abs的交易结构
N+N模式供应链ABS中N的要求
"N+N"模式供应链ABS,你知道N的要求吗？“N+N”供应链资产证券化模式在市场中较为常见，该模式是对传统的“1+1”核心企业供应链应付款模式的创新。
传统的供应链项目，以特定核心企业的上游供应商持有的应收账款产生的现金流，作为专项计划的偿付支持；N+N”供应链模式不同，它涵盖多家核心企业、多家原始权益人、多种确权方式，弱化了对单一核心企业的依赖，强化了资产信用。
根据CNABS统计，2019年企业ABS市场中共计发行1002单产品，其中保理融资455单，发行规模2901.33亿，其中绝大部分是核心企业供应链产品。
依托产业链核心企业信用、真实交易背景和物流、信息流、资金流闭环，为上下游企业提供无需抵押担保的订单融资、应收应付账款融资符合党中央、国务院的政策要求。
本文主要探讨“N+N”应该如何做？两个“N”有什么具体要求？一、交易结构简介N+N模式与普通供应链项目在交易结构方面区别不大，大致如下：货物贸易、服务贸易（包括但不限于咨询、设计）及/或境内工程承包/分包等基础交易，而对基础交易买方享有应收账款债权。
2.原始权益人，因向原始债权人提供保理服务，而受让原始债权人对基础交易买方享有的应收账款债权，并将其在保理合同项下所持有的目标保理资产（源于原始债权人所转让的应收账款债权）转让于专项计划。
3.计划管理人，委托本专项计划全部原始权益人，作为资产服务机构，为专项计划提供基础资产管理服务，包括但不限于基础资产筛选、基础资产文件保管、基础资产池监控、基础资产债权清收、基础资产回收资金归集。
以上是常规供应链应付账款项目的交易结构，无需赘述。
在本类项目中，比较特别的参与机构是交易服务机构、平台和票据服务机构。
正是这些结构的参与，才将N 个需求不一的债务人及N 个对资产准入风控不一致的原始权益人组合在一起，各机构的职能具体如下：a 法律或国*段生演 计划管理人 交易限号抗料及手台.桑提履务机种1.原始债务人，作为基础交易卖方，因与基础交易买方进行1.交易服务机构或类似名称。
房地产物业费类ABS主流交易结构设计及信评要点
房地产物业费类ABS主流交易结构设计及信评要点房地产ABS的底层资产主要可分为三个大类，包括：租金类、物业费类、购房尾款类，据统计2017年物业费类ABS在发行数量共11只，规模超130亿。
本篇着眼于以物业费为底层资产的房地产ABS。
目录一、物业费类房地产ABS 的主流交易结构二、物业费类房地产ABS 的信评要点三、物业费类ABS 信用分析案例案例1—某双SPV资产支持专项计划案例2—某单SPV资产支持专项计划物业费ABS 类由物业公司发起，以物业费收入为底层资产。
交易结构上，该类ABS 主要有单SPV和双SPV两种架构。
信用分析方面，物业费类定性分析可从底层资产、交易结构和参与方资质方面来看；且由于物业费ABS 的特殊性，业主中关联方的占比和关联方作为外部增信方的资质也需要额外关注。
而定量分析中加压点主要在于损失率增加、收缴率减少、入池物业面积减少等，其中是否是关联方、有无回售赎回机制需要分类讨论。
一、物业费类房地产ABS 的主流交易结构1.1物业费类房地产ABS 的主流交易结构物业费ABS 以物业管理公司为发起人，物业费及其他附属收入（包括场地服务费、车位管理费、家政服务费、绿化养护费、示范区管理费、停车费收入、维修服务费、物业服务费及其他业务收入等）为底层资产。
构建物业费类ABS 的基本流程如下：◾融资人（物业费收取方）以物业合同债权为质押物从原始权益人处获得信托贷款；◾资产支持专项计划向投资者募集资金；◾原始权益人（物业公司）向专项计划转让信托受益权；◾物业费收入通过专项计划流向投资者。
物业费ABS 既可采用信托贷款+专项计划的双层架构，也可采用直接转让应收债权的单层架构。
但需要注意的是，单SPV 架构中的基础资产是既有的物业合同，包括前期物业服务合同和物业服务合同，这使得资产证券化的发行期限不能突破合同期限，可能导致产品的期限较短；而双SPV 架构通过信托计划将债权特定化，因此不受此限制。
