今世缘IPO原罪：错上加错的国企改制
破解IPO：疑难点剖析与案例点评_笔记
《破解IPO：疑难点剖析与案例点评》阅读记录目录一、IPO概述 (2)1.1 IPO的定义 (2)1.2 IPO的意义和作用 (3)1.3 IPO的基本流程 (5)二、IPO的疑难点分析 (6)2.1 法律法规方面的疑难点 (7)2.1.1 财务报表的合规性 (8)2.1.2 公司治理结构的规范性 (10)2.1.3 内幕交易的防范 (10)2.2 市场环境方面的疑难点 (11)2.2.1 市场竞争的激烈程度 (12)2.2.2 宏观经济环境的影响 (13)2.2.3 行业发展的趋势 (14)2.3 技术创新和研发能力方面的疑难点 (16)2.3.1 研发投入的占比 (17)2.3.2 知识产权的保护 (17)2.3.3 新产品的市场接受度 (19)三、IPO案例点评 (19)3.1 案例一 (20)3.1.1 案例背景 (22)3.1.2 面临的疑难点 (22)3.1.3 解决方案及点评 (22)3.2 案例二 (24)3.2.1 案例背景 (25)3.2.2 面临的疑难点 (26)3.2.3 解决方案及点评 (28)3.3 案例三 (29)3.3.1 案例背景 (31)3.3.2 面临的疑难点 (32)3.3.3 解决方案及点评 (33)四、总结与启示 (34)4.1 IPO的经验教训 (35)4.2 对拟IPO企业的建议 (36)4.3 对投资者的启示 (38)一、IPO概述IPO(首次公开募股)是指公司通过发行股票的方式，将其部分或全部股份向公众出售，以筹集资金并扩大公司规模的一种融资方式。
自20世纪90年代以来，IPO在全球范围内迅速发展，成为企业融资的重要途径。
随着市场环境的变化和监管政策的调整，IPO过程中出现了一些疑难问题，如信息披露不充分、股权结构复杂、投资者保护不足等。
为了帮助投资者更好地理解和应对这些疑难问题，本文对IPO的相关知识进行了剖析和案例点评，旨在为投资者提供有益的投资建议和参考。
长海股份揭神秘股东背景·侵占国资事件涉及三公司
本刊上周关于长海股份（300196）股东侵占国资，偷逃向社保基金划转持股的报道刊发后，引起了投资者对长海股份的关注。
有知情人士向记者透露，长海股份背后诡异持股的“江苏智德投资有限责任公司”（下称：江苏智德）及实际控制人马云珍在江苏金融业内有着颇为深厚的背景。
同时，被广泛质疑的偷逃向社保基金划转持股、侵占国资一事，并非只是在长海股份上演，事实上该事件还牵涉到通鼎光电（002491）和天瑞仪器（300165）。
通过进一步的调查，本刊记者了解到，于2010年10月上市的通鼎光电和2011年1月上市的天瑞仪器，其招股书中披露的资料都显示股东层面与江苏智德有着千丝万缕的联系，然而却都尽量对江苏智德的背景避而不谈，外界难以从这两家公司的招股书中发现偷逃向社保基金转持和侵占国资的安排。
至长海股份披露招股书，诡异股东江苏智德才被置于聚光灯下，其难以用常理理解的股权转让过程更是牵出了最终的利益获得者。
聚焦江苏智德长海股份、通鼎光电和天瑞仪器，是三家业务缺乏联系的公司，如果一定要寻找共性，则三家公司都是江苏的上市公司，而这恰恰是故事的由头。
如果将三家公司的招股说明书摆在一起，细心的投资者不难发现，三家公司在上市前的股东持股中，都与江苏智德发生了联系。
通鼎光电的招股书列示的股东持股显示，其第五大股东“江苏鹰能创业投资有限公司”（下称：江苏鹰能）持有通鼎光电600万股，而江苏鹰能的控股股东则是“江苏臻诚投资有限责任公司”（下称：臻诚投资），臻诚投资的控股股东为江苏智德。
天瑞仪器的招股书显示，其第四大股东“苏州高远创业投资有限公司”（下称：苏州高远）持有天瑞仪器290万股，而苏州高远的第一大股东为臻诚投资。
长海股份的第三大股东“江苏高晋创业投资有限公司”（下称：高晋创投）持有长海股份960万股，高晋创投的控股股东同样是臻诚投资，实际控制方则是江苏智德。
不难看出，江苏智德通过控股臻诚投资，而臻诚投资再通过控制三家不同的公司，分别持有通鼎光电、天瑞仪器和长海股份的股权。
粮企改制未签买断工龄下岗职工的社保诉求成功案例
粮企改制未签买断工龄下岗职工的社保诉求成功案例
粮企改制未签买断工龄下岗职工的社保诉求成功案例之一是中国秦川精细化学股份有限公司的案例。
在该公司改制前，有一批工龄较长的职工面临下岗。
由于该公司未能与职工签订买断工龄协议，这些职工对于保障自己的社会保险待遇产生了诉求。
职工们组织起来，成立了维权团队，并通过法律途径提出了申诉。
