第三章证券内在价值评估-欢迎光临安徽财经大学证券实验室!
证券的内在价值分析
文本3.如果一种债文本券的收益率在文本整个期限内没文本有 变化，则其价格折扣或升水会随着债券期 限的缩短而以一个不断增加的比率减少。
二、债券定价原理
4.债券收益率的下降会引起债券价格的上升， 且上升幅度要超过债券收益率以相同幅度上 升时所引起的债券价格下跌的幅度。
一般来说，投资者在购买证券之前，都要评估一下证券的 价值，也就是要准确掌握自己可能买卖的证券的内在价值，然 后，同市场价格相比看其证券是否具有投资价值。如果证券内 在价值大于市场价格，就说明该证券市场价格被低估，具有很 大的上涨潜力，可以考虑买进；如果证券内在价值小于市场价 格，就说明该证券市场价格被高估，具有下跌的可能性，可以 考虑卖出。如下图。
V D1 D2 D3 D
1 k1 1 k2 1 k3 1 k
文V 本
t 1
Dt (1 k) t
（二）贴现现金流模型
2、零增长模型
现在我们假定未来每文本期期末支付的股利的增长率
等于0，且持有时间无限长，即D=D=D=…=D，文且本n→。
则由现金流模型的一般公式（11.1）得：
V D0 K
V
(1 in)M (1 r)n
文本
（二）债券内在价值评估模型
4、贴现债券
贴现债券也是一次还文本本 付息债券，只不过付息是 在债券发行的时候，还本是在债券到期之时按文面本值偿 还，所以可把面值视为贴现债券到期的本息和。参照 上述一次还本付息债券的估价公式可计算出贴现债券 的价格。
M
V 1 rn
文本
三、投资基金的资产估值
基金资产净值的概念
证券投资实验讲解
安徽财经大学证券实验室实验报告实验课程名称《证券投资学》开课系部班级 1学号姓名指导教师2013年9月6日实验名称基本信息搜集与证券投资市场概况实验组成员实验准备实验目的1、掌握基本的信息搜集方法和渠道，并学会具体的操作与应用；2、搜集资料，了解我国证券市场的概况，具体可以从证券市场规模（含发展）、与经济的关系、估值水平高低、市场参与程度等方面展开，并综合作出评述；3、掌握证券投资行情查看方法；4、数据来源：校内外网络资源与相关软件。
实验设计方案1.实验方法：通过作出近十年来股票发行规模，社会融资规模，股票交易量的折线图，了解我国证券市场规模的变化趋势，得出初步结论；以上交所为例，作出股票市值与GDP，CPI以及货币发行量的散点图，并通过Eviews软件，得出相关系数表，了解证券市场与经济的紧密程度；通过作出年均市盈率，市价总值与流通市值的折线图，并与发达国家成熟的证券市场进行比较，判断我国股市估值的高低；通过作出开户总数与新开户数及新开户数增长率的折线图，观察我股市市场参与的活跃程度。
2.实验工具：Eviews，Excel3.实验步骤：（1）查找并整理相关数据，并计算需要的有关数据指标；（2）利用有关软件，进行数据的分析，并作出有关图表；（3）根据得出的数据分析和相关图表，总结有关结论；（4）方法的优化与实验评估数据资料及分析方法1.证券市场的规模1.1证券市场的发行规模，可以根据股票市场来分析：根据统计局有关数据可以得到2002至2011年的股票发行量并可以做出下图：由该趋势图可以看出分别在2007-2008年、2011年出现了发行量下行的情况。
究其原因，在07年国家针对经济过热现象出台的税收政策和货币政策使得银根紧缩，投资理性化从而影响到07年的股票发行量；08年未出现回转可能与国际大环境下的金融危机有关，出现下滑；2011年则可能与欧洲主权债务危机等国际情势有关。
同时2005年和2009年有回升的趋势主要是2005年我国关于证券市场开放与发展的改革，以及宽松的货币政策的实行，而2009年的回升则可能与四万亿投资和鼓励投资政策的实行有关。
证券内在价值评估
5.对理论价值和实际市场交易价格进行了比对。发现实际的交易价格被低估和高估，所以理论定价模型对实际情况有不适用或不合理之处。但从整体上看，通过对此公司近年来的分红数据查阅，公司今年来分红很少，大多数年份不分红，业绩也逐年下降，建议谨慎对待此股，作进一步观察
实验结论及总结.
