可交换债券市场(公开与非公开)的对比
控股股东非公开发行可交换公司债券
控股股东非公开发行可交换公司债券一、背景介绍近日，控股股东非公开发行可交换公司债券成为了热门话题。
这种债券具有很高的灵活性和可转换性，对于企业融资和股权结构调整都有很大的帮助作用。
二、什么是控股股东非公开发行可交换公司债券1. 可交换公司债券是一种可以在未来某个时间转换成公司股票的债券。
2. 控股股东是指持有该公司大部分股份并对该公司有实际控制权的人或机构。
3. 非公开发行是指该债券不向公众发行，而是面向特定投资者进行发行。
三、控股股东非公开发行可交换公司债券的优势1. 灵活性高：该种债券可以在未来某个时间转换成公司股票，具有很高的灵活性。
2. 融资成本低：相较于其他融资方式，可交换公司债券的融资成本较低。
3. 促进企业重组：可交换公司债券可以帮助企业进行重组和改变股权结构。
四、控股股东非公开发行可交换公司债券的风险1. 股价下跌：如果公司股价下跌，控股股东可能会选择不行使转换权，导致债券无法兑付。
2. 股票贬值：如果公司未来业绩不佳，股票价格下跌，可能导致债券转换后获得的股票价值较低。
3. 信用风险：如果控股股东出现经济问题或信用问题，可能导致债券违约。
五、控股股东非公开发行可交换公司债券的适用对象1. 需要融资的企业。
2. 需要进行重组或改变股权结构的企业。
3. 控股股东持有大部分公司股份，并愿意通过该种方式进行融资和调整。
六、控股股东非公开发行可交换公司债券的实施流程1. 策划方案：企业和相关金融机构共同策划该种债券发行方案。
2. 定向发行：该种债券只面向特定投资者进行发行。
3. 债券募集：企业通过该种方式募集资金。
4. 债券兑付：如果控股股东选择行使转换权，债券将兑付为公司股票。
七、结语控股股东非公开发行可交换公司债券是一种具有很高灵活性和可转换性的融资方式，对于企业融资和股权结构调整都有很大的帮助作用。
但同时也存在一定的风险，需要企业在实施前进行充分评估和规避。
债券发行的募集方式公开发行与私募发行的利弊分析
债券发行的募集方式公开发行与私募发行的利弊分析债券发行是企业或政府筹集资金的一种方式，而募集方式可以分为公开发行和私募发行两种。
本文将从多个方面分析公开发行和私募发行的利弊。
一、公开发行的利与弊公开发行是指企业或政府向公众发行债券，通过公开市场进行募集。
下面是公开发行的一些利与弊的分析。
1. 利：1.1 资金规模大：公开发行面向广大投资者，可以吸引更多的资金。
这意味着企业或政府可以募集到更多的资金用于投资或项目实施。
1.2 公开透明：公开发行需要遵循相关的法律法规，进行信息披露和财务公开。
投资者可以获得详尽的信息，从而做出更明智的投资决策。
1.3 市场流动性强：公开发行的债券可以在二级市场进行买卖交易，提高了债券的流动性。
这方便了投资者进行交易，增加了市场的活跃度。
2. 弊：2.1 成本较高：公开发行需要进行较为复杂的审批流程和披露程序，这增加了发行的成本。
同时，公开发行也需要支付相应的承销费用和市场营销费用。
2.2 法律法规限制较多：公开发行需要遵守相关的法律法规，如证券法和公司法等。
这些法规对于发行主体的资质要求、信息披露等方面有严格的限制。
二、私募发行的利与弊私募发行是指企业或政府向特定的机构或个人发行债券，通过协商方式进行募集。
下面是私募发行的一些利与弊的分析。
1. 利：1.1 灵活性高：私募发行可以根据具体的需求和条件进行定制，更具灵活性。
发行主体可以根据投资者的要求来制定发行规模、利率、期限等。
1.2 成本较低：相比于公开发行，私募发行的审批程序较简化，减少了发行的时间和成本。
同时，私募发行也不需要支付承销费用和市场营销费用。
1.3 选择范围广：发行主体可以有更大的自由度来选择投资者，可以与信任和默契的机构或个人进行合作，减少了投资者沟通和管理的成本。
2. 弊：2.1 隐私保护较差：私募发行的信息披露相对较少，投资者难以获得全面的信息。
这增加了投资者的风险，并可能导致信息不对称的问题。
2023年证券从业之金融市场基础知识练习题(二)及答案
2023年证券从业之金融市场基础知识练习题(二)及答案单选题（共180题）1、上市公司发行股票，募集资金使用应当符合的规定中不包括（）。
A.符合国家产业政策和有关环境保护、土地管理等法律、行政法规规定B.金融类企业募集资金使用不得为持有财务性投资，不得直接或者间接投资于以买卖有价证券为主要业务的公司C.募集资金项目实施后，不会与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业新增构成重大不利影响的同业竞争D.募集资金项目实施后，不得严重影响公司生产经营的独立性【答案】 B2、国家股有()持有。