他们向劳动部门投诉，要求公司支付他们应享有的社会保险待遇。
经过协商和调解，劳动部门最终认同了职工的诉求，认为公司应当承担支付职工应享有的社会保险待遇的责任。
职工们最终成功获得了相应的社会保险待遇，解决了他们的后顾之忧。
这个案例的成功表明，通过维权团队的组织和法律途径的运用，职工们可以维护自己的权益，争取到应得的社会保险待遇。
这也鼓舞了其他面临类似问题的职工，让他们有了更多的信心和勇气去争取自己的权益。
河北抚宁国企改制催生富豪 10亿国资成私人财富
河北抚宁国企改制催生富豪 10亿国资成私人财富2010年02月09日14:24 法人杂志姜东良先是利用职工“以身份换股份”的方法，以2500多名职工放弃“国有身份”为代价，将全部的国有股份变更到一个职工名下。
沉寂三年后，又辅以“腾笼换鸟”之术，企业高管以区区四千万元代价取得了职工的全部股份，将市值10个多亿的企业纳入囊中，而这一切却都得到了地方政府的容忍与支持。
“这是一场阴谋！辗转腾挪中，十个多亿的国有资产都成了他的个人财富。
”2010元旦假日，大雪前的抚宁县城阴沉得有些可怕，石军(化名)背对着秦皇岛骊骅淀粉股份有限公司(下称“骊骅淀粉”)的生产厂区压低了声音。
石军口中的“他”，指的是骊华淀粉的董事长兼总经理贺俊士，贺俊士的另一个身份是抚宁县人大副主任。
管理层4千万元收购10亿元职工股在暮色中，下班的工人步履匆匆。
石军领着《法人》记者沿着偌大的厂区转了一圈，为了防止别人认出，他将自己裹了起来，除了一双眼睛外，其余的地方都包的严严实实。
他说，“如果被认出了，以后的日子就没法过了。
”记者的采访，也在这种近似“白色恐怖”的氛围中艰难收官。
骊骅淀粉原本是一个国有企业，是国家农业产业化重点龙头企业、全国食品行业百强企业；河北省百强企业、河北省医药系统利税大户(年利税八千万元左右)，是抚宁县的支柱产业，上交的利税一度占据了该县财政收入的半壁江山。
改制前账面资产总额高达7亿元。
石军是这里的老工人，还是个中层干部。
2006年4月，抚宁县打着“国退民进”的旗号，以“身份换股份”的名义，将国有股份“卖给”了职工——职工以放弃“国有企业的职工身份”和拖欠的各种保险费用来置换国有产权，完成了“国退民进”。
职工仁彩芹代表全体职工受让了全部的国有股份，石军在内的2432名职工“有幸”成为这家大型新民企的“隐形股东”。
这次改制的奇特之处在于：“身份置换股份”。
改制过程中，企业一直都在按部就班的生产，几个刚刚上马的千万级项目也在紧张的建设中。
改制失败案例
改制失败案例改制是指企业或组织在原有的基础上进行重大变革，以适应市场需求、提升竞争力或实现经营目标。
然而，并非所有的改制都能取得成功，有些改制甚至以失败告终。
接下来，我们将通过分析一个改制失败的案例，来探讨改制失败的原因及教训。
这个案例发生在一家传统制造业企业身上。
由于市场竞争日益激烈，企业面临着来自国内外同行业的竞争压力，因此企业决定进行改制，以提升自身的竞争力。
改制的目标是实现生产流程的优化、产品质量的提升以及企业管理体系的升级。
首先，企业进行了大规模的设备更新和生产线改造，以提高生产效率和产品质量。
然而，在改造过程中，企业未能充分考虑市场需求和产品定位，导致新生产线的投产后，产品并没有得到市场的认可，销售不佳，造成了巨大的生产浪费和资金浪费。
其次，企业在改制过程中实施了新的管理体系，以提升企业的管理水平和员工的工作效率。
然而，新管理体系的实施并未得到员工的积极配合，部分员工对新的管理方式产生了抵触情绪，导致了企业内部的管理混乱和员工的工作积极性下降。
最后，企业在改制过程中未能有效沟通和协调各部门之间的利益关系，导致了内部利益冲突和资源浪费。
同时，企业在改制过程中也未能及时调整市场定位和产品策略，导致了市场份额的下降和品牌形象的受损。
综上所述，这个改制失败的案例告诉我们，企业在进行改制时，需要全面考虑市场需求、产品定位、管理体系、员工配合以及内部利益关系等因素，避免盲目跟风和一刀切的改制方式。
只有充分调研、精准定位、有效沟通和科学管理，才能实现改制的成功。
因此，企业在进行改制时，应该谨慎思考，充分调研，制定科学的改制方案，并且在实施过程中注重内部员工的培训和管理配合，同时加强与市场的沟通和产品定位，以实现改制的成功，提升企业的竞争力和持续发展能力。
《2024年胜景山河IPO财务造假案例分析研究》范文
《胜景山河IPO财务造假案例分析研究》篇一一、引言近年来，随着中国资本市场的快速发展，越来越多的企业选择通过IPO（首次公开发行）进入资本市场。
