项目投资决策与资本预算概述
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• 结论：确定增量现金流量，必须尽可能 地考虑关联效应的因素。
2020/11/10
• 3、项目投资决策时，项目现金流是用NCF还 是FCF？
NCF
FCF
名称
现金净流量
自由现金流量
应用范围 定义
内容
项目投资决策
公司估价
主要包括项目所需的投资额和 项目投入营运以后的年度净现 金流量。
指企业所得税后、资本支出之 后的营业现金流量。
• 公司战略解决的问题是：企业应在哪些经营领 域中从事经营活动，决定发展或收缩哪些经营 领域，进入或退出哪些经营领域。
• 投资战略解决的问题是：企业在特定的经营领 域中采用何种资金投放战略，以确立企业的竞 争优势和获得经济利益。
2020/11/10
三、项目投资决策的程序控制
如何设计？
• （一）项目投资决策权限的制度安排 • 1、基本框架： • 股东大会拥有投资最终决策权； • 董事会拥有实际投资决策权； • 监事会拥有对投资决策过程和实施过程 的监督权； • 总经理拥有执行投资决策的权利。
创造企业价值 增加股东财富
2020/11/10
• （三）NPV的可加性
企业价值=∑投资项目价值 =∑NPV
2020/11/10
二、具体项目投资参数估计
n
NCF
NPV = Σ————
t=0 （1+K）t
• （一）项目现金流量的估计（NCF） • （二）贴现率的估计（K） • （三）项目期限的估计（t）
• 一、NPV原理 • 二、项目投资决策涉及哪些主要参数？
如何估计？
2020/11/10
一、NPV原理
• （一）基本原理
n NCF NPV= Σ ————
t=0 （1+K）t
2020/11/10
步骤: 1、计算每一现金流量的现值，包括最初的
支出，注意用适当的贴现率来折现。 2、累加这些折现现金流量，其和即为此项
2020/11/10
（二）贴现率的估计
• 1、什么是贴现率？ • 贴现率（K）体现项目风险。 • 贴现率是选择投资项目的重要标准：投
资项目的风险越高，用来补偿投资者风 险所需要的收益率就越大。
2020/11/10
• 2、项目投资分析时，贴现率是公司风险 ，还是项目风险？
• 若项目和其他资产不相关,则公司风险的 高低并不影响该项目的实际风险,因此应 选择项目风险作为贴现率；
2020/11/10
• 2、如何才能真正保证项目投资决策科学 、有效？——权力分层的具体化
• 例：董事会下设投资决策委员会
2020/11/10
××集团公司机构图
监事会
专
业
委
员
会
股
东 大 会
董 事 局
董 事 局 秘 书
2020/11/10
战略与投资委员会 预算管理委员会 人力资源委员会 审计监查委员会 安全委员会
NCFS = ————— 1+i
NCFS——实际现金净流量 NCFm——名义现金净流量
i —— 通货膨胀率
• 注意：在实际分析时，在现金流量和贴现率之间应保 持一致的必要性，即“名义”现金流量应以“名义” 利率来贴现；“实际”现金流量应以“实际”利率来 贴现。因此，如果采用实际现金净流量，则必须对贴 现率也进行同步调整。
2020/11/10
• 决定增量现金流的几个问题：
（1）沉没成本（sunk cost) ——“过去的就让它过去吧！”
• 沉没成本不是增量成本，它不能包括在 分析中。沉没成本反映已经投入使用或 已经发生了因而不受接受或拒绝决策的 影响的支出。
2020/11/10
• [例]：通用牛奶公司正在计算建设一条巧 克力牛奶生产线的净现值。作为计算工 作的一部分，公司已经向一家咨询公司 支付了100000美圆作为实施市场测试分 析的报酬。这项支出是去年发生的。它 与通用牛奶公司管理层正面临的投资项 目决策是否有关呢？
• （二）目的：有效、合理地利用和配置 企业资源，以实现价值最大化。
2020/11/10
• （三）要素：战略思想、战略目标、战 略计划。
• （四）特点：从属性、导向性、长期性 、风险性。
• （五）影响因素：企业的总体战略、项 目的赢利性、决策者对风险的态度、企 业筹集和调配资源的能力、投资弹性。
