公司理财》课件【第六章】营运资本管理
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第六章 营运资金管理 《公司理财实务》ppt课件
营运资金的概述
一、营运资金的含义
营运资金是指一个企业维持日常经营所需的资金，通 常指流动资产减去流动负债后的差额。
营运资金总额＝流动资产总额－流动负债总额 营运资金的管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债
的管理。 过低的营运资金将使企业陷入财务危机; 过高的营运资金又会给企业造成资金上的浪费。
第四节 存货管理
存货是指企业在生产经营过程中为销售或者耗用而储 备的物资，包括材料、燃料、低值易耗品、在产品等。
公司的营运资金应保持在一个较为合理的水平上。
二、营运资金的特点
1.营运资金的来源具有灵活多样性 2.营运资金的数量具有波动性 3.营运资金的周转具有短期性 4.营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。
三、营运资金的管理原则
（一）保证合理的资金需求 （二）提高资金使用效率 （三）节约资金使用成本 （四）保持足够的短期偿债能力
果缩短信用期，情况与此相反。
（二）现金折扣决策
现金折扣主要目的在于吸引顾客为享受优惠而提前付 款，缩短企业的平均收款期，加速了资金的周转，降 低了应收账款的机会成本。
现金折扣会给企业带来价格折扣损失。
（三）收账政策决策
制定收账政策就是要在增加收账费用与减少坏账损失、 减少应收账款机会成本之间进行权衡，若前者小于后 者，则说明制定的收账政策是可取的。
如丧失投资证券机会而失去的投资收益。
机会成本的大小通常与企业维持赊销业务所需要的资 金数量（即应收账款投资额）、资金成本率有关。
应收账款机会成本
=维持赊销业务所需资金×资金成本率
=应收账款平均余额×变动成本率×资金成本率
= 率
×应收账款周转天数×变动成本率×资金成本
（二）管理成本
一、营运资金的含义
营运资金是指一个企业维持日常经营所需的资金，通 常指流动资产减去流动负债后的差额。
营运资金总额＝流动资产总额－流动负债总额 营运资金的管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债
的管理。 过低的营运资金将使企业陷入财务危机; 过高的营运资金又会给企业造成资金上的浪费。
第四节 存货管理
存货是指企业在生产经营过程中为销售或者耗用而储 备的物资，包括材料、燃料、低值易耗品、在产品等。
公司的营运资金应保持在一个较为合理的水平上。
二、营运资金的特点
1.营运资金的来源具有灵活多样性 2.营运资金的数量具有波动性 3.营运资金的周转具有短期性 4.营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。
三、营运资金的管理原则
（一）保证合理的资金需求 （二）提高资金使用效率 （三）节约资金使用成本 （四）保持足够的短期偿债能力
果缩短信用期，情况与此相反。
（二）现金折扣决策
现金折扣主要目的在于吸引顾客为享受优惠而提前付 款，缩短企业的平均收款期，加速了资金的周转，降 低了应收账款的机会成本。
现金折扣会给企业带来价格折扣损失。
（三）收账政策决策
制定收账政策就是要在增加收账费用与减少坏账损失、 减少应收账款机会成本之间进行权衡，若前者小于后 者，则说明制定的收账政策是可取的。
如丧失投资证券机会而失去的投资收益。
机会成本的大小通常与企业维持赊销业务所需要的资 金数量（即应收账款投资额）、资金成本率有关。
应收账款机会成本
=维持赊销业务所需资金×资金成本率
=应收账款平均余额×变动成本率×资金成本率
= 率
×应收账款周转天数×变动成本率×资金成本
（二）管理成本
财务管理之营运资本管理课件
04
营运资本政策与策略
营运资本政策的选择
配合型政策
这种政策将临时性流动资产和永久性流动资产都用于短期 负债融资，将长期资本用于永久性流动资产和固定资产。
中庸型政策
这种政策将一部分临时性流动资产用长期负债融资，其余 的临时性流动资产用短期负债融资，而永久性流动资产和 固定资产则用长期资本融资。
激进型政策
管理存货和应收账款
采用科学的存货管理和应收账款管理方法，降低存货和应收账款的 占用水平，提高存货和应收账款的周转率。
营运资本政策与策略的调整
1 2 3
根据市场环境变化调整
企业应定期评估市场环境的变化，及时调整营运 资本政策与策略，以保持企业的竞争力和盈利能 力。
根据经营状况调整
企业应根据自身的经营状况，如销售额、利润水 平、现金流状况等，调整营运资本政策与策略， 以优化企业的财务状况。
短期融资与债务的财务影响
改善流动性
短期融资可以为企业提供流动性支持，帮助企业应对临时资金需求 ，保持正常的经营运转。
影响资本结构
短期融资也是企业资本结构的一部分，短期融资的增加或减少会影 响企业的资本结构，进而影响企业的长期发展。
增加财务风险
短期债务的利率波动、还款期限等因素可能会给企业带来财务风险， 如债务违约等。因此，企业应合理控制短期债务规模和风险。
财务管理之营运资本管理课件
• 营运资本管理概述 • 流动资产管理 • 短期融资与债务管理 • 营运资本政策与策略 • 营运资本管理与企业价值 • 营运资本管理的未来发展与挑战
01
营运资本管理概述
营运资本的定义
01
02
03
营运资本的定义
营运资本是指企业流动资 产与流动负债之间的差额 ，是企业日常运营所需的 资本。
营运资本管理培训课件
TC＝(Q/2)×K＋(T/Q)×F 整理后，可得出：
Q (2TF) K
• 例题 （P204例题财）
（四）现金日常管理
• 1、遵循 有关现金 管理制度 • • • • • （1）严格库存现金的使用范围 （2）遵守库存现金限额 （3）不准坐支现金 （4）实行钱帐分管 （5）现金要日清月结
• 2、加强 现金收支 控制
• 存货模式下的成本 • • （1）机会成本 • （2）交易成本（转换成本）：指企业用现金购 入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的 交易费用。 不考虑短缺成本和管理成本。
