行为金融知识点
行为金融学知识点整理
行为金融学一、传统金融学理论证券市场的典型特征: 不确定性和信息非对称性。
资本资产定价模型CAPM（以及APT、Black-scholes期权定价公式）等都是在存在不确定性而不存在信息非对称假设下研究资产定价问题的。
与上述不同，有效市场假说考虑了信息非对称对资产价格的影响：1、市场处理信息的能力非常强2、具有理性预期的交易者明察秋毫、无所不通，消除了信息非对称3、有效市场假说下的资产定价理论就可以只考虑只存在不确定性而不存在信息非对称性情景下的资产定价问题了。
所以说，有效市场假说是现代标准金融理论核心与基石。
有效市场假说和资产定价的理论基础：1、投资者理性（两层含义）：2、理性预期：人们对未来的预期（认知）是没有偏差的3、市场均衡的条件：期望效用最大化和无套利二、有效市场悖论1、同质信念与交易动机有效市场中引起交易动机是风险偏好，但现实中人们对未来的看法差异（信念差异）是证券交易的主要原因：看涨者买，看跌者卖。
2、无交易定理当交易的唯一动机是信息优势时，则在理性预期均衡状态下不会有交易发生。
3、Grossman-Stiglitz 悖论如果在有效市场上，价格已经完全反映有关的信息，那么市场参与者就没有必要去搜集相关的信息；而如果市场参与者不去搜集信息，那么市场价格就不能完全反映有关的信息。
4、理性假设受到挑战心理学家发现，大多数的投资者并不遵循理性预期要求的理性：其信念更新不遵守贝叶斯理性(比如，启发式思维等)，风险偏好不遵循传统的期望效用函数形式（比如凸函数 risk aversion），投资者的心理和情绪对投资决策产生显著的影响，等等。
5、来自经验研究的市场“异象”赢者诅咒：通常指在任何形式的拍卖中，赢得拍卖品的中标者出价高于其他中标者，但可能对拍卖品估价过高，支付了超过其价值的价格，从而赢得的拍卖品的收益会低于正常收益甚至为负。
新股折价之谜：新股认购中，无信息的投资者容易遭受所谓“赢者诅咒”式的损失。
行为金融学笔记
行为金融学笔记行为金融学是金融学和心理学相结合的学科，它研究人们在金融决策中的行为和心理过程。
本文将介绍行为金融学的基本概念、主要理论模型以及在实践中的应用。
一、基本概念行为金融学的是人们在金融决策中的心理和行为过程，它认为人们的决策并不总是理性的，而是受到多种心理因素的影响。
这些心理因素包括认知偏差、情感、社会压力等。
行为金融学认为，这些心理因素会影响人们的判断和决策，从而影响金融市场的价格和交易量。
二、主要理论模型1、前景理论前景理论是行为金融学中最著名的理论之一，它是由Kahneman和Tversky提出的。
前景理论认为，人们在决策时会将问题分解成不同的阶段，每个阶段都有不同的价值函数。
价值函数描述了人们对于收益和损失的感受，它比传统的期望值理论更加准确地描述了人们的决策行为。
2、过度反应与反应不足过度反应是指人们在面对好消息或坏消息时，会做出过度的反应，导致市场价格偏离其基础价值。
反应不足则是指人们在面对坏消息时，会做出不足的反应，导致市场价格未能及时调整。
行为金融学认为，过度反应和反应不足是人们在金融决策中常见的心理现象。
3、羊群效应羊群效应是指人们在投资决策中会受到其他人的影响，跟随大众的行为。
当市场出现恐慌或狂热时，人们往往会跟随大众卖出或买入，导致市场价格偏离其基础价值。
行为金融学认为，羊群效应是导致市场波动的重要因素之一。
三、在实践中的应用行为金融学在实践中有广泛的应用，例如在投资策略、风险管理、市场监管等方面。
以下是几个例子：1、投资策略：行为金融学认为，投资者在决策时会受到心理因素的影响，因此可以采取一些策略来避免这些影响。
例如，通过反向投资策略（购买被低估的股票，卖出被高估的股票）来利用市场上的过度反应和反应不足。
还可以通过动量投资策略（跟随市场趋势）来利用市场上的羊群效应。
2、风险管理：行为金融学认为，人们在面对风险时可能会做出非理性的决策，导致风险增加。
因此，在风险管理方面，需要人们的心理过程，采取相应的措施来降低风险。
行为金融学讲义全
第三章行为金融与投资心理3.1行为金融学的相关概念一、行为金融学定义1.行为金融学：是金融学、心理学、行为学、社会学等学科相交叉的边缘学科，力图揭示金融市场的非理性行为和决策规律。
2.行为金融理论：证券的市场价格并不只由证券内在价值所决定，还在很大程度上受到投资者主体行为的影响，即投资者心理与行为对证券市场的价格决定及其变动具有重大影响。
3.行为金融学的两大基石：套利限制和心理学4.行为金融学的研究内容：试图了解并解释投资者的决策过程，如在决策过程中，人类的情绪是否会影响决策，在多大程度上影响了决策，以及它是如何影响决策的。
本质上，行为金融学试图从人类的心理，行为角度解释投资者投资什么，为什么投资，如何投资的问题。
二、其他相关概念1.金融学* 金融学（Finance）：以融通货币资金的经济活动为研究对象的学科。
* 金融可以划分为宏观金融和微观金融两部分宏观金融：从经济整体角度分析金融体系的运行规律，重点讨论货币供求平衡、通胀与通缩、金融体系与制度、金融危机等资产定价：是以研究投资者决策为出发点的微观金融：公司金融:以研究公司融资投资决策为出发点。
2.心理学心理：是指生物对客观物质世界的主观反应，心理现象包括心理过程和人格。
心理学：是研究人和动物心理现象发生、发展和活动规律的一门科学。
心理学一词：来源于希腊文，意思是关于灵魂的科学。
3.行为学行为学是研究人类行为规律的科学，归属于管理科学行为学研究的范畴是灵魂性格：是先天赋予的行为本能，包括欲望、情感、智力和体能等人的灵魂知识：是后天通过学习所获得的行为依据，包括习俗、技艺、科学文化知识和思想意识理念等方面。
------具有主导地位（一个有丰富知识的人可以克服性格上的许多弱点。
三、举两个例子：1.猎人抓猴子在云南的某个地方，当地猎人捉猴子的方法非常简单：一个普通的木箱加上一个桃子就可以了。
他们制作了一个比较沉的木箱，然后在木箱上面开一个刚好能让猴子伸进爪子的小洞，在木箱里面放一个桃子，将木箱放在猴子进场出没的地方，然后远远地看着，这时候，如果有猴子过来把爪子伸进木箱抓桃子，那么这只猴子就跑不掉了。
行为金融基础知识
行为金融基础知识在当今复杂多变的金融市场中，行为金融这一领域正逐渐引起人们的广泛关注。
它不仅仅是一门理论，更是对投资者真实行为和市场现象的深刻洞察。
那么，究竟什么是行为金融呢？让我们一起揭开它神秘的面纱。
要理解行为金融，首先得从传统金融理论说起。
传统金融理论假设投资者是完全理性的，他们能够在充分的信息下做出最优的决策。