实验结论：
1.经过实验，东方航空（600115）按市盈率计算出理论股价为8.327元；按照股利贴现模型计算出理论股价为0.1714285的市场平均交易股价为5.9441元
2.按照2011月1日至2011月31市场日交易日均交易价格，统计计算出的平均股价为5.9441元，比按照市盈率法计算出来的股价略低，说明该股的价值在2011年1月1日至2011年8月31日间价值被低估，当然也与其具体采纳的市盈率11倍也有关联。
安徽大学
实验报告
实验课程名称
开课系部
班级
学号
姓名
指导老师
2019年9月15日
实验名称
证券内在价值的评估
实验组成员
实验准备
实验目的
1、按照投资学市盈率模型和股利贴现现金流模型，采集你所关注股票的相关净利润及股息红利数据资料，整理计算，列出上市公司的历年净盈利与股息红利表。
2、按照市盈率法，以上市公司合理市盈率11倍，计算分析你所关注公司的理论价值。
4.从交易操作角度上讲，价值被高估的投资品应操作，以便防止以后价值降低受损。由于用市盈率法和股利贴现模型计算出的投资品价值差距大，故近期对该只股票，如从合理的市盈率角度，应该以作多头为主；从股票的盈利分红能力角度，则应该卖出。
实验小结：
通过本实验，有以下收获：
《证券价值评估》课件
03
证券市场的分析
宏观经济分析
宏观经济因素对证券市场的影响
分析国内外的经济政策、经济增长、通货膨胀、利率、汇率等宏观经济因素，以 及这些因素如何影响证券市场的走势。
行业分析
行业发展趋势对证券市场的影响
研究不同行业的生命周期、市场结构、竞争格局、行业政策等，以及这些因素如何影响相关行业的公 司证券的价值。
策并执行。
05
证券投资的风险管理
风险识别
风险识别是风险管理的基础，通过对证券市场的分析，找出可能影响证券 价格的风险因素。
风险识别需要关注市场风险、信用风险、流动性风险和操作风险等方面， 以及这些风险之间的相互作用。
风险识别的方法包括定性和定量分析，如历史数据分析、情景分析和压力 测试等。
风险评估
公司分析
公司基本面及市场竞争力分析
对公司财务报表、盈利能力、偿债能力、运营能力等方面进行分析，以及公司在行业中的地位和市场竞争力。
04
证券投资策略
总结词
长期持有，价值投资，关注企业基本面和未来发展 潜力
详细描述
长期投资策略强调对证券的长期持有，通过深入分析 企业基本面和未来发展潜力，寻找被低估的优质企业 进行投资。投资者关注企业的长期价值，而非短期市 场波动。
02
证券的价值决定因素公司源自盈利能力总结词公司的盈利能力是评估证券价值的重要因素之一。
详细描述
公司的盈利能力决定了其未来能够产生的现金流，从而影响证券的价值。盈利能 力强的公司通常能够为投资者提供更好的回报，因此其证券价值也相对较高。
公司的财务状况
总结词
公司的财务状况是评估证券价值的另 一个关键因素。
《证券价值评估》ppt课 件
安徽财经大学证券投资学 (3)
债券的特征与分类
（一）债券的特征
1、偿还性 债券一般都规定有偿还期限，发行人必须按约定条件偿还本 金并支付利息。 2、流通性 所谓流通性是指债券的变现能力，指在偿还期限届满前能在 市场上转让变为货币，以满足投资者对货币的需求；或到银行等 金融机构进行抵押，以取得相应数额的抵押贷款。债券一般都可 以在流通市场上自由转让。 3、安全性 与股票相比，债券通常规定有固定的利率。与企业绩效没有 直接联系，收益比较稳定，风险较小。此外，在企业破产时，债 券持有者享有优先于股票持有者对企业剩余资产的索取权。 4、收益性 债券的收益性主要表现在两个方面，一是投资债券可以给投 资者定期或不定期地带来利息收入，二是投资者可以利用债券价 格的变动，买卖债券赚取差额。
债券与相关概念的联系与区别
（一）债券与股票的共同点与区别 （二）债券与银行存款的联系和区别 （三）债券与日常资金贷款的联系与区别
债券与相关概念的联系与区别