A.Ⅲ、ⅣB.Ⅰ、Ⅱ、ⅢC.Ⅰ、Ⅱ、ⅣD.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ【答案】 C3、（2019年真题）用自有资金或者从分散的公众手中筹集的资金专门进行有价证券投资活动的法人机构是（）。
A.投资银行B.投资公司C.信托公司D.机构投资者【答案】 D4、中国证券业协会三大职能不包括（）A.高效B.自律C.服务D.传导【答案】 A5、下列关于结构化金融衍生产品说法正确的是（）。
A.Ⅱ、Ⅲ、ⅣB.Ⅰ、Ⅱ、ⅢC.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、ⅣD.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ【答案】 C6、我国证券交易所的决策机构是（）。
A.会员大会B.监察委员会C.理事会D.总经理办公室【答案】 C7、下列关于审批制、核准制和注册制的说法，正确的有（）A.②④B.①③C.②③④D.①②③④【答案】 C8、我国证券登记结算制度包括哪些内容（）。
A.①③④⑤B.①②③④C.①②③⑤D.②③④⑤【答案】 C9、关于封闭式基金的利润分配，以下说法不正确的是（）。
A.封闭式基金的收益分配每年不得少于一次B.封闭式基金年度收益分配比例不得低于基金年度可供分配利润的80%C.基金分配后，基金份额净值不得低于面值D.封闭式基金只能采用现金方式分红【答案】 B10、1914年北洋政府颁布的( )推动了证券交易所的建立。
A.《证券发行与承销管理办法》B.《证券交易所法》C.《证券法》D.《证券投资基金法》【答案】 B11、股票具有（）等特征。
公开发行债券需要满足的条件_公开与非公开发行公司债券的区别
公开发行债券需要满足的条件_公开与非公开发行公司债券的区别1发行主体范围：2021年1月新规出台前，发行主体包括四类：1.境内证券交易所上市公司;2.发行境外上市外资股的境内股份公司;3.证券公司;4.拟上市公司。
新规出台后，将前述主体扩大至所有公司制法人地方融资平台除外。
但是，依照《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》国发[2021]43号交易所市场公司债发债主体排除地方政府融资平台公司。
2大公募和小公募的发行条件：新规试行后，发行门槛大幅降低，交易所公司债分为面向公众投资者公开发行的“大公募”、面向合格投资者公开发行的“小公募”、面向特定投资者非公开发行的私募公司债PPN三种。
大公募发行人需具备以下条件如未达到下述条件的仅能进行小公募：发行人最近三年无债务违约或者迟延支付本息的事实;发行人最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于债券一年利息的1.5倍;债券信用评级达到AAA级;3发行主体财务指标要求：发大小公募的公司，其累计发行债券余额不得超过其净资产40%。
4财务报告要求：发行人最近三年的财务报告和审计报告及最近一期的财务报告或会计报表截至此次申请时，最近三年内发生重大资产重组的发行人，同时应提供重组前一年的备考财务报告及审计或审阅报告和重组进入公司的资产的财务报告、资产评估报告或审计报告交易场所：沪深交易所、全国中小企业股份转让系统。
《公司债券发行与交易管理办法》取消了保荐制和发审委制度，取消事前向证监会报送发行方案和承销协议，取消后，申请文件报送主体由保荐机构改为发行人和主承;申请文件目录中的发行保荐书改为主承出具的核查意见。
证监会审核期限为自受理之日起三个月内做出是否核准发行的决定。
面向公众投资者公开发行公司债大公募的审核流程：由证监会公司债券监管部对是否受理进行审核并决定，证监会对是否核准公司债发行做出决定。
面向合格投资者公开发行公司债小公募的审核流程：相较于面向公众投资者的审核流程更为简化。
非公开定向债务融资工具(PPN)
非公开定向债务融资工具(PPN)一、非公开定向债务融资工具定义及介绍2011年5月，交易商协会推出非公开定向债务融资工具（PPN）。
根据《银行间债券市场非金融企业债务融资工具非公开定向发行规则》，非公开定向发行是指具有法人资格的非金融企业，向银行间市场特定机构投资人发行债务融资工具，并在特定机构投资人范围内流通转让的行为，在银行间债券市场以非公开定向发行方式发行的债务融资工具称为非公开定向债务融资工具。
公开发行和非公开发行是两个相对的概念，这就决定了公开发行和非公开发行债务融资工具有着诸多不同。
1、从形式上看，公开发行是在注册之后向非特定投资人招募，其发行条件通常是标准化的，以便于非特定投资人参与认购，定向发行是向特定投资人发行金融产品，发行人与投资人的协商在注册之前基本完成。
2、从实质运行机理上说，定向发行和公开发行最重要的区别是，定向发行进一步强化了发行人和投资人的自主协商机制，体现了市场化原则和契约自由原则，是更高层次的市场开放和市场约束。
