金融市场学第三章利率的决定基础

企业：高利率会导致其资金的供给更多。除了投资的利率水平之 外，金融证券的预期风险和企业将来的投资需求也会影响企业的资金 供给总额。
政府部门：短期内盈余会充当供给者。 外国投资者：当本国金融市场证券的利率高于外国投资者本国的 同类证券利率时，他们就会增加在本国市场的资金供给。。
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信贷资金理论
对均衡利率的影响 正向 负向 正向 正向 负向 负向
对均衡利率的影响 正向 正向 负向 正向
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
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第二节 单个证券收益率的决定因素
单个证券收益率的决定因素
单个证券收益率的决定因素主要取决于六个方面；
因素 通货膨胀 实际无风险
利率 违约风险 流动性风险
特殊条款或 协议
到期期限
定义 一篮子商品和劳务价格水平的持续上涨 无预期通货膨胀时某种证券的名义无风险利率
证券发行者无力支付利息或本金导致违约的风险 证券无法在短期内以低交易成本按预期的价格出
售 会对证券持有者产生有利或不利影响的条款（如 纳税、转换和赎回），这类条款的影响会在证券
因素 利率 财富总额 金融证券的风险 近期支付需求 货币扩张 经济状况
因素 利率 借款所购资产的效用 非价格因素的限制 经济状况
A表：资金供给 对资金供给的影响
沿供给曲线移动 供给曲线移动 供给曲线移动 供给曲线移动 供给曲线移动 供给曲线移动 B表：资金需求
对资金需求的影响 沿需求曲线移动 需求曲线移动 需求曲线移动 需求曲线移动
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第一节 信贷资金理论
信贷资金理论
信贷资金理论认为，利率水平由影响信贷资金供求状况的因素来决定。 1、信贷资金的供给方
指的是金融市场上资金供给者所提供的资金净额。一般来讲，随 着利率的上升，信贷资金供给的数量会增加。
家庭一般是信贷资金市场上最大的供给方。在决定其信贷资金供 给额时不仅要考虑一般利率水平和财富总额，而且还要考虑证券投资 的风险。
房公积金存贷款利率相应调整。同时，放开一年期以上（不含一年
期）定期存款的利率浮动上限，活期存款以及一年期以下定期存款
的利率浮动上限不变。
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导入案例
自2015年10月24日起，中国人民银行决定下调金融机构人民币贷 款和存款基准利率，以进一步降低社会融资成本。其中，金融机构一 年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%；一年期存款基准利率 下调0.25个百分点至1.5%；其他各档次贷款及存款基准利率、人民银 行对金融机构贷款利率相应调整；个人住房公积金贷款利率保持不变。 同时，对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限， 并抓紧完善利率的市场化形成和调控机制，加强央行对利率体系的调 控和监督指导，提高货币政策传导效率。 启发思考： （1）2015年，中国人民银行为什么要连续5次降息？ （2）你认为利率调整主要考虑哪些因素? （3）降息政策对我国经济有什么影响？
与E点相对应的利率i*）。如图所示：
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信贷资金理论
4、影响资金供求曲线移动的因素 利率自身的变化会造成沿着曲线的移动，但不会影响供给曲线和
需求曲线的变化。而任何影响资金的供给和需求发生变化的因素都 会导致资金供求曲线的移动。 （1）资金供给：
资金供给者持有的财富：增加-向右下方移动-均衡利率的下降 和资金均衡交易量的上升。
至2.5%，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率
相应调整。
同年5月10日，中国人民银行宣布自2015年5月11日起金融机构
人民币一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%；一年期存款
基准利率下调0.25个百分点至2.25%，同时，将金融机构存款利率
浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍。
第三章 利率的决定基础
目录 第一节 信贷资金理论
第二节 单个证券收益率的决定因素 第三节 利率期限结构 第四节 货币的时间价值与利率
导入案例
2015年2月28日，中国人民银行宣布自本年3月1日起下调金融
机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下
调0.25个百分点至5.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点
政府部门：短期收支不平衡时，中央和各级地方政府经常会发行 债务工具融资。
外国资金需求者：降低自己使用资金的成本。此外，信贷资金的 非价格条件、本国的经济状况以及人民币与本国货币相较而言的吸引 力会影响其对资金的需求。
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信贷资金理论
3、均衡利率 信贷资金的供给和需求共同决定了信贷市场的均衡利率（图中
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信贷资金理论
（2）资金需求： 借款购买资产的效用：增加-向右上方移动-均衡利率和资金均
衡交易量的上升。 非价格因素对借款的限制：增加-需求下降-左下方移动-均衡利
率的资金均衡交易量的下降。 经济状况：增长阶段-需求上升-向右上方移动-均衡利率资金均
衡交易量的上升。
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小结
影响金融证券市场信贷资金供求状况的因素
2、信贷资金的需求方 指的是资金使用者资金需求的净额。一般而言，信贷资金的需求
会随着利率的下降而上升。 家庭：需求反映在他们在购买住房（使用抵押贷款）、耐用消费
品（如汽车和家用电器）以及非耐用消费品（如教育和医疗）时的融 资需求。
企业：企业通常会以发行债券或其他金融工具的方法来筹集用于 投资长期资产及短期营运资本的资金。当利率水平较高，信贷资金成 本较高，企业更愿意使用内部资金（如留存收益），而不是依靠借入 资金来投资。
6月27日，中国人民银行宣布再次降息0.25个百分点。
8月26日起，中国人民银行再次下调金融机构人民币贷款和存
款基准利率，以进一步降低企业融资成本。其中，金融机构一年期
贷款基准利率下调0.25个百分点至4.6%；一年期存款基准利率下调
0.25个百分点至1.75%；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住
金融证券的风险：风险增加-供给下降-左上方移动-均衡利率的 上升和资金均衡交易量的下降。
未来的支出需求：增加-供给下降-左上方移动-均衡利率的上升 和资金均衡交易量的下降。
货币政策目标：宽松-供给下降-左上方移动-均衡利率的上升和 资金均衡交易量的下降。
国内经济状况：改善-供给下降-左上方移动-均衡利率的上升和 资金均衡交易量的下降。