2020/11/10
目的净现值。 3、若净现值为正，则该项目可接受；反之
，若为负，则被拒绝。
2020/11/10
• （二）NPV与企业价值
企业价值创造取决于一系列NPV大于零的 投资项目，而正净现值的来源分析过程实际 上就是公司的战略分析。
进行公司战略 分析，以选择 投资战略
在既定投资战 略下，寻找合 适的投资项目
根据NPV法则， 对投资项目进 行验证并筛选。
2020/11/10
• 2、投资前期规划（事前决策） • 主要解决投还是不投的问题。具体可分
为机会研究、初步可行性研究、可行性 研究、评估决策四个阶段。 • 3、投资实施管理（事中控制） • 主要解决如何进行投资过程控制和管理 的问题。具体可分为项目实施准备阶段 的管理、项目实施执行时期的管理两部 分。 • 4、投资事后再评估（事后评价） • 主要解决投资项目建成后的评价问题。
2020/11/10
（一）项目现金流量的估计
• 1、为什么用现金流量而非会计利润？ • 现金流量不受会计政策（人为因素）
的影响，更真实客观；
2020/11/10
• 2、如何识别项目现金流？
项目现金流量是一种增量现金流量。 也就是说，在评估投资项目时，我们仅 仅关心直接与项目有关的现金流量，它 表示公司由于接受或拒绝该项目而发生 的总现金流量的变化。
2020/11/10
（1）估计该项目每年的税后现金流量？ （2）估计这项投资的净现值（NPV），你会采
纳该项目吗？
2020/11/10
第三节 资本预算管理
• 一、什么是资本预算管理？ • 二、如何构建资本预算管理体系？
2020/11/10
一、什么是资本预算管理？
• 1、资本预算管理的内涵 • 资本预算：是将投资的预期收入和支出
二、投资战略如何形成？
• （一）企业战略层次结构
公司战略 投资战略 经营战略
• 企业战略可分为公司战略和职能战略，职能战 略主要包括投资战略和经营战略。
2020/11/10
• （二）公司战略和投资战略的关系？ • 公司战略居于主导地位，对投资战略具有指导
作用；投资战略则居于从属地位，其制定和实 施必须服务于公司战略。
2020/11/10
• （2）机会成本（opportunity costs)
• 机会成本的实质是将企业某项资产投资 于某项目而丧失投资其他项目的潜在收 益。
2020/11/10
• [例]：西北银行已拥有一片土地，适合作 新的分行的地址，在评估未来的分行建 设项目时，该土地成本会由于不需要追 加资金支出而不加考虑吗？
2020/11/10
• （2）税收因素 • 考虑所得税的情况下，在评价投资项目时所
使用的现金流量应当是税后现金流量，因为只 有税后现金流量才与投资者的利益相关。
• （3）利息费用 • 在投资项目评估中，公司通常在项目中只根
据权益融资的假设计算项目的现金流量；对债 权融资的任何调整都反映在贴现率中，而不涉 及到现金流量。其目的在于避免双重计算利息 费用。
总常 裁务
副 总副 裁总
裁
事 业 部 经营战略管理部
总裁办公室 人力资源部
厨具
财务部 法务部 审计部
电机 压缩机
监察部
家庭
国内市场部
电器
海外市场部
空调
资金结算中心
• （二）项目 投资决策程 序控制
• 1、投资项目 的提出；
• 2、投资项目 的论证；
• 3、项目的评 估与决策；
• 4、项目实施 与再评价
，系统、集中和有效地反映出来，估算 出投资方案的投资报酬的过程。 • 资本预算管理：对投资项目进行决策、 计划、控制和评价的管理体系。
2020/11/10
• 2、资本预算管理的意义 • （1）可以使投资方案更加科学和可行； • （2）可以运用预算控制资本支出，检查
投资方案实施后的收入和投资报酬的实 现情况。
NCF=营业收入 — 营业成本 费用（付现性质） — 所得 税 ＝ 息税前利润加折旧（
EBITDA）— 所得税
FCF＝息税前利润加折旧（ EBITDA）— 所得税
—资本性支出—营运资本净 增加 ＝ 债权人自由现金流量 ＋ 股东自由现金流量
2020/11/10
• 4、如何估算项目现金流（NCF）？
• （1）通货膨胀的调整 NCFm