并表型ABS会计处理及其相关问题思考
率为80%-90%时，资产负债率每降低10%需要出表的资 产在15%-10%左右，而通过增资方式发行并表型ABS需 要增资的金额的百分比则小很多。然而，2020年下半年 上交所暂停了并表型ABS的申报工作，同时交易商协会 也对并表型ABS进行了进一步收紧，此类产品存在的内 在的问题在市场上引起了广泛争议。基于此，本文结合 此类产品在交易结构设计上的特殊性以及由此引发的相 关问题进行了进一步的思考和分析。
（一）对有限合伙基金的结构化主体性进行判断 准则层面的相关分析。如果一个控制主体被判断仅 作为结构化主体，则意味着其主体控制方进行控制时并 没有表决权，从而丧失对该主体的控制。有限合伙基金 控制主体是否为结构化主体是判断其是否有控制权的首 要步骤。在有限合伙基金层面，优先级投资人如果存在 如下特点，则有可能被判断为结构化主体：第一，通过 合伙协议约定其投资权限以及重大事项决策权由投资决 策委员会享有，而普通合伙人主要进行基金层面的日常 事务管理。第二，如果有限合伙基金进行了结构化设 置，虽然劣后投资人持有的比重较低，但因为其在分配 上的劣后性，其承担了该有限合伙企业的绝大部分投资 风险。根据国际会计准则以及我国会计准则的要求，如 果一个特殊目的实体被认定为非结构化主体，则劣后级 有限合伙人通常应该对有限合伙基金纳入合并报表，因 为在这个时候合伙企业的决策权限由合伙协议约定， 投资决策委员会进行合伙企业相关权利的行使，同时劣 后级合伙人承担有限合伙企业的投资风险，其享有的回
一、并表型ABS的发行情况
2018年，国资委召开新闻发布会，在会上提出对 于国有企业需严格控制财务杠杆的要求，并明确“到 2020年前中央企业的平均资产负债率要再下降2个百分 点”①。同时国务院发布《关于加强国有企业资产负债约 束的指导意见》，要求国有企业强化债务约束机制，降 低资产负债率，尽快将资产负债率调整到合理水平②。一 时间，优化财务结构、降低报表资产负债率成为各大国 有企业进行融资时需要考虑的一个关键性问题。其实， 对于降低企业资产负债率，市场上已经出现了多个金融 工具，比如资产出表型ABS、永续债券和并表型基金等 产品，但随着2019年各企业降低负债率压力的增加，上 述金融产品在负债率的降低上并没有起到很大的作用。 由此部分金融机构结合会计准则的相关要求，主导了并 表型ABS产品的设计，并开始进行产品发行。2019年发 行5单，合计规模为179亿元；2020年发行35单，合计规 模为1008.38亿元③。通过并表型ABS的特殊结构设计， 可以看到其对国有企业资产负债率的调整起到了比较明 显的作用，特别是在企业面临较高资产负债率的时候④ （见图1）。
供应链金融ABS的四种模式
供应链金融ABS的四种模式供应链金融资产证券化基于产业链的特点和融资人的信用水平，目前国内主要有四种实操形式：第一种是基于央企、国企、上市公司等优质主体的应收账款资产证券化；第二种是以互联网电商平台为主导的保理债权资产证券化；第三种是基于产业链核心企业的反向保理资产证券化；第四种是基于信用证、保函、保贴的贸融类应收账款资产证券化。
1、应收账款资产证券化2014年12月五矿发展股份有限公司发行了国内首单贸易类应收账款资产支持专项计划。
专项计划基础资产为五矿发展下属全资子公司、中国五矿深圳进出口有限责任公司据与买受人签订的销售合同等文件安排并履行相关义务后产生的对买受人的应收账款债权，通过签署《应收账款转让协议》，五矿发展受让基础资产成为专项计划的原始权益人。
此外，本次专项计划还引入五矿发展母公司提供差额支付承诺和引入中国出口信用保险有限公司进行增信。
2017年7月，华润医药商业集团有限公司2017年第一期信托资产支持票据完成在银行间市场的注册，华润医药商业集团有限公司作为原始权益人以依据业务合同及应收账款转让合同对付款义务人的应收账款及其附属权益为基础资产发行资产支持票据。
目前来看，央企建筑类企业有大量的应收账款，中建三局、六局、八局已经发行了一系列应收账款类ABS；另外大型医药企业的应收账款体量较大、质量较高。
