第六章：营运资本变动分析与诊断
财务管理之营运资本投资决策 ppt课件
❖ 例50：
存货模式
以下列假设为前提: (1)、企业所需要的现金可通过证券变现取得，
且证券变现的不确定性很小；
(2)、企业预算期内现金需要总量可以预测； (3)、现金的支出过程比较稳定、波动性较小，
而且每当现金余额降至零时，均通过部分 证券变现得以补足；
订货成本＝F1＋D/Q×K D为存货年需求量，Q为每次进货量 购置成本＝D×U U表示单价 进货成本：
TCa＝F1＋D/Q×K＋D×U
2、储存成本：企业为持有存货而发生的 的费用
按照与储存数额的关系分为： 变动性储存成本 固定性储存成本
变动性储存成本随着存货储存数额的增 减成正比变动关系
储存成本（ TCc ） TCc＝F2＋Kc×Q/2 Kc表示存储单位变动成本
❖ 3、缺货成本：由于存货供应中断而造 成的损失（ TCs ）
❖ 包括：
1、材料供应中断造成的停工损失 2、产成品库存短缺造成的拖欠发
货损失
3、丧失销售机会的损失
存货储备的总成本：
TC＝TCa＋TCc＋TCs ＝F1＋D/Q×K＋D×U＋F2＋
Kc×Q/2＋TCs
2、经济订货批量模型
定义：能够使一定时期存货的总成 本达到最低点的进货数量
优点：
缩短客户邮寄支票时间和 支票托收时间，缩短了现金从 客户到公司的中间周转时间。
缺点：
需要在多处设立收账中心， 从而增加了相应的费用支出。
33
(二)、现金支出的管理
❖ 延期支付帐款的方法： 1、合理利用浮游量 2、推迟支付应付款 3、采用汇票付款
第三节 应收帐款的管理 ❖ 一、应收帐款的作用
营运资金分析
一、投资活动和融资活动的协调企业资金的协调关系，从财务报表上来看，主要表现在"资产＝负债＋所有者权益"的总平衡式之中，我们知道：资产=流动资产+非流动资产负债=流动负债+非流动负债将其代入总平衡式变换，便得：流动资产+非流动资产=流动负债+非流动负债将该式再变换，可得：非流动负债 - 非流动资产 = 流动资产 - 流动负债（1）这一公式的经营含义是，企业长期性资金来源（非流动负债）被企业长期性资产占用（非流动资产）之后，剩余的部分（其差额），在数值上便等于企业经营活动资金占用（流动资产），被企业经营活动派生的资金来源（流动负债）满足之后，不足的部分。
换句话说，企业经营活动的需要企业提供的资金（流动资产-流动负债），是由企业长期性资金相互平衡之后的富裕部分来满足的。
我们将长期性资金来源与长期资金占用之间存在的这个差额，称为营运资本。
即：营运资本=非流动负债-非流动资产（2）由于非流动负债是企业在一年或者超过一年的一个营业周期内不需要还的资金，因此企业的营运资本，也是企业在一年或者超过一年的一个营业周期内不需要归还，供企业日常经营活动使用的资金，也可以将其称之为经营活动的资本金（并不是企业的资本金）。
如果我们将形成固定资产、长期投资等非流动资产的活动称为投资活动，将形成长期负债、所有者权益的活动叫融资活动，那么，企业的营运资本，也就是由企业的投资活动和融资活动共同决定的。
营运资本所反映的，是企业投资活动和融资活动之间资金的数量关系。
如果企业的营运资本为正，则说明企业融资活动保证了企业投资活动的资金需求，企业投融资活动协调。
如果企业营运资本为负，则表示企业的投资活动所需要或占用的资金，没有足够的长期性资金来保证，缺少的部分必然来自于企业的流动负债。
企业的实现利润（也称其为内源融资），在利润分配之前进入所有者权益中的未分配利润，因此利润的增加，直接表现为非流动负债的增加，也即表现为营运资本的增加。
第六章：营运资本变动分析与诊断
企业营运资产的效益通常是指企业的产 出额与资产占用额之间的比率。
企业营运能力分析的目的
营运能力分析可评价企业资产营运的效率。 营运能力分析可发现企业在资产营运中存在
的问题。 营运能力分析是盈利能力分析和偿债能力分
析的基础与补充。
第二节：营运资本与现金流量分析与 诊断
（三）现金流量分析的注意事项 1．注意财务报表本身的局限性 2．注意财务报表的真实性问题 3．注意比较的基础
本章小结
❖ 营运资本也称营运资金，有狭义和广义的解释。广义营 运资本的意义是指公司的流动资产总额；狭义的营运资 本是指公司的流动资产总额减去各类流动负债后的余额， 也称净营运资本。公司营运资本的持有状况和管理水平 直接关系到公司的盈利能力和财务风险两个方面。营运 资本管理的目标一是保持适当的偿债能力，二是保持理 想的获利能力。现金流量贯穿于整个营运资本管理的始 终，营运资本管理实际上就是以经营活动现金流量控制 为核心的一系列管理活动的总称。有效的营运资金管理 在于分析研究流动资产和流动负债之间相互影响、共同 作用对企业盈利能力和风险的综合影响。营运资本的变 动不仅取决于流动资产和流动负债的变动，也受所有者 权益、长期负债和非流动资产变动的影响，但最终要通 过流动资产与流动负债各项目的变动反映出来。
第六章：营运资本变动分析与诊断
第一节：营运资本分析与诊断概述
一、营运资本的含义及其特征 二、营运资本分析与诊断的重要意义 三、营运资本管理的目标 1．保持适当的偿债能力 2．保持理想的获利能力
营运能力的内涵
营运能力主要指企业营运资产的效率与 效益。