收益的计量：未来经营 现金流量流入的计量 （考虑融资组合以及附 带受益、附带成本的影 响的增量经营现金流量）
项目投资价值 计算NPV
大于0 可取
小于0 放弃
投资决策分析案例
• 你对你所在城市地区贵族化的情况很有兴趣并且已经 观察很久了。你意识到开设并经营一家增氧健身中心 的时机已经成熟。你发现了一个废弃的仓库可以满足 你的需要，一年租金为48000美圆。你估计一开始需 要50000美圆用以改造这个地方，并且购买一些需要 的设备（其残值为0，整个初始投资都要计算折旧）。 根据你对市场的观察，你估计可以有500个会员，每人 每年交500美圆。你还找到了5个教练，每人每年薪水 为24000美圆。如果你开始盈利，则所得为40%，同 时你初始投资选择的折旧方法是直线折旧法。如果你 的资本成本为15%，同时你希望能在10年内退休去巴 哈马安度晚年，请回答下列问题：
• 若项目和其他资产相关，则项目会同时 具有高（低）的公司风险和项目风险， 因此也可用公司风险替代项目风险作为 贴现率。
2020/11/10
• 3、贴现率如何确定？ • 根据CAPM模型，某一特定投资项目的贴现
率可按下列公式计算： Kx=Kf+βx＊(Km-Kf)
• Kx ——贴现率 • Kf ——无风险收益率 • βx——项目风险系数 • Km ——平均收益率 • (Km-Kf) ——风险补偿收益率
2020/11/10
项目提出 项目论证 项目决策 项目实施
公司总体战略 公司投资战略规划 项目提出及初步分析
项目调查 经营层论证项目
通过 项目可研报告
董事会
通过
顾Βιβλιοθήκη Baidu公司、项目洽商
项目投资建议
投资委员会审议
董事会、股东大会 通过
项目实施
项目后评价
否决
否决
否决
终 止
否决
第二节 投资项目决策原理和参数估计
2020/11/10
第一节 投资战略与决策制度安排
• 一、什么是投资战略？ • 二、投资战略如何形成？ • 三、项目投资决策程序控制如何设计？
2020/11/10
一、什么是投资战略？
• （一）定义：是为使企业在长期内生存 和发展，在充分估计影响企业长期发展 的内外环境中各种因素的基础上，对企 业长期投资所做出的总体筹划和部署。
2020/11/10
• 本章重点难点:
• 重点：投资战略、决策制度安排；决策 参数；资本预算管理体系
• 难点：公司治理与制度安排；决策参数 的估计
• 本章课时安排:6学时
2020/11/10
项目投资决策与资本预算
• 第一节 投资战略与决策制度安排 • 第二节 投资项目决策原理和参数估计 • 第三节 资本预算管理
项目投资决策与资本预算
本章逻辑安排:
企业项目投资是创造价值的最终源泉, 在财务管理活动中处于最为重要的地位。
项目投资评估的基本方法（NPV）源 自于财务估价原理,第二章的内容为项目投 资决策分析奠定了良好的技术基础。
2020/11/10
• 本章学习提要:
1、投资战略的含义。 2、股东财富与正净现值间的内在关系。 3、公司治理与投资决策制度安排。 4、投资决策涉及的参数。 5、资本预算管理体系。
• 可以看出，贴现率由无风险收益率和风险补偿 收益率两部分构成。项目风险程度越高，要求 的风险补偿收益率就越高，贴现率也越高。
2020/11/10
（三） 项目期限的确定
• 经济使用寿命 • 自然使用寿命
2020/11/10
投资决策
衡量项目风险，用风 险收益模型（CAPM 等）计算预期收益率， 作为投资项目的贴现 率
• 结论：增量现金流量必须要考虑机会成 本的因素，只有“所得大于所失”的投 资决策才可行。
2020/11/10
• （3）关联效应
• 所谓关联效应，是指投资某项目对公司 其他原有部门的影响。
2020/11/10
• [例]：假设创新汽车公司正在计算一种新 式敞蓬运动轿车的净现值。一些将购买 这种轿车的顾客是该公司轻型轿车的拥 有者。是不是所有的这种新式敞篷运动 轿车的销售额和利润都是净增量呢？
2020/11/10
• 3、资本预算管理和全面预算管理的关系
• 资本预算管理是企业全面预算管理体系中的 重要组成部分。
销售预算
成本预算
费用预算
资本预算
2020/11/10
财务预算 全面预算管理体系示意图
