财务管理-第9章-第8版
新版财务管理学第8版
关键是收回既有投资并将 退出旳投资现金流返还给 投资者
4.2 财务预测
财务预测(financial forecast)是根据财务活动旳历史资料， 考虑现实旳要求和条件，对企业将来旳财务活动和财务成 果作出科学旳估计和测算。财务预测有广义和狭义之分。 广义旳财务预测涉及筹资预测、投资预测、利润预测和现 金流量预测等；狭义旳财务预测仅指筹资预测。
将20×9年估计产销量7.8万件代入上式，则资本需要总额为： 205+49×7.8=587.2(万元)
3.利用回归分析法需要注意旳问题
(1)资本需要额与营业业务量之间旳线性关系应符合历史实际情况， 预期将来这种关系将保持下去。
(2)拟定a,b两个参数旳数值，应利用预测年度前连续若干年旳历史资 料。一般要有3年以上旳资料，才干取得比较可靠旳参数。
编制估计利润表旳主要环节如下: 第一步，搜集基年实际利润表资料，计算拟定利润表各项目与营业收入旳 百分比。 第二步，取得预测年度营业收入估计数，计算预测年度估计利润表各项目 旳估计数，并编制预测年度估计利润表。 第三步，利用预测年度税后利润估计数和预定旳留用百分比，测算留用利 润旳数额。
若该企业税后利润旳留用 百分比为50%,则20×9年预 测留用利润额为202.5万元 (405×50%)。
长久性
全局性
导向性
4.1.2 财务战略旳分类
1.财务战略旳职能类型
投资战略
股利战略
筹资战略 营运战略
2.财务战略旳综合类型
扩展型财务战略 收缩型财务战略
稳健型财务战略 防御型财务战略
4.1.3 财务战略分析旳措施
1.SWOT分析法旳含义
SWOT分析法(SWOT analysis)是在对企业旳外部财务环境和内部财 务条件进行调查旳基础上，对有关原因进行归纳分析，评价企业外 部旳财务机会与威胁、企业内部旳财务优势与劣势，从而为财务战 略旳选择提供参照方案。
财务管理学(第8版)习题答案
财务管理学(第8版)习题答案财务管理学(第8版)习题答案第一章：基础概念1. (a) 财务管理学是研究如何在资源有限的情况下，对企业的资金进行规划、筹集和运用的学科。
(b) 财务管理学的目标是最大化股东财富。
(c) 公司治理是确保公司管理层合理行使职权，保护股东利益的一系列制度和实践。
(d) 资本预算决策是指对长期投资项目进行评估和选择的过程。
2. (a) 法人：指具有法人地位的企业和组织，可以独立承担各种权利和义务。
(b) 市场：指供给和需求的相互作用下形成的商品和服务的交换场所。
(c) 证券：代表资金或债权的一种金融工具，可以在市场上进行买卖。
(d) 资本市场：指进行证券交易的场所，包括股票市场和债券市场。
第二章：财务报表分析1. (a) 资产负债表是反映企业在某一特定日期上的财务状况的报表。
(b) 利润表是反映企业在一定时期内盈利情况的报表。
(c) 资金流量表是反映企业在一定时期内资金进出情况的报表。
(d) 所有者权益变动表是反映企业在一定时期内所有者权益变动情况的报表。
2. (a) 流动比率 = 流动资产 / 流动负债，衡量企业短期偿债能力。
(b) 速动比率 = (流动资产 - 存货) / 流动负债，衡量企业除存货外的短期偿债能力。
(c) 资产负债率 = 总负债 / 总资产，衡量企业负债占总资产的比例。
(d) 资产收益率 = 净利润 / 总资产，衡量企业利用资产创造利润的能力。
第三章：财务规划与预测1. (a) 财务规划是根据预定的目标，制定财务活动方案和计划的过程。
(b) 财务预测是对未来一定时期内的财务状况和结果进行预测和估计。
(c) 资本预算决策是指对长期投资项目进行评估和选择的过程。
(d) 周期预算是指按一定时间周期制定的预算，如年度预算。
2. (a) 现金收入预测是根据企业的销售计划和市场环境等因素，预测未来一定时期内的现金收入情况。
(b) 资金需求预测是根据企业的财务计划和经营活动，预测未来一定时期内的资金需求量。
-财务管理学(第8版)
2
3
实缴资本制
认缴资本制
折中资本制
5.2.2 投入资本筹资
1.投入资本筹资的主体和属性