这两类资产是适合发行应收账款ABS的重要储备来源。
此类项目基于原始权益人极高的主体信用，主要增信手段为差额支付承诺和优先次级分层；由于应收账款的回收不能与发起人完全隔离，需要重点关注发起人的持续经营能力和义务履行情况，确保入池应收账款不会因销售合同纠纷等对应收账款回收造成不利影响；当然基础资产没有任何权利负担且已满足条件可以转让给专项计划。
此外，付款义务人本身的资质、信用情况、行业、区域分散度对于资产支持证券的评级分层也有着重大影响。
2、保理债权资产证券化保理是指卖方将其现在或将来的基于其与买方订立的货物销售/服务合同所产生的应收账款转让给保理商，由保理商向其提供资金融通、买方资信评估、销售账户管理、信用风险担保、账款催收等一系列服务。
abs资产证券化架构
资产证券化（ABS）的架构主要包括以下步骤：
1. 确定基础资产：基础资产是证券化的核心，即需要被证券化的资产，这些资产可以是有形的，如住房抵押贷款、汽车贷款等，也可以是无形的，如信用卡应收账款、租赁收入等。
2. 设立特殊目的实体（SPV）：特殊目的实体是为了实现证券化而专门设立的一个机构，它的主要作用是购买、包装和发行证券。
3. 信用增级：信用增级是提高ABS的信用等级的重要步骤，它可以通过内部增信和外部增信两种方式实现。
内部增信是指通过资产池的质量、分散度、还款方式等要素提高ABS的信用等级；外部增信则是指引入第三方担保、保险等方式提高ABS的信用等级。
4. 信用评级：信用评级机构对ABS进行评级，以帮助投资者评估ABS的风险和回报。
5. 发行和销售：ABS被设计完成后，通过承销商销售给投资者。
6. 后期服务：包括资产管理和到期还款等，这是ABS持续运营的重要环节。
以上是资产证券化（ABS）的架构的大致步骤，具体操作可能因项目而异。
商业保理公司ABS融资方案设计
商业保理公司ABS融资方案设计一、交易结构设计交易结构设计是资产证券化方案的基本框架与核心内容，包括各个参与主体的确定以及各主体之间的关系图及流程。
保理公司资产证券化作为企业资产证券化的一种，其交易结构和标准企业资产证券化交易结构类似，图形化表示如下：—企业资产证券化交易结构图—就保理公司资产证券化融资方案而言，交易结构参与方与普通企业资产证券化基本相同，一般包括九个主体：1.发起人在保理公司资产证券化中，发起人也就是保理公司，转让出去的资产也就是其对融资人的保理融资债权。
2.发行人就保理资产证券化而言，这个特殊目的机构一般由“专项管理计划”充任，由SPV 负责受让保理公司的融资债权，并将这些资产组合包装后，以此为支持发行资产支持证券（ABS）。
3.服务人就保理公司资产证券化而言，服务人一般为原始权益人即商业保理公司，因为保理公司对基础资产情况最熟悉，可以配合完成到期现金流的管理、基础资产的循环购买、原始应收账款的催收等工作。
4.管理人管理人是现金流的管理者，是特殊目的机构（SPV）的执行者，职责主要包括代表SPV 从原始权益人中购买基础资产，将基础资产收到的现金流分配给投资者，或者对资产进行投资并获得收益，以及向投资者披露各类报告。
在保理公司资产证券化中，管理人一般由证券公司担任。
5.托管人托管人一般由银行担任，主要负责专项计划资产的托管，按照管理人的指令对专项计划的资金进行划拨，并对管理人的行为进行监督，防止被非法侵吞、挪用。
在保理公司资产证券化中，托管人同样也由银行担任。
6.投资银行保理资产证券化过程中，投资银行由证券公司担任，协调资产证券化参与各方的行动，一般作为包销人或者代理人进行证券的承销发行。
7.信用增级机构信用增级是资产证券化的一项重要原理，保理公司资产证券化，普遍也采用外部增级和内部增级两种方式。
8.信用评级机构信用评级是对信用风险的一种评估，信用评级机构负责信用等级的确定和信用质量的提高，一般包括初评和发行评级两次，保理公司资产证券化常合作的三家评级机构是中诚信、联合资信、大公国际。
知识产权资产支持证券产品说明书
