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投机者的参与是套期保值实现的条件
价格发现
16
期货交易者的参与者众多，除会员以外，还有他们所代表的众多的商品生产者、销售者、 加工者、进出口商以及投机者等。这些成千上万的买家和卖家聚集在一起进行竞争，可以代 表供求双方的力量，有助于公平价格的形成。
期货交易的透明度高，竞争公开化、公平化，有助于形成公正的价格。期货市场是集中 化的交易场所，自由报价，公开竞争，避免了现货交易中一对一的交易方式容易产生的欺诈 和垄断行为，因此，期货交易发现的价格具有较高的权威性。
损益
损益平衡点=X-P
P
X
0
25
S
注：P为期权的权利金，X为执行价格，S为标的资产价格
26
分级基金
分级基金概念
27
分级基金又叫“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通 过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收 益表现有一定差异化基金份额的基金品种。它的主要特点是 将基金产品分为两类或多类份额，并分别给予不同的收益分 配。
直到最后交易日将期权平仓，最大损失1.6港元/每股。
0
S
-1.6
19.5
买入看涨期权
交易者预期标的资产价格上涨而买进 看涨期权，从而支付一笔权利金。
看涨期权的买方在支付权利金后，便 可享有按约定的执行价格买入相关标的资 产的权利，但不负有必须买进的义务，从 而避免了直接购买标的资产后价格下跌造 成的更大损失。
期权价格 1.6港元
标的资产 招商银行H股
执行价格 19.5港元
权利类型 买权（看涨期权）
交易者通过期权持有股票的成本为19.5+1.6港元； 如果股价超过21.1以上，上涨越多，交易者盈利越多；
行权方式 美式期权
期权到期日 2015.3.30
损 益
损益平衡点=19.5+1.6
如果股价在3.30之前一直低于19.5港元，交易者都不会行权，
一旦标的资产价格上涨至执行价格以 上，便可执行期权。以低于标的资产的价 格（执行价格）获得标的资产；买方也可 在期权价格上涨或下跌时卖出期权平仓， 获得价差收益或避免损失全部权利金。
22
损益
损益平衡点=X+C
S 0
-C
X
注：C为期权的价格，X为执行价格，S为标的资产价格
卖出看涨期权
23
交易者卖出看涨期权的主要目的是获取期权费， 但卖出看涨期权时要缴纳保证金，而且保证金高于权 利金，所以卖出看涨期权需要一定的初始资金，当行 情发生不利变动还要追加保证金。
实际杠杆率=B份额参考净值变化率/母基金份额净值变化率*初始杠杆率。
证监会2012年对分级基金做出规定,新注册发行分级基金中,所有融资型分级都简称为分级基金。 股票型分级基金B份额初始杠杆最高不超过2倍，实际杠杆不超过6倍；债券型分级基金B份额初始 杠杆最高不超过3.33倍，实际杠杆不超过8倍。母基金申购或者认购起点为5万元。
特点：预期性、连续性、公开性、权威性
资产配置
17
• 资产配置的原因（风险对冲+高风险高收益）
投资者将期货作为资产配置的组成部分主要基于以下两个原因：首先，借助期货能够为其他资产进行 风险对冲。其次，期货市场的杠杆机制、保证金制度使得投资期货更加便捷和灵活，虽然风险较大但 同时也能获取高额的收益。
• 资产配置的原理
期货作为资产配置工具，不同品种有各自的优势。首先，商品期货能够以套期保值的方式为现货资产对冲 风险，从而起到稳定收益、降低风险的作用。其次．商品期货是良好的保值工具。最后，将期货纳入投资 组合能够实现更好的风险收益组合。
18
期权
19
期权是一种选择的权利，及买方能够在未来的特定时间或者一段时间内按照事先约定的价 格买入或者卖出某种约定标的物的权利。 期权的要素： 1、期权的价格 2、标的资产 3、行权方向 4、行权方式 5、执行价格 6、期权到期日
分级基金各个子基金的净值与份额占比的乘积之和等于母基 金的净值。例如拆分成两类份额的母基金净值=A类子基净值 X A份额占比% + B类子基净值 X B份额占比%。如果母基金 不进行拆分，其本身是一个普通的基金。
稳健份额A低风 险、低收益
分级基金母 份额
杠杆份额B高风 险、高收益
分级基金分类
28
融资型分级基金
货币互换
