兼并收购概念理论之四 满分
兼收并购概念理论之四：特殊估值案例 80分答案
特殊估值案例 80分答案返回上一级单选题（共3题，每题20分）1 . When you value an oil and gas exploration and development concern, what is the most important ratio（当您给石油和天然气勘探开发企业估值时，最重要的比率是什么）?∙ A.Equity value/net earnings（股票价值/净收益）∙ B.Enterprise value/EBITDA（企业价值/ EBITDA）∙ C.Adjusted enterprise value/oil reserves（调整后的企业价值/石油储备）∙ D.Free flow cash/oil reserves（自由流动现金/石油储备）∙ E.Enterprise value/free flow cash（企业价值/自由流动现金）我的答案： C2 . A common problem with valuing emerging market (EM) companies is（新兴市场EM公司估值的常见问题是）:∙ A.The typical EM lacks quality public comparables with the subject firm（典型的新兴市场缺乏优质的可比上市公司）∙ B.The DCF discount rates is highly subjective（DCF贴现率非常主观）∙ C.The deals are bought in US$ when the targets have local currency revenue（当目标业务收入为当地货币时，而交易以美元购买）∙ D.Private equity is lacking, so LBO approach is invalid（私募股权缺乏，因此杠杆收购方式无效）我的答案： A3 . What is an example of an industry-specific value ratio（哪个例子是行业特定价值比率）?∙ A.EV/EBITDA∙ B.EV/Subscriber(EV/用户)∙ C.EV/Revenue(EV/收入)∙ D.EV/Net cement plant(EV/水泥厂净值)我的答案： A多选题（共1题，每题 20分）1 . “Money losing” firms are frequent targets in the Mergers and Acquisition business. Why do acquirers seek “money losers”（“亏损”的公司在兼并和收购业务中是频繁的目标。
企业兼并、并购、收购概念和区别
企业兼并、并购、收购概念、区别、动机
2022.11.16 目前，与并购相关的概念有很多，由于在运作中更注重广义的并购概念，兼并、合并、收购常统称为’并购‘，泛指在市场机制下企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权重组活动。
下面我们先从概念上来讲：
并购：狭义是我国公司法中定义的企业合并，广义还包含了为了取得控制权或重大影响的股权或资产收购行为。
企业合并：包含吸收合并和新设合并。
其中吸收合并也叫兼并，指的是一个公司吸收其他公司而存续，被吸收公司合并后解散。
新设合并是指两个或两个以上公司合并设立一个新的公司，合并各方的法人实体地位都消失。
兼并：也叫吸收合并，是企业合并的一种。
收购：为了对目标企业实施控制或重大影响而进行的股权购买或资产购买，通常不是为了取得被收购方的全部股权或资产，而是为了实施控制或重大影响。
动机主要表现以下几种：
1、获取协同效应
2、降低代理成本
3、实现战略重组、开展多元化经营
4、获得特殊资产。
并购的概念和相关理论
并购的概念和相关理论一、并购的概念和种类1.并购概念群——收购、兼并、合并和接管通常所谓的收购与兼并（Acquisition and Merger，M&A）包括相互联系和时有交叉的四个概念。
收购（Acquisition）的英文原意是“获得”，有广义和狭义之分。
广义的收购泛指任何购买行为。
狭义的收购概念是指买方企业从卖方企业购入资产或股权以获得对卖方企业控制权的行为。
股权收购既可以是完全收购也可以是部分收购。
在完全收购中，收购者购买被收购企业的所有股本。
部分收购时，收购者获得控制权，股份额通常高于50%，低于100%。
收购后，买方企业和卖方企业仍然存在，通常也不改变名称。
兼并（Merger）是指两个企业结合成一个新的经营整体。
法律上，它包括吸收兼并和新设兼并。
吸收兼并（Subsidiary Merger）是指一个企业获得另一个企业的控制权，从而使两个企业结合成一个新的整体，目标公司成为母公司的子公司或子公司的一部分；新设兼并（Statutory Merger）是指两个企业融合为一个新的整体。
例如，A、B两公司，合并后，A公司继续存在，B公司解散，此为吸收兼并，即A公司兼并了B公司；兼并后，A、B公司均解散，成立一家新的C公司，此为新设兼并，即两家公司合并了。
合并（Consolidation）可以发生在两个或两个以上企业之间。
虽然参与企业的实际地位可能存在差别，存在起主导作用的企业，但不存在买方和卖方的划分。
合并以后，原来的企业全部整合为一家新的企业。
通常，当合并的公司规模比较接近时，会使用“合并”一词；而当两家公司规模相差悬殊时，则使用“兼并”一词。
吸收兼并是典型的兼并；新设兼并不存在买方与卖方的划分，两个企业的地位大体上是平等的，更接近合并的本来含义。
在收购业务中，买方企业和卖方企业在交易过程中和交易完成后的地位是完全不同的，存在明显的主导方，买方掌握了卖方的控制权，符合“获得”（Acquisition）的本来含义。
兼并与收购