投入资本筹资是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等 直接投入的资本，形成企业投入资本的一种长期筹资方式。投入资本筹资不以股票 为媒介，适用于非股份制企业。
采用投入资本筹资的主体只能是非股份制企业，包括个人独资企业、合伙制企业和 有限责任公司(包括国有独资公司)。
4
需要可随时向
规定提前解除
出租人提出租
租赁合同
赁资产
租赁期满或合同 中止时，租赁设 备由出租人收回
(2)融资租赁。融资租赁(financing leasing)又称资本租赁﹑财务租赁，是由租赁公司按照 承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用 的信用性业务，是现代租赁的主要类型。
股票上市条件也称股票上市标准，是指对申请上市公司所作的规定或要求。按照国际 惯例，股票上市的条件一般有开业时间、资产规模、股本总额、持续盈利能力、股权 分散程度、每股市价等。
股份公司为实现其上市目标，需在申请上市前对公司状况进行分析，对上市股票的股利决 策、股票上市方式和上市时机作出决策。
8.普通股筹资的优缺点
优点
没有固定的股利负担 没有规定的到期日，无需偿还
风险小 能提升公司信誉
缺点
资金成本较高 增加新股东时，可能会分散公司控 制权，也可能导致普通股价格下跌
5.3 债务性筹资
26
5.3.1 长期借款筹资
1.长期借款的种类
长期借款(long-term loan)是指企业向银行等金融机构以及向其他单位借入的、期限在1年以上 的各种借款。
财务会计学第8版精要版pdf
财务会计学第8版精要版pdf 引言概述：财务会计学是现代企业管理中不可或缺的一门学科，它涉及到企业的财务信息管理、财务决策分析等方面。
而《财务会计学第8版精要版》是一本经典的教材，它系统地介绍了财务会计学的基本理论和实践应用。
本文将从五个大点出发，详细阐述该教材的内容。
正文内容：1. 财务会计学的基本概念和原则1.1 财务会计学的定义和目的1.2 财务会计学的基本原则1.3 财务会计学的基本假设1.4 财务会计学的信息特征2. 财务会计学的会计核算2.1 会计要素的界定和分类2.2 会计等式的基本关系2.3 会计凭证的制度和使用2.4 会计账簿的建立和管理2.5 会计报表的编制和分析3. 财务会计学的会计核算3.1 财务会计学的会计核算方法3.2 财务会计学的会计核算原则3.3 财务会计学的会计核算程序3.4 财务会计学的会计核算技术3.5 财务会计学的会计核算质量控制4. 财务会计学的财务报告4.1 财务会计学的财务报告要素4.2 财务会计学的财务报告内容4.3 财务会计学的财务报告形式4.4 财务会计学的财务报告分析4.5 财务会计学的财务报告披露5. 财务会计学的财务决策5.1 财务会计学的财务决策目标5.2 财务会计学的财务决策方法5.3 财务会计学的财务决策影响因素5.4 财务会计学的财务决策风险管理5.5 财务会计学的财务决策效果评价总结：综上所述，财务会计学第8版精要版是一本系统介绍财务会计学基本理论和实践应用的教材。
它涵盖了财务会计学的基本概念和原则、会计核算、财务报告以及财务决策等方面的内容。
通过学习这本教材，读者可以全面了解财务会计学的基本知识，掌握财务会计学的核心技能，为企业的财务管理和决策提供有力支持。
财务管理课后习题答案(完美版)
财务管理课后习题答案第一章 答案一、单项选择题1.C2.A3.D4.A5.B 二、多项选择题1.ABC2.BC3.ABCD4.AC5. AC 三、判断题1. ×2. ×3. ×4. √5. ×第二章 答案一、单项选择题1.A2.C3.A4.D5.B6.B7.A8.C9.C 10.B 二、多项选择题1.AC2.ABD3.ACD4.ABCD5.ABD6.ABC7.BCD8.AC9.BD 10.ABCD 三、判断题1. √2. ×3. ×4. √5. × 四、计算题1．PV=8000×（P/A,8%12,240）=953,594（元）银行贷款的年利率为8%时，分期付款方式好，低于一次性付款。
PV=8000×（P/A,6%12,240）=1,116,646（元）银行贷款的年利率为6%时，一次性付款方式好，低于分期付款的现值。
