来的，所 以又称加权平均资本成本。
www.themegallery.com
加权资本成本的计算公式 资金的占用费 资本成本率 =———————— 筹资总额
筹资方式
1.风险大 负债资金
2.成本低
3.限制条款多
www.themegallery.com
二、资本成本的含义
在商品经济条件下，资金是一种交易的商品。
资金
=
资金作为一种商品，能否交易成功，关键在于资金的价格。价 格对于资金的需求方（银行）来说资金是一种成本，它要向储 户支付利息。我们今天讲的资金的价格主要是从资金的需求方 来讲的，因此又称资本成本
假如你是海尔家电事业部的财务主管,你会采用什么方式筹资?
www.themegallery.com
1.银行借款资本成本
10.71%
2.发行债券资本成本
i1(1 t ) 15 %(1 30 %) 1 2% 1 f
8.66%
3.普通股资本成本
D G P(1 f )
2.概念： 资本成本，又称资金成本，是企业为筹集和 使用长期资金而付出的代价。包括资金筹集费和资 金占用费。
www.themegallery.com
1.资金的筹集费是指企业为筹集过程中
付出的代价，如手续费，发行费等。
资 本 成 本
由于它通常是筹措资金时一次性支付的 ，在用资过程中不在发生，可视为筹资总额 的一次性扣除。 2.资金的占用费是在资金使用过程中发 生的费用。如利息，股利，租金等。
13.73%
500万 5% D 4.优先股资本成本 P (1 f ) 500万(1 3%)
5.15%
有比较可知筹集相同数量的资金，优先股的成本更低，故选择 优先股。 www.themegallery.com
四、综合资本成本的计算
企业筹集资金时，可以通过一种筹资方式获得自己所需的资金， 这个时候用前面我们学习的个别资本成本的计算就可以作出决策。