美国投行流动性风险管理先进经验研究

合 规 与 风险 控 制 ｜7 5
7
美 国 投 行 流 动 性 风险 管 理 先 进 经 验 研 究
林 红珍
余志 军
包
鑫
王
贺
‘
随 着 我 国 证券 行业 创 新 的 不 断 深 入 资 本 中 介 业务 的 开 展
，
，
尤其 是 融 资 融 券
当前
、
约 定 购 回 以 及 股票 质 押 式 回 购 等
4
）
过 渡银 行
。
美国于
，
1
9 8 7
年 通过
《
银 行 公平 竞 争 法 》 授 权 联 邦 存 款 保 险 公 司 创 设 桥
。
梁银 行处理 问 题 金融 机 构
的 临时性
、
包 括 承 接 问 题金 融 机 构 存 款
，
过 渡 银 行 是 经 美 国 货 币 监 理 署核 准
。
，
偿
。
清 理 信 托公 司
。
1
9 8 9
年 成 立 的 资 产 清 理 信 托 公 司 主 要 是 为 了 解 决 存贷 问 题 的
，
。
清 理 信托
公 司 的 主 要 职 责 是 作 为 破 产 储 贷 机 构 的 保 管 人 和 接 管人
处置破产储贷机构
，
购 买 储贷 机构 的 不
合 规 与 风 险 控 制 ｜ 7 良 债权
5 9
，
采 取证 券化 的 手段 使债 权流 动
，
，
处 理 有 问 题 的 金融 机 构
、
，
追 究经 营者 责任 等
、
。
美 国 金 融 救 助 的 方式 较 多
包 括收 购 继 承
银行 持续 经 营 援 助
投 保 存 款 转移
、
过渡 银
。
美联 储
。
美 联 储相 当 于 美 国 的 中 央 银 行
在金 融 救 助 体 系 中
，
，
美联 储直 接参 与对 国
，
家 经 济 和 金 融 系 统 有 重 大 影 响 的 问 题金 融 机 构 的 救 助
程
，
担 任协调 人 的 角 色
协 调重 组过 渡过 主 要履 行 保 险 人
1
4
年第
3
期
。
7 5 8
｜
创 新 与 发展
：
中 国
证券业
2 0
1
4
年论文 集
一
（
）
美 国投行 流动 性 风 险 监管
，
投 行 的 经 纪 交 易 业务 流 动 性 风 险 较 小
Ｆ ＦＩ Ｅ Ｃ
ＳＥ
Ｃ
主 要 依靠 净 资 本 指 标 进 行 监 管
。
。
未 出 台 正 式 的 比 率 或 指 标 对 流 动 性进 行 监 管
Ｎ ａｔ
ｉ
ｏ ｎ ａ ｌ Ｃ ｒ ｅｄ ｉ ｔ Ｕ
－
ｎ ｉ ｏ ｎ Ａ ｄ ｍ ｉ ｎ ｉ ｓ ｔ ｒａ ｔ ｉｏ ｎ
，
Ｎ Ｃ Ｕ Ａ
）
、
美 国 财政 部 金 融 局
（
Ｏｆ ｉ ｃ ｅ ｏ ｆ
，
ｔ
ｈ ｅ Ｃ ｏ ｍ ｐ
ｔｒ
ｏｌ ｌ ｅ ｒ ｏｆ ｔ ｈ ｅ Ｃ ｕ ｒｒｅ ｎ ｃ
ｉ
Ｆｅ ｄ ｅ ｒａ ｌ Ｆｉ ｎ ａ ｎ ｃ ａ ｌ
ｄｕｓ ｔ ｒ ｉ ａ ｌ Ｅ ｘ ａ ｍ ｉ ｎ ａｔ ｉ ｏ ｎ Ｃ ｏｕ ｎ ｃ
ｌ
，
ＦＦＩ Ｅ Ｃ
（
）
的 监管
。
Ｆ Ｆ Ｉ ＥＣ
作 为 美 国 金 融 业 的 协调 机 关
，
，
其 主要
职责 是协 调 美 国 联 邦 储 备 银 行
州 也 任 命 联 邦 存 款保 险 公 司 为 倒 闭 州 银 行 的 清 算 管 理 人
。
，
目
前 大 部分
联 邦 存款 保 险 公 司 负 有 受 托 管 理 被
、
关 闭 机构 资产 和 负 债 的 职责 付债 权 人
3
．
，
以尽 可能快 的 速 度
、
最 大限 度 地 回 收
变现 倒 闭 机构 资 产
，
五 级 说 明 流 动 性 管 理上 存 在 重 大 缺 陷
。
需要 立 即
筹集 以 应付 流动性 需 求
二
持 续经 营 受 到 威 胁
（
）
美 国金 融救 助 机 制
，
在美国 金融 救 助 体系 中
1
．
主 要 部 门 有 美联 储
。
、
联 邦存 款 保 险 公 司
、
清 理信 托公 司
要 接 受 监管 的 程 度
，
并 分 级 监管
，
。
在 单个 项
目
评级上
。
骆 驼群 评 级 制 度 认 为 流 动 性是 衡 量 资 产 保 值 与 变现 能 力 和 负 债 充足