兼并与收购引言兼并与收购是指一家公司通过与另一家公司进行合并或收购，以扩大规模、提高市场份额或实现战略目标的商业活动。
在现代商业环境中，兼并与收购已成为企业间战略的重要手段。
本文将从兼并与收购的概念、类型、动机和影响等方面进行探讨。
一、兼并与收购的概念兼并与收购是指一家公司通过购买股权或资产的方式控制另一家公司的经营权。
兼并与收购可以实现资源整合，提升企业核心竞争力，实现经济规模的优势，同时也可以实现战略目标的快速达成。
二、兼并与收购的类型兼并与收购可以根据参与方的关系分类为：1.横向兼并：指在同一行业中，两家竞争公司之间的兼并与收购。
通过横向兼并，公司可以扩大市场份额，提高竞争力。
2.纵向兼并：指在同一产业链中，上下游公司之间的兼并与收购。
通过纵向兼并，公司可以控制整个产业链，提高供应链的协同效率。
3.同业兼并：指在不同但相关行业中，两家公司之间的兼并与收购。
通过同业兼并，公司可以扩大业务范围，获得新的市场机会。
4.跨国兼并：指在不同国家或地区，两家公司之间的兼并与收购。
通过跨国兼并，公司可以拓展国际市场，实现全球战略布局。
三、兼并与收购的动机兼并与收购的动机多种多样，主要包括以下几个方面：1.市场扩张：通过兼并与收购，公司可以迅速扩大市场份额，进入新的市场领域，提高市场竞争力。
2.技术整合：通过兼并与收购具有核心技术或专利的公司，可以实现技术整合，提升企业的研发能力和创新能力。
3.资源整合：通过兼并与收购，公司可以整合双方的资源，实现经济规模的优势，降低成本，提高效率。
4.实现战略目标：通过兼并与收购，公司可以快速实现战略目标，如进入新的市场、补充产品线、增加销售渠道等。
四、兼并与收购的影响兼并与收购对公司和市场都有重要的影响，主要包括以下几个方面：1.经济效益：兼并与收购可以带来规模效益和范围效益，降低成本，提高盈利水平。
2.市场竞争：兼并与收购会改变市场格局，增强公司的市场竞争力，但也可能引发反垄断调查。
证券后续培训2019-兼并收购概念理论-四章参考答案
兼并收购概念理论之一：概览和购买策略1、The publicly-traded stock of an acquiring company trades at 15x earnings per share (EPS), or a 15x P/E ratio. During the year, the company buys four smaller (but similar) businesses at a 10x P/E ratio. This practice of buying firms at a lower P/E ratio is called[收购公司的公开交易股票以15倍的每股收益（EPS）或15倍的市盈率交易。
在这一年中，该公司以10倍的市盈率购买了四家规模较小（但相似）的业务。
这种以较低的市盈率购买公司的做法被称为]:A.Arbitrage（套利）B.Quantitative Flexing（定量弯曲）C.P/E Ratio accretion（市盈率增长）D.Positive Synergy（积极的协同作用）E.Value Multiple Expansion（价值倍数扩展）2、On a global basis, most acquisitions are smaller than US$100 million.（在全球范围内，大多数收购交易金额少于1亿美元。
）对错3、Which growth tactic is more risky from an operational point-of-view(从运营角度来看，哪种增长策略更具风险)?A.Growing a business through Mergers and Acquisitions(通过兼并和收购发展业务)B.Growing a business through new product development(通过新产品开发拓展业务)4、There are two kinds of buyer synergies in a Mergers and Acquisitions deal. Which kind is the easiest for the buyer to achieve(合并和收购交易中有两种买方协同效应。
兼并收购概念理论之四：特殊估值案例课后测验100分
证券从业后续培训：兼并收购概念理论之四：特殊估值案例课后测验100 分单选题1 . When you value an oil and gas exploration and development concern,what is the most important ratio （当您给石油和天然气勘探开发企业估值时，最重要的比率是什么） ?A.Equity value/net earnings（股票价值/净收益）B.Enterprise value/EBITDA（企业价值/ EBITDA）C.Adjusted enterprise value/oil reserves（调整后的企业价值/石油储备）D.Free flow cash/oil reserves（自由流动现金/石油储备）E.Enterprise value/free flow cash（企业价值/自由流动现金）2 . A common problem with valuing emerging market (EM) companies is（新兴市场 EM公司估值的常见问题是）:A.The typical EM lacks quality public comparables with the subjectfirm （典型的新兴市场缺乏优质的可比上市公司）B.The DCF discount rates is highly subjective（DCF贴现率非常主观）C.The deals are bought in US$when the targets have local currency revenue （当目标业务收入为当地货币时，而交易以美元购买）D.Private equity is lacking, so LBO approach is invalid（私募股权缺乏，因此杠杆收购方式无效）3 . What is true about Mergers and Acquisitions targets that lose moneyon an operating basis( 兼并和收购目标在运营上亏损的，以下哪个是正确的说法)?A.The targets are generally poor candidates for Mergersand Acquisitions( 目标通常是不佳的兼并和收购候选人 )B.The buyer is taking a very high degree of financial risk, relative toa normal deal( 与正常交易相比，买方承担了非常高的财务风险 )C.They are usually acquired by private equity firms(它们通常由私募股权公司收购 )D.The acquisition prices might have a 40% discount from those ofprofitable targets(收购价格可能比那些盈利公司的价格低40％)多选题证券从业后续培训：兼并收购概念理论之四：特殊估值案例课后测验100 分单选题1 . When you value an oil and gas exploration and development concern,what is the most important ratio （当您给石油和天然气勘探开发企业估值时，最重要的比率是什么） ?A.Equity value/net earnings（股票价值/净收益）B.Enterprise value/EBITDA（企业价值/ EBITDA）C.Adjusted enterprise value/oil reserves（调整后的企业价值/石油储备）D.Free flow cash/oil reserves（自由流动现金/石油储备）E.Enterprise value/free flow cash（企业价值/自由流动现金）2 . A common problem with valuing emerging market (EM) companies is（新兴市场 EM公司估值的常见问题是）:A.The typical EM lacks quality public comparables with the subjectfirm （典型的新兴市场缺乏优质的可比上市公司）B.The DCF discount rates is highly subjective（DCF贴现率非常主观）C.The deals are bought in US$when the targets have local currency revenue （当目标业务收入为当地货币时，而交易以美元购买）D.Private equity is lacking, so LBO approach is invalid（私募股权缺乏，因此杠杆收购方式无效）3 . What is true about Mergers and Acquisitions targets that lose moneyon an operating basis( 兼并和收购目标在运营上亏损的，以下哪个是正确的说法)?A.The targets are generally poor candidates for Mergersand Acquisitions( 目标通常是不佳的兼并和收购候选人 )B.The buyer is taking a very high degree of financial risk, relative toa normal deal( 与正常交易相比，买方承担了非常高的财务风险 )C.They are usually acquired by private equity firms(它们通常由私募股权公司收购 )D.The acquisition prices might have a 40% discount from those ofprofitable targets(收购价格可能比那些盈利公司的价格低40％)多选题。
《兼并与收购》课件
监管内容：监 管机构对兼并 与收购活动的 监管范围和监
管重点
监管措施：监 管机构对违反 兼并与收购规 定的行为采取
的处罚措施
交易完成：双方签署协议，支付款项，完成股权转让等手续 整合开始：对目标公司进行业务、组织、人员等方面的整合 整合内容：调整公司战略、优化组织结构、提高运营效率等 整合风险：可能面临文化冲突、员工流失等问题，需要妥善处理
定义：指两个或多个在同一行业内的公司之间的兼并与收购
目的：扩大市场份额、提高市场占有率、降低成本、提高效率等
案例：例如，可口可乐收购汇源果汁 横向兼并与收购的优缺点：优点包括扩大市场份额、提高市场占有率、降低成本、 提高效率等；缺点包括可能引发反垄断审查、整合难度大、文化冲突等问题。
定义：纵向兼并与收购是指处于产业链上下游的企业之间的兼并收购 目的：实现资源共享、降低成本、提高效率 案例：苹果收购Beats耳机、谷歌收购YouTube 意义：促进产业链整合，提高市场竞争力
市场竞争加剧：收购方与目标公司之间的竞争可能导致价格上升 行业波动：行业的不稳定可能导致收购后的经营困难 政策法规变化：政策法规的调整可能影响收购后的运营和盈利 信息不对称：收购方与目标公司之间的信息不对称可能导致误判和决策失误
融资风险：兼 并收购过程中 需要大量资金， 融资不当可能 导致资金链断
PPT,A CLICK TO UNLIMITED POSSIBILITES
汇报人：PPT
目录
CONTENTS
兼并与收购的定义 兼并与收购的分类 兼并与收购的动因 兼并与收购的历史发展