2．（1）由100=10×（F/P,10%,n ）得：（F/P,10%,n ）=10 查复利终值系数表，i=10%，（F/P,10%,n ）=10，n 在24~25年之间； （2）由100=20×（F/P,5%,n ）得：（F/P,5%,n ）=5 查复利终值系数表，i=5%，（F/P,5%,n ）=5，n 在30~35年之间；（3）由100=10×（F/A,10%,n ）得：（F/A,10%,n ）=50 查年金终值系数表，i=10%，（F/A,10%,n ）=50，n 在18~19年之间； 因此，第三种方式能使你最快成为百万富翁。
3.（1）2010年1月1日存入金额1000元为现值，2013年1月1日账户余额为3年后终值： F ＝P ×（F/P ，12%，3）＝1000×1.405＝1405（元）（2）F ＝1000×（1＋12%/4）3×4 ＝1000×1.426 ＝1426（元）（3）2013年1月1日余额是计算到期日的本利和，所以是普通年金终值：F ＝250×（F/A ，12%，4）＝250×4.779 ＝1194.75（元） （4）F ＝1405，i ＝12%，n ＝4 则：F ＝A ×（F/A ，i ，n ） 即1405＝A ×（F/A,12%，4）＝A ×4.779 ,A ＝1405÷4.779=293.99（元） 4. 10=2×（P/A ，i ，8） （P/A ，i ，8）=5查年金现值系数表， i =8，（P/A, i.8）=5， i 在11~12年之间178.0146.0146.5%1%%11⎪⎪⎫⎪⎫⎪⎪⎫⎪⎫x2021 得,借款利率为11.82%5.递延年金现值P ＝300×（P/A ，10%，5）×（P/F ，10%，2）＝300×3.791×0.826＝939.4098（万元）。
财务管理学第9版第7 8章思维导图
财务管理学第9版第7 8章思维导图管理会计作为一门以组织的成本、费用、利润和现金流量为核心内容的学科，其核心价值在于管理，通过会计与预算管理、利润管理等各个管理手段来优化资源配置，提高效率，实现公司持续健康发展。
因此，管理会计需要有一个整体思维方式和清晰的财务结构。
在这个思维方式和结构中，我们把时间当作一个变量、价值作为一个变量、现金流量作为一个变量进行分析和计算。
对于管理会计来说，最重要的一点就是把时间和价值放在一起：为企业决策提供支持。
财务管理者要从当前角度、企业的角度、以及战略的角度去分析、研究和制定财务战略并规划好其实施路径。
如果从宏观的战略视角出发进行管理会计分析活动时，其结果往往是片面、混乱或不全面之处，因此我们需要根据企业发展历程制定一套完整的财务战略框架并严格贯彻实施。
财务管理是对以资金为中心（现金流量除外）的管理，其实质是用投资来换取现金流（资金和价值）。
因此，财务管理不仅是一门实践性很强得学科；而且也是一门综合性十分强得学科。
作为一个复杂体系的经济管理离不开经济理论及相关技术、金融市场技术、会计核算和方法等知识体系和工具体系协调配合；通过建立综合立体的财务网络能够有效地将各个要素有机结合在一起，从而使宏观战略得以实现。
1、财务战略财务战略是企业制定未来发展目标的框架，主要有三个层次：(1)资产战略：是企业生产经营活动的核心内容，是企业战略能否顺利实施的基础。
(2)成本战略：是对企业生产经营活动所需的成本进行合理分配的战略。
(3)现金战略：是以现金流为中心将公司经营活动和财务活动有机结合起来的战略。
其主要目的是通过提高资金使用效率来实现财务目标。
(4)利润战略：是企业所追求和关注的对象。
利润战略一般包括了“利润来源”和“增长途径”两方面内容：一是对未来收入进行预测，即在确定收入时考虑到未来发生盈利并确定增长速度；二是利用利润分析计算未来可能实现的收益并确定收入规模。
利润战略是企业经营活动所需资金或经营成果在未来达到预期目标时可能产生的全部收益结果。
财务管理学第8版ppt课件
1.股利无关理论的基本内容
股利无关理论认为，公司的股利政策不会对公司价值产生任何影响。该 理论是由美国经济学家米勒和莫迪利亚尼于1961年首先提出的，故也 被称为MM股利无关理论。米勒和莫迪利亚尼采用数学推导的方法证明 ，在完美的资本市场条件下，如果公司的投资决策和资本结构保持不变 ，那么公司价值取决于公司投资项目的盈利能力和风险水平，而与股利 政策不相关。
