财务管理融资案例

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• 两轮投资 • 摩根、英联和鼎辉三家国际机构分别于2002年 10月和2003年10月两次向蒙牛注资。首轮三 家国际机构联手向蒙牛的境外母公司注入2597 万美元同时取得49%的股权;二次增资注入 3523万美元。两次市盈率分别是10和7.3倍。 第一次注资后蒙牛所持股票约10%的收益权, 而三家享有约90%收益权。第二次三家投资机 构提出了发行可换债券,其认购的可换债券出了 具有期满前可赎回,可转换为普通股的可转债属 性,它还可以和普通股享有股息。可换股锁定了 三家战略投资者的投资成本,保证了一旦蒙牛业 绩下滑的投资风险。
蒙牛中小企业融资意义
• (1)高速发展 • 蒙牛集团上市前累计引入投资达6123 万美元,这些资金有力地推动了蒙牛集 团的高速发展。蒙牛集团2002年收入 16.69亿元,2003年则达到40.72亿元, 收入增幅显著。
• (2)管理规范
• 摩根等投资者除了为蒙牛带来实现高速发展所不 可或缺的资金外,还为蒙牛引入更加规范的管理 体系。摩根等投资者的全球品牌效应和关系资源, 也为蒙牛集团的国际化战略注入Βιβλιοθήκη Baidu更多活力。
• (3)双赢合作 • 投资者与被投资企业之间是一种利益相关,蒙牛 借外来资本实现了自身的高速增长,迅速成为国 内乳业巨头,而投资者也因投资蒙牛获得了超额 回报。蒙牛上市后,投资者在股票市场公开出售 所持有的蒙牛股份,最终退出了对蒙牛的管理。
融资结果
• 从结果来看,蒙牛集团与摩根等投资方的这一 合作双方都取得了巨大成功。虽然事后很多分 析人士认为摩根等对蒙牛集团的对赌条款设计 得过于苛刻。但龙耀资本分析,在2002年恶 劣的中小企业融资环境下,蒙牛集团能够与国 际顶级资本达成合作,实属不易,其遭遇倒也 在情理之中。所幸,蒙牛集团成功了!而这一事 件也被认做中国民营企业与国际资本合作的经 典案例。
蒙牛企业融资策略
• (1)投资者选择 • 企业中小企业融资,既可以选择战略投资者, 也可以选择财务投资者。二者的不同点在于, 战略投资者往往是相关产业内的知名公司,其 对目标企业的投资出发点,更多在于自身产业 的战略布局而非单纯的金融利益,比如法国达 能对杭州娃哈哈的投资即属于战略投资。而财 务投资者更多考虑的是资金投资回报率,所以 它们一般不会参与企业的具体经营决策。基于 经营决策权掌控方面的考虑,牛根生决定引入 财务投资者而不是战略投资者
• (2)对赌协议 • 投资者一方面想获得更大的投资回报,另一方 面想最大程度地降低投资风险。在与投资方的谈 判博弈中,牛根生将信心更多地寄托在蒙牛的高 速成长上。双方签订了对赌协议,规定,2003 年-2006年,蒙牛业绩复合年增长率不得低 50%。如果达不到该预期,蒙牛管理团队支付 投资方7800万股上市公司股份;反之,投资方奖 励蒙牛管理团队相应股份。
2004年6月10日,经过8个多月的共同努力, 蒙牛公司股票正式在香港联交所上市,发售 股份35000万股,以每股3.925港币的价 格发行,公司筹集资金10多亿港币,成为第 一家在香港上市的中国大陆乳制品企业。上 市当天,涨幅达24.2%,创造了当年二季度 全球发行的最高散户投资者和机构投资者超 额认购率,并夺得2004香港最佳IPO桂冠。 到现在,蒙牛已经整合国内外资源50多亿元, 实现了“用世界股民的钱办中国奶农的事”。
为保持高速发展,蒙牛通过私募融资扩大进 一步走向国际资本市场。2002年,蒙牛成 功引入三家世界级的投资公司———摩根士 丹利、鼎晖、英联做了蒙牛的股东。当时, 鼎晖的规模还比较小,完全采取了“傍大款” 的策略,跟着摩根斯坦利进行投资。到 2003年,他们先后两次向蒙牛注资6100万 美元(折合人民5亿多元),这也是摩根士丹利 在亚洲直接投资额最大的项目。随后,蒙牛 建立了适合境外资本市场的多层控股投资结 构。
有了资本,生产出了产品,如何占领市场?一个在 国内谁都没有实践过的销售举措———“一线插旗, 二线飘红”应时而生。蒙牛是幸运的,在其发展最 关键的初期,市场上只有伊利一家真正意义上的全 国性品牌。而包括光明等在内的老队员们仍受制于 奶链和传统国企思维惰性而举步不前。大部分的企 业守着几个农场和一个城市玩着靠山吃山的经营方 式。这给了蒙牛足够宽松的空间去大举开拓市场而 遇到较少的抵抗。凭着一股冲劲儿,蒙牛首先赢得 了北京、上海、广州、深圳等中心城市的消费认同, 然后在港澳荣登销售“宝座”。到现在,蒙牛已经 捧回液体奶、冰淇淋和酸奶的全国销量冠军,世界 无菌奶产销量的总冠军。
蒙牛企业简历
• 蒙牛集团是中国知名的乳制品企业,拥 有液态奶、冰淇淋、奶品等产品。蒙牛 集团成立于1999年1月,集团总部位于 内蒙古呼和浩特市和林格尔县。截至 2007年底,蒙牛总资产76亿元,员工 规模达3万人,市值超过250亿港币
蒙牛创建初期,在一无奶源、二无工厂、 三无市场的情况下,创造性地提出了“先 建市场,后建工厂”的主张,按照“虚拟 联合,承包经营”这一0EM经营方式,利 用黑龙江、包头和宁夏等乳品企业, 贴牌 生产出“蒙牛”牌产品,成功运作了国内8 个乳品企业,盘活7.8亿元不良资产。在 蒙牛的发展的初期,其年营业额也只有 3700万元人民币。
2006年9月20日,国家统计局 第一次公布了全国企业竞争力 500强排行榜,蒙牛位居第11位, 在全国乳品行业位居第一。 2006年11月,蒙牛的股价已经 突破16港元
蒙牛企业融资历程
• 2001年,蒙牛集团销售收入约7.3亿元。 为了寻求更快发展,蒙牛集团需要更多 资金,牛根生开始与国内外投资者接触, 欲借力资本市场解决资金短缺问题。 2004年6月蒙牛集团上市前,牛根生先 后引入两轮投资
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