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YOUR BRAND OR YOUR COMPANY
科创板
INTRODUCTION OR COMPANY
B RAND 1
01
什么是科创板呢？
• 最简单的一句话告诉你：就是在沪市设立的专门投资科技创新企业 的股票板块。中国版“纳斯达克”，未来科技创新上市公司的摇篮。
YOUR BRAND OR YOUR COMPANY
新三板 vs科创板
新三板对上市公司的资质要求又比较低，门槛低， 信息披露要求也没有那么高，需要投资者火眼金睛 大浪淘沙去挑选，最后愿意玩的投资者就少了，市 场流动性不佳。而科创板会借鉴国际成功经验，完 善上市公司信息披露，把握好试点的力度和节奏。 同时，继续推动长期增量资金入市，严厉打击欺诈 发行等违法违规行为，强化中介机构责任，促进资 本市场平稳健康发展。
重点：科技创新、差异化安排、注册制
4
新三板现在的企业总体体量偏 小，创业板大部分是运营已久、 已有稳定收益的企业，而科创 板主要是为创新型科技企业服 务，特别是为初创或者规模很 大、但是没有达到盈利等硬性 指标的企业，提供一个上市渠 道。
科创板 vs 创 业板 vs 新三
创业板vs科创板
创业板对上市公司的盈利状况有较高要求，比如没赚 钱的企业就不行；对股权结构的包容度也不够，比如 说有利于公司治理能让高管拥有高投票权的“同股不 同权”架构就不行。而科创板将在盈利状况、股权结 构等方面做出更为妥善的差异化安排，增强对创新企 业的包容性和适应性。
5
利好 1.扩大直接融资的范围，刺激科技创新，利好实体经济； 2.利好一大批想上市还没上市的公司。推出注册制，上市程序会更 便捷，上市门槛会更低，上市时间会更快； 3.科创板的推出，将又是一场天使投资、风险投资、私募股权投资 的狂欢盛宴。
03 对A股市场的影响 利空
中性
1.长期利好股市，但短期一定会拉低A股 整体估值，分流资金；
2
科创板的由来
在2018 年 11 月 5 日上午，首届中国国际进口
博览会开幕式传出重磅消息：将在上海证券交
01
正式对外发布
易所设立科创板并试点注册制，支持上海国际 金融中心和科技创新中心建设，不断完善资本
市场基础制度。
因为符合近期中央纾解民企困境的政策思路wenku.baidu.com即通
过资本市场为科创企业融资。 10 月 31 日政治局会
见》，要求推动在上海证券交易所建立战略新 兴产业板，实现对资本市场的优化。
YOUR BRAND OR YOUR COMPANY
3
YOUR BRAND OR YOUR COMPANY
02
科创板定位
• 证监会官宣版版
科创板旨在补齐资本市场服务科技创新的短板，是资本市场 的增量改革，将在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善 的差异化安排，增强对创新企业的包容性和适应性。
为什么在近期发布 议以及 11 月 1 日的民营企业座谈会均强调：通过
02
资本市场改革，拓宽民营企业融资途径，解决民营
企业、中小企业发展中遇到的困难。
.具体规则未定 03
但研究早在3年前就先行，注册制的法律基础在3
年前也已奠定。 早在 2015 年 6 月 11 日，国务院便印发《关于
大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意
2.科创板上市的公司良莠不齐，对散户辨 别公司优劣的能力提出更高要求；
3.注册制对应的一定是退市制度的完善和 常态化，会有很多散户会被市场消灭。
1.对创业板利空。科创板的门槛会比创业板低很多，很多公司会选择科 创板上市。而且会把创业板的整体估值拉下一个台阶
2.对所有已上市科技股都是大利空。科创板实行注册制，上市的估值会 很低，所有已上市高估的科技股的估值全部都会拉下来。
4另外注册制实行以后未来还是白马蓝筹的春天，尽管现在大市值的白酒估 值一直被杀，可是其价值永远不会改变。而中小企业曾经的壳价值也会因为 7
战略新兴板 补充资料