企业营运资产的效率主要指资产的周转 率或周转速度。
第四节：营运资本பைடு நூலகம்动分析与诊断
（五）存货 1．存货真实性分析 2．存货计价分析 3．存货的品种构成结构分析 4．存货增减变动分析 5．存货流动性分析 6．存货规模分析 7．存货质量分析 8．存货会计政策的分析
企业财务分析与经营诊断(精)
外求資金來源
1.利用商業信用 2.貸款及租賃 3.增資
7
伍、財務五力分析之意義與運用
一、財務五力分析之意義
(一)所謂「五力」，包括收益力、安定力、活動力、成長 力及生產力。此五種能力，均為衡量企業經營成績， 如：業務成長、發展趨勢、營運效能、財務結構與管 理效率的方法。企業之經營，其成果如何？有無貢 獻？當以收益力為依據；其財務是否健全？償債能力 是否充裕？財務結構是否合理？宜以安定力為衡量； 其營運是否適宜？資金設備有無閒置？應以活動力來 考驗；其業務之發展是否正常？趨勢走向有無上升？ 需以成長力判斷；其內部管理有無效率？投入之設 備、人員、財務之貢獻效能有無進展？恒以生產力為 度量。 (二)五力分析，係就企業各項財務報表資料，依此五種能 力項目進行分析，以其結果判斷企業之經營效能，提 供管理人員作為業務策劃之依據；並提供投資、債權 人作為投資、借款之參考。
陸、快速解讀財報之技巧
＊BB公司案例：
金額單位：仟元
科目 銷貨淨額 年度 92年 93年 94年 95年1-9月 602,696 639,343 576,758 － (4,104) 8,566 (51,132) － 850,407 840,598 769,485 － 1,002,743 1,053,334 995,583 －
3.純益率＝
銷貨淨額
╳100%
10
(三)活動力
1.存貨週轉率(次)＝ 銷貨成本
用以測定產品的銷售速率，產品 在倉庫滯留時間，次數愈大，表 示產品銷售速率越快。
存 貨
銷貨淨額
2.應收款項週轉率(次)＝
用以測定帳款的回收速率，據以 瞭解放帳是否過濫，次數越大， 應收帳款+應收票據 表示帳款的收回越勤快。
财务报表分析一第六章企业运营能力分析课件
第六章 企业营运能力分析年度单 选多 选判断简答计算综合总分题量分数题量分数题量分数题量分数题量分数题量分数2018年10月221572018年04月221215115242017年10月2212121/4392017年04月22121592016年10月11121215102016年04月2212159本章考情一、企业营运能力的内涵（P165）（一）含义（1）企业资产所占用资金的周转速度，反映企业资金利用的效率 ，表明企业管理人员经营管理、运用资金的能力。
（2）企业生产经营资金周转的速度越快，表明企业资金利用效果越好，效率越高，企业管理人员的经营能力越强。
（二）营运能力与偿债能力和盈利能力的关系资产周转快流动性强带来更多收益二、企业营运能力的分析内容(P166)★★1.影响企业营运能力的因素（1）外部因素：企业的行业特性、经营背景（例如：商品零售业）（2）内部因素：企业的资产管理政策与方法：①企业资产结构的安排会影响到资产的营运能力；②对单个资产项目的管理政策也会影响到各项资产的周转情况，一般情况下，企业制定的信用政策越严格，收款的速度会越快，应收账款的周转速度越快。
★★2.企业营运能力分析指标反映资产周转快慢的指标一般有周转率和周转天数两种形式。
（1）周转率含义：代表一定时期内资产完成的循环次数计算公式：资产周转率（次数）=计算期的资产周转额/计算期资产平均占用额（2）周转天数含义：代表资产完成一次循环所需要的天数计算公式：资产周转期（天数）= 计算期天数/资产周转率（次数）第二节 流动资产周转情况分析一、企业营运能力的内涵★★★1.流动资产周转情况指标（1）概念应收账款周转一次指从应收账款发生到收回的全过程。
（2）公式应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款）÷2应收账款周转天数=360天/应收账款周转率【注意1】对于外部分析人员无法获得企业赊销收入的具体数据，可以用所有的主营业务收入净额代替赊销收入净额。
第六章--企业营运能力分析(上课)
存货是流动资产的重要组成部分，其质量对企 业短期偿债能力的有重大影响。
注意的问题
1）企业存货的季节性波动等(可以将计算周期以销售 周期为基础)；
2)实际分析时,注意分子与分母的口径要保持一致； 3）可以将存货周转率与销售利润率进行互动分析 （销售成本与销售收入不呈同比列增加、企业的促销
2.资产平均余额是反映企业一定时期资产占用的动态指标，从理论上 说，应是计算期内每日资产余额的平均数，但为了计算方便， 通常按资产负债表上的资产余额平均计算。
某月份某项资产平 额均 余 该项资产月初余 2 该额项资产月末余额
某季度某项资产平 额均 余 该季度三个月3份该 产项 平资 均余额之和
全年某项资产平均余该额项资产一至 4 四季 均度 余平 额之和
1）企业收账迅速，信用销售管理严格(或调整企 业信用政策)。
2）应收账款流动性强，从而增强企业短期偿债能 力。
3）可以减少收账费用和坏账损失，相对增加企业 流动资产的投资收益。