17
2.股利报酬率 股利报酬率也称股息收益率，在香港股票市场也称周息率，是 指公司年度每股股利与每股价格的比率。
18
11.3.3 股利政策的影响因素
1234 5
法律因素 债务契 公司自 股东因素 行业因素 约因素 身因素
19
1.法律因素
资本保全的约束
1
4
偿债能力的约束
企业积累的约束
2
3 企业利润的约束
20
2.债务契约因素
1
规定每股股利的最高限额
2
规定未来股息只能用贷款协议签订以后的新增收益来支 付，而不能动用签订协议之前的留用利润
3
规定企业的流动比率、利息保障倍数低于一定标准时， 不得分配现金股利
4
规定只有当公司的盈利达到某一约定的水平时，才可以 发放现金股利
5
规定公司的股利支付率不得超过限定的标准
股利支付率的确定
2
3
每股股利的确定
16
11.3.2 股利政策的评价指标
1.股利支付率 股利支付率是公司年度现金股利总额与净利润总额的比率，或者是公 司年度每股股利与每股利润的比率。
与股利支付率相关的另一个指标是留存比率，用来评价公司净利润 用于再投资的比例。留存比率是公司留用利润与净利润的比率，等 于1减去股利支付率。
财务管理基础第8版中文PPT (15)[24页]
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公开发行价格= 每股40美元 发行公司的售价= 40/1.10 = 36.36（美元/股） 因此，价差为每股3.64 美元 发行公司的售价= 250,000 × 36.36 = 减去律师费
9,090,000（美元） 600,000（美元）
8,490,000（美元）
15- 16
IPO折价发行
折价发行-以低于证券真实价值的发行价格发行证券
– 当一家公司需要的资金超过私人投资者所能提供的资 金时，它可以选择通过首次公开发行（IPO）上市
– 首次发行
• 公司为了筹集额外资金而发行新股
– 二次发行
• 公司创始人或风险资本家为了套现而出售股票
二次发行能否为公司提供额外的资金？
15- 9
首次公开发行
▪ 首次公开发行 (IPO) - 第一次向公众发售股票 ▪ 承销商 - 从公司购买证券并转售给公众的公司 ▪ 价差 - 公开发行股票的价格与承销商支付价格的
▪ 初创公司通常需要风险资本来为其增长 提供资金
▪ 成功的融资者必须理解证券发行是一个 复杂的过程
▪ 风险投资为企业家提供企业增长所需的 资金
▪ 公司通过发行证券进一步为其增长提供 资金
15- 3
风险资本
▪ 获取风险资金的步骤:
准备一份商业计划书 获得第一轮融资
接受后续阶段性融资
15- 4
风险资本
投资者
15- 13
承销商价差
价差 -公开发行股票的价格与承销商支付价格的差额
例15.1
假设发行公司以每股40美元的价格向承销商出售 300万股股票，同时支付费用100万美元，而承销 商以每股43美元的价格出售股票。这笔交易的价 差是多少？
3 × 43 − 40 = 9 （百万美元）
第9章财务管理学(第8版)(1)
涉及信用政策的制定、应收账款的收账和账龄分析等 ，旨在降低坏账风险和加快资金回收。
存货管理
通过合理的存货规划和控制，降低存货成本，提高存 货周转率。
短期负债管理
商业信用管理
利用商业信用进行短期融资，如应付账款、应 付票据等，需注意信用期限和信用风险。
短期借款管理
通过银行或其他金融机构获取短期借款，需关 注借款利率、期限和还款计划。
分析企业收入来源、结构和增长 趋势，评估企业市场地位和盈利 能力。
02
03
成本费用分析
利润分析
研究企业成本费用的构成和变动 趋势，评估企业成本控制能力和 经营效率。
关注企业利润的构成、增长和分 配情况，了解企业盈利能力和持 续发展潜力。
现金流量表分析
经营活动现金流量分析
分析企业经营活动的现金流入、流出及净流量，评估企业日常经 营活动的现金获取和运用能力。
资本结构与股利政
05
策
资本结构理论及其应用
MM理论
在完美市场假设下，企业价值与资本结构无关，但考虑税收等因素 后，债务融资可降低企业资本成本，提高企业价值。
权衡理论