（一）债券与股票的共同点与区别
1、债券与股票的共同点 （1）都属于有价证券。 （2）都是融资和投资工具。 （3）两者的收益率互相影响。 2、债券与股票的区别 （1）两者权利不同。 （2）两者目的不同。 （3）两者期限不同。 （4）两者收益和风险不同。 （5）发行主体有差异。
安徽财经大学精品课程
《证券投资学》
主讲人：丁忠明 教授
第二章
第一节 第二节 第三节 第四节 第五节
股票
债券概述 政府债券 公司债券和金融债券 也是投资者 的重要投资目标。本章共分五节。第一节简 要描述了债券的概念、特征和基本分类；第 二节重点介绍了政府债券的特征和基本分类， 然后多角度比较分析了国家债券和地方债券； 第三节则对企业债券和金融证券作了准确界 定，并详细分析了其特征和分类；第四节分 析了国际债券的概念、特征和基本分类，重 点从历史演变的角度描述了欧洲债券的发展； 第五节则结合我国的现实情况阐述了我国债 券的发展、现状以及存在的问题。
证券投资学考试重点(学长的精心总结)
安徽大学证券投资学考试重点 第一章 证券投资概论第一节 证券的定义和特征一、证券的定义1、证券是有价证券的简称，它是表示和证明一定财产权利的证书。
2、有价证券有广义和狭义之分（1）广义有价证券包括：商品证券、货币证券（如期票、汇票等）和资本证券（包括所有权证券和债权证券）（2）狭义有价证券即资本证券二、证券的特征：收益性、风险性、变现性参与性价格波动性第二节 证券市场一、投资的含义1、概念：广义的投资包括金融资产和实际资产购买两部分，即只要能提供预期收益的资产购买行为都可以称为投资。
二、证券投资的特点(见重点)三、证券投资的分类1、直接投资（直接购买股票或债券）、间接投资（购买信托投资机构的受益凭证）2、短期投资、长期投资（通常以一年为界）3、固定收入投资（收益低风险小）、非固定收入投资（收益高，风险大）四、证券投资与证券投机（见重点）第三节 证券市场的特点与类型一、证券市场的特点、证券市场的定义：是证券发行和流通的场所，是包括证券投资全过程在内的证券供求关系的网络和体系，有着广泛的外部联系和复杂的内部结构，它是金融市场的一个重要组成部分。
2、证券市场的特征（与一般商品市场的区别）：易对象不同。
券市场：股票、债券等有价证券，商品市场：是作为劳动产品的商品（2）市场交易物职能不同（3）市场交易价格不同：证券价格与利率密切相关，而商品价格与社会必要劳动时间有关。
（4）市场风险不同：证券价格波动较大。
（5）市场交易体现的关系不同：商品市场交易完结之后不存在任何关系。
而证券市场不同。
二、证券市场的类型1、按照市场的职能，分为发行市场和流通市场2、按照市场的组织形式，分为场内市场和场外市场 （或者有组织的和无组织的证券市场）3、按照交易的对象，分为股票市场、债券市场和基金市场第四节 证券市场的产生与发展一、证券市场的产生与发展1、证券市场产生的基础（见重点）2、国外证券市场产生与发展（1）各国证券市场的产生：1680年荷兰的阿姆斯特丹出现世界第一家正式的证券交易所，是证券市场产生的标志。
证券定价模型实验报告
一、实验目的本次实验旨在通过模拟证券定价模型，加深对证券市场定价机制的理解，并验证不同定价模型在实际应用中的有效性。
通过实验，我们将学习如何运用资本资产定价模型（CAPM）、固定收益证券定价模型和期权定价模型等，对证券价格进行合理估值。
二、实验内容1. 数据收集与处理实验数据来源于我国上海证券交易所和深圳证券交易所，选取了50只具有代表性的股票作为样本。
数据包括股票的日收盘价、收益率、市盈率、市净率、财务指标等。
2. CAPM模型应用（1）计算样本股票的预期收益率和贝塔系数。
（2）选取市场指数作为无风险收益率，运用CAPM模型计算样本股票的预期收益率。
（3）将计算出的预期收益率与实际收益率进行对比，分析CAPM模型在实际应用中的有效性。