兼并与收购的定义
兼并与收购的历史发展
兼并与收购的动因
兼并与收购的风险与挑战
目的：扩大规模、提高市场份额、降低成本、 获取资源等
兼并与收购的概念
兼并与收购的概念在商业领域中，兼并与收购是两个常见的概念。
虽然它们都是企业之间的合并，但它们的本质和目的却有所不同。
兼并是指两个或多个企业合并成为一个新的企业。
在兼并中，每个企业都会失去自己的独立性，而成为新企业的一部分。
兼并通常是在企业之间达成协议后进行的，协议中规定了新企业的股权分配、管理层组成等事项。
兼并的目的通常是为了实现规模的扩大、资源的整合和市场份额的提升。
相比之下，收购是指一家企业通过购买另一家企业的股份或资产来控制该企业。
在收购中，被收购企业通常会失去独立性，而成为收购企业的一部分。
收购的目的通常是为了获取被收购企业的资源、技术或市场份额，从而实现自身的快速发展。
在实际操作中，兼并和收购的方式和方法也有所不同。
兼并通常是在平等的基础上进行的，各方都有一定的话语权和决策权。
而收购则是由购买方主导的，被收购方通常只能接受或拒绝收购方的要求。
此外，兼并通常需要较长的时间来达成协议和整合资源，而收购则可以在较短的时间内实现企业的控制和整合。
无论是兼并还是收购，都需要考虑到企业的长远发展和利益最大化。
在进行兼并或收购前，企业需要进行充分的市场调研和风险评估，以确定合并的可行性和风险。
同时，企业还需要考虑到员工、股东和客户等各方的利益，以确保合并后的企业能够稳定发展。
总之，兼并和收购是企业之间常见的合并方式，它们的本质和目的有所不同。
在实际操作中，企业需要根据自身的情况和发展需求来选择合适的合并方式，并进行充分的市场调研和风险评估，以确保合并后的企业能够稳定发展。
什么是兼并收购及其区别
什么是兼并收购及其区别企业在运营中，经常会出现兼并，收购等经济现象。
这些也是商⼈逐-利的结果。
那么什么是兼并?什么是收购呢?这两个概念有什么区别呢?接下来店铺⼩编就针对这个问题搜集整理了以下资料为您答疑解惑，希望可以帮到你。
快跟着⼩编⼀起看看吧。
兼并与收购兼并通常是指⼀家企业以现⾦、证券或其它形式购买取得其他企业的产权，使其他企业丧失法⼈资格或改变法⼈实体，并取得对这些企业决策控制权的经济⾏为。
收购是指企业⽤现⾦、债券或股票购买另⼀家企业的部分或全部资产或股权，以获得该企业的控制权。
收购的对象⼀般有两种：股权和资产。
收购股权与收购资产的主要差别在于：收购股权是收购⼀家企业的股份，收购⽅成为被收购⽅的股东，因⽽要承担该企业的债权和债务;⽽收购资产则仅是⼀般资产的买卖⾏为，由于在收购⽬标公司资产时并未收购其股份，收购⽅⽆需承担其债务。
兼并与收购的区别兼并与收购的区别在于：1)在兼并中，被合并企业作为法⼈实体不复存在;⽽在收购中，被收购企业可仍以法⼈实体存在，其产权可以是部分转让。
2)兼并后，兼并企业成为被兼并企业新的所有者和债权债务的承担者，是资产、债权、债务的⼀同转换;⽽在收购中，收购企业是被收购企业的新股东，以收购出资的股本为限承担被收购企业的风险。
3)兼并多发⽣在被兼并企业财务状况不佳、⽣产经营停滞或半停滞之时，兼并后⼀般需调整其⽣产经营、重新组合其资产;⽽收购⼀般发⽣在企业正常⽣产经营状态，产权流动⽐较平和。
由于在运作中它们的联系远远超过其区别，所以兼并、合并与收购常作为同义词⼀起使⽤，统称为“购并”或“并购”，泛指在市场机制作⽤下企业为了获得其他企业的控制权⽽进⾏的产权交易活动。
我们在以后讨论中就不再强调三者的区别，并把并购的⼀⽅称为“买⽅”或并购企业，被并购⼀⽅称为“卖⽅”或⽬标企业。
以上就是⼩编为您整理的关于企业兼并、收购的概念和区别的相关资料了。
相信看完之后，您会对这个两个概念有⼀个全⾯的认识和了解，不会混淆了。
企业兼并与收购
企业兼并与收购企业兼并与收购是企业重组的两种形式，旨在实现企业规模扩大、业务多元化、市场占有率增加和成本优化等目的。
本文将从兼并和收购的含义、优缺点、影响因素和案例来论述这两种形式的企业重组。
一、兼并和收购的含义企业兼并一般指两家独立公司合并成为一个新的实体，共享资源、品牌和信誉。
在兼并时，公司A将自身的股份交换给公司B，以换取从公司B处获得的一定比例的新股份。
由于兼并双方对等，因此兼并属于一种合并形式。
企业收购是指在股份市场上购买其他公司的股份，从而控制要并购公司的实际经营和资产。
在收购时，收购公司（即作为收购方的公司）获得持有目标公司（即被收购方的公司）一定比例的股权，在该比例上获得对目标公司的控制权。
收购是一种不对等的过程，主要体现在被收购方将控制权转让给收购方。
二、兼并和收购的优缺点企业兼并和收购虽然是两种不同的方式，但在其优缺点方面却有着一些共同的特点。
下面是兼并和收购的优缺点分析：（一）兼并的优缺点优点:1. 增强企业实力：两家强大的公司合并后，可以形成竞争力更强的新公司。
2. 资源整合：由于拥有相似甚至相同的资源，因此兼并可以将双方的资源整合起来，提高效率、降低成本，达到互补优势的作用。
3. 分散风险：如果两家公司在不同的行业中经营业务，合并后的公司会降低风险集中度，更符合风险分散和投资多元化的原则。
缺点：1. 操作不当引起争端：两个公司在经营思路、组织结构、文化氛围等方面存在一定差异。
如果处理不当，就容易引起争端，导致合并失败，资源浪费。
2. 整合难度大：兼并过程中，管理层之间存在着不同意见和利益冲突，从而导致合并难度增加。
3. 市场反应不利：兼并会对股票市场产生“政策性影响”，投资者对兼并的不确定性和风险会影响公司的股价，对兼并方的资本市场信心产生影响。
（二）收购的优缺点优点：1. 容易加快企业成长：在新的主人的管理之下，收购的公司能快速成长壮大，并实现转型升级。
2. 控制成本及收益：作为控制股权的拥有者，收购公司可以通过直接控制目标公司的资产和智力财产，故有更直接的支配权、投资决策权和财务管理权。
兼并、收购的概念、分类及其动机
【并购】兼并、收购的概念、分类及其动机(一) 公司兼并(Merger)和收购(Acquisition)它们是市场经济高度发展的产物，常常缩写为M&&A。