3、在谈判机制设计方面，定向发行的发行人与投资人通过谈判确定《定向发行协议》，协议中的利率、期限、信息披露方式、再融资等条款设计更具灵活性和个性化，便于发行人与投资人满足个性化需求。
4、在市场定价方面，非公开定向工具的发行价格、发行利率、所涉费率遵循自律规则、按市场方式确定，与公开发行债务融资工具相比存在着一定的流动性溢价。
5、在约束机制方面，非公开发行更能发挥市场主体自主协商的契约意识，减少事前管制，不再强制要求信用评级，把风险防范的部分微观职责交给投资人自主决定。
6、在市场发展动力方面，非公开发行定向融资工具不对产品结构做过细的规定，鼓励市场成员自主创新，通过引导市场主体自发创新，形成可持续的市场创新动力。
二、非公开定向融资工具特点及发行流程(一)非公开定向融资工具的比较优势简化的信息披露要求：目前，由于投资者风险偏好趋同、信息保密的需要和金融市场管制等因素，中小企业、战略性新兴产业发行人、保密性要求较高的部分发行人利用债务资本市场融资局限性很大。
控股股东非公开发行可交换公司债券
控股股东非公开发行可交换公司债券简介控股股东非公开发行可交换公司债券是一种融资工具，旨在满足控股股东的资金需求，并同时提供给投资者可选择将债券转换为公司股票的权利。
这种债券能够为控股股东带来灵活的融资机会，同时也为投资者提供了多元化的投资选择。
可交换公司债券的特点可交换公司债券是一种混合性的金融工具，结合了债券和股票的特点。
以下是可交换公司债券的主要特点：1.股权选择权：投资者在一定期限内可以选择将债券转换为发行公司的股票，享受股东的权益。
这种选择权使得债券具备了潜在的股票收益，增加了投资者的吸引力。
2.固定利率：债券到期前，投资者按照固定利率收取债券利息，这增加了债券的可预测性和稳定性。
3.非公开发行：可交换公司债券是通过非公开方式发行的，仅向特定的投资者开放，一般为控股股东或其他有限合伙人。
这样的发行方式提供了更大的灵活性和隐私保护。
4.市场流动性：可交换公司债券在证券交易所上市，使得投资者可以在市场上进行交易，增加了债券的流动性。
控股股东的融资需求为了支持公司的发展和扩大业务规模，控股股东可能需要进行资金筹集。
融资的方式通常包括债务融资和股权融资。
然而，债务融资可能增加公司的债务负担，而股权融资可能导致股权稀释。
可交换公司债券为控股股东提供了一种灵活的融资方式，既能满足资金需求，又能限制股权稀释。
通过发行可交换公司债券，控股股东可以借此融资，而无需立即支付巨额现金还款利息。
控股股东可以选择在债券到期前将债券转换为股票，以此减轻自身的财务压力。
此外，可交换公司债券的发行也带来了一定的市场认可度和声誉，为公司未来的发展提供了有利的条件。
投资者的投资选择对于投资者而言，可交换公司债券提供了一种多元化的投资机会。
投资者可以根据自己的风险偏好和预期收益，选择将债券转换为公司股票或持有债券到期。
如果投资者看好公司的发展前景，他们可以选择将债券转换为股票，以享受潜在的股票收益。
这样的选择权使得可交换公司债券对于那些追求高风险高回报的投资者具有吸引力。
国资投向上市公司的战略配售、 定向增发、大宗交易、可交换债券以及可转换债券等
国资投向上市公司的战略配售、定向增发、大宗交易、可交换债券以及可转换债券等
国资公司投向上市公司的方式主要包括战略配售、定向增发、大宗交易、可交换债券以及可转换债券等。
以下是对这些投资方式的简要解释：
1. 战略配售（Strategic Placement）：指国资公司通过协商与上市公司达成一致，以优先认购或者特定价格购买上市公司的股份。
战略配售通常是在上市前或者新股发行时进行，旨在增加国资公司对上市公司的持股比例。
2. 定向增发（Private Placement）：定向增发是指上市公司非公开向特定的投资者发行新股，其中包括国资公司。
这种方式允许国资公司根据自身需求和投资计划直接购买上市公司的股份。
3. 大宗交易（Block Trade）：大宗交易是指通过证券交易市场进行的股票买卖交易，一般涉及较大数量的股份交易。
国资公司可以通过大宗交易市场购买上市公司的股份，以增加或调整其在上市公司的持股比例。
4. 可交换债券（Convertible Bonds）：可交换债券是一种混合金融工具，具备债券和股权合并的特征。
国资公司可以通过购买
上市公司发行的可交换债券，将其持有的债权在一定条件下转换为上市公司的股权。
5. 可转换债券（Convertible Bond）：可转换债券是一种具备债券和股权特征的金融工具。
国资公司可以购买上市公司发行的可转换债券，根据约定条件将其持有的债权转换为上市公司的股权。
这些投资方式提供了国资公司与上市公司之间进行股权交易和资本运作的途径，旨在实现投资方的战略目标，并对上市公司提供资金支持和资源整合。