3. 固定收益证券定价模型应用（1）选取国债、企业债和公司债作为样本，计算其到期收益率、信用风险溢价和流动性溢价。
（2）运用固定收益证券定价模型，计算样本债券的理论价格。
（3）将计算出的理论价格与实际市场价格进行对比，分析固定收益证券定价模型在实际应用中的有效性。
4. 期权定价模型应用（1）选取具有代表性的看涨期权和看跌期权作为样本，计算其内在价值和时间价值。
（2）运用Black-Scholes模型，计算样本期权的理论价格。
（3）将计算出的理论价格与实际市场价格进行对比，分析期权定价模型在实际应用中的有效性。
三、实验结果与分析1. CAPM模型分析实验结果显示，CAPM模型在股票市场定价中具有一定的有效性。
大部分样本股票的实际收益率与CAPM模型计算出的预期收益率较为接近。
然而，部分股票的实际收益率与预期收益率存在较大偏差，这可能与市场波动、公司业绩等因素有关。
2. 固定收益证券定价模型分析实验结果显示，固定收益证券定价模型在债券市场定价中具有一定的有效性。
大部分样本债券的理论价格与实际市场价格较为接近。
然而，部分债券的实际市场价格与理论价格存在较大偏差，这可能与市场利率波动、信用风险等因素有关。
投资经济学知到章节答案智慧树2023年安徽财经大学
投资经济学知到章节测试答案智慧树2023年最新安徽财经大学第一章测试1.重农学派杜尔哥认为，资本是通过（）等形式积累起来的可以增值的价值。
参考答案:货币2.亚当斯密认为，储存的财货应被区分为两部分，第一部分用于直接消费，第二部分才被称为（）。
参考答案:资本3.熊彼特认为，只有（）才是资本。
参考答案:支付手段4.资本是具有（）功能的持久性生产要素。
参考答案:保值增值5.90年代中后期，（）也逐步纳入投资范畴。
参考答案:企业并购;风险投资;金融衍生品6.根据投资所形成的资产形态不同，分为（）。
参考答案:实物资本投资;金融资本投资7.古典经济学派将资本和劳动等同起来。
（）参考答案:对8.新古典经济学以边际效用价值论为理论基础，以边际分析方法为基本分析方法。
（）参考答案:对9.投资乘数理论是凯恩斯主义宏观经济学理论的重要基石，在西方经济理论中占有重要地位。
（）参考答案:对10.投资对经济发展的两大效应为：投资的需求效应和供给效应。
（）参考答案:对第二章测试1.（）是投资运动最全面最本质的反映。
参考答案:投资资金2.投资环境总分的取值范围是（），分值越高，投资环境越好。
参考答案:1-53.抽样评估法的主要特点是（），调查对象和项目可以根据投资需求合理地进行选择。
参考答案:简便易行4.高科技企业进行融资时，适合采用的方式是（）。
参考答案:种子资金;风险资金;天使资金5.债务性融资可以适当多些的企业不包括（）参考答案:产品结构单一的企业;生产周期长的企业;销售利润率低的企业6.优秀的融资需符合“三最原则”，其中包括（）。
参考答案:成本最低;时间最快;风险最小7.企业在缺钱时需要融资，有钱时无需融资。
（）参考答案:错8.MM理论（莫迪格利亚尼和米勒）认为，负债企业的普通股成本计算公式为。
（）参考答案:对9.企业融资是指现有企业筹集资金并完成项目的投资建设，在项目建成前后，会出现新的独立法人。
（）参考答案:错10.质押贷款是指以特定的质押物质押而取得的贷款，质押贷款下的质押物由债权人占有。
公司理财—第三章 证券价值评估课件
真题练习
某股票预计每年每股现金股利保持5元不变，如果股东要求的投资收 益率为10%，则该股票的内在价值为（ ）。 A.0.5元 B.2元 C.5元 D.50元
（二）股利稳定增长模型：假设股利按固定的成长率增长。
计算公式为：
P0
D0 1 g
rs g
D1 rs g
式中：g—固定的成长率； D0—最近刚支付的股利（当前股利）； D1—1 年后的股利（第1 年股利） • 将其变为计算预期报酬率的公式为： rs=（D1/P0）+g