知识产权资产支持证券产品说明书一、产品概述知识产权资产支持证券（以下简称“ABS”）是一种以知识产权及其衍生的未来收益为主要偿付来源的证券化融资工具。
本说明书旨在向投资者全面介绍知识产权ABS产品的基本情况、投资风险、交易结构以及相关法律文件的主要内容。
二、交易结构1. 基础资产：本产品的基础资产为知识产权及其衍生的未来收益，包括但不限于专利权、商标权、著作权等。
2. 融资方：本产品的融资方为拥有优质知识产权的企业或机构。
3. 证券发行：通过证券化技术，将基础资产转化为可交易的证券，向投资者发行。
4. 资金用途：募集资金主要用于企业技术研发、市场推广等生产经营活动。
5. 增信措施：融资方提供质押担保、第三方担保等增信措施，保障投资者的利益。
三、投资风险1. 知识产权价值波动风险：知识产权的价值受多种因素影响，如技术更新换代、市场变化等，可能导致其价值波动，从而影响产品的偿付能力。
2. 未来收益不确定风险：知识产权的未来收益受多种因素影响，如市场需求、竞争环境等，可能导致未来收益的不确定性，从而影响产品的偿付能力。
3. 信用风险：如果融资方出现违约情况，可能对产品的偿付造成影响。
4. 市场风险：证券价格受市场供求关系、宏观经济环境等多种因素影响，存在一定的市场风险。
5. 法律风险：知识产权相关法律法规的变化可能对产品的法律地位和权利行使产生影响。
四、法律文件本说明书所依据的主要法律文件包括但不限于以下内容：1. 信托合同：规定各方当事人之间的信托关系及权利义务。
2. 资产买卖协议：规定基础资产的买卖事宜及权利义务。
3. 证券发行协议：规定证券发行的相关事宜及权利义务。
4. 担保合同：规定担保事宜及权利义务。
八张图全面解读ABS中的双SPV交易结构
当然，SPV还承担着发行证券的任务。因为发起人把资产“真实出售”给SPV，所以SPV实际上拥有这些基础 资产，具备发行证券的资格。
二、不同的SPV在破产隔离、税收、证券发行方面的比较
1. 特殊目的信托(SPT) 特定目的信托是以《中华人民共和国信托法》（以下简称《信托法》）为法律基础，信托公司作为特定目的 信托和资产支持专项计划的受托人，从发起机构或原始权益人处获得基础资产。这种结构下，破产隔离的效力是 《信托法》所赋予的，《信托法》第十五条规定，“信托财产与委托人未设立信托的其他财产相区别”，第十六 条规定，“信托财产与属于受托人所有的财产相区别”。因此，以信托形式进行资产转让，可以实现完全的破产 隔离，具有最强的破产隔离效力。 在资产证券化业务中，SPT的破产隔离体现在两个方面：SPT和受托人的破产隔离，SPT和发起人的破产隔离作 用。 2. 特殊目的实体(SPE) 在国内，最常见的特殊目的实体是资产支持专项计划（以下简称专项计划），此处以专项计划为例，讨论其 破产隔离效力。 根据《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》，“……根据《证券法》、《证券投资基金 法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》和其他相关法律法规……”，资产支持专项计划是证券公司或基金管理 公司子公司为开展证券化业务专门设立的SPV（为避免混淆，下文以SPE表示），“专项计划资产独立于原始权益 人、管理人、托管人及其他业务参与人的固有财产。原始权益人、管理人、托管人及其他业务参与人因依法解散、 被依法撤销或者宣告破产等原因进行清算的，专项计划资产不属于其清算财产”。
供应链ABS最强详解
供应链ABS最强详解2016年7月，深圳证券交易所支持平安和万科创新推出市场首单供应链金融资产证券化产品，开拓出一条金融服务中小微企业的新路径。
经过两年多的业务实践，供应链金融ABS注册金额和发行金额已经跃居非金融企业ABS/ABN的第一位，已然成为资本市场一类重要产品，对于服务中小微企业融资、供应链创新具有重要推动作用。
从行业分布来看，供应链ABS中发行规模较大的是房地产行业，另外一些新兴经济也开始以供应链ABS的方式进行融资，比如京东、蚂蚁金服等。