然而，在IPO过程中，部分企业为了达到上市标准或吸引投资者，会采取一些不正当手段，其中财务造假是最为常见的一种。
本文将针对胜景山河IPO财务造假案例进行深入分析，以期为投资者和监管部门提供有益的参考。
二、胜景山河公司背景及IPO过程胜景山河公司是一家在业内具有一定影响力的企业，主要从事XX业务。
为了实现更快的发展和扩大市场份额，公司决定通过IPO进入资本市场。
在IPO过程中，胜景山河公司积极配合中介机构进行财务审计、信息披露等工作，最终成功在A股市场上市。
三、财务造假手段及影响1. 财务造假手段胜景山河公司在IPO过程中，通过虚构收入、夸大利润、操纵成本等手段进行财务造假。
具体来说，公司通过与关联方进行虚假交易、伪造合同、虚构应收账款等方式，虚增了公司的收入和利润。
此外，公司还通过操纵成本、调整会计政策等手段，使得公司的财务报表看起来更加优秀。
2. 影响胜景山河公司的财务造假行为严重误导了投资者，使得投资者对公司的真实经营状况产生了误判。
同时，该行为也损害了资本市场的公平性和信誉度，给其他企业带来了不良影响。
此外，胜景山河公司还面临了监管机构的处罚和投资者的索赔，给公司的声誉和形象带来了极大的损害。
四、案例分析1. 造假动机胜景山河公司进行财务造假的主要动机是为了达到上市标准、吸引投资者和提高股价。
在竞争激烈的市场环境中，公司为了生存和发展，不得不采取一些不正当手段来提高自身的竞争力。
此外，一些公司高管和中介机构也可能存在利益输送和合作共赢的心理，从而助长了财务造假的风气。
2. 造假手段的漏洞胜景山河公司的财务造假手段存在诸多漏洞。
首先，公司在进行虚假交易和伪造合同时，往往缺乏有效的内部监控和审计机制，使得这些行为得以顺利实施。
其次，公司在编制财务报表时，可能存在会计政策不当、成本操纵等问题，导致财务报表失真。
《2024年胜景山河IPO财务造假案例分析研究》范文
《胜景山河IPO财务造假案例分析研究》篇一一、引言近年来，随着中国资本市场的蓬勃发展，企业IPO（首次公开发行）已成为众多企业融资的重要途径。
然而，在追求上市的过程中，一些企业却因财务造假而引发了公众的广泛关注和质疑。
胜景山河公司便是其中一例。
本文将通过对胜景山河IPO财务造假案例进行深入分析，探讨其背后的原因、影响及应对措施，以期为投资者、监管部门及企业提供借鉴。
二、胜景山河公司背景及IPO过程胜景山河公司是一家以制造业为主的综合性企业，曾计划在A股市场进行IPO。
在筹备过程中，公司通过美化财务报表、虚构业务等方式，试图达到上市标准。
然而，这些行为最终被监管部门发现，导致公司IPO进程受阻。
三、财务造假手段及分析1. 虚构业务收入：胜景山河公司通过虚构合同、伪造发票等手段，虚增业务收入。
这些虚增的收入往往没有实际业务背景，仅为了达到财务报表的预期目标。
2. 资产评估失真：公司在资产评估过程中，可能存在低估负债、高估资产的情况。
这导致公司的资产负债表失真，给投资者带来误导。
3. 关联方交易：胜景山河公司与关联方进行大量交易，通过这些交易来调整财务报表。
这些交易往往缺乏透明度，难以被外界察觉。
四、财务造假的影响1. 损害投资者利益：财务造假使投资者无法获取真实、准确的财务信息，导致投资决策失误，损害投资者利益。
2. 破坏市场秩序：财务造假行为破坏了资本市场的公平、公正、公开原则，扰乱了市场秩序。
3. 影响企业声誉：胜景山河公司的财务造假行为严重损害了公司的声誉，使公司形象受损。
五、应对措施及建议1. 加强监管力度：监管部门应加强对企业的监管力度，严格审查企业的财务报表及披露信息，对涉嫌财务造假的企业进行严惩。
2. 提高信息透明度：企业应提高信息披露的透明度，及时、准确地披露重要信息，让投资者充分了解公司的经营状况。
3. 强化内部控制：企业应加强内部控制体系建设，完善内部审计制度，防止财务造假行为的发生。
国有企业改革中政府审计“缺位”问题
国有企业改革中政府审计“缺位”问题探讨摘要：在当前的国有企业改革过程中，资产流失已经成为一个非常严重的问题。
而政府审计作为我国现阶段主要的经济监督机制，其职能就是在国有企业运行过程中，避免和控制国有资产出现流失等问题。
但近些年，随着政府审计职能的不断弱化，致使在目前的国有企业转变以及改革过程中，政府审计出现诸多“缺位”以及“错位”等问题，因此这就要求我们应在当前背景之下，采取相关措施和手段来切实做好国有企业改革过程中的政府审计工作。
关键词：市场经济；政府审计；审计缺位；资产流失；经济监督对国有企业进行正确、有效改革，一直以来都是我国开展经济体制改革的重要环节。