普通年金是指从第一期起，在一定时期内每期期末等额收付的 系列款项，又称后付年金。这种年金形式在现实经济生活中最常见。 年金一般用符期末收付款项的复利终值之和，公式为： F＝A×（F/A，r，n)
（F/A，r，n)称为年金终值系数，查表可得。
100元 100元 100元 100元 2016 2017 2018 2019
【计算】某企业欲存入银行一笔钱，以便今后10年中每年年底提出1 万元，利率为12%，那么现在存款额应该是多少？ （P/A，12%，10)=5.6502 解： A=1万 ，r=12%， n=10 P=A×（P/A，r，n）
=1×（P/A，12%，10）=1×5.6502=5.6502（万元）
预付年金（选择题、计算题） 即付年金是指从第一期起，在一定时期内每期期初等额收付的
二、收益率估价模型P48（简答、计算）
1.债券的到期收益率（YTM）是指以特定价格购买债券并持有至到期
日所能获得的收益率，用来衡量债券的收益水平。
Pb
n t 1
CFt (1 YTM )t
2.零息债券是指以折现方式发行，不附息票，到期日按面值一次性支 付给投资者的债券，最大的特点：避免了投资者的在投资风险。
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《证券投资学》
主讲人：丁忠明 教授
第一章
第一节 第二节 第三节
证券与证券投资导论
证券概述 证券投资 证券市场
［内容提要］在市场经济不断深化的过程中， 我们对于什么是证券、如何进行证券投资以 及加快发展证券市场都有了更新的认识。本 章共分三节。第一节详细探讨了证券的概念、 分类和功能；第二节着重对证券投资的内涵 进行了界定，描述了证券投资的特性、构成 要素及其与投机的区别和联系；第三节则是 针对证券市场的起源和发展，分析了证券市 场的概念、特征、基本分类和功能作用。
二、证券市场的起源和发展
它是生产社会化发展的产物，是商品经济和市场经济发展到一定阶段 的必然结果。
三、证券市场的分类
四、证券市场的基本功能
证券市场的概念与特征
（一）证券市场的概念 证券市场（Security market）是有价证券发行与流通以及与此相 适应的组织与管理方式的总称。它实际上是把金融资产买卖双方联 系到一起的一种机制，也是证券发行和流通的活动场所。确切地说， 它包括了证券活动全过程在内的证券供求交易的网络和体系，有着 广泛的外部联系和自身的内部结构。证券市场主要由发行人、投资 者、金融工具、交易场所、中介机构以及监管机构和自律组织等要 素构成。
1.1 证券概述
一、证券的概念
证券（Security）是对各类经济权益凭证的统称，是用来证明证券持有 人有权取得相应权益的凭证。凡是根据一国政府有关法律发行的证券都具 有法律效力。
二、证券的分类
按照不同的标准，可以对证券进行不同的分类。按其性质的不同，可以 将证券分为证据证券、凭证证券和有价证券。
三、证券的功能
证券的概念
（一）广义的证券包括无价证券和有价证券
试验报告
0.22
0.16
0.08
0.22
0.11
每股
净资
2.39
2.33
2.25
2.17
2.06
产(元)
调整 后 每股 净资 产(元)
净资 产收 益率 (%)
9.12
6.78
3.56
10.25
5.19
股东 权益 比例
0.61
0.48
0.47
0.46
0.43
主营
利润
率(%)
通过以上的资料，不难看出近两年来的公司的每 股净资产在不断下降、每股收益都为负值，对于股票 价格而言是不利因素。
比率，可以预测到公司未来的走势以及对未来
股价的影响。
4.通过分析公司的主营业务交通运输业的竞
争状况和公司本身的管理情况，以及公司外部
关系及联系并购状况来分析股票未来的走势。
5.最后通过所下载的数据和所学的知识，进
行理论分析，看是否能对该股票进行投资。 数据资料及分析方法
