外汇期权案例
外汇期权案例
（4）在到期前，转让期权（在市场上将该份期权卖掉） 在到期前，转让期权（在市场上将该份期权卖掉）
在英镑汇率上升时，该份期权的保险费也会上升， 在英镑汇率上升时，该份期权的保险费也会上升，此时转让 期权，可以获取保险费差价收益。 期权，可以获取保险费差价收益。 在英镑汇率下跌时，该份期权的保险费也会下跌， 在英镑汇率下跌时，该份期权的保险费也会下跌，此时转让 期权，可以追回部分保险费。 期权，可以追回部分保险费。
图1
买入外汇看涨期权损益情况
损益 （+） ）
（协议价格） 协议价格） A
0 (－) －
汇率
B 协议价格+保险费 保险费） （协议价格 保险费）
买入外汇看涨期权的三点结论
（1）购买外汇看涨期权的风险有限而且事先可知，其最 ）购买外汇看涨期权的风险有限而且事先可知， 大风险就是损失全部保险费。 大风险就是损失全部保险费。 （2）外汇看涨期权的协议价格加保险费是买卖双方的盈 ）外汇看涨期权的协议价格加保险费是买卖双方的盈 亏平衡点。 亏平衡点。 （3）只要即期汇率上升到协议价格加保险费以上，购买 ）只要即期汇率上升到协议价格加保险费以上， 外汇看涨期限权就有利可图，上升越多获利越多， 外汇看涨期限权就有利可图，上升越多获利越多，从理论上 说，购买外汇看涨期限权的最大利润是无限的。 购买外汇看涨期限权的最大利润是无限的。
（四）卖出卖方期权(Selling Put Option) 卖出卖方期权(Selling 卖出卖方期权
卖方期权的售出者售出一份期权合同 后可以获得一笔期权费，同时承担了一种 责任，即当买入卖方期权者选择履行权利， 他就有责任在到期日之前按协定汇价买入 合同规定的某种外汇。 当汇价下跌时，期权的出售者有无限 的风险；当市场汇价上升时，期权的出售 者则可获得收益，但其所得的收益是有上 限的，最大收益就是先前收取的期权费 。 画出上例中卖方的损益图。
中兴泰富的累计外汇期权案例
交易的结果
由于受美国金融危机影响，澳大利亚央行 由于受美国金融危机影响， 两次降息都无法阻止奥元跌势， 两次降息都无法阻止奥元跌势，奥元跌幅 深达30%。 深达 。 由于合约的本质等于是购买了 个单位的看 由于合约的本质等于是购买了1个单位的看 涨期权，出售了两个单位的看跌期权。 涨期权，出售了两个单位的看跌期权。因 此澳元汇率的大幅下跌， 此澳元汇率的大幅下跌，必然使以奥元为 标的的中信富泰的衍生品自然会产生巨额 亏损。 亏损。 中信泰富截止 年10月31日因投资外汇亏 中信泰富截止08年 月 日因投资外汇亏 损为147亿港币。 亿港币。 损为 亿港币
该案例的教训
1.要了解自己交易的金融衍生产品的实质内 要了解自己交易的金融衍生产品的实质内 容。 2.要有充分的风险暴露意识，全面评价风险 要有充分的风险暴露意识， 要有充分的风险暴露意识 敞口的程度。 敞口的程度。 3.要避免规避风险中的贪小利心理。 要避免规避风险中的贪小利心理。 要避免规避风险中的贪小利心理 4.要避免金融交易中的过度自信心理。 要避免金融交易中的过度自信心理。 要避免金融交易中的过度自信心理 5.要防止被外国投资银行等衍生品中介机构 要防止被外国投资银行等衍生品中介机构 忽悠。 忽悠。
中兴泰富累计外汇期权合约的本质
上述外汇累计期权合约的本质是： 上述外汇累计期权合约的本质是： 中兴泰富向交易对手购买了一个澳元兑换美元的 看涨期权， 看涨期权，同时又向交易对手出售了两个澳元兑 换美元的看跌期权，行权价格均为1澳元 澳元=0.87美 换美元的看跌期权，行权价格均为 澳元 美 元。 当澳元市场价格高于 当澳元市场价格高于0.87美元时，中兴泰富可以 美元时， 美元时 按照低于市场价格的行权价格0.87美元每月购买 美元每月购买1 按照低于市场价格的行权价格 美元每月购买 个单位的美元而获利；但当澳元市场价格低于 个单位的美元而获利； 0.87美元时，中兴泰富必须按照高于市场价格的 美元时， 美元时 行权价格0.87美元每月购买 个单位的美元而受损 美元每月购买2个单位的美元而受损 行权价格 美元每月购买
外汇期权交易概述与案例解析(ppt 34页)
三、外汇期权合约
和期货交易一样，外汇期权也是标准化合约，除 “权利金”外，其他条件都是固定的。外汇期权合约 主要包括以下内容： （1）汇率的表示方法 （2）交易数量固定 （3）到期日 （4）到期月份 （5）履约价格 （6）保证金 （7）保险费 （8）交割方式通常通过清算所会员进行
第二节 外汇期权交易案例
期权交易基本术语：
看涨期权和看跌期权 期权买方和卖方 美式期权和欧式期权 协议价格与期权费
1、按买进和卖出的性质： 看涨期权（call option）：合约持有人在未来某时以
事先约定的价格购买某一资产的权利。