尤其是在上世纪90年代初期，国家通过制定现代企业制度来作为整个国有企业改革的具体方向之后，更是取得了很不错的改革成效。
但与此同时，我们也应看到在此过程中所暴漏出来的一些问题。
像经济体制不合理以及政府审计“缺位”等等问题。
本文就结合这些问题，对如何做好和解决政府审计过程中的“缺位”问题进行探究与与讨论。
一、国有企业改革过程中存在的政府审计“缺位”问题（一）政府审计作业中的事后监督以及相应的职能缺陷使得审计在现有的国企产权制度改革过程中存在着“缺位”问题。
应该说，政府审计作为现阶段一种综合性较强的经济监督部门，即使不能直接性的参与到企业改革的具体经济决策以及政策实施中来，也能通过对企业调控体系有效的改革来确保国有企业改革的正常运行。
一般来讲，事前调控是最为有效的一种调控方式。
但是由于我国当前的政府审计工作其主要内容依为对相关政府机构以及国有或者是国有控股型企业的自身财务状况进行有效监督，因此它的基本特征就是进行事后审计监督，而所采用的方法和手段也大都是以当前企业会计信息为构成基础的财务报表，通过对财务报表进行评价和签证，来履行相应的审计监督职能。
所以说，事后监督必然会对国有企业的改革和运行产生一些负面影响。
虽然目前我国的政府审计已经开始从事后监督逐渐的向事中或者是事前监督进行有效转变，而且所开展的财务审计工作已经开始向相应的业绩审核以及项目评估等方面不断延伸开来，但由于国有企业其自身政府审计职能没有有效前置，所以造成现阶段的国有企业在进行产权改革过程中因其相应的审计监督受到一定限制而发生缺位问题。
洋河14年前改制旧账为何仍未了
洋河14年前改制旧账为何仍未了作者：刘照普来源：《中国经济周刊》2016年第24期江苏洋河酒厂自2009年登陆资本市场以来，企业、资产高速扩张。
在企业两次改制前后入股的125位中高层的个人财富也因此迅速增长，成为千万乃至亿万富豪。
但职工反映说，数千名普通职工被收回原始股权后，依然蜗居在数十平米的老式公寓楼里，平均月收入只有两三千元，生活条件20余年未有显著改善。
《中国经济周刊》记者三赴洋河镇，采访到的多位洋河老职工称，正是由于原始股权被剥夺，他们丧失了江苏洋河酒厂股份有限公司（下称洋河股份，002304.SZ）上市后资产快速增长所带来的财富效应，与拥有原始股权的中高层差距越来越大。
一些中高层常常在他们面前炫耀说，他们拥有股权，“每年两次分红，钱多得花不完，家里买两辆汽车，雨天开一辆，晴天开另一辆。
”缘起数千职工原始股职工维权曾惊动中央洋河股份所在的宿迁市洋河镇自古以来就商贸繁荣、盛产美酒，以洋河酒厂为龙头，一个小镇上拥挤着三四百家各色酒厂。
在这个酒业重镇，处处充满着洋河酒厂的印记，占据着该镇一大半的位置。
《中国经济周刊》记者在酒厂生活区找到了数名写举报信的老职工。
据一位酒厂老职工介绍， 1997年和1999年，国家规定给工人普调两级工资，平均每人应调2500元。
时任洋河集团董事长杨廷栋提出，让工人用调资的钱及历年结余工资给职工入原始股，1元1股，普通职工每人5000股，销售人员人均8000股，中层干部人均10000股，领导层人均20000股，不足部分职工以现金补齐，集团工会代表员工持股，用于成立江苏洋河酒业股份有限公司的投资。
一位姓周的老职工回忆说，1999年，洋河集团效益下滑、经营困难，已经到了举步维艰的地步，为职工调资缺钱，便开展员工持股，进行现在所称的“混改”工作，这是一种变相的集资行为。
2000年，杨廷栋在全厂职工代表大会上宣称，这个原始股是有保证的，可以子孙后代继承，并给每位职工发放了一张原始股权凭证，根据此凭证，职工先后获得了几次分红。
五粮液整改变数
５８ Ｉ 中国经济信 息 １２ １ ／０ ０
Ｊ
Ｉ
５ ．８ ６ ％，五粮液集 团是受 宜宾市国资局 今 的过２ ０ ０ ０ 亿元 的规模 ，离 不开王 国春
五粮 液股份公 司董事长唐 桥在会上
委托 ，代 为行使 股东权利 ，而根 据本次 的功劳 ，在 五粮液集 团内部 的组织架构 表示 ，本次调查是 为了规范资本市场 ，
整改方案 ，宜宾 市国资公 司将解 除对 五 中 ，大 多数 重要 岗 位也 都 是 和 王一 起 而且调查 的这些事件都是 发生在 １年前 ０
粮 液 集 团 的授 权 ，直 接 行 使 股 东 权 利 。 ‘ 江 山 ’ 的 人 。 五 粮 液 集 团 就好 比一 的 ， 当 时 五 粮 液 股 份 有 限 公 司 刚 刚 上 打 这 意 味 着 长 期 通 过关 联 交 易 “ 滤 ” 上 个 巨 大 的 国企 航 母 ，人 事 变 更 涉及 到 方 市 ，国家当时的相关政策 法规都还没有 过