1.通过登陆金融界网站，整理收集我所关注的北 巴传媒（600386）近一年的基本财务数据（2008年9 月至2009年9月）。 变更 2009- 2009- 2009- 2008- 2008时间 09-30 06-30 03-31 12-31 09-30
变动 季报 中报 季报 年报 季报 原因
流动 资产 (万元)
78,754.30 80,244.84
76,359.79
63,263.08
65,373.56
固定 资产 (万元)
总资 产(万 元)
168,754.05 207,700.15 207,573.50 200,134.46 201,319.97
证券价值评估
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证券价值评估
2、投资组合的风险（标准差）
组合的风险不是各证券标准差的加权平均数 投资组合报酬率概率分布的标准差：
• A是投资比例 • jk是j和k两种证券报酬率的协方差，用来衡量j和k
之间共同变动的程度
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证券价值评估
两种证券组合的标准差
对于两种证券A和B，其组合的标准差（σp)
[要求]计算市场利率分别为8%、10%和12%时债券的价值。
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证券价值评估
解答
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证券价值评估
债券评价练习2
某公司拟于2008年4月30日买进市价为118元的债券，该债券于 2006年5月1日发行，期限5年，票面利率12%，每张面值100 元，市场利率为10%。
（1）若该债券为到期一次还本付息，其实际价值为多少？ （2）若该债券每年5月2日支付上年利息，到期偿还本金，其
2、总期望报酬率=Q×风险组合的期望报酬率+（1 – Q）× 无风险利率
总标准差= Q×风险组合的标准差
3、资本市场线MRf上的组合比风险资产的有效集XMN上的 组合更好。
4、分离定理：投资者个人对风险的偏好不影响最佳风险资
产组合（M的确定），不会改变这条资本市场线，而只
影响借入或贷出资金的量。
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证券价值评估
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2020/12/8
证券价值评估
学习目标
★ 了解债券、股票价值的决定因素 ★ 熟悉债券到期收益率、持续期、利率变动与债券价格的关系 ★ 熟悉不同增长率的股票估价模型，股票收益率和增长率的决定 因素
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证券价值评估
第一节 债券投资
3 第3章 证券价值评估
3.1.2收益率估价模型
零息债券
零息债券是指以折现方式发行、不附息票、到期日按面值一 次性支付给投资者的债券。 零息债券的最大特点是避免了投资者的再投资风险。
【 例】假设公司发行面值（FV）为1 000元、期限为7年的零息债券，如果 同类债券的到期收益率（YTM）为10%，则零息债券的发行价格为：
证券价值评估
/jpkc/cwgl/zcr-1.htm
债券价值评估
第3章
股票价值评估
证券价值评估
乘数评价法
学习目的
掌握债券现值估价法和收益估价的基本原理； 了解债券到期收益率与风险溢价的决定因素； 掌握股权自由现金流量和公司自由现金流量的 确定方法； 熟悉稳定增长模型、两阶段模型估价方法； 掌握乘数估价法的类型和估价的基本方法。
（1）债券到期收益率
到期收益率是指债券预期利息和到期本金（面值）的现值 与债券现行市场价格相等时的折现率。其计算公式为：
Pb
1
t 1