•
成 本
相关总成本线 机会成本线 转换成本线 现金持有量量
假设：TC表示现金管理的相关总成本；Q 表示最佳现金持有量（每次证券变现的数量） ；K表示现金的机会成本，即有价证券的利息 率；T表示某一时期内的现金需求量；F表示每 次有价证券与现金的转换成本。则现金管理的 相关成本的计算公式可以表示为：
• （1）力争现金收支同步 • （2）使用现金浮游量 • （3）加速收款
邮政信箱法 集中银行法
• （4）推迟应付款的支付
• 三、应收帐款管理
• （一）应收帐款管理的目标 • 在商业活动中，商品的买卖可以“一手交钱，一 手交货”，也可以“先收款后交货”，或者“先 交货，后收款”。
• 最后一种交易方式就是应收账款产生的根源。
•
• •
与流动资产按照用途划分的方法相对应，流动负债也 可以进一步划分为临时性负债和自发性负债。 临时性负债是指为了满足临时性流动资产需要而发生 的负债，如商品零售企业在春节前为满足节日销售需要， 超量购买货物而举借的负债；食品制造企业为赶制季节性 食品，大量购入某种原料而发生的借款等。 自发性负债是指直接产生于企业持续经营中的负债， 如应付账款、其他应付款、应付工资，应付利息、应交税 金等。
Q (2TF) K
• 例题 （P204例题财）
（四）现金日常管理
• 1、遵循 有关现金 管理制度 • • • • • （1）严格库存现金的使用范围 （2）遵守库存现金限额 （3）不准坐支现金 （4）实行钱帐分管 （5）现金要日清月结
• 2、加强 现金收支 控制
• 存货模式下的成本 • • （1）机会成本 • （2）交易成本（转换成本）：指企业用现金购 入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的 交易费用。 不考虑短缺成本和管理成本。
•
成 本
相关总成本线 机会成本线 转换成本线 现金持有量量
假设：TC表示现金管理的相关总成本；Q 表示最佳现金持有量（每次证券变现的数量） ；K表示现金的机会成本，即有价证券的利息 率；T表示某一时期内的现金需求量；F表示每 次有价证券与现金的转换成本。则现金管理的 相关成本的计算公式可以表示为：
• （1）力争现金收支同步 • （2）使用现金浮游量 • （3）加速收款
邮政信箱法 集中银行法
• （4）推迟应付款的支付
• 三、应收帐款管理
• （一）应收帐款管理的目标 • 在商业活动中，商品的买卖可以“一手交钱，一 手交货”，也可以“先收款后交货”，或者“先 交货，后收款”。
• 最后一种交易方式就是应收账款产生的根源。
•
• •
与流动资产按照用途划分的方法相对应，流动负债也 可以进一步划分为临时性负债和自发性负债。 临时性负债是指为了满足临时性流动资产需要而发生 的负债，如商品零售企业在春节前为满足节日销售需要， 超量购买货物而举借的负债；食品制造企业为赶制季节性 食品，大量购入某种原料而发生的借款等。 自发性负债是指直接产生于企业持续经营中的负债， 如应付账款、其他应付款、应付工资，应付利息、应交税 金等。
财务管理营运资金管理PPT课件
应收账款平均余额×
变动成本 销售收入
第39页/共90页
（3）计算应收账款机会成本 应收账款机会成本＝维持赊销业务所需要的资金×资金成本率
第40页/共90页
单选题：
某公司在现有的信用条件下，每年的赊销收入3600万，平均收账期30天，变动成本 率60％，资金成本率10％。问该公司维持赊销业务所需要的资金？
第12页/共90页
二、现金的持有动机
(一) 交易动机:为满足日常支付的需要。 (二)预防动机:为应付意外事件对现金的需求。 (三) 投机动机:用于不寻常的购买机会对现金的需求。
第13页/共90页
三、现金管理的有关规定
• (一)现金使用范围的规定。 • 1.支付职工工资、津贴； • 2.支付个人劳动报酬； • 3.根据国家规定颁发给个人的科学技术、文化艺术、体育等各项奖金； • 4.支付各种劳保、福利费用以及国家规定的对个人的其他支出； • 5.向个人收购农副产品和其他物资的价款； • 6.出差人员必须随身携带的差旅费； • 7.结算点（1000元）以下的零星支出； • 8.中国人名银行确定需要支出现金的其他支出。 • (二)其他规定
• ㈠营运资金的投资政策。 • ㈡营运资金的筹资政策。
• ⒈中庸型筹资政策。 • ⒉激进型筹资政策。 • ⒊保守型筹资政策。
第9页/共90页
第二节 现金管理
一、现金管理的目标 二、现金的持有动机 三、现金管理的有关规定 四、现金的持有成本 五、最佳现金持有量 六、现金日常管理
第10页/共90页
预测需 要量
第30页/共90页
例题
某公司的原材料购买和产品销售均采用赊销 方式，应付款的平均付款天数为30天，应收款 的收款天数为70天。平均存货期限即企业从原 料购买到产成品销售的期限为80天，假设该公 司年现金需求额为360万元，则最佳现金持有量 为多少？
变动成本 销售收入
第39页/共90页
（3）计算应收账款机会成本 应收账款机会成本＝维持赊销业务所需要的资金×资金成本率
第40页/共90页
单选题：
某公司在现有的信用条件下，每年的赊销收入3600万，平均收账期30天，变动成本 率60％，资金成本率10％。问该公司维持赊销业务所需要的资金？
第12页/共90页
二、现金的持有动机
(一) 交易动机:为满足日常支付的需要。 (二)预防动机:为应付意外事件对现金的需求。 (三) 投机动机:用于不寻常的购买机会对现金的需求。
第13页/共90页
三、现金管理的有关规定
• (一)现金使用范围的规定。 • 1.支付职工工资、津贴； • 2.支付个人劳动报酬； • 3.根据国家规定颁发给个人的科学技术、文化艺术、体育等各项奖金； • 4.支付各种劳保、福利费用以及国家规定的对个人的其他支出； • 5.向个人收购农副产品和其他物资的价款； • 6.出差人员必须随身携带的差旅费； • 7.结算点（1000元）以下的零星支出； • 8.中国人名银行确定需要支出现金的其他支出。 • (二)其他规定
• ㈠营运资金的投资政策。 • ㈡营运资金的筹资政策。
• ⒈中庸型筹资政策。 • ⒉激进型筹资政策。 • ⒊保守型筹资政策。
第9页/共90页
第二节 现金管理