请注意，每个国家和地区对于这些投资方式可能存在不同的规定和要求。
可交换公司债券业务介绍教学文稿
可以约定回售条款，规定债券持有人可以按事先约定的条件和价格将所持债券回售给上市公司股东
换股期
自发行结束之日起12个月后方可交换为预备交换的股票，债券持有人对交换股票或者不交换股票有选择权
换股价格
公司债券交换为每股股份的价格应当不低于公告募集说明书日前20个交易日公司股票均价和前一个交易日的均价。募集说明书应当事先约定交换价格及其调整、修正原则 若调整或修正交换价格，将造成预备用于交换的股票数量少于未偿还可交换公司债券全部换股所需股票的，公司必须事先补充提供预备用于交换的股票，并就该等股票设定担保，办理相关登记手续
3~5折
期限
1~6年
1年以内为主，长期限产品会大幅提升融资成本
与大宗交易减持的比较
与股权质押式回购融资的比较
比较一：可交换债融资成本低、融资额度大、融资期限长，全面优于股权质押式回购融资手段
同样作为存量股融资手段，可交换债拥有股权质押式回购无可比拟的市值管理灵活性
市值管理策略一：可交换债+大股东定增认购 市值管理策略二：可交换债+并购资金/基金
公开发行可交换债要求发行人是有限责任公司或者股份有限公司，这一规定将不少国有企业大股东排除在外。此外，拥有上市公司控制权的股东发行可交换公司债券的，不得直接将控制权转让给他人 非公开发行可交换债也要求发行人是有限责任公司或者股份有限公司，但不能是房地产企业或金融企业 公开发行可交换债对于正股的要求更加严格，与传统转债相近。两类可交换债都要求待交换股份不存在与换股冲突的事项。但值得注意的是，公开发行可交换债要求在申请发行时不为限售股，而非公开发行可交募债仅需在换股期不为限售股，这一点使得发行人可实现利用尚在限售期的股权进行融资 对于股权质押，公募可交换债的发行额不高于质押股份的70%，而非公开发行可交换募债无此限制，但也需要将待交换股份质押
债券分类 交易所债券和非标债券
一、概述债券作为一种重要的金融工具，在资本市场上发挥着重要的作用。
根据其不同的特点和发行对象，债券可以分为交易所债券和非标债券两大类。
本文将分别对这两类债券进行详细的介绍和比较，以期为读者提供全面的了解和参考。
二、交易所债券1. 定义交易所债券是指在证券交易所上市交易的债券，通常由政府、金融机构或大型企业发行。
交易所债券具有高流动性和透明度，可以通过证券交易所进行买卖。
常见的交易所债券包括国债、地方政府债、企业债等。
2. 特点交易所债券具有以下特点：（1）流通性强：交易所债券可以在证券交易所进行买卖，投资者可以随时进行交易，资金较为灵活；（2）透明度高：交易所债券的发行和交易过程相对透明，投资者可以通过证券交易所获取相关信息；（3）风险较低：由于交易所债券通常由政府、金融机构或大型企业发行，具有较高的信用度和偿付能力，因此风险较低；（4）受监管：交易所债券受到证监会等监管机构的监管，发行和交易过程受到法律法规的保护。
3. 例子目前我国证券市场上比较常见的交易所债券有国债、企业债、非金融企业公司债等。
这些债券在证券交易所上市交易，受到严格的监管和管理。
三、非标债券1. 定义非标债券是指不在证券交易所上市交易的债券，其发行和交易方式相对非常规。
非标债券的发行对象多为中小企业、地方政府融资评台等。
2. 特点非标债券具有以下特点：（1）流通性差：非标债券通常无法在证券交易所进行买卖，因此流通性较差；（2）信息不透明：非标债券的发行和交易信息相对不太透明，对投资者的信息获取和投资决策造成一定的困难；（3）风险较高：由于非标债券发行对象多为中小企业或地方政府融资评台，其信用度和偿付能力相对较低，具有一定的投资风险；（4）监管相对宽松：非标债券的发行和交易相对较为灵活，受到监管相对宽松。
3. 例子非标债券包括地方政府债、企业债等。
这些债券通常发行方式较为灵活，不通过证券交易所进行交易，受到监管相对较松。
四、交易所债券和非标债券的比较1. 流动性交易所债券由于可以在证券交易所进行买卖，因此具有较高的流动性；而非标债券的流动性相对较差，无法在证券交易所进行交易。
中国金融市场的八大债务融资工具超级详解
中国金融市场的八大债务融资工具超级详解01 非公开定向债务融资工具（PPN）非公开定向债务融资工具是指具有法人资格的非金融企业，向银行间市场以非公开定向发行方式向特定机构投资人发行的债务融资工具，并在特定机构投资人范围内流通。
法律法规：《中国人民银行法》、《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》、《银行间债券市场非金融企业债券融资工具非公开定向发行规则》、《银行间债券市场非金融企业债务融资工具非公开定向发行注册流程》、《银行间债券市场非金融企业债务融资工具非公开定向发行规则》及交易商协会相关自律规则。