指标运用
将企业收款期与企业允许的销售信用期比较，可 评价顾客付款的及时性。结合账龄分析可以发现 极端客户。
在评价收款期时，要考虑应收账款、销售额和利 润之间的关系。在以下情况下，企业可实施更宽 松的信用政策：
1、一种新产品刚上市；
2、销售是为了利用闲置的生产能力；
3、出现特殊竞争时；
分析时还应结合坏账准备与应收账款比率的趋势 变化。
指标运用
对应收账款周转率的分析，应注意的问题： （1）影响应收账款周转率下降的原因主要是企业的
信用政策、客户故意拖延和客户财务困难。 （2）应收账款是时点指标，易于受季节性、偶然性
营运资金管理及财务知识分析概论(DOC 11页)
营运资金管理及财务知识分析概论(DOC 11页)第十章营运资金概论（六章上）一、判断题。
1.营运资本有广义和狭义之分，狭义的营运资金又称净营运资金，是指流动资产减流动负债后的余额。
2.一般而言，短期资金的筹集风险要比长期资金风险小。
3.拥有大量现金的企业具有较强的偿债能力和承担风险的能力，因此，企业应该尽量多的拥有现金。
4.企业进行有价证券投资，既能带来较多的收益，又能增强企业资产的流动性，降低企业的财务风险。
5.如果一个企业的流动资产比较多，流动负债比较少，说明偿债能力较弱。
6.当长期资金的利息率和短期资金的利息率相差较少时，企业一般会较多地利用长期资金，较少地使用流动负债。
7.保守型筹资组合策略是将部分长期资产由短期资金来融通。
8.在资产总额和筹资组合都保持不变的情况下。
C.和承担风险的能力2.下列关于短期投资的说法正确的是（）A.短期投资主要包括应收账款和有价证券投资B.企业进行短期投资，虽然能带来较好的收益，但会增加该企业的财务风险C.短期投资是指各种准备随时变现的有价证券以及不超过1年的其他投资D.企业对于短期投资的持有越多越好3.在企业做出筹资组合决策时，需要考虑的因素有（）A.风险与成本、行业性质、经营规模、利息率状况B.风险与成本、企业收益、经营规模、资产负债率大小C.风险成本、行业性质、经营水平、资产负债率大小D.风险与成本、企业收益、经营规模、利息率状况4.下列关于短期资金的长期资金的有关说法正确的是（）A.一般短期资金的风险比长期资金要小B.公司采用无到期日的普通股来融资，风险较小C.长期资金的利息率较高，所以在利息成本方面具有较大的不确定性D.长期资金的成本比短期资金要低三.多项选择题1. 营运资金的特点有（）A.营运资金的来源较固定，比较有保证B.营运资金的数量具有波动性C.营运资金的实物形态具有易变现性D.营运资金的周转具有短期性E.营运资金的实物形态具有变动性2. 下列关于营运资金的说法正确的是（）A.营运资金是企业占有流动资产上的资金B.营运资金就是毛营运资金，是指企业流动资产的总额C.营运资金有广义和狭义之分D.狭义的营运资金是指流动资产减流动负债后的余额E.营运资金的管理既包括流动资产的管理，又包括流动负债的管理3. 企业资产组合应该考虑的因素有（）A.风险B.利息率变化C.经营规模对资产组合的影响D.企业所处的行业E.报酬的高低4. 企业进行营运资金管理，应遵循的原则有（）A.认真分析成产经营状况，合理确定营运资金的需要数量B.在保证成产经营需要的前提下，节约使用资金C.企业应准确确认流动资产和流动负债的数量，以正确确认营运资金的数量D.加速营运资金周转，提高资金的利用效果E.合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保证企业有足够的短期偿债能力5. 利息率状况对企业筹资组合的影响是（）A.一般来说，由于长期资金的利息率高，因此企业较少使用长期资金，使用短期资金较多B.当长期资金的利息率和短期资金的利息率相差较少时，企业一般会较多地利用长期资金，而较少使用流动负债C.短期资金和长期资金利息率的波动都很大，不易确定D.当长期资金利息率远远高于短期资金利息率时，会促使企业较多地利用流动负债，以降低资金成本E.利息率对企业的筹资组合没有影响6. 企业的筹资组合策略有（）A.长期的筹资组合B.正常的筹资组合C.冒险的筹资组合D.短期的筹资组合E.报仇的筹资组合7. 关于筹资组合的策略说法正确的是（）A.正常情况下的筹资组合遵循的是短期资产由短期资金来融通，长期资产由长期资金来融通的原则B.冒险的筹资组合策略的资金成本较低，能减少利息支出，增加企业收益C.保守的筹资组合是将部分长期资产由短期资金来融通D.保守的筹资组合是将部分长期资产由长期资金来融通E保守的筹资组合风险较小，但成本较高，会使企业的利润减少5.下列关于企业资产组合说法正确的是（）A.持有大量流动资产可以降低风险B.流动资产持有太多，会降低企业的投资报酬率C.持有大量的固定资产可以降低风险D.固定资产持有太多，会降低企业的投资报酬率E.风险大的企业资产组合，可能的投资报酬率也较大；风险小的企业资产组合，可能的投资报酬率也比较小6.企业的资产组合的策略一般有（）A.简单的资产组合B.适中的资产组合C.冒险的资产组合D.保守的资产组合E.复杂的资产组合7.假设某企业根据以往的经验，流动资产的正常需要量一般占销售额的40%，正常的保险储备量占销售额的10%，则根据适中的资产组合策略，当销售额为200万元时，下列说法正确的是（）A.