第六章 营运资本管理
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格力多年维持高达20%的净资产收益率，精引品起课件业界广泛的关注，在家电 行业利润率趋平的背景下，格力电器的盈利能力为何强于其他企业？
本章目录
第一部分
第一节 第二节 第三节 第四节
第二部分
第一节 第二节
营运资本投资
营运资本投资政策 现金及有价证券 应收账款 存货
营运资本筹资
营运资本筹资政策 短期筹资
正常情况下企业都采用此种策略。
精品课件
2、保守的资产组合 有的企业在安排流动资产数量时，在正常生产经营需要
量和正常保险储备量的基础上，再加上一部分额外的储备量， 以便降低企业的风险，这便属于保守的资产组合策略。
在采用报酬的资产组合策略时，企业的投资报率一般较 低，风险也较小。不愿冒险、偏好安全的企业都喜欢采用此 策略。
精品课件
营运资本＝流动资产－流动负债 由于： 流动资产+长期资产＝股东权益+长期负债+流动负 债 所以： 流动资产－流动负债＝ （股东权益+长期负债） －长期资产 营运资本＝长期筹资－长期资产=长期筹资净值 流动资产＝流动负债+长期筹资净值
精品课件
二、营运资本来自百度文库资管理
营运资本是流动资产和流动负债的差额。营运资本管 理 可以分为流动资产管理和流动负债管理两个方面，前者是对 营运资本投资的管理，后者是对营运资本筹资的管理。
这里讨论有价证券是将其视为现金的替代品，是“现 金”的一部分。
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一、企业置存现金的原因
精品课件
二、现金收支管理
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三、最佳现金持有量的确定方法
最佳持有量：持有成本最低的现金持有量 （一）成本分析模式
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图6-1 最佳现金持有量分析图
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第六章 营运资本管理
案例导入：格力电器的营运资本管理
在中央电视台2006年8月份的一期《对话》节目中，刚刚参加完 “2006年 冠军来自中国”高峰论坛的两位嘉宾——重庆力帆的董事长尹明善先生和珠 海格力电器股份有限公司的总裁董明珠女士发生了一场争论。争论的焦点在 于企业是否应向银行贷款。尹明善认为向中国的银行借钱，其成本属世界最 低之一，因此压力不大，比较合算；而董明珠则强调“即使它再低，只要你 这个企业去贷款，你就有成本。”情急之下，尹明善说出了“不到银行借钱 的企业有点呆，在银行钱借的太多的有点狂”这样坦率的话，而这个结论也 得到了主持人的赞同，“不会借钱的企业家可能是有点保守”。那么，格力 电器不向银行借款真的是“有点呆”吗？董明珠真的是“不会借钱的企业家 ”？如果我们细读格力电器的财务报表，会发现格力电器才是真正善于“借 鸡下蛋”的借钱高手，它懂上下游企业占用无息资金的手法足以领所有的制 造业企业深思。
适中的资产组合策略就是在保证正常需要的情况下，再 适当地留有一定保险储备，以防不测。
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在销量一定的情况下，企业应尽量减少流动资产，
因为此时流动资产不能带来额外利润，却会带来筹资成
本和利息支出，因而会减少企业报仇。当然，流动资产
太少也会带来生产过程中断、无力偿债等风险。在采用
使用的资产组合策略时，企业的报酬一般，风险一般，
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一般认为，在现代市场经济中，企业的材料采购和产品 销售都广泛地以商业信用为媒介而实现的情况下，流动资产 转化为现金，是现金流入之源；而以现金偿付流动负债，是 现金流出的主要方面。然而，每项流动资产和流动负债，其 流动程度不尽相同。概括地说，对偿付流动负债所形成的现 金流出较易于预测，即企业对流动资产转化为现金流入的预 测就比较困难，而现金流入和流出量之间的适应程度，则制 约着企业应保持的营运资本水平。也就是，如果企业的现金 流入和流出越具不确定性，则该企业也就越应保持较多的营 运资本，以备偿付到期债务。由此可见，现金流量的难易预 测性和非协调一致性，使企业保持一个适量的营运资本水平 成为必要。
所以，我们在确定资产组合时，又将面临风险和报酬的 权衡。
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（二）流动资产投资的日常管理 流动资产投资的日常管理，是流动资产投资政策的执
行过程，流动资产投资的日常管理的主要内容包括现金管理 、存货管理和应收账款管理。
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第二节 现金和有价证券