看跌期权（put option）：合约持有人在未来某时以 事先约定的价格出售某一资产的权利。
◆ 这有可能出现以下四种情况：
（1）即期汇率≤协议价格
放弃期权，损失全部保险费。
（2）协议价格＜即期汇率≤（协议价格+保险费）
行使期权，追回部分或全部保险费。
（3）即期汇率＞（协议价格+保险费）
行使期权，获取利润，上涨越多，获利越大。
（4）在到期前，转让期权（在市场上将该份期权卖掉）
在英镑汇率上升时，该份期权的保险费也会上升，此时转让 期权，可以获取保险费差价收益。
（2）协议价格＜即期汇率≤（协议价格+保险费）时 获取部分保险费或不亏不赚
（3）即期汇率＞（协议价格+保险费）时 卖方遭受损失，两者差额越大，其损失越大
图2 卖出外汇看涨期权损益情况
损益 （+）
0 (－)
（协议价格+保险费） B
汇率
A （协议价格）
卖出外汇看涨期权的三点结论
（1）卖出外汇看涨期权的最大利润是期权保险费。 只要即期汇率不超过期权合约的协议价格，卖方 便可获得全部保险费收入。
2019年外汇期权交易,含义外汇期权交易经典案例国际外汇期权交易模拟外汇期货期权交易word版本 (6页)
本文部分内容来自网络整理，本司不为其真实性负责，如有异议或侵权请及时联系，本司将立即删除！== 本文为word格式，下载后可方便编辑和修改！ ==外汇期权交易,含义外汇期权交易经典案例国际外汇期权交易模拟外汇期货期权交易篇一：国际金融外汇期权和远期外汇交易案例案例1（1）利用人民币远期结售汇业务规避汇率风险某年9月20日，广东一企业出口一批货物，预计3个月后即12月20日，收入2 000万美元。
若银行9月20日开报的3个月远期美元对人民币双边价为8．3649～8．4068，该企业同银行签订了人民币远期结售汇合同。
试分析该企业避免外汇汇率风险的结果。
而如果12月20日市场汇率变为8．2649～8．3068，若不做远期结售汇，该企业的损益情况又会是怎样？（2）利用期权交易规避汇率风险一美国制造商购买日本某企业商品，货款为24亿日元，双方约定3个月后以日元支付。
如果签订进出口合同时的期权价格为200 000＄，协议价格为＄1=JP ￥240；同时，3个月的远期汇率为＄1=JP￥240。
则该美国企业有两种选择：一是用外汇期权交易规避汇率风险；二是用远期外汇交易规避汇率风险。
假设3个月后市场汇率将出现下列三种情况，试分析该美国企业分别采用这两种交易方式在三种情况下的损益情况，并比较这两种交易方式的特点。
日元升值，3个月后现汇汇率为＄1=JP￥220；日元稳定不变，3个月后现汇汇率仍为＄1=JP￥240；日元贬值，3个月后现汇汇率为＄1=JP￥260。
解答：（1）利用人民币远期结售汇业务规避汇率风险银行9月20日开报的3个月远期美元对人民币双边价为8．3649～8．4068。
收入201X万美元，则到了12月20日以1美元等于8.3649兑换收到16729.8万人民币，不管汇率如何变化，都按照约定履行。
而如果12月20日市场汇率变为8．2649～8．3068，若不做远期结售汇，到了12月20日201X万美元以1美元=8.2649人民币的汇率只能兑换16529.8万人民币。
外汇期权交易实例
另外还有一种特殊情况就是由于债务人体制改革合并重组等多方面的原因债务人的法律主体可能发生了变化如债务人被主管部门撤消而未进行清算对此应根据国家有关法律规定将其主管部门或债务变更后的当事人作为偿债主体进行追索
外汇期权交易实例
标的货币对:美圆/日圆. 执行价格:117.43 执行时间:2006年9月29日 我于2006年7月19日,即期汇率117.04时,买入400份看跌期权,即期汇率116.69时,我将先前买入的看跌期权卖出,期权费每份2.4455美圆,收入为978.2美圆. 获利58.6美圆. 获利率:58.6/919.6*100%=6.37%
外汇风险与防范措施案例
外汇风险与防范措施案例案例1：延期到货30天损失30万美金案1993年10月，我某进出口公司代理客户进口比利时纺织机械设备一套，合同约定：设备总价为99,248,540．00比利时法郎；价格条件为 FOB Antwerp；支付方式为100％信用证；最迟装运期为1994年4月25日。
1994年元月，我方开出100％合同金额的不可撤销信用证，信用证有效期为1994年5月5日。
开证金额是由用户向银行申请相应的美元贷款276万元(开证日汇率美元对比利时法郎为1：36)。
1994年3月初，卖方提出延期交货请求，我方用户口头同意卖方请求：延期31天交货。
我进出口公司对此默认，但未作书面合同修改文件。
3月底，我进出口公司根据用户要求对信用证作了相应修改：最迟装运期改为5月26日；信用证有效期展至1994年6月21日。
时至4月下旬，比利时法郎汇率发生波动，4月25日为1：37(USD／BFR)，随后一路上扬。