企业的流动资产应为100万元B.企业的流动资产应为50万元C.企业的保险储备量应为40万元D.企业的保险储备量应为20万元8.不同的资产组合对企业报酬和风险的影响主要有（）A.较多地投资于流动资产可以降低企业的风险，但会减少企业的盈利B.流动资产投资过多，而固定资产又相对不足，会使企业成产能力减少C.如果企业的固定资产增加，会造成企业的风险增加，盈利减少D.企业采用比较冒险的资产组合，会使企业的投资报酬率上升第十章营运资金概论答案一、判断题1.√2.×3.×4.√5.×6.√7.×8.√ 9.√ 10.× 11.× 12.× 13.× 14.√ 15.×二、单项选择题1.A2.C3.B4.B5.C6.A7.B三、多项选择题1.BCDE2.ACDE3.ABCDE4.ABDE5.BD6.BCE7.ABDE8.ABE9. BCD 10.ADE 11.ABE第十一章流动资产（六章下）一、判断题1、企业持有现金的动机主要是交易的动机和谨慎的动机。
财务管理6营运资金管理btef.pptx
2.应收账款的成本
(1)机会成本
应收账款的机会成本是指应收账款占用资金 的应计利息，其计算公式为：
• 应收账款机会成本 • =应收账款占用资金×资本成本 • 应收账款占用资金 • =应收账款平均余额×销售成本率 • 应收账款平均余额 • =日销售额×平均收款期
(2)管理成本
应收账款的管理成本是指企业对应收 账款进行管理而发生的耗费，主要包括 对客户的资信调查费用、收账费用等。
• 推迟支付应付款，企业可以最大限度地利 用现金而又不丧失现金折扣
(3)闲置现金的投资管理
• 如果企业有暂时的闲置资金，就可以投资 于短期有价证券。短期的金融资产市场被 称作“货币市场”，货币市场中的短期金 融资产的到期日不超过一年。
应收账款是企业因对外赊销产品、材料、 提供劳务等应向购货方或接受劳务的单位 收取的款项。 企业的应收款项包括应收账款、应收票据 、其他应收款等，但通常以应收账款作为 研究对象。
（4）规定了现金收支的凭证手续制度。
现金收支都必须以合法的原始凭证为 依据，并要加强审核。现金收支要加强 内部牵制和稽核制度，审核、收支、记 帐要分管，不得由一人兼任。
银行存款管理制度
（1）独立核算的企业和其他单位只能根 据自愿选择的原则在银行开立一个基本 存款帐户，不得多头开立基本帐户。
（2）企业在银行开立的帐户，只供本企 业业务经营范围内的资金收付使用，不 准出租、出借或转让给其他单位或个人 使用。
• 存货模型可能是最简单、最直观的确定最佳现金量的模型， 但其最大的不足是假定现金量是离散的、确定的。
• [例6-2] 某公司现金收支平稳，预计全年（按360 天计算）现金需要量为250000元，现金与有价证 券的交易成本为每次500元，有价证券年利率为 10%。
财务管理第六章--营运资金管理分析
（二）营运资金筹资策略
3、激进型筹资策略（风险性和收益性均较高）
（二）营运资金筹资策略
总结：
策略类型 适中型
激进型
保守型
含义 临时性流动资产 =临时性流动负债 临时性流动资产 <临时性流动负债 临时性流动资产 >临时性流动负债
解析 收益风险适中
收益风险均高
收益风险均低
第二节 现金管理
一、现金管理的目的
×60×
480 600
000×50% × 15% 000×50%
+
600
Байду номын сангаас
000×50% 360
×30×
480 600
000×50% 000×50%
× 15%
= 6000+3000 =9000
应计利息增加 ＝9 000-5 000=4 000
三、信用政策的决策
3、计算收账费用和坏账损失增加 收账费用增加=4 000-3 000=1 000 坏账损失增加=9 000-5 000=4 000
宽松型
出发点是为了维护企业的安全运营；
（稳健型） 结果是流动性最强而收益性较低
紧缩型 （激进型）
适中型
出发点是为了获取最大的收益； 结果是风险大而收益也大
出发点是为了保持恰 当的风险和收益水平
（二）营运资金筹资策略
安排临时性流动资产和永久性流动资产的资金 来源的策略。
指受季节性、 周期性影响的 流动资产
三、最佳现金持有量的确定
（一）成本分析模式
持有现金 的相关成本
机会成本 与现金余额同向变化 管理成本 与现金余额无明显的比例关系 短缺成本 与现金余额反向变化
确定：三项成本之和最低
《财务诊断》课程笔记
《财务诊断》课程笔记第一章财务诊断概述一、财务诊断的性质1. 定义：财务诊断是指对企业财务状况、财务管理和财务活动进行全面、系统的检查和分析，以识别问题、发现问题、分析问题和解决问题的一系列过程。
2. 目的：财务诊断旨在通过对企业财务信息的分析，评估企业的财务健康状况，揭示企业的财务风险，为企业提供改进和优化财务管理的建议。
3. 对象：财务诊断的对象包括企业的财务报表、财务指标、财务政策、财务活动等。
二、财务诊断的程序1. 收集和整理财务信息：包括企业的财务报表、财务指标、财务政策、财务活动等。
2. 分析财务信息：通过对财务信息的分析，评估企业的财务状况、财务管理和财务活动。