本文将从产品特点、主体准入、基础资产准入、交易结构、增信措施、风险自留安排、现金流归集与划转、对核心企业债务水平的影响、核心企业和供应商的发行动机等十个方面进行详细阐述。
1、产品特点1.以反向保理为主。
反向保理依托于供应链核心企业的信用，沿着交易链条反方向，向与核心企业（含下属公司，下同）有长期稳定业务往来的供应商提供保理融资服务，通常采取“1+N”模式，“1”即信用等级较高、偿付能力较强的核心企业，“N”即与核心企业存在供应关系的供应商，其本质是供应商基于真实的商业交易，将核心企业的信用转化为自身的信用从而实现较低成本融资。
而正向保理通常由债权人主导，沿着贸易链的正方向，即货物流动的方向。
相较于正向保理，反向保理的保理商可基于对核心企业的了解选择核心企业同意支付的应付账款债权进行融资，能够降低应收账款质量风险及其保理业务操作风险。
（征信穿透，信用传导）2.供应链金融资产证券化依托于核心企业的主体级别，具有类信用债特点。
房地产企业在项目开发建设阶段，通常设立项目公司负责特定房地产项目的综合开发管理，因此，应收账款多数为项目公司与供应商的往来款，即直接债务人为项目公司，但是鉴于项目公司本身信用等级较低，核心企业往往通过债务加入作为共同债务人或者提供差额支付承诺等方式将其自身信用嵌入产品之中，从而使供应链金融ABS产品能够体现核心企业的信用等级。
供应链金融ABS的项目组织方或者最终付款方均为核心企业，本质上是典型的类信用债品种。
浅析应收账款ABS及应收票据ABS的区别
评级公司会对基础资产的债务人（或 发包人）资质进行等级评定（因评级结果 不对外公开，评级成为“影子评级”）， 以此为参考认定基础资产信用资质的重要 依据。评级公司对于债务人（或发包人） 进行评级关注的因素包括发包人企业性 质、发包人及实际控制方财务实力、发包 人历史回款情况、发包人是否有负面舆情 等。在基础资产影子评级的基础上，评级 公司会结合专项计划的其他增信手段，对 证券端进行分层评级。
目前应收票据资产证券化处于方 兴未艾的探索阶段，相对于应收账款资 产，应收票据更为标准化。随着应收票 据资产证券化的进一步发展，如可引入 金融科技的支持，应收票据A B S的循环 购买等环节有望进一步智能化，甚至可 探索实行实时循环购买，有望进一步提 升该产品的出表及资金使用效率。
（作者单位：金建华，建信人寿保 险股份有限公司；徐俊，中国建筑第八 工程局有限公司）
应收账款A B S和应收票据A B S主 要有以下几个方面的区别。
（一）交易结构
资产证券化（A B S）通常包括发 起人（即资产出售方）、管理人、发行
图1
人（SPV）、服务机构、监管行、托管 行、投资人、律师事务所、会计师事务 所及评级机构等（如图1）。
票据ABS引入票据服务机构，为后 续票据的质押及兑付做更为专业的服务， 票据服务机构会在票据到期前提醒付款人 将对应资金打至票据归集账户中，这是较 应收账款ABS的区别之一（如图2）。
76 中国总会计师·月刊
ACCOUNTING OBSERVATION 财会观察
图2
约定进度款的支付方式及比例、业主付 款情况、早偿及逾期情况等，由于应收 账款回款影响因素较多，存在一定不确 定性，因此会计师事务所、律师事务所 及评级机构尽调难度较大，需投入较多 人力及时间。
abs债券的运作模式
abs债券的运作模式
ABS债券的运作模式主要包括以下几个主要环节：
1.资产来源：选择优质资产作为底层资产，通常是收益稳定、回收期较短的珠宝、汽车、不动产等。
发行公司会把一定数额的底层资产打包成一个特定类别的资产支持证券。
2.封包：将底层资产进行封包，形成一个交易单元，便于买家和卖家进行交易。
3.发行：发行公司将封包后的资产支持证券公开发售，收取发售费用，将这些费用用于购买这类证券的底层资产。
4.结构分层：发行公司将资产支持证券按照风险等级进行区分，并发行不同等级的证券，以便让不同风险偏好的投资者进行投资。
5.评级：评级机构对发行的资产支持证券进行评级，分为AAA、AA、A、BBB等不同风险等级。