企业最优资本结构是在债务税盾收益与破产成本之间权衡的结果。
优序融资理论
企业融资一般会遵循内源融资、债务融资、权益融资这样的先后顺 序。
第9章财务管理学(第8 版)
汇报人：XX
目 录
• 财务管理概述 • 财务报表分析 • 长期投资决策 • 短期财务管理 • 资本结构与股利政策 • 企业并购与重组
财务管理概述
01
财务管理的定义与目标
财务管理定义
财务管理是企业为实现良好的经济效益，在组织企业财务活动、处理财务关系过程中所进行的科学预 测、决策、计划、控制、协调、核算、分析和考核等一系列企业经济活动过程中管理工作的全称。
财务管理习题第九章资本成本和资本结构
第九章资本成本和资本结构（答案解析）一、单项选择题。
1。
下列说法不正确的是( ）。
A．资本成本是一种机会成本Ｂ.通货膨胀影响资本成本C.证券的流动性影响资本成本D。
融资规模不影响资本成本２．某公司经营杠杆系数为1．5,财务杠杆系数为１。
8，该公司目前每股收益为2元，若使销售量增加2０％，则每股收益将增长为（)元.A。
3．08 B.0。
5４Ｃ．１。
08 Ｄ.5．43.某公司当期利息全部费用化,其已获利息倍数为３，则该公司的财务杠杆系数是（）。
A。
1．25Ｂ.1.5 C。
１。
33 D。
1.24。
某公司年营业收入为50０万元,变动成本率为4０%，经营杠杆系数为1．5,财务杠杆系数为2。
如果固定成本增加40万元,那么，总杠杆系数将变为( ）。
Ａ.1５/４ B.３ C.5 D.８5．某公司发行普通股股票６00万元,筹资费用率5%，上年股利率为1２％,预计股利每年增长10%,所得税率3０％，该公司年末留存５０万元未分配利润用作发展之需，则该笔留存收益的成本为( )。
A．22％B。
２3．２%C。
23.89％D。
16。
24％6．某公司股票预计第一年股利为每股2元，股利年增长率为2％,据目前的市价计算出的股票资本成本为12%,则该股票目前的市价为（)元。
Ａ.２0。
4 B.20C．３０ D.40 7.ABC公司变动前的息税前盈余为150万元，每股收益为6元，财务杠杆系数为1．5。
若变动后息税前盈余增长到210万元,则每股收益增加（）元。
A.６Ｂ．9.6 Ｃ.3.6D。
98．关于总杠杆系数的说法不正确的是（）。
A.能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用Ｂ。
能够表达企业边际贡献与税前利润的关系Ｃ。
能够估计出销售变动对每股收益造成的影响D.总杠杆系数越大，企业经营风险越大9．认为负债比率越高,企业价值越大的是（）。
A。
净收益理论B．营业收益理论C。
传统理论Ｄ．权衡理论1０.在最佳资本结构下（)。
A。
资本成本最低B.每股收益最高C。
第9章财务管理学(第8版)
02
控制成本、支付债务等现金流出，确保企业有足够的支付能力
。
现金余额管理
03
确定最佳现金余额，以平衡流动性和收益性需求。
应收账款管理
1 2
应收账款确认
确认应收账款的真实性、合法性和完整性。
应收账款日常管理
建立应收账款台账，定期与客户对账，确保账实 相符。
3
应收账款风险管理
评估客户信用状况，制定信用政策，减少坏账损 失。
发行可转换债券
企业发行的债券持有人可按照约定的条件将债券转换 成发行公司普通股股票的债券。
附认股权证债券
企业发行的债券附有认股权证，持有人依法享有在一 定期间内按约定价格认购该公司股票的权利。
04
投资管理
投资概述
01
投资定义
投资是企业或个人为获取未来收 益而将资金投入某种资产或项目 的行为。
投资分类
收益分配定义
收益分配是企业资本的提供者对总收益进行 的分配，它主要以企业的税息前利润（即利 息、所得税和净利润）为对象在各利益主体 间进行的分配。
收益分配原则
依法分配原则；分配与积累并重原则；兼顾 各方利益原则；投资与收益对等原则。
股利政策
股利政策类型
剩余股利政策；固定或持续增长的股利政策 ；固定股利支付率政策；低正常股利加额外 股利政策。
05
营运资金管理
营运资金概述
营运资金定义
企业在日常经营活动中用于维持正常运 转所需的资金，包括现金、应收账款、 存货等。
VS
营运资金的重要性