非公开定向债务融资工具无明确发行条件/发行规模要求。
常见期限非公开定向债务融资工具的常见期限以1—3年为主，对于高信用评级的企业可以达到5年或以上。
增信措施非公开定向债务融资工具发行人可根据市场情况自主决定是否增设保证担保、抵质押等担保措施，当前无监管账户设置的特殊规定。
02企业债券由地方融资平台公司发行的债券为城投债；由一般产业类公司发行的债券为产业债。
企业债券要求募集资金用于预先约定的用途且为固定资产类投资（可以利用不超过发债规模40%的债券资金补充营运资金）。
发改委系统为各地固定资产投资的主要审批机构，地方融资平台公司往往是当地的投资主体，城投类债券是企业债券构成的主体。
发行条件《证券法》第十六条、十八条规定了企业债发行主体需要满足的最低要求，但现实中一方面国内资本市场投资者风险识别、定价、承受能力较弱，另一方面对企业债申报主体的要求较高（民营企业主体评级AA及以上，国企AA-及以上），且受制于资产负债率、募投项目盈利能力等具体情况，监管机构将酌情要求发行主体补充增信措施。
发行规模存量债券的规模不能超过发行人净资产的40%，且近3年平均可分配净利润可以覆盖债券一年利息。
其中融资平台的净资产需要扣除公益性资产（如道路、博物馆等）。
当期债券的发行额不得超过固定资产投资项目总投资的70%。
常见期限发行期限普遍较长，少量高评级的产业类企业债期限可达15年，通过特殊条款设计，市场上已有“永续类”企业债发行；城投类企业债券主要集中在7年期品种，但均按监管要求设计了分期偿还条款。
上市公司再融资方式简介
上市公司再融资方式简介上市公司再融资方式简介一、引言上市公司作为一种具有一定规模和影响力的企业实体，不仅需要融资满足业务扩张和资本运作的需求，还需要满足市场对公司治理和透明度的要求。
再融资作为一种重要的融资方式，为上市公司提供了多样化的资金来源，并且能够通过市场化的方式进行，具备较高的灵活性和效率。
二、再融资形式1、非公开发行股票（Private Placement）非公开发行股票是指上市公司通过面向特定对象以私募的方式进行的股票发行，一般不向大众投资者公开发行。
这种方式适用于大股东、战略投资者等需要增加持股比例的情况，具有灵活性和高效性的特点。
2、公开增发（Rights Issue）公开增发是指上市公司向现有股东公开发行新股的方式，通过按照现有股权比例对股东进行配售，以增加公司的股本和股东权益。
这种方式可以提高股本的稳定性，同时也能够给予现有股东优先认购的权利。
3、可转债（Convertible Bonds）可转债是指上市公司向投资者发行的一种债务工具，具有一定期限，但发行人在债券到期前可以选择将其转换为公司的股票。
这种融资方式使得公司能够借债融资，同时也为投资者提供了一定程度的股票受益。
4、可交换债券（Exchangeable Bonds）可交换债券是指上市公司发行的可在将来某一特定时间内与其他公司的股票交换的债务工具。
通常情况下，可交换债券由上市公司全资或部分持有的下属公司发行，能够在一定程度上增加上市公司的控制力。
5、定向增发（Placing）定向增发是指上市公司通过私下定向向特定投资者增发股票的方式，不公开向公众发行。
这种方式适用于需要增加特定投资者持股比例或特定战略合作的情况，属于非公开的融资方式。
6、债务融资（Debt Financing）债务融资是指上市公司通过向金融机构或债券市场发行债券等债务工具，从债权人处获得资金，以满足公司的融资需求。
债务融资相对于股权融资，具有利息税前扣除、还本付息比较稳定等优点。
公司债(公开与非公开对比)
项目公开发行发行主体交易场所证券交易所、全国中小企业股份转让系统（对公开发行公司债券的上市交易或转让实施分类管理，实行差异化的交易机制，建立相应的投资者适当性管理制度，健全风险控制机制。
）期限（一）发行债券的数量；（二）发行方式；（三）债券期限；（四）募集资金的用途；公开发行公司债券，募集资金应当用于核准的用途。
证券法：公开发行公司债券筹集资金，必须用于核准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。
公开发行公司债券，应当符合《证券法》、《公司法》的相关规定，经中国证监会核准。
证券法：1、净资产要求：股份≥3000万；有限≥6000万 2、发行规模要求：累计债券余额≤净资产40% 3、最近3年年均可分配利润≥债券一年的利息 4、筹集的资金投向符合国家产业政策。
必须用于核准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出 5、债券的利率不超过国务院限定的利率水平存在下列情形之一的，不得公开发行公司债券：（一）最近36个月内公司财务会计文件存在虚假记载，或公司存在其他重大违法行为；（二）本次发行申请文件存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏（三）对已发行的公司债券或者其他债务有违约或者迟延支付本息的事实，仍处于继续状态；（四）严重损害投资者合法权益和社会公共利益的其他情形。