市公司利润 的五粮 液集 团 ，今后将与公 方 面理 关 系 。
规范 ，造成 当时五粮液股份有 限公司治
王 国 春 时 代 的 五 粮 液 股 份 有 限 公 理 的不规范 。 “ 目前看来 ，此 次调查虽
接 着 ，整 改 方 案对 五 粮 液 股 份 有 限 司 ，是 急 速 扩 张 与 发 展 的 黄 金 时 代 。 号 然 给 五 粮 液 股 份 有 限 公 司 造 成 了 一 定 的
报 ２ ．７ ，全 １上涨３５ ％，市值达到 ９９ 元 ３ ．２
１３＂ 元。五粮液 （ ０ ８８）连涨２ ， １７Ｌ ￣ ００ ５ 天
涨 幅接 近 １％ ，１月 ２ 收 于 ３ ． 元 。 ０ ２ ４ ３ １ １５ ８ 五 粮 液 股 份有 限公 司 的第 一 大股
借壳 骗取国有资产案例
借壳骗取国有资产案例
中国近年来发生的一起借壳骗取国有资产的案例是2012年发
生在江苏省的苏利农银案。
苏利农银是以农业、贷款、投资为主营业务的农村信用合作社，成立于1951年，拥有大量的国有资产。
2011年，该合作社因
内部管理混乱、贷款风险过高而陷入严重危机，资不抵债。
为了救助这家国有企业，当地政府决定将其借壳到一家民营企业上市。
为此，政府选定了一家名为“京师国资”的公司作为借壳上市的对象。
但事实上，这家公司并非真正的企业，而是几名当地政府相关官员设立的一家虚假企业。
他们故意将该公司资产评估值虚报，以便使其可以迅速通过审批程序，借壳上市。
这起案件经过调查发现，苏利农银的国有资产被评估过低，只有实际价值的一小部分。
而另外一些虚增的资产则转移到了“京师国资”及相关官员的账户上，从中谋取私利。
这起借壳骗取国有资产的案件最终被曝光，并涉及到数十名高层官员和公司高管。
相关人员被追究刑事责任，涉案资产也被追回。
这一事件引起了广泛的关注，并对中国的国有资产管理和监管制度提出了质疑。
今世缘改制“奇遇”
今世缘改制“奇遇”作者：为乔来源：《董事会》2014年第08期最近，围绕着江苏今世缘酒业股份有限公司上市的前前后后，引起人们各种有关国有企业改制、资本市场运作乃至上市公司治理等方方面面的思考与讨论。
其中最为令人关注的主要集中在企业改制、国有股权转让、利益输送以及财务造假等问题。
实际上，或许更应该将今世缘的企业改制分为不同的阶段来分析看待。
有限马甲今世缘酒业股份有限公司的前身是1949年成立的国营高沟酒厂。
1997年12月，由涟水县政府财政出资600万元，并由涟水县国有资产管理局授权涟水县商业贸易总公司和江苏省涟水制药厂作为出资人设立今世缘有限责任公司。
在这一历史阶段，从法律角度来看，许多企业存在的主要问题是在计划经济向市场经济转轨过程中，法律地位不明确、难以定性。
一方面，它们已经不再是计划经济下的生产部门；另一方面，也难以以市场经济的标准去判断这类企业的存在状态和法律地位。
虽然从1978年开始的改革开放已历36载，但无论从市场经济法律制度本身的建立、健全与完善，还是就企业自身是否在按照真正的现代企业制度运作角度看，任何人都不能轻易妄下结论，在这一变革过程中的企业改制是一个充分的、透明的、公平的制度变迁过程。
今世缘脱下国营企业的马甲换上有限公司的外衣，看似完成了企业形态的市场化、公司化转型，但实际上也仅仅限于名称或者名义上的变化。
从企业资产归属角度而言，今世缘仍是国有资产，并未触及公司财产权利归属的真正变动；从企业经营运作角度而言，也难以称之为真正意义上的市场主体。
因而，从某种意义上讲在这一阶段（即从国营企业转变为有限公司的过程中），今世缘至少不存在显性的国有资产流失问题。
魔幻股改今世缘被指涉嫌巨额国有资产流失，源于2005年前后的国企改制。
据媒体报道，2005年今世缘酒业有限公司进行国企改制。
改制后，今世缘酒业成为股份制国有控股公司，其中国资持股90%，股东分别为两家全资国有企业；其余10%股权则由今世缘的高管层所持有。
上市酒企再因“宏远规划”被问询,今世缘有何勇气力争150亿营收？
上市酒企再因“宏远规划”被问询，今世缘有何勇气力争150亿营收？作者：林洛栩出品：全球财说刚刚发布未来五年战略规划三两小时，后脚就收到交易所问询函，真可谓是“嘚瑟过头”了。
这家上市公司就是今世缘（603369. SH）。
上市酒企又被问询还是因为“宏远规划”1月13日盘后，今世缘披露2021-2025五年战略规划纲要，纲要显示2025年努力实现营收过百亿（争取150亿元）。