一、现金管理的目标 二、现金的持有动机 三、现金管理的有关规定 四、现金的持有成本 五、最佳现金持有量 六、现金日常管理
第10页/共90页
预测需 要量
第30页/共90页
例题
某公司的原材料购买和产品销售均采用赊销 方式，应付款的平均付款天数为30天，应收款 的收款天数为70天。平均存货期限即企业从原 料购买到产成品销售的期限为80天，假设该公 司年现金需求额为360万元，则最佳现金持有量 为多少？
营运资金管理学习课件教学课件PPT
MBA财务管理课程
这两个经理都采取了不同的工作方式： 负责客户服务的经理kerri认为“顾客就是上
帝”，凡是都从顾客角度出发，因此他增加了 每一种存货，希望在任何时候、任何情况下， 都能使顾客想要什么产品，就有什么产品；想 要多少产品，就有多少产品。 这样，他确实减少了不能满足顾客需求的可能 性，但因此也增加了价值600万元的存货。
MBA财务管理课程 案例分析
顶点公司是一家机械配件公司，有时兼营组装 业务。前年公司承接了某大型工程的一部分业 务，同时收购了当地的一家颇有影响的家庭用 品厂，以期能够有更大的发展。但是，公司发 展并不像预期那样让人欣慰。
公司老总大伤脑筋，决定采用“获利中心”的 管理办法，并任命了两位经理，一个管零件， 一个管客户服务。
☆促进销售的功能
☆减少存货的功能。
第七章营运资金管理
114
MBA财务管理课程
（2）应收账款的成本
◆机会成本
应收帐款 = 维持赊销业务 × 资金成本率
机会成本 所需要的资金
其中：
维持赊销业务所需要的资金＝应收帐款平均余额×变动成本率
Hale Waihona Puke 变动成本率 ＝ 变动成本／销售收入
应收帐款平均余额＝赊销收入净额 / 应收帐款周转率
管理成本线
短缺成本线
现金持有量
机会成本线向右上方倾斜，短缺成本线向右下方倾斜，管 理成本线为平行于横轴的平行线，总成本线便是一条抛物 线，该抛物线的最低点即为持有现金的最低总成本。
第七章营运资金管理
6
MB案A财例务管理课程
某企业现有ABCD四种现金持有方案，每一方 案下测算的各项现金持有成本资料以及成本分 析如表7-1所示。
甲方案 （n=60） 1600 A*60%=960 A-B=640 B*60*20%/360 =32 15 A*4%=64 20 131 509
公司理财本科班第十一讲营运资本管理
售规模，提高公司产品的市场占有率； ⑵减少公司的存货。公司应收账款增加意味着存货的减少，而存货减 少
可以降低跟存货相关的成本费用，如存货储存成本、保险费用和存货 管理成本等。公司管理人员应当在增加赊销的报酬与成本之间作出正确 的权衡。
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公司理财本科班第十一讲营运资本管 理
㈡应收账款的成本
金持有成本包括持有现金的机会成本和管理成本 两 部分。机会成本是公司把一定的资金投放在现金 资 产上所付的代价，这个代价实际上就是放弃有更 高 报酬率的投资机会成本。现金管理成本是对企业 置 存的现金资产进行管理而支付的代价，包括建立、执 行、监督、考核现金管理内部控制制度的成本、编制 执行现金预算的成本以及相应的安全装置购买、维护 成本等。 持有现金的机会成本 = 现金存量×（现金资产报酬 率 — 投资收益率）
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公司理财本科班第十一讲营运资本管 理
2.成本分析模式
成本分析模式是根据现金的有关成本，分 析预测其总成本最低时现金持有量的一种 方法。
公司持有现金的成本一般包括三种成本， 即：持有成本、转换成本和短缺成本。
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公司理财本科班第十一讲营运资本管 理
2.成本分析模式
①现金的持有成本。是指公司因保留一定现金余额 而增加的管理费用及丧失的再投资收益。实际上， 现
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公司理财本科班第十一讲营运资本管 理
三、应收账款管理 ：㈠应收 账款存 在的原因
应收账款存在的原因主要是赊销，即公司给客户提供了商业信用。这 样公司的一部分资金就被顾客占用，由此发生一定的应收账款成本。
不过赊销可以给公司带来两大好处： ⑴增加公司的销售量。通过赊销能为顾客提供方便，从而扩大公司的 销
可以降低跟存货相关的成本费用，如存货储存成本、保险费用和存货 管理成本等。公司管理人员应当在增加赊销的报酬与成本之间作出正确 的权衡。
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公司理财本科班第十一讲营运资本管 理
㈡应收账款的成本
金持有成本包括持有现金的机会成本和管理成本 两 部分。机会成本是公司把一定的资金投放在现金 资 产上所付的代价，这个代价实际上就是放弃有更 高 报酬率的投资机会成本。现金管理成本是对企业 置 存的现金资产进行管理而支付的代价，包括建立、执 行、监督、考核现金管理内部控制制度的成本、编制 执行现金预算的成本以及相应的安全装置购买、维护 成本等。 持有现金的机会成本 = 现金存量×（现金资产报酬 率 — 投资收益率）
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公司理财本科班第十一讲营运资本管 理
2.成本分析模式
成本分析模式是根据现金的有关成本，分 析预测其总成本最低时现金持有量的一种 方法。
公司持有现金的成本一般包括三种成本， 即：持有成本、转换成本和短缺成本。
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公司理财本科班第十一讲营运资本管 理
2.成本分析模式
①现金的持有成本。是指公司因保留一定现金余额 而增加的管理费用及丧失的再投资收益。实际上， 现
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公司理财本科班第十一讲营运资本管 理
三、应收账款管理 ：㈠应收 账款存 在的原因