证券法 有下列情形之一的，不得再次公开发行公司债券:（一）前一次公开发行的公司债券尚未募足；（二）对已公开发行的公司债券或者其他债务有违约或者延迟支付本息的事实，仍处于继续状态；（三）违反本法规定，改变公开发行公司债券所募资金的用途。
发行条件合格投资者（一）经有关金融监管部门批准设立的金融机构，包括证券公司、基金管理公司及其子公司、期货公司、托公司等，以及经中国证券投资基金业协会（以下简称基金业协会）登记的私募基金管理人；（二）上述金融机构面向投资者发行的理财产品，包括但不限于证券公司资产管理产品、银行理财产品、保险产品、信托产品以及经基金业协会备案的私募基金；（三）净资产≥1000万元的企事业单位法人、合伙企业；（四）合格境外机构投资者（QFII）、人民币合格境外机构投资者（RQFII）；（五）社会保障基金、企业年金等养老基金，慈善基金等社会公益基金；（六）名下金融资产≥300万元的个人投资者；（七）经中国证监会认可的其他合格投资者。
一文读懂可交换债【干货】
⼀⽂读懂可交换债【⼲货】可交债介绍可交换公司债券（以下简称可交换债或可交债，Exchangeable Bond，简称EB）是指上市公司的股东依法发⾏、在⼀定期限内依据约定的条件可以交换成该股东所持有的上市公司股份的公司债券。
发⾏⼈作为上市公司的股东，以存量股票作为质押，如果换股则实现了换股减持，如果赎回或者回售则实现了低息融资。
可交换私募债主要法规背景2015 年以前私募可交换债主要是延续发展中⼩企业私募债的发展，2012 年5⽉深交所推出了中⼩企业私募债，2013 年深交所发布《关于中⼩企业可交换私募债券业务试点》，随后发⾏了深交所⾸只可交换私募债“13 福星债”。
2015 年1 ⽉证监会公布新公司债办法，推出了公司债“⼤公募”、“⼩公募”、私募/⾮公开三种发⾏⽅式，并且约定可以在公司债附加认股权、可转换成相关股票的条款。
从规定上来说，私募可交换债已经突破了此前深交所中⼩企业私募债中“中⼩企业”的约束。
可交换私募债条款规定发⾏规模：2015 年以前发⾏的私募可交换债发⾏规模集中于5 亿元以下。
2015年以来私募可交换债的单只发⾏规模有明显的提⾼，⼤族激光可交换私募债发⾏15 亿元，东旭光电私募债⼀期、⼆期分别达到16.15 亿元。
发⾏规模的⼤⼩主要受到⼏个⽅⾯的约束：1、发⾏⼈负债率；2、发⾏⼈持有标的公司股份市值；3、可交换债换股后，发⾏⼈是散失对标的公司控制权；4、其他的软性指标等。
期限机构分布: 3 年以内为主。
⽬前已经发⾏的可交换私募债期限均为3 年以内，其中，1 年期的3 只，2 年期的4 只，3 年期的3 只。
票息分布：可交债的票息在2.5%-9%之间，相⽐于券商的股权质押融资成本更低。
当然也有⼀些案例类似于通道，所收取的票息则更低。
担保措施：可交换债最重要的担保措施为股票质押。
通常描述为“准备⽤于交换的⼀定数量的标的股票及其孳息质押给债券受托管理⼈⽤于对债券持有⼈交换股份和债券本息提供担保。
(最权威统计!)(公私募)可交债与可转债的区别(2016年8月)
5、经中国证监会认可的其他合格投资者。
—
证监会审批
质押率
发行债券的金额不超过预备用于交换的股票按募集说明书公告日前20个交易日均价计算的市值的70%
质押股票数量应当不少于预备用于交换的股票数量
—
发行期限/面值
1、期限最短为一年，最长为6年；
2、面值每张人民币100元
1、可转换公司债券的期限最短为一年，最长为六年。
无强制性要求
1、资信评级机构每年至少公告一次跟踪评级报告。
上市交易规则
1、可交换债券实行净价全价交易，并实行当日回转交易。（上交所）
2、可交换债券实行全价交易，并实行当日回转交易。（深交所）
转让
1、全价交易，可转换公司债券实行当日回转交易。
交易转让市场
上交所、深交所上市交易，新三板转让
上交所、深交所、机构间私募产品报价与服务系统、证券公司柜台转让
2、股票不存在限售或其他与交换冲突的情况。
1、股票在换股期不存在限售或其他与交换冲突的情况；
2、预备用于交换的股票在债券发行前，除为本次发行设定担保外，不存在被司法冻结等其他权利受限情形。
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审批
大公募可交换债仍需证监会审核，小公募可交换债适用交易场所预审制度
由交易场所进行转让条件确认，证监会简易审批
2、可转换公司债券每张面值一百元。
换（转）股
1、发行结束日起12个月后方可换股；
2、公司债券交换为每股股份的价格应当不低于公告募集说明书日前20个交易日公司股票均价和前一个交易日的均价
