多元化融资格局下的股份制商业银行

多元化融资格局下的股份制商业银行日前，中国人民银行允许符合条件的非金融企业在银行间债券市场向合格机构投资者发行短期融资券。今年5月26日，首批109亿元的债券受到市场极其热烈的追捧，与近一时期股市及货币市场的低迷形成鲜明的对照，企业短期融资券改革尝试初步成功。从短期看，此举对国家宏观调控及直接融资方式变化的影响，远大于对股份制商业银行的影响；从长期看，其对股份制商业银行的影响将逐步扩大和释放，中小银行将拥有新的发展空间，经营模式也将发生转变。但由于该领域的制度创新有一个逐步积累、调整直至达到均衡的动态过程，不排除出现新的风险的可能。为此，股份制商业银行应当冷静分析及应对，防止被“热烈气氛”所左右，抓住风险控制的主线，积极适应市场的变化，以期实现长期稳定的发展企业短期融资券市场带来的机遇与挑战期融资券市场发展势必从资产和负债方面双向冲击传统银行业务，促使股份制商业银行转变经营发展战略。由于股份制商业银行的高端客户较之四大国有商业银行为少，使股份制银行既面临为数不多的高端客户流失的风险，又面临着参与融资券发行与买卖，与其他银行或机构共享高端客户的机遇。如何抓住市场格局变化的契机，将挑战更多地转变成机遇，在新的业务领域获取更大的收益，是摆在股份制商业银行面前的重大课题。股份制商业银行的发展提供新的舞台融资券发行期间，有些人认为银行处于尴尬与进退两难的境地，原因是尽管短期融资券为银行增加了投资渠道，赚取不菲的中间收入，但是企业总是选择发债，减少银行贷款，银行会失去大量利息

收入。事实上，在央行有步骤的控制下，融资券发行扩大的步伐不会太快。以2005年3月末金融机构本外币贷款余额19.8万亿元来计，即便发行融资券规模扩大10倍达到1000亿元的规模，也仅占0.5％。况且银行是社会资金结算的主渠道，无论企业采取什么方式融资，资金仍主要在银行体系内流动，只不过必然改变资金在银行间的分布，加速了客户资金在银行间的转换，以至于一些银行的高端客户流失到其他银行。当一些银行依靠“试点行”的政策优势，挤压其他非试点行时，这点表现的更为明显。因此，这一融资方式的出现，将在一定程度上改变银行业市场格局，尤其是高端对公客户市场的格局。由于股份制商业银行市场化程度高，转型迅速，服务良好，有望可以获得更多的业务机会，在一定程度上改变大型对公高端客户过少的局面。推动股份制商业银行经营模式转型股份制商业银行是市场化程度相对更高的银行，跟随市场变化的速度很快。融资券市场的发展拓展了股份制商业银行的业务空间，带动了银行业务结构等四方面结构的转变，大大促进了经营模式的转型。

业务结构的转变。市场环境和政策的变化对股份制商业银行有很强的导向作用，必然推动银行更新观念、主动应对，加快调整公司客户营销思路，由单一信贷产品为主向融资产品组合和综合服务转变，由金融产品的二级市场为主向一、二级市场统筹营运转变，为优质客户提供多元化的金融服务。股份制银行可以借助从事短期融资券承销业务，合法介入承销这一证券公司的专有领地，使中间业务获得新的发展。由于银行在机构网络、企业客户资源方面的传统优势，以及强

大的资金实力作为余额包销的保障，商业银行在与证券公司竞争承销业务时将处于相对优势地位。尤其是初步建立了金融控股公司经营模式的股份制商业银行，其优势将更加明显。

收入结构的转变。企业融资券市场的发展，使银行由传统利差收入为主向利差收入、中间业务收入等一揽子综合收益转变。由于股份制商业银行网点相对较少，对公存贷款利差收入占银行收入比重很高。在企业融资券市场的发展的冲击下，存贷款利差收入将进一步降低，迫使股份制商业银行加快发展承销和投资融资券业务，以期带动收入结构中利息收入向投资收益和中间收入的转化。按照目前承销手续费0.3％至0.5％的行业标准，商业银行开展短期融资券业务有可能实现巨额的佣金收入。今年以来，各股份制银行普遍将中间业务作为发展的重点，相信股份制商业银行将在企业融资券市场发挥更大的作用。客户结构的转变。通过发行短期融资券，企业可以节约近一半的融资成本，它们不仅有强烈意愿而且有足够能力支撑发行短期融资券，在与银行的讨价还价的过程中将占据更加有利的地位，银行卖方市场向买方市场的转化必然加剧，优质的短期信贷市场面临进一步分化、重组。对股份制银行而言，在这样的分化重组过程中可能打破单个银行对单个高端客户的垄断和四大国有银行对对公高端客户的传统性垄断，有可能出现策略联盟，实现高端客户同业共享。股份制商业银行可用投资短期融资券，积极参加承销团，分享高端客户，实现利益均沾，风险分散，优化风险资产组合。对部分股份制商业银行，还可利用金融控股集团的优势，强化对优质客户的拓展。

投资结构的转变。在投资市场上，股份制银行一直扮演着积极进取的角色。企业融资券市场的发展有利于推进股份制银行主动适应短期贷款票据化趋势，通过投资短期融资券促进银行信贷资产向非信贷生息资产的调整，银行获得了国债、央行票据之外的投资渠道。这一券种也完全可以作为股份制银行进行投资理财产品创新的载体，减少理财产品集中在其他债券与外汇市场的风险。

有利于控制票据业务风险

我国票据市场自改革开放以来获得了长足的发展，最近四年票据业务量更是成倍增长。但是由于金融机构与企业主体的过度投机和信息不对称，以及股份制银行片面追求发展的速度与规模，票据市场在发展的过程中也存在一些问题和风险，最为突出的是产生大量游离于监管之外的隐性融资性票据。由于票据贴现利率比贷款利率低二三个百分点，使得融资性票据获取资金的成本大大低于一般贷款，且贴现资金的使用易于逃避银行及监管部门的监控，造成企业从降低融资成本的角度出发，编造贸易背景，获取银行贴现资金。部分股份制商业银行也把为客户开立融资性银行承兑汇票作为营销手段和调节流动性和控制资产规模的手段，利用贴现和转贴现来突破监管当局的存贷比考核限制，以获取更多的利润，助长了融资性票据的孽生。票据市场的规范化运作受到挑战，风险加剧。为此，今年不少股份制商业银行悄然收紧了票据业务。由于短期融资券就是一种被强化了监督与风险分摊的融资性票据，它的发展，为企业直接融资开辟了新的渠道，有利于减少和抑制隐性融资票据，必将大大减少这一业务风险。