第八章 练习与答案

第八章债券投资分析一、填空题：1、债券票面价格包括两方面内容：一是，二是。

2、债券的是指在发行市场（一级市场）上，投资者在购买债券时实际支付的价格。

3、债券的是交易双方对已经在一级市场上发行但尚未到期的债券进行买卖或转让的价格。

4、年金一般是指在一定期数的期限中每期相等的一系列现金流量，比较常见的年金支付形式是支付发生在每期期末，这种年金被称为。

5、是无到期期限的、每期相等的现金流量系列，可以将其理解为每年支付一次利息的、没有到期日的债券。

7、是指债券发行人承诺在债券到期之前，按照债券的票面利率定期向投资者支付利息，并在债券到期时偿还本金的债券。

8、有时也称为折现债券，是指发行人在债券存续期间不向投资者进行任何周期性的利息支付，而是把到期价值和购买价格之间的差额作为利息回报给投资者。

9、证券投资总风险可以分为和两大类。

10、是由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，这种因素以同样方式对所有证券的收益产生影响。

11、是指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险。

12、又称违约风险，是指债券发行人可能违约（即在债券到期时无法无法还本付息）给投资者带来的风险。

13、是指公司决策人员与管理人员在经营管理过程中出现失误而导致公司赢利水平变化，从而使投资者预期收益下降的可能性。

14、是指因公司财务结构不合理，融资不当而导致投资者预期收益下降的风险。

15、因市场利率变化而引起给定投资策略下再投资的不确定性所引志的风险被称为。

16、主要取决于债券能够以其理论值或接近于理论值的价格出售的难易程度。

17、是表明国债到期收益与其偿还期之间关系的曲线。

18、是指在某一时点上，各种不同债券的利率（即到期年收益率）与到期期限之间的关系。

19、是指债券约定的未来现金流量的现值恰好等于该债券的现行价格的年利率，即债券投资的内部收益率。

20、是指债券约定的票面年息票利率。

21、是指用债券约定的票面年利息除以债券的现行市场价格。

22、可赎回债券的约定中允许发行债券的公司在未来以某一设定价格提前赎回公司债券。

假定债券将在第一个可能的赎回日期被公司赎回时，债券投资的内部收益率即为赎回收益率，称为。

二、判断题：1、公司发行股票与发行债券的目的都是为了追加投资资金。

2、债券票面注明债券发行者名称指明该债券的债务主体，也为债权人到期追索本金和利息提供了依据。

3、银行能通过存款吸收资金，因此不需要发行债券。

4、浮动利率债券的利率在确定时一般要与市场利率挂钩，当市场利率上升时，利率应上调，在利率下降时则保持不变，以保证投资者的利益。

5、实物债券是一种具有标准格式实物券面的债券，在标准格式的债券券面上，必须印有债券面额、债券利率、债券期限、债券发行人全称、还本付息方式等各种债券票面因素。

6、实物国债就是以国家为主体发行的实物债券。

7、利率风险对长期债券的影响比短期债券的影响要大。

8、一般而言可转换债券的价格波动相对频繁。

9、债券的持有期收益率一定比票面利率大。

10、在债券的收益中，不可能有资本利得这项收益。

11、直接融资是指不需要任何中介机构运作就融通到资金的一种融资方式。

12、市场预期理论认为：如果预期未来利率下降，则利率期限结构会呈下降趋势。

13、在计算股票内在价值的模型中，当假定股利增长率g=0时，不变增长模型就是零增长模型。

14、具有提前赎回可能性的债券应具有较高的票面利率，其内在价值相对较低。

15、利率期限结构的形成主要是由对未来利率变化方向的预期决定的，流动性溢价和市场分割可起一定作用。

16、某公司普通股股票当期市场价格为10元，那么该公司转换比率为15的可转换债券的转换价值是150元。

17、债券的利率期限结构是指债券的到期收益率与债券的已持有时期之间的关系。

18、认股权证的杠杆作用是指认股权证价格的小幅波动能够引起可选购股票价格的大幅波动。

19、流动性偏好理论认为远期利率应该是预期的未来利率与流动性风险补偿的累加。

20、一般来说，债券的期限越长，其市场价格变动的可能性越小。

三、名词解释：1、债券发行价格：2、债券转让价格：3、终值：4、普通年金：5、终身年金：6、附息债券：7、零息债券：8、系统风险：9、非系统风险：10、信用风险：11、经营风险：12、财务风险：13、再投资收益或再投资风险：14、流动性风险：15、债券票面利率：16、收益率曲线：17、利率期限结构：18、市场预期理论：19、流动性偏好理论：20、市场分割理论：21、到期收益率：22、息票收益率：23、即期收益率：24、赎回收益率：25、已实现收益率：四、辨析题（辨别是非并作简要分析）1、债券价格的易变性与债券的票面利率无关。

2、债券的到期收益率与债券票面利率和债券市场价格有一定的联系。

3、根据流动性偏好理论，投资者并不认为长期债券是短期债券的理想替代物，债券的期限越长，流动性溢价便越大，因此，债券利率期限结构总是向上倾斜的。

4、可转换证券的市场价格必须保持在它的理论价值和转换价值之下。

五、简答题：1、简述影响债券发行价格的因素？2、简述系统风险及其内容？3、简述债券投资的特征？4、说明影响债券利率期限结构形状的因素。

5、简要说明市场预期理论的观点。

6、简要说明流动性偏好理论的观点。

7、简要说明市场分割理论的观点。

8、债券的价格在理论上是如何决定的？9、什么是市盈率估价方法？10、说明贴现现金流模型的原理。

11、零增长模型与不变增长模型之间、不变增长模型与多元增长模型之间，存在什么关系？12、如何理解投资基金的单位资产净值？13、说明可转换证券的价值及其对可转换证券市场价格的影响。