3. 识别问题和风险：在分析的基础上，识别企业存在的问题和风险。
4. 提出改进建议：根据识别出的问题和风险，提出改进和优化财务管理的建议。
三、财务诊断的方法1. 财务报表分析：通过对企业的资产负债表、利润表和现金流量表等财务报表的分析，评估企业的财务状况。
2. 财务指标分析：通过对企业的财务指标（如流动比率、速动比率、负债比率、盈利能力比率等）的分析，评估企业的财务状况。
3. 财务政策分析：通过对企业的财务政策（如筹资政策、投资政策、营运资金管理政策等）的分析，评估企业的财务管理。
4. 财务活动分析：通过对企业的财务活动（如筹资活动、投资活动、营运资金管理活动等）的分析，评估企业的财务活动。
第二章企业筹资管理诊断一、企业筹资资金需要量的诊断1. 定义：企业筹资资金需要量诊断是指对企业筹资需求的合理性、适度性进行评估。
2. 目的：确保企业筹集的资金能够满足其经营活动、投资活动和偿债活动的需要。
3. 方法：a. 营运资金需求分析：通过分析企业的营业现金流、存货、应收账款等，评估企业的营运资金需求。
b. 投资项目资金需求分析：通过对企业的投资项目进行评估，确定项目的资金需求。
c. 偿债资金需求分析：通过分析企业的债务结构、偿债能力等，评估企业的偿债资金需求。
企业财务诊断分析报告(3篇)
第1篇一、前言随着市场竞争的日益激烈，企业财务管理的重要性日益凸显。
为了帮助企业更好地把握财务状况，提高经营效益，本报告将对某企业的财务状况进行深入分析，找出存在的问题，并提出相应的改进建议。
二、企业概况某企业成立于20XX年，主要从事某行业产品的研发、生产和销售。
经过多年的发展，企业已在全国范围内建立起较为完善的销售网络，并拥有一支高素质的员工队伍。
近年来，企业营业收入逐年增长，但净利润却呈下降趋势，引起了管理层的关注。
三、财务诊断分析1. 资产负债表分析（1）流动资产分析从资产负债表可以看出，企业的流动资产总额逐年增长，其中货币资金、应收账款、存货等主要指标也呈现增长态势。
这表明企业在日常经营活动中具备一定的流动性。
然而，存货周转率较低，说明企业存货管理存在一定问题。
存货周转率低可能导致资金占用过多，影响企业的盈利能力。
（2）非流动资产分析非流动资产主要包括固定资产、无形资产等。
从资产负债表可以看出，企业非流动资产总额逐年增长，但增速较慢。
这说明企业在固定资产投资方面较为谨慎。
2. 利润表分析（1）营业收入分析近年来，企业营业收入逐年增长，但增速有所放缓。
这可能与市场竞争加剧、产品同质化严重等因素有关。
（2）成本费用分析企业的成本费用主要包括主营业务成本、销售费用、管理费用和财务费用。
从利润表可以看出，主营业务成本逐年增长，但增速低于营业收入增速，说明企业在成本控制方面取得一定成效。
然而，销售费用和管理费用增速较快，表明企业在市场营销和管理方面投入较大。
此外，财务费用也呈上升趋势，说明企业在融资渠道和资金成本方面存在一定问题。
（3）净利润分析近年来，企业净利润呈下降趋势。
这主要由于营业收入增速放缓、成本费用上升以及市场竞争加剧等因素所致。
3. 现金流量表分析（1）经营活动现金流量分析从现金流量表可以看出，企业的经营活动现金流量净额逐年增长，但增速有所放缓。
这表明企业在日常经营活动中具备一定的现金流入能力。
从营运资本增减的变化分析企业筹资协调情况.
从营运资本增减的变化分析企业筹资协调情况企业的结构性资产长期占用企业的资金，而企业的结构性负债是企业长期占用资金的主要来源。
企业的结构性负债不但要保证企业的长期资金占用，而且还应向企业提供一定的生产经营资金，这就是企业的结构性资金平衡，它要求企业长期筹资活动的协调。
企业的长期筹资活动的协调性通常用营运资本指标来判断。
在通常情况下，营运资本减少，表明企业资金趋向紧张，重点要考察企业的筹资协调情况。
营运资本减少，会给企业的生产经营带来许多不利影响。
如果营运资本低于企业正常水平，则企业生产经营活动的资金供应不足，将影响生产经营活动的正常开展，有可能降低企业的获利能力。
其次营运资本减少，企业长期占用资金增多或者企业长期资金来源减少，企业的稳定性降低、风险增加，从而使企业的长期偿债能力降低。
正常情况下，营运资本减少，需要企业筹集资金，但是要在弄清营运资本减少的原因的基础上再作出决定。
造成营运资本减少的原因可能有两种：一是结构性资产投资增加，如固定资产、无形资产、长期投资的增加。
如果企业营运资本的减少只是企业结构性资产的增加，而并没有引起销售收入或利润的增加，则说明企业资金形势恶化，筹资决策失误。
在这种情况下，企业应及时进行资金结构调整，压缩投资项目或出售固定资产。
如果企业营运资本的减少是为了将资金投入到更加盈利的产品或行业中去，用目前的经营风险增加来换取企业长期经营效益的提高，这种减少应当给予肯定和再筹资支持。
二是结构性负债筹资减少，包括资本公积金和资本公益金减少、企业出现亏损或归还长期借款等情况。
这两种情况的出现都会产生企业的总投资（资金占用）大于总筹资（资金来源），营运资本减少的情况。
如果企业营运资本的减少是长期借款、所有者权益等有关项目的变化造成的，则要对各种资金来源渠道的筹资成本进行分析，并对各种融资、筹资渠道的利弊有所了解，然后才能结合企业的盈利能力与承担风脸的能力来确定和判断是否应该筹资。