一、战略新兴板 1）诞生日：2015年6月（大跌前） 2）定位：战略新兴板的定位将低于主板，高于创业板。 主体：a）新兴产业企业；b）创新型企业 3）投资门槛：金融资产50万，跟港股通类似 涨跌幅：每日涨跌幅在50%上下，而不是10% 4）上市标准：随后报道战略新兴板拟设置“市值-净利润-收入”、“市值-收入-现金流”、“市值-收入”、“市值-权益” 四套以市值为核心的财务标准。“ 市值-净利润：市值2亿、连续2年盈利、净利润不低于1000万元；或者最近1年盈利不低于500万元、最近1年营收不低于 5000万元；此外期末净资产不低于500万元。 市值-收入-现金流：市值不少于10亿元、最近1年营收不低于1亿元、最近3年现金流净额不低于2000万元。 市值-收入：市值不少于15亿元，最近1年营收不低于1亿元。 市值-权益：市值不少于30亿元，最近一期末资产不少于3亿元，基净资产不少于2亿元。 也就是说，企业估值不再限于有利润的公司，允许亏损的公司上市。 在一份上海报批文件中，直接点名大众点评、爱奇艺和中国商飞等企业。”据界面，爱奇艺证实了这一消息。（澎湃新闻） 除了上海这几家外，找钢网、陆金所、新东方在线、沪江网，还有一大批中概股公司都已经做好准备要上。欢迎跟帖补充。 5）多少家：有消息说，IPO排队的100多家满足条件的主板在会企业，也可以转板。排队的加上新三板、中概股，预计加 起来有500家。 退市机制：连续120交易日，累计30交易日低于5亿元市值并且净资产低于5000万元；二是市值低于2亿元。 （注意，以上拟定，未实施） 6）休克：在2016年3月14日人大四次会议对“十三五”规划纲要草案的修订中，删除了“设立战略性产业新兴板”的内容
3.对新三板形成绝对利空。科创板的推出，在我个人看来，直接宣布了 新三板的死亡。虽然现在的新三板跟死了区别不大。
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6
观点
1 在股市已经低迷到如此底部还开始试点注册制并且设立科创板需要魄力。 2 因为注册制的设立，以后股票上市可以不用通过证监会的核准，只要在证 监会符合规定的企业里面达到相关要求就可以上市，不用再一步步审核。这 就是注册制和核准制的区别。这种制度会加快IPO的发行，尤其是对于科创板 的设立，会有更多的中小创新企业上市，那么IPO不停，股市到底部的可能性 是不大的。因此，科创板的设立是利空A股的。 3 另外，投资创业板的需要警惕风险了。以前创业板的功能是承担了一些无 法在主板上市的中小企业的上市功能，现在科创板来了，相当于抢了创业板 的饭碗。后期创业公司上市分流到科创板以后可能会导致创业板估值中枢进 一步下移。投资创业板需谨慎，切记不要重仓。
科创板
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01
什么是科创板呢？
• 最简单的一句话告诉你：就是在沪市设立的专门投资科技创新企业 的股票板块。中国版“纳斯达克”，未来科技创新上市公司的摇篮。
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新三板 vs科创板
新三板对上市公司的资质要求又比较低，门槛低， 信息披露要求也没有那么高，需要投资者火眼金睛 大浪淘沙去挑选，最后愿意玩的投资者就少了，市 场流动性不佳。而科创板会借鉴国际成功经验，完 善上市公司信息披露，把握好试点的力度和节奏。 同时，继续推动长期增量资金入市，严厉打击欺诈 发行等违法违规行为，强化中介机构责任，促进资 本市场平稳健康发展。
重点：科技创新、差异化安排、注册制
4
新三板现在的企业总体体量偏 小，创业板大部分是运营已久、 已有稳定收益的企业，而科创 板主要是为创新型科技企业服 务，特别是为初创或者规模很 大、但是没有达到盈利等硬性 指标的企业，提供一个上市渠 道。
科创板 vs 创 业板 vs 新三
创业板vs科创板
创业板对上市公司的盈利状况有较高要求，比如没赚 钱的企业就不行；对股权结构的包容度也不够，比如 说有利于公司治理能让高管拥有高投票权的“同股不 同权”架构就不行。而科创板将在盈利状况、股权结 构等方面做出更为妥善的差异化安排，增强对创新企 业的包容性和适应性。
5
利好 1.扩大直接融资的范围，刺激科技创新，利好实体经济； 2.利好一大批想上市还没上市的公司。推出注册制，上市程序会更 便捷，上市门槛会更低，上市时间会更快； 3.科创板的推出，将又是一场天使投资、风险投资、私募股权投资 的狂欢盛宴。
03 对A股市场的影响 利空
中性
1.长期利好股市，但短期一定会拉低A股 整体估值，分流资金；
2
科创板的由来
在2018 年 11 月 5 日上午，首届中国国际进口
博览会开幕式传出重磅消息：将在上海证券交
01
正式对外发布
易所设立科创板并试点注册制，支持上海国际 金融中心和科技创新中心建设，不断完善资本