然而，现实中的投资者并非如此。
行为金融则认为，投资者在决策过程中会受到各种认知偏差和心理因素的影响，从而导致他们的行为并非总是理性的。
认知偏差是行为金融中的一个重要概念。
比如说，过度自信就是一种常见的认知偏差。
很多投资者往往高估自己的能力和判断，认为自己能够准确预测市场走势，从而过度交易。
结果呢，频繁的交易不仅增加了成本，还可能导致投资损失。
再比如，锚定效应也经常影响投资者的决策。
投资者在评估一只股票的价值时，常常会以过去的价格或者某个特定的参考点作为“锚”。
如果这只股票之前的价格较高，即使现在基本面已经发生变化，投资者可能仍然觉得当前价格便宜，从而做出错误的投资决策。
心理因素在投资中也起着不可忽视的作用。
恐惧和贪婪是两个最典型的例子。
当市场大幅下跌时，恐惧会占据投资者的内心，导致他们恐慌性抛售；而当市场繁荣时，贪婪又会驱使投资者盲目追涨，忽略潜在的风险。
行为金融还关注到了投资者的羊群行为。
当看到周围的人都在进行某项投资时，很多人会不假思索地跟风，而不是基于自己的独立判断。
这种羊群行为有时会引发市场的过度波动，甚至形成泡沫和崩溃。
那么，行为金融对投资实践有什么启示呢？首先，投资者要认识到自己的认知偏差和心理弱点，并努力加以克服。
比如，在做出投资决策之前，多进行客观的分析和研究，避免被情绪左右。
其次，不要盲目跟风。
要有自己的独立思考和判断能力，对市场上的各种信息进行筛选和分析。
另外，分散投资也是一种有效的策略。
通过将资金分散在不同的资产类别和投资品种上，可以降低单一投资的风险，减少个别认知偏差和心理因素对整体投资组合的影响。
行为金融学知识整理
行为金融学行为金融学是在经典金融学理论基础上发展起来的，基于心理和行为偏差的，研究金融决策与资产定价问题的前沿性探讨性学科。
◆传统金融理论假定金融市场参与者是理性的，金融市场是有效的；◆行为金融学认为金融市场很多现象只能用市场参与者的非理性来解释，金融市场并非有效。
（行为金融学中的人们是正常的）目录：第一篇：传统金融、前景理论和市场效率 (6)第一讲：引论 (6)1.1行为金融学研究内容 (6)1.2 行为金融学对标准金融学的理论挑战 (6)1.3 行为金融学的核心内容 (7)1.4 行为金融学的相关学科基础 (8)第二讲：标准（传统）金融学基础 (9)2.1 新古典主义经济学 (9)2.2 期望效用函数 (9)2.3 风险态度 (10)2.4 阿莱悖论（Allais paradox） (11)2.5 标准（传统）金融理论体系 (12)2.6 有效市场假说 (12)第三讲：前景理论、框架和心理账户 (14)3.1 前景理论 (14)1）实际观察到的行为的要素 (14)2）前景理论的价值函数 (15)3）价值函数中的参考点 (15)4）价值函数与风险态度 (16)5）决策权重函数 (17)3.2 框架（framing） (19)3.3 心理账户（mental accounting） (19)3.4 价值函数与决策权重函数 (20)第四讲：对市场有效性的挑战 (22)4.1 市场异象 (22)1）对盈余公告的滞后反应 (23)2）小公司效应 (23)3）价值股效应 (24)4）动量效应和反转效应 (24)5）封闭式基金之谜 (25)4.2 噪声交易和套利限制 (26)第二篇：行为科学的基础 (27)第五讲：启发式预测和偏差 (27)5.1 认知中生理能力的限制 (27)1）只有部分信息受到注意 (27)2）人类的短时记忆容量有限 (28)5.2 认知中心理偏差的影响 (29)5.3 信息加工阶段的认知偏差 (30)1）启发式推理 (30)2）代表性启发式及相关偏差 (31)3）框架依赖偏差 (32)4）情绪和情感的影响 (34)5）对新信息的态度 (36)第三篇：投资者行为 (37)第六讲：启发式及其偏差对金融决策的启示 (37)6.1 熟悉导致的金融行为 (37)6.2 代表性启发式偏差引起的金融行为 (37)6.3 锚定在容易获得的暗示上（羊群行为） (38)第七讲：过度自信、情绪对个人投资者的影响 (39)7.1 过度自信和过度交易 (39)7.2 个人投资者和情绪的力量 (39)第八讲：金融市场中的群体行为与金融泡沫 (40)8.1 金融市场泡沫 (40)8.2 个体行为偏差与金融泡沫（基于信息的羊群行为） (41)8.3 机构投资行为与金融泡沫 (41)8.4 社会因素对金融泡沫的推动 (42)8.5 社会情绪对金融泡沫的推动 (43)第四篇：市场中的结果 (44)第九讲：市场异象的行为解释 (44)9.1 盈利公告、价值股和成长股 (44)9.2 动量效应与反转效应 (44)9.3 DHS模型及对反转效应的解释 (44)9.4 GH模型及对动量效应（惯性效应）的解释 (45)9.5 BSV模型及对动量效应和反转效应的解释 (47)第十讲：行为因素与资产定价 (48)10.1 股权溢价之谜 (48)10.2 行为金融与资产定价 (49)1）传统资产定价理论回顾 (49)2）基于投资者异质性的行为资产定价模型 (49)3）行为资产定价模型 (50)10.3 波动性之谜（Equity Volatility Puzzle） (53)10.4 波动性预测和2008年的高峰 (54)第十一讲：行为投资决策与管理 (54)11.1 投资分析的心理基础 (54)1）技术分析方法的意义与局限性 (54)2）基本分析方法的意义与局限性 (55)3）基本分析与技术分析二者联系 (55)11. 2 基于行为金融学的证券投资策略 (55)1）动量投资策略（惯性投资策略momentum investment strategy） (56)2）逆向投资策略（contrarian investment strategy） (57)3）小盘股投资策略（small company investment strategy） (58)4）集中投资策略（centralization investment strategy） (58)5）量化投资策略（quantitative investment strategy） (59)6）成本平均策略和时间分散策略（dollar cost averaging strategy）and（timediversification strategy） (59)11. 3 基于行为金融的投资过程管理 (59)1）选股过程的心理偏差及管理 (60)2）买入时机选择过程的心理偏差及管理 (60)3）持有和卖出过程的心理偏差及管理 (60)11.4 ST现象与行为投资策略 (61)第十二讲：行为公司金融 (61)12.1变更公司名称 (61)12.2 股利政策 (61)12.3 股票发行 (62)12.4 兼并与收购 (63)12.5 资本结构 (64)第一篇：传统金融、前景理论和市场效率第一讲：引论1.1行为金融学研究内容◆行为金融学试图了解并解释投资者的决策过程。