应收账款存在的原因主要是赊销，即公司给客户提供了商业信用。这 样公司的一部分资金就被顾客占用，由此发生一定的应收账款成本。
不过赊销可以给公司带来两大好处： ⑴增加公司的销售量。通过赊销能为顾客提供方便，从而扩大公司的 销
公司理财第六章-营运资本管理PPT课件
2020/2/25
4
库存天数= 存 货 余 额 日平均销售成本
应收账款周转天数= 应收账款余额 日平均销售额
应付账款周转天数= 应付账款余额 日平均销售成本
2020/2/25
5
营业周期：营业周期是指公司从购买存货 到卖出产品收回现金，这期间的平均时间 长度。
公司购 入存货
公司支 付货款
理想状态为应付账款周转天数=商业信用周期
应付账款展期
公司无视到期日付款而逾期付款的行为。
2020/2/25
13
持有存货的好处
1. 持有存货有助于公司减低生产时得不到要 素投入的风险
2. 公司持有存货与需求周期相关。
2020/2/25
14
持有存货的成本 1. 取得成本 2. 订货成本 3. 持有成本
2020/2/25
7
公司提供给客户的信用成为商业信用
商业信用条件 2/10 N/30 3/15 5/50
2020/2/25
8
商业信用的成本：商业信用本质上是买方 提供给买方的一种贷款形式。
例：假设公司已100元价格出售商品，提供给 买方的信用条件为 “2/10, N/30”。
从条件可知，客户10天内不必付款，超过10 天付款相当于需要支付2/98的利息，相当 于44.6%的有效年利率
公司理财
2020/2/25
1
存货、营收账款投资以及持有现金、库存 等营运资本都存在着机会成本。
投资于这些账户的超额资金原本可以用于 偿还负债，或者以红利或股票回购的方式 返还给股东。
我们希望讨论出一些工具与方法最小化这 些公司营运资本的机会成本。
2020/2/25
2
第六章 营运资本管理 《财务管理》PPT课件
三、最优存货量的确定
经济订货批量扩展模型: 经济订货批量基本模型基于诸多假设条件，实际不能完全满 足，需要注意放宽条件改进拓展。
保险储备:基本模型假定存货的供需稳定且确定，即每日的需求 量不变，交货时间也固定不变。实际上，每日需求量可能变化， 交货时间也可能变化。按照某一订货批量（如经济订货批量） 和再订货点发出订单后，如果需求增大或送货延迟，就会发生 缺货或供货中断。为防止由此造成的损失，就需要多储备一些 存货以备应急之需，称为保险储备（Buffer Stock）。
4
第一节营运资本管理概述
三、营运资本的管理原则
满足合理的资金需求 保持足够的偿债能力 提高资金使用效率 节约资金使用成本
5
第一节营运资本管理概述
四、营运资本管理的重要性
企业正常周转的基础； 实现企业资源最优配置、提高资源利用效率的前提； 有利于构建合理的资产结构和资本结构； 有利于满足企业临时性的资金需求。
一、现金和有价证券
现金和有价证券是最具有流动性的资产。 广义的现金包括库存现金、银行存款和其他货币资金。 狭义的现金是指库存现金。 企业持有现金的动机：交易性需要、预防性需要、投机性需
要、补偿性余额。
9
第三节现金及有价证券管理
二、企业持有现金的动机
交易性需要 预防性需要 投机性需要 补偿性余额。
7
第二节营运资本管理政策
二、流动资产筹资政策
流动资产筹资政策是指企业在总体上为流动资产筹资的策略。 企业的营运资本筹资策略实际上就是对企业临时性流动资产、 永久性流动资产和长期资产的来源进行管理。通常有三种可 供企业选择的筹资策略，即配合型筹资策略、激进型筹资策 略和保守型筹资策略。
8
第三节现金及有价证券管理
经济订货批量扩展模型: 经济订货批量基本模型基于诸多假设条件，实际不能完全满 足，需要注意放宽条件改进拓展。
保险储备:基本模型假定存货的供需稳定且确定，即每日的需求 量不变，交货时间也固定不变。实际上，每日需求量可能变化， 交货时间也可能变化。按照某一订货批量（如经济订货批量） 和再订货点发出订单后，如果需求增大或送货延迟，就会发生 缺货或供货中断。为防止由此造成的损失，就需要多储备一些 存货以备应急之需，称为保险储备（Buffer Stock）。
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第一节营运资本管理概述
三、营运资本的管理原则
满足合理的资金需求 保持足够的偿债能力 提高资金使用效率 节约资金使用成本
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第一节营运资本管理概述
四、营运资本管理的重要性
企业正常周转的基础； 实现企业资源最优配置、提高资源利用效率的前提； 有利于构建合理的资产结构和资本结构； 有利于满足企业临时性的资金需求。
一、现金和有价证券
现金和有价证券是最具有流动性的资产。 广义的现金包括库存现金、银行存款和其他货币资金。 狭义的现金是指库存现金。 企业持有现金的动机：交易性需要、预防性需要、投机性需
要、补偿性余额。
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第三节现金及有价证券管理
二、企业持有现金的动机
交易性需要 预防性需要 投机性需要 补偿性余额。
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第二节营运资本管理政策
二、流动资产筹资政策
流动资产筹资政策是指企业在总体上为流动资产筹资的策略。 企业的营运资本筹资策略实际上就是对企业临时性流动资产、 永久性流动资产和长期资产的来源进行管理。通常有三种可 供企业选择的筹资策略，即配合型筹资策略、激进型筹资策 略和保守型筹资策略。
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第三节现金及有价证券管理
公司理财(第3版)课件：营运资本管理
14
Continue
项目 （1）流动资产 （2）固定资产 （3）资产总额 （4）流动负债（8%） （5）长期负债（10%） （6）负债总额 （7）股东权益 （8）负债和股东权益总额 （9）预期息税前利润 （10）利息费用 （11）税前利润 （12）所得税（50%） （13）税后利润 （14）净资产收益率（13）/(7) （15）净营运资本（1）-（4） （16）流动比率（1）/（5）
