资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt )
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2024年度-全新经济学ppt课件
跨周期调节
逆周期调节
通过预测经济周期波动，提前采取逆风向 调节措施，平滑经济波动。
在经济繁荣时期采取紧缩政策，抑制通货 膨胀；在经济衰退时期采取扩张政策，刺 激经济增长。
财政政策和货币政策的协调配合
风险防范和化解
根据经济形势和政策目标，灵活运用财政 政策和货币政策工具进行跨周期和逆周期 调节。
在跨周期和逆周期调节过程中，要关注潜在 风险点，及时采取措施进行防范和化解。
建立风险管理制度和内部控制机制，进行风险评估和监测，采取风险分散和转移等措施 。
金融监管政策
国家对金融机构和市场实施监督管理，维护金融秩序和稳定，保护投资者和消费者利益 。包括市场准入监管、业务运营监管和市场退出监管等。
22
05
财政政策与货币政策 实践应用
23
财政政策目标及工具选择
财政政策目标
经济增长、物价稳定、 充分就业、国际收支平
区的经济发展水平。
14
经济增长模型及影响因素
经济增长模型
包括哈罗德-多马模型、新古典增长模 型、内生增长模型等，用于分析经济 增长的动力和机制。
影响因素
包括资本积累、劳动力数量和素质、 技术进步、制度创新等，这些因素相 互作用，共同推动经济增长。
15
可持续发展理念与实践
可持续发展理念
强调在满足当代需求的同时，不损害后代满足自身需求的能力，注重经济、社会和环境的协调发展。
衡等。
财政工具选择
税收、政府支出、公债 等，通过调整这些工具 来实现财政政策目标。
税收调节
政府支出
通过改变税率、税基等 调整税收总量和结构，
影响经济主体行为。
24
通过增加或减少政府购 买和转移支付等手段，
政府经济职能与管理效能分析PPT
• （1）斯密模式。 • （2）凯恩斯模式。 • （3）计划社会主义模式。 • （4）市场社会主义模式。
2、政府经济职能的分类
• （1）政府作为社会管理者所具有的职能 • （2）政府作为宏观经济调控者所具有的 职能
• （3）政府作为国有资产所有者所具有的 职能
1.4 新时期政府经济职能
• 新时期政府的经济职能是在于建立社会主义市 场经济体制，必须确立与之相应的政府的经济 职能；而确立与市场经济相适应的政府的经济 职能，首先应该在理论上明确政府在市场微观 经济和宏观经济中的地位及其职能作用，真正 建立起新时期政府的经济职能。政府应该而且 必须同时进行的两项主要工作，一是加快经济 中国有企业市场化进程，二是清除政府自身的 腐败现象。
• 2.1、政府经济管理的有限性与有 效性 • 2.2、政府的失败与改进 • 2.2.1 政府失败的表现 • 2.2.2 政府失败的原因 • 2.2.3 提高政府经济效能的途径
1.1 政府与其经济职能的关系
• 政府在经济运行、经济成长中有重要地位和 作用，政府选择一种新的经济体制实质上就 是重构一种新的政府模式，在社会主义国家 ，政府还是重要的生产资料所有者，即国有 资产的产权主体。作为产权主体，政府属于 经济的范畴。政府无论以何种身体存在，都 必须履行相应的经济职能。自国家产生以来 ，政府就具有经济职能。 • 构成政府经济职能有三个层次，分别是 设 立制度、宏观经济调控职能产生和国有制作 为社会最重要财产制度的出现。
• 萨缪尔森所解释的四项经济职能提高经济效率； 改善收入分配；通过宏观经济政策稳定经济；执 行国际经济政策与之相符。 • 从我国的实际情况出发，在市场经济条件下，政 府的经济职能简单分为三点：
• 一是宏观调控，经济基础的稳定，这些包括农业 、交通设施、能源等关系国计民生、百年大计的 事业； • 二是弥补市场经济的自发性、盲目性的不足，减 缓“市场失灵”； • 三是公平，即社会福利、社会保障、食品安全等 社会稳定问题。
2、政府经济职能的分类
• （1）政府作为社会管理者所具有的职能 • （2）政府作为宏观经济调控者所具有的 职能
• （3）政府作为国有资产所有者所具有的 职能
1.4 新时期政府经济职能
• 新时期政府的经济职能是在于建立社会主义市 场经济体制，必须确立与之相应的政府的经济 职能；而确立与市场经济相适应的政府的经济 职能，首先应该在理论上明确政府在市场微观 经济和宏观经济中的地位及其职能作用，真正 建立起新时期政府的经济职能。政府应该而且 必须同时进行的两项主要工作，一是加快经济 中国有企业市场化进程，二是清除政府自身的 腐败现象。
• 2.1、政府经济管理的有限性与有 效性 • 2.2、政府的失败与改进 • 2.2.1 政府失败的表现 • 2.2.2 政府失败的原因 • 2.2.3 提高政府经济效能的途径
1.1 政府与其经济职能的关系
• 政府在经济运行、经济成长中有重要地位和 作用，政府选择一种新的经济体制实质上就 是重构一种新的政府模式，在社会主义国家 ，政府还是重要的生产资料所有者，即国有 资产的产权主体。作为产权主体，政府属于 经济的范畴。政府无论以何种身体存在，都 必须履行相应的经济职能。自国家产生以来 ，政府就具有经济职能。 • 构成政府经济职能有三个层次，分别是 设 立制度、宏观经济调控职能产生和国有制作 为社会最重要财产制度的出现。
• 萨缪尔森所解释的四项经济职能提高经济效率； 改善收入分配；通过宏观经济政策稳定经济；执 行国际经济政策与之相符。 • 从我国的实际情况出发，在市场经济条件下，政 府的经济职能简单分为三点：
• 一是宏观调控，经济基础的稳定，这些包括农业 、交通设施、能源等关系国计民生、百年大计的 事业； • 二是弥补市场经济的自发性、盲目性的不足，减 缓“市场失灵”； • 三是公平，即社会福利、社会保障、食品安全等 社会稳定问题。
财政政策和货币政策参考PPT
12
❖ 从20世纪30年代初美国罗斯福“新政”到 60年代初肯尼迪的繁荣，在一定的限度内， 都是运用这套财政政策来提高有效需求的结 果。
❖ 但是60年代后期以来的“滞涨”局面（即 失业和通货膨胀同时并存的局面）的出现， 让人们对这种政策提出了怀疑。这说明斟酌 使用的财政政策的作用同样具有局限性。
13
❖ 自动调节指西方财政制度本身有着自动地抑 制经济波动的作用，即自动稳定器；
❖ 主动调节指政府有意识地实行所谓反周期的 相机抉择的财政政策。
8
1、自动稳定器 ❖ 自动稳定器，亦称内在稳定器，是指经济系
统本身存在的一种会减少各种干扰对国民收 入冲击的机制，能够在经济繁荣时期自动抑 制膨胀，在经济衰退时期自动减轻萧条，无 需政府采取任何行动。 ⑴政府税收的自动变化 ⑵政府支出（转移支付）的自动变化 ⑶农产品价格维持制度