一
与 否 的 综 合 指标
流 动性不 足 的 银行
旦 被 挤 兑很 容 易 倒 闭
。
骆 驼 群评 级 制 度 中 有 关 流 动 性 的 主 要 评 估 因 素 包 括 应 付 资产 快速 变 现而不 受 损失 的 能 力
、
ＦＦ Ｉ Ｅ Ｃ
在评 估 流 动 性 时
、
，
主要 考 虑
资产 变 现
存 款 的 构 成 及 稳 定性
能 力 及融 资能 力 这
5
利 率 敏感 性 资 金 的 依 赖 程 度 及借 入 频 率 和 数量
。
负 债结 构
、
个因 素
此外
，
监 管 机 关 还通 过 现 场 和 非 现 场 检 查 对 投 行 的 资 金 管 理 政
单个 项
、
目
评 级 和 综 合评级
。
单个项
目
。
评 级包 括 资本充足
综 合 评 级是 wk.baidu.com 六 个
性
、
资产 质 量
目
、
管理 水平
，
、
盈利性
流 动 性 和市 场风 险 敏感度 六个 项 财 务 及 合规 情 况 作 整 体 评 价
，
目
评 级项
结束之后
对银 行 的 管 理
、
量 化 分 析 得 出 各 家 银行 需
、
目
前 和 未来 流 动性 需 求 的 能 力
、
、
筹集资 金 的 能 力
、
、
融 资 来 源 的 分散 程 度
、
短 借长 用程度
、
存 款的趋 势 和 稳定 性
统 的 有 效性 等
。
、
资 产 证 券 化后 出 售 的 能 力
资 金 管 理政 策
流 动性 政策 及管 理信 息 系
ｙ
，
〇Ｃ Ｃ
）
、
美 国 储 蓄机 构 监 理 局
。
Ｏｆ ｉ ｃ ｅ ｏｆ Ｔ ｈ ｒ ｆ ｉｆ
ｔ
Ｓ
ｕ ｐ ｅｒ ｖ ｉ ｓ ｉ ｏ ｎ
Ｏ ＴＳ ）
遵 守统
一
的 监管原 则及执 行
统
一
的 标准
＊
作 者单 位
：
兴 业证 券 股 份 有 限公 司
。
原载于
《
中 国证 券
＞ 2 0
ｇｅ
Ｃｏ ｍ ｍ ｉ ｓ
美 国 投 资 银行 业 最 主 要 的 监 管 机 构 是 证 券 交 易 委 员 会
ｓｉ
？
（
ｏｎ
，
Ｓ ＥＣ
）
，
其 只
）
对 投 行 中 证 券 经 纪 交 易 类 公 司 进 行监 管
。
。
Ｓ Ｅ Ｃ 通 过 净 资 本
比 率 即 负 债 与
足
资 金 管 理 上 存在 少 量 瑕 疵
，
三 级说 明 需 要 改 进 流 动 性 管 理
；
未必
能 够 以 合 理 条 件获 得 充 足 的 流 动 资 金
，
或 者 资 金 管理上 存 在 明 显缺 陷
；
四 级说明 流 动 性不
，
不 能 以 合 理条 件 获 得 充 足 的 流 动 资 金
以 服务 为 主 的 联邦 银 行
，
由
联 邦 存款 保 险 公 司 负 债 管 制
。
除 了上 述 四 种方式 外
（
美 国 金 融 救 助 的 方式 还 包 括 以 下 几 种
1
）
援 助 合并 资金 援助
。
，
即 健 康 的 金 融 机 构 在 得 到 存 款 保 险 机 构 的 资 金援 助 条 件 下 合 并 破 产
，
为此
，
，
我 们 根据 互 联 网 公 开 信 息 及 相 关研 究 文 献
。
整 理 归 纳 美 国 投 行流 动 性 风 险 管 理
先进 经 验
以 供学 习 借 鉴
一
、
美 国 投 行流动 性 风 险 监管经 验
Ｓ ｅ ｃｕ ｒ ｉ ｔ ｉｅ ｓ ａｎ ｄ Ｅ ｘ ｃ ｈ ａ ｎ
。
般 债权 人
，
在 处 置 问 题金 融 机 构 资 产 后 发 给 其 清 理 凭 证 这 类 金 融 机构 的 经 营 特 许 权 不 够 吸 引 人
。
，
现金 赔 付 方
法 常 用 于 对 小 型 问 题 银行 的 处 理
，
而 且 在实 施 现 金
赔付 时
（
，
不 需金 融机 构 购买 资产 与 承接 负 债
骆 驼群 评 级 结 果 分 为 五 级 得充 足 的 流动 资金 以 应 付
目
，
一
。
级说 明 流 动 性 管 理 健 全
；
，
筹 资 渠 道 健全
，
能 以优惠条件获
，