最低现金持有总成本为：
TC 2 640 000 200 1% 1600（元）
每月有价证券交易次数为：
N 640 000 （ 4 次） 160 000
25
11.2.2目标现金余额的预测
2.随机模式:Miller-Orr现金管理模型
现 金H 余 额
R
L
0
T1
T2
上限
最优现金返回 线 下限
时间
27
Class example
某公司的最低现金余额为2 000元，根据历史资料测算出的每日现金余额波动的标准差为1 250 元，有价证券年利率为10%，每次有价证券转换交易成本为100元，如果一年按360天计算， 那么在Miller-Orr现金管理模式下，该公司最优现金返回线（R）的现金余额、上限（H）以及 平均现金余额分别为：
交易成本。
23
现 金 持 有 成 本 TC
*
0
现金持有成本
总成本
机会成本
交易成本
C*
现金余额
24
Class example
假设MIT公司预计每月现金需要量为640 000元，现金与有价证券的交易成本为每次200元， 有价证券的月利率为1%，则MIT公司最佳现金持有量为：
C* 2 640 000 200 160 000（元） 1%
Continue
项目 （1）流动资产 （2）固定资产 （3）资产总额 （4）流动负债（8%） （5）长期负债（10%） （6）负债总额 （7）股东权益 （8）负债和股东权益总额 （9）预期息税前利润 （10）利息费用 （11）税前利润 （12）所得税（50%） （13）税后利润 （14）净资产收益率（13）/(7) （15）净营运资本（1）-（4） （16）流动比率（1）/（5）
最低现金持有总成本为：
TC 2 640 000 200 1% 1600（元）
每月有价证券交易次数为：
N 640 000 （ 4 次） 160 000
25
11.2.2目标现金余额的预测
2.随机模式:Miller-Orr现金管理模型
现 金H 余 额
R
L
0
T1
T2
上限
最优现金返回 线 下限
时间
27
Class example
某公司的最低现金余额为2 000元，根据历史资料测算出的每日现金余额波动的标准差为1 250 元，有价证券年利率为10%，每次有价证券转换交易成本为100元，如果一年按360天计算， 那么在Miller-Orr现金管理模式下，该公司最优现金返回线（R）的现金余额、上限（H）以及 平均现金余额分别为：
交易成本。
23
现 金 持 有 成 本 TC
*
0
现金持有成本
总成本
机会成本
交易成本
C*
现金余额
24
Class example
假设MIT公司预计每月现金需要量为640 000元，现金与有价证券的交易成本为每次200元， 有价证券的月利率为1%，则MIT公司最佳现金持有量为：
C* 2 640 000 200 160 000（元） 1%
公司理财》课件【第六章】营运资本管理
信用评价分数 = 3.5（收益利息倍数）+10 （债务资产比率）－25（资产负债比率）+1.3 （企业经营年限）
等式右边的数就是相应的权数。 按上述公式 ： 信用评价分数 > 50 ， 信用风险小。 信用评价分数 = 40～50，平均风险。 信用评价分数 <50 ， 信用风险大。
2021/1/25
（二）信用条件
2021/1/25
2．自然性流动负债
通常将由于法定结算程序的原因，使一部分应付款项的支付时间 晚于形成时间，这部分款项称为自然性流动负债。
包括应付费用和应付账款等。
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3．短期银行贷款
短期银行贷款是企业融通资金的又一顶重要来源。 企业需要由银行提供的短期贷款，主要有以下几种形式： （1）信用限额贷款 （2）周转信用贷款
具体操作结构图可见图6—2。
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资
产 与
临时性流动资产
融
资
短期资金
永久性流动资产
长期资金
固定资产
时间
图6—2 正常型筹资结构图
（二）冒险型筹资组合
采用冒险型筹资组合的企业不但是临时性流动资产连永久性流动资产也 由短期资产融资完成。见图6.3。
由于短期融资比长期融资成本要低得多，因此这种融资方式能减少利息 支出，降低资本成本，但是风险大，经常出现举债偿债的或者申请债务延期。
(1) 正常的筹资组合 (2) 冒险的筹资组合 (3) 保守的筹资组合
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（一）正常型筹资组合
短期及季节性流动资产通过短期负债进行资金融通；而永久性流动资 产由于在企业内保持稳定而长期持有，因此通过长期负债进行融资。
正常型筹资政策要求企业短期融资几乎要严密地与企业临时性资金流 动安排一致，在资金要求高峰期安排短期资金融资，在低谷时没有融 资。
等式右边的数就是相应的权数。 按上述公式 ： 信用评价分数 > 50 ， 信用风险小。 信用评价分数 = 40～50，平均风险。 信用评价分数 <50 ， 信用风险大。
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（二）信用条件
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2．自然性流动负债
通常将由于法定结算程序的原因，使一部分应付款项的支付时间 晚于形成时间，这部分款项称为自然性流动负债。
包括应付费用和应付账款等。
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3．短期银行贷款
短期银行贷款是企业融通资金的又一顶重要来源。 企业需要由银行提供的短期贷款，主要有以下几种形式： （1）信用限额贷款 （2）周转信用贷款
具体操作结构图可见图6—2。
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资
产 与
临时性流动资产
融
资
短期资金
永久性流动资产
长期资金
固定资产
时间
图6—2 正常型筹资结构图
（二）冒险型筹资组合