将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。
商品互换
是一种特殊类型的金融交易，交易双方为了管理商品价格风险，同意交换与商品价格有关的现金 流。它包括固定价格及浮动价格的商品价格互换和商品价格与利率的互换。
其它互换
股权互换、信用互换、气候互换和互换期权等
甲公司借入固定利率资金的成本是 10%，浮动利率资金的成 本是 LIBOR+0.25%;乙 公司借入固定利率资金的成本是 12%，浮动利率资金的成本是 LIBOR+0.75%。假定甲公 司 希望借入浮动利率资金，乙公司希望借入固定利率资金。
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远期盈亏走势
5
在合约中，未来买入标的的成为多头，在未来卖出标的的成为空头
多 盈亏
头 到 期
K
标的价格
空 头
盈亏
到
期
K
标的价格
如果到期标的资产的市场价格高于交割价格K，远期多头就盈利而空头就会亏损； 反之，远期多头就亏损而空头就会盈利。
6
远期利率协议
买卖双方同意从未来某一 商定的时刻开始，在某一 特定时期内按协议利率借 贷一笔数额确定/以特定货 币表示的名义本金的协议。 合约中最重要的条款要素
融资型分级基金通俗的解释就是，A份额和B份额的资产作为一个整体投资，其中持有B份额的人 每年向A份额的持有人支付约定利息，至于支付利息后的总体投资盈亏都由B份额承担。
初始杠杆率＝（A类份额配比数＋B类份额配比数）/B类份额配比数。例如，A类份额、B类份额 的配比比例为7：3，则初始杠杆率为（7+3）/3＝10/3。
固定利率筹资成本 浮动利率筹资成本
甲公司
乙公1司1
10%
12%
Libor+0.25% Libor+0.75%
如果甲公司借入固定利率资金，乙公司借入浮动利率资金，则二者借入资金 的总成本为: LIBOR+10.75%。 如果甲公司借入浮动利率资金，乙公司借入 固定利率资金，则二者借入资金的总成本为: LIBOR+12.25%; 由此可知，第 一种筹资方式组合发挥了各自的优势能降低筹资总成本，共节约 1.5%， 即 存在“免费蛋糕”。但这一组合不符合二者的需求，因此，应进行利率互换。
1
对冲工具
产品部
2
远期
期货
互换
期权
分级
3
远期
远期
4
远期合约是指交易双方约定在未来的某一确 定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种标的 资产的合约。
远期交易最早是作为一种锁定未来价格的工 具，交易双方需要确定交易的标的物、有效期和 交割时的执行价格等内容，双方都必须履行协议。
远期的功能
保值
投机
价格发现
24
损益
损益平衡点=X-P
S 0 -P
X
注：P为期权的权利金，X为执行价格，S为标的资产价格
卖出看跌期权
与卖出看涨期权相似，卖出看跌期权的 主要目的是获取期权费，但卖出看跌期权时 同样要缴纳保证金，而且保证金高于权利金， 所以卖出看涨期权也需要一定的初始资金， 当行情发生不利变动还要追加保证金。
交易者卖出看跌期权后，便拥有了履约 义务。如果标的资产价格高于执行价格，则 买方不会行权，卖方可获得全部权利金收入， 或者在期权价格上涨时卖出期权平仓，获得 价差收益，但是一旦标的资产价格下跌至执 行价格以下，买方执行期权，卖方被要求履 约时，则必须以执行价格从买方处买入标的 资产，随着标的资产价格的下跌，卖方收益 减少，直至出现亏损，下跌越多，亏损越大。
看涨期权卖方在收取期权费后，便拥有了按约定的 执行价格卖出相关标的资产的义务。如果买方行权， 卖方被指定履约时，须以执行价格向买方出售标的资 产，此时标的资产价格应该高于执行价格；如果标的 资产低于执行价格，买方放弃行权，卖方可实现赚取 权利金收入的目的；卖方也可在期权到期前买进同一 看涨期权将所持看涨期权空头对冲平仓，获得权利金 价差收益或减少价格像不利方向变动时的损失。
8
互换
互换
9
互换是指两个或两个以上当事人按照商定条件， 在约定时间内交换一系列现金流的合约。
在大多数情况下，由于互换双方会约定在未来 多次交换现金流，因此互换可以看做一系列的
远期的组合。
互换分类
10
利率互换