前 和 未 来 的 流动性 需 求
二级
；
说 明 流 动 性 管理 可 接 受
能以合理
，
条件 获 得 充 足 的 流 动资 金
行等
。
（
1
）
收 购继 承
。
收购 继 承
。
，
是 指 由 健 康 的 金 融 机构 收购 有 问 题 的 金融 机 构 的 资产
，
至
少 承 担所有存 款 负 债
（
2
）
银行 持 续 经 营 援 助 方 式
。
联 邦 存款 保 险 公 司 在 面 临 有 问 题 的 金 融 机 构 瀕 临 倒 闭 时
使 证 券 行 业 的 财务 杠杆 率 持 续 上 升
。
。
在 此 背景 下
，
如 何 有 效 实施 流 动
性 风险 管 理 已 经成 为 证 券行业 迫 切 需 要 解 决 的 问 题
处 于起 步阶段 水平
。
，
，
我 国 证券 公 司 流 动 性 风 险 管 理 尚
研 究美 国 投 行 流 动 性 风 险 管 理 先进 经 验 有 助 于 提 高 我 国 证 券 行 业 流 动 性 管 理
淡化 出 资主体角 色
2
．
。
联 邦存 款保 险 公 司
。
联 邦 存 款 保 险 公 司 作 为 独 立 存 款保 险 代 理 人
，
、
接 管 人 和 监 管 人 三 大 职责
。
联 邦存 款 保 险 公 司 是 所 有 倒 闭 联 邦 银 行和 联邦 储 蓄 信 贷 协 会 的 清 算 管 理 人
一
收 购 继 承 方 式 成 本太 高 时
，
般 运 用 投 保存 款 进 行 现 金 支 付 或 存款 转 移
。
。
通 过 由 健康 金 融 机
构 担 任 联 邦存 款 保 险 公 司 或 清 理 信 托 公 司 的 代 理 人 的 方式 进 行 转 移 投 保 存 款 的 存款 人 及
一
对 有 问 题 的 金融 机 构 未
机构
。
（
2
一
）
，
种 延续 型 的处 理 方 式
，
在 不 以 金融 机 构 的 破 产 为 前 提 而 对 金 融 机 构
提 供 资 金 救济
（
3
）
分行 分 割
宽 容 规划
，
指 将 有 问 题 的 金 融 机构 的 分 行 分 离 出 让
。
（
4
）
，
即 对 遵 守 安 全文 件 原 则 经 营 却 陷 人 困 境 的 金 融 机 构
，
，
给 尚 处 于 运 管 中 的 银 行 提 供 财 务 援 助 支 持其 持 续 经 营 承 接 负 债等
（
包 括贷 款
、
捐助
、
存款
、
购买 资 产 或
。
3
）
投 保存 款 转 移
。
在联 邦存 款 保 险公 司 或 清 理 信 托 公 司 无 法找 到 购 买 与 承 接 机 构 或
（
Ｆｅ ｄ ｅ ｒ ａｌ Ｒ ｅ ｓ ｅ ｒｖｅ Ｂ ａｎ ｋ
ｏ ｎ Ｆ ＤＩ Ｃ
，
ＦＲＢ
）
、
美 国 联 邦存款 保 险公 司
（
Ｆ ｅ ｄ ｅ ｒａ ｌ Ｄ ｅ
ｐ ｏｓ
ｉｔ
Ｉ ｎ ｓ ｕ ｒａ ｎ ｃｅ Ｃ ｏｒ
ｐ
ｏｒａ ｔ ｉ
）
、
美 国 信用 合 作 社 管 理 局
（
“
策 进行监督
1
。
”
9 9 7
年
1
月
1
日
“
，
Ｆ ＦＩ ＥＣ
”
出 台新 的
（
骆驼 群
ｔ ｉ
评级 制 度
）
（
Ｃ ａｍ ｅ ｌ ｓ Ｒ ａ ｔ
ｉ
ｎ
ｇ
）
，
取代 了从
1
9 7 9
年 开始 执行 的
骆驼
评 级制 度
：
Ｃ ａ ｍ ｅ ｌ Ｒａ
ｎｇ
。
骆 驼 群 评 级 制 度 包括 两 部 分
（
净 资本 的 比 率
2 0 0 8
对 被监 管 机 构 的 资 本 充足 性 实 施监 管
，
年
9
月
随 着高 盛
，
、
摩 根 士 丹 利 两 家 投 资 银 行 申 请 改 组 为 银 行控 股 公 司
（
，
纳入传
ｉ
统 银行 的 监 管 体 系 中
Ｉｎ
美 国 传 统 银 行 也 接受 美 国 联 邦 金 融 机 构 检 查 委 员 会
、
，
免 除其最 低资 本
要求
。
该 方 式 主 要 是针 对 管 理 良 好
25
具 有 经 济 效 益 并 集 中 向 农 业 或 能 源 等 行 业 放 款 且贷 款 组
。