9
2、斟酌使用的财政政策
❖ 由于政府支出中转移支付乘数和税收乘数所 产生的效果都比一般自发性支出（如投资支 出和政府购买支出）所能产生的效果要小， 因此虽然各种自动稳定器一直在起作用，但 作用毕竟有限，特别是对剧烈的经济波动， 自动稳定器更难以扭转。
❖ 西方经济学者认为，为确保经济稳定，政府 要审时度势，主动采取一些财政措施，变动 支出水平或税收以稳定总需求水平，使之接 近物价稳定的充分就业水平。这就是斟酌使 用的或权衡性的财政政策。
❖ 变动政府购买支出水平是财政政策的有力手 段。
4
❖ 与政府购买不同，政府转移支付是一种货币性支 出，政府在付出这些货币时并无相应的商品和劳 务的交换产生，因而不能算作国民收入的组成部 分。
❖ 但转移支付同样能够通过转移支付乘数作用于国
民收入，只是乘数效应要小于政府购买的乘数效
❖ 从20世纪30年代初美国罗斯福“新政”到 60年代初肯尼迪的繁荣，在一定的限度内， 都是运用这套财政政策来提高有效需求的结 果。
❖ 但是60年代后期以来的“滞涨”局面（即 失业和通货膨胀同时并存的局面）的出现， 让人们对这种政策提出了怀疑。这说明斟酌 使用的财政政策的作用同样具有局限性。
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❖ 自动调节指西方财政制度本身有着自动地抑 制经济波动的作用，即自动稳定器；
❖ 主动调节指政府有意识地实行所谓反周期的 相机抉择的财政政策。
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1、自动稳定器 ❖ 自动稳定器，亦称内在稳定器，是指经济系
统本身存在的一种会减少各种干扰对国民收 入冲击的机制，能够在经济繁荣时期自动抑 制膨胀，在经济衰退时期自动减轻萧条，无 需政府采取任何行动。 ⑴政府税收的自动变化 ⑵政府支出（转移支付）的自动变化 ⑶农产品价格维持制度
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2、斟酌使用的财政政策
❖ 由于政府支出中转移支付乘数和税收乘数所 产生的效果都比一般自发性支出（如投资支 出和政府购买支出）所能产生的效果要小， 因此虽然各种自动稳定器一直在起作用，但 作用毕竟有限，特别是对剧烈的经济波动， 自动稳定器更难以扭转。
❖ 西方经济学者认为，为确保经济稳定，政府 要审时度势，主动采取一些财政措施，变动 支出水平或税收以稳定总需求水平，使之接 近物价稳定的充分就业水平。这就是斟酌使 用的或权衡性的财政政策。
❖ 变动政府购买支出水平是财政政策的有力手 段。
4
❖ 与政府购买不同，政府转移支付是一种货币性支 出，政府在付出这些货币时并无相应的商品和劳 务的交换产生，因而不能算作国民收入的组成部 分。
❖ 但转移支付同样能够通过转移支付乘数作用于国
民收入，只是乘数效应要小于政府购买的乘数效
第3章--项目融资模式ppt课件
年； ❖ 1998 年4 月7 日，财务重组完成； ❖ 2006 年8 月2 日，巴黎商业法庭表示批准欧洲隧道公司的破产
保护申请； ❖ 2007 年1 月15 日，巴黎商业法庭表示批准欧洲隧道公司的破
产保护计划； ❖ 2007 年6 月28 日，欧洲隧道公司宣布通过公开换股，债务重
组成功； ❖ 2007 年7 月2 日，欧洲隧道集团首次在巴黎和伦敦证券交易所
合同条件特点：
❖ 1.大博电厂建成后发出的电力将由马邦电力 局收购，最低的一定购电量将保证设定的投 资人最低投资收益和电厂的正常运行；销售 电协议的履行除常规的电费收支财务安排和 保证外，还由马邦政府对售电协议提供担保， 并由印度政府对马邦政府提供的担保进行反 担保。
❖ 2.在售电协议中，电价按美元计价；对电价 计算公式有一个基本原则，即成本加分红电 价。
第3章 项目融资模式
3.1 BOT模式 3.2 ABS模式 3.3 杠杆租赁融资模式 3.4 “设施使用协议”融资模式 3.5 “生产支付”融资模式 3.6 PPP项目融资模式 3.7 项目融资模式的设计原则
3.1 BOT项目融资模式
3.1.1 BOT模式的结构分析 3.1.2 BOT模式的操作程序 3.1.3 BOT模式的特点 3.1.4 BOT项目的具体形式
予支持。Βιβλιοθήκη 存在的不足：❖ 注意协调各方利益，减少与外商的矛盾冲突 例如：来宾B厂的普通员工每月收入为2
000～3 000元，远远高于当地居民人均收入 800元的水平。但B厂的法国专家，法国经营 者的收入却比普通员工高出十倍甚至几十倍， 一些员工的不满情绪越积越强烈。
❖ 逐步减少给予外商的优惠政策，实行“国民待 遇”政策
美国安然公司简介：
❖ 安然(Em‘on)公司的总部设在美国休斯顿、是世界 上最大的能源商，2000年资本市值达到700亿美元， 销售收入接近2，000亿美元。安然的业务包括天燃 气、电力及其他能源产品、工程、投资、服务、网 上交易等。安然仅2000--2001年度一年的网上交易 额就达400亿美元。大博电厂的失败和其它一系列 经营失误，使安然的股票价格由2000年的90美元下 跌到2001年的不足1美元。随着经营的恶化，安然 公司已申请破产保护，这将是有史以来规模最大的 公司破产案。
保护申请； ❖ 2007 年1 月15 日，巴黎商业法庭表示批准欧洲隧道公司的破
产保护计划； ❖ 2007 年6 月28 日，欧洲隧道公司宣布通过公开换股，债务重
组成功； ❖ 2007 年7 月2 日，欧洲隧道集团首次在巴黎和伦敦证券交易所
合同条件特点：
❖ 1.大博电厂建成后发出的电力将由马邦电力 局收购，最低的一定购电量将保证设定的投 资人最低投资收益和电厂的正常运行；销售 电协议的履行除常规的电费收支财务安排和 保证外，还由马邦政府对售电协议提供担保， 并由印度政府对马邦政府提供的担保进行反 担保。
❖ 2.在售电协议中，电价按美元计价；对电价 计算公式有一个基本原则，即成本加分红电 价。
第3章 项目融资模式
3.1 BOT模式 3.2 ABS模式 3.3 杠杆租赁融资模式 3.4 “设施使用协议”融资模式 3.5 “生产支付”融资模式 3.6 PPP项目融资模式 3.7 项目融资模式的设计原则
3.1 BOT项目融资模式
3.1.1 BOT模式的结构分析 3.1.2 BOT模式的操作程序 3.1.3 BOT模式的特点 3.1.4 BOT项目的具体形式
予支持。Βιβλιοθήκη 存在的不足：❖ 注意协调各方利益，减少与外商的矛盾冲突 例如：来宾B厂的普通员工每月收入为2