6.交易：投资者通过证券交易市场进行证券交易。
证券交易市场的存在，为投资者提供了一种化解投资风险和实现资产增值的渠道。
此外，ABS债券模式存在一定的风险和缺陷，如底层资产质量不高、证券的期限和底层资产的期限可能不匹配等。
因此，投资者应该对其进行全面的风险评估和分析，以保证自身的投资安全。
希望以上信息对你有所帮助，如果想要了解更多信息，建议查阅相关资料或咨询专业人士。
供应链反向保理ABS的特点及操作要点
供应链反向保理ABS的特点及操作要点⽂章⽬录⼀、什么是反向保理⼆、供应链反向保理ABS交易结构特点1、基础资产的选择2、证券偿付频率和⽅式3、增信措施4、证券结构5、账户设置6、储架发⾏计划7、⼀般设置回购条款三、供应链反向保理ABS操作关注要点1、普通保理模式和代理模式的选择2、两次通知程序的合法性问题3、基础资产和底层资产的穿透核查4、对重要债务⼈的全⾯调查5、“⿊红池”机制设计及基础资产同质性考察四、供应链⾦融ABS未来的⽅向1、互联⽹电商的供应链反向保理2、区块链技术引⼊⼀、什么是反向保理保理业务规范性的解释是：以债权⼈转让其应收账款为前提的，集应收账款催收、管理、坏账担保及融资于⼀体的综合性⾦融服务。
在常规保理业务中，保理机构不仅关注买⽅（债务⼈）的还款能⼒，也会关注卖⽅（债权⼈）的资信情况，⼀般要求卖⽅（债权⼈）有⾜够的经济实⼒，才会对其进⾏保理融资服务。
因此，中⼩企业作为供应商通常⽆法获得保理机构的青睐。
随着供应链⾦融的创新，保理业务开始出现正向和反向之分。
反向保理作为⼀种新兴保理业务模式，其核⼼意义在于针对中⼩供应商授信额度不⾼、融资规模较⼩的特点，利⽤信⽤替代机制，以供应链核⼼企业信⽤替代中⼩供应商信⽤，实现供应链上下游资⾦融通的⽬的。
反向保理适⽤于供应链⾦融管理意识强且配合度⾼、需要加强对其上游供应商的⾦融⽀持以保障稳定安全的核⼼企业。
核⼼企业⼀般选择⾏业的龙头企业，具有⼀定的资产规模、财务实⼒和信⽤实⼒。
对供应链上游的中⼩企业卖⽅（债权⼈）⽽⾔，反向保理模式的出现有助于缓解其流动资⾦压⼒；对买⽅（债务⼈）⽽⾔，可以⽅便管理其数额庞⼤的应付账款；对保理商⽽⾔，更容易获得买⽅（债务⼈）对应收账款的确认，由于买⽅（债务⼈）的主动参与，这种模式能够有效降低保理机构债权退出的风险⼆、供应链反向保理ABS交易结构特点⽬前来看，以房地产企业为代表的核⼼企业发⾏供应链反向保理ABS的动⼒较强。
供应链金融ABS概述
供应链金融ABS概述供应链金融ABS（Asset-Backed Securities）是一种金融工具，通过将企业在供应链上的债权转化为证券，提供给投资者进行投资交易。
供应链金融ABS的发行和交易可以为企业提供资金，促进供应链上的资金流动，有效解决供应链金融问题。
以下将对供应链金融ABS进行详细的概述。
一、供应链金融ABS的定义和特点2.多层次结构：供应链金融ABS通常由不同层次的证券组成，每一层级都有不同的风险和收益特征，满足不同投资者的需求。
3.收益稳定性：由于供应链中多个环节相互关联，不同企业之间往往存在相对稳定的贸易往来，因此供应链金融ABS的债权资产能够提供相对稳定的收益。
4.风控措施完善：供应链金融ABS发行过程中，通常会对债权资产进行评估和筛选，制定较为严格的风控措施，以减少投资风险。
二、供应链金融ABS的工作原理1.债权资产池构建：发行方通过与供应链上的企业签订合同，将债权转移给信托公司或特殊目的公司（SPC）构建债权资产池。
2.证券化工程师设计：证券化工程师将债权资产根据供应链的特点和业务模式进行分类，设计不同层级的证券结构，以满足不同投资者的需求。
3.评级和定价：将债权资产池交由评级机构对其进行评级，并根据评级结果确定不同层级证券的定价。
4.发行和交易：发行方通过公开发行或私募方式向投资者发行供应链金融ABS，投资者通常通过证券交易所进行交易。
5.资金回收：发行方通过收回债权资产的本息或出售债权资产来获取回报，并向投资者支付利息。
三、供应链金融ABS的优势和挑战1.丰富融资渠道：供应链金融ABS为企业提供了多元化的融资渠道，降低了企业融资成本和融资难度。