n
CF t YTM
t
【 例】假设你可以1 050元的价格购进15年后到期、票面利率为12%、面值
为1 000元、每年付息1次、到期一次还本的某公司债券。如果你购进后一
3.1.2收益率估价模型
（1）债券到期收益率
▲ 债券到期收益率(yield to maturity，YTM)是指债券按当前市 场价值购买并持有至到期日所产生的预期收益率。 ▲ 债券到期收益率等于投资者实现收益率的条件： （1）投资者持有债券直到到期日；
（2）所有期间的现金流量（利息支付额）都以计算出的YTM 进行再投资。
CFt P0 1 t 1 rs
股票价值的影响因素
n
证券投资学实验报告 形态理论指标的分析
安徽财经大学证券实验室实验报告实验课程名称《证券投资学》开课系部金融学院班级学号姓名指导教师2010年5月24日数据资料及分析一、技术走势形态分析1、头肩顶形。
这是一种典型的股价见顶的形态，由一个最高点（头）和两个次高点（左肩和右肩）组成。
在头肩顶形中由两个峰底连成的支持线被称为颈线。
颈线一旦被突破而且回抽无力再超过颈线，头肩顶形反转形态便形成了。
如图。
A2、V形顶。
这是出现在市场动荡之中的一种形态，他表示股价走势在上升趋势的转势形态中变化幅度大，速度较快的一种形态。
这种形态一般出现在狂升的股市中，如图。
3、圆弧底形。
在市场见底时，股价走势越来越疲乏，下降趋势越来越弱，且有缓慢上升的趋势。
在演变呈快速上升的走势之前，会有一个平台出现，这就是圆弧底，如图。
4、上升楔形。
这是在股价下降走势中常出现的一种调整形态，它表示后市走势不乐观，是一种表示可以卖出的图形。
如图，后市股价连续下跌。
5、缺口分析和岛型反转①突破缺口是在整理或反转完成时形成的缺口。
因此该缺口出现时一般表示突破已经形成。
缺口越大，未来变动越强烈。
②持续性缺口的出现一般是后市对前市行情的延续。
可以帮助我们估计后市波动的幅度，又可称为量度性缺口。
持续性缺口突破缺口③竭尽缺口是伴随着快的，大幅的股价波幅而出现的。
在急速的上升或下降中，股价的波动不是渐渐出现阻力，而是越来越急。
它的出现是表示股价的趋势将暂告一段落。
竭尽缺口④上岛型反转，这是一个卖出的信号。
是强烈的反转信号，其力度要超过突破缺口和一般的反转形态。
上岛型反转三、主要技术指标分析1、移动平均线分析当短期线，中期线，长期线自上而下依次排列的时候，是所谓的“顺向图形”。
它表示的是后市行情将看涨。
而当短期线，中期线，长期线自下而上依次排列的时候，是所谓的“逆向图形”，表示行情看跌。
如图所示是典型的逆向图形，所形成的交点称为“死亡交叉”。
在出现了该图像之后，行情急速下跌。
2、市场人气指标，以PSY指标为例，如图。
证券内在价值的评定方法与模式(ppt 46页)
威廉斯估价模型
——固定股息的股票价值评定模型
❖ 假定股份公司永远存在，则其股票的价值就是
未来股息收入流量的资本化价值。设dt表示股 票持有人预计在t阶段所获得的股息额。根据
证券估价基本模型，则有：
PV
n t1
dt (1k)t
n
❖ 假定股票的股息收入流量是一个固定的量d，则：
PVdK
年金现值的计算
• 期末年金现值的计算公式是：
PV
A 1 r
1
r(1r)t
期初年金现值的计算公式是：
PVA(1r) 1 r r(1 1 r)t
年金终值的计算
• 期末年金终值的计算公式是：
FVt A A N(1r)t1 t1
期初年金终值的计算公式是：
FVt AA N (1r)t t1
威廉斯估价模型
——固定股息的股票价值评定模型
• 威廉斯估价模型虽然简便，但难以具体用于股票 的估价。这是因为，在威廉斯估价模型中，含有 股息收入流量已知或为固定的假设，但是在现实 中，股票的股息收入取决于盈利，公司盈利情况 具有很大的不确定性，另外即使公司盈利一定， 股息收入还取决于公司的股利政策。这样，我们 就难以确定第t阶段dt数值到底是多少，使得威廉 斯模型难以在现实估价中具体运用。