《大不列颠百科全书》对兼并的解释是：指两家或更多的独立企业、公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或更多的公司.收购指的是一个公司用现金、股票或债券购买另一公司的股权股票，以获得该公司的控制权，而该公司的法人地位并不消失。
兼并、收购都是为了获得公司的控制权，是一种高级形态的产权交易，我们把它们简称为并购。
(二)公司并购的几种形式1、横向并购横向并购，是两个生产或销售相同、相似产品的企业之间的兼并与收购，目的一般是消除竞争、扩大市场份额，增加垄断实力。
通常，横向并购较多地发生于刚刚经过高速成长期，开始进入平稳发展期的行业领域中，这时市场已不能容纳过多的竞争者，一些实力较强的企业便会希望通过横向并购以巩固其市场地位。
事实上，对于一些实力较弱的公司来说，被并购可能是一个不坏的出路，即使对于一些大企业来说，合并可能对于大家都有好处。
当然，当被并购方不愿放弃控制权，或者有一家以上的公司同时试图收购同一家公司时，才会发生恶意收购的情形。
2、纵向并购纵向并购，是指对处于同一产品不同的生产与流通阶段的公司的并购。
纵向并购的目的是为了加强对产品生产与流通各个环节的控制，从而可以更好地控制成本与质量。
与横向并购不同，纵向并购的重点不在于追求规模效应，而是在于提高效率。
由于纵向并购的结果，使得并购后公司的业务扩展到原来并不是很熟悉的领域，从而增加了管理上的难度。
因此，纵向并购对于已有一定规模的公司会更有成功的机会。
同时，纵向并购较多地发生在处于增长阶段的行业中，因为并购后，必须有足够大的市场空间供其发展。
3、联合并购联合并购是指对于与收购方原有业务没有关联的公司的并购，将不同行业的中小企业合并成分散性经营的大公司，希望由此可以分散风险，取得更好的投资回报。
兼并与收购的课程内容
兼并与收购的课程内容一、兼并与收购的定义兼并和收购呀，就像是企业界的“组合拳”。
兼并呢，就是两个或者更多的企业合并成一个大企业，就像几个小伙伴手拉手变成一个超级大团队。
收购呢，则是一家企业把另一家企业的大部分或者全部股权买下来，就好像一个小土豪把另一家的宝贝都收入囊中啦。
比如说，大公司A兼并了小公司B和C，那B和C就成为A的一部分啦。
而如果是收购呢，大公司D收购了小公司E的股权，那E虽然还是存在，但是D就成了大老板啦。
二、兼并与收购的动机1. 扩大规模企业想要变得更大更强呀。
就像一个小蛋糕店，兼并或者收购了周围的几家小店，一下子就变成了连锁大店。
这样可以在采购原料的时候更有话语权，能拿到更便宜的价格呢。
而且还能在市场上占据更大的份额，更多的人就知道这个品牌啦。
2. 协同效应这就很有趣啦。
就像两个齿轮，一个擅长生产，一个擅长销售。
如果兼并或者收购了，就可以把生产和销售结合得更好。
比如说生产企业兼并了销售企业，那生产出来的产品就可以更快更好地卖出去，节省了很多中间的成本，就像给企业开了个加速器。
3. 进入新市场如果一个企业想进入一个新的领域或者新的地区，兼并和收购是个很好的办法。
比如说一家国内的企业想进入国外市场，直接去建工厂、打品牌很难，但是如果收购了一家当地的企业，就可以利用它的渠道、品牌和当地的资源，就像搭了个顺风车直接进入新市场啦。
三、兼并与收购的流程1. 战略规划企业首先得想好自己为什么要进行兼并或者收购。
是想扩大规模呢，还是想进入新市场呀？就像出门旅行要先规划好路线一样。
要确定目标企业的类型、规模和所在的行业等。
比如说一家互联网企业想进军电商行业，那就要找电商领域的合适企业。
2. 目标企业搜寻与筛选这就像找对象一样，要在众多的企业里找合适的。
要考虑目标企业的财务状况、市场份额、品牌价值等。
比如说一家企业想找一个财务状况健康、市场份额还不错的企业，就得在很多企业里挑挑拣拣。
不能只看表面，还得深入了解企业的内部情况呢。
兼并收购的概念
兼并收购的概念兼并收购是指一个公司通过购买另一个公司的股份或全部资产的方式，将两个独立的公司合并为一个整体的过程。
兼并收购是企业竞争中常见的一种战略手段，可以帮助企业快速扩大规模、拓展市场、增强竞争力。
兼并收购可以分为两种形式：一种是合并，即两个公司共同组建一个新的公司，整合双方的资源和业务；另一种是收购，即一个公司购买另一个公司的股份或全部资产，使被收购公司成为收购方的子公司。
兼并收购通常涉及大量的资金和资源，因此需要经过多层次的决策与审批程序。
兼并收购的目的主要有以下几个方面：1. 扩大市场份额：通过收购具有相关业务或产品的公司，可以快速进入新市场或扩展已有市场份额，提高公司的市场竞争能力。
2. 强化技术和人才优势：通过收购技术领先或人才优秀的公司，可以快速获取先进的技术与专业人才，提升公司的研发能力和创新能力。
3. 实现成本节约与效率提升：通过合并双方的业务和资源，可以实现规模效益，减少重复的业务和资源投入，达到成本节约和效率提升的目标。
4. 提升品牌价值：通过收购具有较高品牌价值的公司，可以借助其品牌影响力和知名度，提升自身品牌的价值和认知度。
5. 实现战略转型：通过收购具有战略转型价值的公司，可以快速改变公司的业务结构和发展方向，适应市场变化和行业趋势。
兼并收购的过程通常包括以下几个阶段：1. 策略规划与目标确定：在兼并收购前，公司需要明确自身的战略目标和收购的目的，确定合适的收购对象，并制定相关的兼并收购战略。
2. 尽职调查与评估：公司需要进行详尽的尽职调查，对收购对象的财务状况、经营状况、市场地位、法律风险等进行评估，以确定收购的可行性和合理估值。
3. 谈判与协议签署：在谈判阶段，双方将就收购价格、交易结构、股权比例、员工待遇等问题进行协商和谈判，最终达成一致并签署相关的合同协议。
4. 审批与监管：兼并收购涉及到众多的监管机构和审批程序，包括公司法人资格审批、交易竞争审查、反垄断审查等，公司需要按照相关法律法规完成审批程序。
兼并收购概念理论之四：特殊估值案例--100分