行为金融学前沿例题和知识点总结
行为金融学前沿例题和知识点总结在当今的金融领域，行为金融学正逐渐崭露头角，为我们理解金融市场中的投资者行为和资产价格波动提供了全新的视角。
行为金融学并非单纯依赖传统的理性经济人假设，而是将人类的心理、情感和认知偏差纳入考量，从而更贴近现实地解释金融现象。
接下来，让我们通过一些前沿例题和关键知识点来深入探究行为金融学的奥秘。
一、代表性偏差代表性偏差是指人们在判断时，往往过于依赖事物的代表性特征，而忽略了基础概率的影响。
例如，假设一家新成立的科技公司在短时间内取得了显著的技术突破，其产品备受市场关注。
投资者可能会因为这一代表性特征，过度看好该公司的未来发展，而忽略了新创科技公司普遍面临的高风险和不确定性。
他们可能会大量买入该公司的股票，推动股价迅速上涨，超出其内在价值。
然而，随着时间的推移，当公司的发展不如预期时，股价可能会大幅下跌，导致投资者遭受巨大损失。
这种偏差在金融市场中屡见不鲜。
投资者常常根据公司近期的良好表现，将其归为“成功的企业”类别，并预期其未来也会持续成功，而没有充分考虑到行业竞争、宏观经济环境等因素对公司发展的潜在影响。
二、过度自信过度自信是指人们对自己的判断和能力过于乐观。
一个常见的例子是投资者在进行股票交易时，往往认为自己能够准确预测股价走势。
他们可能会频繁买卖股票，基于自己的所谓“洞察”和“分析”。
但实际上，市场的复杂性和不确定性使得准确预测股价几乎是不可能的任务。
研究表明，过度自信的投资者交易频率更高，但其投资绩效往往不如那些相对谨慎和不那么自信的投资者。
因为频繁的交易不仅增加了交易成本，而且容易导致错误的决策。
比如，一位投资者坚信自己对某只股票的研究透彻，认为其即将大幅上涨，于是大量买入。
然而，市场的变化并非如他所预期，股价反而下跌，最终造成了较大的损失。
三、羊群效应羊群效应描述的是投资者在决策过程中盲目跟随他人的行为。
在股市繁荣时期，当看到周围的人都在投资股票并获得丰厚收益时，许多原本持观望态度的投资者也会纷纷涌入股市，推动股价进一步上涨。
第九章行为金融分析ppt课件
由于我国证券市场存在大量的“羊群行为”， 逆向投资策略就是利用证券市场参与者“羊群 行为”造成的价格偏差来进行投资的策略。
32
三、行为金融学的未来
（一）行为金融的局限性 1、解释的统一性问题； 2、实证研究的支持性问题； 3、超额收益的来源问题。
（二）行为金融学仍有待解决的问题 行为金融学的研究在过去几十年中取得了长足
31
（一）小公司投资策略
Banz(1981)发现小公司股票的收益率在排 除风险因素后依然要高于大公司股票的收益率。 Reinganum(1981)也发现公司规模最小的 普通股票组的收益率要比规模最大组的收益率 高19.8%。Siegl（1998）研究发现，平均 而言小公司股票比大公司股票的年收益率高出 4.7%。
2、在半强有效市场中，虽然存在信息的不完全 公开，但由于信息在传递、解读、时滞等方面不存 在问题，因此技术分析和基本分析也不会产生额外 收益。
3、但在半强有效市场中，进行资产组合管理将 产生效益，因为它能在同等收益下降低投资风险 （方差）。
8
（三）消极的和积极的组合管理
1、确定在各种资产间进行分散化投资的投资比 例，并遵循这一比例，称为消极型投资策略 （passive investment strategy）。
一个有效的资本市场需要同时具备4个条件，即 1、信息公开的有效性。即证券的全部信息都能真实、
及时地在市场上得到公开。 2、信息获得的有效性。即所有信息都能被投资者准确
获得。 3、信息判断的有效性。即所有投资者都能根据得到的
信息作出一致的价值判断。 4、投资行为的有效性。即所有投资者能够根据获得的
信息，作出准确、及时的行动。
3、反应过度
“反应过度”描述的是投资者对信息理 解和反应上会出现非理性偏差，从而产生对 信息权衡过重，行为过激的现象。
行为金融学笔记
第一章1、有限理性：指介于完全理性和非完全理性之间的在一定限制下的理性。
"有限理性"概念的主要提倡者是诺贝尔经济学奖得主西蒙(Simon)。
2、行为金融学的概念：行为金融学就是将心理学尤其是行为科学的理论融入到金融学之中。
它从微观个体行为以及产生这种行为的心理等动因来解释、研究和预测金融市场的发展。
行为金融学在借鉴行为科学、心理学以及社会学的研究成果的基础上，初步形成了以金融活动当事人的心理因素为基本特征的理论体系。
行为金融学是金融学、心理学、行为学、社会学等学科相交叉的边缘学科，力图揭示金融市场的非理性行为和决策规律。
行为金融学是行为经济学的一个分支，它研究人们在投资决策过程中的认知、情感、态度的心理特征，以及由此而引起的市场非有效性。
第二章1、心理账户的概念：心理账户就是人们在心里无意识地把财富划归不同的账户进行管理，不同的心理账户有不同的记帐方式和心理运算规则。
而这种心理记帐的方式和运算规则恰恰与经济学和数学运算方式都不相同，因此经常会以非预期的方式影响着决策，使个体的决策违背最简单的理性经济法则。
Q:传统经济学和行为经济学对收入和支出的不同认识1.传统经济学的认识：在传统经济学中，经济学家认为人们对各种收入和支出是等同视之的：工作的工资、股票的红利以及买彩票中的奖金，甚至包括赌钱得来的赌金，在人们心理上是完全相同的；在支出上，无论是买衣服、食品还是买车买房，不管用现金买还是刷信用卡，人们的消费行为也是基本一致的。
2.行为经济学的认识：行为经济学家认为，人们在获得收入或进行消费时，总是会把各种不同的收入和支出列入不同的“心理账户”中去，而不是像现实的会计学那样将所有的收入和支出统筹管理；相应的，不同账户内收入的价值是不同的，不同账户的支出策略也是不同的。
2、心理账户与税收政策（分析）Q：关于“减税”主要有以下三种具体的方式：第一种是调低税率，即直接减少人们上缴的税金金额，比如告诉普通纳税人，明年的个人所得税税率将由现在的25％降低到20％。
行为金融学(第一章)
行为金融学行为金融学：研究人的心理偏差和情绪对金融决策、金融产品定价以及金融市场变化的影响。
从人类的心理角度，对证券投资行为进行分析,跨入微观金融领域最前沿的学科之一。