双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金根据 浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。
互换过程为:甲公司借入固定利率资金，乙公司借入浮动 利率资金，并进行利率互换， 甲公司替乙公司支付浮动 利率，乙公司替甲公司支付固定利率。 假定二者均分 “免费蛋糕”，即各获得0.75%，则利率互换结果如下 图所示:
12
期货
期货概念
13
期货合约是期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割 一定数量标的物的标准化合约。
为协议利率。
远期股票合约
在将来某一特定日期按 特定价格交付一定数量 单个股票或一揽子股票
的协议。
远期外汇合约
双方约定在将来某一时间按 约定的汇率买卖一定金额的
某种外汇的合约。
按照远期的开始时期划分， 远期外汇合约又分为直接远 期外汇合约和远期外汇综合
协议
7
例子：某进出口公司，2012年9月2日，与银行 （工行）签定一笔期限为1年，金额为1亿美元 的远期结汇合约，预计2013年9月有一笔出口 收汇款。当时银行报给该公司的远期一年的价 格为6.14； 2013年9月，该公司从境外汇回1亿美元的资金， 按照当时所定的远期汇率6.14，银行办理了结 汇，该公司得到人民币资金为614亿元人民币； 2013年9月2日，当天的外汇牌价为6.10，签 定远期合约，该公司一方面规避了汇率风险， 一方面带来了额外的收益即400万人民币。
沪深300指数期货、标准普尔500指数期货…… 个股期货、25只全球性股票期货（USF）……
规避风险
15
在期货市场上通过套期保值规 避风险的基本原理在于：
对于同一种商品来说，在现货 市场和期货市场同时存在的情况下， 二者在同一时空内会受到相同的经 济因素的影响和制约，因而一般情 况下两个市场的价格变动趋势相同， 并且随着期货合约临近交割，现货 价格与期货价格趋于一致。
期权主要分类
20
看涨期权
赋予合约的买方在未来某一特定时期以交 易双方约定的价格买入标的资产的权利
美式期权
买方可以在期权到期日以前的任何时间 行权
欧式期权
买方只有在期权到期日才能行权
看跌期权
赋予合约的买方在未来某一特定时期以交 易双方约定的价格卖出标的资产的权利
期权举例
21
2015年某交易者看好国内金融股，但担心前期上涨过大而导致股价下跌，于是决定利用香港交易所的股票 期权赚取股票上涨的利润，同时规避股票下跌风险。 1月2号，交易者以1.6港元的价格够买了100张2015年3月到期的执行价格为19.5港元的招商银行H股的买权 （每张合约的合约规模为500股）。当时招商银行H股的价格为19.90元港元。香港交易所股票期权为美式期 权，期权到期日为合约月份的最后第二个营业日。
套期保值就是利用两个市场的这种关系，在 期货市场上采取与现货市场上交易方向相反的交 易（如现货市场卖出的同时在期货市场买进，或 者相反），在两个市场上建立一种相互冲抵的机 制，无论价格怎样变动，都能取得在一个市场亏 损的同时在另一个市场盈利的结果。最终，亏损 额与盈利额大致相等，两相冲抵，从而将价格变 动的风险大部分转移出去。
双向交易 和对冲机
制
保证金制 度化
交易集中 化
合约标准 化
结算统一 化
场所固定 化
交割定点 化
期货分类
农产品期货
商品期货
金属期货
能源化工
金融期货
外汇期货 利率期货 股指期货 股票期货
14
小麦、玉米、大豆、豆油、棉花、白糖…… 铜、铝、铅、锌、钢材、黄金、白银……
原油、汽油、天然气、乙醇、电力……
欧元/美元、日元/美元、澳元/美元…… 3个月欧洲美元期货，5年期、10年期国债期货……
损益
C 0
损益平衡点=X+C X
S
注：C为期权的价格，X为执行价格，S为标的资产价格
买入看跌期权
交易者预期标的资产价格下跌而买 进看跌期权，买进看跌期权需支付一笔 权利金。
看跌期权的买方在支付权利金后， 便可享有按约定的执行价格卖出相关标 的资产的权利，但不负有必须卖出的义 务。一旦标的资产价格下跌，便可执行 期权，以执行价格卖出标的资产；如果 标的资产价格上涨，则可放弃执行期权， 或将期权卖出平仓，从而规避了直接卖 出标的资产价格上涨造成的更大损失。
价格发现
16