一般而言，吸收新资本对那些负债累累、经济效益不佳、需要调整资产结构的企业最适宜，因资本投入投资者承担亏损风险，企业无利息支出和归还实收资本的负担。
第六章 企业财务管理咨询与诊断
综合系数分析 法
企业绩效分析 法
二、财务管理咨询常用的方法
杜邦分析法
利用各主要财务比率的内在联系，建立起以
净资产收益率为总纲的财务指标体系及其分析模
型，来综合地分析、评价企业财务状况和经营业 绩的方法。
杜邦分析法
销售成本
净利润
销售收入
期间费用 利息费用 其他支出
销 售 利润率
总资 产收 益率 净资 产收 益率
财务控制管理
利润管理
二、财务管理咨询的内容
财务控制管理
财务控制管理包括成本管理、全面预算管理、
资源管理、企业资源计划实施辅导、价格管理等
内容。
二、财务管理咨询常用的方法
趋势分析法
结构分析法
2 1
3
比率分析法
4
一般 分析法
5
比较分析法
因素分析法
二、财务管理咨询常用的方法
比较分析法
为了说明预算同实际之间的数量关系与数量差
虽然财务信息具有综合性，全面性特点，但
是仍然有些情况概括不进来，如经营者素质、员
工素质、基础管理、企业学习能力等
二、财务管理咨询常用的方法
财务报表结构分析
资产负债结构分析
利润表结构分析
现金流量分析
资产负债表结构
资 产
流动资产 长期投资 固定资产 在建工程 无形资产和其他资产
负债及所有者权益
流动负债 长期负债 负债合计 实收资本／股本 未分配利润
重要性系数
2 0.15 0.15 0.15 0.1 0.05 0.05 0.05 0.05
实际值
3 2.865 2.75% 5.16% 142% 46.6% 1.97 8.7 2.1
第六章 营运资金管理财务管理课件及习题参考答案(揭志锋)
致的
（ 3 ）随机模式说明最优现金回归线的现金余额及现金平均余 额都与现金流量这一变量正相关，这就意味着现金流量更具不 确定性的企业应保持更大的平均现金余额
（四）现金周转模式
☆ 从现金周转的角度出发，根据现金周转速度来确定 最佳现金持有量的模式 ☆ 1. 计算现金周转期 步 骤
赊购原材料 存货周转期 应付账款周转期 支付材料款 （现金流出）
利率为6%。
解析
2 640000 100 160000 （元） 6% 12
6% 800 （元） 12
最佳现金持有量
最低现金持有成本 2 640000 100
一个月内最佳变现次数
640000 （次） 4 160000
（二）存货模式
存货模式可以精确地测算出最佳现金持有量和变现次数， 表述了现金管理中的基本成本结构，它对加强企业现金管 理有一定作用
2.分类
B.按变现能力强弱
应收及预付款项和存货等 流动资产
速动资产 生产领域中流动资产
C.在生产经营中所处环节不同
流通领域中流动资产 其他领域流动资产
（二）流动负债
1.含义
又称短期负债，是指需要在1 年或者超过1 年的一个 营业周期内偿还的债务 应付金额确定的流动负债 流动负债具有成本低、偿还期短等特点 A.按应付金额是否确定
根据上表资料，可以得出各方案总成本，其中，丙方案相关总成 本最低，因此企业持有40 000元现金时，持有现金相关总成本最 低，即40 000元为最佳现金持有量。
（一）成本模式
实务中，企业运用成本模式确定最佳现金持有 量通常的步骤为：
I. 根据不同现金持有量测算并确定有关成本
II. 按照不同现金持Байду номын сангаас量及其有关成本资料编制最佳现金 持有量测算表 III. 在测算表中找出总成本最低时的现金持有量，即最佳 现金持有量
第六章营运资金cvda
机会成本
A（100000）
10000
B（200000）
20000
C（300000）
30000
D（400000）
40000
短缺成本 48000 25000 10000 5000
相关总成本 58000 45000 40000 45000
2.存货模式（鲍曼模型）
只考虑机会成本和固定性转换成本，两者 之和最低时的现金持有量即为最佳。 （此时机会成本=固定性转换成本）
3、投机动机—抓住市场机会需要
取决于企业在金融市场的投资机会及企业 对待风险的态度。
二、现金的成本 (P58-59)
1.持有成本 现金管理费用 属固定成本，与决策无关 丧失的再投资收益 属变动成本（与现金持有量成正比） （机会成本） 2.转换成本（指现金与有价证券相互转换的成本） 变动性转换成本 与成交额成正比,但与变现次数无关，
四、应收账款的日常管理
（一）应收账款追踪分析 （二）应收账款账龄分析 （三）应收账款收现保证率分析 （四）建立应收账款坏账准备制度
第四节 存货
一、存货的功能与成本
（一）存货的功能
1.防止停工待料
维持生产的连续性
2.适应市场变化
不至于库存不足丧失销售良机；物价上涨时得利
3.降低进货成本
批量进货享受商业折扣，降低进价成本；购进批次 减少，降低进货费用
营运资金= 流动资产 （营运资本）
特点：1.投资回收期短 2.流动性强 3.具有并存性 4.具有波动性
流动负债
1.速度快 2.弹性高 3.成本低 4.风险大