行为金融注重于金融投资市场中的人性心理行为现象的研究。
第一章绪论主要内容：阐述从标准金融学到行为金融学的演变过程。
包括：§1 标准（传统经典）金融学理论§2 有效市场悖论§3 行为金融学的产生§4 行为金融学概述第一节标准(传统经典）金融学理论主要内容：(一)现代标准金融理论的产生（二）标准金融学理论体系（三）有效市场假说是标准金融理论的基石（四)有效市场假说和资产定价的理论基础（一）现代标准金融理论的产生现代标准金融理论源于对资本市场的分析;较成体系的资本市场分析开始于20世纪20年代，后形成三大学派。
自20年代至40年代，资本市场分析基本上由两大学派所主宰：和 Dodd为代表的基本分析派;以Edwards和Magee为主的技术分析派。
到了50年代后，开始出现第三个分析学派—数量分析学派，并占据了主导地位。
1952年,马科维茨（Markowitz ）在其《投资组合选择》（Portfolio Selection）一文中提出了均值-方差投资组合理论：创立了衡量效用与风险程度的指标,确定了资产组合的基本原则。
马科维茨（Markowitz ）的资产组合理论被认为是现代金融理论诞生的标志。
（二）现代标准金融学理论体系——投资组合理论（Markowitz 1952）资本资产定价模型(CAPM)（Sharpe(1964），Linter （1965），Mossin ( 1966）-—有效市场假说(EMH）（Fama 1970)——套利定价理论(APT)（Ross 1976)--期权定价理论(Black和Scholes 1973 )（三）有效市场假说(EMH）是标准金融理论的基石1、金融资产定价是微观金融学的核心问题标准金融学资产定价的方法有两类：（1）均衡定价法：A。
第八章 行为金融学基础
金融经济学第八章上海财经大学金融学院第八章 行为金融学基础v一、个体决策并不都是完全理性的v1、 猜数字游戏v该游戏由Rosemarie Nagel给出。
在该游戏中，参与者被要求猜一个 从0～100的数字，所猜数字与众人所猜数字平均值的2/3最接近的人获胜。
v如果个体都是完全理性的，则经过简单推理，我们发现最优解应该 是0。
如果个体并不都是完全理性的，则0并不是一个最优解。
v《金融时报》（Financial Times）曾经举办了一场“猜数字”游戏， 使用的游戏规则如前所述，奖金是两张伦敦到纽约的商务舱机票，价值 超过1万美金，游戏只允许猜整数。
许多参加者的确选择了0或1，但是被 选得最多的是33，平均数是18.91，因而最后的赢家是猜13的人。
在这个 例子中，一个完全理性的个体并不能做出最正确的决策，因为他并不知 道其他个体是否如他一样的完全理性。
v该例子告诉我们，在我们建立精确的经济学模型时，不仅需要包含 一些非常聪明的理性个体，也需要考虑一些智商较低的个体。
第八章 行为金融学基础v 2、海盗分金游戏v 5名海盗抢到了5块金子，打算瓜分这些战利品。
他们决定按照一定 的民主方式进行分配，分配方案如下：最厉害的一名海盗提出分配方 案，然后所有的海盗（包括提出方案者本人）就此方案进行表决。
如果 50％或更多的海盗赞同此方案，则该方案通过并据此分配战利品；否则 提出此方案的海盗将被扔进海里，然后由剩下最勇敢的海盗提出方案， 重复上述过程。
v按照经济学的分析，结果是：5号海盗提出3块金子归自己，一块金子给2 号海盗，一块金子给1号海盗。
但真实经济中个体很难得出该结果第八章 行为金融学基础v二、个体决策并不都是完全自利的v 1、最后通牒博弈游戏v在最后通牒博弈游戏中，给第一个参与的个体S元，这个个体将这 笔钱中的x分配给第二个个体。
第二个个体可以选择接受这笔钱，获得 X，第一个参与者获得S-X；也可以选择拒绝这样的分配方案，这样他们 俩都一无所获。
行为金融学7个经典理论
行为金融学7个经典理论一、折现准则折现准则即现值准则，是狄利克雷发现的简单有效的管理财务决策的规律。
它结果来自基本折现计算公式：F/(1+r)^N，F表示一次性收益，r表示折现率，N表示延迟发生，即未来时刻。
那么，这个公式提出一个有趣的结论，即越早的收益，现值即使折现及大，而越晚的收益，其现值便折现得越小。
折现准则可以说是财务计算中最重要的决策规律之一。
二、资产定价理论资产定价理论指所有已发行资产的价值定位，即资产的定价。
它出发点是资产收益的未来预期和折现率之间的关系，即只有未来收益能大于折现率时，资产才会持续发展，而资产价格也会上涨。
从另一个角度说，当未来收益小于折现率时，该资产的价格就会下跌。
资产定价理论有助于了解投资者如何使用未来收益来决定当前资产价格，从而定价资产。
三、时间价值理论时间价值理论认为，时间价值是投资决策的基础。
它把投资回报归结为两个部分：投资收益和时间价值。
投资收益是收益的流动，时间价值是收益的延期，用时间换来的价值。
因此，投资者应该合理分配资金使未来收益最大化，并充分利用时间来提高收益，从而把流动的收益更加合理地转变为延期的收益。
四、有效市场假说有效市场假说是美国金融学家墨瑟（Muth）提出的一个假说，该假说认为，所有股票市场可以被视为有效市场，也就是说，在股票市场交易中，信息是完全公开的。
股票市场其实是由不同投资者构成的，他们在市场中追求利润，根据市场情况购买和出售股票，他们很难同时便宜地购买任何股票，而且很难把一只股票轻松有价值地出售给别人。
这表明在有效市场的情境下，股票的价格比较合理，而且很难出现单一投资者从市场中获取大量暴利的情况。
五、现金流量折现法现金流量折现法是一种财务决策的经典方法，基于一项财务决策是否有效，要根据其在支付前后的现金流量进行比较，判断它是否对公司有利可图。
它强调对那些可以确定现金流量的投资，现金流量要高于原始投资数额才能支付这笔投资，并且它必须创造足够的现金流量来抵消折现率的影响，否则将无法获得正的内部收益率。
行为金融学讲义全
第三章行为金融与投资心理3.1行为金融学的相关概念一、行为金融学定义1.行为金融学：是金融学、心理学、行为学、社会学等学科相交叉的边缘学科，力图揭示金融市场的非理性行为和决策规律。
2.行为金融理论：证券的市场价格并不只由证券内在价值所决定，还在很大程度上受到投资者主体行为的影响，即投资者心理与行为对证券市场的价格决定及其变动具有重大影响。
3.行为金融学的两大基石：套利限制和心理学4.行为金融学的研究内容：试图了解并解释投资者的决策过程，如在决策过程中，人类的情绪是否会影响决策，在多大程度上影响了决策，以及它是如何影响决策的。