六、论述题：1、论述非系统风险的种类？2、试述影响债券定价的因素。

3、说明债券的定价原理。

答案：一、填空题：1、票面价格的币种、票面金额2、发行价格3、转让价格4、普通年金5、终身年金7、附息债券8、零息债券9、、系统风险、非系统风险10、系统风险11、非系统风险12信用风险13、经营风险14、财务风险15、再投资风险16、流动性风险17、收益率曲线18、债券利率期限结构19、债券到期收益率20、息票收益率21、即期收益率22、第一赎回收益率二、判断题：1、公司发行股票与发行债券的目的都是为了追加投资资金。

（错）2、债券票面注明债券发行者名称指明该债券的债务主体，也为债权人到期追索本金和利息提供了依据。

（对）3、银行能通过存款吸收资金，因此不需要发行债券。

（错）4、浮动利率债券的利率在确定时一般要与市场利率挂钩，当市场利率上升时，利率应上调，在利率下降时则保持不变，以保证投资者的利益。

5、实物债券是一种具有标准格式实物券面的债券，在标准格式的债券券面上，必须印有债券面额、债券利率、债券期限、债券发行人全称、还本付息方式等各种债券票面因素。

（错）6、实物国债就是以国家为主体发行的实物债券。

（错）7、利率风险对长期债券的影响比短期债券的影响要大。

（对）8、一般而言可转换债券的价格波动相对频繁。

（对）9、债券的持有期收益率一定比票面利率大。

（错）10、在债券的收益中，不可能有资本利得这项收益。

（错）11、直接融资是指不需要任何中介机构运作就融通到资金的一种融资方式。

（错）12、市场预期理论认为：如果预期未来利率下降，则利率期限结构会呈下降趋势。

（对）13、在计算股票内在价值的模型中，当假定股利增长率g=0时，不变增长模型就是零增长模型。

（对）14、具有提前赎回可能性的债券应具有较高的票面利率，其内在价值相对较低。

（对）15、利率期限结构的形成主要是由对未来利率变化方向的预期决定的，流动性溢价和市场分割可起一定作用。

（对）16、某公司普通股股票当期市场价格为10元，那么该公司转换比率为15的可转换债券的转换价值是150元。

（对）17、债券的利率期限结构是指债券的到期收益率与债券的已持有时期之间的关系。

（错）18、认股权证的杠杆作用是指认股权证价格的小幅波动能够引起可选购股票价格的大幅波动。

（错）19、流动性偏好理论认为远期利率应该是预期的未来利率与流动性风险补偿的累加。

（对）20、一般来说，债券的期限越长，其市场价格变动的可能性越小。

（错）三、名词解释：1、债券发行价格：债券发行价格是指在发行市场（一级市场）上，投资者在购买债券时实际支付的价格。

2、债券转让价格：债券转让价格是交易双方对已经在一级市场上发行但尚未到期的债券进行买卖或转让的价格。

3、终值：终值是指今天的一笔投资在未来某个时点上的价值。

4、普通年金：年金一般是指在一定期数的期限中每期相等的一系列现金流量，比较常见的年金支付形式是支付发生在每期期末，这种年金被称为普通年金。

5、终身年金：终身年金（perpetuity）是无到期期限的、每期相等的现金流量系列，可以将其理解为每年支付一次利息的、没有到期日的债券。

6、附息债券：附息债券是指债券发行人承诺在债券到期之前，按照债券的票面利率定期向投资者支付利息，并在债券到期时偿还本金的债券。

7、零息债券：零息债券有时也称为折现债券，是指发行人在债券存续期间不向投资者进行任何周期性的利息支付，而是把到期价值和购买价格之间的差额作为利息回报给投资者。

8、系统风险：系统风险是由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，这种因素以同样方式对所有证券的收益产生影响。

9、非系统风险：非系统风险是指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险。

10、信用风险：信用风险又称违约风险，是指债券发行人可能违约（即在债券到期时无法无法还本付息）给投资者带来的风险。

11、经营风险：经营风险是指公司决策人员与管理人员在经营管理过程中出现失误而导致公司赢利水平变化，从而使投资者预期收益下降的可能性。

12、财务风险：财务风险是指因公司财务结构不合理，融资不当而导致投资者预期收益下降的风险。

13、再投资收益或再投资风险：在债券收益计算中，假定所收到的现金流量被作为再投资，再投资获得的收益有时被称作利息的利息，这一收益取决于再投资时的利率水平和再投资策略。

因市场利率变化而引起给定投资策略下再投资的不确定性所引志的风险被称为再投资风险。

14、流动性风险：流动性风险或市场流通性风险主要取决于债券能够以其理论值或接近于理论值的价格出售的难易程度。

15、债券票面利率：债券票面利率，亦称息票利率、名义利率、设定利率或约定利率，一般简称债息率或债券利息，是按债券面值计算的债券在一定期限内的利息与面值的比率。

16、收益率曲线：收益率曲线（yield curves）是表明国债到期收益与其偿还期之间关系的曲线。

17、利率期限结构：债券利率期限结构，是指在某一时点上，各种不同债券的利率（即到期年收益率）与到期期限之间的关系。

18、市场预期理论：市场预期理论又称无偏预期理论，是目前被普遍用业解释利率期限结构理论的一种基础理论。