采用冒险型筹资组合的企业不但是临时性流动资产连永久性流动资产也 由短期资产融资完成。见图6.3。
由于短期融资比长期融资成本要低得多，因此这种融资方式能减少利息 支出，降低资本成本，但是风险大，经常出现举债偿债的或者申请债务延期。
(1) 正常的筹资组合 (2) 冒险的筹资组合 (3) 保守的筹资组合
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（一）正常型筹资组合
短期及季节性流动资产通过短期负债进行资金融通；而永久性流动资 产由于在企业内保持稳定而长期持有，因此通过长期负债进行融资。
正常型筹资政策要求企业短期融资几乎要严密地与企业临时性资金流 动安排一致，在资金要求高峰期安排短期资金融资，在低谷时没有融 资。
财务管理学之营运资本管理课件
商业信用融资具有自发性和便利性， 企业可以在日常经营活动中自然地获 得商业信用融资，无需经过繁琐的审 批程序。
商业信用融资的期限较短，通常在1 年以内，因此企业需要关注短期内的 偿债能力。
短期借款融 资
短期借款融资是指企业向银行或其他金融机构申请的短 期贷款，通常用于补充企业的流动资金。
短期借款融资的缺点是需要支付利息，会增加企业的财 务负担，且需要提供抵押或担保。
短期借款融资的优点是资金成本较低、资金充足且稳定， 可以满足企业短期资金需求。
企业需要根据自身的经营状况和财务状况，合理选择短 期借款融资的额度和期限，以避免偿债风险。
短期融资券
短期融资券是指企业发行的短 期债务工具，通常用于筹集短
期资金。
短期融资券的优点是企业可以 快速筹集大量资金，且资金成
本相对较低。
资金使用效率。
THANKS
感谢观看
短期融资券的缺点是发行门槛 较高，需要企业具备良好的信 用评级和偿债能力。
企业需要根据自身的经营状况 和财务状况，合理选择发行短 期融资券的时机和规模，以避 免偿债风险。
04 营运资本政策
保守型营运资本政策
总结词
低风险、低收益
详细描述
保守型营运资本政策强调保持充足的流动性和较低的财务风险。企业持有较多的 现金和有价证券，并保持较高的短期债务比率，以降低资金短缺的风险。这种政 策通常适用于经营环境不确定或资金需求量大的企业。
营运资本管理的目标
保证企业正常运转
通过合理安排营运资本，确保企 业生产经营活动能够顺利进行， 避免因资金短缺而影响企业的正
常运转。
提高资金使用效率
通过优化营运资本结构，降低资 金占用成本，提高资金使用效率，
公司理财之营运资金管理.pptx
第一节：营运资金管理概述 第二节：现金管理 第三节：应收账款管理 本章小结
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第一节 营运资金管理概述
•一、营运资金的概念
•企业在生产经营过程中，在流动资产上占用的资金，有广义和狭义营运资金之分。
广义
•现金、有价证券、 应收账款、存货
•流动资产总额的货币表现
•净营运资金
狭义
•流动资产与流动负债之差的货币表现
1±预计销售收入变化百分比）
上年现金平均占用额=（上年现金期初余额+上年现金期末余额）/2 P123 例6-1
【例1】某企业2000年现金实际平持有量为100万元，经分析其中不合理占用额 20万元，预计2001年销售收入将比2000年增长30%。根据因素分析模式，该 企业2001年的最佳现金持有量为：
•存货周转期
•应收账款周转期
收款日 付款日
日购料
•应付账款周转期
•现金周转期
（1）存货周转期：将原材料转化为产成品并出售所需要的时间； （2）应收账款周转期：将应收款转化为现金所需要的时间 （3）应付账款周转期：从收到尚未付款的原材料到现金支付款所需要的时间。
一、现金管理的目标与内容
•（一）含义：指在生产经营过程中暂时停留在货币形态的资金。 •（二）现金的持有动机
•经济学家凯恩斯认为，个人持有现金是出于三种需求的作用
预防动机
交
投
易 •现金持有动机 机
动
动
机
机
动机
含义
影响因素
企业为了维持日常周转及 1.向客户提供的商业信用条件；（同向）
交易性需求 正常商业活动所需持有的 2.从供应商那里获得的信用条件；（反向）
（2）管理成本。企业持有现金会发生一些管理费用，如管理人员的工资、安全措施费用等。这 些费用就是现金的管理成本。管理成本是一种固定成本，它与现金持有量的之间没有明显的 变化关系。因此，管理成本属于决策无关成本。
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第一节 营运资金管理概述
•一、营运资金的概念
•企业在生产经营过程中，在流动资产上占用的资金，有广义和狭义营运资金之分。
广义
•现金、有价证券、 应收账款、存货
•流动资产总额的货币表现
•净营运资金
狭义
•流动资产与流动负债之差的货币表现
1±预计销售收入变化百分比）
上年现金平均占用额=（上年现金期初余额+上年现金期末余额）/2 P123 例6-1
【例1】某企业2000年现金实际平持有量为100万元，经分析其中不合理占用额 20万元，预计2001年销售收入将比2000年增长30%。根据因素分析模式，该 企业2001年的最佳现金持有量为：
•存货周转期
•应收账款周转期
收款日 付款日
日购料
•应付账款周转期
•现金周转期
（1）存货周转期：将原材料转化为产成品并出售所需要的时间； （2）应收账款周转期：将应收款转化为现金所需要的时间 （3）应付账款周转期：从收到尚未付款的原材料到现金支付款所需要的时间。
一、现金管理的目标与内容
•（一）含义：指在生产经营过程中暂时停留在货币形态的资金。 •（二）现金的持有动机
•经济学家凯恩斯认为，个人持有现金是出于三种需求的作用
预防动机
交
投
易 •现金持有动机 机
动
动
机
机
动机
含义
影响因素
企业为了维持日常周转及 1.向客户提供的商业信用条件；（同向）
交易性需求 正常商业活动所需持有的 2.从供应商那里获得的信用条件；（反向）
（2）管理成本。企业持有现金会发生一些管理费用，如管理人员的工资、安全措施费用等。这 些费用就是现金的管理成本。管理成本是一种固定成本，它与现金持有量的之间没有明显的 变化关系。因此，管理成本属于决策无关成本。
营运资本管理课件PPT课件