单选题（共3题，每题20分）1 . A common problem with valuing emerging market (EM) companies is（新兴市场EM公司估值的常见问题是）:A.The typical EM lacks quality public comparables with the subject firm（典型的新兴市场缺乏优质的可比上市公司）B.The DCF discount rates is highly subjective（DCF贴现率非常主观）C.The deals are bought in US$ when the targets have local currency revenue（当目标业务收入为当地货币时，而交易以美元购买）D.Private equity is lacking, so LBO approach is invalid（私募股权缺乏，因此杠杆收购方式无效）我的答案：A2 . What is an example of an industry-specific value ratio（哪个例子是行业特定价值比率）?A.EV/EBITDAB.EV/Subscriber(EV/用户)C.EV/Revenue(EV/收入)D.EV/Net cement plant(EV/水泥厂净值)我的答案：B3 . What is true about Mergers and Acquisitions targets that lose money on an operating basis(兼并和收购目标在运营上亏损的，以下哪个是正确的说法)?A.The targets are generally poor candidates for Mergers and Acquisitions(目标通常是不佳的兼并和收购候选人)B.The buyer is taking a very high degree of financial risk, relative to a normal deal(与正常交易相比，买方承担了非常高的财务风险)C.They are usually acquired by private equity firms(它们通常由私募股权公司收购)D.The acquisition prices might have a 40% discount from those of profitable targets(收购价格可能比那些盈利公司的价格低40％)我的答案：D多选题（共1题，每题20分）1 . “Money losing”firms are frequent targets in the Mergers and Acquisition business. Why do acquirers seek “money losers”（“亏损”的公司在兼并和收购业务中是频繁的目标。
企业兼并与收购的认识
企业兼并与收购的认识企业兼并与收购是指企业通过购买其他企业的股权或资产，使得自己的规模、市场地位和竞争力得到提升的行为。
兼并与收购是企业发展战略中重要的一环，能够带来多方面的利益和机遇，但也存在一定的风险和挑战。
首先，企业兼并与收购可以带来规模经济效益。
合并后的企业可以通过资源整合、分工协作等方式降低成本，提高生产效率。
例如，两个生产相似产品的企业合并后可以共享研发、生产设备和销售渠道，避免重复投资，并能够通过规模扩大获得更好的采购价格和市场议价能力。
其次，企业兼并与收购可以扩大市场份额和提高市场竞争力。
通过收购具备市场份额或技术优势的企业，可以迅速进入新市场或拓展现有市场，增加销售渠道和产品线，提高市场占有率。
此外，通过并购还可以消除竞争对手，减少市场竞争压力，提高自身在市场中的议价权和供给能力。
此外，企业兼并与收购还可以实现战略转型和资源重组。
当企业面临市场环境的变化、技术进步和产业结构调整时，通过兼并与收购可以获得新的技术、知识、人才和品牌等资源，实现自身战略转型。
例如，传统制造业企业可以通过收购高新技术企业来引进先进技术，提升自身技术实力和产品竞争力。
然而，企业兼并与收购也存在一定的风险和挑战。
首先，兼并与收购过程中存在整合风险。
不同企业在组织文化、管理模式、员工素质等方面存在差异，整合难度较大。
如果整合不当，容易导致企业资金、人才和资源的浪费和流失，影响兼并与收购后的绩效和效益。
其次，兼并与收购需要支付巨额的资金和承担高风险。
兼并与收购需要支付交易对价和相关费用，对企业的资金流动和财务状况施加压力。
同时，兼并与收购涉及多方利益关系，需要面对政府监管、股东诉讼、反竞争调查等风险和挑战。
最后，兼并与收购需要正确的战略决策和经营管理。
企业兼并与收购需要清晰的目标、合理的评估和选择、科学的实施和整合。
如果盲目追求规模扩张，无视核心竞争力和盈利能力，往往会对企业的发展造成不利影响。
总之，企业兼并与收购在当今商业环境中具有重要意义。
金融讲义：兼并收购的概念
金融讲义：兼并收购的概念第十六章理论（一）兼并收购的概念一、兼并收购的一般含义简称并购（Merger&Acquisition,M&A），是企业控制权交易中最主要的形式。
兼并和收购的区别：收购：是接管的一种主要形式，而接管则是一个笼统且不精确的术语，一般指一家企业的控制权从各一个股东集团转移到另一个股东集团。
控制权——在董事会中拥有多数投票表决权投标企业（兼并企业）——欲获取控制权的企业目标企业（被兼并企业）——将出让控制权的企业主要形式：1.兼并（合并）——吸收合并（merger）或新设合并（consolidation）①吸收合并是指目标企业被投标企业吸收，目标企业的股东原来的股票被置换成投标企业的股票。
兼并企业原来的名称和法律地位不变；被兼并企业解散，法律地位消失，不再作为一个独立经营实体而存在。
②新设合并是指参与合并的双方经过解散，法律地位均消失、重新登记设立一家全新的公司。
除了会产生一家全新的企业外，其他方面都与吸收合并相同。