5月21日货物装运，5月26日卖方交单议付，同日汇率涨为1：32。
在此期间，我进出口公司多次建议用户作套期保值，并与银行联系做好了相应准备。
但用户却一直抱侥幸心理，期望比利时法郎能够下跌。
故未接受进出口公司的建议。
卖方交单后：经我方审核无误，单证严格相符，无拒付理由，于是我进出口公司于6月3日通知银行承付并告用户准备接货，用户却通知银行止付。
因该笔货款是开证行贷款，开证时作为押金划入用户的外汇押金账户。
故我进出口公司承付不能兑现。
后议付行及卖方不断向我方催付。
7月中旬，卖方派员与我方洽谈。
经反复协商我方不得不同意承付了信用证金额，支出美金310余万元。
同时我进出口公司根据合同向卖方提出延迟交货罚金要求BFR1，984,970.00(按每7天罚金0.5％合同额计)，约合62,000.00美元(汇率为1：32)。
最终卖方仅同意提供价值3万美元的零配件作为补偿。
此合同我方直接经济损失约31万美元，我银行及进出口公司的信誉也受到严重损害。
外汇风险管理案例
外汇风险管理案例某企业正在进行一笔跨国交易，需要进行外汇风险管理。
该企业有以下两种方案：方案一：使用期权合约来保护汇率风险。
该企业选择购买欧元的看涨期权合约，来保护其在欧元兑美元汇率下跌时的风险。
假设该企业需要支付100万欧元，当前欧元兑美元汇率为1.2，期权合约费用为10万美元。
该企业购买欧元的看涨期权合约价格为1.21美元，期权合约有效期为三个月。
如果欧元兑美元汇率在期权合约到期时小于1.21美元，则该企业可以行使期权，以 1.21的固定汇率购买欧元，从而避免了欧元兑美元汇率下跌的风险。
如果欧元兑美元汇率在期权合约到期时大于1.21美元，则该企业可以选择不行使期权，以市场汇率购买欧元。
方案二：使用远期汇率合约来保护汇率风险。
该企业选择购买欧元兑美元的远期汇率合约，来保护其在欧元兑美元汇率下跌时的风险。
假设该企业需要支付100万欧元，当前欧元兑美元汇率为1.2，远期汇率合约费用为9万美元。
该企业购买欧元兑美元的远期汇率合约价格为1.22美元，合约到期时间为六个月。
如果欧元兑美元汇率在合约到期时小于1.22美元，则该企业可以按照 1.22的固定汇率购买欧元，从而避免了欧元兑美元汇率下跌的风险。
如果欧元兑美元汇率在合约到期时大于1.22美元，则该企业可以选择按照市场汇率购买欧元。
在以上两种方案中，企业需要权衡成本和风险收益。
期权合约的费用相对较高，但是可以灵活地选择是否行使期权，能够在欧元兑美元汇率上升时获得更高的利润。
远期汇率合约的费用相对较低，但无法灵活选择是否行使合约，能够在欧元兑美元汇率下降时获得更高的利润。
企业需要根据自身的财务状况和交易需求来选择适合的外汇风险管理方案。
澳大利亚国民银行外汇期权案
澳大利亚国民银行（NAB）外汇期权巨额亏损案例分析背景2004年1月，澳大利亚国民银行（NAB）三次公布了外汇期权交易亏损：•2004年1月13日——首次公布了未授权外汇交易亏损达到1.8亿澳元。
•2004年1月19日——亏损更新至1.85亿澳元。
•2004年1月27日——根据虚假交易和对2004年1月19日交易户市值重估，公布最新总亏损为3.6亿澳元。
关键点导致亏损的主要因素是外汇期权投资组合的风险敞口不断增大，伴随着持续的美元不利走势（尤其是2003年最后四个月和2004年初）。
外汇期权投资组合的价值在2003年9月30日时被虚增了0.42亿澳元，2003年12月31日时虚增了0.92亿澳元；但是，在2004年初，美元的持续走弱导致了1.85亿澳元的巨大亏损。
1月19日，再次重估后亏损达到了3.6亿澳元。
此次丑闻的主要参与者是四名试图掩盖交易亏损的外汇期权交易员——三名就职于墨尔本，一名就职于伦敦。
从1998年开始，这几名交易员便开始平滑收益，并且利用在系统中输入各种虚假交易掩盖亏损。
他们所采用的关键手法包括：错误的输入真实交易，输入虚假交易和使用错误的估值利率。
尽管一部分外汇期权的头寸由于虚假交易的掩饰而减少，但是总的头寸始终处于超限状态。
这些交易员的主要动机是达到预算的利润，并获得额外的奖金。
2004年1月9日，这些外汇亏损被揭发，2004年1月12日，亏损报告上交至管理层。
风险警告点和亏损时间点1999年5月NAB的内审部门在报告中指出他们的外汇期权管理是有缺陷的。
致命的弱点是前后台的损益估值不一致，在估值模型中没有考虑“波动率微笑”，而且没有独立的风险监控中心。
2000年9月之后的内审报告指出新系统的使用在一定程度上解决了之前提出的缺陷，但是并不能立即彻底解决“波动率微笑”以及一些计算机安全的问题。
尽管系统发展被评为良好，并且在报告中指出将会有一个跟进的改进检查，但是这项检查从未被实施。
第六章外汇期货和期权交易案例
案例概述
