第三章 金融市场主体(2).

2018/12/29 用企业筹资的方式

企业向外部筹措资金既可采取向银行借款方式，亦可 在金融市场上发行有价证券，两种方式各有利弊。一 般来说，在金融发展的早期，企业多通过向银行借款 满足资金需求，原因：一是那时信用贷款在贷款总规 模中仍占很大比重，贷款多属资本贷放性质，企业能 因借款而扩大生产规模；二是金融市场的发展还未能 达到今天的水平，还不能提供种类繁多的金融服务。 但随着经济和金融的不断发展，情况则发生了很大变 化。首先是现代银行多以抵押形式放款，信用放款比 重较少，使银行放款的性质从资本贷放向货币贷放转 变，因而极大地限制了企业发展的规模，企业转而将 更多的筹资目标放在金融市场。其次，金融市场自身 的发展和完善能日益满足企业对资金余缺的调剂，从 而吸引企业更多地通过金融市场筹集资金。

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个人与家庭的资金主要来自储蓄。
我国、日本和美国的储蓄率有何不同？为什
么？储蓄率越高越好吗？为什么？ 案例分析 我国的高储蓄率与节俭悖论。
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第二节 企业（corporation）
通过本节的学习，主要了解企业为什么会成
为金融市场的主体，企业在金融市场中所扮 演的主要角色，企业在金融市场中的主要活 动领域和方式。 在任何国家和地区，企业都是经济活动的中 心，因而也是金融市场运作的基础。 企业在金融市场中所扮演的主要角色——既 是资金的需求者，又是资金的供给者。 企业对资金的供求，是通过筹资和投资活动 实现的。
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第一节 个人和家庭 individuals and households
通过本节的学习，主要了解家庭为什么会成
为金融市场的主体之一；家庭在金融市场上 所扮演的重要角色是什么；以及家庭在金融 市场上的主要活动领域和方式。
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一、企业的筹资活动
（一）筹资的目的 短期目的——改善企业内部的财务结构。企业财务结构包括资本 结构、资产结构和股本结构。合理的资本结构可以提高企业价值 和筹资能力,降低资本成本和财务风险。据统计,大部分上市公司 的负债比例在40%左右,基本合理。但也有一部分公司的资本结 构不够合理,负债比例在50%以上,这使企业面临较大的偿债压力 和财务风险。配股筹资的特点之一是所筹资本为权益资本,通过 配股一方面可以增加权益资本的比重,使债务比例降低;另一方面 可用配股资金偿还债务,以权益资本取代债资本,使债务额大幅度 下降。例如,某公司于1998年实施10配2.5股的配股方案,募集资 金2.5亿元,如全部用来偿还债务,可使负债比例从70%下降到50%, 每年可节约财务费用3000多万元,效益十分明显。对于负债比例 正常的公司来说,配股可以提高其债券的评级。影响债券等级的 因素之一是企业的偿债能力。一般来说,一家企业的债务比例越 低,其偿债压力就越小,债券等级就越高。高等级的债券不仅发行 顺畅,而且利率较低,可以降低公司的财务费用。因此,在配股的同 时也就提高了公司运用债券工具筹资的能力。
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所谓金融市场主体即金融市场上的交易者，
也就是以资金供给方或资金需求方的面目出 现在金融市场上，从事投资与筹资活动的人。
他们既可以是自然人，也可以是法人。一般 来说，主要包括以下部门：企业、政府、金 融机构、机构投资者和家庭，如果是开放的 金融市场，还应包括国外投资者。
家庭部门因其收入的多元化和分散特点而在金融市场 上成为一贯的投资者和供给者。正因为这个特征，才 使金融市场具有了广泛的参与性和聚集长期资金的功 能。可以说，如果没有家庭部门作为主体，金融市场 便缺乏迷人的魅力，在国民经济中的重要性也要大打 折扣。 家庭在金融市场中的活动领域与方式：家庭部门因投 资目的的五花八门而使其活动领域极其广泛，遍及货 币市场和资本市场。
第三章 金融市场主体 （Clients of the Financial Market）
目的要求：
本章主要研究金融市场的基本要素之一，
即金融市场的主体或交易者。通过本章的 学习，不仅要了解和掌握金融市场的主体 有哪些，同时更要了解和掌握这些市场主 体的形成基础、活动领域和方式、在金融 市场中的地位与作用等，为进一步研究他 们在各个子市场上的活动规律奠定基础。
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股本结构是指公司国家股、法人股和社会公众股所占的比重。我 国许多上市公司都是国有大中型企业,国有股一般要占到60%70%,国有股比重在40%-50%的也有一些。十五届四中全会指 出, 国有经济要从某些行业适当退出。为此,证券管理部门制定了 国有股配售计划,两家试点企业,中国嘉陵和黔轮胎已经实施了国 有股向社会公众股东的配售。从控股角度看,30%的股权就可相 对控股,50%的股权即可绝对控股。过高的国有股比重既不利于 国家集中财力有目的、有重点地经营好重要行业的骨干企业,也 不利于上市公司更好地利用资本市场筹资。在国有股尚不能上市 流通的情况下,过高的国有股比重显然会使国有资本沉淀、凝固, 降低了国有经济的活力。通过配股可以改善股本结构,降低国家 股比重,提高社会公众股比重。在配股活动中,国家股往往放弃配 股资格,并将配股权转让给社会公众股东,这样一方面使国家股股 东获得转让收益,另一方面使社会公众股东认购更多的股份,增加 了公司的现金资产。除配股外,通过将国家股转让以减少所占比 例,并实现国有存量资产的变现也是近年来上市公司资本动作的 一个引人注目的现象。1998年有40家公司转让了国有股权。通 过转让不仅优化了公司的股权结构,而且成功地实现了资产和业 务的重组,不少传统行业的公司由此进入技术、资本密集型的新 兴产业。 长期目的——扩大生产规模。
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家庭在金融市场中的地位与作用 又称个人部门（ individual sector

），是金融市场
上重要的资金供给者。在任何国家和地区，家庭部门 都是金融市场上重要的资金供给者，是金融工具的主 要认购者和投资者。一般情况下，家庭部门的收入总 是大于支出，原因不外节俭或预防不测。