第二节 现金管理
一、现金的持有动机
1、交易动机—满足日常经营活动需要
主要取决于企业销售水平。
经营分析诊断技巧实务(第六章)
• 在成熟期﹐由于市场已经基本饱和﹐销售较为稳定﹐因此 ﹐该阶段的产品销售增长不会太快，即某种产品的销售增 长率较基期变动不大﹔
• 在衰退期，由于该产品的市场开始萎缩，因此﹐该阶段的 产品销售增长开始放慢速度甚至出现负增长，即某种产品 销售增长率较上时期变动非常小，甚至表现为负数。
• 二、销售增长率
• 1.销售增长率内涵和计算
• 市场是企业生存和发展的空间﹐销售增长是企业增长的源 泉。一个企业的销售情况越好﹐说明其在市场所占占有率 越多﹐企业生存和发展的市场空间也越大﹐因此﹐可以用 销售增长率来反映企业在销售方面的成长能力。销售增长 率就是本期销售收入增长额与基期销售收入净额之比﹐其 计算公式如下：销售增长率＝(本期主营业务收入增长额 ÷基期主营业务收入净额)Ｘ100%
• 因此﹐利用主营业务利润增长率这一比率可以较好地考察 企业的成长性，主营业务利润增长率是本期主营业务利润 增长额与基期主营业务利润之比﹐其计算公式如下﹕
• 主营业务利润增长率＝(本期主营业务利润增长额÷基期 主营业务利润)ｘ100%
• 主营业务利润增长额越大﹐说明企业主营业务利润增长得
• 越快﹐表明企业主营业务突出，业务扩张能力越强﹔主营 业务利润增长额越小﹐说明企业主营业务利润增长得越慢 ，反映企业主营业务发展停滞﹐业务扩张能力越弱．
• 2.收益增长率分析
• 要全面认识企业净利润的增长能力，还需要结合企业的主 营业务利润增长情况来共同分析。如果企业的净利润主要 来源于主营业务利润﹐则表明企业产品获利能力较强﹐具 有良好的增长能力；相反﹐如果企业的净利润不是主要来 源于主营业务﹐而是来自于投资收益、重组收益、补贴收 入﹑所得税返还等非正常项目，则说明企业的持绩增长能 力并不强。
营运资金变动分析观点杂锦营运资金变动
营运资金变动分析观点杂锦营运资金变动楼主提出的几个问题确实是目前DCF方法中遇到的难题，下面谈一下本人的理解，不足之处希望大家多批评指证。
第一，营运资金的预测中要想做到即合理又方便确实是一件很难的事。
从其定义上看，其最合理的估算方法即是用未来的流动资产估计值减流动负债的估计值的差值。
而这种方法不是很方便的一种方法，而且由于货币资金的特殊性（它即属于流动资产也是现金流的最终表现结果），使这种方法不得不面对循环求解的困境，从而也影响到最终估算结果的准确性。
中最方便的方法是用（部分）流动资产一定比例来估算营运资金，但这种方法又看上去似乎又缺贬理论的支持。
但实事上，后一种方法是可取的。
营运资金占（部分）流动资产的比例完全可以根据被评估企业的历史数据分析得出，只是我们要将营运资金由时点数变为期间数，这个过程其实是比较难的。
第二，WACC中的目标资本结构的问题，也是评估实践中经常出问题的地方。
主要问题在于大家对于目标资本结构的理解存在问题。
目标资本结构是被评估企业处于稳定经营状态下的最终资本结构，但企业处于稳定经营期的一个显著判断要素就是企业的资本结构与行业平均资本结构相似。
第三，在被评估企业达到稳定期后，理论上要求其固定资产的净值保持不变或变化较小，由此决定了此时的固定资产的累计折旧将与存量固定资产更新支出应该保持一致，而且固定资产的折旧年限应该与经济使用寿命相当。
第四，企业特有风险可以取负值，这在理论上没有问题。
但有一点要明确，风险与收益是对等的，既保持竞争优势又能保证低风险的行业一定是一个垄断性的行业，这已经不是DCF研究的范围。
第五，被评估企业一直处于低水平盈利状况，其实是一种很不正常的事情，应该进行仔细的分析。
如果出现收益法评估结论远低于成本法结论的情况，原因很可能是被评估企业存在大量的非经营性资产或溢余资产，就如楼主所说，企业的固定资产未并达到设计能力，处于低水平的运转状况，这本身就是一种功能性溢余。
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本章小结
营运资本也称营运资金，有狭义和广义的解释。广义营 运资本的意义是指公司的流动资产总额；狭义的营运资 本是指公司的流动资产总额减去各类流动负债后的余额， 也称净营运资本。公司营运资本的持有状况和管理水平 直接关系到公司的盈利能力和财务风险两个方面。营运 资本管理的目标一是保持适当的偿债能力，二是保持理 想的获利能力。现金流量贯穿于整个营运资本管理的始 终，营运资本管理实际上就是以经营活动现金流量控制 为核心的一系列管理活动的总称。有效的营运资金管理 在于分析研究流动资产和流动负债之间相互影响、共同 作用对企业盈利能力和风险的综合影响。营运资本的变 动不仅取决于流动资产和流动负债的变动，也受所有者 权益、长期负债和非流动资产变动的影响，但最终要通 过流动资产与流动负债各项目的变动反映出来。
作业题与练习题
分析资料：根据某上市公司年度报告 分析要求： 1.计算反映该公司营运能力的指标 2.对全部资产周转率和流动资产周转率进行 因素分析 3.分析评价加快流动资产周转的效果。
第二节： 第二节：营运资本与现金流量分析与 诊断 （三）现金流量分析的注意事项 1．注意财务报表本身的局限性 2．注意财务报表的真实性问题 3．注意比较的基础