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（三）现金余额控制
根据收入和支出预算，编制现金预算表，重点加强现金余额的控制。现金预 算表的内容主要包括：现金收入、现金支出、现金溢缺、现金融通。它们的 相互关系可用公式表示为： 期初现金结存额＋预算期间的现金收入－预算期间的现金支出±现金融通=期 末理想的现金结存余额
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第二节 现金预算管理
• 现金预算（Cash Budget）是对公司预期现金流入量和流出量的估计，是短期财务管理的主要工具。
• 现金预算不仅指出了在计划期内的融资需求的数量，同时也指出了这些融资需求的具体时间，它是一种在 现金流量时间线上确定现金溢缺的方法。
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二、营运资本财务政策
营运资本财务政策包括两个方面： 一是营运资本投资政策，即确定流动资产投资总额和各项流动资产目标投资额
的政策； 二是营运资本融资政策，即如何确定流动资产的资金来源的政策。
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（一）流动资产投资政策
不同的行业、不同的经营规模、不同的利率水平，公司流动资产的占用水平各 不相同。
问题的提出
如果一家企业因预计销售将快速增长而大量囤积存货，但随后却没有出现预 计的销售场面，这对企业意味着什么?
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本章主要内容
1、营运资本概述 2、现金预算管理 3、应收账款管理 4、存货管理
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第一节 营运资本概述
• 一、营运资本的含义
管理学财务管理营运资本管理PPT课件
负债和权益性资本来解决。
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特点分析：
图14-4：折衷型筹资组合
• 企业在短期资金需求处于波谷时不借入任何流动负债 ； • 当企业短期资金需求处于波峰时，进行短期负债，并由临
时性资产的减少而释放出来的现金偿还短期负债。
第21页/共104页
2. 激进型（积极型、冒险型）
部分永久性流动资产的资金来源于短期负债。
2. 稳健型融资策略的收益最低，股东权益报酬率仅为 11.25%；
3. 折衷型融资策略的收益介于两者之间。
从风险角度来看：
1. 激进型融资策略的风险最大，其流动比率为1.33，净 营运资金为100万元；
2. 稳健型融资策略的风险最小，其流动比率为4，净营 运资金为300万元；
3. 折衷型融资策略仍介于两者之间。
• 小企业流动资产占总资产比例高； • 小企业在长期资本市场筹资困难； • 小企业短期负债占总资本比例大。
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二、流动资产组合策略
（一）影响资产组合的因素
1.风险与收益
• 收益：流动资产盈利能力低于固定资产。除了有价证券外， 其他流动资产只是为企业日常经营活动正常进行提供了必 要的条件，它们本身并不具有直接的盈利能力。
第3页/共104页
表6-1 ：资产组合的行业差异（美国1981年）
第4页/共104页
表6-2： 企业规模对资产组合的影响（美国1983 年）
第5页/共104页
4. 利息率。 利率高，减少流动资产投资（流动负债是其资金来
源）； 利率低，增加流动资产投资。祥见图14-1。
图6-1：美国制造业1960—1983年的资产组合
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表6-5
第25页/共104页
第20页/共104页
特点分析：
图14-4：折衷型筹资组合
• 企业在短期资金需求处于波谷时不借入任何流动负债 ； • 当企业短期资金需求处于波峰时，进行短期负债，并由临
时性资产的减少而释放出来的现金偿还短期负债。
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2. 激进型（积极型、冒险型）
部分永久性流动资产的资金来源于短期负债。
2. 稳健型融资策略的收益最低，股东权益报酬率仅为 11.25%；
3. 折衷型融资策略的收益介于两者之间。
从风险角度来看：
1. 激进型融资策略的风险最大，其流动比率为1.33，净 营运资金为100万元；
2. 稳健型融资策略的风险最小，其流动比率为4，净营 运资金为300万元；
3. 折衷型融资策略仍介于两者之间。
• 小企业流动资产占总资产比例高； • 小企业在长期资本市场筹资困难； • 小企业短期负债占总资本比例大。
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二、流动资产组合策略
（一）影响资产组合的因素
1.风险与收益
• 收益：流动资产盈利能力低于固定资产。除了有价证券外， 其他流动资产只是为企业日常经营活动正常进行提供了必 要的条件，它们本身并不具有直接的盈利能力。
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表6-1 ：资产组合的行业差异（美国1981年）
第4页/共104页
表6-2： 企业规模对资产组合的影响（美国1983 年）
第5页/共104页
4. 利息率。 利率高，减少流动资产投资（流动负债是其资金来
源）； 利率低，增加流动资产投资。祥见图14-1。
图6-1：美国制造业1960—1983年的资产组合
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表6-5
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资
产 与
临时性流动资产
融
资
短期资金
永久性流动资产
长期资金
固定资产
时间
图6—4 保守型筹资结构图
第二节 现金管理
