财务管理：资本成本的计算PPT

股利
=———————————
+G
筹资总额（１－筹资费率）
k D G P(1 f )
K——资本成本
G——股利固定增长率
D——预期第一年的股利 P——筹资总额
f——筹资费率
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4.优先股的资本成本
资金的占用费 资本成本率 =—————————————
筹资总额（１－筹资费率）
k
D
P(1 f )
K——资本成本
本
的费用。如利息，股利，租金等。 只要资金一直被占用，利息、股利一直支
付。它与筹资总额有关，还与资金占用的时
间的长短有关。
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资本成本的计算
资本成本的计算有绝对值和相对数两种表示方法。为了
反映筹集资金的数量与成本之间的关系，我们更多的采用
相对数的表示方法。它是资金占用费与资金净额的比率。
资金的占用费 资本成本率 =———————————
1 f
1 2%
10.71%
2.发行债券资本成本
8.66%
3.普通股资本成百度文库
D
G
P(1 f )
13.73%
5.15% 4.优先股资本成本
D P(1
f
)
500 万 5% 500 万(1 3%)
有比较可知筹集相同数量的资金，优先股的成本更低，故选择
优先股。
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四、综合资本成本的计算
企业筹集资金时，可以通过一种筹资方式获得自己所需的资金， 这个时候用前面我们学习的个别资本成本的计算就可以作出决策。
P1 K1 P2 K2 Pn Kn
当企业采用不同筹资方式组合的时候，又该怎么决策呢？
综合资本成本
综合资本成本是只指一个企业各种不同筹资方式 总的平均资本，他是以各种资本所占的比重为权数， 对各种资本成本进行加权平均后得出来的，所以又 称加权平均资本成本。
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加权资本成本的计算公式
资金的占用费 资本成本率 =————————
筹资总额
2.概念： 资本成本，又称资金成本，是企业为筹集和
使用长期资金而付出的代价。包括资金筹集费和资 金占用费。
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1.资金的筹集费是指企业为筹集过程中付
出的代价，如手续费，发行费等。
资
由于它通常是筹措资金时一次性支付的
本
，在用资过程中不在发生，可视为筹资总额 的一次性扣除。
成
2.资金的占用费是在资金使用过程中发生
筹资总额－资金的筹集费
资金的占用费 =—————————————
筹资总额（１－筹资费率）
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资本成本计算的意义: 不单是为了计算成本的大小,而是要将计算
的结果用于决策:如果我们获得资金的途径很多, 到底采用哪一种途径呢?
下面主要讲一下以下两种情况时如何进行决策： 1.企业采用单一筹资方式时 ——个别资本成本的计算 2.不同筹资方式的组合时 ——加权资本成本的计算 。
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筹资方式
筹资方式
权益资金：
吸收直接投资 发行股票 留存收益.
负债资金： 银行借款 发行债券 融资租赁 商业信用
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定性分析
权益资金
筹资方式
1.风险小 2.成本高 3.资金使用灵活
负债资金
1.风险大 2.成本低 3.限制条款多
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二、资本成本的含义
在商品经济条件下，资金是一种交易的商品。
资金 =
资金作为一种商品，能否交易成功，关键在于资金的价格。价 格对于资金的需求方（银行）来说资金是一种成本，它要向储 户支付利息。我们今天讲的资金的价格主要是从资金的需求方 来讲的，因此又称资本成本
筹资总额（１－筹资费率）
利 息(1-t)
=——————————— 筹资总额（１－筹资费率）
k1
利息(1 t) 筹资净额
I (1 t) P(1 f )
i1(1 t) 1 f
K——资本成本 I ——利息=本金×利率 t——所得税率 P——筹资总额 f——筹资费率
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2.债券资本成本
资本成本率 =—————资—金—的—占—用发—费票行—票面价—面利—格金率额× 筹资总额（１－筹资费率）
D——预期第一年的股利
P——筹资总额
f——筹资费率
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海尔公司最新研制出一种新型洗衣机.该型号的洗衣 机大部分的零部件可采用公司通用的标准部件,其中 有一项核心的零部件的需专门的生产线进行生产.建一条生产线 需要资金500万,需从外部筹资,经过各方面的考虑提出以下方案:
1.向银行借款500万,年利率为15%,筹资费率为2% 2.发行长期债券10000张,平价发行,面值为500元,票面利率为12%
筹资费率为3% 3.发行普通股50万股,每股的发行价格是10元,上一年公司的每股分 红1元,预计每年增长3%，筹资费率为4% 4.发行优先股筹资500万,每年的股息率是5%,筹资费率为3%
所得税率30% 假如你是海尔家电事业部的财务主管,你会采用什么方式筹资?
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1.银行借款资本成本 i1(1 t ) 15%(1 30%)
LOGO
资本成本
1
大纲
1
引
题
2
资本成本的含义
3
个别资本成本的计算
4
综合资本成本的计算
５
小
结
2
货币资金 购 买
引
厂房
工人 生 设备 产
题
产品
销 售
存货
更多的货 币资金
应收 帐款
3
筹资的概念： 筹资是指为满足生产经营、对外投资、调整资
本结构对资金的需要，通过一定的筹资渠道，采 用适当的筹资方式，筹集企业所需资金的行为。
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三、个别资本成本的计算
刚才我们讲的是资本成本计算的一般公 式，对于不同的情况，资本成本的计算公式 也会相应的发生变化
个别资本成本：个别资本成本是指各种筹资方 式所筹资金的成本.主要包括
1.银行借款成本 2.发行债券成本 3.普通股成本 4.优先股成本
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1.银行借款的资本成本
资金的占用费 筹资总额 资本成本率 =——————————— ×利率
从概念里可以得到三点信息：筹资动机、 筹资渠道、筹资方式。
筹资动机： 满足生产经营、对外投资和调整资本结构对资金 的需要
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筹资渠道：筹资渠道是指筹措资金来源的方向与通道，体现资 金的来源与供应量。 国家、法人、个人、外商。
筹资方式：权益资金和负债资金
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如何判断我们所采取的筹资方式是否合理呢？ 定性分析 定量分析
利息（1-t）
=——————————— 筹资总额（１－筹资费率）
I (1 t) P(1 f )
B *i(1 t) P(1 f )
K——资本成本 t——所得税率 f——筹资费率
P——筹资总额 I——利息=债券面值B×票面利率i
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3.普通股的资本成本 预期第一年的
资本成本率 =———资—金—的—占—用股—费利————— 筹资总额（１－筹资费率）