000～3 000元，远远高于当地居民人均收入 800元的水平。但B厂的法国专家，法国经营 者的收入却比普通员工高出十倍甚至几十倍， 一些员工的不满情绪越积越强烈。
❖ 逐步减少给予外商的优惠政策，实行“国民待 遇”政策
美国安然公司简介：
❖ 安然(Em‘on)公司的总部设在美国休斯顿、是世界 上最大的能源商，2000年资本市值达到700亿美元， 销售收入接近2，000亿美元。安然的业务包括天燃 气、电力及其他能源产品、工程、投资、服务、网 上交易等。安然仅2000--2001年度一年的网上交易 额就达400亿美元。大博电厂的失败和其它一系列 经营失误，使安然的股票价格由2000年的90美元下 跌到2001年的不足1美元。随着经营的恶化，安然 公司已申请破产保护，这将是有史以来规模最大的 公司破产案。
(货银)我国资本市场存在的问题及对策
我国资本市场存在的问题及对策中国资本市场经过二十多年的快速发展，已初具规模，为中国经济的快速发展注入了大规模的资金和活力,成为了中国经济持续、快速、健康发展的一个强有力的支撑条件。
同时，资本市场发展中的深层次问题和矛盾也逐步暴露出来，严重阻碍了资本市场的进一步发展。
发展资本市场是一项重要的战略任务，对我国实现本世纪头20年国民经济翻两番的战略目标具有重要意义。
一是有利于完善社会主义市场经济体制，更大程度地发挥资本市场优化资源配置的功能，将社会资金有效转化为长期投资。
二是有利于国有经济的结构调整和战略性改组，加快非国有经济发展。
三是有利于提高直接融资比例，完善金融市场结构，提高金融市场效率，维护金融安全。
一、我国资本市场存在的问题我国的资本市场是伴随着经济体制改革的进程逐步发展起来的，由于建立初期改革不配套和制度设计上的局限，资本市场还存在一些深层次问题和结构性矛盾，制约了市场功能的有效发挥。
目前，我国资本市场主要存在以下两个方面的问题：(一>资本市场结构方面的问题1、投资主体结构不合理我国资本市场投资主体结构不合理，投资者现在还是以个人投资者为主，机构投资者数量相对来说较少，两者比重相差较大。
个人投资者的投资行为主要是以投机为主，其投资行为取决于个人对证券产品的投资偏好，这种投资偏好的市场随机性很强，增加了不稳定性；而机构投资者则更注重对上市公司基本面分析，选择策略投资对象进行理性的价值投资，是稳定资本市场的重要力量。
但是目前市场上养老基金、保险基金等机构投资者还比较弱小，难以适应投资的机构化的需要，阻碍了这种稳定资本市场功能的发挥。
2、上市公司结构不合理 (1>上市公司的股权结构不合理。
主要体现在：①国家股、法人股等非流通股过于集中，导致“一股独大”现象；②公众流通股的比重非常低，绝大部分股份不能上市流通；③流通股过于分散，机构投资者比重小；④上市公司的最大股东不是自然人，通常是一家控股公司。
财政政策工具与货币政策工具
财政政策工具财政政策工具也称财政政策手段，是指国家为实现一定财政政策目标而采取的各种财政手段和措施，它主要包括财政收入(主要是税收)、财政支出、国债和政府投资。
财政政策工具有收入政策工具和支出政策工具。
收入政策工具主要是税收。
支出政策工具分为购买性支出政策和转移性支出政策，其中，购买性支出政策又有公共工程支出政策和消费性支出政策之别。
财政政策工具的内容(1)财政收入(主要是税收) 税收是国家凭借政治权力参与社会产品分配的重要形式，具有无偿性、强制性、固定性、权威性等特点。
税收促进财政目标实现的方式即是灵活运用各种税制要素。
1)适当设置税种和税目，形成合理的税收体系，从而确定税收调节的范围和层次，使各种税种相互配合。
2)确定税率，明确税收调节的数量界限，这是税收作为政策手段发挥导向作用的核心。
3)规定必要的税收减免和加成。
因此，税收可以通过调整税率和增减税种来调节产业结构，实现资源的优化配置，可以通过累进的个人所得税、财产税等来调节个人收入和财富，实现公平分配。
(2)财政支出财政支出是政府为满足公共需要的一般性支出(或称经常项目支出)。
它包括购买性和转移性支出，这两类支出对国民经济的影响有不同之处。
购买性支出从最终用途看，行政管理支出、国防支出、文教科卫等财政支出是必不可少的社会公益性事业的开支，政府的投资能力和投资方向对社会经济结构的调整和经济的发展起着关键性的作用。
转移性支出是政府进行宏观调控和管理，特别是调节社会总供求平衡的重要工具。
例如，社会保障支出和财政补贴在现代社会里发挥着“安全阀”和“润滑剂”的作用，在经济萧条失业增加时，政府增加社会保障支出和财政补贴，增加社会购买力，有助于恢复供求平衡；反之，则减少相应这两种支出，以免需求过旺。
(3)国债国债是国家按照信用有偿的原则筹集财政资金的一种形式，同时也是实现宏观调控和财政政策的一个重要手段。
国债对经济的调节作用主要体现在三种效应上：一是排挤效应。
资本市场工具
券无票面利率，按低于票面价发行，到期 按票面价支付。 • 浮动利息债券
中长期债券的特点与分类
• 6、按债券选择权不同分类 • 仅指一些带有特殊选择权的债券 • （1）可赎回债券：指允许发行公司选择在到期日
之前购回全部或部分分额的债券。一般在市场利 率低于票面利率时，公司会动用该条款。对持券 人不利。 • （2）可转换债券：公司在发行债券时规定债券持 有人有权力而非义务把一定份额的债券按某种价 格转换成公司的股票，这种公司债券就是可转换 债券。
础上的资产证券化债券。 • 它的最初形式是住宅抵押贷款的证券化债券，以后又发展
出汽车消费信贷证券化债券、信用卡消费信贷证券化债券、 各种有现金流入的资产证券化债券等。
中长期债券的特点与分类
• 5、 按利息计、付方式分类 • 单利债券与复利债券 • 一次还本付息债券 • 附息债券 ,又称定息债券 • 贴现债券，又称贴息债券、零息债券 ：债
股票和股份公司
• （二）股票的特征 （1）无期限性。股票没有偿还期限，投者
人不能退股，只能在股票市场转让。只要 股份公司还存在，它所发行的股票就存在、 有效，股份公司没有偿还投资人投资的义 务。 （2）权责性。股东享有与其股份数相应的权 利，同时也承担相应的责任。
股票和股份公司
• （3）流通性。股票的流通是指股票在不同 的投资者之间进行转让，股票持有人可以 通过股票的转让随时收回自己的投资额， 提高了股票的变现能力。
国际组织等。 • （1）外国债券：是发行人在外国证券市场发行的、以市
的健康发展。我国上市公司这方面问题较多。股权分置 （股份流通制度）改革的成功为解决此问题提供了重要前 提。
股票权证
• （一）什么是权证 • 权证Warrants：是一种权利凭证，约定持
中长期债券的特点与分类
• 6、按债券选择权不同分类 • 仅指一些带有特殊选择权的债券 • （1）可赎回债券：指允许发行公司选择在到期日