第二节： 第二节：营运资本与现金流量分析与 诊断
二、现金流量的结构分析 （一）经营活动产生的现金流量 1．经营活动产生的现金净流量小于零 2．经营活动产生的现金净流量等于零 3．经营净流量大于零但不足以补偿当期的非现金消耗 性成本 4．经营净流量大于零并恰能补偿当期的非现金消耗性 成本 5．经营净流量大于零并在补偿当期非现金消耗性成本 后仍有剩余
第四节： 第四节：营运资本变动分析与诊断
（五）存货 1．存货真实性分析 ． 2．存货计价分析 ． 3．存货的品种构成结构分析 ． 4．存货增减变动分析 ． 5．存货流动性分析 ． 6．存货规模分析 ． 7．存货质量分析 ． 8．存货会计政策的分析 ．
第四节： 第四节：营运资本变动分析与诊断
三、流动负债变动分析与诊断 (一)流动负债结构变动分析与诊断 流动负债结构变动分析与诊断 （二）流动负债增减变动分析与诊断 （三）流动负债时间构成变动分析与诊断
营运能力分析的内容
全部资产营运能力分析 流动资产营运能力分析 固定资产营运能力分析
第二节： 第二节：营运资本与现金流量分析 与诊断
一、现金流量分析的意义 （一）三大能力分析与现金流量的关系 1．偿债能力分析与现金流量的关系 ． 2．获利能力分析与现金流量的关系 ． 3．营运能力分析与现金流量的关系 ． （二）现金流量分析的目的 1．分析判断和评价公司获取现金的能力 ． 2．分析判断和评价公司偿还债务的能力 ． 3．分析判断和评价公司盈利的质量 ． 4．分析判断和评价企业发展的态势 ．
第六章： 第六章：营运资本变动分析与诊断
第一节： 第一节：营运资本分析与诊断概述 第二节： 第二节：营运资本与现金流量分析与诊断 第三节： 第三节：营运资本结构调整分析与诊断 第四节： 第四节：营运资本变动分析与诊断
第一节： 第一节：营运资本分析与诊断概述
一、营运资本的含义及其特征 二、营运资本分析与诊断的重要意义 三、营运资本管理的目标 1．保持适当的偿债能力 ． 2．保持理想的获利能力 ．
第二节： 第二节：营运资本与现金流量分析与 诊断
（二）投资活动产生的现金流量 1．投资活动产生的现金净流量小于零 ． 2．投资活动产生的现金流量大于或等于零 ． （三）筹资活动产生的现金流量 1．筹资活动产生的现金净流量小于零 ． 2．筹资活动产生的现金净流量大于零 ．
第二节： 第二节：营运资本与现金流量分析与 诊断
二、流动资产具体项目变动分析与诊断 (一)货币资金 1．货币资金规模的分析 2．货币资金变动的分析 ． 3．货币资金支付能力分析 ． 4．货币资金持有量分析 ． 5．货币资金周转速度分析 ．
第四节： 第四节：营运资本变动分析与诊断
（二）短期投资 （三）应收票据 （四）应收账款 1．应收账款时间构成分析 ． 2．应收账款变动分析 ． 3．应收账款规模分析 ． 4．应收账款回收分析 ． 5．应收账款坏账处理分析 ．
（三）营运资本管理的综合决策 1．配合型筹资政策 ． 2．激进型筹资政策 ． 3．稳健型筹资政策 ．
第四节： 第四节：营运资本变动分析与诊断
一、流动资产变动分析与诊断 （一）流动资产结构变动分析与诊断 （二）流动资产规模变动分析与诊断 （三）流动资产周转速度变动分析与诊断
第四节： 第四节：营运资本变动分析与诊断
三、流动性分析 （一）流动性的概念 （二）流动性分析 1．现金到期债务比 ． 2．现金流动负债比 ． 3金流量分析与 诊断
四、获取现金能力分析 1．销售现金比率 ． 2．每股经营现金流量净额 ． 3．全部资产现金回收率 ． 五、财务弹性分析 1．现金满足投资比率 ． 2．现金股利保障倍数 ．
思考题
1．简述营运资本分析与诊断的重要意义。 2．营运资本管理的目标是什么？ 3．营运资本管理与现金流量的关系如何？ 4．偿债能力分析、获利能力分析和营运能分析与现金流量有 何关系？ 5．现金流量分析的主要目的是什么？ 6．常用的营运资本投资政策有哪些？各自有何特点？ 7．常用的营运资本筹资政策有哪些？各自有何特点？ 8．流动资产比重高的企业，其资产的流动性和变现能力便较 强，企业的抗风险能力和应变力就强，因此，企业应选择使 流动资产比重提高的方案。此结论对否？为什么？ 9．什么是流动资产结构变动分析？其目的是什么？ 10．什么是流动资产周转率？它能提供哪些信息？
第三节： 第三节：营运资本结构调整分析与诊 断
一、营运资本管理政策 （一）流动资产的结构性管理 1．流动资产的盈利性与风险性分析 ． 2．营运资金投资策略的报酬与风险分析 ． （二）流动负债的结构性管理 1．长、短期融资来源的风险与成本 ． 2．不同筹资计划的盈利能力与风险的选择 ．
第三节： 第三节：营运资本结构调整分析与诊 断
营运能力的内涵
营运能力主要指企业营运资产的效率与 效益。 企业营运资产的效率主要指资产的周转 率或周转速度。 企业营运资产的效益通常是指企业的产 出额与资产占用额之间的比率。
企业营运能力分析的目的
营运能力分析可评价企业资产营运的效率。 营运能力分析可发现企业在资产营运中存在 的问题。 营运能力分析是盈利能力分析和偿债能力分 析的基础与补充。