期货交易者的参与者众多，除会员以外，还有他们所代表的众多的商品生产者、销售者、 加工者、进出口商以及投机者等。这些成千上万的买家和卖家聚集在一起进行竞争，可以代 表供求双方的力量，有助于公平价格的形成。
期货交易的透明度高，竞争公开化、公平化，有助于形成公正的价格。期货市场是集中 化的交易场所，自由报价，公开竞争，避免了现货交易中一对一的交易方式容易产生的欺诈 和垄断行为，因此，期货交易发现的价格具有较高的权威性。
损益
损益平衡点=X-P
P
X
0
25
S
注：P为期权的权利金，X为执行价格，S为标的资产价格
26
分级基金
分级基金概念
27
分级基金又叫“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通 过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收 益表现有一定差异化基金份额的基金品种。它的主要特点是 将基金产品分为两类或多类份额，并分别给予不同的收益分 配。
直到最后交易日将期权平仓，最大损失1.6港元/每股。
0
S
-1.6
19.5
买入看涨期权
交易者预期标的资产价格上涨而买进 看涨期权，从而支付一笔权利金。
看涨期权的买方在支付权利金后，便 可享有按约定的执行价格买入相关标的资 产的权利，但不负有必须买进的义务，从 而避免了直接购买标的资产后价格下跌造 成的更大损失。
期权价格 1.6港元
标的资产 招商银行H股
执行价格 19.5港元
权利类型 买权（看涨期权）
交易者通过期权持有股票的成本为19.5+1.6港元； 如果股价超过21.1以上，上涨越多，交易者盈利越多；
行权方式 美式期权
期权到期日 2015.3.30
损 益
损益平衡点=19.5+1.6
如果股价在3.30之前一直低于19.5港元，交易者都不会行权，
一旦标的资产价格上涨至执行价格以 上，便可执行期权。以低于标的资产的价 格（执行价格）获得标的资产；买方也可 在期权价格上涨或下跌时卖出期权平仓， 获得价差收益或避免损失全部权利金。
22
损益
损益平衡点=X+C
S 0
-C
X
注：C为期权的价格，X为执行价格，S为标的资产价格
卖出看涨期权
23
交易者卖出看涨期权的主要目的是获取期权费， 但卖出看涨期权时要缴纳保证金，而且保证金高于权 利金，所以卖出看涨期权需要一定的初始资金，当行 情发生不利变动还要追加保证金。
实际杠杆率=B份额参考净值变化率/母基金份额净值变化率*初始杠杆率。
证监会2012年对分级基金做出规定,新注册发行分级基金中,所有融资型分级都简称为分级基金。 股票型分级基金B份额初始杠杆最高不超过2倍，实际杠杆不超过6倍；债券型分级基金B份额初始 杠杆最高不超过3.33倍，实际杠杆不超过8倍。母基金申购或者认购起点为5万元。
特点：预期性、连续性、公开性、权威性
资产配置
17
• 资产配置的原因（风险对冲+高风险高收益）
投资者将期货作为资产配置的组成部分主要基于以下两个原因：首先，借助期货能够为其他资产进行 风险对冲。其次，期货市场的杠杆机制、保证金制度使得投资期货更加便捷和灵活，虽然风险较大但 同时也能获取高额的收益。
• 资产配置的原理
期货作为资产配置工具，不同品种有各自的优势。首先，商品期货能够以套期保值的方式为现货资产对冲 风险，从而起到稳定收益、降低风险的作用。其次．商品期货是良好的保值工具。最后，将期货纳入投资 组合能够实现更好的风险收益组合。
18
期权
19
期权是一种选择的权利，及买方能够在未来的特定时间或者一段时间内按照事先约定的价 格买入或者卖出某种约定标的物的权利。 期权的要素： 1、期权的价格 2、标的资产 3、行权方向 4、行权方式 5、执行价格 6、期权到期日
分级基金各个子基金的净值与份额占比的乘积之和等于母基 金的净值。例如拆分成两类份额的母基金净值=A类子基净值 X A份额占比% + B类子基净值 X B份额占比%。如果母基金 不进行拆分，其本身是一个普通的基金。
稳健份额A低风 险、低收益
分级基金母 份额
杠杆份额B高风 险、高收益
分级基金分类
28
融资型分级基金
货币互换
将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。
商品互换
是一种特殊类型的金融交易，交易双方为了管理商品价格风险，同意交换与商品价格有关的现金 流。它包括固定价格及浮动价格的商品价格互换和商品价格与利率的互换。