交易主体
本案例涉及一家跨国企业A公司，该公司 需要进行外汇风险管理以规避汇率波动对
其业务的影响。
交易策略
A公司通过分析汇率走势，制定相应的外 汇期货和期权交易策略，以实现风险对冲
和成本控制。
交易工具
A公司选择使用外汇期货和期权作为风险 管理工具。
交易结果
通过合理的交易策略和有效的风险管理， A公司成功规避了汇率波动带来的风险， 确保了其业务的稳健发展。
03
外汇期权交易案例
案例一：欧元/美元期权交易
交易背景
某投资者预测欧元对美元汇率将在未来一个月内上涨，因 此决定买入欧元看涨期权。
交易细节
该投资者以0.05美元的权利金买入行权价格为1.2000的欧 元看涨期权，合约规模为100,000欧元。
交易结果
在期权到期日，欧元对美元汇率上涨至1.2200，该投资者 选择行权，以1.2000的价格买入100,000欧元，并在市场上 以1.2200的价格卖出，获得2,000美元的收益。
操作风险管理
交易系统风险
交易系统的稳定性和安全性对于外汇期货和期权交易至关重 要。交易者需要定期维护和更新交易系统，确保其正常运行 并防止黑客攻击等安全威胁。
人为操作风险
人为因素如误操作、恶意行为等可能导致交易损失。交易者 应建立完善的内部控制机制，规范交易流程，提高员工素质 ，以降低人为操作风险。同时，可采用自动化交易系统来减 少人为干预，提高交易的准确性和效率。
案例三：澳元/美元期货交易
交易背景
某投机者认为澳元对美元汇率将下跌，因此决定卖出澳元 /美元期货合约进行投机交易。
交易过程
投机者在期货交易所开立账户并存入保证金，通过交易系 统下单卖出澳元/美元期货合约，指定交割月份和价格。
外汇远期交易案例2
外汇远期交易案例.7 月24 日，订立美元期货卖出预约 400 万美元（卖出持有 200 万美元）。
合约内容：①采取 7 月3 日买进外汇期货预约的相反交易，即卖出远期外汇 200 万美元， 8 月6 日交割，远期汇率为 1 美元＝ 245.50 日元。
这两个买卖合约 8 月6 日到期结算时可获得利益（ 245.50 － 238.60 ）× 200 万＝ 1380 万日元。
②新卖出外汇期货 200 万美元，期限 3 个月， 10 月26 日交割，远期汇率为 242.40 。
卖出远期美元的理由是： 1 美元兑换 247 日元为 1983 年9 月2 日以来的最高价格，首先予以谋利，并具有支援其后的买进操作之意而重新卖出。
外汇期权交易案例.目前某银行提供欧元/美元的看涨/看跌期权，每份合约为100欧元，目前欧元价格在1.25。
本文开头列举的第二个例子中，投资者看空欧元，看涨美元。
即可买入欧元看跌期权合约：买入100个欧元看跌期权合约，执行价格：1.25到期日：3月期支付期权费：USD1.00x100＝USD100.00可能一：3月后到期汇率：EUR/USD=1.20则投资者选择执行期权，即可在1.25的价格卖出100x100=10000欧元，同时在市场上以现价1.20买入10000欧元，则可获得差价赢利为：(1.25-1.20)x10000=500欧元=600美元，再减去已支付的期权费：USD100.00，纯利润为500美元，3个月收益率为：500/100x100%=500%外汇期货交易案例.<正>为有序放开资本项目管理,支持企业积极参与国际竞争,2001年5月国家出台了境内企业进入国际市场进行期货套期保值的外汇管理规定。
迄今为止,已有三批共计26家国有企业获准境外期货交易资格。
铜陵有色金属(集团)公司(简称铜陵有色)是其中之一,也是目前安徽省从事境外期货业务的唯一企业。
【作者单位】：外汇局安徽省铜陵市中心支局;外汇局安徽省铜陵市中心支局;外汇局安徽省铜陵市中心支局【分类号】：F832.6【DOI】：cnki:ISSN:1005-0477.0.2005-10-040【正文快照】：为有序放开资本项目管理，支持企业积极参与国际竞争，2001年5月国家出台了境内企业进人国际市场进行期货套期保值的外汇管理规定。
外汇期权案例
外汇期权案例
外汇期权是一种金融衍生工具，它允许投资者在未来的某个时间点以固定价格购买或卖出一种货币，以保护投资组合免受外汇市场波动的影响。
下面是一个外汇期权的案例：
假设某公司在中国有一笔定期将于三个月后到期的交易，金额为100万美元。
为了规避外汇市场的风险，该公司购买了一份三个月到期的外汇看涨期权，行权价为6.8元人民币/美元。
在购买期权时，该公司支付了一笔权利金，以保证其拥有购买美元货币的权利。
如果到期时汇率低于6.8元人民币/美元，该公司将不会行使该期权，并通过市场以更低的价格购买美元。
而如果到期时汇率高于6.8元人民币/美元，该公司将会行使期权，以固定价格购买美元。
三个月后，市场汇率为6.9元人民币/美元。