证券内在价值评定的一般模型
1. 投资者对证券内在价值的估价 2. 证券内在价值的决定 3. 证券内在价值的评定方法 4. 证券价值评定的财务数学基础 5. 未反映风险的证券估价一般模型 6. 反映风险的证券估价一般模型
投资者对证券内在价值的估价
• 证券内在价值是投资者从事投资选择活动的的 基本依据。
永久年金现值的计算
• 永久年金是指无期限支付的年金。西方有些债 券为无期限债券，这些债券的利息可视为永久 年金。优先股因为有固定的股利而又无到期日， 因而优先股股利有时可以看作是永久年金。
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（1）债券定价原理 （2）久期 （3）凸度
二、实验原理
3、收益率曲线与利率的期限结构理论
（1）收益率曲线 （2）利率期限结构理论
二、实验原理
（四）投资基金的内在价值评估
可转换证券的场价格 （1）申购价格 （2）赎回价格
二、实验原理
（五）其它金融工具的价格决定 1、可转换证券 （1）可转换证券的价值 （2）可转换证券的市场价格
第三章证券内在价值评估-欢迎光临安徽财经大学证券实验 室！
一、实验准备
显示器推荐17寸C P U推荐奔腾4或同级标准内存 推荐512M硬盘推荐剩余空间200M以上显卡推荐可 支持真彩色（24位）鼠标推荐使用带滚轮的鼠标 键盘可正常使用，无特殊要求软件环境包括：
操作系统推荐WINDOWS2000、WINDOWS XP显 示分辨率推荐使用1024*768
A、转换平价 B、转换升水和转换贴水 C、转换期限
二、实验原理
（五）其它金融工具的价格决定
2、优先认股权 （1）附权优先认股权的价值 （2）除权优先认股权的价值 （3）优先认股权的杠杆作用
3、认股权证 （1）认股权证的理论价值 （2）认股权证的杠杆作用
三、实验步骤
（一）以股利贴现现金流模型法，计算股票的内在价值并与市场 交易价格对比。
参考标准的实验报告格式，在标准的实验报告纸 上，根据实验依次填写实验室名称、实验项目名称、 实验学时、实验原理、实验目的、实验内容、实验器 材、实验步骤、实验数据及结果分析、实验结论、总 结及心得体会和对本实验过程及方法、手段的改进建 议内容。数据处理结果分析过程，要求实验结论严谨 性可靠，格式规范工整。
1、进入数据库系统
图3－1 WIND数据库登录窗口
三、实验步骤
2、进入数据库软件后，选择“股票”选项，双击
图3－2 WIND数据库登录后初始界面
三、实验步骤
3、统计该股票的市场价格
图3－3 大智慧行情分析软件登录示意图
三、实验步骤
图3－4 行情分析软件登录初始界面
双击鼠标左键，选择你要分析的股票如下图3－5：
图3－5 个股报价屏界面
图3－6 个股技术分析界面
图3－7 交易行情数据示意图
4、计算平均市价
图3－8 行情数据处理示意图
（二）债券内在价值的评估
。 （1）安装大智慧行情分析系统
图3－9 大智慧行情分析软件登录示意图
图3－10 国债行情报价牌板
图3－11 大智慧上F10资料库
四、实验报告填写要求
二、实验原理
（一）货币的时间价值 货币的时间价值涉及到以下几个要素：
1、终值 2、现值 3、一笔普通年金的价值 4、终身年金的价值
二、实验原理
（二）股票内在价值的评估
1、通货膨胀对资本利得的影响
（1）股利折现模型 （2）固定增长条件下的股利贴现模型 （3）模型的推广（多元增长条件下的股利贴现模型）
2、股利折现模型的运用
（1）公司增长前景与分红比率 （2）不同阶段的模型选择 （3）通货膨胀的假定 （4）通货膨胀对资本利得的影响
二、实验原理
（三）债券的内在价值评估 1、债券的种类
（1）贴现债券（Pure discount bond） （2）附息债券（Level-coupon bond） （3）统一公债（Consols）