并且，为开好局、起好步，2021年营收目标59亿元左右，争取66亿元。
正是因为上述业绩规划，上交所问询函火速“赶来”。
图片来源：上交所官网问询函显示，自2015年至2019年，今世缘营业收入从24.25亿元增长到48.74亿元。
2020 年前三季度实现营业收入41.95亿元。
预计经营业绩时未提供充分、客观的事实依据与预测基础。
要求今世缘结合产能利用率情况、产销率、厂房、设备、人员配备情况，所在行业发展趋势、自身技术、竞争优势以及经营结果的实现路径等方面补充披露上述预测性信息的依据并充分提示风险。
同时，要求今世缘披露控股股东及董监高未来6个月内有无股份减持计划及具体内容。
从今世缘的业绩增长来看，2015年至2019年的五年间，营业收入虽增长明显，但也只能算是稳步增长，收入翻倍。
但若在未来五年中，仍想稳步增长，甚至超高增长，挑战着实不小。
图片来源：Choice值得注意的是，对于上市酒企“宏远规划”的关注函、问询函，今世缘已不是头一份。
1月4日，深交所便向五粮液（000858. SZ）下发关注函，原因是在公开场合透露，五粮液集团2020年1-11月收入突破1100 亿元、收入与利润均实现两位数的增长。
同日，深交所还向酒鬼酒（000799. SZ）下发监管函，原因同样是对于未来业绩的预测。
酒鬼酒董事、副总经理、财务总监程军在经销商大会上表示，上市公司销售目标是“突破30亿，跨越50亿，争取迈向100亿”。
年关将至，各个上市酒企摩拳擦掌，不披露业绩预报反而定出诸多发展目标，原因几何？众所周知，2020年A股涨幅第一板块，便是白酒板块，全年涨幅达138.67%，其中涨幅最高的酒鬼酒更是上涨338.99%。
今世缘启动新一轮“三项制度”改革
今世缘启动新一轮“三项制度”改革刘步东【期刊名称】《新食品》【年(卷),期】2014(000)024【摘要】12月4日，今世缘酒业召开“三项制度”改革动员会，动员公司上下以促进企业发展、增进员工福祉为出发点和落脚点，进一步深化人事、用工和分配“三项制度”改革，优化体制机制，增强企业活力，最大限度地调动员工的积极性和主动性，不断提升企业管理水平和发展能力。
全面深化改革始终是近年来今世缘的中心工作。
全面深化企业“三项制度”改革，主要基于三个方面的考虑：首先是营销转型的迫切需要，其次是管理追求卓越的必然选择，此外在群众路线教育实践活动中，安于现状、求稳怕错，不求上进、创业激情缺失，只讲索取、不讲奉献，爱岗敬业意识淡化等不正之风，成为广大员工反映的突出问题。
【总页数】1页(P124-124)【作者】刘步东【作者单位】【正文语种】中文【中图分类】F270.7【相关文献】1.地方电力企业"三项制度"改革的典型--对芷江侗族自治县供电公司"三项制度"改革的考察 [J], 岳延秀;陈鹤泽;任自强;胡扬茂;蒋建雄2.深化三项制度改革增强企业发展活力——福建省交通运输集团有限责任公司三项制度改革现状与对策建议 [J], 福建省国有资产管理学会、福建省交通运输集团有限责任3.关于南充炼油厂的三项制度改革的调查--兼论国有企业三项制度改革 [J], 杨倩4.大胆尝试勇于创新全面实施三项制度改革——大兴安岭林业集团公司大杨树农工商联合公司三项制度改革情况调查 [J], 于艳君;郭勇;闵铁军5.精准对标靶向发力加快"三项制度"改革向纵深推进——北大荒农垦集团洪河农场有限公司深入推进"三项制度"改革纪实 [J], 赵爽;唐晓亮;朱晓义因版权原因，仅展示原文概要，查看原文内容请购买。
今世缘增长持续性堪忧
增长，贵州茅台（600519.SH）、五粮液 （000858.SZ）等龙头公司实现了更快的 增长。
数据显示，贵州茅台 2017 年收入 610.62 亿 元， 同 比 增 长 52.07%； 净 利 润 270.79 亿元，同比增长 61.97%；五粮 液 2017 年 收 入 301.86 亿 元， 同 比 增 长 22.99%，净利润 96.73 亿元，同比增长 42.58%。
王卫东是今世缘的董事、副总经理、 财务总监、董秘，截至 2018 年 7 月 18 日 持有 2230 万股，占公司总股本的 1.78%， 计划自 2018 年 8 月 10 日至 2019 年 2 月 5 日减持合计不超过 500 万股，不超过公 司总股本的 0.40%；董事、副总经理倪 从春持有 2250 万股，占公司总股本的 1.79%，计划自 2018 年 8 月 10 日至 2019 年 2 月 5 日减持合计不超过 250 万股，不 超过公司总股本的 0.20%