在行使期权之前，该公司计算了使用期权和不使用期权的成本差别。
如果不使用期权，该公司将以市场汇率购买100万美元，总成本为690万元人民币（100万美元*6.9元人民币/美元）。
而如果使用期权，该公司将以约680万元的价格购买100万美元。
因此，该公司决定行使期权并购买100万美元。
通过行使期权，该公司成功地保护了其交易免受汇率上涨风险的影响，节省了约10万元的成本。
需要注意的是，外汇期权不仅可以用于保护风险，还可以用于投机目的。
在上述案例中，如果该公司相信市场汇率将上涨，
它可以购买看涨期权，以在汇率上涨时赚取利润。
总结起来，外汇期权是一种非常有用的金融工具，可以帮助投资者规避外汇市场的波动风险。
无论是为了保护风险还是投机，外汇期权都为投资者提供了更大的灵活性和选择权。
金融工程案例分析外汇组合期权
扩张期权案例
某房地产开发公司看好某城市的房地产市 场，预计以后房地产价格会大幅上升， 但由 于房地产市场具有较大的不确定性，便计划 先投入一笔资金，如若市场状况较好时，便 加大投资，进行第二期投资，如果市场条件 不好便不进行第二期投资， 也就是说必须先 进行第一期投资才能进行第二期投资，且必 须于 2003 年底做出是否进行第二期投资的决 策。
外汇组合期权
国内某企业向美国出口一批货物。双方
于某年3 月1 日签立合同，合同约定以美元支 付相应货款，货款总额为500万美元，结算日 期为同年6 月1日。合同签立日，美元兑人民 币汇率为8.0490。当时，市场对美元兑人民 币汇率的未来走势看法不一，美元对人民币 既有升值的可能，也有贬值的可能。
情况 1）和 2）发生的概率各为 0.5，由此可 得，在推 迟 一 年 投 资 的 情 况 下 ， 投 资 净现值为：
NPV*=NPV1*0.5+0*0.5=$8,181,818>0 相当于购买了一张期限为一年的实物期权，
其期权价值为 NPV*=$8,181,818
以上案例中的实物期权为一投资期权，该期权
第一期投资 1200 万于 2000 年末投入， 预 计相关现金流量如表 1：
第二期投资 2500 万于 2003 年末投入， 预 计相关现金流量如表 2：
该公司的等风险必要报酬率是 10%， 无风险 利率是5%，无价值漏损，并且由于房地产行 业风险较大，未来现金不确定，可比公司的 股票价格标准差为 20%，可以作为项目现金 流量的标准差。请分析这两期项目的投资是 否可行？
NPV1 (25 8)300000 0.1 300000001.1 16363636 (1 0.1)
2）若一年后油价下跌，则该项投资的净现值为：
外汇期权案例
外汇期权案例外汇期权是一种金融衍生品，它为投资者提供了在未来某一特定时间内以特定价格买入或卖出一定数量的外汇的权利。
外汇期权的交易方式灵活多样，风险管理效果显著，因此备受投资者青睐。
下面我们通过一个外汇期权案例来详细了解一下外汇期权的交易流程和风险管理。
假设投资者小张预测美元兑日元的汇率将在未来的三个月内上涨，他决定购买一份美元兑日元的欧式看涨期权。
小张在交易平台上购买了该期权合约，并支付了一定的期权费用。
在期权合约规定的到期日，如果美元兑日元的汇率上涨，小张将获利；如果汇率下跌，他只需损失支付的期权费用。
在期权到期日前，小张的预测成真了，美元兑日元的汇率上涨了。
于是，小张选择行使期权，以事先约定的价格买入美元兑日元的外汇，然后将其卖出，从而获得了预期的利润。
通过这个案例，我们可以看到外汇期权的交易流程，选择期权类型、支付期权费用、等待汇率变化、行使期权或放弃期权。
外汇期权的交易流程相对简单，但是其中也存在一定的风险。
首先，期权费用是不可退还的，如果最终汇率变化与预期相反，投资者将损失期权费用。
其次，期权到期前汇率的波动对投资者的心理压力较大，需要有一定的心理素质和风险承受能力。
最后，外汇市场的波动性较大，汇率的变化难以准确预测，因此投资者需要对市场有较深入的了解和分析能力。
总的来说，外汇期权作为一种金融衍生品，具有灵活的交易方式和较好的风险管理效果，但同时也存在一定的交易风险。
投资者在进行外汇期权交易时，需要谨慎选择期权类型、合理支付期权费用、准确预测汇率变化，并具备一定的心理素质和市场分析能力。
希望通过这个案例，能够帮助投资者更好地了解外汇期权的交易流程和风险管理，从而做出更明智的投资决策。
外汇期权案例
2、买进看跌期权的损益图
损益
0
F●
S
●
●
B
F:期权费 S:协议价格 B:盈亏平衡点
市场价格
4．卖出看跌期权（Sell Put Option）
卖出看跌期权是指期权的卖方或出售者有义务在期权到期日或之前应买方的 要求按协定汇率买入合约中所规定的某种货币。交易策略为：若出售者将预期 未来某一种货币将升值时，则可以卖出此货币的看跌期权。卖出卖权的最大收 益为收到的期权费 .