本质上，行为金融学试图从人类的心理，行为角度解释投资者投资什么，为什么投资，如何投资的问题。
二、其他相关概念1.金融学* 金融学（Finance）：以融通货币资金的经济活动为研究对象的学科。
* 金融可以划分为宏观金融和微观金融两部分宏观金融：从经济整体角度分析金融体系的运行规律，重点讨论货币供求平衡、通胀与通缩、金融体系与制度、金融危机等资产定价：是以研究投资者决策为出发点的微观金融：公司金融:以研究公司融资投资决策为出发点。
2.心理学心理：是指生物对客观物质世界的主观反应，心理现象包括心理过程和人格。
心理学：是研究人和动物心理现象发生、发展和活动规律的一门科学。
心理学一词：来源于希腊文，意思是关于灵魂的科学。
3.行为学行为学是研究人类行为规律的科学，归属于管理科学行为学研究的范畴是灵魂性格：是先天赋予的行为本能，包括欲望、情感、智力和体能等人的灵魂知识：是后天通过学习所获得的行为依据，包括习俗、技艺、科学文化知识和思想意识理念等方面。
------具有主导地位（一个有丰富知识的人可以克服性格上的许多弱点。
三、举两个例子：1.猎人抓猴子在云南的某个地方，当地猎人捉猴子的方法非常简单：一个普通的木箱加上一个桃子就可以了。
他们制作了一个比较沉的木箱，然后在木箱上面开一个刚好能让猴子伸进爪子的小洞，在木箱里面放一个桃子，将木箱放在猴子进场出没的地方，然后远远地看着，这时候，如果有猴子过来把爪子伸进木箱抓桃子，那么这只猴子就跑不掉了。
行为金融名词解释、简答、案例分析解读
1.行为金融: 行为经济学的一个分支，它研究人们在投资决策过程中认知、感情、态度等心理特征，以及由此而引起的市场非有效性。
2.行为经济学: 是一门研究在复杂的、不完全理性的市场中投资、储蓄、价格变化等经济现象的学科，是经济学和心理学的有机组合。
经济心理学: 是关于经济心理与行为研究的学科，应用社会心理学的一个重要分支，它的研究对象为个体及群体在经济活动中的心理现象和心理规律，强调经济个体的非理性方面及其重要影响。
3.信息加工心理学: 或狭义的认知心理学。
它是用信息加工的理论来研究、解释人类认知过程和复杂行为的科学。
4.实验经济学: 是在可控的条件下，针对某一现象，通过控制某些条件，观察决策者的行为并分析实验结果，以检验、比较和完善经济理论，目的是通过设计和模拟实验环境，探求经济行为的因果机制，验证经济理论或帮助政府制定经济政策。
理性人: 在决策时以效用最大化为目标，并能够对已知信息做出正确的加工处理，对市场做出无偏估计的人。
5.有限理性: 人们在认知与判断上存在很多局限性，其活动受到自身的心理活动、个人情绪的影响. 。
6.行为学：研究人类行为规律的科学。
7.非理性：非理性主要是指一切有别于理性思维的精神因素，如情感、直觉、幻觉、下意识、灵感；也指那些反对理性哲学的各种非理性思潮，如惟情论、意志论、生命哲学、无意识、直觉论、神秘主义、虚无主义、相对主义等。
在没有意识的情况下做出冲动的事。
8.经济人：以完全追求物质利益为目的而进行经济活动的主体，以自身利益最大化为目标。
“经济人”意思为理性经济人，也可称“实利人”。
9.理性人："理性人"是对在经济社会中从事经济活动的所有人的基本特征的一个一般性的抽象。
基本特征就是:每一个从事经济活动的人都是利己的。
也可以说，每一个从事经济活动的人所采取的经济行为都是力图以自己的最小经济代价去获得自己的最大经济利益。
10.标准金融理论：标准金融理论关于资产定价的研究最早可上溯至巴舍利耶的《投机理论》，巴舍利耶认为，对于每一笔交易而言，既有购买者也有卖出者，前者认为价格会上涨，后者认为价格会下跌，而从平均来看，价格上涨和下跌的概率是一样的，这种说法开创了令后来者奉为圭臬的随机游走假说：资产的收益是无法预测的。
行为金融学重要知识点汇总
行为金融学重要知识点汇总1. 有限理性（bounded rationality）-凑合一下也就这么过传统决策理论认为，决策者拥有完全信息，能够进行准确的数量计算，是完全理性的。
行为金融学提出了有限理性（boundedrationality）假设。
有限理性假说放松了传统理论的完全信息（perfectinformation）假设。
有限理性假设认为，个体的选择是理性的，但是会受到自身知识和认知能力的局限。
关于有限理性的表述：人们决策时并非完全理性，也并非必然寻求最优化（optimize），而是满足（satisfice）即可。
所谓满足，指的是人们觉得自己有足够的信息就行，觉得自己对信息处理得较为充分就行；他们更容易盯住分层目标（sub-goals），而不是费力寻求整体的最优结果；当决策达到他们自己满意的参数范围之内时，通常他们就会适可而止。
总之，有限理性的人们努力寻找的是可接受的足够好的（acceptable and adequate）决策，而不是像完全理性人那样寻找理想的效用最大化的方案。
在考试中请注意与bounded rationality对应的是传统理论决策中的完全信息假设。
相应的行为是投资者不是收集全部相关信息，而是在已有基础上进行满足要求的选择。
2. 后悔厌恶偏差（Regret-aversion bias）--红玫瑰和白玫瑰后悔厌恶偏差（Regret-aversionbias）指的是人们因为害怕决策失误而避免做出决策的情绪偏差，换句话说，人们试图避免糟糕决策导致的后悔的痛苦。
后悔厌恶使得投资者持有亏损头寸时间过长，也会导致投资者害怕进入刚刚经历大幅损失与获利的市场。
可以从两个纬度分析后悔偏差：人们采取的行动和人们没有采取的行动。
行动导致的后悔被称为作为错误（error of commision），不行动导致的后悔被称为不作为错误（omission error）。
通常，作为错误导致的后悔比不作为错误导致的后悔感觉更强烈。
行为金融知识点点整理
1、有效市场假说（Efficient market hypothesis, EMH）若资本市场在证券价格形成中充分而准确地反映了全部信息，则认为市场是有效率的，即若证券价格不会由于向所有投资者公开信息集而受到影响，则该市场对信息集是有效率的，这意味着以证券市场信息为基础的证券交易不可能获得超额利益。
有效市场假说的缺陷1.理性交易者假设缺陷2.完全信息假设缺陷（1）交易客体是同质（2）交易双方均可自由进出市场（3）交易双方都是价格的接受者，不存在操纵市场的行为（4）所有交易双方都具备完全知识和完全信息3.检验缺陷用市场有效性前提下的预期收益模型是无法检验市场有效性的。
4.套利的有限性在现实的金融市场中套利交易会由于制度约束、信息约束和交易成本等诸多因素而受到极大的限制。