其它互换
股权互换、信用互换、气候互换和互换期权等
甲公司借入固定利率资金的成本是 10%，浮动利率资金的成 本是 LIBOR+0.25%;乙 公司借入固定利率资金的成本是 12%，浮动利率资金的成本是 LIBOR+0.75%。假定甲公 司 希望借入浮动利率资金，乙公司希望借入固定利率资金。
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远期盈亏走势
5
在合约中，未来买入标的的成为多头，在未来卖出标的的成为空头
多 盈亏
头 到 期
K
标的价格
空 头
盈亏
到
期
K
标的价格
如果到期标的资产的市场价格高于交割价格K，远期多头就盈利而空头就会亏损； 反之，远期多头就亏损而空头就会盈利。
6
远期利率协议
买卖双方同意从未来某一 商定的时刻开始，在某一 特定时期内按协议利率借 贷一笔数额确定/以特定货 币表示的名义本金的协议。 合约中最重要的条款要素
融资型分级基金通俗的解释就是，A份额和B份额的资产作为一个整体投资，其中持有B份额的人 每年向A份额的持有人支付约定利息，至于支付利息后的总体投资盈亏都由B份额承担。
初始杠杆率＝（A类份额配比数＋B类份额配比数）/B类份额配比数。例如，A类份额、B类份额 的配比比例为7：3，则初始杠杆率为（7+3）/3＝10/3。
固定利率筹资成本 浮动利率筹资成本
甲公司
乙公1司1
10%
12%
Libor+0.25% Libor+0.75%
如果甲公司借入固定利率资金，乙公司借入浮动利率资金，则二者借入资金 的总成本为: LIBOR+10.75%。 如果甲公司借入浮动利率资金，乙公司借入 固定利率资金，则二者借入资金的总成本为: LIBOR+12.25%; 由此可知，第 一种筹资方式组合发挥了各自的优势能降低筹资总成本，共节约 1.5%， 即 存在“免费蛋糕”。但这一组合不符合二者的需求，因此，应进行利率互换。
1
对冲工具
产品部
2
远期
期货
互换
期权
分级
3
远期
远期
4
远期合约是指交易双方约定在未来的某一确 定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种标的 资产的合约。
远期交易最早是作为一种锁定未来价格的工 具，交易双方需要确定交易的标的物、有效期和 交割时的执行价格等内容，双方都必须履行协议。
远期的功能
保值
投机
价格发现
24
损益
损益平衡点=X-P
S 0 -P
X
注：P为期权的权利金，X为执行价格，S为标的资产价格
卖出看跌期权
与卖出看涨期权相似，卖出看跌期权的 主要目的是获取期权费，但卖出看跌期权时 同样要缴纳保证金，而且保证金高于权利金， 所以卖出看涨期权也需要一定的初始资金， 当行情发生不利变动还要追加保证金。
交易者卖出看跌期权后，便拥有了履约 义务。如果标的资产价格高于执行价格，则 买方不会行权，卖方可获得全部权利金收入， 或者在期权价格上涨时卖出期权平仓，获得 价差收益，但是一旦标的资产价格下跌至执 行价格以下，买方执行期权，卖方被要求履 约时，则必须以执行价格从买方处买入标的 资产，随着标的资产价格的下跌，卖方收益 减少，直至出现亏损，下跌越多，亏损越大。
看涨期权卖方在收取期权费后，便拥有了按约定的 执行价格卖出相关标的资产的义务。如果买方行权， 卖方被指定履约时，须以执行价格向买方出售标的资 产，此时标的资产价格应该高于执行价格；如果标的 资产低于执行价格，买方放弃行权，卖方可实现赚取 权利金收入的目的；卖方也可在期权到期前买进同一 看涨期权将所持看涨期权空头对冲平仓，获得权利金 价差收益或减少价格像不利方向变动时的损失。
8
互换
互换
9
互换是指两个或两个以上当事人按照商定条件， 在约定时间内交换一系列现金流的合约。
在大多数情况下，由于互换双方会约定在未来 多次交换现金流，因此互换可以看做一系列的
远期的组合。
互换分类
10
利率互换
双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金根据 浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。