（3）只要即期汇率上升到协议价格加保险费以上，购买 外汇看涨期限权就有利可图，上升越多获利越多，从理论上 说，购买外汇看涨期限权的最大利润是无限的。
美国某进口商需在6个月后支付一笔外汇（瑞士法郎），但 又恐怕瑞士法郎6个月后升值导致外汇损失。于是，该进口商 以2.56%的期权价支付了一笔期权费，购买了一份瑞士法郎欧 式看涨期权，其合约情况如下： 执行价格：USD1=CHF1.3900 有效期： 6个月 现货日： 1999/3/23 到期日： 1999/9/23 期权价： 2.56% 期权费： CHF10 000 000Χ2.56%=CHF256 000 当日瑞士法郎现汇汇率为：USD1=CHF1.4100，故期权费
外汇看涨期权
1.买入外汇看涨期权
◆ 假设某人3月5日买进1份6月底到期的英
镑期权合约，合约的协议价格为GBP1=USD1.6， 保险费为每1英镑4美分，一份期权合约的金额为 2.5万英镑，那么该人花1000美元 （0.04×25000）便买进了一种权力，即在6月底 以前，无论英镑是涨还是跌，该人始终有权按 GBP1=USD1.6价格从卖方手中买进25000英镑。
投资者所支付的期权费（最大损失）为：
100万×1%=1万美元
外汇交易案例
所以，英国伦敦市场上，在即期汇率为1£ ＝2.06$，英 镑利率为10.5％，美元利率为7.5％的条件下，远期汇率 为1£ ＝2.0446$，美元升水0.0154。
由此总结出下面的计算公式： 升水（贴水）＝即期汇率×两地利差×月数/ 12
同理作为投资债务人应做远期买进交易，
以避免因汇率上涨的损失。
4
案例 3
香港某投机商预测3个月后美元汇 率下跌，当时市场上美元期汇汇率为 1$＝7.8HK$，投资者按此汇率卖出 10万 $。
3个月后，现汇汇率果然下跌为 1$＝7.7HK$，则投资者在市场上卖 出77万HK$买入10万$，用以履行3 个月前卖出10万$期汇交易的合同。
汇率为1£＝1.78$的远期外汇 交易合同。
3
分析：
同时远期卖出10万£
掉期交易
卖17.8万$买10万£ ，存款三个月
美国市场
伦敦市场
到期后
10万£ ＝17.8万$ 1£ ＝1.78$ 1£ ＝1.58$
10万£ ＝15.8万$
（利差比较）
结论：各类投资者为避免汇率风险、买卖期汇。
远期卖出交易避免了汇率下跌的损失，
21
1
分析：
避免汇率 下跌损失
$1∶1.25€ 10万$＝125,000 €
$1∶1.20€ 10万$＝120,000 €
$1∶1.15€ 10万$＝115,000 € 德国 出口10万$商品 美国
+5000收入 - 5000收入
进口10万$商品
避免汇率 上涨损失
$1∶1.25€ $1∶1.20€ $1∶1.15€
浅析外汇期权的交易技巧实例
浅析外汇期权的交易技巧实例无论是在哪一个市场中进行交易，必须要掌握一定的交易技巧，比如说是外汇期权交易的操作技巧，就需要通过具体的实例来进行研究，而且在外汇技术分析中，也有过类似的讲解，今天小编先讲解一则案例：【理财案例】在2003年5月27日的下午1时，欧元与美元的兑换汇率达到1:1.1910，这个时候一位投资者预测未来欧元下跌的可能想比较大，就选择了期权宝的交易方式，准备买入一个看跌欧元看涨美元的期权，当时的期权协定汇率是1.1880元，看跌欧元期权费率报价是0.8%，在两周后的6月4日到期，如果当即买入10万欧元期权面值得看跌欧元期权，需要支付期权费800欧元，而两周后欧元兑换美元下跌到1.1730，买入的期权已经有盈利——每一欧元获利0.015美元，总共获利为1500美元，除去期权费，最后的净盈利为547.8美元，收益率达到57.4%。
从上面的案例中可以看出，外汇期权交易具有锁定成本，潜在收益无限的特点，投资者只需要支付固定的期权费用，而且说明外汇期权交易的可操作性以及操作技巧。
(1)辨别方向，选择时机在汇率达到关键的支撑位或者阻力位的时候，以及在突破重要阻力位和支撑位的时候，买入相应的看涨期权或看跌期权，获利的机会就可以大大增加;(2)锁定收益，结合实盘在市场走势与自己判断的方向出现背离的时候，可以通过外汇实盘买卖或者其他的方式进行反方向的操作，来减少损失，降低投资操作的风险，因为已经有一个期权保护在手，投资者不必过于担心;(3)实盘解套，降低风险很多的实盘投资者都会遇到本金被套牢的风险，套的深的不忍心止损，浅的又不甘于止损，只能在实盘买卖战场上静等或者以交叉盘解套，但是交叉盘的买卖成本更大，一个方向性的错误有可能使得投资者再度被套牢，这个时候就可用外汇期权来达到解套的目的;以上就是本文为广大投资者讲解的关于外汇期权中的交易技巧，通过一则实例为大家讲解操作的几点技巧，希望能够在实战中有所帮助。
外汇套期保值实例
【保值实例】美进口商从德国进口机器价100万DM，6个月后付款，即期汇率DM1=0.533$，折合53.3万美元，如付款时DN1=US$0.6美进口商付1000万DM需60万美元，多付6700美元。
为安全，买入六个月远期汇票，假如价为0.535，到期时以53.5万美元购入100万DM以支付，即以2000$的代价避免了67000$的损失，假若远期价小于0.533，不但避免了损失而且还赚了一笔。
【投机实例】多头投机：美A公司购买一个月DM远期100万$，远期价$1=DM2.55，而即期价$1=DM2.6，远期马克升值。
一个月后支付100万$得255DM一个月后现汇市场$1=DM2.5(马克升值较大)，售255万马克得102万美元，赚2万美元，如汇率变动与预计相反则会出现亏损。
空头投机：A公司如预测DM贬值，即期2.6 DM,远期价2.65，预测价会达到2.7，卖出100万$得美元。
一个月后到期支付265万DM得美元100万。
一个月后现汇市场卖出100万$得270万马克（按预料一样）赚5万DM。
如果半个月后美元升值就达到2.7或更高，也可以在现汇市场上先补进，即买入现汇即防范了风险（轧补），当然这要有足够的资金。
素材五：利用远期外汇交易来规避汇率风险的实例例1：锁定进口付汇成本1998年5月8日美元兑日元的汇率水平为133。
根据贸易合同，进口商甲公司将在6月10日支付4亿日元的进口货款。
由于甲公司的外汇资金只有美元，因此需要通过外汇买卖，卖出美元买入相应日元来支付货款。
公司担心美元兑日元的汇率下跌将会增加换汇成本，于是同中国银行叙做一笔远期外汇买卖，按远期汇率132.50买入4亿日元，同时卖出美元：400，000，000÷132.50= 3，018，867.92美元起息日(资金交割日)为6月10日。
在这一天，甲公司需向我行支付3，018，867.92美元，同时我行将向公司支付4亿日元。
这笔远期外汇买卖成交后，美元兑日元的汇率成本便可固定下来，无论国际外汇市场的汇率水平如何变化，甲公司都将按132.5的汇率水平从中国银行换取日元。
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• ＊期权的损益图 • 1、买进看涨期权的损益图 • 损益
• • • •
0
S
● ●
市场价格
B
F
• F:期权费 • S:协议价格 • B:盈亏平衡点
2．卖出看涨期权（Sell Call Option）
卖出看涨期权是指期权的卖方或出售者有义务在到期日或之前应 买方的要求按协定汇率出售合约中所规定的某种货币。交易策略为： 若出售者将预期未来某一种货币将贬值时，则可以卖出此货币的看 涨期权。卖出买权的最大收益为收到的期权费 .