之前购回全部或部分分额的债券。一般在市场利 率低于票面利率时，公司会动用该条款。对持券 人不利。 • （2）可转换债券：公司在发行债券时规定债券持 有人有权力而非义务把一定份额的债券按某种价 格转换成公司的股票，这种公司债券就是可转换 债券。
础上的资产证券化债券。 • 它的最初形式是住宅抵押贷款的证券化债券，以后又发展
出汽车消费信贷证券化债券、信用卡消费信贷证券化债券、 各种有现金流入的资产证券化债券等。
中长期债券的特点与分类
• 5、 按利息计、付方式分类 • 单利债券与复利债券 • 一次还本付息债券 • 附息债券 ,又称定息债券 • 贴现债券，又称贴息债券、零息债券 ：债
股票和股份公司
• （二）股票的特征 （1）无期限性。股票没有偿还期限，投者
人不能退股，只能在股票市场转让。只要 股份公司还存在，它所发行的股票就存在、 有效，股份公司没有偿还投资人投资的义 务。 （2）权责性。股东享有与其股份数相应的权 利，同时也承担相应的责任。
股票和股份公司
• （3）流通性。股票的流通是指股票在不同 的投资者之间进行转让，股票持有人可以 通过股票的转让随时收回自己的投资额， 提高了股票的变现能力。
国际组织等。 • （1）外国债券：是发行人在外国证券市场发行的、以市
的健康发展。我国上市公司这方面问题较多。股权分置 （股份流通制度）改革的成功为解决此问题提供了重要前 提。
股票权证
• （一）什么是权证 • 权证Warrants：是一种权利凭证，约定持
金融市场和金融工具课件.ppt
金融市场和金融工具课件
金融学院
货币银行学
第十章 金融市场与金融工具
三、金融市场的类别 1、按融资交易期限划分为：
①长期资金市场（资本市场），主要供应一年以
上的中长期资金，如股票与长期债券的发行与流通； ②短期资金市场（货币市场），是一年以下的短
期资金的融通市场，如同业拆借、票据贴现、短期债 券及可转让存单的买卖。
③公开竞价方式决定交易价格。 金融市场和金融工具课件
金融学院
货币银行学
第十章 金融市场与金融工具
4、场外交易市场 ①电话、电报、传真、网络……进行交易，不在证券交易所。 ②特征：
分散的无形市场。 多数采用做市商制度。 一般交易未上市证券。 监管松懈、效率不如证交所。
金融市场和金融工具课件
金融学院
货币银行学
③无期限：股权资产、永久性债券。
筹资期限越长、利率越高、成本越大、风险递增。
金融市场和金融工具课件
金融学院
货币银行学
第十章 金融市场与金融工具
★ 永久性债券
不规定本金返还期限，可以无限期地按期取得利
息的债券。永久债券的利息一般高于浮动利息，债券 的发行人一般多为商业银行。其发行目的是为了扩充 银行的自有资金实力。
实际上这种债券以失去了一般公司债的性质，并
且具有股票的特征，因而可认为这是一种最彻底的公
司债。在美国有一种期限为数十年甚至百年以上的公
司债，也可认为是一金种融变市场相和金的融工永具课久件 公司债。
金融学院
货币银行学
第十章 金融市场与金融工具
4、价格和收益
① 票面价格：名义价值，计算账面注册资本
• 市场价格：市场成交价格
上证综指、深证综指。
关于金融课件ppt
国际金融机构的概念
国际金融机构是一组国际组织，旨在提供资金支持发展中国家的经济发展和减贫工作。
国际金融机构的种类
国际金融机构包括世界银行、国际货币基金组织（IMF）和亚洲开发银行等。这些机构通过提供贷款和技术支援来减少全球贫困和支持发展中国家的经济发展。
国际金融机构的作用
国际金融机构在促进全球经济发展和减贫方面发挥了重要作用。它们提供资金支持发展中国家的基础设施建设、教育和卫生等领域，并通过政策建议和技术支援来帮助这些国家实现可持续发展。
总结词：金融市场和金融机构的主要功能是提供金融服务、实现资金有效配置、分散风险等。
02
货币与银行
自然货币
金属货币
纸币
电子货币
01
02
03
04
以物易物，如贝壳、布帛等。
如铜、银、金等，具有价值和使用价值。
由国家发行，代表金属货币的价值。
基于信息技术，如数字货币和移动支付。
制定和执行货币政策，保护金融稳定。
风险评估方法包括定性和定量分析，如概率-影响分析、敏锐性分析、情景分析和压力测试等。
内部控制和外部监管是风险管理的重要手段，有助于下落风险和提高风险管理水平。
04
金融市场与产品
根据交易对象、地域范围、交易性质等标准，金融市场可以分为货币市场、资本市场、外汇市场、衍生品市场等。
金融市场的主要功能包括提供资金融通、价格发现、风险管理、资源配置等，这些功能对于促进经济发展和满足社会需求具有重要意义。
金融市场的功能
金融市场的分类
股票市场是公司发行股票、投资者买卖股票的场所，通过股票市场，企业可以筹集资金，投资者可以分享企业成长的红利。
股票市场
债券市场是发行和交易债券的场所，债券是一种债务凭证，发行者通过发行债券筹集资金，投资者通过购买债券获得利息收入。
金融学 李健PPT全套课件
第二节 企业财务活动与金融
一、企业经营与财务
◆企业经营与资金运动
企业生产经营与企业资金运动紧密相关
实物形态 ：投入
产出
采购 生产加工 销售
资金形态： 资金筹集
资金运用 资金回收
第二节 企业财务活动与金融
◇资金筹集：企业的资金筹集可以分为内源融资和外源 融资。
◇资金运用：在资金运用阶段，企业的货币资金变成了 物质财产。
◇资金回收：企业出售产品，回收货币资金
第二节 企业财务活动与金融
◆企业财务与管理
◇企业资金运动体现为：企业财务管理活动。 ◇企业财务管理包括：
△负债管理 △资产管理 △盈余分配管理 ◇企业财务活动与金融体系密切相关
第二节 企业财务活动与金融
二、企业负债管理与金融体系 ◆企业的负债：由企业承担的，以货币计量的在将来需要以
◎各经济部门都在进行着多样化的金融交易活动,由此形成 了多元化的金融供给与需求
◎不同经济部门之间存在资金余缺,由此产生的信用关系成 为最基本的金融内涵
◎开放经济下产生的跨国经济与金融活动，形成对外资金流 出入及其差额。
◎通过金融活动，内外所有经济部门的资金余缺实现平衡。 原理1.1
金融供求及其交易源于社会各部门的经济活动。
资产或劳务偿还的债务。 ◇企业的负债管理主要体现在其融资决策与管理上。 ◇企业通过负债活动实现外源融资，满足自己生产经营活动 的资金需求。 ◇企业的负债活动形成银行及其它金融机构的业务活动，活 跃的金融市场促进了金融体系的发展。 ◇企业的负债为居民、金融机构、国外等部门带来投资机会， 使他们通过金融投资分享企业经营成果，也实现了不同部门 之间金融余缺的调剂。
本章需要识记的基本概念
金融
曼昆《宏观经济学》课件讲义
需求拉动
消费需求、投资需求等总需求超过总供给，推动物价上涨。
通货膨胀类型、原因及影响分析