一、企业持有现金的动机
1.交易动机 2.预防动机
预防动机所需现金的量取决于三方面： （1）现金收支预测的可靠程度 （2）企业临时借款能力 （3）企业愿意承担风险的程度 3.投机动机 4.补偿性余额动机
因此，合理组织公司供产销过程， 合理配置各种资产占用形态，合理确定流 动资金来源，以便合理安排资金的供需平 衡，对提高生产的经济效益是很重要的。
（二）流动负债的管理内容
1．流动负债的特点 企业一年内或一个营业周期内必须偿还的债务成为流动负债，具有成
本低，偿还期限短的特点。具体特点有： （1）成本低 （2）没有补偿性存款的要求 （3）融资规模较大 （4）提高公司声望
资本，是指一个企业流动资产的总额；狭义的营运资本又称净营运资本， 是指流动资产减去流动负债后的余额。
在财务管理实务中一般采用一种净营运资本概念。 本节讨论的营运资本管理既包括流动资产管理，又包括流动负债管 理。
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二、营运资本的管理原则
➢ 1．正确预测营运资本的需要量 ➢ 2．在保证生产经营需要的前提下，力求节约使用资金 ➢ 3．加速营运资本周转，提高资金使用效益 ➢ 4．合理保持一定数量的营运资本，确保企业的短期偿债能力
（3）单项业务贷款 （4）抵押短期贷款
2021/1/25
4．商业汇票形式
商业汇票是购销双方按购销合同进行商品交易，延期付款而签发 的、反映债权债务关系的一种信用凭证。
商业汇票按承兑人的不同，分为： 商业承兑汇票 银行承兑汇票
2021/1/25
四、营运资本的筹集政策
企业要运转就需要资金，营运资本是 其中的流量部分。
营运资本筹集政策主要指如何安 排临时性流动性资产，永久性流动资产的 资金来源。
临时性流动性资产指为了保证合 理的日常开支和经营所需而持有的资金部 分。
永久性流动资产指在流动资产中 有一部分最低储备产品，如原材料储备。
2021/1/25
营运资本的筹集政策
营运资本的筹集政策根据临时性流动资产和永久性流动资产的筹资 方式主要分为三大类：
二、现金管理的方法
现金管理的最基本原则： 加速现金的回笼和延缓现金的支付 尽可能在企业经营活动中保持低现金
水平，以释放更多现金用于盈利性项目的投 资。
2021/1/25
现金管理的方法：
❖ 1.力争现金流量同步 ❖ 2.运用现金“浮游量” ❖ 3.加速收款 ❖ 4.推迟付款 ❖ 5.适当进行证券投资
具体操作结构图可见图6—2。
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资
产 与
临时性流动资产
融
资
短期资金
永久性流动资产
长期资金
固定资产
时间
图6—2 正常型筹资结构图
（二）冒险型筹资组合
采用冒险型筹资组合的企业不但是临时性流动资产连永久性流动资产也 由短期资产融资完成。见图6.3。
由于短期融资比长期融资成本要低得多，因此这种融资方式能减少利息 支出，降低资本成本，但是风险大，经常出现举债偿债的或者申请债务延期。
公司理财
第六章 营运资本管理
学习重点和要点：
营运资本的概念 企业持有现金的动机 最佳现金持有量 应收账款管理 存货管理
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第一节 营运资本管理概述
一、营运资本（operating capital ，or working capital ）的概念 企业的营运资本有广义和狭义之分，广义的营运资本又称毛营运
三、营运资本管理的内容
（一）流动资产的管理内容 1．流动资产的组成 流动资产是指在一年内或者大于
一年的一个营业周期内变现的资产。 主要有以下四种组成： (1)现金 (2)短期投资 (3)应收款项 (4)存货
2．流动资产的特点
(1) 过程的流动性 (2) 形态的变动性 (3) 数量的波动性
由此可以看出流动资产其变现能力强， 循环周转期限短，其运动周期与公司的生 产经营周期具有一致性，一般不超过一年。
2021/1/25
2．自然性流动负债
通常将由于法定结算程序的原因，使一部分应付款项的支付时间 晚于形成时间，这部分款项称为自然性流动负债。
包括应付费用和应付账款等。
2021/1/25
3．短期银行贷款
短期银行贷款是企业融通资金的又一顶重要来源。 企业需要由银行提供的短期贷款，主要有以下几种形式： （1）信用限额贷款 （2）周转信用贷款
(1) 正常的筹资组合 (2) 冒险的筹资组合 (3) 保守的筹资组合
2021/1/25
（一）正常型筹资组合
短期及季节性流动资产通过短期负债进行资金融通；而永久性流动资 产由于在企业内保持稳定而长期持有，因此通过长期负债进行融资。
正常型筹资政策要求企业短期融资几乎要严密地与企业临时性资金流 动安排一致，在资金要求高峰期安排短期资金融资，在低谷时没有融 资。
喜欢冒险的财务人员比较欣赏这种筹资组合。
资
产
与
临时性流动资产
融
资
短期资金
永久性流动资产
长期资金
固定资产
时间
图6.3 冒险型筹资结构图
(三) 保守型筹资组合
要求临时性流动资产中，只有一部分由 短期资金来融资，剩余部分临时性流动资产 和永久性流动资产一样由长期资金来融资筹 集。
见图6.4。 这种筹资策略融资成本高，但是风 险小，是风险规避型财务人员的首选。 短期负债的比时也降低了利率变动的风险。
2021/1/25
三、现金收支计划的编制
现金收支计划是对企业在整个预算期 的货币资金收入和支出的估计，也是对企 业预算期现金收支结果的预算。
财务人员根据计划就可以预计企 业何时需要补充资金来源，何时可能产生 剩余资金，就可以从容地去筹措短期资金 来源和安排投资机会。
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现金收支计划编制
编制现金收支计划的主要依据是企业 生产经营的全面预算。
包括：销售预算、生产预算、成 本费用预算等等。完整的现金收支计划应 包括货币资金收入、货币资金支出、货币 资金余缺以及货币资金筹集等部分。
货币资金流入量来源于销售收入、投资收益以及其他货币资金收 入。
现金流出量主要包括购货支出、营业费用支出、利息支出、上缴 所得税、利润分配以及其他货币资金支出。