3、募集说明书应当事先约定交换价格及其调整、修正原则。
1、发行结束日起6个月后方可换股；
2、换股价不低于发行前一日标的股票收盘价的90%以及前20个交易日收盘价均价的90%，6个月后可换股，可设置赎回、回售条款；
债券发行的场内交易与场外交易投资者应如何选择
债券发行的场内交易与场外交易投资者应如何选择债券是一种具有固定期限的有息借贷工具，是市场上常见的投资品种之一。
债券发行通常分为场内交易和场外交易两种形式。
场内交易是指债券通过交易所进行交易，而场外交易是指债券通过柜台式交易进行。
对于投资者来说，选择合适的交易方式对于获取较好的投资回报至关重要。
本文将就债券发行的场内交易与场外交易的特点和优劣势，以及投资者应如何选择进行探讨。
一、场内交易的特点和优势场内交易是指债券在交易所进行交易，具有以下特点和优势：1. 交易流动性较好：场内交易是在交易所进行，交易所的市场机制保证了债券的流动性较好。
投资者可以通过交易所的交易系统进行买卖操作，充分利用市场机会。
2. 交易价格透明：交易所的交易系统会公开展示债券的买卖价格和交易量，投资者可以清楚了解市场行情，方便做出交易决策。
3. 交易成本相对较低：场内交易的交易成本通常较低，投资者只需支付佣金、交易费用等相对较低的费用。
4. 投资者群体较多：场内交易是一个公开的交易市场，吸引了广大的投资者群体参与其中，这样可以增加交易的活跃度，提高市场的流动性。
二、场外交易的特点和优势场外交易是指债券通过柜台式交易进行，具有以下特点和优势：1. 灵活度较高：场外交易可以根据投资者的需求进行个性化的交易设计，满足不同投资者的需求。
2. 交易机会多样：场外交易的债券种类较多，可以选择不同的债券品种进行投资，增加了投资的机会。
3. 交易价格的灵活性：场外交易的交易价格相对于场内交易有一定的灵活性，投资者可以更好地通过议价获取更好的交易价格。
4. 较低的信息披露压力：相对于场内交易，场外交易的信息披露压力较低，使得市场中的一些债券信息并未公开，有时投资者可以通过此获得一定的信息优势。
三、投资者应如何选择在选择债券发行的场内交易与场外交易时，投资者应综合考虑以下因素制定投资策略：1. 投资目标和需求：投资者需要考虑自身的投资目标和需求，比如是追求流动性还是更大程度的灵活性，以及对风险承受能力的评估等。
非上市公司非公开发行可转换债券案例
非上市公司非公开发行可转换债券案例非上市公司非公开发行可转换债券案例近年来，随着我国资本市场的不断发展和改革，非上市公司也逐渐成为市场的重要参与者。
在企业发展和资金筹集方面，非上市公司面临着与上市公司不同的挑战和机遇。
其中非公开发行可转换债券作为一种融资工具，逐渐受到非上市公司的关注和青睐。
本文将以非上市公司非公开发行可转换债券为主题，探讨其背后的机制和实践案例。
一、可转债的定义和特点可转债（Convertible Bond）是指在债券期内，债券持有人有权将其持有的债券按一定比例转换为发行公司的股票。
可转债既具备债券的安全性和稳定收益，又具备股票的潜在增值和风险收益。
非公开发行可转换债券，则是指非上市公司以非公开方式发行的可转债，通常面向特定的投资者进行发行。
非上市公司通过非公开发行可转换债券的方式融资，可以有效解决其资金需求和发展需求之间的矛盾。
相比于传统的银行贷款和股权融资，非公开发行可转换债券具有以下特点：1. 资金成本相对较低：相比于银行贷款，可转债通常具有较低的利率水平，减轻了企业的融资成本压力。
2. 股权稀释度相对较低：与股权融资相比，债券的发行不会直接导致股东权益的稀释，有助于维护原有股东利益。
3. 灵活性和优先权：转股权是可转债的最大亮点之一，债券持有人可以依据自己的选择权决定是否行使转股权，从而在企业成长时分享成长的红利。
二、非公开发行可转换债券的案例1. XX公司XX公司是一家专注于科技研发和创新的非上市公司，希望通过融资加快公司的产品研发和市场拓展。
为了满足融资需求，XX公司发行了一期非公开发行可转换债券。
债券的发行总额为1亿元，债券期限为5年，利率为5%。
债券持有人有权将债券按1:1的比例转换为XX公司的股票。
通过该次发行，XX公司成功融资了1亿元，提升了企业的研发和创新实力。
2. XX集团XX集团是一家在国内具有较强影响力的非上市公司，业务涵盖多个行业领域。
为了拓展新业务并推动上市计划，XX集团决定发行可转债。
控股股东发行非公开可交换公司债券
控股股东发行非公开可交换公司债券引言控股股东发行非公开可交换公司债券是一种重要的融资方式，可以帮助企业获取资金，同时为投资者提供可转换为公司股票的债券。
本文将从以下几个方面对这一主题展开讨论。
一、非公开可交换公司债券的定义和特点非公开可交换公司债券是指由控股股东发行的，具有可转换为公司股票的债务工具。
其特点包括： 1. 非公开发行：发行对象限定为特定的投资者，而非通过公开市场发行。