确保企业有足够的流动性以应对短期债务 和运营需求，维持企业正常运营。
现金管理
现金流入管理
01
通过销售、投资等活动获得现金流入，并进行合理规划和预测
财务管理课件8-9
5、在运用投资回收期这一指标时，标准回收期是方案取舍的依 据。但标准回收期一般都是以经验或主观判断为基础来确定的， 缺乏客观依据。
6、管理人员水平的不断提高和电子计算机的广泛应用，加速了 贴现指标的使用。
第一节 现金管理
（三）现金管理目标 企业现金管理的目标，就是尽可能及时而有效地控制企业
的现金，使之达到最优数量和最佳使用。也就是要在资产的流 动性和盈利能力之间做出抉择，以获取最大的长期利润。 （四）现金管理的内容
第一节 现金管理
二、现金收支计划的编制 三、现金最佳余额的确定 （一）现金周转模式
现金周转期是指从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金的过程。 1、存货周转期。 2、应收账款周转期。 3、应付账款周转期。
生产和销售周期
第一节 现金管理
（二）存货模式
N N
第一节 现金管理
现金余额总成本包括： 1、现金持有成本。即持有现金所放弃的报酬，是持有现金的机会成本。 2、现金转换成本。
营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由 于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。
每年净现金流量（NCF）＝每年营业收入一付现成本－所得税 或 每年净现金流量（NCF）＝净利十折旧
第二节 投资决策指标
3、终结现金流量。终结现金流量是指投资项目完结时所发生的 现金流量。 （三）投资决策中使用现金流量的原因 1、采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素。 2、采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况。 二、非贴现现金流量指标 （一）投资回收期 投资回收期（PP）是指回收初始投资所需要的时间，一般以年 为单位。
第9章-财务管理学(第8版)
9.3.3 现金持有量决策
存货模型
01
成本分析模型
02
03 米勒—欧尔现金管理模型
1.成本分析模型
成本分析模型(cost analysis model)是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有 量的一种方法。企业持有现金资产需要负担一定的成本，其中与现金持有量关系最为密切的 是机会成本和短缺成本。
紧缩的持有政策。紧缩的持有政策要求 企业在一定的销售水平上保持较少的短 期资产，这种政策的特点是报酬高、风 险大。
9.2.3 短期资产政策对公司风险和报酬的影响
在资产总额和筹资组合都保持不变的情况下，如果长期资产减少而短期资产增加,就会降 低企业的风险，但也会减少企业盈利；反之，如果长期资产增加，短期资产减少，则会 增加企业的风险和盈利。
企业因保留一定的现金余额而增加的管理费用及丧失的 投资收益
机会成本=现金持有量×有价证券利率
在现金持有量不足且又无法及时将其他资产变现而给企 业造成的损失，包括直接损失和间接损失
1
根据不同现金持有量测算各备选方案的有关成本数值
按照不同现金持量及其有关部门成本资料，计算各方案的机会
2
成本和短缺成本之和，即总成本，并编制最佳现金持有量测算表
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2.现金预算的作用
1
2
34
可以揭示现金过 剩或现金短缺的 时期，以避免不 必要的资金闲置 或不足，减少机 会成本
01 如何确定短期资产的最佳持有量
02 如何筹措短期资金
9.1.2 营运资本与现金周转
营运资本各项目的变化与现金周转乃至现金流量密不可分，互相依存。公司的 非现金性短期资产一旦转化为现金，就会形成公司的现金流入；而公司偿还短 期负债需要支付现金，就形成了公司的现金流出。
9.1.3 营运资本管理的原则
特点
变现能力强
2.短期资产的分类
1 按照实物形态，可分为现金、短期金融资产、应收及预付款项和 存货。