而反观低端白酒、三四线白酒和区 域型白酒，其发展并不乐观。
金 种 子 酒（600199.SH）2017 年 收 入 12.90 亿元，同比下降 10.14%；净利 润 819 万元，同比下降 51.88%。兰州黄 河（000928.SZ）2017 年收入 5.96 亿元， 同比下降 12.01%；净利润 1624 万元，刚 刚 扭 亏。 青 青 稞 酒（002646.SZ）2017 年收入 13.18 亿元，同比下降 8.27%；净 利润 -9416 万元，同比下降 143.57%。
在这样的大背景下，今世缘产量的 下降、江苏以外市场拓展的不确定性以 及前景不明的并购，再加上高管的频频 减持，靠提价维持增长的持续性令人担 忧，业绩靓丽的背后隐患重重。
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.31万元。如果按公司当时2000万股注册资本计，每 股净资产为32.1元。管理层分了多少红“未经评估， 也未进场交易”的国有股转让，保守地估计，也让 管理层赚了几十倍。事实上，今世缘的分红，也远 超管理层按面值的投资额。2007年和2008年（实际 是
2010年）两次国有股权转让，明明白白的国资流失， 今世缘预披露招股书简单总结为“存在瑕疵”。 2010年10月，涟水政府批复今世缘对这个“瑕疵” 的整改。事实证明，这个瑕疵价值7397.99万元。整 改之一是以截至2009年6月30日的评估价值为基础
世缘有限召开股东会，同意涟水城资（持股1，800 万股占90%）向经营层股东周素明转让40万元股权， 向经营层股东羊栋和吴建峰、刘可康、倪从春、严 汉忠、刘成东、陆克家、王成虎等各转让20万元股 权。涟水城资持股降至1600万股占80%。但实际上， 这次
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国有股转让仅是走形式。早在2006年6月27日，管理 层股东就将这些股权转让款支付完毕，并以20%的比 例进行了实际分红。2007年7月15日，今世缘有限召 开临时股东会，一致通过决议：同意公司注册资本 由2，000万元增加到6，000万元，由涟水城资
后的净额作为改制时公司的价值，并据此实施增资。 改制实施时，涟水县财政局又委托江苏华证对今世 缘有限的合并资产负债表出具报告，确认今世缘有 限截至2005年3月8日的账面净资产为3，100.79万元。 在改制实际操作过程中，“由于工作人员的业务水 平有限
，直接将根据经审计调整后的净资产账面值-25.39万 元确认为改制后企业价值，并据此实施增资，未能 准确反映当时今世缘有限的净资产真实价值状况。” 招股书这样表述。5年后的2010年3月，涟水县财政 局又委托江苏华证对5年前的改制进行净资产调整， 确定今
缘贸易三家职工持股公司，也让一批中基层员工在 今世缘 IPO 的盛宴中喝上了肉汤。这些在今世缘“错上加错的 改制”过程中成为股东的员工，尤其是“八大金 刚”，应当感谢时任县委书记的李卫平。李主政涟 水时，今世缘发生两次非法的国有股转让。只可惜， 李卫
平2014年2月25日被中纪委宣布涉嫌严重违纪违法接 受调查，5月28日江苏省检察院依法宣布对李卫平立 案侦查并采取强制措施。错上加错的改制今世缘酒 业坐落于江苏省涟水县高沟镇，“高沟”是“中华 老字号”。1949年，涟水县成立了地方国营高沟酒 厂。19
00万股注册资本计，每股净资产为32.1元。“八大金 刚”被迫吐出7397.99万元，但吃进去的又有多少？6 月中旬，在南京出差的今世缘酒业副总经理羊栋参 加了一场盛宴。当听到他持有900万股时，在座很多 人都惊讶地张大了嘴巴。因为今世缘即将上市，羊 栋
的身家将轻松过亿。这些惊艳的人并不知道，羊栋 只是8个高管股东之一，另有6个高管各持有900万股。 持股最高的是今世缘董事长、总经理周素明，直接 持有1，800万股占4%。这位曾经的涟水县委宣传部 部长，也将摇身变为巨富。此外，吉缘贸易、今生 缘贸易、良
6月30日的净资产64，209.31万元的评估值，扣除对 评估基准日应分的股利后，每1元注册资本价值 6.5296元。按当时总股本为2000万元注册资本，是否 能得出扣除股利共计51150.1万元、对应每股分红 25.58元的数字？但2010年3月31