2. 可交换性：投资者在特定条件下可以将债券转换为公司股票，享受股权收益。
3. 债券属性：债券在转换前享受固定利息或回购权益，并具有债券的优先受偿权。
二、非公开可交换公司债券的作用和意义非公开可交换公司债券对于企业和投资者都具有重要的作用和意义： 1. 融资渠道多样化：非公开可交换公司债券为企业提供了一种多样化的融资渠道，减轻了对传统银行信贷的依赖。
2. 降低融资成本：相比于股权融资，债券融资通常具有较低的成本，可以减少企业融资的负担。
3. 激励控股股东：债券转换为股票后，投资者成为公司股东，可以激励控股股东更好地经营和管理企业。
三、非公开可交换公司债券的发行流程非公开可交换公司债券的发行流程一般包括以下步骤： 1. 确定发行计划：企业确定发行债券的规模、利率、期限等关键参数，并与承销商进行协商。
2. 筹备材料准备：企业准备相关的法律文件、募集说明书等发行材料，并提交给监管机构进行审批。
3. 发行准备工作：企业与承销商合作，进行发行准备工作，包括营销推介、投资者沟通等。
4. 发行定价和申购：企业确定发行价格，并面向特定的投资者进行申购。
5. 发行结果公告：企业公布发行结果，并进行债券发行。
四、非公开可交换公司债券的风险管理非公开可交换公司债券的发行存在一定的风险，企业应加强风险管理，包括： 1. 市场风险：债券价格可能受到市场波动的影响，企业应制定相应的风险对冲策略。
2. 流动性风险：债券转换为股票后，可能导致债券市场流动性不足，企业应预留足够的流动性。
证券发行分类
证券发行分类一、首次公开发行（IPO）首次公开发行是指公司首次向公众发行股票，将公司上市交易。
发行对象可以是个人投资者、机构投资者等。
IPO是企业实现融资、扩大知名度、提高公司价值的重要途径。
在IPO过程中，公司需要提交募集资金的用途、财务状况等信息，并接受证监会的审核和批准。
二、增发增发是指已经上市的公司为了进一步筹集资金，通过向现有股东或特定对象发行新股的方式。
增发可以分为公开增发和非公开增发两种形式。
公开增发是向公众投资者发行新股，需要符合证监会的相关规定。
非公开增发是向特定投资者发行新股，发行对象一般为战略投资者或大股东。
三、可转换债券发行可转换债券是一种具有债券特征但可以在一定条件下转换为股票的债券。
公司可以通过发行可转换债券吸引投资者，同时也为公司提供了一种灵活的融资方式。
投资者在购买可转换债券时可以获得固定的利息收益，同时在特定条件下可以将债券转换为公司股票，享受股票的增值收益。
四、可交换债券发行可交换债券是一种具有债券特征但可以在一定条件下交换为其他公司的股票的债券。
公司可以通过发行可交换债券吸引投资者，同时也为公司提供了一种筹集资金的方式。
投资者在购买可交换债券时可以获得固定的利息收益，同时在特定条件下可以将债券交换为其他公司的股票，实现投资多元化。
五、可行权债券发行可行权债券是一种具有债券特征但可以在一定条件下行权为股票的债券。
公司可以通过发行可行权债券吸引投资者，同时也为公司提供了一种灵活的融资方式。
投资者在购买可行权债券时可以获得固定的利息收益，同时在特定条件下可以行权将债券转换为公司股票。
六、非公开发行非公开发行是指公司不通过公开市场，而是向特定对象发行证券的方式。
非公开发行可以是向战略投资者、大股东等发行股票或债券，也可以是向员工发行股票。
非公开发行相对于公开市场发行，更为灵活、快捷，适用于特定的融资需求和对象。
证券发行根据不同的方式和对象可以分为首次公开发行、增发、可转换债券发行、可交换债券发行、可行权债券发行和非公开发行等多种类型。
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可交换债券市场(公开与非公开)的对比
可交换债券是一种支持公司债务融资的工具，可将持有人将该
债券转换为股票，从而使公司得到资金和股权。
根据市场运作方式，可交换债券分为公开市场和非公开市场，两者存在一定的差别。
公开市场上发行的可交换债券通常由大型公司或政府机构发行，吸引了许多机构和个人投资者。
这些债券通常有较高的信用质量和
流动性，发行规模也较大。
公开市场上的可交换债券价格相对更稳定，并可以通过证券交易所进行交易，具有更高的透明度和公开性。
非公开市场上的可交换债券通常由较小的公司或机构发行，吸
引了较少的投资者。
这些债券未上市交易，由私募机构或承销商代
表投资者进行买卖。
相对于公开市场，它们的流动性更差，价格更
容易受到市场供需变化的影响。
然而，非公开市场上的可交换债券
通常具有更高的收益率和更灵活的条款，对于寻求较高收益和额外
保护的投资者更具吸引力。
总的来说，公开市场和非公开市场的可交换债券各有优缺点，投资者应该在选择投资对象时，考虑投资目标、投资风险和流动性等因素，进行综合比较和分析。