二、如何构建资本预算管理体系？
• 1、资本预算管理体系的构成
投资前期规划
投资实施管理
投资事后再评估
2020/11/10
• 3、项目投资决策时，项目现金流是用NCF还 是FCF？
NCF
FCF
名称
现金净流量
自由现金流量
应用范围 定义
内容
项目投资决策
公司估价
主要包括项目所需的投资额和 项目投入营运以后的年度净现 金流量。
指企业所得税后、资本支出之 后的营业现金流量。
• 公司战略解决的问题是：企业应在哪些经营领 域中从事经营活动，决定发展或收缩哪些经营 领域，进入或退出哪些经营领域。
• 投资战略解决的问题是：企业在特定的经营领 域中采用何种资金投放战略，以确立企业的竞 争优势和获得经济利益。
2020/11/10
三、项目投资决策的程序控制
如何设计？
• （一）项目投资决策权限的制度安排 • 1、基本框架： • 股东大会拥有投资最终决策权； • 董事会拥有实际投资决策权； • 监事会拥有对投资决策过程和实施过程 的监督权； • 总经理拥有执行投资决策的权利。
创造企业价值 增加股东财富
2020/11/10
• （三）NPV的可加性
企业价值=∑投资项目价值 =∑NPV
2020/11/10
二、具体项目投资参数估计
n
NCF
NPV = Σ————
t=0 （1+K）t
• （一）项目现金流量的估计（NCF） • （二）贴现率的估计（K） • （三）项目期限的估计（t）
• 一、NPV原理 • 二、项目投资决策涉及哪些主要参数？
如何估计？
2020/11/10
一、NPV原理
• （一）基本原理
n NCF NPV= Σ ————
t=0 （1+K）t
2020/11/10
步骤: 1、计算每一现金流量的现值，包括最初的
支出，注意用适当的贴现率来折现。 2、累加这些折现现金流量，其和即为此项
2020/11/10
（二）贴现率的估计
• 1、什么是贴现率？ • 贴现率（K）体现项目风险。 • 贴现率是选择投资项目的重要标准：投
资项目的风险越高，用来补偿投资者风 险所需要的收益率就越大。
2020/11/10
• 2、项目投资分析时，贴现率是公司风险 ，还是项目风险？
• 若项目和其他资产不相关,则公司风险的 高低并不影响该项目的实际风险,因此应 选择项目风险作为贴现率；
2020/11/10
• 2、如何才能真正保证项目投资决策科学 、有效？——权力分层的具体化
• 例：董事会下设投资决策委员会
2020/11/10
××集团公司机构图
监事会
专
业
委
员
会
股
东 大 会
董 事 局
董 事 局 秘 书
2020/11/10
战略与投资委员会 预算管理委员会 人力资源委员会 审计监查委员会 安全委员会
NCFS = ————— 1+i
NCFS——实际现金净流量 NCFm——名义现金净流量
i —— 通货膨胀率
• 注意：在实际分析时，在现金流量和贴现率之间应保 持一致的必要性，即“名义”现金流量应以“名义” 利率来贴现；“实际”现金流量应以“实际”利率来 贴现。因此，如果采用实际现金净流量，则必须对贴 现率也进行同步调整。
2020/11/10
• 决定增量现金流的几个问题：
（1）沉没成本（sunk cost) ——“过去的就让它过去吧！”
• 沉没成本不是增量成本，它不能包括在 分析中。沉没成本反映已经投入使用或 已经发生了因而不受接受或拒绝决策的 影响的支出。
2020/11/10
• [例]：通用牛奶公司正在计算建设一条巧 克力牛奶生产线的净现值。作为计算工 作的一部分，公司已经向一家咨询公司 支付了100000美圆作为实施市场测试分 析的报酬。这项支出是去年发生的。它 与通用牛奶公司管理层正面临的投资项 目决策是否有关呢？
• （二）目的：有效、合理地利用和配置 企业资源，以实现价值最大化。
2020/11/10
• （三）要素：战略思想、战略目标、战 略计划。
• （四）特点：从属性、导向性、长期性 、风险性。
• （五）影响因素：企业的总体战略、项 目的赢利性、决策者对风险的态度、企 业筹集和调配资源的能力、投资弹性。
2020/11/10
目的净现值。 3、若净现值为正，则该项目可接受；反之
，若为负，则被拒绝。