• 成本推动：原材料、劳动力等成本上升推动物价上涨。
通货膨胀类型、原因及影响分析
01
02
03
实际收入水平下降
物价上涨导致货币购买力 下降，实际收入水平降低。
社会财富再分配
通货膨胀使得财富从固定 收入者向变动收入者转移， 从债权人向债务人转移。
总需求-总供给模型在政策分析中应用
• 财政政策分析：财政政策是政府通过调整财政支出和税收政策来影响总需求和总供给的重要手段。在总需求总供给模型中，财政政策可以通过改变政府购买支出、转移支付和税收等方式来影响总需求和总供给的平衡。 例如，增加政府购买支出可以刺激总需求增长；减少税收可以增加居民可支配收入和企业盈利能力，进而促进 消费和投资支出增加；增加转移支付可以提高低收入群体收入水平和消费能力，推动总需求上升。
财政政策与货币政策的协调配合
分析在开放经济条件下，如何协调配合财政政策和货币政策以实现宏观经济目标，如经济增 长、物价稳定、国际收支平衡等。
THANKS
感谢观看
意义
宏观经济学对于政府制定经济政策、促进经 济增长、维护社会稳定等方面具有重要意义。
通过宏观经济学的研究，政府可以更好地了 解国民经济的运行状况，制定更加科学合理 的经济政策，以实现经济的持续健康发展。 同时，宏观经济学也有助于我们更好地认识 和理解现实生活中的各种经济现象和问题。
02 国民收入核算与 衡量
06 开放经济条件下 宏观经济政策
汇率制度选择及影响分析
01
固定汇率制与浮动汇率制的比较
固定汇率制下，政府承诺维持汇率稳定；浮动汇率制下，汇率由市场供
消费需求、投资需求等总需求超过总供给，推动物价上涨。
通货膨胀类型、原因及影响分析
• 成本推动：原材料、劳动力等成本上升推动物价上涨。
通货膨胀类型、原因及影响分析
01
02
03
实际收入水平下降
物价上涨导致货币购买力 下降，实际收入水平降低。
社会财富再分配
通货膨胀使得财富从固定 收入者向变动收入者转移， 从债权人向债务人转移。
总需求-总供给模型在政策分析中应用
• 财政政策分析：财政政策是政府通过调整财政支出和税收政策来影响总需求和总供给的重要手段。在总需求总供给模型中，财政政策可以通过改变政府购买支出、转移支付和税收等方式来影响总需求和总供给的平衡。 例如，增加政府购买支出可以刺激总需求增长；减少税收可以增加居民可支配收入和企业盈利能力，进而促进 消费和投资支出增加；增加转移支付可以提高低收入群体收入水平和消费能力，推动总需求上升。
财政政策与货币政策的协调配合
分析在开放经济条件下，如何协调配合财政政策和货币政策以实现宏观经济目标，如经济增 长、物价稳定、国际收支平衡等。
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意义
宏观经济学对于政府制定经济政策、促进经 济增长、维护社会稳定等方面具有重要意义。
通过宏观经济学的研究，政府可以更好地了 解国民经济的运行状况，制定更加科学合理 的经济政策，以实现经济的持续健康发展。 同时，宏观经济学也有助于我们更好地认识 和理解现实生活中的各种经济现象和问题。
02 国民收入核算与 衡量
06 开放经济条件下 宏观经济政策
汇率制度选择及影响分析
01
固定汇率制与浮动汇率制的比较
固定汇率制下，政府承诺维持汇率稳定；浮动汇率制下，汇率由市场供
市场与政府PPT演示文稿
第一章 市场、政府与财政
第一章 市场、政府与财政
第一节 市场与市场失灵 第二节 公共产品 第三节 财政职能
2
第一节 市场与市场失灵
一、理想的市场
资源配置效率的含义 资源配置效率的实现条件
二、市场失灵及其主要表现
完全竞争市场条件下的资源配置 市场失灵 政府失灵及其经济活动范围
3
一、理想的市场
3、现实的政府——政府失灵 理想的政府及其公共选择机制，过于理想，似平公共
经济活动中的政府是超凡至圣的，自始至终追求公共利益 。 信息失灵和不对称 政府公共经济的行事能力有限 公共选择时滞与效率限制 政府公务机制和政务机制中存在的“经济人”行为 公共决策程序的缺陷 “政府犯罪”
31
（三）政府失灵及其经济活动范围
未在价格中反映的市场交易成本或收益。 外部效应的根源：
没有或不能确立产权的结果。
22
（A）外部效应的分类
消费活动 生产活动
正的外部效应 负的外部效应 正的外部效应 负的外部效应
消费者 生产者 消费者 生产者
消费者 生产者 消费者 生产者
23
(B)科斯定理
假设： 交易双方讨价还价的成本很低。 资源所有者能分清对其财产损害的来源且能 合法地防止损害。
私人需求可以按照不同的标志或从不同的角 度予以分类，最著名的是马斯洛的层次需求 理论。
私人需求的两大特点：
受益的内在性。
Next
需求的分散性。
39
马斯洛层次需求理论
成就需求 尊重需求 社交需求 安全需求 生理需求
Back
40
（一）公共需求与私人需求
公共需求 当众多个人作为一个整体时所产生的需 求。 公共需求是一种个人需要； 公共需求是在一定区域范围内多数人 的需求； 公共需求不仅是多数人的需求，同时 也是一种整体需求。
第一章 市场、政府与财政
第一节 市场与市场失灵 第二节 公共产品 第三节 财政职能
2
第一节 市场与市场失灵
一、理想的市场
资源配置效率的含义 资源配置效率的实现条件
二、市场失灵及其主要表现
完全竞争市场条件下的资源配置 市场失灵 政府失灵及其经济活动范围
3
一、理想的市场
3、现实的政府——政府失灵 理想的政府及其公共选择机制，过于理想，似平公共
经济活动中的政府是超凡至圣的，自始至终追求公共利益 。 信息失灵和不对称 政府公共经济的行事能力有限 公共选择时滞与效率限制 政府公务机制和政务机制中存在的“经济人”行为 公共决策程序的缺陷 “政府犯罪”
31
（三）政府失灵及其经济活动范围
未在价格中反映的市场交易成本或收益。 外部效应的根源：
没有或不能确立产权的结果。
22
（A）外部效应的分类
消费活动 生产活动
正的外部效应 负的外部效应 正的外部效应 负的外部效应
消费者 生产者 消费者 生产者
消费者 生产者 消费者 生产者
23
(B)科斯定理
假设： 交易双方讨价还价的成本很低。 资源所有者能分清对其财产损害的来源且能 合法地防止损害。
私人需求可以按照不同的标志或从不同的角 度予以分类，最著名的是马斯洛的层次需求 理论。
私人需求的两大特点：
受益的内在性。
Next
需求的分散性。
39
马斯洛层次需求理论
成就需求 尊重需求 社交需求 安全需求 生理需求
Back
40
（一）公共需求与私人需求
公共需求 当众多个人作为一个整体时所产生的需 求。 公共需求是一种个人需要； 公共需求是在一定区域范围内多数人 的需求； 公共需求不仅是多数人的需求，同时 也是一种整体需求。
