中国中央银行独立性问题

关于我国中央银行独立性问题的探讨

摘要:本文介绍了中央银行独立性概念及其理论模型,作者认为对不同类型的国家央

行独立性应以不同的理论模型来解释,我国央行独立性更适宜采用铸币税型动态不一致来

描述。本文按照不同类型的国家分析了央行独立性对宏观经济的作用,并探讨了关于加强

我国央行独立性的若干问题。

关键词:央行独立性;货币政策;动态不一致;铸币税

中央银行独立性从上个世纪以来流行于全球,十几年来广受关注。我们认为对中央

银行独立性问题不可过于迷信,而应结合我国的实际情况对此认真研究,吸取可用之处。一、央行独立性概念

中央银行独立性(CBI , central bank independence) 意味着给予中央银行独立于政府而

实现经济目标的权利。它有两种定义:

(1) 独立的央行。具有CBI 的央行即为独立的央行,不独立的央行不具有CBI。在这

种定义下,描述CBI 的变量仅取0 和1 两个值,中央银行要么是独立的,要么是不独立的,

如0 代表不独立,1 代表独立。美国和德国的央行是典型的独立央行。

(2) 世界各国央行和其政府的关系都是既分权又合作,独立和不独立只是程度的不

同,其界限并非泾渭分明,有些国家(比如意大利和比利时) 难以确定应该划入独立之列,

还是非独立之列。从这个角度说,每个央行都具有一定的独立性,区别只是程度的不同。

在这种定义下,描述CBI 的变量可以连续取值,分布在一个区间内。本文的CBI 定义取后者。

在比较CBI 的大小时,早期都是以央行所具有的法律规定的CBI 为标准\.CBI 具有一定的效用。比如,Miller 和Zhang (1995) 认为,诸如CBI 的制度安排,有助于市

场形成政府致力于低通胀的预期,从而有助于达到低通胀的目标。但是,这种法律CBI

与央行在实际操作中所具有的CBI 相比,可能相差很大,法律CBI 的效力更多地限于纸面上,真正发挥作用的是实际操作中央行所具有的独立性。比如,1980 年代的阿根廷,法律

规定其央行行长的任期为4 年,而实际上其央行行长的平均任期只有不到1 年。于是人

们转而寻求设计衡量实际CBI 的统计指标,比较常用的如央行行长的换任率。

实际CBI 不只是来自法律授权,而主要是来自国民的支持。美联储Minneapolis 分行

行长Bruce MacLaury 称那种以为改变中央银行的法律设置就可以增加其独立性的想法为

一种流行的过于简单化的想法(fashionable oversimplification) 。比如,发展中国家新近建

立、改建的几十个央行,普遍在法律规定上具有较大的独立性,其法律CBI 平均水平已经

高于发达国家1980 年代的水平,但是人们还是公认这些央行的实际CBI 较低。

二、CBI 理论模型

经济学家们一般认为,通货膨胀是一种货币现象,如果没有持续增长的货币供给,通

货膨胀难以持久。可是,由于政府的货币政策往往具有动态不一致,导致货币供应不断

增加,从而通货膨胀愈演愈烈,因此,这种货币政策的动态不一致就成为通货膨胀的重要

原因。为了消除政府货币政策的动态不一致,加强中央银行独立性成为一种重要的措

施。

(一) 货币政策的动态不一致理论模型

现在的经济学家们一般认为,货币政策只有当它没有被公众预期到的时候,才会对

实体经济产生重要影响。这意味着货币政策要想获得充分的效力,就应该是出乎公众意

料的。这给政府货币政策的动态不一致提供了理由。

政府货币扩张政策的动机主要是实现就业目标、获取铸币税收入、改善国际收支、稳定金融,相应地描述政府货币政策动态不一致有如下四种理论模型:

11 就业型动态不一致

政府原来向公众承诺的是低通货膨胀目标,从而公众也形成了一个较低的通胀预

期。然而政府为了刺激就业,实现就业目标,需获得一个较高的产出,因而采取的货币政策导致出现公众没有预期到的高通货膨胀,使实际通胀率高于最优通胀率。

21 铸币税型动态不一致

这种类型的动态不一致是指政府决定最优货币增长率的行为在公众决定实际货币

余额之前和之后不一致。由于我国央行的货币政策动态不一致主要用此理论模型来解释,所以下面将详细介绍。

31 国际收支型动态不一致

在盯住汇率制度下,或在对外汇盈余的强烈偏好下,如果市场不能结清,名义工资具

有刚性,政府可能选择本币贬值的政策,以减少国际收支赤字,其代价是本币的物价上涨。这是货币扩张的国际收支动机,相应的动态不一致称为国际收支型动态不一致。41 金融稳定型动态不一致

2005 年第1期关于我国中央银行独立性问题的探讨33

当金融体系面临严重危机时,政府可能宁肯牺牲物价稳定,而出手相救,这就是货币

扩张的金融稳定动机,相应的动态不一致为金融稳定型动态不一致。

(二) CBI 与货币政策动态不一致

在实际中,四种货币扩张动机可能交织在一起,同时发挥作用,因而相应地可以用四

种动态不一致理论模型来解释政府货币政策不一致的行为。一般来说,国际收支型和金融稳定型动机对通货膨胀的作用较小。

就业型理论模型往往适合于解释发达国家货币政策的动态不一致。因为近几十年

来,发达国家存在的主要问题不是滥印钞票,而是关注就业问题,因此CBI 主要是解决就业型动态不一致导致的通货膨胀。

在发展中国家以及在发达国家遇到紧急状况时,由于资金缺乏,所以多用铸币税型

理论模型来解释政府货币政策的动态不一致,因此发展中国家的CBI 主要用于解决铸币税型动态不一致而产生的通货膨胀。

(三) 铸币税型动态不一致理论模型

11 政府的目标函数

(1) 铸币税

设S 为铸币税, M 为名义货币存量,ÛM 为增加的名义货币, P 为价格水平, g M 为货币

增长率, L (·) 为对真实货币余额的需求, Y 为实际收入, r 为实际利率,π e 为预期通货膨胀率,则铸币税为

S =

ÛM

P

=

ÛM

M

M

P

= g M

M