2020/11/10
• （二）NPV与企业价值
企业价值创造取决于一系列NPV大于零的 投资项目，而正净现值的来源分析过程实际 上就是公司的战略分析。
进行公司战略 分析，以选择 投资战略
在既定投资战 略下，寻找合 适的投资项目
根据NPV法则， 对投资项目进 行验证并筛选。
2020/11/10
• 2、投资前期规划（事前决策） • 主要解决投还是不投的问题。具体可分
为机会研究、初步可行性研究、可行性 研究、评估决策四个阶段。 • 3、投资实施管理（事中控制） • 主要解决如何进行投资过程控制和管理 的问题。具体可分为项目实施准备阶段 的管理、项目实施执行时期的管理两部 分。 • 4、投资事后再评估（事后评价） • 主要解决投资项目建成后的评价问题。
2020/11/10
（一）项目现金流量的估计
• 1、为什么用现金流量而非会计利润？ • 现金流量不受会计政策（人为因素）
的影响，更真实客观；
2020/11/10
• 2、如何识别项目现金流？
项目现金流量是一种增量现金流量。 也就是说，在评估投资项目时，我们仅 仅关心直接与项目有关的现金流量，它 表示公司由于接受或拒绝该项目而发生 的总现金流量的变化。
2020/11/10
（1）估计该项目每年的税后现金流量？ （2）估计这项投资的净现值（NPV），你会采
纳该项目吗？
2020/11/10
第三节 资本预算管理
• 一、什么是资本预算管理？ • 二、如何构建资本预算管理体系？
2020/11/10
一、什么是资本预算管理？
• 1、资本预算管理的内涵 • 资本预算：是将投资的预期收入和支出
二、投资战略如何形成？
• （一）企业战略层次结构
公司战略 投资战略 经营战略
• 企业战略可分为公司战略和职能战略，职能战 略主要包括投资战略和经营战略。
2020/11/10
• （二）公司战略和投资战略的关系？ • 公司战略居于主导地位，对投资战略具有指导
作用；投资战略则居于从属地位，其制定和实 施必须服务于公司战略。
2020/11/10
• （2）机会成本（opportunity costs)
• 机会成本的实质是将企业某项资产投资 于某项目而丧失投资其他项目的潜在收 益。
2020/11/10
• [例]：西北银行已拥有一片土地，适合作 新的分行的地址，在评估未来的分行建 设项目时，该土地成本会由于不需要追 加资金支出而不加考虑吗？
2020/11/10
• （2）税收因素 • 考虑所得税的情况下，在评价投资项目时所
使用的现金流量应当是税后现金流量，因为只 有税后现金流量才与投资者的利益相关。
• （3）利息费用 • 在投资项目评估中，公司通常在项目中只根
据权益融资的假设计算项目的现金流量；对债 权融资的任何调整都反映在贴现率中，而不涉 及到现金流量。其目的在于避免双重计算利息 费用。
总常 裁务
副 总副 裁总
裁
事 业 部 经营战略管理部
总裁办公室 人力资源部
厨具
财务部 法务部 审计部
电机 压缩机
监察部
家庭
国内市场部
电器
海外市场部
空调
资金结算中心
• （二）项目 投资决策程 序控制
• 1、投资项目 的提出；
• 2、投资项目 的论证；
• 3、项目的评 估与决策；
• 4、项目实施 与再评价
，系统、集中和有效地反映出来，估算 出投资方案的投资报酬的过程。 • 资本预算管理：对投资项目进行决策、 计划、控制和评价的管理体系。
2020/11/10
• 2、资本预算管理的意义 • （1）可以使投资方案更加科学和可行； • （2）可以运用预算控制资本支出，检查
投资方案实施后的收入和投资报酬的实 现情况。
NCF=营业收入 — 营业成本 费用（付现性质） — 所得 税 ＝ 息税前利润加折旧（
EBITDA）— 所得税
FCF＝息税前利润加折旧（ EBITDA）— 所得税
—资本性支出—营运资本净 增加 ＝ 债权人自由现金流量 ＋ 股东自由现金流量
2020/11/10
• 4、如何估算项目现金流（NCF）？
• （1）通货膨胀的调整 NCFm
收益的计量：未来经营 现金流量流入的计量 （考虑融资组合以及附 带受益、附带成本的影 响的增量经营现金流量）
项目投资价值 计算NPV
大于0 可取