西方经济学课件(全)
02 03
收入分配不平等的原因
收入分配不平等的原因包括市场机制不完善、政府政策失 效、教育资源分配不均等、社会保障制度不健全等。这些 原因导致了不同群体在获取收入机会和条件上的差异。
解决收入分配不平等的措施
为了解决收入分配不平等问题，政府可以采取一系列措施 ，如完善市场机制、加强监管和反垄断力度、促进教育资 源均衡分配、建立健全社会保障制度等。此外，还可以通 过税收政策和转移支付等手段调节收入分配格局。
01
02
03
效用论基本概念
效用是消费者从消费商品 或服务中获得的满足程度 ，是主观心理感受。
无差异曲线定义
无差异曲线表示在给定效 用水平下，消费者所能接 受的不同商品组合的轨迹 。
无差异曲线特征
无差异曲线凸向原点，斜 率为负，且不同无差异曲 线之间互不相交。
预算约束线与消费者选择
预算约束线定义
预算约束线表示在给定价格和收入条件下，消费 者所能购买的不同商品组合的最大数量。
新自由主义经济学
20世纪70年代兴起，代表人物有弗里德 曼、哈耶克等，强调市场自由竞争和价格 机制的作用，反对国家过度干预经济。
凯恩斯主义经济学
20世纪30年代由凯恩斯创立，主张国家 干预经济，通过财政政策和货币政策调节 总需求，以实现充分就业和经济增长。
02
需求、供给与市场均衡
需求理论与需求分析
07
一般均衡与福利经济学
一般均衡理论概述
一般均衡的定义
01
所有市场同时达到均衡的状态，即每个消费者和生产
者在给定的价格体系下实现最优选择。
瓦尔拉斯一般均衡模型
02 通过联立方程组描述市场供求关系，求解均衡价格和
数量。
宏观经济学第五章
自然失业：经济社会中只存在摩擦性和 结构性失业的状态。 货币主义提出了了自然失业率的概念： 即在没有货币因素干扰的情况下，让劳 动市场和商品市场自发供求力量作用时， 总需求和总供给处于均衡状态的失业率。
3 影响 失业对个人的影响： 自愿失业：带来闲暇享受或者寻找到更 适合自己的工作。
2)
银行体系
中央银行
政府的银行
政府预算支出 非现金结算 存款准备金
银行的银行
再贴现
发行的银行
货币的发行
公开市场操作 信用限额规定 最后的贷款者 外汇黄金管理
商业银行和其他金融机构 政府 企业
家庭
2. 1)
•
• 2)
•
存款准备金制度 准备金：Reserve 商业银行在发放贷款之前，必须保留一 定比例现金，以便支付给前来取款的客 户。 吸收存款额＝准备金＋发放贷款额 法定准备率：Required Reserve Rate 由中央银行规定的准备金占商业银行全 部存款的比率。用rd表示。
交替使用扩张性和紧缩性财政政策，为 补偿性财政政策。
（二）具体运用：斟酌使用的财政政策 由于政府转移支付乘数要小，自动稳定 器的作用效果小，作用有限。
为确保经济稳定，政府要采取一些财政 措施稳定总需求水平，使之接近物价稳 定的充分就业水平，这就是斟酌使用的出 包括政府购买和政府转移支付两类。 政府购买指政府对商品和劳务的购买。 是一种实质性支出，直接形成社会需求 和购买力，是国民收入的一个组成部分。 政府转移性支付指政府在社会福利保险、 贫困救济和补助等方面的支出。是一种 货币性支出，不能算作国民收入的组成 部分。
2.
二 财政政策的运用 （一）原则：逆经济风向行事 1、经济萧条时期，使用扩张性财政政策， 从而扩大总需求，增加就业 2、经济繁荣时期，使用紧缩性财政政策， 从而抑制总需求达到控制通货膨胀的目 的。
2024版金钱money展示PPT课件
总结：正确对待和使
07
用金钱
树立正确价值观和财富观
金钱不是万能的
明确金钱在生活中的地位和作用， 避免将金钱视为衡量一切的标准。
追求精神财富
注重个人成长、知识积累、品德 修养等精神财富的追求。
理性消费观念
量入为出，适度消费，避免盲目 攀比和奢侈浪费。
提高财商，合理规划个人财务
学习理财知识
了解基本的理财工具和方法，如储蓄、投资、保 险等。
作为亚洲重要经济体之一，日本的日元在国 际贸易和金融市场中具有重要地位。
国际储备货币角色
美元
作为全球最主要的储备货币，美 元被广泛用于国际贸易、投资和
外汇储备。
欧元
欧元在国际储备货币中的地位逐 渐提升，尤其在欧洲国家间的贸 易和投资中占据重要地位。
人民币
随着中国经济的崛起和国际化进 程的加速，人民币作为国际储备 货币的角色逐渐增强。
济合作与发展。
各国货币体系简介
02
主要国家货币体系
美元（USD）
欧元（EUR）
作为全球最重要的储备货币，美元在国际交 易、外汇市场和商品定价中占据主导地位。
作为欧洲经济一体化的产物，欧元在欧盟成 员国中广泛使用，并在国际货币体系中占据 重要地位。
人民币（CNY）
日元（JPY）
随着中国经济的崛起，人民币的地位逐渐提 升，已成为国际货币基金组织（IMF）特别 提款权（SDR）的组成部分。
应量。
03
再贴现政策
中央银行通过调整再贴现率，影响商业银行从中央银行借款的成本，进
而调节市场利率和货币供应量。
通货膨胀与紧缩治理策略
通货膨胀治理策略
当通货膨胀率过高时，中央银行可以采取紧缩性货币政策，如提高存款准备金率、提高再贴 现率或在公开市场上卖出债券，以减少货币供应量，抑制物价上涨。
财政政策工具与货币政策工具
财政政策工具财政政策工具也称财政政策手段，是指国家为实现一定财政政策目标而采取的各种财政手段和措施，它主要包括财政收入(主要是税收)、财政支出、国债和政府投资。
财政政策工具有收入政策工具和支出政策工具。
收入政策工具主要是税收。
支出政策工具分为购买性支出政策和转移性支出政策，其中，购买性支出政策又有公共工程支出政策和消费性支出政策之别。
财政政策工具的内容(1)财政收入(主要是税收) 税收是国家凭借政治权力参与社会产品分配的重要形式，具有无偿性、强制性、固定性、权威性等特点。
税收促进财政目标实现的方式即是灵活运用各种税制要素。
1)适当设置税种和税目，形成合理的税收体系，从而确定税收调节的范围和层次，使各种税种相互配合。
2)确定税率，明确税收调节的数量界限，这是税收作为政策手段发挥导向作用的核心。
3)规定必要的税收减免和加成。
因此，税收可以通过调整税率和增减税种来调节产业结构，实现资源的优化配置，可以通过累进的个人所得税、财产税等来调节个人收入和财富，实现公平分配。
(2)财政支出财政支出是政府为满足公共需要的一般性支出(或称经常项目支出)。
它包括购买性和转移性支出，这两类支出对国民经济的影响有不同之处。
购买性支出从最终用途看，行政管理支出、国防支出、文教科卫等财政支出是必不可少的社会公益性事业的开支，政府的投资能力和投资方向对社会经济结构的调整和经济的发展起着关键性的作用。