2、“股票溢价之谜”（equity premium puzzle）指股票投资的历史平均收益率相对于债券投资高出很多，并且无法用标准金融理论中的“风险溢价”做出解释。
行为金融学的解释：短视的损失厌恶3、封闭式基金之谜指封闭式基金单位份额交易的价格不等于其净资产现值。
虽然有时候基金份额同资产净值比较是溢价交易。
但是，实证表明，折价10%至20%已经成为一种普遍的现象。
封闭式基金的价格波动在其生命周期内呈现出四阶段特征：溢价发行、折价交易、折价率大幅波动、折价缩小封闭式基金之谜的传统解释：（1）代理成本理论（2）资产的流动性缺陷理论限制性股票假说大宗股票折现假说（3）资本利得税理论（4）业绩预期理论封闭式基金之谜的行为金融学解释：（1）Zweig(1973)、Weiss(1989)认为基金折价变化是投资者预期的结果；（2）Delong、Shleifer、Summers 和Waldmann（1990）建立了“噪音交易者”模型；（3）Lee、Shleifor和Thaler认为封闭式基金的价格受投资者情绪波动的影响；（4）Datar（2001）研究了市场的流动性对封闭基金折价交易的影响。
行为金融学复习资料Behavioral finance博迪投资学
行为金融学的理论架构
预测错误 信息处理偏差 认知心理学 框定偏差
过度自信
保守主义 忽视样本规模和代表性
套利限制
心理账户 决策偏差 后悔规避
前景理论
认知心理学和套利限制构成了行为金融的两大根基。 行为金融学发展到今日，累积了许多独特的分析范式，但是，仍旧没有形成一个系统的理论，不同的行为 金融学家发表的理论比较分散
市场是否有效
传统金融理论的基石——有效市场假说(EMH) - 1) 信息是无成本的 - 2) 所有交易者同时接受信息 - 3) 所有市场的参与者都是理性的，并且追求效用的最大化。 行为金融学认为： - 1) 在现实的金融市场上，交易者行为和市场的信息特征是完全不同的 - 2) 证券价格没有反映全部的相关信息 - 3) 投资者的信息是不完备的和不对称的 - 4) 内幕信息可以给内幕交易人带来收益 - 5) 信息对搜集者具有相当的价值，这种套利就是有成本和风险的 - 6) 因而市场是无效的
ZHOU RUOQIAN
忽视样本规模和代表性: 投资者基于小样本过快地推出一种模式，并推断出未来的趋势。
决策偏差
即使给定未来收益的概率分布，投资者做出的决策通常是前后矛盾或次优的。 - 结果: 行为偏差 框定偏差: 风险是如何描述的，是“面临有风险的可能损失”还是“面临有风险的可能收益”，可能会影 响到投资者的决策。 心理账户: 投资者会根据风险-报酬将账户或资金分成不同部分，他们不愿动用原有资本。 后悔规避: 投资者不依惯例进行决策并出现不利结果时会更后悔。 前景理论：效用取决于财富水平的变化量。
信息处理偏差
投资者通常不能正确处理信息。 - 结果：不能正确推断未来收益的概率分布。
1/6
CMA: Behavioral Finance 预测错误: 过于依赖近期经验。 过度自信：投资者高估自己的信念和预测的准确性。 保守主义: 投资者对最近出现的事件反应太慢，对新发布的消息反应不足。
行为金融知识点
·有效市场假说:有关价格对影响价格的各种信息的反应能力，程度及速度的解释，是关于市场效率问题的研究。
弱式有效市场:资产价格充分及时地反映了与资产价格变动有关的历史信息，任何投资者无论借助何种分析工具，都无法就历史信息赚取超额收益。
半强式有效市场:资本市场中所有与资产定价有关的公开信息，包括历史信息以及投资者从其他渠道获得的公司财务报告、竞争性公司报告、宏观经济状况通告等，对资产价格变动没有任何影响的市场。
强式有效市场:所有与资产定价有关的信息，不管是已公开的还是未公开的信息，都已经充分及时地包含在资产价格中。
2.实验经济学：在可控制的实验环境下，针对某一经济理论或者经济现象，通过控制某些条件、观测决策者行为和分析实验结果，以检验、比较和完善经济理论并为政策决策提供依据。
3.认知：广义：个体通过感觉、知觉、表象、想象、记忆、思维等形式，把握客观事物的性质和规律的认知活动。
狭义：指个体获取信息并进行加工、储存和提取的过程4.启发式：凭借经验解决问题的方法，是一种思考上的捷径，是解决问题的简单而笼统的规律或者策略，也称为经验法则或者拇指法则。
5.代表性启发式:人们倾向于根据样本是否代表(或类似)总体来判断其出现的概率，代表性越高的样本，人们判断其出现的概率也越高。
6.可得性启发式:人们倾向于根据一个客体或事件在知觉或记忆中的可得性程度来评估其出现的相对频率，容易知觉到的或回想起的客体或事件被判定为更常出现。
9.稀释效应：中性和非相关信息容易削弱人们对问题实质的判断。
.10.晕轮效应（光环效应/成见效应）：表现在一个人对另一个人或事物的某种印象决定了对他的总体看法，而看不准对方的真实品质，形成一种好的或坏的“成见”16后悔效应：人们为了避免决策失误带来的后悔的痛苦，常常会做出一些非理性的行为17处置效应：是指投资人在处置股票时，倾向于卖出赚钱的股票、继续持有赔钱的股票，也就是所谓的“出赢保亏”效应。
BF 行为金融
生活中的行为金融现象选择性记忆过度自信和自卑被锚定心理账户后悔心理事后诸葛亮处置效应第一章行为金融学概论一、行为金融学定义：行为金融学是金融学、心理学、行为学、社会学等学科相交叉的边缘学科，力图揭示金融市场的非理性行为和决策规律。
行为金融理论认为，证券的市场价格并不只由证券内在价值所决定，还在很大程度上受到投资者主体行为的影响,即投资者心理与行为对证券市场的价格决定及其变动具有重大影响。
它是和有效市场假说相对应的一种学说，套利限制和心理学是行为金融学的两大基石。
“行为金融学”是一个容易引起误解的名称。
就其对象来说，行为金融学研究的主要不是行为过程，而是心理认知偏差和市场不规则现象。
但这些偏差和现象要通过投资行为反映在市场的价格走势中。
投资者的心理认知偏差是无法观察到的，但市场不规则现象和投资者的行为是可以观察到的。
行为金融学是从可观察到的市场现象和投资者行为出发，发掘投资者的心理现象，以期把握市场运动的规律。
从这个意义上讲，“行为金融学”这个带有行为心理学派色彩的名称是非常准确的。
行为金融学以心理学发现为基础，借助其他社会科学的观点，解释传统金融学无法解释的市场不规则现象，比如，小市值效应、一月效应和账面市值比效应等。
行为金融学是在与传统金融的不断争论中发展起来的，经历了从被否定、排斥到被接受、认同的漫长过程。