日，原经营层股东王成虎转让的40万股转让价格为 128万元（包含已分配但尚未领取的现金股利），这 两个分红数字并不吻合。“八大金刚”被迫吐出 7397.99万元，但吃进去的又有多少？2005年改制后 历年的利润分配情况究竟如何？《价值线》就这些 疑问向今
1962年出生的今世缘酒业董事长、总经理周素明， 曾任涟水中学教师、团委负责人，共青团涟水县委 副书记、书记，涟水县物资局副局长，涟水县小李 集乡党委书记，涟水县政府办主任，中共涟水县委 常委、宣传部长。周直接持有1800万股，即使按 16.93元/股的
发行价保守计算，他的身价也突破了3亿元。 以1元面值转让，每股的真实价值是多少呢？根据国 众联对 今世缘 ( 行情 , 问诊 )截至2009年6月30日的净资产进行了评估，确认净 资产评估值为64，209.31万元。如果按公司当时20
世缘酒业发出采访函，但未获回应。《价值线》将 继续关注。
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世缘有限2005年3月8日改制实施基准日经调整后的 净资产评估值应为147.86万元。“本次增资进行验资 的会计师及工商局经办人员对改制方案及相关政策、 法规的理解存在偏差，将国有股东涟水城资出资的1， 800万元及经营层新增的200万元全部计入注册资
本，改制后公司注册资本为2，000万元，在形式上 操作成了新设公司出资并验资的过程，割裂了改制 后公司注册资本2，000万元与改制前注册资本600万 元之间的联系，但工商手续仍为变更行为。”招股 书这样表述。两次非法的国有股转让2007年5月30日， 今
97年12月，由涟水县政府财政出资600万元，并由涟 水县国有资产管理局授权涟水县 商业 贸易总公司和江苏省涟水制药厂作为出资人设立今 世缘有限。根据改制方案，涟水县财政局委托北方 亚事对今世缘有限的净资产情况进行了评估，确认 今世缘有限截至200
4年5月31日账面净资产为9，912.85万元，调整后的 账面值为5，424.87万元，评估值为8，661.72万元， 评估增值3，236.84万元，增值率59.67%。本次改制， 应在8，661.72万元净资产评估值的基础上，进行资 产剥离和费用扣减
刘成东、陆克家和羊栋转让股份，同意股东王成虎 因个人原因离职后将所持有股权转让给涟水城资。 两年后的2010年元旦，涟水城资分别向周素明按面 值转让160万元股权，向吴建峰、刘可康、倪从春、 严汉忠、刘成东、陆克家和羊栋各转让80万元股权。 2010年3
月31日，王成虎将持有的今世缘有限40万元股权， 以128万元（包含已分配但尚未领取的现金股利）转 让给涟水城资。为什么这次转让拖了两年之久？招 股书没有说明原因，但承认2007年5月、2008年3月 的国有股转让，“两次股权转让行为虽经政府有关 部门批
按面值新增注册资本4，000万元；同意公司利润分 配比例调整为：公司弥补亏损和提取公积金后所余 税后利润，先依照4，000万元的同期 银行 贷款 利息支付给涟水城资，剩余利润按 40:2:1:1:1:1:1:1:1:1的比例进行分配。涟水城
资一增资，直接导致涟水城资持股增至5，600万股 占93.332%，周素明降至1.332%，其他管理层各降至 0.667%。这显然不利于管理层的积极性。2008年3月 25日，今世缘召开股东会，同意涟水城资向东周素 明、吴建峰、刘可康、倪从春、严汉忠、
复并履行了股东会决议、工商变更登记等程序，但 仍存在一些瑕疵：两次国有股权转让均以面值转让， 未经评估，也未进场交易，不符合当时的国有资产 转让相关法律法规的要求。”早在2003年，涟水县 政府就制定出台了《关于进一步加强国有资产出让 管理工作的规定》，
要求全县行政范围内的国有资产、集体资产产权出 让，经营性土地使用权出让等产权交易活动全部进 入政府采购大市场。那么，以1元面值转让，每股的 真实价值是多少呢？根据国众联对今世缘截至2009 年6月30日的净资产进行了评估，确认净资产评估值 为64，209
，周素明、刘可康、吴建峰、严汉忠、倪从春、陆 克家、羊栋、刘成东（由吉缘贸易和今生缘贸易代 退款）这8位管理层股东，向国有股东返还资金 3040.17万元（含利息）；二是2010年12月初，此8 人以10%股权获取20%的分红，多分的4357.82万元
（含利息）还给国有股东。《价值线》未能在披露 资料中寻找2005年改制后的分红情况，但发现2011 －2013年的分红分别为14，850万元、20，700万元 和20，700万元，尚有未分配利润高达14.8亿元。如 果按国众联对今世缘有限截至2009年