这里的现金包括：库存现金、各种形式的银行存 款、 银行本票、银行汇票。
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3、冒险的资产组合 有的企业在安排流动资产数量时，只安排正常经营需要
量而不安排或安排很少的保险储备量，以便提高企业的投资 报酬率。这便属于冒险的资产组合策略。
在采用冒险的策略时，企业的投资报酬率较高但风险 比较大。敢于冒险、偏好报酬的企业一般都采用此种组合策 略。
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【例·单选题】企业采取保守型营运资本投资政策，产生的 结果是（ ）。 A.收益性较高，资金流动性较低 B.收益性较低，风险较低 C.资金流动性较高，风险较高 D.收益性较高，资金流动性较高
营运资本投资管理分为流动资产投资政策和流动资产 投资日常管理两部分。
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（一）流动资产投资政策
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1、适中的资产组合 企业的流动资产的数量按照其功能可以分成两大部分： （1）正常需要量。它是为满足正常的经营需要而占用的流 动资产。 （2）保险储用量。它是指为应付意外情况的发生在正常生 产经营需要量以外而储备的流动资产。
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第一部分 营运资本投资
第一节 营运资本投资政策
一、营运资本的概念
营运资本是指投入日常经营活动（营业活动）的资本。 营运资本＝流动资产－流动负债
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营运资本管理，要求企业以一定量的营运资本为基础。 在其他因素相同的情况下，这一特定金额的大小，将因各企 业所处的行业特性不同而异。营运资本之所以用来衡量企业 的偿债能力，除了人们持有一个企业的营运资本越多，其偿 还到期债务的能力越强这一观念以外，更是因为，企业现金 流量预测上的不准确性以及时间上的非同步性，促使营运资 本成为企业生产经营活动的不可或缺的组成部分。
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4、不同的资产组合对企业报酬和风险的影响 若较多地投资于流动资产可降低企业的财务风险。这是
因为，当企业出现不能及时偿付债务时，流动资产可以迅速 地转化为现金以偿还债务。
但，如果流动资产投资过多，造成流动资产的相对闲置， 而固定资产却又相对不足，这就会使企业生产能力减少，从 而减少企业盈利。
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第一部分
第一节 第二节 第三节 第四节
第二部分
第一节 第二节
营运资本投资
营运资本投资政策 现金及有价证券 应收账款 存货
营运资本筹资
营运资本筹资政策 短期筹资
正常情况下企业都采用此种策略。
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2、保守的资产组合 有的企业在安排流动资产数量时，在正常生产经营需要
量和正常保险储备量的基础上，再加上一部分额外的储备量， 以便降低企业的风险，这便属于保守的资产组合策略。
在采用报酬的资产组合策略时，企业的投资报率一般较 低，风险也较小。不愿冒险、偏好安全的企业都喜欢采用此 策略。
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营运资本＝流动资产－流动负债 由于： 流动资产+长期资产＝股东权益+长期负债+流动负 债 所以： 流动资产－流动负债＝ （股东权益+长期负债） －长期资产 营运资本＝长期筹资－长期资产=长期筹资净值 流动资产＝流动负债+长期筹资净值
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二、营运资本来自百度文库资管理
营运资本是流动资产和流动负债的差额。营运资本管 理 可以分为流动资产管理和流动负债管理两个方面，前者是对 营运资本投资的管理，后者是对营运资本筹资的管理。
这里讨论有价证券是将其视为现金的替代品，是“现 金”的一部分。
精品课件
一、企业置存现金的原因
精品课件
二、现金收支管理
精品课件
三、最佳现金持有量的确定方法
最佳持有量：持有成本最低的现金持有量 （一）成本分析模式
精品课件
图6-1 最佳现金持有量分析图
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第六章 营运资本管理
案例导入：格力电器的营运资本管理