转移性支出是政府进行宏观调控和管理，特别是调节社会总供求平衡的重要工具。
例如，社会保障支出和财政补贴在现代社会里发挥着“安全阀”和“润滑剂”的作用，在经济萧条失业增加时，政府增加社会保障支出和财政补贴，增加社会购买力，有助于恢复供求平衡；反之，则减少相应这两种支出，以免需求过旺。
(3)国债国债是国家按照信用有偿的原则筹集财政资金的一种形式，同时也是实现宏观调控和财政政策的一个重要手段。
国债对经济的调节作用主要体现在三种效应上：一是排挤效应。
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• 中小型企业（科技性、高速发展型）合作 • 科技部创新基金课题
问题所在
• 系统工程问题
• 市场参与者 • 中介服务 • 市场成熟
• 客观与需要改善的 • 政府支持与引导
科技型中小企业面临的问题
• 中小企业普遍面临的问题 • 科技型中小企业的特殊性
中小企业面临的问题
• 中小企业是资金短缺世界范围的共性 - 经营管理，特别是公司的财务管理，不很规范； - 透明度一般不高； - 公司治理观念； - 信用水平低或尚未建立起信用； - 财务制度不健全等；
加大政府支持基金的股权投入力度，并与商业投资相结合，特是非 国有的商业投入相结合
➢ 降低本身的风险：
➢ 作好项目前期工作，引导聘用中介机构的服务，补助必要资金 ➢ 在商业化项目中引入市场机制、商业投资者 ➢ 促进市场体系的成熟
政府：加大资金、政策支持
通过市场的方式争取商业投资者的进入
➢ 承担政府应承担的风险，增加无偿的种子资金的投入 ➢ 加大政府支持基金的股权投入力度，并与商业投入相
资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt )
问题与机遇
• 科技型中小企业的社会与经济贡献 • 资本市场有资金需要寻找找投资机会 • 很好的项目需要融资 • 各方面的原因，限制了双方的合作机会
• 问题所在？
背景
• 资本市场研究与实际操作
– 国内外合作研究 – 世界银行 – 投资银行 – 商业银行
风险投资
投资期限 不确定 4-5年 3-4年
18-24个月
回报率要求
其他要求
最低 高
高 低
投资者的共同要求
➢ 退出机制：上市或转让给第三者等 ➢ 公司治理 ➢ 企业的创办人或发起投资者，转让其股权要求 ➢ 许多机构投资者较倾向于使用可转换优先股的
方式进行投资
中介机构问题与困境
➢ 一些中介机构本身的建设水平低，服务水平不高， 在职业道德上也存在一定的问题
结合，特别是非国有的商业投入相结合 ➢ 引导科技型中小企业聘请中介服务，补助必要资金，
作好融资的前期工作，使之能够顺利地进入资本市场 融资等
促进市场体系的成熟 增加信用，减少风险
➢市场参与者
➢提高科技型中小企业公司治理与管理水 平
➢建立完善的机构投资者与投资服务的体 系
➢建立完善中介服务体系 ➢提高投资者和中介服务等的水平 ➢完善对企业、中介机构、投资者的监管
政策
对市场参与者的政策支持与监管
➢科技型中小企业
➢提高公司治理与管理水平 ➢监管
➢投资者
➢建立完善机构投资者与投资服务体系 ➢建立完善投资服务体系 ➢监管
➢中介机构
➢完善中介服务体系 ➢监管
提高市场参与者的水平
▪ 市场参与者
➢ 科技型中小企业 ➢ 投资者 ➢ 中介机构
▪ 建议
➢ 加强培训和职业道德规范 ➢ 引进国际上有经验高水平的机构和人才 ➢ 完善法律与政策环境
期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率
其中风险报酬率与风险大小有关，风险越大则要求的报 酬率越高，是风险的函数。假设风险和风险报酬率成正 比，则有： 风险报酬率=风险报酬斜率×风险程度
投资者
• 商业性：财务收益
– 风险投资 – 基础设施投资 – 其他投资者
• 政府
– 创新基金系统 – 其他
基金类型 纯风险投资 早期风险投资 中期风险投资 晚期风险投资
建议
➢政府支持的主要目标
▪ 建立更加健康、有效、完善的科技型中小企 业的投资、融资和企业持续发展的市场环境
➢加大政府资金投入、政策支持，配合政 府的适度干预，促进市场化
➢促进市场体系的成熟，规范市场及其参 与者的行为，支持创新
投资者
• 商业性：投资者，资金管理者，收益
– 风险投资 – 基础设施投资 – 其他投资者
不同的投资者投资对象不同
类型
资金来源
特点
个人
个人财富
愿意承担相当高的风险
保险公司
老百姓
比较保守，不会直接承担高风险
劳保基金
老百姓
比较保守，不会直接承担高风险
风险投资
保险公司，劳保 基金，国家外汇 储备
愿意承担中、晚期风险投资风险
不同的投资者的对比
➢风险投资基金对于科技型中小企业的回 报率要求是最高的
发展阶段
成
熟Hale Waihona Puke 图一：高科技企业各阶段增长情况
风 70% 险
水
平
50%
25% <25%
0
发展阶段
创成扩成
建长张熟
图二：高科技企业各阶段风险水平
科技型中小企业的实际需求与 观念的误区
• 资金
• 管理、商业模式、市场开发、产品营销、 发展战略、财务与法律及相关人才等
• 资本市场的观念：本身需求，市场规则 • 中介服务
➢对成熟、稳定的行业，投资者的回报率 要求相对较低
资本市场理论基础
• 投资组合理论 • 资本资产定价模型 • 套利定价模型 • 夏普单因素模型 • 多因素模型
返回
资本资产定价模型
E (ri)rfi(E (rm ) rf)
→ 返回
风险和报酬的关系
风险和报酬的基本关系是风险越大要求的报酬率越高。
➢ 科技型中小企业对中介服务的需求在观念上存在 误区，并缺少资金以聘请中介机构
➢ 政府对中介机构的投入不足，对其也缺乏有效的 政策支持与监管，特别是对于偏管理与经济方面 的中介机构
资本市场系统的参与者
➢资金的需求者 ➢投资者与资金管理者 ➢政府与监管部门 ➢中介机构 ➢银行 ➢不同形式的资本市场等
资本和金融市场
➢资本和金融市场创新与管制 ➢资本市场体系的完善 ➢工具创新与管制 ➢在高风险情况下的利率市场化等
谢 谢 各 位！
• 政府
– 创新基金系统 – 其他
政府/商业性投资
效益
主要投入者
目的
经济/社会效益
政府
市场化
（资金、政策） （经济/社会效益）
商业效益
商业性投资
（ 资金、管理、 市场等）
投资回报 （商业效益）
政府：加大资金、政策支持
➢ 承担政府应承担的风险，增加无偿的种子资金的投入 ➢ 降低项目风险==》商业化 ➢ 通过市场的方式争取商业投资者的进入
科技型中小企业的特殊问题
• 有很大的发展潜力，但风险大 ➢ 历史短、没有充分的业绩、尚未建立起
信用或信用水平低 ➢ 缺少可抵押的资产 ➢ 低水平重复状态，不能实现资源的优化。 ➢ 风险大、阶段性强，大多依赖“风险性”