2 按照在生产经营循环中所处的流程，可划分为生产领域中的短期 资产、流通领域中的短期资产以及生息领域中的短期资产。
9.2.2 短期资产的持有政策
1.影响短期资产政策的因素
风险与报酬
1
外部筹资环境
2
9.5.3 应收账款的日常控制
企业的信用调查
企业的信用评估 监控应收账款 催收应收账款
直接调查 间接调查 5C评估法 信用评分法 账龄分析法 应收账款平均账龄
9.6 存货规划与控制
9.6.1 存货的概念、功能与成本
1.存货的概念与功能
存货包括各类材料、商品、在产品、半成品、产成品等，可以分为 三大类：原材料存货、在产品存货和产成品存货。
3.米勒-欧尔模型
米勒-欧尔模型(Miller-Orr model)由默顿·米勒(Merton Miller) 和丹尼尔·欧尔(Daniel Orr)创建，是一种基于不确定性的现金 管理模型。该模型假定企业无法确切预知每日的现金实际收 支状况，现金流量服从正态分布，而且现金与有价证券之间 能够自由兑换。
流动性最强
收益性最弱
现金管理的目标是在现金的流动性和收益性之间进行合理选择，即在 保证正常业务经营需要的同时，尽可能降低现金的占用量，并从暂时 闲置的现金中获得最大的投资收益。
2.持有现金的动机
交易动机
1
补偿动机
2
投机动机
4
3
预防动机
3.现金管理的内容
9.3.2 现金预算管理
1.现金预算的概念
2.再订货点 再订货点就是订购下一批存货时本批存货的储存量。
R=nt
3.保险储备
保险储备(safety stock)又称安全储备，是指为防止存货使用量 突然增加或者交货期延误等不确定情况所持有的存货储备。
4.考虑不确定性的存货成本
总成本=订货成本+储存成本+缺货成本
缺货成本可以根据存货中断的概率和相应的存货中断造成的损失 计算。保险储备的存在虽然可以减少缺货成本，但增加了储存成 本，最优的存货政策就要在这些成本之间权衡，选择使总成本最 低的再订货点和保险储备量。
合理安排短期资产与 短期负债的比例关 系，保障企业有足够 的短期偿债能力
加速营运资本的周 转，提高资金的利 用效率
认真分析生产经营 状况，合理确定营 运资本的需要数量
在保证生产经营需 要的前提下，节约 使用资金
9.2 短期资产管理
9.2.1 短期资产的特征与分类
1.短期资产的特征
周转速度快
财务风险小
现金持有量测算表
3 在测算表中找出相关总成本最低时的现金持有量，即最 佳现金持有量
2.存货模型
确定现金最佳余额的存货模型(inventory model)来源于存货的经 济 批 量 模 型 。 ห้องสมุดไป่ตู้ 一 模 型 最 早 由 美 国 学 者 鲍 默 尔 (W.J.Baumol) 于 1952年提出，因此又称鲍默尔模型。
4
企业所处的行业
3
企业规模
2.短期资产政策类型
宽松的持有政策。宽松的持有政 策要求企业在一定的销售水平上 保持较多的短期资产，这种政策 的特点是报酬低、风险小。
适中的持有政策。适中的持有政 策要求企业在一定的销售水平上 保持适中的短期资产，既不过高 也不过低，流入的现金恰好满足 支付的需要，存货也恰好满足生 产和销售所用。这种政策的特点 是报酬和风险的平衡。
可以在实际收支 实现以前了解经 营计划的财务结 果，预测未来时 期企业对到期债 务的直接偿付能 力
可以对其他 财务计划提 出改进建议
3.现金预算的编制方法
(1)收支预算法，又称直接法，是目前最为流行、应用最为广泛的现金预 算编制方法。其基本原理是通过将预算期内可能发生的一切现金收支分类 列入现金预算表内，从而确定收支差异并采取适当财务对策。它具有直观 、简便、便于控制等特点。
第9章：短期资产管理
9.1 营运资本管理
9.1.1 营运资本的概念
营运资本(working capital)有广义和狭义之分。广义的营运资本是指 总营运资本，简单来说就是在生产经营活动中的短期资产；狭义的 营运资本则是指净营运资本，是短期资产减去短期负债的差额。通 常所说的营运资本多指后者。
营运资本管理主要解决两个问题：
计算预算 01 期内现金
收入
计算预算 02 期内现金
支出
计算现 03 金不足
或结余
04 现金通融