在中央电视台2006年8月份的一期《对话》节目中，刚刚参加完 “2006年 冠军来自中国”高峰论坛的两位嘉宾——重庆力帆的董事长尹明善先生和珠 海格力电器股份有限公司的总裁董明珠女士发生了一场争论。争论的焦点在 于企业是否应向银行贷款。尹明善认为向中国的银行借钱，其成本属世界最 低之一，因此压力不大，比较合算；而董明珠则强调“即使它再低，只要你 这个企业去贷款，你就有成本。”情急之下，尹明善说出了“不到银行借钱 的企业有点呆，在银行钱借的太多的有点狂”这样坦率的话，而这个结论也 得到了主持人的赞同，“不会借钱的企业家可能是有点保守”。那么，格力 电器不向银行借款真的是“有点呆”吗？董明珠真的是“不会借钱的企业家 ”？如果我们细读格力电器的财务报表，会发现格力电器才是真正善于“借 鸡下蛋”的借钱高手，它懂上下游企业占用无息资金的手法足以领所有的制 造业企业深思。
适中的资产组合策略就是在保证正常需要的情况下，再 适当地留有一定保险储备，以防不测。
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在销量一定的情况下，企业应尽量减少流动资产，
因为此时流动资产不能带来额外利润，却会带来筹资成
本和利息支出，因而会减少企业报仇。当然，流动资产
太少也会带来生产过程中断、无力偿债等风险。在采用
使用的资产组合策略时，企业的报酬一般，风险一般，
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一般认为，在现代市场经济中，企业的材料采购和产品 销售都广泛地以商业信用为媒介而实现的情况下，流动资产 转化为现金，是现金流入之源；而以现金偿付流动负债，是 现金流出的主要方面。然而，每项流动资产和流动负债，其 流动程度不尽相同。概括地说，对偿付流动负债所形成的现 金流出较易于预测，即企业对流动资产转化为现金流入的预 测就比较困难，而现金流入和流出量之间的适应程度，则制 约着企业应保持的营运资本水平。也就是，如果企业的现金 流入和流出越具不确定性，则该企业也就越应保持较多的营 运资本，以备偿付到期债务。由此可见，现金流量的难易预 测性和非协调一致性，使企业保持一个适量的营运资本水平 成为必要。
所以，我们在确定资产组合时，又将面临风险和报酬的 权衡。
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（二）流动资产投资的日常管理 流动资产投资的日常管理，是流动资产投资政策的执
行过程，流动资产投资的日常管理的主要内容包括现金管理 、存货管理和应收账款管理。
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第二节 现金和有价证券
这里的现金包括：库存现金、各种形式的银行存 款、 银行本票、银行汇票。
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3、冒险的资产组合 有的企业在安排流动资产数量时，只安排正常经营需要
量而不安排或安排很少的保险储备量，以便提高企业的投资 报酬率。这便属于冒险的资产组合策略。
在采用冒险的策略时，企业的投资报酬率较高但风险 比较大。敢于冒险、偏好报酬的企业一般都采用此种组合策 略。
精品课件
【例·单选题】企业采取保守型营运资本投资政策，产生的 结果是（ ）。 A.收益性较高，资金流动性较低 B.收益性较低，风险较低 C.资金流动性较高，风险较高 D.收益性较高，资金流动性较高
营运资本投资管理分为流动资产投资政策和流动资产 投资日常管理两部分。
精品课件
（一）流动资产投资政策
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1、适中的资产组合 企业的流动资产的数量按照其功能可以分成两大部分： （1）正常需要量。它是为满足正常的经营需要而占用的流 动资产。 （2）保险储用量。它是指为应付意外情况的发生在正常生 产经营需要量以外而储备的流动资产。
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第一部分 营运资本投资
第一节 营运资本投资政策
一、营运资本的概念
营运资本是指投入日常经营活动（营业活动）的资本。 营运资本＝流动资产－流动负债
精品课件
营运资本管理，要求企业以一定量的营运资本为基础。 在其他因素相同的情况下，这一特定金额的大小，将因各企 业所处的行业特性不同而异。营运资本之所以用来衡量企业 的偿债能力，除了人们持有一个企业的营运资本越多，其偿 还到期债务的能力越强这一观念以外，更是因为，企业现金 流量预测上的不准确性以及时间上的非同步性，促使营运资 本成为企业生产经营活动的不可或缺的组成部分。
精品课件
4、不同的资产组合对企业报酬和风险的影响 若较多地投资于流动资产可降低企业的财务风险。这是
因为，当企业出现不能及时偿付债务时，流动资产可以迅速 地转化为现金以偿还债务。
但，如果流动资产投资过多，造成流动资产的相对闲置， 而固定资产却又相对不足，这就会使企业生产能力减少，从 而减少企业盈利。