2.促进供应链资金流动：供应链金融ABS能够解决供应链上的资金周转问题，促进供应链资金的流动，提高供应链的效率。
3.分散风险：供应链金融ABS将债权分散给不同投资者，降低了投资者的风险集中度，提高了投资组合的风险分散能力。
4.提高企业竞争力：供应链金融ABS能够提供稳定的融资支持，帮助企业扩大规模和提升竞争力。
供应链ABS交易结构及说明
供应链ABS交易结构及说明
为了积极响应国务院在2017年10月颁布《关于积极推进供应链创新于应用的指导意见》，扶持中小企业发展。
宝龙地产拟推行创新融资“供应链ABS”，用保理融资方式来支付对供应商的应付账款。
供应商承担的名义保理融资成本由宝龙额外以奖励款方式进行补贴。
具体流程如下图所示：
【假定场景】：
➢宝龙项目公司对供应商的应付款100万；
➢供应商可从保理公司获得保理融资款92万；
➢保理融资款较原应付款折价8万，宝龙项目公司以奖励款的形式补偿给供应商，且供应商由此增加的开票成本也由宝龙承担，确保供应商无额外负担。
具8万增值税普通发票（发票名目：商业保理利息）
【重要提示】：
1）供应商将全额收到应收款（即：保理融资+宝龙奖励款）
2）供应商额外"开出/收到"的发票：
➢供应商需向宝龙多开具等额奖励款金额的发票，奖励款金额为覆盖8万及供应商税务成本的总额，具体金额待发行前根据交易结构确定，以8万折价为基准测算如下表：
供应商将额外获得保理开具等额折价金额的商业保理利息发票（发票金额：。
N+N模式供应链ABS中N的要求
"N+N"模式供应链ABS，你知道N的要求吗？“N+N”供应链资产证券化模式在市场中较为常见，该模式是对传统的“1+1”核心企业供应链应付款模式的创新。
传统的供应链项目，以特定核心企业的上游供应商持有的应收账款产生的现金流，作为专项计划的偿付支持；N+N”供应链模式不同，它涵盖多家核心企业、多家原始权益人、多种确权方式，弱化了对单一核心企业的依赖，强化了资产信用。
根据CNABS统计，2019年企业ABS市场中共计发行1002单产品，其中保理融资455单，发行规模2901.33亿，其中绝大部分是核心企业供应链产品。
依托产业链核心企业信用、真实交易背景和物流、信息流、资金流闭环，为上下游企业提供无需抵押担保的订单融资、应收应付账款融资符合党中央、国务院的政策要求。
本文主要探讨“N+N”应该如何做？两个“N”有什么具体要求？一、交易结构简介N+N模式与普通供应链项目在交易结构方面区别不大，大致如下：1.原始债务人，作为基础交易卖方，因与基础交易买方进行货物贸易、服务贸易（包括但不限于咨询、设计）及/或境内工程承包/分包等基础交易，而对基础交易买方享有应收账款债权。
2.原始权益人，因向原始债权人提供保理服务，而受让原始债权人对基础交易买方享有的应收账款债权，并将其在保理合同项下所持有的目标保理资产（源于原始债权人所转让的应收账款债权）转让于专项计划。
3.计划管理人，委托本专项计划全部原始权益人，作为资产服务机构，为专项计划提供基础资产管理服务，包括但不限于基础资产筛选、基础资产文件保管、基础资产池监控、基础资产债权清收、基础资产回收资金归集。
以上是常规供应链应付账款项目的交易结构，无需赘述。
在本类项目中，比较特别的参与机构是交易服务机构、平台和票据服务机构。
正是这些结构的参与，才将N个需求不一的债务人及N个对资产准入风控不一致的原始权益人组合在一起，各机构的职能具体如下：1. 交易服务机构或类似名称。
全面解析供应链ABS发行全过程
全面解析供应链ABS发行全过程供应链ABS是指以供应链核心企业的应收应付款为基础资产发行的ABS。
由于证券化过程中通常会借助保理商，因此很多时候也以保理ABS的面目出现。
非供应链类的保理ABS占比很小同时考虑到信息获取难度，为方便起见我们在筛选时一并计入供应链ABS。
为了帮助大家更加了解供应链ABS，保理君就先详细的给大家讲讲供应链ABS交易结构及交易流程。