(2)调整净收益法，又称间接法，是指将企业按权责发生制计算的会计净收益 调整为按收付实现制计算的现金净收益，并在此基础上加减有关现金收支项 目，使净收益与现金流量相互关联，从而确定预算期现金余缺并做出财务安 排。
采用此方法编制现金预算，首先应编制预计利润表，求出预算期的净收益； 然后逐笔处理影响损益及现金收支的各会计事项；最后计算出预算期现金余 额。这个计算过程类似于从净利润入手编制现金流量表。
调整净收益法将权责发生制和现金收付实现制基础上计算的净收益统一起来 ，克服了净收益与现金流量不平衡的缺点，但是现金余额增加额不能直观明 细地反映在生产过程中，一定程度上影响了对现金预算执行情况的分析和控 制。
紧缩的持有政策。紧缩的持有政策 要求企业在一定的销售水平上保持 较少的短期资产，这种政策的特点 是报酬高、风险大。
9.2.3 短期资产政策对公司风险和报酬的影响
在资产总额和筹资组合都保持不变的情况下，如果长期资产减少而短期资产 增加,就会降低企业的风险，但也会减少企业盈利；反之，如果长期资产增加 ，短期资产减少，则会增加企业的风险和盈利。
9.5.2 应收账款的制定
信 用标 准
1 企业同意向顾客提供商业信用而提出的基本要求
信 用条 件
2 企业要求顾客支付赊销款项的条件，包括信用期限、
折扣期限和现金折扣
3 收账政策
信用条件被违反时，企业所采取的收账策略
综合信用政策
前面分析的是单项信用政策，但要制定最优的信用政策，应将信 用标准、信用条件、收账政策结合起来，考虑信用标准、信用条 件、收账政策的综合变化对销售额、应收账款机会成本、坏账成 本和收账成本的影响，决策的原则仍是赊销的总收益应大于因赊 销带来的总成本。
在存货模型下，持有现金资产的总成本包括两个方面：一是持有成本，也 即机会成本，是指持有现金所放弃的收益，这种成本通常是有价证券的利 息，它与现金余额成正比例；二是转换成本，也即交易成本，是指现金与 有价证券转换的固定成本，包括经纪人费用、捐税及其他管理成本，这种 成本只与交易的次数有关，而与现金的持有量无关。
9.6.3 存货控制
存货控制是指在日常生产经营过程中，按照存货计划的要求，对存货 的使用和周转情况进行的组织、调节和监督。
1 存货的归口分级控制 2 ABC分类管理 3 适时制管理
9.3.3 现金持有量决策
01
成本分析模型
存货模型
02
03
米勒—欧尔现金管理 模型
1.成本分析模型
成本分析模型(cost analysis model)是根据现金有关成本，分析预测其总 成本最低时现金持有量的一种方法。企业持有现金资产需要负担一定的 成本，其中与现金持有量关系最为密切的是机会成本和短缺成本。
2.持有短期金融资产的动机
1
作为现金 的替代品
2
取得一定 的收益
3.短期金融资产管理的原则与内容
安全性、流动性与
1
盈利性相均衡原则
分散投资原则
2
3
理智投资原则
9.4.2 短期金融资产的种类
短期国 库券
大额可转让 定期存单
货币市 场基金
商业票据
证券化 资产
9.4.3 短期金融资产的投资组合决策
01 03 风险与报酬组合模式
三分组合模式
02 期限搭配组合模式
9.5 应收账款管理
9.5.1 应收账款的功能、成本与管理目标
1.应收账款的功能
1
2
增加销售
减少存货
2.应收账款的成本
1
机会成本
2
管理成本
3
坏账成本
3.应收账款的管理目标
应收账款管理的基本目标是：通过应收账款管理发挥应收账款强化竞争、扩 大销售的功能，同时尽可能降低应收账款投资的机会成本、坏账损失与管理 成本，最大限度地提高应收账款投资的效益。
1 保证生产正常进行
2 有利于销售
可以防止意外事件 造成的损失
3
4
便于组织均衡生 产，降低产品成本
2.存货的成本
1 采购成本 2 订货成本 3 储存成本
9.6.2 存货规划
1.经济批量
经济批量(economic order quantity,EOQ)又称经济订货量，是指一定 时期储存成本和订货成本总和最低的采购批量。
由于采用了较为激进的投资组合，企业的投资报酬率由15%上升到18%， 表明企业收益有所增加。但短期资产占总资产的比重从40%下降到35%， 流动比率也由2下降到1.75，表明企业财务风险随之增大。