因为从公司财务学的角度看吸收合并与新设合并之间的差别并不重要，因此两者统称为兼并。
2.购买股票（acquisition of stock）是指投标企业用现金、股票或其他证券（或三种方式的某种组合）购买目标企业的具有表决权的股票。
与吸收并购的区别：目标企业依然存在，成为投标企业的子公司。
3.收购资产（acquisition of assets）投标企业向目标企业进行支付，而不是直接向股东进行支付。
优点：可以避免在购买股票方式下有少数股东带来的潜在问题，也可以逃避目标企业的一些债务（实际债务以及或有债务）。
缺点：要求进行资产过户，法定程序成本高昂。
除了收购以外，接管还可以采取另外两种形式：1.委托投票权竞争一个股东集团希望通过股东投票选举新的董事会而在董事会中获得大多数席位，从而达到控制企业的目的。
2.转为非上市企业指在股票交易所挂牌交易的公开上市企业的所有股权都被少数投资者买去，该企业的股票就不能在公开市场上交易，变成一家私人所有公司。
企业兼并与收购
（五）获得特殊资产或被低估的目标 公司资产
为了获得某项特殊资产常常是兼并和 收购的重要动因。特殊资产可能是一些对 公司发展至关重要的专门资产，如： 土地资源 有效的管理团队 优秀的研发部门 其他专门人才 商标、品牌等无形资产
获得被低估的目标公司资产也是并购 公司的考虑之一。有以下三种情况： （1）并购公司有时比目标公司更了解 它所拥有的某些资产的实际价值。 （2）对暂不盈利或亏损的公司，利用 其暂时困境压低并购价格，兼并后再进行 重组，保留其可盈利的部门。 （3）利用股票价格暴跌兼并其他公司。
（二）整合与营运成本
整合与营运成本(Conformity and operation cost)是指并购双方完成并购 后为搞好整合工作以及为使目标公司 健康发展而发生的整合费用与长期营 运成本。具体包括：
员进驻、调整人事与组织结构、改善经营方 式以及整合经营战略和产业结构、重建销售 网络、改组董事会于任命高管人员、安臵富 余人员、剥离非经营性资产、淘汰无效设备、 进行人员培训等所发生的相关费用。 2.长期营运成本。即在并购完成后， 为提升目标公司的业绩，使其恢复融资功能， 向其注入优质资产，拨入启动资金或开办费， 以及为开拓市场增加市场调研费、广告费、 网点设臵费等。
与横向并购和纵向并购相比，混合 并购因收购公司与目标公司没有直接业 务关系，其并购目的往往较为隐晦而不 易为人察觉和利用，有可能降低并购成 本。与纵向并购类似，混合并购也被认 为不易限制竞争或构成垄断，故而不常 成为各国反托拉斯法控制和打击的对象。
（三）按是否利用目标公司本身资产来支 付并购资金，企业并购可以分为杠杆收购 与非杠杆收购
即生产过程或经营环节相互衔接、密切 联系的公司之间或者具有纵向协作关系的 专业化公司之间的并购。 纵向并购又分为前向并购和后向并购。 前向并购是指生产原材料的企业通过并购 进而向经营第二次加工阶段的业务扩展， 或者一般制造业通过并购进而向经营流通 领域等业务扩展；后向并购是指装备或制 造企业通过并购向零件或原材料生产等业 务扩展。
兼并与收购
兼并与收购兼并与收购是企业发展中常见的一种战略行为，是指一个企业通过购买或与其他企业合并，以扩大自己的规模和市场份额，获取更多资源和优势，从而获得更大发展空间和竞争优势的过程。
本文将探讨兼并与收购的定义、动机和影响，以及相关案例分析。
一、兼并与收购的定义兼并与收购是指一个企业购买另一个企业的股份或全部资产，或两家公司合并成一家新的公司。
兼并与收购的目的是通过整合各方资源，达到规模经济效应和竞争优势，从而实现企业价值最大化。
二、兼并与收购的动机兼并与收购的动机有多种，主要包括以下几点：1. 扩大市场份额：通过兼并与收购，企业可以进一步扩大自身市场份额，提高市场竞争力。
2. 资源整合：通过兼并与收购，企业可以整合各方资源，优化资源配置，减少冗余和重复部分，降低成本，提高效率。
3.品牌增值：通过兼并与收购，企业可以获得对方品牌价值，提高自身的品牌影响力和知名度。
4.技术升级：通过兼并与收购，企业可以获取对方的技术和专利，加快自身的技术创新和产品研发。
5.风险控制：通过兼并与收购，企业可以控制竞争对手，降低市场风险。
三、兼并与收购的影响兼并与收购对企业和市场都会产生重要的影响：1.企业层面：兼并与收购可以实现企业的快速扩张和成长，加强市场竞争力，提高企业价值。
同时也可能面临整合困难、文化冲突和管理问题等挑战。
2.市场层面：兼并与收购可能引发市场集中度增加，导致行业垄断程度加深，市场竞争减少。
也可能带来市场多元化和资源整合效应，提高市场效率和创新能力。
四、兼并与收购的案例分析1.2015年，美国百事可乐公司以约1050亿美元收购白酒巨头SABMiller。
这一兼并案例扩大了百事可乐公司在全球的市场份额，提高了其在白酒行业的竞争力。
2.2014年，中国移动收购香港和记黄埔有限公司67.48%的股份，使中国移动进一步扩大了运营范围，提高了市场影响力。
3.2006年，Google以15亿美元收购YouTube。
现代企业的兼并与收购
现代企业的兼并与收购一、引言在当今竞争激烈的商业环境中，企业为了扩大规模、获取资源、增加市场份额等目的，往往会选择通过兼并与收购来达到目标。
本文将就现代企业环境下的兼并与收购进行探讨，并分析其影响。
二、兼并与收购的定义及概念1. 兼并兼并是指两家或多家企业为了实现规模扩大、资源整合、降低成本等目标，通过支付现金、股票或其他资产的方式合并为一家新的集团企业的行为。
### 2. 收购收购是指一家公司通过购买目标公司股份或资产的方式，实现控制目标公司的行为。
收购可以是友好收购，也可以是敌意收购。
三、现代企业兼并与收购的动机现代企业进行兼并与收购的动机多种多样，主要包括以下几个方面： 1. 实现规模经济：通过兼并与收购，企业可以有效整合资源，降低成本，提高效率。
2. 拓展市场：企业可以通过兼并与收购获取新的市场份额，实现市场扩张。
3. 强化核心竞争力：通过收购具有技术、品牌、渠道等核心竞争力的企业，可以提升自身的竞争优势。