小于0 放弃
投资决策分析案例
• 你对你所在城市地区贵族化的情况很有兴趣并且已经 观察很久了。你意识到开设并经营一家增氧健身中心 的时机已经成熟。你发现了一个废弃的仓库可以满足 你的需要，一年租金为48000美圆。你估计一开始需 要50000美圆用以改造这个地方，并且购买一些需要 的设备（其残值为0，整个初始投资都要计算折旧）。 根据你对市场的观察，你估计可以有500个会员，每人 每年交500美圆。你还找到了5个教练，每人每年薪水 为24000美圆。如果你开始盈利，则所得为40%，同 时你初始投资选择的折旧方法是直线折旧法。如果你 的资本成本为15%，同时你希望能在10年内退休去巴 哈马安度晚年，请回答下列问题：
• 若项目和其他资产相关，则项目会同时 具有高（低）的公司风险和项目风险， 因此也可用公司风险替代项目风险作为 贴现率。
2020/11/10
• 3、贴现率如何确定？ • 根据CAPM模型，某一特定投资项目的贴现
率可按下列公式计算： Kx=Kf+βx＊(Km-Kf)
• Kx ——贴现率 • Kf ——无风险收益率 • βx——项目风险系数 • Km ——平均收益率 • (Km-Kf) ——风险补偿收益率
2020/11/10
项目提出 项目论证 项目决策 项目实施
公司总体战略 公司投资战略规划 项目提出及初步分析
项目调查 经营层论证项目
通过 项目可研报告
董事会
通过
顾Βιβλιοθήκη Baidu公司、项目洽商
项目投资建议
投资委员会审议
董事会、股东大会 通过
项目实施
项目后评价
否决
否决
否决
终 止
否决
第二节 投资项目决策原理和参数估计
2020/11/10
第一节 投资战略与决策制度安排
• 一、什么是投资战略？ • 二、投资战略如何形成？ • 三、项目投资决策程序控制如何设计？
2020/11/10
一、什么是投资战略？
• （一）定义：是为使企业在长期内生存 和发展，在充分估计影响企业长期发展 的内外环境中各种因素的基础上，对企 业长期投资所做出的总体筹划和部署。
2020/11/10
• 本章重点难点:
• 重点：投资战略、决策制度安排；决策 参数；资本预算管理体系
• 难点：公司治理与制度安排；决策参数 的估计
• 本章课时安排:6学时
2020/11/10
项目投资决策与资本预算
• 第一节 投资战略与决策制度安排 • 第二节 投资项目决策原理和参数估计 • 第三节 资本预算管理
项目投资决策与资本预算
本章逻辑安排:
企业项目投资是创造价值的最终源泉, 在财务管理活动中处于最为重要的地位。
项目投资评估的基本方法（NPV）源 自于财务估价原理,第二章的内容为项目投 资决策分析奠定了良好的技术基础。
2020/11/10
• 本章学习提要:
1、投资战略的含义。 2、股东财富与正净现值间的内在关系。 3、公司治理与投资决策制度安排。 4、投资决策涉及的参数。 5、资本预算管理体系。
• 可以看出，贴现率由无风险收益率和风险补偿 收益率两部分构成。项目风险程度越高，要求 的风险补偿收益率就越高，贴现率也越高。
2020/11/10
（三） 项目期限的确定
• 经济使用寿命 • 自然使用寿命
2020/11/10
投资决策
衡量项目风险，用风 险收益模型（CAPM 等）计算预期收益率， 作为投资项目的贴现 率
• 结论：增量现金流量必须要考虑机会成 本的因素，只有“所得大于所失”的投 资决策才可行。
2020/11/10
• （3）关联效应
• 所谓关联效应，是指投资某项目对公司 其他原有部门的影响。
2020/11/10
• [例]：假设创新汽车公司正在计算一种新 式敞蓬运动轿车的净现值。一些将购买 这种轿车的顾客是该公司轻型轿车的拥 有者。是不是所有的这种新式敞篷运动 轿车的销售额和利润都是净增量呢？
2020/11/10
• 3、资本预算管理和全面预算管理的关系
• 资本预算管理是企业全面预算管理体系中的 重要组成部分。
销售预算
成本预算
费用预算
资本预算
2020/11/10
财务预算 全面预算管理体系示意图
二、如何构建资本预算管理体系？
• 1、资本预算管理体系的构成
投资前期规划
投资实施管理
投资事后再评估