2002年诺贝尔经济学奖颁发给了行为金融学研究者，行为金融学从边缘进入了主流，行为金融学一时间成为“显学”行为金融学定义的理解1.行为金融学是心理学和决策理论与经典金融学相结合的学科；2.行为金融学试图解释金融市场中实际观察到的或是金融文献中论述的与标准金融理论相违背的反常现象；3.行为金融学研究投资者如何在决策时产生系统性偏差。
有效市场理论的检验和缺陷受物理学中布朗运动（BrownianMotion）的影响，大多数学者认为在EMH条件下，价格的波动也应该为布朗运动，在离散情况下，为随机游走序列：其中，为白噪声（White Noise）序列。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
·有效市场假说:有关价格对影响价格的各种信息的反应能力，程度及速度的解释，是关于市场效率问题的研究。
弱式有效市场:资产价格充分及时地反映了与资产价格变动有关的历史信息，任何投资者无论借助何种分析工具，都无法就历史信息赚取超额收益。
半强式有效市场:资本市场中所有与资产定价有关的公开信息，包括历史信息以及投资者从其他渠道获得的公司财务报告、竞争性公司报告、宏观经济状况通告等，对资产价格变动没有任何影响的市场。
强式有效市场:所有与资产定价有关的信息，不管是已公开的还是未公开的信息，都已经充分及时地包含在资产价格中。
2.实验经济学：在可控制的实验环境下，针对某一经济理论或者经济现象，通过控制某些条件、观测决策者行为和分析实验结果，以检验、比较和完善经济理论并为政策决策提供依据。
3.认知：广义：个体通过感觉、知觉、表象、想象、记忆、思维等形式，把握客观事物的性质和规律的认知活动。
狭义：指个体获取信息并进行加工、储存和提取的过程4.启发式：凭借经验解决问题的方法，是一种思考上的捷径，是解决问题的简单而笼统的规律或者策略，也称为经验法则或者拇指法则。
5.代表性启发式:人们倾向于根据样本是否代表(或类似)总体来判断其出现的概率，代表性越高的样本，人们判断其出现的概率也越高。
6.可得性启发式:人们倾向于根据一个客体或事件在知觉或记忆中的可得性程度来评估其出现的相对频率，容易知觉到的或回想起的客体或事件被判定为更常出现。
9.稀释效应：中性和非相关信息容易削弱人们对问题实质的判断。
.10.晕轮效应（光环效应/成见效应）：表现在一个人对另一个人或事物的某种印象决定了对他的总体看法，而看不准对方的真实品质，形成一种好的或坏的“成见”16后悔效应：人们为了避免决策失误带来的后悔的痛苦，常常会做出一些非理性的行为17处置效应：是指投资人在处置股票时，倾向于卖出赚钱的股票、继续持有赔钱的股票，也就是所谓的“出赢保亏”效应。
20圣彼得堡悖论：（精神价值即效用值的概念）人们在拥有不同财富的条件下，增加等量财富所感受到的效用值是不一样的，随着财富的增加，其效用值总是在增加，但效用值的增长速度是递减的22风险寻求：决策者在无风险条件下所能获得的确定性收入与他在有风险条件下所能获得的期望收入相等，决策者对于有风险条件下期望收入的效用大于对于确定性收入的效用风险厌恶：决策者在无风险条件下所能获得的确定性收入与他在有风险条件下所能获得的期望收入相等，决策者获得确定性收入发效用高于有风险条件下获得同样期望收入的效用，或者更偏好确定性收入。
23阿莱悖论：在不确定性条件下选择行为违背期望效应理论（验证了确定性效应）24偏好逆转：个体决策与偏好方面选择与定价不一致的现象。
25孤立效应：简化在不同选项之间的选择，人们往往忽略各种选项共同的部分而集中关注不同的部分。
32异象：大量实证研究和观察结果表明股市不是有效的，这些无法用有效市场理论和现有定价模型来解释的收益异常的现象，即为异象35对比效应：人们把某一特定感受器因同时或先后受到性质不同或相反的刺激物的作用，引起感受性发生变化的现象。
36过度自信：对自己的知识和能力有过高的估计37过度反应：投资者对最近的价格变化赋予过多的权重，对近期趋势的外推导致与长期平均值的不一致。
38过度乐观：过度自信的一种表现形式，通常表现为人们对未来不切实际的预期39羊群效应：投资者在信息环境不确定的情况下，行为受到其他投资者的影响，或者过度依赖于舆论，而不考虑私人信息，简单地模仿他人决策的行为。
40泡沫：指一种或一系列的金融资产在经历连续的涨价之后，市场价格大于实际价值的经济现象。
42互联网金融：指传统金融机构与互联网企业利用互联网技术和信息通信技术实现资金融通、支付、投资和信息中介服务的新型金融业务模式。
43.P2P（网贷）：点对点信贷，指的是基于互联网平台将众多的借、贷双方进行匹配，即帮助借款人以较为合理的利率筹集资金，也帮助贷款人合理控制贷款风险。
44.神经金融学：通过大脑的活动来解释、预测金融决策行为，成为金融决策理论研究的重要组成部分，对进一步剖析金融决策的神经决定机制有一定意义，也有助于完善现有金融决策模型。
简答题：1.影响可得性启发式偏差的因素有哪些？(1)时间的接近性(2)新异性(3)表现的生动性(4)情绪一致性(5)想象性2.简述框定依赖偏差的主要表现形式。
(1)对比效应(2)首因效应（先呈现）(3)近因效应（后呈现）(4)晕轮效应(5)稀释效应（ps：选择性知觉）3.简述风险的主观态度及其与价值函数凹凸性的对应关系。
风险的主观态度：(1)风险厌恶(2)风险寻求(3)风险中性对应关系：风险厌恶下的效用函数是凹函数即风险厌恶者的收入—效用关系曲线是凹向原点的；风险寻求者的效用函数是凸函数即其收入—效用曲线是凸向原点的；风险中性者的收入—效用曲线是一条从原点出发的射线。
4.简述套利的局限性。
(1)完全可替代的资产(2)噪声交易风险(3)套利的成本和制度限制5.简述前景理论较期望效用理论的本质突破及其特点。
本质突破：首先，前景理论中的价值函数与期望效用理论中的效用函数有重大区别；其次，前景理论对风险态度的衡量也区别于期望效用理论；最后，前景理论的突破还表现在对决策权重的改进。
特点：(1)决策者关心的并不是财富的绝对水平，而是相对于某一参考水平的变化(2)价值函数以财富变化为自变量形如S (3)决策权重是客观概率的函数6.何为证券市场中的异象？说出不少于5中证券市场中的异象。
证券市场中的异象：是明显违背有效市场假说的经验现象。
(1)股权溢价之谜(2)封闭式基金折价之谜(3)日历效应(4)规模效应(5)账面市值比效应(6)投资者关注度(7)本地偏好(8)无信息反应效应8.什么是过度自信？有哪些表现形式？过度自信是指对自己的知识和能力有过高的估计。
表现形式：错误校准，自我感觉良好效应，控制幻觉与过度乐观。