市场基础制度。
因为符合近期中央纾解民企困境的政策思路wenku.baidu.com即通
过资本市场为科创企业融资。 10 月 31 日政治局会
见》，要求推动在上海证券交易所建立战略新 兴产业板，实现对资本市场的优化。
YOUR BRAND OR YOUR COMPANY
3
YOUR BRAND OR YOUR COMPANY
02
科创板定位
• 证监会官宣版版
科创板旨在补齐资本市场服务科技创新的短板，是资本市场 的增量改革，将在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善 的差异化安排，增强对创新企业的包容性和适应性。
为什么在近期发布 议以及 11 月 1 日的民营企业座谈会均强调：通过
02
资本市场改革，拓宽民营企业融资途径，解决民营
企业、中小企业发展中遇到的困难。
.具体规则未定 03
但研究早在3年前就先行，注册制的法律基础在3
年前也已奠定。 早在 2015 年 6 月 11 日，国务院便印发《关于
大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意
2.科创板上市的公司良莠不齐，对散户辨 别公司优劣的能力提出更高要求；
3.注册制对应的一定是退市制度的完善和 常态化，会有很多散户会被市场消灭。
1.对创业板利空。科创板的门槛会比创业板低很多，很多公司会选择科 创板上市。而且会把创业板的整体估值拉下一个台阶
2.对所有已上市科技股都是大利空。科创板实行注册制，上市的估值会 很低，所有已上市高估的科技股的估值全部都会拉下来。
4另外注册制实行以后未来还是白马蓝筹的春天，尽管现在大市值的白酒估 值一直被杀，可是其价值永远不会改变。而中小企业曾经的壳价值也会因为 7
战略新兴板 补充资料
一、战略新兴板 1）诞生日：2015年6月（大跌前） 2）定位：战略新兴板的定位将低于主板，高于创业板。 主体：a）新兴产业企业；b）创新型企业 3）投资门槛：金融资产50万，跟港股通类似 涨跌幅：每日涨跌幅在50%上下，而不是10% 4）上市标准：随后报道战略新兴板拟设置“市值-净利润-收入”、“市值-收入-现金流”、“市值-收入”、“市值-权益” 四套以市值为核心的财务标准。“ 市值-净利润：市值2亿、连续2年盈利、净利润不低于1000万元；或者最近1年盈利不低于500万元、最近1年营收不低于 5000万元；此外期末净资产不低于500万元。 市值-收入-现金流：市值不少于10亿元、最近1年营收不低于1亿元、最近3年现金流净额不低于2000万元。 市值-收入：市值不少于15亿元，最近1年营收不低于1亿元。 市值-权益：市值不少于30亿元，最近一期末资产不少于3亿元，基净资产不少于2亿元。 也就是说，企业估值不再限于有利润的公司，允许亏损的公司上市。 在一份上海报批文件中，直接点名大众点评、爱奇艺和中国商飞等企业。”据界面，爱奇艺证实了这一消息。（澎湃新闻） 除了上海这几家外，找钢网、陆金所、新东方在线、沪江网，还有一大批中概股公司都已经做好准备要上。欢迎跟帖补充。 5）多少家：有消息说，IPO排队的100多家满足条件的主板在会企业，也可以转板。排队的加上新三板、中概股，预计加 起来有500家。 退市机制：连续120交易日，累计30交易日低于5亿元市值并且净资产低于5000万元；二是市值低于2亿元。 （注意，以上拟定，未实施） 6）休克：在2016年3月14日人大四次会议对“十三五”规划纲要草案的修订中，删除了“设立战略性产业新兴板”的内容
3.对新三板形成绝对利空。科创板的推出，在我个人看来，直接宣布了 新三板的死亡。虽然现在的新三板跟死了区别不大。
YOUR BRAND OR YOUR COMPANY
6
观点
1 在股市已经低迷到如此底部还开始试点注册制并且设立科创板需要魄力。 2 因为注册制的设立，以后股票上市可以不用通过证监会的核准，只要在证 监会符合规定的企业里面达到相关要求就可以上市，不用再一步步审核。这 就是注册制和核准制的区别。这种制度会加快IPO的发行，尤其是对于科创板 的设立，会有更多的中小创新企业上市，那么IPO不停，股市到底部的可能性 是不大的。因此，科创板的设立是利空A股的。 3 另外，投资创业板的需要警惕风险了。以前创业板的功能是承担了一些无 法在主板上市的中小企业的上市功能，现在科创板来了，相当于抢了创业板 的饭碗。后期创业公司上市分流到科创板以后可能会导致创业板估值中枢进 一步下移。投资创业板需谨慎，切记不要重仓。