美国次贷危机对我国的影响和启示.

美国次贷危机对我国的影响和启示

作者：T ZY S Y

—以对我国对外贸易的影响为例

【摘要】：

美国次贷危机的爆发对我国经济有着重大的影响。本文以次贷危机影响我国对外贸易的视角来分析美国次贷危机对我国所造成的影响，分析了美国消费需求、贸易政策以及出口企业的金融环境等不同因素对外贸的影响，并对如何减轻次贷危机对我国对外贸易的影响从而稳定中国的经济增长提出了自己的思考。

【关键词】：次贷危机、对外贸易、影响途径

当前气象学上的“蝴蝶效应”正在全球经济生活中上演，2007年3月美国爆发次贷危机以来，不仅美国经济受到巨大冲击，世界经济也受到牵连。全球范围内都陷入了不同程度的金融危机。不仅在全球金融体系造成大的危害，而且伴随着消费者消费需求的萎缩和投资者投资信心的悲观而使实体经济也陷入了萧条之中。美联储和欧洲央行纷纷向市场注入资金，以增加市场流动性，恢复市场信心，但次贷危机对全球经济的影响并没有进一步缓解，其造成的经济损失依然在增加，目前全球经济损失累计已超过前几次经济危机的总和。加入W T O之后，中国的社会主义市场经济已逐渐融入全球经济一体化之中，因此在这一背景下，期待中国经济能独善其身是不现实的。目前，中国经济受到的冲击已经开始显现，我国对外贸易中出口增速明显下降，严重的影响了我国的经济增长。

一、美国次贷危机产生的原因分析及其影响

（一）次贷危机产生的原因分析

次贷危机从根本上说是由于虚拟经济发展过快，不能如实反映实体经济的发展，从而引发的市场经济的自我调整。其表现形式就是美国房地产十多年的繁荣和大量次级抵押贷款的产生。上世纪80年代末以来，尤其是克林顿上台期间，美国政府出台了一系列放松金融管制的法律法规。低利率刺激了房价上涨，再加上美国金融监管的松动，使得大量房贷机构贷款给信用等级差和收入较低的购房者，进一步激发了美国人买房的热情。大量的次级抵押贷款的产生，使得金融机构将其打包成一系列的次级抵押贷款证券，加强信用后再由信用评级机构评级，最终出售给投资者。经过一系列的金融衍生化，信用等级不断增强，受到各国投资者的欢迎，吸引了大量的国内外资金的流入，进一步加强了虚拟经济的泡沫。在这十多年的繁荣期间，美国房价每年增幅超过10%。“9.11”事件后，美国经济陷入衰退境地，为了刺激经济增长，美国政府采取了继续放松银根的货币政策。连续13次降低利率，至2004年中期，利率从 6.5%一直降到1%，达到46年来的最低水平。美联储实施的低利率政策刺激了房地产业的发展，美国人的买房热情不断升温。在房地产价格持续上扬的条件下，各金融机构为了招揽客户，进行信贷规模的扩张，降低住房消费者市场准入标准，让大量的无资格或偿还能力较低的借款者进入住房信贷市场。所以，次级抵押贷款成了信用有问题购房者的首选，造成次级抵押贷款急剧上升，抵押贷款占全部房贷的比例从以往的不足5%快速跃升到2006年的30%左右。之后，美联储为了抑制通货膨胀，又开始连续17次加息，将联邦基金利率从1%提升到 5.25%。从2006年6月开始，美国房地产市场开始降温，房地产价格出现下滑，加上利率连续攀升，增加了次级按揭贷款人的负担，导致越来越多的次级抵押贷款者无力还贷，购房者难以将房屋出售或者通过抵押获得融资，产生了大量的房贷违约和银行坏账。其中首先受到冲击的是从事次级抵押贷款业务的放贷机构。由此受“多米诺骨牌”的效应，美国房地产市场泡沫的破灭引发了严重的“次贷危机”。

总之美国房地产以及虚拟市场的繁荣景象是建立在信用基础上的虚假繁荣，一旦信用链条中断，美国房地产市场和信贷市场就会像“多米诺骨牌”一样受到巨大冲击。但究其原因又是由于美国金融监管制度出现漏洞，对于银

