2008年经济危机的成因,中国的影响与对策

2008 年经济危机的成因与对策

摘要： 2008 年下半年源自美国的世界范围的经济危机的原因是多方面的，但最

主要的是国际经济的失衡，当今世界唯一超级大国美国内部爆发的次贷危机，以及由此所引发的混乱，担忧和信心丧失，是目前全球经济和金融震荡的主要根源。如何迅速遏止金融危机、迅速遏制金融危机对实体经济的影响，是世界各国的头等大事和一致行动。

关键词：经济危机次贷危机美国

一．美国金融危机的内在原因

（一）次级房地产按揭贷款。

按照国际惯例，购房按揭贷款是 20%—30%的首付然后按月还本付息。但美国为了刺激房地产消费，在过去 10 年里购房实行“零首付”，半年内不用还本付息，5 年内只付息不还本，甚至允许购房者将房价增值部分再次向银行抵押贷款。这个世界上最浪漫的购房按揭贷款制度，让美国人超前消费、超能力消费，穷人都住上大房子，造就了美国经济辉煌的十年。但这辉煌背后就潜伏了巨大的房地产泡沫及关联的坏账隐患。

（二）房贷证券化。

出于流动性和分散风险的考虑，美国的银行金融机构将购房按揭贷款包括次

级按揭贷款打包证券化，通过投资银行卖给社会投资者。巨大的房地产泡沫就转

嫁到资本市场，并进一步转嫁到全社会投资者——股民、企业以及全球各种银

行和机构投资者。

（三）第三个环节，投资银行的异化。

投资银行本是金融中介，但美国的投资银行为房贷证券化交易的巨额利润所

惑而角色异化。在通过承销债券赚取中介费用的同时，大举买卖次级债券获取收益。形象地说，是从赌场的发牌者变为赌徒甚至庄家。角色的异化不仅使中介者

失去公正，也将自己拖入泥潭不能自拔。

（四）金融杠杆率过高。

金融市场要稳定，金融杠杆率一定要合理。美国金融机构片面追逐利润过度扩张，用极小比例的自有资金通过大量负债实现规模扩张，杠杆率高达 1:20—30 甚至1:40—50。在过去的 5 年里，美国金融机构以这个过高过大的杠杆率，炮制

了一个巨大的市场和虚假的繁荣。比如雷曼兄弟就用 40 亿美元自有资金，形成2000 亿美元左右的债券投资。

（五）信用违约掉期（CDS）。

美国的金融投资杠杆率能达到1:40—50，是因为CDS 制度的存在，信用保险机构为这些风险巨大的融资活动提供担保。若融资方出现资金问题，由提供保险的机构赔付。但是，在没有发生违约行为时，保险机构除了得到风险补偿外，

还可将 CDS 在市场公开出售。由此形成一个巨大的规模超过 33 万亿美元的 CDS 市场。 CDS 的出现，在规避局部风险的同时却增大金融整体风险，使分散的可

控制的违约风险向信用保险机构集中，变成高度集中的不可控制的风险。

（六）对冲基金缺乏监管。

以上五个环节相互作用，已经形成美国金融危机的源头，而“追涨杀跌”的对冲基金又加速危机的发酵爆发。美国有大量缺乏政府监管的对冲基金，当美国经济快速发展时，对冲基金大肆做多大宗商品市场，比如把石油推上 147 美元的天

价；次贷危机爆发后，对冲基金又疯狂做空美国股市，加速整个系统的崩盘。

这六大环节一环扣一环，形成美国金融泡沫的螺旋体和生长链。其中一环的

破灭，就会产生多米诺骨牌效应，最终演变成美国乃至世界的金融危机。

二．美国经济危机对中国的影响

美国的经济危机冲击我国的国内金融，出口贸易，投资需求，房地产市

场等各方面，阻碍了我国经济的健康快速发展，对此中国应该采取一些积极对策

以应对经济危机。

三．中国应对经济危机的对策

（一）积极的财政政策

扩大内需是积极的财政政策的核心目标。目前已经采取的财政政策主要包括

大规模增加政府支出和实施结构性减税、降低或取消一些项目的收费、加大财政

补贴和转移支付力度等。

1.扩大政府公共投资，增加政府支出。 2008 年 11 月 5 日召开的国务院常务

会议公布了总额高达四万亿的经济刺激计划，同时确定了进一步扩大内需、促进

经济增长的十项具体措施（即“国十条”）。四万亿资金将主要投向保障性安居

工程、农村民生工程、铁路交通等基础设施、生态环保等方面的建设，以及地震

灾后恢复重建等。目前，各项政策措施正在有条不紊地实施，各项财政支出正按

计划逐步到位。如，中央财政第一批1000 亿元和第二批1300 亿元的投资从项目

到资金已完全到位。

2.实行结构性减税和推进税费改革。 2008 年第三季度以来，面对金融危机的

不断加深，为减轻企业和居民负担，扩大企业投资，增强居民消费能力，国务院出

台了一系列减税和税费改革措施。

（二）适度宽松的货币政策

1.大频度降息和增加银行体系流动性。2008 年 9 月以来，央行连续五次下调

金融机构人民币贷款基准利率、连续四次下调存款基准利率，其中一年期存、贷款

基准利率累计分别下调1.89 和2.16 个百分点。同时，连续四次下调存款准备金率，大型金融机构累计下调 2 个百分点，中小型金融机构累计下调 4 个百分

点，共释放流动性约8000 亿元，使商业银行可用资金大幅增加。特别是2008年 11 月央行取消贷款规模限制以来，当月新增贷款 4700 亿元， 12 月新增贷款

7700 亿元，今年 1 月则新增 1.62 万亿元。

2.加大了对中小企业的信贷支持力度。针对金融危机后中小企业的融资难问题，央行出台了一系列措施。2008 年8 月初，对全国性商业银行在原有信贷规模基础

上调增 5%，对地方性商业银行调增 10%，此举可增加约 2000 亿元的信贷

投放，进一步拓宽了中小企业的融资渠道。另据报道， 2008 年 11 月 6 日，经国务

院批准，中央财政新增安排 10 亿元，专项用于对中小企业信用担保的支持。

这次美国百年一遇的金融危机是在全球经济一体化的背景下发生的，一方面，这很可能引发美元作为国际货币的地位的变化；另一方面，基于美元现在的地位，美

国的金融危机也很可能引发全球性金融危机，甚至是实体经济危机。特别是，由于中国过高的对外经济特别是对外贸易依存度，美国金融危机对中国经济的影