图2
卖出外汇看涨期权损益情况
损益 （+）
（协议价格+保险费） B
0 (－ )
A （协议价格）
汇率
卖出外汇看涨期权的三点结论
（1）卖出外汇看涨期权的最大利润是期权保险费。 只要即期汇率不超过期权合约的协议价格，卖方 便可获得全部保险费收入。 （2）期权协议价格加保险费为盈亏平衡点。 （3）即期汇率超过期权合约的协议价格，外汇看 涨期权卖方便要遭受损失，两者差额越大，其损 失越大，从理论上说期权卖方的损失是无限的。
2.卖出外汇看涨期权
◆ 上例中英镑看涨期权的卖方收进 1000美元，
无论在6月底以前英镑汇率如何变化，都有义务应
买方的要求， 按GBP1=USD1.6的价格出售 25000英
镑给买方，而买方若不行使期权，卖方也无能为
力。
卖出外汇看涨期权会出现以下三种情况：
（1）即期汇率≤协议价格时 获取全部保险费收入 （2）协议价格＜即期汇率≤（协议价格+保险费）时 获取部分保险费或不亏不赚 （3）即期汇率＞（协议价格+保险费）时 卖方遭受损失，两者差额越大，其损失越大
外汇看涨期权
1.买入外汇看涨期权
◆ 假设某人3月5日买进1份6月底到期的英
镑期权合约，合约的协议价格为GBP1=USD1.6，保 险费为每1英镑4美分，一份期权合约的金额为2.5 万英镑，那么该人花1000美元（0.04×25000）便 买进了一种权力，即在6月底以前，无论英镑是涨 还是跌，该人始终有权按GBP1=USD1.6价格从卖方 手中买进25000英镑。
投资者所获得收益（最大收益）为：
100×0.02=2万美元 损益平衡点（BEP）为：
1.6500－0.02=1.6300，即GBP/USD=1.6300
当市场汇率为GBP/USD=1.6200时，即S<X时，则投资者的对手将行使权利， 从而投资者损失（1.6300－1.6200）×100万=1万美元。如果市场汇率SX时，投 资者的对手将让期权过期，不会行使权利，则投资者获得利润仅为期权费2 万 美元。
3．买入看跌期权（Buy Put Option）
买入看跌期权是指期权的买方或持有者获得在到期日或之前按协定汇率 卖出合约中所规定的某种货币。
【例10—6】 若投资者预期英镑在3个月内将会贬值，则投资者按协定汇率为 GBP/USD=1.6500买入3个月期100万英镑欧式GBP Put/USD Call，其期权 费为USD0.02/GBP。 投资者所支付的期权费（最大损失）为： 100×0.02=2万美元 损益平衡点（BEP）为： 1.6500－0.02=1.6300，即GBP/USD=1.6300 当市场汇率为GBP/USD=1.6200时，即S<X时，则投资者将行使权利， 从而获得净利润为（1.6300－1.6200）×100万=1万美元。如果市场汇率 SX时，投资者将让期权过期，不会行使权利，他可以直接在即期市场上 出售英镑将会获得更多的美元。
第三节 外汇期权的交易策略
一、看涨期权与看跌期权
外汇期权最基本的交易策略是买入或卖出 看涨期权或看跌期权。这两类期权有四种基 本结构：买入看涨期权、卖出看涨期权、买 入看跌期权和卖出看跌期权。买入或卖出基 础资产的权利就是买入或卖出期权本身。期 权对买方而言，其承受的损失是有限的（支 付期权费），赚取的利润是无限的；对卖方 而言，其承受的损失是无限的，赚取的利润 是有限的，即买方支付的期权费收入。
1．买入看涨期权（Buy Call Option）
买入看涨期权是指期权的买方或持有者获得在到期日或之前按协定汇率 买入合约中所规定的某种货币。
【例10—4】 假设某投资者预期 USD/JPY在未来5 个月内USD将升值，所以投资者将 以 协 定 汇 率 为 USD/JPY=115 买 入 期 限 为 6 个 月 100 万 美 元 的 美 式 USD Call/JPY Put，期权费为1%。 投资者所支付的期权费（最大损失）为： 100万×1%=1万美元 损益平衡点（BEP）为： USD/JPY=115+（1万×115÷100万）=116.15 如果在期权到期日之前某一日市场汇率为USD/JPY=117时，即S>X，则 投资者将行使期权，所获得净利润为（117－116.15）×100万=85万日元 （折算为7265美元）。如果在到期日时或之前的市场汇率SX时，则投资 者将放弃行使权利，让该期权过期，其损失为1万美元。
3.买入看跌外汇期权交易分析