行和贷款抵押公司的过度放贷和违约放贷的行为监管不力，以及评级机构也出现明显的道德风险，造成了误导投资，放大金融风险的后果。

（二）次贷危机向全球传导的背景条件

次贷危机向全球传导的背景条件是金融的全球化。回顾和反思危机爆发的整个过程，我们可以清楚的看到以美国为中心的全球资金循环的断裂，是次贷危机向全世界传导并发展成金融危机的根本原因。这里所说的是一个资金的大循环，即以美国金融市场为中心的全球资金循环，这也是金融全球化的一个重要表现。美国个人消费支出对推动美国经济额增长的具有很重要的作用，这些消费支出在很大程度上来源于别国储蓄。当大量美元流向这些国家时，为了避免本币大幅升值，这些国家的央行不得不买入美元，同时投放大量本币。这样做的结果一方面影响了本国货币政策的独立性，造成了通胀压力，另一方面积累了巨额的外汇储备，这些外汇储备从安全和保值的角度考量，不得不又去购买美国国债。这样，资金又进入了美国，一方面降低了美国利率和美国人的消费信贷成本，另一方面推高了美国股票、房地产等资产价格，进一步助长了美国人的消费，从而形成了一个全球资金的大循环。在这个循环当中，大多数靠出口初级商品或原材料的发展中国家成为美国的债主，美国人不仅输出了美元，也输出了美联储的货币政策和华尔街的新奇金融产品。此次危机波及世界，是由于美国金融机构把次级贷款打包成了债券，大量出售给国际投资者，包括我国的一些金融机构。更为严重的是，次贷危机会对美国实体经济造成影响并促使美国调整宏观经济政策，而在全球化不断深化的今天，美国经济政策的调整必然会越过国境，传导到全世界，这必将对世界经济产生更为深刻的影响，演变成“美国次贷，全球买单”的局面。

（三）次贷危机对全球和我国经济的影响

自次贷危机爆发以来，越来越多的经济体已经卷入其中，逐渐发展成为全球性的金融危机，世界经济的总体形势趋于严峻。世界主要发达国家都深陷危机的泥淖，金融危机不仅全面侵袭了各国的金融市场和主要金融机构，而

且开始快速向实体经济蔓延，首先是具有投资性质的商品价格急速下挫，进而耐用消费品与非耐用消费品的生产和消费都出现大幅度下降，在打击各国内部复苏力量的同时，将危机传递至贸易和投资伙伴国家(地区)，导致世界主要新兴经济体和发展中国家都不同程度的受到危机的影响。与发达国家不同，危机对发展中国家的影响首先就作用于实体经济，在发达国家进口需求大幅度萎缩的情况下，发展中国家的出口产业出现危机，进而传导至非贸易产业和虚拟经济。

在这种背景下，我国2008年宏观经济的表现错综复杂：经济增长前高后低，物价水平骤升骤降；进出口形势复杂，贸易顺差出现波动，贸易增长进入不稳定期；工业生产增速缓慢，企业利润增幅回落，工业增加值大幅度降低；但投资增长保持稳定，投资结构有所改善；消费需求平稳快速增长，城乡消费差距进一步拉大；国际收支状态稳定，货币供应量增幅波动，人民币汇率市场调节机制得到强化；财政收入将会在较长的时期内保持低速增长。与主要发达国家的情况不同的是，危机是通过贸易、投资和心理预期(理性预期)三个主渠道直接作用于我国的实体经济并导致我国经济增长突然遭遇“拐点”，宏观经济的波动性加大，经济下行压力明显。我们都知道拉动我国经济增长的三驾马车中，进出口贸易比重一直是最大的，同时进出口产业也是这次危机中最先受到冲击的实体经济，因此从对外贸易的角度来研究次贷危机对中国经济的影响以及采取何种防范措施便具有重要的意义。

二、次贷危机对我国外贸的影响分析

（一）我国对外贸易的发展现状以及我国对外贸易依存度分析

1.我国是对外贸易大国，与全球经济联系紧密。2008年，我国进出口总额25616.3亿美元，同比增长17.8%，增速回落 5.7个百分点。其中：出口14285.5亿美元，增长17.2%，增速回落8.5个百分点，出口增速为2002年以来的最低值；进口1130.9亿美元，增长18.5%，增速回落

2.3个百分点。2008年全年共实现贸易顺差2954.6亿美元，增长12.7%，增速回落35个百分点。由

于中国出口企业综合竞争能力不断提高，适应国际市场变化的能力不断增强，