投资来解决公司的资金问题。
高科技企业发展的阶段性及相应风险水平
增 长 速 度
0
创成扩 建长张
问题所在
• 系统工程问题
• 市场参与者 • 中介服务 • 市场成熟
• 客观与需要改善的 • 政府支持与引导
科技型中小企业面临的问题
• 中小企业普遍面临的问题 • 科技型中小企业的特殊性
中小企业面临的问题
• 中小企业是资金短缺世界范围的共性 - 经营管理，特别是公司的财务管理，不很规范； - 透明度一般不高； - 公司治理观念； - 信用水平低或尚未建立起信用； - 财务制度不健全等；
加大政府支持基金的股权投入力度，并与商业投资相结合，特是非 国有的商业投入相结合
➢ 降低本身的风险：
➢ 作好项目前期工作，引导聘用中介机构的服务，补助必要资金 ➢ 在商业化项目中引入市场机制、商业投资者 ➢ 促进市场体系的成熟
政府：加大资金、政策支持
通过市场的方式争取商业投资者的进入
➢ 承担政府应承担的风险，增加无偿的种子资金的投入 ➢ 加大政府支持基金的股权投入力度，并与商业投入相
资本市场作用的有限性与政府政策工具的运用(ppt )
问题与机遇
• 科技型中小企业的社会与经济贡献 • 资本市场有资金需要寻找找投资机会 • 很好的项目需要融资 • 各方面的原因，限制了双方的合作机会
• 问题所在？
背景
• 资本市场研究与实际操作
– 国内外合作研究 – 世界银行 – 投资银行 – 商业银行
风险投资
投资期限 不确定 4-5年 3-4年
18-24个月
回报率要求
其他要求
最低 高
高 低
投资者的共同要求
➢ 退出机制：上市或转让给第三者等 ➢ 公司治理 ➢ 企业的创办人或发起投资者，转让其股权要求 ➢ 许多机构投资者较倾向于使用可转换优先股的
方式进行投资
中介机构问题与困境
➢ 一些中介机构本身的建设水平低，服务水平不高， 在职业道德上也存在一定的问题
结合，特别是非国有的商业投入相结合 ➢ 引导科技型中小企业聘请中介服务，补助必要资金，
作好融资的前期工作，使之能够顺利地进入资本市场 融资等
促进市场体系的成熟 增加信用，减少风险
➢市场参与者
➢提高科技型中小企业公司治理与管理水 平
➢建立完善的机构投资者与投资服务的体 系
➢建立完善中介服务体系 ➢提高投资者和中介服务等的水平 ➢完善对企业、中介机构、投资者的监管
政策
对市场参与者的政策支持与监管
➢科技型中小企业
➢提高公司治理与管理水平 ➢监管
➢投资者
➢建立完善机构投资者与投资服务体系 ➢建立完善投资服务体系 ➢监管
➢中介机构
➢完善中介服务体系 ➢监管
提高市场参与者的水平
▪ 市场参与者
➢ 科技型中小企业 ➢ 投资者 ➢ 中介机构
▪ 建议
➢ 加强培训和职业道德规范 ➢ 引进国际上有经验高水平的机构和人才 ➢ 完善法律与政策环境
期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率
其中风险报酬率与风险大小有关，风险越大则要求的报 酬率越高，是风险的函数。假设风险和风险报酬率成正 比，则有： 风险报酬率=风险报酬斜率×风险程度
投资者
• 商业性：财务收益
– 风险投资 – 基础设施投资 – 其他投资者
• 政府
– 创新基金系统 – 其他
基金类型 纯风险投资 早期风险投资 中期风险投资 晚期风险投资
建议
➢政府支持的主要目标
▪ 建立更加健康、有效、完善的科技型中小企 业的投资、融资和企业持续发展的市场环境
➢加大政府资金投入、政策支持，配合政 府的适度干预，促进市场化
➢促进市场体系的成熟，规范市场及其参 与者的行为，支持创新
投资者
• 商业性：投资者，资金管理者，收益
– 风险投资 – 基础设施投资 – 其他投资者
不同的投资者投资对象不同
类型
资金来源
特点
个人
个人财富
愿意承担相当高的风险
保险公司
老百姓
比较保守，不会直接承担高风险
劳保基金
老百姓
比较保守，不会直接承担高风险
风险投资
保险公司，劳保 基金，国家外汇 储备
愿意承担中、晚期风险投资风险
不同的投资者的对比
➢风险投资基金对于科技型中小企业的回 报率要求是最高的
发展阶段
成
熟Hale Waihona Puke 图一：高科技企业各阶段增长情况
风 70% 险
水
平
50%
25% <25%
0
发展阶段
创成扩成
建长张熟
图二：高科技企业各阶段风险水平
科技型中小企业的实际需求与 观念的误区
• 资金
• 管理、商业模式、市场开发、产品营销、 发展战略、财务与法律及相关人才等
• 资本市场的观念：本身需求，市场规则 • 中介服务
➢对成熟、稳定的行业，投资者的回报率 要求相对较低
资本市场理论基础
• 投资组合理论 • 资本资产定价模型 • 套利定价模型 • 夏普单因素模型 • 多因素模型
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资本资产定价模型
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风险和报酬的关系
风险和报酬的基本关系是风险越大要求的报酬率越高。
➢ 科技型中小企业对中介服务的需求在观念上存在 误区，并缺少资金以聘请中介机构
➢ 政府对中介机构的投入不足，对其也缺乏有效的 政策支持与监管，特别是对于偏管理与经济方面 的中介机构
资本市场系统的参与者
➢资金的需求者 ➢投资者与资金管理者 ➢政府与监管部门 ➢中介机构 ➢银行 ➢不同形式的资本市场等
资本和金融市场
➢资本和金融市场创新与管制 ➢资本市场体系的完善 ➢工具创新与管制 ➢在高风险情况下的利率市场化等
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• 政府
– 创新基金系统 – 其他
政府/商业性投资
效益
主要投入者
目的
经济/社会效益
政府
市场化
（资金、政策） （经济/社会效益）
商业效益
商业性投资
（ 资金、管理、 市场等）
投资回报 （商业效益）
政府：加大资金、政策支持
➢ 承担政府应承担的风险，增加无偿的种子资金的投入 ➢ 降低项目风险==》商业化 ➢ 通过市场的方式争取商业投资者的进入
科技型中小企业的特殊问题
• 有很大的发展潜力，但风险大 ➢ 历史短、没有充分的业绩、尚未建立起
信用或信用水平低 ➢ 缺少可抵押的资产 ➢ 低水平重复状态，不能实现资源的优化。 ➢ 风险大、阶段性强，大多依赖“风险性”
投资来解决公司的资金问题。
高科技企业发展的阶段性及相应风险水平
增 长 速 度
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创成扩 建长张