• 交易员认为近期内美元对日元汇率有可能下跌，于是买入一项美 元的看跌期权，金额为1 000万美元，执行价格为110.00，有效期为 一个月，期权价格为1.7%。 分析： ①当美元市场汇率高于协定价格110.00时，交易员不会执行该项 权，因此其亏损就是购买期权时支出的期权费17万美元。 ②当美元市场汇率低于110.00时，交易员将执行期权。 例如市场汇率为：USD1=JPY107.00，行使期权获得收益： 1 000Χ(110.00-107.00)=3 000（万日元） 按即期汇率折合280 373美元，整个交易过程收益为： 280 373-170 000=110 373（美元）
ST
P
P K
ST
K
ST
看涨期权空头的盈亏情况
看跌期权空头的盈亏情况
利用外汇期权进行保值和投机的优越性：
• 1、在规避外汇风险方面有更大的灵活性。对 于在不确定外汇流量，或无法确定是否会发生外 汇流量，或无法确定发生外汇流量的具体时间的 情况下，利用外汇期权进行保值更为适用。同时， 可以根据交易者的需求进行期权的个性化设计。 • 2、期权买方既能获得汇率变化对其有利时的 利润，也能规避汇率变化对其不利时的风险。
• 假定到期日的即期汇率用x表示，则该公司包括期 权费在内的瑞士 法郎净支出成本c表示如下： （1）c=10 000 000÷1.3900+181 560=7 375 805美元 当x<1.39时。该公司行使期权，按协定汇价买 入瑞士法郎，得以保值。 （2）c=10 000 000÷x+181 560 美元 当x>1.39时。该公司放弃行使期权，直接从市 场上即期买入瑞士法郎，从而获得汇价向有利方 向变动的好处。
◆ 这有可能出现以下四种情况：
（1）即期汇率≤协协议价格+保险费）
行使期权，追回部分或全部保险费。
（3）即期汇率＞（协议价格+保险费）
行使期权，获取利润，上涨越多，获利越大。
（4）在到期前，转让期权（在市场上将该份期权卖掉）
在英镑汇率上升时，该份期权的保险费也会上升，此时转让 期权，可以获取保险费差价收益。
• 2、买进看跌期权的损益图 • 损益
• • • •
0
●
S
●
市场价格
B F
●
• F:期权费 • S:协议价格 • B:盈亏平衡点
4．卖出看跌期权（Sell Put Option） 卖出看跌期权是指期权的卖方或出售者有义务在期权到期日或之前应买方的 要求按协定汇率买入合约中所规定的某种货币。交易策略为：若出售者将预期 未来某一种货币将升值时，则可以卖出此货币的看跌期权。卖出卖权的最大收 益为收到的期权费 . 【例10—7】 若投资者预期英镑在3个月内将会升值，则投资者按协定汇率为 GBP/USD=1.6500卖出3 个月期 100万英镑欧式 GBP Put/USD Call，其期权费为 USD0.02/GBP。
在英镑汇率下跌时，该份期权的保险费也会下跌，此时转让 期权，可以追回部分保险费。
图1
买入外汇看涨期权损益情况
损益
（+）
（协议价格） A
0 (－ )
汇率
B （协议价格+保险费）
买入外汇看涨期权的三点结论
（1）购买外汇看涨期权的风险有限而且事先可知，其最
大风险就是损失全部保险费。 （2）外汇看涨期权的协议价格加保险费是买卖双方的盈 亏平衡点。 （3）只要即期汇率上升到协议价格加保险费以上，购买 外汇看涨期限权就有利可图，上升越多获利越多，从理论上 说，购买外汇看涨期限权的最大利润是无限的。
•
美国某进口商需在6个月后支付一笔外汇（瑞士法郎），但 又恐怕瑞士法郎6个月后升值导致外汇损失。于是，该进口商 以2.56%的期权价支付了一笔期权费，购买了一份瑞士法郎欧 式看涨期权，其合约情况如下： 执行价格：USD1=CHF1.3900 有效期： 6个月 现货日： 1999/3/23 到期日： 1999/9/23 期权价： 2.56% 期权费： CHF10 000 000Χ 2.56%=CHF256 000 当日瑞士法郎现汇汇率为：USD1=CHF1.4100，故期权费 折合USD181 560。
【例10—5】 假设某投资者预期 USD/JPY在未来5个月内 USD将贬值，所以投资者将以协定 汇率为USD/JPY=115卖出期限为6个月100万美元的美式USD Call/JPY Put，期权 费为1%。 投资者收到的期权费（最大收益）为： 100万×1%=1万美元
损益平衡点（BEP）为：
USD/JPY=115+（1万×115÷100万）=116.15 如果在期权到期日之前某一日市场汇率为USD/JPY=118时，即S>X，则投资者 的对手将行使期权，投资者实际损失为（118－116.15）×100万=185万日元（折 算为15678美元）。如果在到期日时或之前的市场汇率SX时，投资者的对手将放 弃行使权利，让该期权过期，投资者收益为1万美元。