目前, 供应链金融资产证券化较为常规的前端应收账款归集交易环节主要采用反向保理模式, 也即由保理公司归集基础贸易项下供应商("融资人")对核心企业下属项目公司("债务人")持有的应收账款, 并由保理公司作为原始权益人发起资产支持专项计划("计划"), 计划端的主要交易流程如下所示:1. 计划设立管理人向投资者募集资金设立计划并发行资产支持证券。
2. 基础资产购买管理人以认购资金向原始权益人购买基础资产, 实现基础资产由原始权益人向计划转让。
基础资产即为原始权益人根据保理合同享有的保理融资债权及其附属权益。
3. 基础资产服务管理人委托资产服务机构根据《服务协议》的约定, 负责基础资产对应应收账款的回收和催收, 以及违约资产处置等基础资产管理工作。
4. 基础资产托管由托管银行为计划提供资产托管服务。
5. 计划收益/本金分配在相应的分配日, 管理人根据资产管理合同的约定, 向托管人发出分配指令, 托管人根据分配指令, 进行计划费用的提取和资金划付, 并将相应资金划拨至登记托管机构的指定账户用于支付资产支持证券本金和预期收益。
接下来我们来讲供应链ABS基础资产及其构建流程。
供应链金融资产证券化的基础资产一般系指由保理公司(作为原始权益人)于计划设立日转让给管理人的原始权益人对融资人、债务人、回购人(一般即为供应商)以及核心企业(作为共同债务人)享有的保理融资债权及其附属权益。
拆分而言, 保理融资债权一般系指原始权益人转让予管理人的, 原始权益人基于保理合同、基础合同、付款确认书而对债务人、共同债务人享有的要求其支付基础合同项下的应收账款以及对回购人享有的要求回购人回购争议应收账款, 从而获得应收账款未偿价款余额、逾期管理费及其他应付款项的权利。
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abs的交易结构
ABS（Asset-Backed Securities）是一种基于资产的证券，交易结构主要包括发行人、特殊目的实体（SPV）、资产池、托管人、投资者和信用增级机构等。
以下是对ABS交易结构的详细描述。
一、发行人
发行人是ABS交易的发起者，通常是银行、金融机构或其他资产拥有者。
发行人将自己的资产转让给SPV，并将其打包成资产池。
发行人在ABS交易中的责任是提供资产，并确保其合法性和质量。
二、特殊目的实体（SPV）
特殊目的实体是一种独立的法律实体，由发行人设立。
SPV的主要目的是接收资产池，并发行ABS证券给投资者。
SPV通过发行证券来筹集资金，以支付给发行人。
三、资产池
资产池是由发行人转让给SPV的一系列资产的集合，这些资产可以是贷款、抵押贷款、汽车贷款或其他资产。
资产池的规模和质量对于ABS交易的成功非常重要，因为投资者购买的是资产池的收益权。
四、托管人
托管人是负责管理资产池的机构，其职责包括收集、记录和保管资产池中的资产信息，以及向投资者提供相关报告。
托管人还负责处理资产回收、清偿和其他与资产相关的事务。
五、投资者
投资者是购买ABS证券的个人或机构，他们通过购买ABS证券来获取资产池的收益权。
投资者可以是机构投资者、证券公司、保险公司、养老基金或个人投资者等。
投资者的收益来自于资产池中收到的现金流。
六、信用增级机构
信用增级机构是为ABS交易提供信用增级服务的机构，其主要目的是提高ABS证券的信用评级，吸引更多的投资者参与。
信用增级机构通常将ABS证券划分为不同的级别，根据风险和回报的不同来定价。
投资者可以根据自己的风险承受能力和收益要求选择不同级别的证券。
在ABS交易中，发行人将资产转让给SPV，并通过发行证券来筹集资金。
资产池中的现金流通过托管人进行管理和分配，投资者购买证券后可以获得相应的收益。
信用增级机构的参与可以提高ABS证券的信用评级，增加投资者的信心。
ABS交易结构的核心是通过将资产转让给SPV，并发行证券来实现资金的筹集和资产的转让。
在这个过程中，托管人负责管理资产池，投资者购买证券以获取收益，信用增级机构提供信用评级服务。
这种结构使得ABS交易成为一种重要的融资工具，为发行人提供了资金来源，为投资者提供了多样化的投资选择。