互换过程为:甲公司借入固定利率资金，乙公司借入浮动 利率资金，并进行利率互换， 甲公司替乙公司支付浮动 利率，乙公司替甲公司支付固定利率。 假定二者均分 “免费蛋糕”，即各获得0.75%，则利率互换结果如下 图所示:
12
期货
期货概念
13
期货合约是期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割 一定数量标的物的标准化合约。
为协议利率。
远期股票合约
在将来某一特定日期按 特定价格交付一定数量 单个股票或一揽子股票
的协议。
远期外汇合约
双方约定在将来某一时间按 约定的汇率买卖一定金额的
某种外汇的合约。
按照远期的开始时期划分， 远期外汇合约又分为直接远 期外汇合约和远期外汇综合
协议
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例子：某进出口公司，2012年9月2日，与银行 （工行）签定一笔期限为1年，金额为1亿美元 的远期结汇合约，预计2013年9月有一笔出口 收汇款。当时银行报给该公司的远期一年的价 格为6.14； 2013年9月，该公司从境外汇回1亿美元的资金， 按照当时所定的远期汇率6.14，银行办理了结 汇，该公司得到人民币资金为614亿元人民币； 2013年9月2日，当天的外汇牌价为6.10，签 定远期合约，该公司一方面规避了汇率风险， 一方面带来了额外的收益即400万人民币。
沪深300指数期货、标准普尔500指数期货…… 个股期货、25只全球性股票期货（USF）……
规避风险
15
在期货市场上通过套期保值规 避风险的基本原理在于：
对于同一种商品来说，在现货 市场和期货市场同时存在的情况下， 二者在同一时空内会受到相同的经 济因素的影响和制约，因而一般情 况下两个市场的价格变动趋势相同， 并且随着期货合约临近交割，现货 价格与期货价格趋于一致。
期权主要分类
20
看涨期权
赋予合约的买方在未来某一特定时期以交 易双方约定的价格买入标的资产的权利
美式期权
买方可以在期权到期日以前的任何时间 行权
欧式期权
买方只有在期权到期日才能行权
看跌期权
赋予合约的买方在未来某一特定时期以交 易双方约定的价格卖出标的资产的权利
期权举例
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2015年某交易者看好国内金融股，但担心前期上涨过大而导致股价下跌，于是决定利用香港交易所的股票 期权赚取股票上涨的利润，同时规避股票下跌风险。 1月2号，交易者以1.6港元的价格够买了100张2015年3月到期的执行价格为19.5港元的招商银行H股的买权 （每张合约的合约规模为500股）。当时招商银行H股的价格为19.90元港元。香港交易所股票期权为美式期 权，期权到期日为合约月份的最后第二个营业日。
套期保值就是利用两个市场的这种关系，在 期货市场上采取与现货市场上交易方向相反的交 易（如现货市场卖出的同时在期货市场买进，或 者相反），在两个市场上建立一种相互冲抵的机 制，无论价格怎样变动，都能取得在一个市场亏 损的同时在另一个市场盈利的结果。最终，亏损 额与盈利额大致相等，两相冲抵，从而将价格变 动的风险大部分转移出去。
双向交易 和对冲机
制
保证金制 度化
交易集中 化
合约标准 化
结算统一 化
场所固定 化
交割定点 化
期货分类
农产品期货
商品期货
金属期货
能源化工
金融期货
外汇期货 利率期货 股指期货 股票期货
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小麦、玉米、大豆、豆油、棉花、白糖…… 铜、铝、铅、锌、钢材、黄金、白银……
原油、汽油、天然气、乙醇、电力……
欧元/美元、日元/美元、澳元/美元…… 3个月欧洲美元期货，5年期、10年期国债期货……
损益
C 0
损益平衡点=X+C X
S
注：C为期权的价格，X为执行价格，S为标的资产价格
买入看跌期权
交易者预期标的资产价格下跌而买 进看跌期权，买进看跌期权需支付一笔 权利金。
看跌期权的买方在支付权利金后， 便可享有按约定的执行价格卖出相关标 的资产的权利，但不负有必须卖出的义 务。一旦标的资产价格下跌，便可执行 期权，以执行价格卖出标的资产；如果 标的资产价格上涨，则可放弃执行期权， 或将期权卖出平仓，从而规避了直接卖 出标的资产价格上涨造成的更大损失。