9.简述金融金融市场泡沫的成因。
(1)宽松的货币政策(2)新技术引入(3)代理投资(4)媒体偏差10.为什么过度自信会导致过度交易。
过度自信既会影响交易频率，也会影响交易量。
过度自信的投资者认为自己具有专业的知识和能力，希望挑选出高于市场平均收益的资产，并对自己的判断过于自信，从而导致交易频率和交易量的提高。
11.公司管理层过度自信的表现形式有哪些？(1)低估项目风险(2)高估项目回报(3)高估公司价值以及自身能力12.何为互联网金融？互联网金融有哪些发展模式？互联网金融是指传统金融机构与互联网企业利用互联网技术和信息通信技术实现资金融通，支付，投资和信息中介服务的新型金融业务模式。
发展模式：众筹，P2P网贷，第三方支付，数字货币，大数据金融，信息化金融机构，互联网金融门户。
题目：9、保守性偏差引反转效应,粗资产经历的极端收益越大,接下来的反转所需要的时间越长（错）10、如果市场是有效的，被动投资策略成为投资者的不二选择。
(对)5、代表性启发可以为规模效应提供解释。
（正确）3、过度交易对于投资者是不利的，因为过度交易往往弓|发过高的交易成本,从而降低投资者收益（正确）9、保守性偏差与代表性偏差相矛盾（正确）·基于有效市场理论,股票的价格已经反映所有市场可用的信息，因此不存在超额收益（正确）33、基于规模效应，投资于大公司能够获得超额收益（错误）47、当市场普遍存在乐观情绪时,股票回购热潮（错误）32、预期效用理论认为人们对待风险的态度始终不变。
而弗里德曼-萨维奇困惑表明，人们对待风险的态度并不是始终一致的,即个人的效用函数并非一直凸形的（正确）42、投资者运用投资组合理论将资金配置在不同资产上以分散非系统性风险（错误）8、对沉没成本的眷顾导致经理人在投资决策失误时不是终止项目而是继续追加投资,企图用这种方式博取最后的成功(对)10、“赢者诅咒”导致业绩下滑的主要原因是过度支付(对)8、由于交易成本存在,交易越频繁使得收益率越差(对)10、投资者的保守性偏差会引起过度反应（错误）9、前景理论的基本结论包括:确定性效应、反射效应、参考点依赖、损失厌恶、迷恋小概率事件(对)4、可得性启发指得是人们倾向于根据观察到的某种事物的模式与其经验中该类事物的代表性模式的相似程度来进行判断的推理过程。
（错误）7、四因子模型强大的解释能力可以说明市场是完全有效的（错误）7、圣彼得堡悖论说明人们追求的是效用最大化而不是价值金额最大化（正确）8、人们通常赋予确定性收更多的权重（正确）9、阿莱悖论说明人们的选择偏好是稳定的（错误）2、最后期限才是生产力。
人们倾向于推迟执行那些需要立即投入而报酬滞后的任务，马上执行那些能立即带来报酬而投入滞后的事情。
（正确）3、效用随时间以双曲线贴现可用于解释人们对近期增加的时差要比远期增加的时差的贴现值更大一些。
（正确）4、只有个人投资者会出现羊群效应。
（错误）5、熟悉偏好会使得人们根据对事物的熟悉程度来判断其风险。
（正确）3、处置效应可以同时解释市场中出现的动量效应与反转效应。
（错误）4、损失厌恶指得是人们在面对损失时倾向于冒险。
（错误）3、与预期效用理论不同，相对于参考点是损失还是收益会影响你的风险态度。
（正确）3、圣彼得堡悖论中,抛硬币游戏的期望收益是无穷大,但人们愿意付出的赌金往往很少。
这是因为人们是以最大化结果的期望值来进行决策。
（错误）4、阿莱悖论发现人们面对不同形式的同一个问题，产生了不同的决策，这符合预期效用理论。
（错误）2、巴菲特的投资非常成功。
2008年，巴菲特跃居《福布斯》杂志全球富豪榜榜首，财富总额约为620亿元，这证明了有效市场假说是错误的。
（错误）3、在有效市场假说中，投资者必须满足理性人假设。
如果投资者不完全理性,则该市场定不是有效市场。
（错误）7、当人们刚刚听到飞机失事的消息后,很可能会高估飞机坠落的可能性,这是由人们认知的保守性偏差导致。
（错误）【事后聪明误差】8、人们获取的信息量越多,对某种事件的认识也会增加，越能保证决策的正确性（错误）10、锚定与调整启发法倾向于低估复杂系统成功的概率和高估其失败的概率（错误）34、反转效应可以被Fama-French三因子模型中账面市值比因子所解释（正确）35、圣彼得堡悖论表明，面对巨额的不确定性很大的预期收益,人们只愿意付出较小的成本。
这是因为在决策过程中，个人的预期效用较低（正确）·人们在风险决策中更喜欢未知概率的不确定性，而非已知概率的不确定性（错误）37、根据动量效应,在短期内买入过去收益率高的股票、卖出过去收益率低的股票可以获得超额收益（正确）38、相对于噪音交易者的错误估价来说,套利者是市场的最终获利者（错误）39、个人投资者比机构投资者收益率更差的主要原因是资金实力太小怃法与机构进行平等博弈（错误）40、凯恩斯的选美博弈表明，投资者要在市场中获得超额收益,关键在于知晓大多数人对价格的预期（正确）41、股票市场的高收益诱惑是导致各国人们股市参与率高的主要因素（错误）43、导致投资者过度交易的原因包括过度自信、认知幻觉等（正确）44、投资者的有限注意力可能导致盈余公告后的估价漂移现象（正确）45、市场迎合是指企业经理人利用市场错误定价进行投融资与股利分配决策（正确）46、机构投资者业绩表现之所以优于个人投资者是因为不存在行为偏差（错误）48、经理人过度自信会导致公司过低的投资现金流敏感度（错误）49、金融决策行为偏差背后的心理因素，取决于遗传因素和社会环境因素的多重影响（正确）50、默认选项的“助推'策略利用了人们的“安于现状偏差”（正确）·羊群行为经理人导致对非最优项目过度投资、激进的融资结构和更活跃的兼并收购（错误）9、中国的股票市场参与率很高,存在“全民炒股’现象（错误）10、投资者资产配置常常过于集中在少数几类资产上,或进行简单平均配置(对)7.媒体可以通过乐观报道而推动股票价格的上升(对)8、自媒体加快了信息传播的速度,降低了噪声交易风险（错误）9、资产价格泡沫也会存在于被金融化的商品中(对)10、博傻理论是一种完全非理性的行为（错误）9、在弱式有效市场中,投资者采用技术分析方法依然可以获得超额利润（错误）11、投资者存在习惯依赖,更新自己的信念较为缓慢,从而可能会导致反应不足(对)11、对股权溢价之谜"的行为金融学解释是可得性偏差（错误）8、成语”守株待兔”反映出导致过度自信的原因是规律情结(对)9、人们获取的信息量越多,对某种事件的认识也会增加,越能保证决策的正确性（错误）10、成语疑邻盗斧的故事反映归因偏差（错误）3、由于启发法会产性各种类型的偏差，所以没有算法那么科学。