4. 优化资本结构：通过收购并购，企业可以优化资产配置，提升资本效率。
5. 应对竞争挑战：面对激烈的市场竞争，兼并与收购可以是企业更好地应对挑战，提升市场地位。
四、现代企业兼并与收购的影响兼并与收购对企业、市场和经济产生着深远的影响，主要体现在以下几个方面：1. 产业结构调整：通过兼并与收购，企业之间的竞争格局将会发生变化，行业格局也将受到重塑。
2. 企业绩效改变：兼并与收购后，企业的绩效可能会有所提升，也可能会面临整合困难带来的挑战。
3. 就业影响：兼并与收购可能会导致冗员减少，或者业务整合带来的员工再培训等情况。
4. 投资者关系：兼并与收购会对公司的股东、债权人等投资者产生重大影响，需要企业及时应对并沟通。
五、兼并与收购的案例分析1. 腾讯对京东的投资腾讯早期对京东的投资，最终促成了两家公司的战略合作，进一步强化了两者在电商和互联网领域的地位。
### 2. 阿里收购饿了么阿里通过收购饿了么，实现了在外卖市场的布局，进一步扩大了自己的生态圈。
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特殊估值案例
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单选题（共3题，每题20分）
1 . What is true about Mergers and Acquisitions targets that lose money on an operating basis(兼并和收购目标在运营上亏损的，以下哪个是正确的说法)?
• A.The targets are generally poor candidates for Mergers and Acquisitions(目标通常是不佳的兼并和收购候选人)
• B.The buyer is taking a very high degree of financial risk relative to a normal deal(与正常交易相比，买方承担了非常高的财务风险)
• C.They are usually acquired by private equity firms(它们通常由私募股权公司收购)
• D.The acquisition prices might have a 40% discount from those of profitable targets(收购价格可能比那些盈利公司的价格低40％)
我的答案： D
2 . When you value an oil and gas exploration and development concern what is the most important ratio（当您给石油和天然气勘探开发企业估值时，最重要的比率是什么）?
• A.Equity value/net earnings（股票价值/净收益）
• B.Enterprise value/EBITDA（企业价值/ EBITDA）
• C.Adjusted enterprise value/oil reserves（调整后的企业价值/石油储备）
• D.Free flow cash/oil reserves（自由流动现金/石油储备）
• E.Enterprise value/free flow cash（企业价值/自由流动现金）
我的答案： C
3 . A common problem with valuing emerging market (EM) companies is（新兴市场EM公司估值的常见问题是）:
• A.The typical EM lacks quality public comparables with the subject firm（典型的新兴市场缺乏优质的可比上市公司）
• B.The DCF discount rates is highly subjective（DCF贴现率非常主观）
• C.The deals are bought in US$ when the targets have local currency revenue（当目标业务收入为当地货币时，而交易以美元购买）
• D.Private equity is lacking so LBO approach is invalid（私募股权缺乏，因此杠杆收购方式无效）
我的答案： A
多选题（共1题，每题 20分）
1 . “Money losing” firms are frequent targets in the Mergers and Acquisition business. Why do acquirers seek “money losers”（“亏损”的公司在兼并和收购业务中是频繁的目标。
为什么收购者寻求“亏损”公司）?
• A.Acquirers think they can “fix” the money losers’ problems（收购者认为他们可以“解决”亏损公司的问题）
• B.Money losers sell “at a discount” to value multiples of profitable firms（亏损公司以相对于盈利公司“折扣”的形式出售）
• C.Money losers provide sizeable tax benefits for the buyer(亏损公司为买方提供可观的税收优惠)
• D.All the above three options are correct(以上三种选择都是正确的)
我的答案： AB
判断题（共1题，每题 20分）
1 . A common problem in the DCF valuation of high tech firms is using too-high discount rates.(高科技企业的DCF估值中的一个常见问题是使用过高的贴现率。
)
对错
我的答案：错。